伟时电子(605218)公司资料

伟时电子(605218) 事件： 8月29日，伟时电子发布2023年半年报，公司实现营业收入6.52亿元，同比增长7.49%，归属于上市公司股东的净利润3651.61万元，同比增长3.98%，扣非归母净利润为3217.65万元，同比增长17.37%。 点评： 公司2023H1营业收入增长7.49%，扣非归母净利润增长17.37%，公司把握车载电子系统市场迎来高速发展机遇，实现业绩稳定增长。2023H1公司实现营业收入6.52亿元，同比增长7.49%，营业收入主要源于车载背光显示模组。受益于智能座舱概念的兴起，车载背光显示模组市场将持续增长。2023上半年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为3651.61和3217.65万元，分别同比增长3.98%、17.37%。公司费用端控制良好，2023H1公司销售费用为836.97万元，同比增长1.72%；管理费用为3129.27万元，同比增长4%。公司把握车载电子系统市场迎来高速发展机遇，实现业绩稳定增长。 公司致力于保持和巩固在车载背光领域的技术优势，2023H1研发费用增加23.95%，55.8英寸等曲面超大型车载背光显示模组现已作为预备量产机种正在持续调试中。公司已与全球知名的液晶显示器生产商以及国内外Tier1供应商建立合作关系，并通过与下游面板厂商和整车厂建立高效的联动开发体系，保持产品同步开发，使公司具有快速的开发响应速度。公司2023H1研发费用为5982.37万元，同比增长23.95%。目前，公司35.6英寸和47.9英寸的曲面超大型车载背光显示模组已经量产，55.8英寸等曲面超大型车载背光显示模组现已作为预备量产机种正在持续调试中。 公司产品受众多行业全球巨头厂商认可，把握VR和车载显示MiniLED发展方向。根据CINNOResearch统计数据，2022年全球车载显示面板总出货量约为1.92亿片，同比增长6%，预计2023年全球车载显示面板出货量将突破2亿片。公司与天马、JDI、友达、LGD、群创、夏普、京东方等液晶显示器全球巨头都建立了合作关系，持续推进车载显示屏新方向研发，目前公司进行了超大屏、3D曲面、蓝光MiniLED、多屏联合等技术的攻克。在消费电子领域，公司持续为美国知名社交平台公司提供VR背光显示模组，进行MiniLEDVR背光技术的投入开发，并为全球著名游戏机客户游戏背光显示模组定点订单的量产做准备。 公司盈利预测及投资评级：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED与VR双重驱动。预计2023-2025年公司EPS分别为0.62元，0.99元和1.23元，对应现有股价PE分别为23X，14X和12X，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。

伟时电子(605218) 事件： 2023年4日28日，伟时电子发布2023年一季报，2023年一季度实现营收2.88亿元，同比下降12.44%；归属于上市公司股东的净利润约1096.79万元，同比增加77.00%；基本每股收益0.05元，同比增加76.98%。 点评： 2023Q1归母净利润增长77%，毛利率明显提升，公司加大上游原材料备货和扩产力度。2023Q1营业收入为2.88亿元，同比下降12.44%；归属于上市公司股东的净利润约1096.79万元，同比增加77.00%。主要受经济下行、地缘政治等因素影响，收入出现一定程度下滑。公司Q1销售毛利率为18.27%，同比增加2.59pct，公司通过改良生产工艺，降低能耗、有效的提高产品良率，毛利率提升明显。公司加大上游原材料备货，预付材料款相应增加，公司预付款143.52万元，同比增长278.24%；购买商品、接受劳务支付的现金为2.32亿元，同比增长50.36%。同时公司加大扩产力度，取得昆山一地块土地使用权限，无形资产为1888.52万元，同比增长113.99%。MiniLED与汽车轻量化成大势所趋，公司在手订单充足。在背光显示模组业务方面，公司开发多款MiniLED背光源并取得定点订单，导入MiniLED封装产线。公司七款定点订单将在2023年逐步导入量产；同时公司在超大型车载背光源方面取得突破，成功开发55英寸超大型背光模组产品。公司客户订单中大屏化、多屏化等新型产品占比逐步提升，该类订单对产品中结构件的轻量化要求不断提高，公司加大车载显示模组轻量化结构件的开发。根据GlobalMarketInsights数据，2025年车载显示领域市场规模将达到240亿美元，2020年至2025年复合增速达12%，公司在手订单充足。 全球VR和AR行业2020-2024年均复合增速54%，公司VR和游戏机产品预计今年将导入量产。根据信通院数据，2020年全球VR整体市场规模约为620亿元，并预计2020-2024五年间全球虚拟现实产业规模年均复合增长率约为54.00%，其中VR增速约为45.00%，AR增速约为66.00%，2024年VR和AR市场份额将达到2,400亿元。公司VR产品的开发取得进展，定点订单也将在2023年导入量产。在游戏机行业中，公司在取得全球著名游戏机客户定点订单基础上，将于2023年导入量产，公司产品品类将进一步丰富。 投资建议：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED与VR双重驱动。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.79亿元，2.90亿元和3.91亿元，对应现有股价PE分别为17X，10X和8X，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。

伟时电子(605218) 事件： 2023年4日10日，伟时电子发布2022年年报，2022年营业收入为13.59亿元，同比增加13.18%；归属于上市公司股东的净利润约9614万元，同比增加83.49%；基本每股收益0.45元，同比增加84.36%。 点评： 公司业绩符合我们之前预期，毛利率明显提升。2022年营业收入为13.59亿元，同比增加13.18%；归属于上市公司股东的净利润约9614万元，同比增加83.49%；销售毛利率为18.35%，同比增加1.64pct。分产品来看：背光显示模组业务收入为10.57亿，同比增长13.85%，产品毛利率为17.73%，同比增加1.52pct；液晶显示模组业务收入为9070.01万元，同比增长26.90%，产品毛利率为11.99%，同比增加10.68pct。收入增长主要受益于新老客户持续开拓：公司一方面深耕现有客户，另外一方面持续加大力度开拓新的优质战略客户，新增AUO、星宇、疆程等一级供应商客户。通过内部提升效率，公司加大市场开拓力度，同时受益于行业回暖，毛利率明显提升。公司取得新能源龙头T和BYD车企订单，MiniLED背光产品订单放量，VR产品导入量产。公司加快了新能源客户的开发力度，除在已开发终端客户T公司外，取得了国内新能源龙头车企BYD背光模组新订单。公司取得新型MiniLED背光产品的七款定点订单，并于2023年逐步导入量产，在其生命周期内，根据客户预测可达几十亿元。公司VR产品定点订单也将在2023年导入量产，在游戏机行业中，公司在取得全球著名游戏机客户定点订单基础上，将于2023年导入量产。 公司加大双联屏和曲面屏等新兴业务项目储备，2022年研发投入同比增长24.15%。公司积极顺应汽车智能化、轻量化、电动化等发展趋势，利用核心技术储备及产品开发优势，加大项目储备，公司对于36.5英寸、48英寸及55.8英寸等曲面超大型车载背光显示模组现已作为预备量产机种正在持续调试中。公司已经拿到客户12.3+12.3英寸双联屏、12.3+27英寸双联屏量产项目。公司研发局部调光（LOCAL-DIMMING)背光显示模组，导入了蓝光MiniLED全自动固晶线。同时，公司前瞻性研发OLED3D曲面贴合关键技术，于2022年3月导入3D全贴合线。2022年公司投入研发费用总计10,196.61万元，同比增加24.15%。 投资建议：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED与VR双重驱动。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.79亿元，2.90亿元和3.91亿元，对应现有股价PE分别为17X，11X和8X，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。

伟时电子(605218) 公司主要产品为背光显示模组与液晶显示模组，下游客户主要为液晶显示器厂商，产品最终主要用于车载领域，全球车载背光模组全球市占率约为11%。公司产品主要包括背光显示模组和液晶显示模组，其中背光显示模组产品营收占比在75%以上。受益于汽车行业回暖，2022年前三季度公司营收为10.24亿元，同比增长16.85%；归母净利润为0.77亿元，同比增长88.43%。2022年上半年公司车载背光模组产品的全球市占率约为11％，凭借过硬产品与优质服务，公司与JDI、夏普、天马、华星光电、LGD、友达、群创等全球知名液晶显示器厂商建立了长期合作关系。 随着汽车智能化和电动化推进，HUD、液晶仪表盘和液晶中控等持续扩张，带动全球车载显示面板上量，公司2022年上半年拿到22个新机种订单。背光显示模组是液晶显示模组的上游，在面板细分类型成本结构占比为32%。2023年全球车载背光显示模组预计为2.45亿片，同比增长7%。公司具备全产业链优势，快速响应客户需求。公司在车载背光模组领域具备先发优势，产品毛利率领先于同行，2021年伟时电子毛利率为16.21%。 Mini LED带动LED行业进入第三轮景气周期，车用MiniLED背光模组产品量价齐升，公司有望抓住行业红利。Mini LED背光技术在亮度、对比度和色彩还原等方面优于LED背光显示屏，车用Mini LED背光显示器成为车厂新型显示的首选方案。高清化和低功耗需求提升Mini LED的渗透率，当前LED行业进入第三轮景气周期。车用背光显示器成为MiniLED重要应用，我们判断2023年车用MiniLED背光模组行业将率先爆发。据TrendForce数据，车用MiniLED背光显示器出货量2023-2024年预计增速在100%以上。MiniLED背光模组价值量显著提升，经历量价齐升的行业高景气阶段。MiniLED背光弥补LCD亮度不足，提升VR沉浸式体验，MiniLED背光+FastLCD有望成为VR光学方案Pancake的标配，公司取得了两家液晶厂商的认证。2021年全球VR头显出货量为1110万台，同比增长65.7%；预计2025年全球VR头显出货量达2175万台。2021-2026年中国AR/VR支出规模年复合增速超40%，公司或将直接受益。 公司除了积极布局内生增长业务外，也通过对外投资布局新型显示行业，回购股票彰显发展信心。公司继布局Mini-Led、智能表面等新型显示业务之后，继续对车载高端显示领域空中显示领域进行投资。据公司公告，截至2022年12月30日，公司已累计回购总股本的比例0.94%的股票，将用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心。 投资建议：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED与VR双重驱动，进入发展快车道。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.06亿元，1.78亿元和2.80亿元，对应现有股价PE分别为30X，18X和11X，参考公司成长性与同行估值水平，我们给与公司2023年25倍市盈率，对应目标价为21.00元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。