杰普特(688025) 公司公布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营收26.30亿元，同比增长74.28%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长109.99%；单季度来看，2026年三季度公司实现营收11.43亿元，同比增长81.86%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长114.15%。公司作为国内MOPA脉冲光纤激光器领先企业，依托“光+AI”战略加速向光连接核心部件供应商延伸，随着下游光通信需求释放，有望驱动公司进入新一轮成长期，继续维持买入评级。 支撑评级的要点 光连接等下游需求旺盛，公司业绩实现高速增长。前三季度公司实现营收26.30亿元，同比增长74.28%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长109.99%。单三季度公司实现营收11.43亿元，同比增长81.86%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长114.15%。主要受光通信业务、动力电池/储能电池精密加工业务以及激光器下游需求旺盛共同拉动。 盈利能力逐步提升，费用率控制良好。盈利能力方面，前三季度公司整体毛利率为41.80%，同比提高1.22pct；净利率为16.17%，同比提高2.87pct，我们认为主要受益于高毛利光连接产品占比提升及规模化效应的显现。费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.52%/6.55%/6.95%/1.61%，同比-1.45pct/-0.39pct/-2.41pct/+1.48pct，除了财务费用受到汇兑损益的影响有所提高以外，其他费用率均有所下降，整体期间费用率为20.63%，同比下降约2.77pct。 “光+AI”战略纵深推进，进入新一轮成长期。自2025年开始，公司在光连接领域加速布局，聚焦未来光连接解决方案，推出MPO/MMC光纤连接器及光纤阵列单元（FAU）等产品，根据公司公告，2026年以来持续收到北美某光纤连接解决方案提供商的光纤连接器采购订单，累计金额约1.63亿美元。此外，公司持续推进超快激光钻孔设备、PCD金刚石微钻及飞秒激光产业化，加快高端PCB客户验证，卡位PCB加工核心环节。随着公司“光+AI”战略的持续推进、新产品的逐步落地，有望打开新的成长空间。 估值 综合考虑前三季度业绩情况及订单情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年实现营收31.47/47.29/59.95亿元，实现归母净利润5.61/8.21/11.11亿元，EPS为5.90/8.64/11.69元，当前股价对应PE为56.1/38.3/28.3倍。公司作为国内MOPA脉冲光纤激光器领先企业，依托“光+AI”战略加速向光连接核心部件供应商延伸，随着下游光通信需求释放，有望驱动公司进入新一轮成长期，继续维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；新产品推广不及预期的风险；竞争加剧的风险。

杰普特(688025) Q3业绩高增长，光连接放量驱动盈利释放 2026年10月27日，公司发布2026年三季报，前三季度公司实现营业收入26.30亿元，同比增长74.28%，归母净利润4.28亿元，同比增长109.99%；单Q3实现营收11.43亿元，同比增长81.86%，环比增长38.30%，归母净利润2.33亿元，同比增长114.15%，环比增长137.92%。鉴于光通信业务的迅速兴起，叠加激光器、智能设备领域公司产品的快速扩容，杰普特可持续成长性得到进一步验证，因此我们上调原2026-2028年业绩预期，预计2026-2028年归母净利润为7.15亿元、18.17亿元、29.05亿元（原5.01/15.78/23.77亿元），当前股价对应PE为42.2倍、16.6倍、10.4倍，维持“买入”评级。 剔除股份支付后盈利显著高增，利润率环比显著提升 若考虑股权激励费用，公司Q3股权激励费用约5614万元，剔除后Q3归母净利润约2.89亿元，公司前三季度共支付1.20亿的股份支付费用，剔除后归母净利润为5.48亿元，同比大幅增长约168.76%，按照预估2026年约1.52亿股份支付费用，Q4剩余约0.32亿元股份支付费用，盈利能力逐步夯实。此外，公司盈利能力大幅提升，毛利率水平2026年Q3提升至43.09%，同比提升约0.9个百分点，环比提升约4个百分点，净利率2026年Q3提升至20.23%，同比提升约3个百分点，环比提升约8.4个百分点。 三大动能共振夯实长期成长，公司业绩有望持续扩容 公司未来核心增长点聚焦无源光器件&光设备&PCB业务板块：（1）MPO连接器方面，10月12日公告显示，公司2026年以来持续收到北美V客户MPO连接器采购订单，累计金额约1.63亿美元，我们认为，作为MPO赛道新兴参与方，与V客户深度绑定印证公司已实质性切入AI光连接赛道，订单及业绩扩容的可持续性逐季度获得验证；（2）超快激光器方面，杰普特控股子公司奥杰微电子推出的奥杰超快激光钻孔机，专为M9级高速覆铜板及1.6T光模块PCB的精密制造需求打造，根据公司2026年9月公告，拟向子公司奥杰微电子增资7000万元，持股比例将由70%提升至84%；（3）新兴业务方面，PCD钻针业务经营布局持续加速，公司章程新增相关许可经营项目，我们认为，依托金刚石高硬度、高耐磨特性，PCD钻针尤其适配PCB加工，有望成为公司又一增长主线。 风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

杰普特(688025) 杰普特战略合作再深化，双轮驱动PCB业务成长 近日，杰普特与尖点科技正式签署战略合作MOU（合作备忘录），双方合作有望进一步深化，并将以金刚石钻针为合作切入点，在技术、产品与市场等层面加强协同，共同推动先进加工技术在PCB制造领域的应用。尖点科技长期深耕PCB钻针及精密加工领域，杰普特则持续深耕激光技术与精密制造，此次合作或进一步推动产业生态协同。我们认为，杰普特在PCB加工领域有望实现“金刚石钻针+超快激光钻孔”双轮驱动的局面，PCB第二成长曲线有望开启。我们维持原盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为5.01亿元、15.78亿元、23.77亿元，当前股价对应PE为85.4倍、27.1倍、18.0倍，维持“买入”评级。 PCD钻针：PCD钻针替代逻辑清晰，杰普特生态协同优势凸显 技术方面，PCD钻针较传统钨钢钻针具备显著优势，其核心逻辑在于：为适应AI算力的持续升级，AI服务器主板材料正从M6、M7等级推进至M8、M9，板材更厚更硬，导致钻针损耗剧增；具体来看，在M7板材上一支钨钢针可打500—1000个孔，但到M9或只能打100—200个，服务器越强大，钻针消耗量越多。在此背景下，根据中国粉体网，传统钨钢钻针在寿命与精度方面逐步触及性能极限，而金刚石莫氏硬度为10，是目前已知天然物质中硬度最大的材料，采用金刚石工艺的钻尖其硬度和耐磨性远超过硬质合金钻头，应用在难加工材料时可以大幅延长刀具使用寿命，这也进一步凸显了PCD钻针的替代优势。此外在生态协同方面，杰普特飞秒激光器深度赋能钻针加工业务，“飞秒激光器—钻针加工设备—金刚石钻针加工”成为产业生态协同的重要一环，相关钻针产品净利润率/生产效率有望得到长足改善。 激光器：超快激光钻孔机应运而生，奥杰微电子卡位M9级PCB精密制造 由于微孔加工、多层板材制程长期面临孔型不良、底层损伤、加工效率不足等挑战，超快激光钻孔机应运而生，其在微孔加工方面，包括盲孔、通孔及高密度微孔阵列，有助于获得更平整的孔壁形貌与更一致的孔径分布，而在介质开窗与去介质工序中，凭借对材料选择性与能量可控性的优势，亦更易在不损伤邻近铜层或下层结构的前提下实现局部去除；在此背景下，杰普特控股子公司奥杰微电子推出的奥杰超快激光钻孔机，专为M9级高速覆铜板及1.6T光模块PCB的精密制造需求打造，融合奥杰自研的激光控制平台、激光能量闭环监控模块、精密视觉对位等核心技术，并采用超快激光器技术，实现盲孔、通孔的高精度加工，以解决传统加工痛点，保障信号完整性与量产可靠性。 风险提示：PCB发展不及预期、技术落地不确定风险、供应链稳定性风险。

杰普特(688025) 携手ASILUX布局多波长光源，卡位AI数据中心高可靠光源战略环节 近日，杰普特通过全资子公司新加坡杰普特与ASILUX PTE.LTD.达成股权投资及相关业务合作，双方将围绕AI数据中心光互连，聚焦CPO与NPO架构下的多波长外置激光源、光电芯片与互联模块，共同推进产业纵深协同；当前，随着AI算力集群规模扩张，光互连已成为算力基建的关键环节，而激光器作为光链路中失效率最高的器件之一，其失效将直接导致训练中断与算力投资闲置，因此“高可靠光源”在AI数据中心中具备独特的战略卡位优势，亦是本次合作的关键着眼点所在。我们维持原盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为5.01亿元、15.78亿元、23.77亿元，当前股价对应PE为84.3倍、26.8倍、17.8倍，维持“买入”评级。 产业协同、客户互补、技术卡位共筑双赢局面形成 本次合作对杰普特的价值主要体现在三个层面：其一，产业生态协同；公司在光互连领域已布局光学测试及自动化检测装备，这些装备可用于ASILUX产品量产爬坡环节。其二，客户资源互补；公司在激光与光互连领域依靠产品性能和稳定性，积累了优质客户，并建立了深度互信的战略合作关系，与ASILUX的客户群体形成互补。其三，技术卡位明确；ASILUX以CPO与NPO架构下的多波长外置激光源芯片组及解决方案为切入方向，通过DWDM多波长集成与冗余自愈设计，将光源可靠性转化为算力集群可用性和投资回报的提升；其核心团队来自国际一线光电半导体、光模块企业，创始人拥有全球研发及国际协作经验，已申请注册二十余项国际专利；ASILUX首款面向AI数据中心光互连的光源产品已完成产品定义与系统架构设计，工程样品开发与客户验证正按计划推进，并已与多家光模块、XPU及云服务客户开展技术交流与早期验证合作。 无源+有源双轮驱动成型，携手ASILUX完善产品矩阵 公司光网络产品矩阵日益丰富。2026年上半年，公司MPO/MMC产品持续扩充产能，其MPO产品早已通过senko体系认证，MMC产品也早已通过uscon体系认证，相关产品交付价值量较2025年同期增长超20倍；同时FAU产线生产直通率逐步上升，并向着大通道数、高精度产品方向迈进，MPO+FAU双轮驱动趋势逐步形成。我们认为，结合本次杰普特与ASILUX在外置激光源、互联模块上的业务合作布局，公司光通信产品矩阵有望进一步完善，从无源连接器件向有源光源及互联模块环节延伸，整体解决方案能力与单客户价值量有望提升。在AI数据中心建设以及光网络建设环节大规模落地的产业趋势下，公司或深度受益，光通信业务或成为公司业绩成长的主要聚焦点，第二成长空间循序打开。 风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

黄治家,曾任恩施州巴东县农业特产局技术员、办公室副主任,恩施州巴东县县委办公室任县委书记秘书、督查室主任、县委办公室副主任,恩施州巴东县茶店子镇镇长,北京中经贸信息网络有限公司办公室负责人、副总经理,深圳威谊光通技术有限公司行政总监、总经理,深圳市杰普特电子技术有限公司董事长兼总经理;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事长,恩施州巴东县水浒矿业有限公司董事,杰普特电子私营有限公司(HIPA PHOTONICS PTE.LTD.)董事,惠州市杰普特电子技术有限公司法定代表人与执行董事,厦门市同聚同源咨询管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市华杰软件技术有限公司董事长,JPT OPTO ELECTRONICS KOREA CO.,LTD.执行董事,深圳市华普软件技术有限公司董事长,Hylax Technology PteLtd董事,深圳市奥杰微电子有限公司法定代表人。

CHENG XUEPING(成学平),曾任武汉电信器件公司(WTD)工程师,新加坡Laser Research Pte.,Ltd.高级工程师,惠普新加坡分公司工程师;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事、总经理,杰普特电子私营有限公司(HIPA PHOTONICS PTE.LTD.)董事、总经理,Hylax Technology PteLtd.董事,深圳市瑞珀精工有限责任公司法定代表人,深圳市瑞珀同聚咨询管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,NEOPTICS PTE LTD.法定代表人,NEOPTICS CO.,LTD.法定代表人。

刘健,曾任深圳威谊光通技术有限公司副总经理,深圳市杰普特光电股份有限公司副总经理,深圳市杰普特光电股份有限公司总经理;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事、副董事长,惠州市杰普特电子技术有限公司总经理,深圳市华杰软件技术有限公司董事,杰普特电子私营有限公司(HIPA PHOTONICS PTE.LTD.)董事,深圳市华普软件技术有限公司总经理,喜悦光子(深圳)科技有限公司法定代表人,深圳市喜悦聚光管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,溪鸣光电科技(上海)中心(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市烛照光电科技有限公司法定代表人,深圳市臻源管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市臻耀光电技术有限公司法定代表人,深圳市启真光电技术有限公司法定代表人,弗迈医学科技(深圳)有限公司法定代表人,深圳市随动智能技术有限公司法定代表人。

吴检柯,曾任深圳市杰普特光电股份有限公司项目专员;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事会秘书兼副总经理,武汉长进光子技术股份有限公司董事。

刘明,曾任深圳威谊光通技术有限公司工程师,深圳市杰普特光电股份有限公司技术支持经理;现任深圳市华普软件技术有限公司董事,深圳市杰普特光电股份有限公司董事,副总经理。

黄淮,曾任招商证券投资银行总部经理、高级经理,深恒和投资管理(深圳)有限公司投资总监,苏州欧亦姆半导体设备科技有限公司董事,深圳市极致激光科技有限公司董事,深圳市恒和聚创实业合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事、副总经理,深圳市奥超科技有限责任公司总经理,深圳市奥超同源咨询管理企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市奥超同聚咨询管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳睿晟自动化技术有限公司董事,厚薄科技(苏州)有限公司董事,深圳市奥杰微电子有限公司董事,深圳市奥信电子有限责任公司董事,深圳市矩阵光电技术有限公司董事。

HUANG JIXIN(黄继欣),曾任新加坡惠普公司光学工程师,曾任深圳市杰普特光电股份有限公司机器视觉部门总监、模组测试产品线总经理;现任深圳市杰普特光电股份有限公司副总经理,深圳市奥信电子有限责任公司法定代表人。

刘猛,曾任汤姆逊多媒体有限公司(深圳研发中心)研发工程师,伟创力公司深圳研发中心研发工程师,世健系统有限公司研发工程师,深圳市杰普特光电股份有限公司激光器事业部副总经理;现任深圳市杰普特光电股份有限公司副总经理、研发总监,杰普特电子私营有限公司(H IPA PHOTONICS PTE.LTD.)董事、深圳市华杰软件技术有限公司董事,H ylax Technology Pte Ltd.董事,深圳市雅鸿光电技术有限责任公司法定代表人。

朱江杰,曾任深圳市杰普特光电股份有限公司研发工程师、光路经理、职工代表监事;现任深圳市杰普特光电股份有限公司技术副总监、职工代表董事。

刘雪生,曾任职于深圳华侨城集团公司,历任财务部会计师、科长、业务经理、子公司副总经理、总会计师;自1999年2月加入深圳市注册会计师协会,历任秘书长助理、副秘书长、秘书长。刘雪生先生为深圳市第五届政协委员,中国注册会计师协会首批资深会员,深圳市会计学会副会长,深圳市会计协会副会长,深圳大学、江西财经大学兼职教授;曾任天音通信控股股份有限公司、华孚时尚股份有限公司、深圳市理邦精密仪器股份有限公司、深圳市雄帝科技股份有限公司及深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司独立董事,现任深圳市杰普特光电股份有限公司独立董事,佳兆业集团控股有限公司独立董事,平安基金管理有限公司独立董事,奥士康股份有限公司独立董事。