爱科科技(688092) 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入2.14亿元、归母净利润4209万元、扣非净利润4126万元，同比分别增长29.2%、37.3%、39.8%。Q2实现收入1.23亿元、归母净利润2581万元、扣非净利润2532万元，同比分别增长27.1%、25.1%、25.7%。 点评： 二季度高基数下收入仍实现快速增长，毛利率保持稳定。上半年公司实现收入2.14亿元，同比增长29.2%，其中Q1、Q2收入分别为9151万元、1.23亿元，同比增速分别为32.3%、27.1%，Q2在去年同期高基数下仍实现快速增长。公司上半年毛利率为44.3%，较上年同期提升0.96pct，其中Q1、Q2毛利率分别为44.07%、44.47%，保持稳定。 汇兑损益较上年同期减少，期间费用率整体平稳。公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为15.31%、4.48%、6.52%、-3.31%，较上年同期分别-0.78、+0.02、-1.70、+2.62pct，销售和管理费用率管控良好，财务费用率提升主要因上年同期受美元汇率上升形成汇兑收益667万，今年上半年汇兑收益减少至121万。公司上半年研发费用率下降主要系研发费用整体平稳，收入快速增长摊薄费用率。上半年公司经营现金流净流入1589万元，同比小幅下降3.74%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增速低于收入增速，应收账款增长所致。 持续研发投入，推出DARWIN激光模切机。截至上半年末，公司研发人员数量达101人，较23年末增长12%，占员工总人数的比例提升至21.95%。上半年利用自身在行业工业控制领域的核心技术优势，进一步深化了对用于数字化压痕的专用聚合物材料体系以及基于增材制造概念的立体刀模制造技术的研究，提出了基于增材制造数字化立体压痕刀模技术的全数字制造技术的解决方案，推出重磅新产品DARWIN激光模切机，能够直接根据刀版文件进行压痕胶片的数字化制作和激光的切割，无需再进行传统的刀版制作，降低制作成本、缩短生产周期、提升生产效率。上半年公司新增发明专利申请16项，截至6/30累计获得发明专利66项。研发创新的持续投入是公司产品不断迭代创新的支撑，新产品未来放量有望对公司形成业绩贡献。 推进海外市场本土化布局，员工持股计划绑定核心骨干，充分激发公司活力。公司3月24日公告拟通过全资子公司爱科亚洲以自有资金收购ARISTO德国（德国领先的智能切割设备制造商）100%的股权，交易对价约为370万欧元。2023年公司境外业务收入占比49.10%，基本依赖经销商，收购ARISTO有利于公司在海外市场推动本土化布局，此外ARISTO在高分子复合材料等领域的优势能够跟公司技术形成协同互补。公司于7月25日披露2024年员工持股计划（草案），拟受让公司回购的股票，受让价格为9.64元/股，规模不超过81万股，占公司总股本的0.98%。参加持股计划的总人数不超过39人，其中董事、监事、高级管理人员、核心技术人员共6人。员工持股计划的推出有助于激励和绑定核心人员，充分激发公司活力。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年收入分别为4.98亿、6.41亿、8.18亿，同比分别增长29.8%、28.7%、27.5%；归母净利润分别为1.01亿、1.36亿、1.81亿元，同比分别增长34.1%、34.3%、33.6%，对应8月30日收盘价的PE分别为15.4X、11.5X、8.6X。公司虽当前体量较小，但智能切割设备在国内和其他发展中国家仍处于渗透初期，在发达国家替换需求稳定，公司在技术、产品、渠道等方面积淀深厚、优势显著，管理层积极进取，具有较强的成长潜力。维持对公司的“买入”评级。 风险因素：行业渗透不及预期的风险、汇率波动风险、研发失败的风险

爱科科技(688092) 事件：公司于2024年7月25日披露2024年员工持股计划（草案），拟受让公司回购的股票，受让价格为9.64元/股，规模不超过81万股，占公司总股本的0.98%。参加本次持股计划的总人数不超过39人，其中董事、监事、高级管理人员、核心技术人员共6人。员工持股计划所获标的股票分两期解锁，每期解锁的标的股票比例分别为50%、50%。 点评： 绑定公司核心人员，目标彰显经营发展信心。本次员工持股计划参与对象主要为董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，有助于激励和绑定核心人员。业绩考核目标值为2024年营业收入增长率不低于25%或净利润增长率不低于25%，2024-2025年累计营业收入增长率不低于175%或累计净利润增长率不低于175%，彰显公司对于未来经营发展的信心。 实控人提议实施2024年度中期分红，高度重视投资者回报。7月21日公司公告收到实际控制人、董事长方小卫先生出具的《关于杭州爱科科技股份有限公司2024年度中期分红预案的提议》，建议以公司总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税）。公司对于投资者回报高度重视，不断落实“提质增效重回报”行动方案。 行业空间扩容，公司产品、渠道等竞争优势持续巩固。智能切割具有传统手工切割难以超越的优势，政策鼓励支持行业发展，在制造业人工成本增长和人口老龄化趋势下，我们判断智能切割设备市场空间将持续增长。公司产品性价比突出，迭代推新能力强，国内直销转经销扩大市场覆盖面，海外由依赖经销商转为本土化布局，渠道优势持续巩固。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.36/1.81亿元，分别同比+34.2%/+34.3%/+33.3%，对应2024年7月26日收盘价的PE分别为15.4/11.5/8.6倍，维持对公司的“买入”评级。 风险因素：行业渗透不及预期的风险、汇率波动风险、研发失败的风险

爱科科技(688092) 报告内容摘要: 公司2005年成立，从CAD软件起家，在自主研发的智能切割数控工业软件系统的基础上，推出了覆盖多行业、多系列、多产品的智能切割设备产品，为下游广告文印、复合材料、汽车内饰、纺织服装、家居家纺、办公自动化等众多行业提供智能切割设备、行业工业应用软件、技术定制设备和开放服务。公司2023年营业收入、归母净利润分别为3.84亿、7530万，同比分别增长29.3%、65.9%。 发展中国家智能切割设备渗透仍低，行业转型升级、政策支持、需求复苏有望提升渗透率。以我国为代表的非金属材料智能切割行业起步较晚，当前智能切割设备渗透率较低，随着人口老龄化的加剧和纺织服装等下游行业的转型升级，智能切割设备渗透率有望提高。当前纺织等行业、欧洲等区域经济呈现复苏状态，低空经济发展有望带来碳纤维切割需求，我们判断下游资本开支增长将拉动智能切割设备渗透。 爱科科技的核心成长驱动力在于：1）公司自主研发精密运动控制系统，产品创新迭代能力强，在行业竞争中占据有利地位。公司近几年不断推出多层智能切割设备GL系列、LCT激光模切机、MCT柔性刀片摸切机、DARWIN激光模切机等新产品，扩张产品矩阵。2）国内产业链齐全的制造业体系使公司比国外竞争对手采购成本更具优势，产品对标海外龙头产品具有价格优势，对标国内公司产品性价比高。3）公司深度进行海外本土化布局，拟通过全资子公司爱科亚洲收购ARISTO100%股权，发力全球市场。境内加大经销比例，通过经销渠道进一步打开客户覆盖面。 投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为4.98/6.41/8.18亿元，分别同比+29.8%/+28.7%/+27.5%,归母净利润分别为1.01/1.36/1.81亿元，分别同比+34.2%/+34.3%/+33.3%，对应2024年7月9日收盘价的PE分别为15.9/11.8/8.9倍。公司业务具备高成长性，当前估值水平低于可比公司，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：研发失败、市场竞争加剧、国际贸易受地缘政治影响

爱科科技(688092) 事件 爱科科技发布2023年年度报告：2023年公司实现营业收入3.84亿元（同比+29.27%）；归母净利润7529.51万元（同比+65.90%）；扣非归母净利润7061.60万元（同比+70.42%） 投资要点 行业处于发展初期，受益于下游需求释放，景气度有望上行 我国非金属材料的智能切割行业起步较晚，行业发展还处于初期阶段，但中国作为制造大国，下游企业对于智能装备需求日益增强，自动化、智能化生产代替人工生产的需求不断提高，非金属切割行业市场有望持续扩容。区别于行业同质化竞争严重、技术水平较低的企业，公司从核心运动控制系统入手，深入软硬件研究，研发出覆盖多行业、多系列智能切割设备，且产品成功打入国际市场，在全球范围内形成了一定品牌效应，公司有望随行业景气度提高而稳步发展。 紧密围绕非金属材料的智能加工布局，新产品渗透率提升助力公司业绩增长 公司紧跟行业应用场景的变化趋势，围绕非金属材料的智能加工和全自动化作业，针对数字印刷、纺织工业、复合材料等三大行业开展技术创新和市场开拓，从工业应用、生活消费等领域拓展至新能源、航空航天、汽车工业、轨道交通等众多应用区域，合作行业知名客户。下游需求增长叠加新品推广应用进展顺利，公司业绩有望持续增长。 降本增效，盈利能力持续加强 2023年公司进一步深化事业部改革，加强战略统筹和运营统筹，强化总部中心职能，发挥各事业部在行业应用、研发创新、客户拓展等方面的专业优势，推动公司发展战略有效实施。全年公司销售费用率达15.27%，同比-1.45pct；管理费用率达10.77%，同比-4.57pct；净利率达19.53%，同比+4.38pct，盈利能力提升显著。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为5.11、6.49、8.25亿元，EPS分别为1.68、2.12、2.63元，当前股价对应PE分别为19、15、12倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧；下游需求不及预期；新产品推广不及预期。

方小卫先生:1957年出生,中国国籍,无境外永久居留权,1989年毕业于浙江大学,研究生学历,教授级高级工程师,现任公司董事长。1977年至1992年曾任职于杭州自动化研究所软件研究室;1992年至今任杭州爱科电脑技术有限公司执行董事,是国家信息产业部“全国劳动模范”,中国服装行业协会专家委员会成员,浙江省科技厅技术专家库成员,杭州市创新型先进人才。

方云科先生:1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,正高级工程师,长江商学院EMBA。2007年本科毕业于香港理工大学,2008年毕业于英国华威大学。曾任职于阿里巴巴(中国)有限公司,现任杭州爱科科技股份有限公司董事、总经理。方云科先生入选国家高层次人才特殊支持计划科技创业领军人才,获评杭州市B类人才、滨江区工匠,并入选浙江省科技专家库。现任杭州市政协委员、杭州市滨江区人大代表、浙江省机器人产业发展协会副会长、杭州高新区(滨江)工商业联合会常委。

程小平先生:男,汉族,1987年出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历。2011年至2016年任杭州爱科科技有限公司外贸销售专员,2016年至2021年任杭州爱科科技股份有限公司海外营销总监;2022年开始担任公司国际贸易事业部总经理,现任公司副总经理。

戴凌胜先生:1991年出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于宿州学院会计学专业,本科学历,中级会计师。2013年至2015年任芜湖亚夏汽车股份有限公司财务部会计;2015年10月加入公司,2023年10月至今任公司董事、财务负责人。曾任杭州爱科科技股份有限公司证券事务代表。

王晓赛女士:女,1989年出生,中国国籍,无境外永久居留权。毕业于浙江大学远程教育学院人力资源专业,本科学历,三级人力资源管理师,高级劳动关系协调员。2012年7月至2013年3月任杭州米可影视文化有限公司总经理助理;2013年6月至2014年11月任杭州百替生物技术有限公司人事专员;2014年12月加入公司,2022年4月至今任公司人事主管。

石鑫,女,汉族,1989年出生,中国国籍,2014年毕业于西南大学,研究生学历,具有中级会计师职称。2014年7月至2016年11月任中国天楹股份有限公司总账会计;2017年2月至2023年4月任杭州爱科科技股份有限公司总账会计;2023年5月至2024年8月任杭州爱科科技股份有限公司证券事务代表;2024年8月28日起至今,任杭州爱科科技股份有限公司董事会秘书。

周恺秉先生:1967年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国人民大学经济应用数学专业,本科学历。1988年7月至2013年2月,任杭州市科技信息研究院副院长;2013年3月至2022年6月,任杭州市高科技投资有限公司董事长;2022年7月至今,任浙江之江创投研究院执行院长。2023年10月至今任公司独立董事。

蒋巍女士:1978年4月出生,中国共产党党员,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于杭州电子科技大学会计专业,硕士研究生学历,美国北德克萨斯州立大学访问学者。曾任杭州电子科技大学会计学院老师,现任杭州电子科技大学信息工程学院专业负责人、教工党支部书记、副教授,现兼任浙江臻善科技股份有限公司独立董事。2024年12月至今,任公司独立董事。