博众精工(688097)公司资料

博众精工(688097) 24Q1业绩短暂承压，新领域订单不断突破打开成长空间 公司公布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收48.40亿元，同比+0.59%，实现归母净利润3.90亿元，同比+17.80%；2024年一季度实现营收7.43亿元，同比-15.88%，实现归母净利润-0.21亿元，同比-140.85%。公司作为国内领先的3C自动化设备企业，将充分受益于未来消费电子行业的复苏，另外公司积极向新能源、半导体等领域横向拓展，进一步打开成长空间，继续维持买入评级。 支撑评级的要点 23年业绩稳步增长，盈利能力稳步提升。在2023年3C行业整体承压的情况下，公司3C领域的新产品销售取得突破，针对客户需求推出的柔性模块化生产线、MR生产设备等已完成部分交付并形成销售收入，助力公司业绩实现稳步增长，2023年公司实现营收48.40亿元，同比+0.59%，实现归母净利润3.90亿元，同比+17.80%，其中3C业务实现营收36.97亿元，同比+4.20%。盈利能力方面，2023年公司整体毛利率为33.79%，同比+1.53pct，净利率为7.94%，同比+1.11pct。 受3C项目验收进度影响，24Q1业绩短暂承压。2024年一季度受到3C项目周期提前，费用前置且设备尚未进入验收期的影响，公司业绩承压，2024Q1实现营收7.43亿元，同比-15.88%，实现归母净利润-0.21亿元，同比-140.85%。盈利能力方面，2024年一季度公司整体毛利率为32.66%，同比-2.09pct，净利率为-2.29%同比-8.23pct。 新领域订单不断突破，打开未来成长空间。公司依托3C领域积累的深厚底层技术，战略布局新能源与半导体领域。公司新能源设备包括锂电池制造设备、智能充换电站、汽车自动化设备等，产品已经进入头部公司供应链，逐渐成为公司的第二增长极。公司半导体设备包括高精度共晶贴片机、高速高精度固晶机和芯片外观检测AOI设备，其中高精度共晶贴片机已有成熟产品交付给客户使用，已取得初步成效。新能源与半导体领域的逐步放量，为公司提供新的成长动力。 估值 根据公司最新的业绩情况，我们略微调整公司盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入55.77/63.95/72.81亿元，实现归母净利润4.85/5.83/6.96亿元，EPS为1.09/1.30/1.56元，当前股价对应PE为19.3/16.1/13.5倍，公司作为国内领先的3C自动化设备企业，将充分受益于未来消费电子行业的复苏，另外公司积极向新能源、半导体等领域横向拓展，进一步打开成长空间，继续维持买入评级。 评级面临的主要风险 消费电子行业复苏不及预期；对苹果产业链过渡依赖的风险；新业务拓展不及预期的风险。

博众精工(688097) 事件： 2024年4月24日，公司发布2023年年报及2024年一季报：2023年度公司实现营业收入48.40亿元，同比+0.59%；归母净利润为3.90亿元，同比+17.80%；2024Q1实现营业收入7.43亿元，同比-15.88%，归母净利润-0.21亿元，同比-140.85%。 观点： 2023年3C业绩逆势增长，2024Q1受交付进度影响业绩暂时承压。2023年，公司3C业务在行业整体承压的情况下，仍实现稳健增长。全年共实现收入约36.97亿元，同比+4.20%，占总营业收入的比例达到76.39%，公司在消费电子领域优势持续巩固。2024Q1业绩承压，主要是受3C项目周期提前，费用前置且设备尚未进入验收期所致。回顾过去两年季报，一季度占全年收入的比例较低，低于20%，业绩短期承压不影响我们对3C行业的复苏预期。 成本控制和产品结构优化取得成效，盈利能力有所提升。2023年公司毛利率33.76%，同比+1.50pct。分业务看，自动化设备（线）/冶具及配件/核心零部件毛利率分别为33.27%/40.69%/16.73%，同比+2.68pct/-5.48pct/-0.22pct；分地区看，内外销毛利率分别为33.05%/35.32%，同比+2.09pct/+1.63pct。毛利率提升主要是由于公司在自动化设备领域保持优势，并通过精细化管理降低了采购成本。2024Q1公司毛利率32.66%，同比-1.91pct，较2023年下降1.13pct。 深度聚焦3C，开拓新能源/半导体/低空经济等领域。公司在3C领域，深度绑定大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR设备等重点项目。目前此柔性自动化生产线已经顺利量产，并交付超40条生产线给到客户端，进展顺利。同时，公司已经接到大客户第二代的MR生产设备的打样需求，目前处于打样状态。新能源领域，主要有锂电专机、智能充换电站设备、汽车自动化设备等。半导体领域：是公司战略拓展的重点方向，报告期内，公司推出新品星威EH9721，目前已获得行业知名企业400G/800G批量订单；针对大客户需求的固晶机仍在装调阶段；AOI检测设备方面，新一代产品已研发完成。低空经济领域，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统，面向政企类客户提供大面积、规模化的全域低空常态化巡查综合解决方案。 盈利预测及投资评级：3C业务是公司的核心竞争力之一，短期承压，长期受行业复苏及AI等新技术的应用推广有望保持增长；此外，公司在新能源、半导体和低空经济等领域的新业务拓展也为其业绩增长提供了更多可能性，随着新业务的逐步成熟和市场份额的扩大，公司盈利能力有望进一步提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别是4.74/5.34/6.20亿元，当前股价对应PE分别是21.7x/19.2x/16.6x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）全球宏观经济波动增加市场不确定性；2）行业竞争加剧可能压缩利润空间；3）技术迭代速度快，研发投入压力大；4）新能源市场政策和补贴变化可能影响业务发展；5）全球供应链波动可能对生产和交付造成影响。

博众精工(688097) 投资要点 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营收48.4亿，同比+0.6%；实现归母净利润3.9亿，同比+17.8%。2024Q1，实现营收7.4亿，同比-15.9%，环比-53.4%；实现归母净利润-0.2亿元，同比-140.9%，环比-113.2%，单季度业绩下滑主要系3C项目周期提前，费用前置且尚未交付。 绑定核心大客户，国内业务增速显著。分产品来看，2023年自动化设备实现营收41.5亿元，同比+1.3%；治具及零部件实现营收6.9亿元，同比-3.8%。分地区来看，海外业务营收15.2亿元，同比-33.7%；国内业务营收33.2亿元，同比+31.7%，主要系苹果产业链国内客户收入确认增加较多。分板块来看，消费电子板块营收37.0亿元，同比+4.2%；新能源板块营收8.4亿元，同比-10.4%；智慧仓储物流板块营收1.6亿元。 23年盈利能力同比提升，经营管理能力稳定。2023年，公司毛利率为33.8%，同比+1.5pp；净利率为7.9%，同比+1.1pp；期间费用率为23.7%，同比+1.2pp。24Q1，毛利率为32.7%，同比-2.1pp；净利率为-2.3%，同比-8.2pp；期间费用率为36.6%，同比+6.0pp，单季度费用率虽有增长，但各项费用绝对值维持相对稳定。 3C领域纵深推进，多元领域迅速拓展。消费电子领域：公司聚焦柔性模块化生产线、MR设备等重点项目，柔性自动化生产线已实现量产，大客户第二代MR生产设备处于打样状态。新能源领域：公司已推出锂电专机、智能充换电站、汽车自动化等设备。公司紧跟大客户出海拓展脚步，为其海外产线配套锂电专机设备。半导体领域：公司继续加大半导体领域研发投入，聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场，新产品共晶贴片机星威EH9721目前已获得批量订单，固晶机产品正处于调装状态。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.0、6.5、7.9亿元，对应EPS为1.13、1.45、1.77元，对应当前股价PE为20、16、13倍，未来三年归母净利润复合增速为26%。公司为国内3C自动化设备龙头，同时快速拓展新能源及半导体等领域，具备较强成长性，给予公司2024年25倍PE，目标价28.25元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高、消费电子复苏不及预期、新市场开拓不及预期、汇率波动等风险。

博众精工(688097) 投资要点： 事件：公司4月23日晚发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年实现营收48.40亿元，同比+0.59%；实现归母净利润3.90亿元，同比+17.80%；实现扣非归母净利润3.28亿元，同比+4.88%。2023Q4单季度实现营收15.95亿元，同比-9.72%；实现归母净利润1.61亿元，同比-3.99%。公司2024年Q1实现营收7.43亿元，同比-15.88%；归母净利润为-0.21亿元，同比-140.85%。公司2023年业绩稳步增长，2024年Q1业绩短暂承压。 盈利能力提升，3C项目验收延迟导致Q1业绩短暂承压。2023年公司毛利率33.79%，同比+1.53pct，净利率7.94%，同比+1.12pct，盈利能力显著提升。分产品来看，盈利能力提升的原因主要系公司自动化设备毛利率为33.27%，同比+8.76pct，公司3C领域的新产品销售取得突破，同时针对客户需求推出的柔性模块化生产线、MR设备等已完成部分交付并形成销售，且公司3C自动化设备为主要业务，占比80%以上，因此带动公司整体盈利能力提升。公司Q1业绩短暂承压的主要原因系3C项目周期提前，费用前置且设备尚未进入验收期，后续业绩有改善预期。 静待消费电子复苏，聚焦柔性模块化生产线、MR设备等重点项目。开拓半导体/低空经济/仪盘仪表等新领域。消费电子是公司的核心业务领域，公司的设备目前可以应用于终端的整机组装与测试环节，且已纵向延伸至前端零部件、模组段的组装、检测、量测、测试等环节，例如摄像头模组、外壳（笔记本、手机、手表）、电池、屏幕MiniLED、MR光机模组等高精度模组的组装与检测。具体设备方面，公司柔性自动化生产线已经顺利量产，并交付超40条生产线给到客户端，且已接到客户下一年的打样需求。公司第二代MR生产设备目前处于打样状态。同时，公司也接到多个XR产品客户的需求，业务发展稳定。我们认为公司在消费电子自动化设备领域的优势并未改变，如未来消费电子有所复苏，公司将充分受益。 积极开拓半导体/低空经济/仪器仪表等新领域。半导体：高精度共晶机方面，公司的共晶贴片机可以用于目前主流的400G、800G、1.6T光模块贴合场景，并已获得行业知名企业400G/800G批量订单。此外，公司的共晶机也可以满足硅光的微米级贴装精度要求。低空经济：公司低空经济业务由子公司博众机器人承接，在低空经济领域主要致力于为智慧城市治理方向提供网格化、规模化部署的低空巡查综合解决方案，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统。仪器仪表：子公司博众仪器自成立以来，专注于透射电子显微镜产品的研发，公司实现了多项核心技术与关键零部件的自主可控，于2022年7月完成了工程样机的研制，并在半导体、生命科学、材料科学等领域得到了应用验证。此后博众仪器又开发了第二代透射电子显微镜产品BZ-F200，其性能指标同国外同类电镜水平相当，首台商业化产品交付在即。 投资建议：公司是3C消费电子自动化设备龙头，短期业绩受消费电子行业下行导致增速放缓，长期而言，公司积极开拓新业务以提升对单一行业波动的抗风险能力，且公司技术实力优秀，后续业绩值得期待。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.84、6.16、7.40亿元，对应的EPS分别为1.08元、1.38元、1.66元，对应2024年4月25日股价，PE分别为21.22倍、16.68倍和13.87倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：消费电子复苏不及预期，新业务开拓不及预期，行业竞争加剧。