金宏气体(688106)公司资料

金宏气体(688106) 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收24.27亿元，同比+23.40%；归母净利润3.15亿元，同比+37.48%。 公司产品结构优化，特气占比进一步提高。2023年公司业绩表现优秀，公司积极把握国产替代机遇，特种气体占比进一步提高。2023年公司特种气体业务营收10.90亿元，同比+46.50%，占主营业务收入比重（重分类）由39.23%提升至46.34%；大宗气体业务营收8.52亿元，同比+7.50%；现场制气及租金业务营收2.00亿元，同比+43.81%，毛利率高达59.84%。 特气新品积极导入，电子大宗载气服务能力增强。公司不断提升对集成电路、光伏等行业用户的综合服务能力。具体来看，（1）特种气体业务：公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，均已实现部分客户小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。后续，随着多元特气品类产能持续释放，公司特种气体业务有望实现持续增长。（2）大宗气体业务：公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目。公司首个大宗气体项目广东芯粤能项目于2023年8月1月量产供应，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，目前公司已销售进口的16个液氦储罐氦气。 公司坚定纵向研发，横向跨区域发展。公司持续纵向创新，加大研发投入，2023年研发费用8,630.14万元，同比增加1.94%。公司坚持综合布局和跨区域发展，公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。新区域方面，公司持续导入产品、增加深冷快线等新的业务模式，客户认可程度不断提升。公司共计签署浙江鸿禧、迈为科技、浙江国康等5项中小型现场制气项目，累计投产雅安百图、宁波泰睿思、苏州维信等9项现场制气项目。 盈利预测及投资建议：公司电子特气和电子大宗载气协同发展，打造综合性气体服务商。公司致力于特种气体国产化，持续推出新产品，积极导入客户。随着在建项目逐步推进，现场制气和电子大宗载气订单陆续兑现，预计公司业绩保持较快增长。我们预测2023-2025年归母净利润分别为3.98亿、5.02亿、6.19亿，对应当前PE分别为24倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

金宏气体(688106) 投资要点 事件：2023年公司实现营业收入24.27亿元，同增23.40%；归母净利润3.15亿元，同增37.48%；扣非归母净利润2.87亿元，同增49.90%；加权平均ROE同比提高2.09pct，至10.48%，符合我们预期。 公司营收利润快速增长，特气占比继续提高。公司全年营收24.27亿元，同增23.40%；归母净利润3.15亿元，同增37.48%。其中，1）特种气体业务营收10.90亿元，同增46.50%，占主营业务收入比重由39.23%提升至46.34%，毛利率40.36%，同减0.87pct；2）大宗气体业务营收8.52亿元，同增7.50%，毛利率34.20%，同减0.86pct；3）现场制气及租金业务营收2.00亿元，同增43.81%，毛利率59.84%，同增13.63pct，收入和毛利均大幅增长；4）燃气业务营收2.10亿元，同减4.93%，毛利率18.99%，同增2.85pct。特种气体占比持续提高，业绩贡献显著。 下游半导体行业拓展顺利，特气品类不断完善。公司致力于电子半导体领域的特种气体产业化，已逐步实现了多种产品的进口替代。2023年公司在半导体行业实现营收7.43亿元，同增58.41%，毛利率增加3.70pct至47.67%。公司拳头产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成等知名半导体客户；投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，均已实现部分客户小批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。 首个电子大宗载气项目实现量产，氦气资源保障下游客户需求。公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能已于2023年8月量产供应，开始贡献稳定的营收及利润。同时，公司不断开拓新项目，已取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等多个电子大宗载气项目。公司积极探索氦气资源，于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步提升。2023年，公司已销售进口的16个液氦储罐氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透至医疗及工业领域。 纵向创新构筑技术壁垒，横向布局拓展跨区业务。公司持续纵向创新，加大研发投入，2023年研发费用8630万元，同增1.94%；获第二批国家级专精特新。公司坚持横向布局，通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务，开拓中大型现场制气业务，金宏润气体空分项目、淮南金宏食品级二氧化碳回收项目、株洲华龙氢气项目等3个项目成功封顶；核心区域不断增加零售网点，在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，整合上海医用氧销售渠道；同时，积极拓展海外业务，2023年新突破22个国家，累计出口覆盖32个国家。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2025年归母净利润4.10/5.28亿元，预测2026年归母净利润6.36亿元，对应PE为23/18/15x（估值日2024/4/1），维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

金宏气体(688106) 事件 金宏气体发布2023年年度报告：公司2023年度实现营业总收入24.27亿元，同比增长23.40%；归属于母公司所有者的净利润3.15亿元，同比增长37.48%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.87亿元，同比增长49.90%。 投资要点 特气业务贡献突出，新品研发进程顺利 2023年公司特种气体业务实现营收10.90亿元，同比增长46.50%，收入占比由39.23%升至2023年46.34%，主要系目前集成电路国产替代加速及公司特种气体业务板块产品类型不断丰富。公司超纯氨、高纯氧化亚氮等高竞争力产品已正式供应中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子等一批知名半导体客户，产品销量大幅增加。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，均已实现部分客户小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅等7款产品已进入产业化过程。得益于公司特种气体的快速放量，公司2023年特种气体收入占比进一步提升，业务结构持续优化。 电子大宗持续增长，服务能力进一步提升 电子大宗方面，2023年公司进一步加强电子大宗载气业务的服务能力，实现营收8.52亿元，同比增长7.5%，毛利率为34.2%，呈稳健增长态势。订单方面，公司取得华润上华、苏州龙驰、卫光科技三个电子大宗载气项目订单。项目方面，芯粤能项目于2023年8月量产供应，是公司首个电子大宗载气项目正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力，将为公司开拓新的增长空间。此外，公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，氦气资源充分保障集成电路客户需求。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为28.88、34.26、44.17亿元，EPS分别为0.81、1.01、1.32元，当前股价对应PE分别为23、19、14倍。2023年，在集成电路国产替代需求及新增产品的驱动下，公司核心特气产品量价齐升，表现亮眼。随着在建项目逐步推进，多个电子大宗载气项目陆续兑现，产能与技术优势将进一步显现，有望持续受益，维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争风险，产能不及预期风险，原材料涨价风险等。

金宏气体(688106) 事件：公司发布2023年年报，报告期内公司实现营收24.27亿元，yoy+23.4%；归母净利润3.15亿元，yoy+37.48%，与业绩快报一致。Q4单季公司实现营收6.47亿元，yoy+22.1%，qoq+0.2%；实现归母净利润0.56亿元，yoy-6.9%，qoq-42.2%。 公司同时公布2023年利润分配方案，每股拟派0.35元，股息率为1.76%。 结论与建议：公司特气版块占主营比例进一步提高，整体毛利率持续提升。大宗气体稳定发展，新建空分项目保障供应，降低成本。现场制气项目签约大单，后续将形成示范效应，带动整个板块发展。公司大宗气体为本，大力发展特气版块保障成长，我们看好公司进一步提高特气市占率，多板块协同发展，成长为国内综合性气体龙头。 特气占比持续提高，毛利率同比提升：2023年公司营收和利润实现同比双增，毛利率同比提高1.76pct到3.56%。高毛利的特气和现场制气板块快速增长带动了公司营收和毛利率提升。分板块来看，公司特气版块超过大宗气体成为占主营业务收入比重最大的版块，2023年公司特气版块实现营收10.89亿元（yoy+46.5%），占主营业务比例由39.23%提升至46.34%，版块毛利率微降0.87pct到40.36%。大宗气体版块实现营收8.52亿元（yoy+7.5%），版块毛利同比降低0.86pct到34.2%。现场制气版块实现营收2.00亿元（yoy+43.8%），板块毛利率为59.84%。燃气版块实现营收2.1亿元（yoy-4.9%），版块毛利率为18.99%。 新产品持续导入，丰富特气品类：公司现有超纯氨、高纯氧化亚氮等优势产品已批量供应至中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等知名半导体客户。公司加大优势品种布局，在四川眉山和越南分别投建了1万吨和6千吨超纯氨产品，在河南平顶山新建5000吨氧化亚氮产能，产能投放有望支撑销量增长。新产品来看，高纯二氧化碳、电子级正硅酸乙酯正在导入半导体客户，目前部分客户已实现小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正处于产业化进程中。我们看好公司特气品类持续丰富，产品结构不断优化，不断打开特气成长空间。 电子大宗载气业务持续推进，现场制气业务再签新单：公司持续推进电子大宗载气版块的业务，自2021年11月北方集成电路技术创新中心首单大宗载气业务后，公司目前已签订广东芯粤能、广东光大、厦门天马、无锡华润、苏州龙驰、西安卫光共7个大宗载气项目，订单金额超40亿元。广东芯粤能项目于2023年8月投产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。目前北方集成电路项目也已经开始正式供气，看好公司在电子大宗载气版块持续提升市场份额。除电子大宗现场制气业务外，公司2023年共计签署了浙江鸿禧、迈为科技、浙江国康等5项中小型现场制气项目，累计投产雅安百图、宁波泰睿思、苏州维信等9项现场制气项目。2024年3月22日，公司发布公告，与营口建发盛海有色科化有限公司签订“投资建厂供应合同”，通过新建1套66000Nm3/h空分装置，向客户供应氧气和氮气。测算合同金额约为人民币24亿元（不含税），预计2025年8月开始供气，合同期限为20年，预计每年将为公司带来约1.2亿元的新增收入，这是公司在积累了中小型现场制气经验后的一大突破。由于现场制气项目合同年限较长，随着公司现场制气订单的增加，将为公司带来多年稳定的持续的盈利，公司业绩确定性进一步增强。 盈利预测：我们调整2024/2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润4.15/5.19/6.35亿元（前值4.24/5.42亿元），yoy+32%/+25%/+23%，对应EPS为0.85/1.06/1.30元，目前A股股价对应的PE为22/18/14倍，估值偏低，维持“买进”评级。 风险提示：1、产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等。