宏力达(688330)公司资料

宏力达(688330) 投资要点 行业竞争加剧，公司盈利能力承压 公司上半年营收、利润规模下滑，主要因为行业竞争加剧，公司产品价格有所下降，而且配电网设备安装投运量略有减少。今年上半年公司毛利率为44.58%，比去年同期下滑7.36个百分点，盈利能力承压。 加强产品迭代开发，提前布局新产品 新型电力系统建设背景下，电网对于智能化配电需求提升，公司顺应行业趋势，加强产品迭代升级，包括基于5G通信版本、基于量子加密版本、基于北斗通信版本、基于电力专网通信版本、20kV版本、计量型智能柱上开关，以满足更多应用场景需求。公司也在积极拓展新产品，研发项目包括共箱式环保气体柱上开关、一二次深度融合智能环网柜等，多项新产品已经取得第三方机构检测报告。公司也积极开展其他新技术储备，包括不同材质高精度电子传感器、不同结构外置电容取电装置、软件平台核心共用组件及算法等。 积极开展营销活动，推广新客户 多年来，公司依靠出色的产品及解决方案获得了网省电力公司的认可，为提升产品渗透率奠定了坚实的基础。今年上半年在浙江、江苏、福建、山西、湖南、湖北、四川、黑龙江等省份实现了订单。在新市场区域的拓展方面，公司各销售团队积极开展市场宣传、试点、投标等活动，以宣传公司品牌及增加客户印象，争取更多新用户，同时积极参与国网公司、南方电网的投标资格审核活动。 盈利预测与估值 下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内配电网智能柱上开关领先企业，受益配电网智能化建设加速。考虑到公司下游需求不及预期和业务拓展节奏的不确定性，出于审慎态度，下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为2.32、2.78、3.27亿元（下调之前分别为3.18、3.78、4.49亿元）。对应EPS分别为1.66、1.99、2.34元，对应PE分别为19、16、13倍。维持“买入”评级。 风险提示 销售集中于国家电网；业务区域集中度较高；产品结构单一等。

宏力达(688330) 投资事件 公司发布2022年年度报告，全年实现营业收入10.72亿元，同比下滑5.35%；归母净利润3.18亿元，同比下滑22.87%；扣非归母净利润2.71亿元，同比下滑20.52%。全年毛利率为50.24%，同比下滑1.72个百分点；净利润率为29.72%，同比下滑6.75个百分点。 投资要点 业绩有所下滑，公司经营节奏迟滞 2022年度公司订单签署、产品交付、安装投运、回款等业务各环节均出现不同程度的迟滞，公司的业务规模和经营业绩较上年有所下降。公司主营业务配电网智能设备营业收入同比小幅下滑0.89%，毛利率比去年同期减少3.35个百分点。其中公司核心产品智能柱上开关全年实现销售23016套，同比小幅下滑2.15%。 主力产品加强迭代，新产品坚持创新和技术路线 针对公司现有的主力产品，公司新开发了包括基于5G通信版本、基于量子加密版本、基于北斗通信版本、基于电力专网通信版本、20kV版本、计量型智能柱上开关，以满足更多应用场景需求。针对公司目前主力产品线相对单一的情况，公司结合客户需求，公司在共箱式环保气体柱上开关、一二次深度融合智能环网柜等方面积极开展研发，多项新产品已经取得第三方机构检测报告。在新产品研发方面，公司仍然坚持创新和技术的产品定位，设计和开发能解决电网用户的实际需求和痛点的产品，以解决用户需求作为营销基础，避开“红海产品”竞争。 前瞻布局新能源和储能领域 随着新能源及储能行业的蓬勃发展，公司积极开展探索研究，借助联合行业头部团队快速切入，为后续公司发展提前布局。同时，公司设立了储能产品部负责探索储能业务发展应用新场景。 盈利预测与估值 下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内配电网智能柱上开关领先企业，受益配电网智能化建设加速。考虑到公司下游需求不及预期和业务拓展节奏的不确定性，出于审慎态度，下调公司2023-2024年盈利预测，预计2023-2024年公司归母净利润为3.18、3.78亿元（下调之前分别为6.27、7.54亿元），新增2025年预测为4.49亿元。对应EPS分别为3.18、3.78、4.49元/股，对应PE分别为16、13、11倍。维持“买入”评级。 风险提示 销售集中于国家电网；业务区域集中度较高；产品结构单一等。

宏力达(688330) 年报&一季报点评 公司2022年实现收入10.7亿元，同比减少5.35%；归母净利润3.2亿元，同比减少22.9%；扣非净利2.7亿元，同比减少20.5%；毛利率50.2%，同比减少1.7pct，净利率29.7%，同比减少6.75pct。 2022年第四季度实现收入2.4亿元，同比减少29%；归母净利润0.32亿元，同比减少62%；扣非净利0.22亿元，同比减少70%；毛利率44.6%，同比减少1.2pct；净利率13%，同比下降11.5pct。 2023年第一季度实现收入2.2亿元，同比减少26%；归母净利润0.5亿元，同比减少52%；扣非净利0.4亿元，同比减少58%；毛利率44.2%，同比减少8.5pct；净利率25.1%，同比减少13.3pct。 分业务看，1）输配电及控制设备制造业2022年营收10.5亿元，同比减少0.89%，毛利率50.89%，同比减少3.35pct。2）软件和信息技术服务：2022年营收0.14亿元，同比减少75%，毛利率18.3%，同比减少1.74pct。 不断提升现有产品性能，用以满足不同地区不同业务场景应用。公司持续在物联网智能感知、边缘计算和工业集成技术方面投入、深化和迭代，保持公司核心产品在物联化、智能化、集成化等方面的先进性表征和优势，现已形成一二次深度融合智能柱上开关的完整产品线，满足不同地区、不同电网客户需求。 继续加强产品迭代研发。随着公司产品的推广，应用场景不断增加，公司持续加强产品迭代升级，包括基于5G通信版本、基于量子加密版本、基于北斗通信版本、基于电力专网通信版本、20kV版本、计量型智能柱上开关，以满足更多应用场景需求。 投资建议 公司已在浙江、江苏、福建、陕西、河南、山东、山西、冀北、湖南、内蒙古、新疆等多个省份实现了订单，中长期看点在开拓新产品品类。由于宏观经济和内外部不确定因素影响公司经营情况，我们将2023年归母净利润6.6亿元调整至3亿元，2024、2025年归母净利润分别为3.5、4.2亿元。维持“买入”评级。 风险提示：电网投资金额大幅减少、公司新省份拓展业务不及预期、竞争对手推出相似产品、新产品研发不及预期、业务区域集中度较高。

宏力达(688330) 投资事件 2022上半年公司实现营业收入5.93亿元，同比增长25.19%；归母净利润2.1亿元，同比增长0.06%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长13.52%。其中第二季度实现营业收入2.99亿元，同比增长8.97%；归母净利润0.97亿元，同比下降30.54%；扣非归母净利润0.86亿元，同比下降17.33%。 投资要点 上半年订单发货正常，盈利能力持稳 2022上半年公司适度储备关键物料，成功完成订单生产任务，未影响订单发货，收入同比增速达到25%。上半年公司毛利率为51.9%，与2021全年基本持平，较好地抵御成本上涨压力，但同比去年上半年下降3.2个百分点，其中第二季度毛利率和净利率分别环比下降1.6和5.9个百分点，主要系二季度材料成本压力仍在，进而导致第二季度净利润环比略有承压。公司作为电网体系企业，目前产品结构相对单一，且约61%(2021年数据)的收入来自华东地区，变动敏感性较大，易受到上半年电网项目招投标进度较慢的影响，因此季度数据波动较大是正常情况，目前公司订单交付正常，期待下半年电网智能化配电项目恢复提速。 产品升级迭代加速，研发项目批量落地 在产品研发上，一方面公司对一二次深度融合开关产品进行升级迭代，产品标准高于国网新技术规范要求，智能柱上开关融合5G通信、量子加密通信等新技术，可靠性、精准度、研判速度等进一步提升；另一方面加快新产品研发落地，共箱式环保气体柱上开关、一二次深度融合智能环网柜等方面积极开展研发，多项新产品已经取得第三方机构检测报告，电力企业运行大数据分析平台帮助客户加快信息化、数字化升级。 业务团队结构优化，探索布局电池检测 公司于2022年初对原有系统集成板块、大数据板块团队实施剥离，同时加强公司智能配电网板块各研发团队建设。此外，公司探索布局产业链，2022年3月增资南京君海数能科技有限公司，进入电池检测系统等电力电子设备的开发业务。 盈利预测及估值 公司是国内配电网智能柱上开关领先企业，受益配电网智能化建设加速。我们维持公司盈利预测，预计22-24年归母净利润为5.25、6.27、7.54亿元，对应22-24年EPS为5.25、6.27、7.54元/股，对应PE为16、13、11倍。维持“买入”评级。 风险提示 销售集中于国家电网；业务区域集中度较高；产品结构单一等。