铂力特(688333)公司资料

铂力特(688333) 事件：10月29日，公司发布2024年三季报，1~3Q24实现营收7.32亿元，YOY-1.3%；归母净利润0.27亿元，YOY-30.6%；扣非净利润-0.26亿元，去年同期为0.14亿元。业绩表现略低于市场预期。主要原因是需求节奏导致营收同比减少，同时营业成本及研发等增加较多导致利润下滑。我们综合点评如下： 3Q24业绩承压；利润率出现较大波动。1）单季度方面：公司3Q24实现营收1.41亿元，YOY-53.5%；归母净利润-0.61亿元，去年同期为0.21亿元；扣非净利润-0.80亿元，去年同期为0.14亿元。2）利润率角度：公司1~3Q24毛利率同比下滑6.3ppt至40.4%；净利率同比下滑1.5ppt至3.6%，其中，3Q24毛利率同比下滑27.6ppt至16.9%。 持续加大研发投入；以技术创新推动产业发展。1~3Q24，公司期间费用率同比增加3.5ppt至47.6%：1）销售费用率同比增加0.6ppt至8.1%；2）管理费用率同比减少2.8ppt至13.0%；3）财务费用率为0.9%，去年同期为2.5%；4）研发费用率同比增加7.3ppt至25.6%；研发费用同比增加37.7%至1.87亿元，主要系公司继续加大技术研发创新力度，研发人员数量及其薪酬和研发活动直接投入增长所致。截至3Q24末，公司：1）应收账款及票据9.99亿元，较2Q24末减少13.5%；2）预付款项0.31亿元，较2Q24末增加5.3%；3）存货8.05亿元，较2Q24末增加14.7%；4）合同负债0.69亿元，较2Q24末增加98.4%。1~3Q24，公司经营活动净现金流为-2.34亿元，去年同期为-2.63亿元。 拟建设粉末原材料产业化基地；提升综合实力满足发展需求。2024年9月，公司公告拟设立全资子公司投资增材制造专用粉末材料产线建设项目。1）投资目的：项目旨在针对公司金属增材制造全产业链发展和规划需求，计划建设高品质增材制造原材料钛合金、高温合金粉末生产线等。2）具体规划：公司拟在金属增材制造大规模智能生产基地项目建设的基础上进一步扩充原材料粉末产能，原募投项目金属3D打印原材料产能为800吨/年，预计本次投资后产能增至3000吨/年，以满足增材制造产业快速增长的市场需求，提升金属增材产品全产业链的产业化能力，建成公司金属增材制造粉末原材料产业化基地。3）资金安排：根据原募投计划，募投项目原材料生产线及土建投资合计约3亿元，故本次拟投资总额10亿元中约3亿元使用募集资金，其他为自筹资金。 投资建议：公司是我国金属3D打印综合解决方案龙头，现已完成了原材料、设备、打印服务的全产业链布局，具备引领行业发展的先发优势。我们根据需求情况调整盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.42亿元、2.03亿元、3.06亿元，对应PE分别为86x/60x/40x。我们考虑到公司全产业链布局的综合实力和行业发展的高景气，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；型号批产进度不及预期；产品降价等。

铂力特(688333) 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入7.32亿元，同比减少1.34%；归母净利润2669.05万元，同比减少30.62%。 投资要点 产品销量较上年同期减少，三季度业绩相对承压：由于产品销量较上年同期减少以及营业成本和研发投入的增加，公司2024年前三季度业绩相对承压，2024年前三季度实现营业收入7.32亿元，同比减少1.34%，归母净利润2669.05万元，同比减少30.62%。继2024年中报业绩高增后，公司本年度主要的业绩亏损集中在第三季度，由于下游市场的不确定性，2024Q3实现营业总收入1.41亿元，同比减少53.53%，归母净利润-0.61亿元，同比大幅下降396.21%。虽然三季度面临一定的业绩压力，后续随着回款加速和第四季度收入确认高峰的到来，且公司在航空航天和工业机械等领域的市场开拓仍在继续，年度业绩依旧有所支撑。 应收账款与存货水平同比上升，收入确认将会是四季度的主旋律：从全年角度来看，由于公司营业收入快速增长及下游客户资金结算的特点，公司应收账款金额较大，2022年末公司应收账款5.54亿元，2023年末为8.71亿元，截至2024年Q3上升至9.81亿元，同比上升25.53%，预计第四季度公司收入确认将会得到明显提升。此外，公司的存货水平也在逐年提升，2022年末公司存货水平5.39亿元，2023年小幅回落至5.15亿元，2024Q3再度同比增加38.03%回升至8.05亿元，是过去5年的最高水平，随着经营规模的持续扩大，为了应对市场需求变化或生产计划的需要，公司倾向于逐步增加存货储备，我们认为未来公司仍将受益于3D打印技术的广泛应用和市场需求的增长，公司在金属增材制造领域的领先地位和技术优势将为其带来长期的增长潜力，滞销风险较小。 拟投资10亿元建设金属增材制造专用粉末材料产线建设项目，产能有望增加约4倍至3000吨/年：公司9月23日公告，拟设立全资子公司，预计在陕西省西咸新区沣西新城装备制造产业园，投资10亿元建设增材制造专用粉末材料产线建设项目，在金属增材制造大规模智能生产基地项目建设的基础上，进一步扩充原材料粉末产能。原募投项目金属3D打印原材料产能为800吨/年，预计本次投资后产能增至3000吨/年，以满足增材制造产业快速增长的市场需求。 盈利预测与投资评级：公司三季度业绩承压，但考虑到公司下游客户资金结算的特点，第四季度将会是确认收入高峰，全年业绩仍有保障，因此我们略微调整先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.90/4.61/5.72亿元，前值3.32/5.01/6.86亿元，对应PE分别为50/32/25倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）下游客户领域较为集中的风险；2）增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险；3）核心竞争力风险。

铂力特(688333) 事件：公司8月29日发布2024年半年度报告，期内实现营业收入5.91亿元，同比增长34.68%；归母净利润8818.99万元，同比增长398.07%。点评： 定制化产品/自研设备/原材料三大业务收入均实现大幅增长 2024年，SLM（激光熔融）技术加速突破，SLS（激光烧结）、BJ（粘接剂喷射）、EBM（电子束熔融）等技术百花齐放，产业链生态持续丰富，下游场景拓展至民用大规模生产。公司作为国内最大的金属增材制造产业化基地，上半年生产经营规模扩大，并持续开拓新的市场和应用领域，其中，3D打印定制化产品及技术服务实现营收3.17亿元，同比增长36.99%；自研3D打印设备、配件及技术服务实现营收2.27亿元，同比增长33.82%；3D打印原材料实现营收0.47亿元，同比增长72.57%。 在建工程大增加强能力建设，高强度研发投入筑牢技术护城河 截至2024年上半年末，公司在建工程达到6.96亿元，占总资产的比例为10.33%，较去年年底增长104.46%。公司金属增材制造产业创新能力建设项目（三期项目）C、D地块于2024年3月开始实施建设，至此铂力特三期项目所有地块均已开工建设。金属增材制造大规模智能生产基地项目（四期项目）E地块于2023年5月开工，2024年4月举行上梁仪式。预计项目建成后，将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能，满足航空航天等应用领域对增材制造快速增长的需求。本报告期内，公司研发投入总额1.08亿元，较上年同期增长28.60%，新增振镜自动校正和新材料电弧打印工艺开发及性能优化两个在研项目，上半年在研项目投入7824.8万元，同比增长11.2%。 计提股份支付费用减少，公司净利率水平大幅提升 期间费用方面，2024年上半年公司期间费用率为35.53%，同比减少10.23pct。其中，管理费用率为10.84%，同比减少6.19pct，主要系计提股份支付费用减少所致；财务费用率为-0.09%，同比减少2.62pct，主要系公司银行存款利息收入所致；销售费用率为6.51%，同比减少0.56pct；研发费用率为18.26%，同比减少0.86pct。盈利能力方面，2024年上半年公司毛利率为45.95%，同比减少2.21pct；净利率为14.92%，同比增加10.89pct。 投资建议与盈利预测 增材制造行业整体处于高速发展期，公司是国内最具产业化规模的金属增材制造创新研发、规模化生产企业，金属3D打印定制化产品在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.14、4.67和6.39亿元，当前股价对应PE分别为35.64、23.94和17.49倍，给予“买入”评级。 风险提示 下游客户领域较为集中的风险、增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险、收入季节性波动风险。

铂力特(688333) 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业总收入5.91亿元，同比增长34.68%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长398.07%。 投资要点 营业收入和归母净利润大幅增长，现金流净额改善：2024年上半年，公司实现营业收入5.91亿元，同比增加34.68%，主要系公司生产经营规模扩大，并持续开拓新的市场和应用领域，3D打印定制化产品和3D打印自研设备的营业收入均实现增长所致，归母净利润及扣非后归母净利润分别为0.88亿元、0.54亿元，同比增幅分别为398.07%、7747.54%，主要系报告期内营业收入实现较大增长以及计提股份支付费用减少所致。2024年上半年，公司实现经营活动产生的现金流量净额-2.67亿元，较上年同期净流出减少0.15亿元，主要系公司销售回款增加所致。 研发投入增长，净资产和总资产稳步增长：2024年上半年，公司研发投入总额1.08亿元，占营业收入的比例18.26%，研发投入总额较上年同期增长28.60%，主要系公司继续加大技术研发创新力度，研发人员数量及其薪酬和研发活动直接投入增长所致，但由于营业收入较上年同期大幅增长，导致研发投入占营业收入的比例下降0.87个百分点。公司继续坚持以客户为中心、以市场为导向、以研发创新为公司发展的驱动力，进一步扩大经营规模，不断开发新产品、新工艺，增强市场推广力度。此外截至2024年上半年，公司净资产达到48.69亿元，同比增幅2.09%，主要系报告期内员工股权激励行权导致股本和资本公积增加以及公司盈利导致未分配利润增加所致；公司总资产达到67.33亿元，同比增长2.52%，主要系2024年上半年应收款项和存货增加所致。 公司已成为国内金属增材制造领域的领导者，技术与生产能力达到国际先进水平：截至2024年6月，公司已与近2800家单位建立合作关系，参与了国家多个重点型号的建设，成为国内金属增材制造领域的领军企业。公司业务全面覆盖金属增材制造全产业链，广泛应用于航空航天、工业机械、能源动力等多个领域。在航空航天领域，公司的金属3D打印定制化产品市场占有率高，与中航工业、航天科工、航天科技等单位建立了紧密的合作关系。公司不仅是空中客车公司的合格供应商，还与其签署了A350飞机大型精密零件金属3D打印共同研制协议，标志着公司在金属3D打印工艺技术与生产能力方面达到世界一流水平。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到3D打印技术应用场景迅速扩大以及公司在行业的核心地位，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.32/5.01/6.86亿元，对应PE分别为38/25/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）下游客户领域较为集中的风险；2）增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险；3）核心竞争力风险。