金盘科技(688676) 核心观点 前三季度营收利润稳健增长，汇兑拖累业绩增速。前三季度公司实现营收61.04亿元，同比增长17.52%；归母净利润5.44亿元，同比增长12.02%；扣非净利润5.19亿元，同比增长13.79%。受人民币升值影响，前三季度财务费用1.43亿元，同比增加1.11亿元。 海外和数据中心收入持续高增，国内和其他行业收入承压。前三季度公司实现国内营业收入35.90亿元，与上年同期基本持平；海外营业收入25.14亿元，同比增长58.1%，海外收入占比达41.2%。分行业看，第三季度数据中心领域实现营业收入11.33亿元，同比增长179.4%；其他行业实现营业收入14.16亿元，同比下降13.4%。 海外新增订单同比+297%，占比提升至55%。前三季度公司累计新签销售订单111.18亿元，同比增长82.3%，其中海外新签订单61.49亿元，同比增长296.5%，占比55.3%。分业务领域来看，第三季度数据中心领域新签订单18.09亿元，同比增长1609.3%；其他行业新签订单18.20亿元，同比增长15.8%。 持续完善AIDC供电产品布局，SST研发取得新进展。公司持续拓展AIDC供电产品矩阵，产品涵盖干式变压器、中低压开关柜、数据中心电源模块、电力方舱等，已与国内众多云厂商及数据中心服务商建立合作。公司已完成10kV/2.4MW固态变压器样机的设计与生产，适配北美13.8kV电网的SST样机于2026年上半年完成厂内测试并发往海外测试。 持续深化海外业务布局，高电压等级液浸式变压器实现批量交付。公司持续完善全球生产基地布局，2026年上半年美国弗吉尼亚州威斯维尔新生产基地正式投产。公司345kV液浸式变压器已实现海外批量发货，首台于2026年6月成功送电，80MVA定制化液浸式变压器已成功投运欧洲市场。 风险提示：海外市场开拓不及预期；贸易争端加剧；行业竞争加剧。 投资建议：考虑到汇兑、交付节奏等因素，我们下调26-28年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.64/12.71/17.60亿元（原预测为7.84/14.34/18.47亿元），同比+16%/+66%/+39%，当前股价对应PE分别为29/18/13倍，维持“优于大市”评级。

金盘科技(688676) 主要观点： 业绩 公司发布2026年第三季度报告，2026前三季度实现营收61.04亿元，同比增长17.52%，归母净利润5.44亿元，同比增长12.02%，扣非归母净利润5.19亿元，同比增长13.79%。2026Q3实现营收25.49亿元，同比增长24.92%，归母净利润2.41亿元，同比增长9.36%，扣非归母净利2.32亿元，同比增长10.71%。2026前三季度毛利率为27.19%，同比提升1.11Pct，2026Q3毛利率为26.90%，同比提升0.51Pct。 AIDC与海外订单再加速，单季度新签订单延续高增速 收入端：海外前三季度收入25.14亿元，同比+58.05%，26Q3收入10.33亿元，同比+45.36%；数据中心前三季度收入23.98亿元，同比+146.24%，26Q3收入11.33亿元，同比+179.41%；国内Q3收入15.16亿元，同比+14.01%，由上半年同比下降转为正增长。 订单端：前三季度新签订单111.18亿元，同比+82.26%，其中26Q3新签36.24亿元，同比+116.48%，显著快于收入增速。其中截止报告期：（1）AIDC业务：AIDC累计新签订单56.78亿元，同比+471.96%，26Q3单季新签订单18.09亿元，同比+1609.25%。 （2）海外：海外累计新签订单61.49亿元，同比+296.54%，26Q3海外新签订单19.58亿元，同比+366.09%。 投资建议 我们预计2026-2028年公司营收分别为80.38/95.48/113.51，归母净利润分别为8.49/10.52/13.34亿元，对应PE分别29.2/23.6/18.6倍，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。

金盘科技(688676) 业绩简评 10月13日，公司披露2026年三季报，26年前三季度实现营收61.0亿元，同比+17.5%，归母净利润5.4亿元（股份支付、可转债利息支出、外币贬值汇兑损失合计影响约1.7亿元），同比+12.0%，毛利率27.2%，同比+1.1pct；26Q3实现营收25.5亿元，同比+24.9%、归母净利润2.4亿元，同比+9.4%。Q3毛利率26.9%，同比+0.5pct。 经营分析 海外市场持续放量，数据中心需求强劲。公司全球化布局加速兑现，26年前三季度海外实现收入25.1亿元，同比+58.1%，其中Q3实现收入10.3亿元，同比+45.4%。前三季度数据中心领域实现收入24.0亿元，同比+146.2%，其中Q3实现收入11.3亿元，同比+179.4%。 海外与AIDC新签订单高增，在手订单充沛。公司订单快速增长，26年前三季度新签订单111.2亿元，同比+82%，其中Q3新签36.2亿元，同比+117%；期末在手订单113.0亿元，同比+63%。①海外：前三季度新签61.5亿元，同比+297%，Q3新签订单19.6亿元，同比+366%；期末在手订单69.8亿元，占全部在手订单62%；②数据中心：前三季度新签56.8亿元，同比+472%，其中Q3新签18.1亿元，同比+1609%；期末AIDC相关产品在手订单55.7亿元，占全部在手订单49%。 研发持续投入，高端产品与新技术取得突破。26年前三季度研发投入2.8亿元，同比+22.6%，其中Q3投入1.2亿元，同比+48.4%，主要用于AIDC电源全系列产品、风电、储能等新能源领域产品升级迭代。 盈利预测、估值与评级 公司深度参与全球AIDC供配电建设，海外&数据中心新增订单持续高增，看好后续在手订单进入密集交付期，业绩加速释放，预计26-28年实现归母净利润8.6/12.9/17.0亿元，同比+31/49/32%，当前股价对应PE分别为32/21/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 国际贸易环境恶化、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

金盘科技(688676) 投资要点 业绩稳健增长，盈利能力持续提升 2026年上半年，金盘科技实现营业收入35.56亿元，同比增长12.73%；归母净利润3.03亿元，同比增长14.23%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长16.42%。第二季度实现收入20.33亿元、归母净利润1.9亿元，同比分别增长12.22%、20.62%，利润增长进一步提速。上半年毛利率达到27.41%，同比提升1.53个百分点。根据中报，销售结构优化、数字化制造提效及美国海关关税退还共同推动盈利表现改善，体现公司市场拓展与经营管理的综合成效。 数据中心与海外业务高增，充裕订单支撑成长 公司上半年新签销售订单74.93亿元，同比增长69.31%；期末在手订单106.97亿元，同比增长41.87%。数据中心领域实现收入12.65亿元，同比增长122.57%；新签订单38.69亿元，同比增长336.25%；期末在手订单50.92亿元，同比增长179.07%。海外业务实现收入14.81亿元，同比增长68.30%，占总收入41.66%；新签订单41.90亿元，同比增长270.69%；期末在手订单62.39亿元，占总在手订单58.32%。数据中心需求释放与全球市场拓展为公司带来增量，订单规模与结构同步优化，为后续业务增长奠定基础。 海外产能与高端产品协同推进，打开长期成长空间 公司上半年在美国弗吉尼亚州威斯维尔开设新的生产基地，进一步完善海外交付能力。产品方面，345kV超高电压等级液浸式变压器已实现海外批量发货，首台于2026年6月成功送电，上半年内再获海外超高电压等级液浸式变压器订单，高端产品市场拓展持续取得进展。同时，首台适配北美电网的13.8kV固态变压器样机已完成厂内测试并发往海外测试，功率单元与高频隔离变压器均由公司自主设计生产并完成多轮迭代。我们认为，海外产能布局与高端产品研发相互促进，有望提升公司在全球数据中心供电市场的竞争力，拓宽长期成长空间。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为84.8、112、138.5亿元，EPS分别为1.89、2.64、3.38元，当前股价对应PE分别为34、24、19倍，考虑到公司数据中心与海外业务高增，订单充裕，给予“买入”投资评级。 风险提示 订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。

李志远先生:1955年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于广西农学院(后并入广西大学)机械专业,本科学历。1982年9月至1988年12月,担任广西电力设计院工程师;1988年12月至1991年10月,担任海南金岛游艇公司总经理(聘任制);1991年10月至1997年5月,担任海口市荣达企业公司总经理(聘任制);1993年8月至1997年5月,担任海口金盘特种变压器厂董事长;1997年6月至2017年10月,担任海南金盘特种变压器厂董事长、海南金盘电气有限公司董事长;2017年10月至今,担任公司董事长。此外,兼任海南元宇智能科技投资有限公司法定代表人、执行董事兼总经理;红骏马(海口)产业投资有限公司法定代表人、执行董事兼总经理;上海金門量子科技有限公司法定代表人、董事长;海口恒怡澎湃动力技术研究有限公司法定代表人、执行董事兼总经理等。

杨霞玲,1994年7月至1997年5月,历任海口金盘特种变压器厂车间主任、全质办主任;1997年6月至2008年8月,历任海口金盘特种变压器厂及海南金盘电气有限公司采购部经理、人力资源总监;2008年8月至2017年12月,担任海南金盘电气有限公司物流总监;2017年10月至2025年1月,担任公司董事会秘书;2019年8月至2025年2月,历任公司副总裁、高级副总裁;2025年2月至今,担任公司轮值总裁。

李辉女士:1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于沈阳化工大学生产过程自动化专业,本科学历,拥有电气正高级工程师职称。1995年7月至1996年11月,担任海口子午线轮胎有限公司技术员;1996年11月至2025年2月,历任海南金盘特种变压器厂及海南金盘电气有限公司技术员、技术部经理、技术总监、国内干变事业部总经理、公司副总经理、公司总经理。2025年2月起任公司高级副总裁。现任公司法定代表人、董事、高级副总裁。

KAIYU SONG(宋开宇),2006年8月至2011年4月,担任毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)助理经理;2011年5月至2014年5月,历任光大控股管理服务有限公司高级经理、副总裁;2014年5月至2024年12月31日,担任Forebright Administration Services Limitied副总裁、执行董事、董事总经理;2015年7月至2020年3月及2022年5月至今,担任北京宇信科技集团股份有限公司董事;2016年8月至2021年6月,担任宇信数据科技有限公司董事;2024年6月至今任FCAP Investors Pte.Ltd.董事,2025年1月至今任管理合伙人;2017年10月至今,担任公司副董事长。

邸双奎,男,1973年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于山东大学电气工程专业,硕士研究生学历,拥有电气绝缘工程师职称。1996年8月至2002年12月,历任保定天威保变电气股份有限公司设计工程师、技术主管;2003年1月至2008年5月,历任西门子变压器(济南)有限公司研发经理、质量经理;2008年5月至2019年4月,历任通用电气高压设备(武汉)有限公司质量经理、运营总监、总经理。2019年5月至2019年11月,担任桂林君泰福电气有限公司总经理;2019年11月至2022年5月,担任桂林君泰福电气有限公司法定代表人、执行董事兼总经理;2019年5月至今,担任公司副总裁。

邸双奎,男,1973年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于山东大学电气工程专业,硕士研究生学历,拥有电气绝缘工程师职称。1996年8月至2002年12月,历任保定天威保变电气股份有限公司设计工程师、技术主管;2003年1月至2008年5月,历任西门子变压器(济南)有限公司研发经理、质量经理;2008年5月至2019年4月,历任通用电气高压设备(武汉)有限公司质量经理、运营总监、总经理。2019年5月至2019年11月,担任桂林君泰福电气有限公司总经理;2019年11月至2022年5月,担任桂林君泰福电气有限公司法定代表人、执行董事兼总经理;2019年5月至今,担任公司副总裁。

栗记涛,男,1982年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于华北电力大学机械工程及其自动化专业,本科学历。2005年7月至2019年9月,历任公司出口干变技术部技术科员、经理助理、副经理、经理;2019年10月至2022年5月担任公司出口干变事业部总经理,2022年6月至今担任公司干变事业部总经理;2023年11月至今历任公司副总裁、高级副总裁;2025年1月至今任公司电抗变频事业部总经理。

潘辉,男,1973年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于哈尔滨工业大学,汽车工程学士。1996年7月至1999年11月,任中国第一汽车集团有限公司技术中心设计工程师。1999年11月至2003年4月,历任泛亚汽车技术中心有限公司设计工程师、项目经理。2003年4月至2007年6月,历任福特汽车(中国)有限公司采购中心底盘采购项目主管、亚洲及非洲主任采购员。2007年6月至2018年8月历任礼恩派汽车集团亚洲采购经理、礼恩派汽车集团亚洲区供应商质量总监、长沙礼恩派拉线工业有限公司总经理。2018年8月至2022年6月任康明斯(中国)投资有限公司中国区供应商质量总监;2022年7月至2026年7月,任安徽康明斯动力有限公司厂长兼采购总监。2026年7月至今,任浙江金盘实业有限公司总经理。

吴清,1994年7月至1997年5月,历任海口金盘特种变压器厂设备工程部技术员、经理;1997年6月至2017年10月,历任海南金盘特种变压器厂及海南金盘电气有限公司设备工程部经理、技术副总监、生产制造总监、总裁助理、副总经理;2017年10月至今,担任公司副总裁。

沈理,女,1975年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中央广播电视大学行政管理专业,本科学历。1993年7月至2014年2月,历任上海天灵开关厂有限公司开发科科长、市场渠道部部长、技术总监;2014年2月至2019年2月,担任公司总裁助理;2019年3月至今,担任公司出口开关事业部总经理;2021年9月至今,兼任金盘(扬州)新能源装备制造有限公司总经理;2022年12月至2024年9月,兼任金盘(山东)新能源装备有限公司总经理;2025年3月至今,兼任捷仕通(上海)工程技术发展有限责任公司总经理;2026年7月至今,兼任金盘电气集团(上海)有限公司总经理。2025年1月至今,担任公司副总裁。此外,2020年12月至今,兼任上海鸿扬新能源科技有限公司执行董事。