银河微电(688689) 投资要点： 深耕半导体分立器件，满足客户一站式采购需求。银河微电是一家专注于半导体分立器件研发、生产与销售的高新技术企业，依托封装测试技术，积极拓展芯片设计、芯片制造及半导体器件应用技术，已具备相当的IDM模式下的一体化经营能力，可为客户提供适用性强、可靠性高的系列产品与技术支持，全面满足一站式采购需求，同时也为部分高端设计公司客户提供定制化封测代工服务。 技术积累深厚，产品布局齐全。公司通过长期的行业深耕，在多门类系列化器件设计、部分品种芯片制造、多工艺封装测试等环节掌握了一系列核心技术，在国内属于具备技术优势的先进分立器件商。截至2025年上半年，公司拥有有效知识产权239项，其中发明专利42项，涵盖芯片设计、封装测试、产品应用等环节，在小信号器件尺寸、功率器件功率密度及封装良率、产品可靠性方面处于国内领先水平，多项产品被认定为高新技术产品。在芯片制程与结构上，公司已完成了IGBT芯片全代技术布局，从G16.5um到G41.2um超精细CellPitch持续迭代，FSTrench结构设计让器件性能持续跃升。目前G1、G2、G3系列已实现规模化应用，950VG3与1200VG4正处于研发阶段，技术路线始终紧跟行业前沿，满足不同场景的精细化需求。 车载领域销售占比增幅明显，积极拓展AI数据中心等新兴市场。公司大力投入车规级功率器件，目前在中大功率MOSFET等车规级分立器件领域已跻身国内半导体行业规模领先的梯队，车载领域销售占比增幅明显。公司在保持和提升传统领域的优势的同时，紧跟市场方向，积极拓展汽车电子、AI数据中心、低空经济、清洁能源、储能、5G通信、物联网等新兴市场，抓住需求增长的机遇，全力推进替代进口战略，加快渗透，扩大对下游优质客户的覆盖。 盈利预测与评级：我们预计2025-2027年银河微电归母净利润分别为0.80、1.01、1.29亿元，同比分别增长11.85%、26.13%、26.92%，对应PE分别为58、46、36倍。选取士兰微、斯达半导、捷捷微电作为可比公司。公司致力于成为半导体分立器件的专业供应商，具备一体化经营能力，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：新产品研发进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧

杨森茂,2004年10月至今任恒星国际董事;2006年9月至今任银河微电董事长;2013年10月至今担任银江投资、银冠投资执行事务合伙人;2013年11月至2025年11月担任银河电器董事长;2013年12月至2025年11月担任银河寰宇董事长;2018年3月至今任银河星源执行公司事务的董事;2021年2月至今任常州恒星贰号实业投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2021年4月至今任常州银汐实业投资有限公司执行公司事务的董事;2021年9月至今任上海优曜半导体科技有限公司董事;2022年9月至2025年11月任银河半导体执行董事;2022年11月至2025年11月任银河进出口执行董事;2023年5月至今任常州联元微科技有限公司董事长。

刘军,2016年10月至今任银河微电董事(其中2022年10月至今兼任总经理);2022年10月至2025年11月任银河电器、银河寰宇董事、总经理;2024年2月至今任常州银河光电科技有限公司董事长;2024年7月至今任常州银芯微功率半导体有限公司董事长;2025年11月至今任银河电器、银河寰宇、银河半导体、银河进出口执行公司事务的董事、经理。

曹燕军,2007年5月至今就职于银河微电,历任市场营销部经理、市场营销部销售总监;2022年10月至今任银河微电副总经理。

杨骋,2017年3月起至今就职于银河微电,历任业务经理、销售副总监、销售总监,2025年11月至今任银河微电董事、副总经理、财务总监。

孟浪,2007年3月起就职于银河微电,历任公司机电保障部经理、微型器件事业部副总经理、半导体芯片事业部经理、董事、副总经理;2024年7月至今任银芯微董事、总经理;2025年11月至今任银河微电职工代表董事。

李福承,2021年9月至今任上海优曜半导体科技有限公司监事;2021年10月至今任公司董事会秘书;2022年10月至2025年11月任公司财务总监;2023年5月至今任联元微科技董事;2024年1月至今任澜芯半导体董事;2024年2月至今任银河光电董事;2025年2月至今任银芯微董事。

王普查,2008年7月至2024年5月担任河海大学会计学教授;2018年12月至今担任桂林海威科技股份有限公司独立董事;2020年9月至今担任常州伟泰科技股份有限公司独立董事;2021年9月至今担任江苏精研科技股份有限公司独立董事;2022年10月至今任银河微电独立董事。

杨兰兰,2016年5月至今任东南大学教授;2023年4月至2024年12月任南京智惠电子合伙企业(有限合伙)、南京创智电子合伙企业(有限合伙)、南京芯惠电子合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2022年10月至今任银河微电独立董事。

沈世娟,2001年2月至今历任常州大学讲师、副教授、教授;2010年11月至今任常州仲裁委员会仲裁员;2022年10月至今任银河微电独立董事;2023年1月至今任江苏海鸥冷却塔股份有限公司独立董事;2024年7月至今任江苏东星智慧医疗科技股份有限公司独立董事。