艾为电子(688798) 核心观点 2026年一季度收入同比增长1%，归母净利润环比增长。公司2026年一季度实现收入6.46亿元(YoY+1.02%,QoQ-4.52%)，归母净利润0.51亿元(YoY-20.32%，QoQ+23.67%)，扣非归母净利润0.18亿元(YoY-61%，QoQ-35%)，毛利率为32.15%(YoY-2.9pct，QoQ-2.3pct)，毛利率下降主要是由于受市场需求结构变化影响，公司通过完善产品矩阵与优化定价体系，稳步扩大市场覆盖与客户规模，从长期来看有利于公司持续发展。公司1Q26研发费用同比增长4.07%至1.28亿元，研发费率19.79%(YoY+0.6pct，QoQ-1.1pct)。 以声光电射手五大技术底座为根基，积极进军端侧AI核心赛道。公司在近期的集微大会上以“声光电射手，重构端侧AI智能硬件新生态”为主题，全面展现技术实力、产品矩阵与生态成果，宣告公司全面进军端侧AI核心赛道。当前端侧AI正推动智能硬件从“万物互联”迈向“万物智联”，AIPC、可穿戴、智能汽车、AIoT等终端全面智能化，对低功耗、本地算力、多模态交互提出严苛要求，公司以声、光、电、射、手五大技术底座为根基，打造“声光电射手”端侧AI一体化解决方案，打通感知、计算、交互、连接、供电全链路，重构智能硬件产业格局。 自研NPU+全栈算法，战略投资Rokid加强协同。公司通过发行可转债募集专项资金用于端侧AI相关的芯片研发、算法优化及市场拓展项目。依托高强度研发投入，公司已推出自研NPU神经网络处理单元，针对端侧设备低功耗、高性能需求深度优化，具备毫瓦级功耗、高集成度、多模态处理能力，可适配智能穿戴、智能家居、智能汽车等场景的本地算力需求。同时，为抢占AI时代核心入口，公司2026年战略投资AR眼镜领军企业Rokid，以“战略投资+联合研发”模式深度绑定，从芯片定义源头协同，共同打造空间计算硬件与算法底座，推动下一代AI眼镜体验升级。 投资建议：维持“优于大市”评级 由于手机等消费电子需求受存储涨价影响相对疲弱，我们下调公司2026-2028年归母净利润至3.60/4.57/5.88亿元（前值4.26/5.11/6.06亿元），对应2026年6月4日股价的PE分别为46/36/28x。公司积极布局端侧AI，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

艾为电子(688798) 投资要点 端侧AI市场迎来高速扩容，多措并举夯实产业布局。端侧AI驱动智能硬件进入万物智联时代，2026年全球边缘AI推理市场规模预计达1538.4亿美元，2022-2026年复合增长率19.4%；2033年全球端侧AI市场规模将突破755亿美元，2024-2033年复合增长率高达27.8%，AIPC、智能汽车、可穿戴设备等终端对低功耗、本地算力等性能需求持续升级。在此背景下，公司紧抓行业机遇，通过可转债募资加码端侧AI芯片研发、算法优化与市场拓展，携手算力生态企业达成战略合作，搭建全覆盖的端侧AI算力矩阵；同时公司坚持高强度研发投入，累计研发投入与专利储备丰厚，AI相关专利覆盖全产业链条，筑牢自身技术壁垒，助力深耕端侧AI赛道。此外，公司2026年战略投资AR眼镜领军企业Rokid，共同打造空间计算硬件与算法底座，快速切入AI入口与智能时代的黄金赛道。 自研NPU+全栈算法，打造端侧AI“芯”引擎。公司自研NPU适配端侧AI低功耗算力需求，搭建全链路音频解决方案；深耕灯驱动多年，海量出货并实现多终端智能光效交互；完善电源管理、端口保护、信号链产品布局，筑牢终端供电保障；射频端落地卫星通信LNA并在AIoT、汽车等领域放量；同时布局触觉、马达驱动、传感等交互芯片。依托声光电射手一体化技术优势，完善软硬件产品矩阵，围绕自然交互打造“人车家”全场景智能生态。 投资建议： 我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为32.8/37.7/43.3亿元，归母净利润分别为3.7/4.6/5.7亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。

艾为电子(688798) 核心观点 2025年归母净利润同比增长24%，毛利率提高5pct。公司2025年实现收入28.54亿元(YoY-2.71%)，归母净利润3.17亿元(YoY+24.38%)，扣非归母净利润2.20亿元(YoY+41.00%)，毛利率提高5.0pct至35.43%，研发费用同比增长11.59%至5.68亿元，研发费率提高2.55pct至19.91%。其中4Q25营收6.77亿元(YoY+19.46%,QoQ-16.08%)，归母净利润0.41亿元(YoY-46%，QoQ-65%)，扣非归母净利润0.27亿元(YoY+33%，QoQ-62%)，毛利率为34.46%（YoY+0.9pct，QoQ-0.6pct）。 高性能数模混合芯片收入占比53%，发布首款高性能NPU智能语音芯片。2025年公司高性能数模混合芯片收入15.05亿元(YoY+8.11%)，占比53%，毛利率提高5.1pct至35.40%。公司正式发布首款高性能NPU智能语音芯片，通过算法与硬件深度协同，全面布局端侧AI市场；首款音频ADC产品已成功量产出货；另外，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高算力手机、PC及AI眼镜等AI终端设备的散热要求。 电源管理芯片收入占比约37%，Amoled Power在头部客户大规模量产出货。2025年公司电源管理芯片收入10.47亿元(YoY-0.03%)，占比37%，毛利率提高1.0pct至37.85%。公司推出多款产品，包括高PSRR LDO、低压Buck、低功耗buck-boost、单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压IR LED驱动等，其中APT buck-boost产品在5G redcap方向持续导入多家模块和工业客户，实现大规模量产；AmoledPower在多家头部客户大规模量产出货。信号链芯片收入占比约10%，毛利率提升明显。2025年公司信号链芯片收入2.96亿元(YoY-39.65%)，占比10%，毛利率提高9.5pct至26.44%。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品，其中运放&比较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域；Reset产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局，并成功导入全球头部客户三星的电视产品，实现量产突破。 投资建议：维持“优于大市”评级 由于存储涨价导致消费电子终端需求较弱，我们下调公司2026-2027年归母净利润为4.26/5.11亿元（前值5.23/6.21亿元），预计2028年归母净利润为6.06亿元，对应2026年4月10日股价的PE分别为37/31/26x。公司新产品持续推出，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

艾为电子(688798) 事件 公司拟发行数量不超过19,013,200张（含本数）可转换债券，募集资金总额不超过19.01亿元（含本数）。 l投资要点 拟发行可转债，端侧AI、汽车电子布局加速。随着AI技术向纵深发展，智能终端的AI算力需求高速增长，驱动数模混合芯片在动态响应精度、能效比优化等关键指标上实现突破性升级。同时汽车产业也向电动化、智能化、网联化加速转型，智能座舱、ADAS等核心领域对车载芯片的性能、集成度及环境适应性提出了严苛要求。公司拟发行数量不超过19,013,200张（含本数）可转换债券，募集资金总额不超过19.01亿元（含本数），募集资金净额将用于全球研发中心建设项目、端侧AI及配套芯片、车载芯片、运动控制芯片研发及产业化项目，总投资额合计24.55亿元，拟使用募集资金19.01亿元。 工业互联、汽车电子等领域布局初显成效。公司前三季度实现营收21.76亿元，yoy-8.02%；归母净利润2.76亿元，yoy+54.98%；单季度来看，Q3实现营收8.07亿元，yoy+2.83%，qoq+10.59%，主要系消费电子市场迎来传统旺季，公司抓住AI眼镜等新品带来的增长机遇；工业互联、汽车电子等领域的战略布局成效显现；归母净利润1.19亿元，yoy+37.93%，qoq+28.94%。 投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为30.5/34.7/40.3亿元，归母净利润分别为4.0/5.3/7.1亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代不及预期的风险；市场竞争加剧风险；代工价格上涨风险；行业周期性波动风险。

孙洪军,1997年4月至2002年9月,担任华为技术有限公司基础业务部工程师,技术副专家;2002年9月至2008年4月,担任启攀微电子(上海)有限公司产品总监;2008年创立艾为有限,2008年6月至2014年12月,担任艾为有限执行董事,总经理;2014年12月至今,担任艾为电子董事长、总经理。

娄声波,2002年7月至2004年4月,担任联建(中国)科技有限公司产品部产品工程师;2004年4月至2006年9月,担任可亿隆国际贸易(上海)有限公司市场部市场经理;2006年9月至2009年2月,担任启攀微电子(上海)有限公司销售部华东销售经理;2009年2月至2014年12月,担任艾为有限营销副总;2014年12月至2024年2月,担任公司副总经理;2014年12月至今,担任公司董事;2024年2月至今担任公司联席总经理。

杜黎明,2003年7月至2005年1月,担任智芯(上海)科技有限公司工程师;2005年1月至2008年6月,担任启攀微电子(上海)有限公司工程师;2008年6月至2014年12月,担任艾为有限产品总监;2014年12月至2023年8月,担任公司副总经理、研发部部长;2023年8月至今,担任公司副总经理、产品线总裁。

郭辉,1997年7月至2002年7月,历任华为技术有限公司中央研发部基础业务部IC设计工程师,中央研发部基础业务部数模部副经理;2002年8月至2008年10月,担任启攀微电子(上海)有限公司副总裁;2008年10月至2014年12月,担任艾为有限常务副总裁;2014年12月至2024年2月,担任公司副总经理;2014年12月至今,担任公司董事。

张正锋,2006年7月-2009年8月,担任日月光半导体(上海)有限公司制程工艺工程师;2009年8月-2010年5月,担任赫比(上海)通讯科技有限公司客户质量工程师;2010年5月-2015年10月,担任上海复旦微电子集团股份有限公司供应商质量管理工程师;2015年11月至今,历任上海艾为电子技术股份有限公司质量总监、总经办主任兼人力行政负责人、运营副总裁兼质量副总裁;2025年11月17日至今,担任公司职工代表董事。

余美伊,2001年8月-2002年12月在全日美实业股份有限公司担任法务专员;2003年1月-2007年12月在东莞瑞安高分子化学有限公司担任法务经理;2008年1月-2020年7月在上海天玑科技股份有限公司担任公司证券事务代表,法务部经理;2020年7月至今担任上海艾为电子技术股份有限公司证券事务代表、法务部经理。2024年2月5日至今担任公司董事会秘书。

马莉黛,1982年至1997年,任上海汽车齿轮总厂财务部副经理;1997年至2003年,任上海汽车股份有限公司母公司财务部副经理;2003年至2006年,任上海汽车股份有限公司母公司审计部经理;2006年至2012年,任上海汽车工业(集团)总公司审计处处长;2012年至2015年,任上海市国有资产监督管理委员会预算处高级顾问;2015年7月至今,担任上海超骞新材料科技有限公司监事;2017年11月至2023年11月,担任上海开创国际海洋资源股份有限公司独立董事及审计委员会主任;2018年1月至2023年11月,担任上海开创远洋渔业有限公司董事,2020年10月至2026年1月,担任昆山玮硕恒基智能科技股份有限公司独立董事;2022年9月至今,担任上海涵錾企业咨询有限公司执行董事;2023年10月至今起担任迈格发(上海)股份有限公司董事,2020年9月至今,担任公司独立董事。

胡改蓉,2003年7月至2009年6月,任职西北政法大学经济法学院商法教研室教师;2009年7月至今,任职华东政法大学教师。兼任中国法学会商法学研究会理事,上海市法学会经济法学研究会秘书长,并担任上海国际经济贸易仲裁委员会仲裁员、上海仲裁委员会仲裁员等。曾获上海市优秀教学成果一等奖、上海市第十四届哲学社会科学优秀成果奖二等奖等省部级奖项。2020年9月至今任公司独立董事,目前兼任上海谊众药业股份有限公司等公司独立董事。

陈小云,2001年5月至2008年4月担任雅新电子(苏州)有限公司财务主任,2008年5月至2014年6月担任赛维LDK太阳能集团财务总监,2014年7月至2021年7月担任晶科科技股份有限公司财务总监,2021年8月至今担任上海艾为电子技术股份有限公司财务管理部负责人。2024年2月5日至今担任公司财务总监。