艾为电子(688798)公司资料

艾为电子(688798) 主要观点： 事件 公司发布2024年一季报，根据公告，公司24Q1实现收入7.76亿元，同比增长101.75%，环比增长3.74%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长150.74%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比增长118.12%。毛利率27.24%，净利率4.62%。 市场逐步回暖，终端客户需求增长，公司业绩实现同比增长 随着市场的逐步回暖，终端客户需求增长。公司不断丰富产品品类、拓展市场领域，致使营业收入同比增长。同时，公司持续推进管理变革，包括产研过程数字化、人工费用、工程开发费用、股份支付费用较上年同期减少，使得公司净利润、扣非净利润、扣除股份支付后净利润同比扭亏为盈，同比分别增加1.06、1.55、0.90亿元。此外，公司归母净利润环比减少的主要原因系公司研发费用环比增长。 持续丰富高性能数模混合信号芯片，多款新品实现量产 公司凭借音频领域丰富的技术积累，形成了目录化的音频功放产品系列，完成在消费电子、AIoT、工业、汽车等多行业方向布局。报告期内，公司发布了Boost升压、免电感升压、电池直通等Haptic系列的升级产品，压感检测处理器通过AEC-Q100认证，awinicTikTap4D触觉Engine软硬件一体方案获得品牌客户认可并实现量产。此外，公司在国内首先突破手机摄像头光学防抖OIS技术实现规模量产，并已规划了AF和OIS全系列产品，VCM驱动新品已实现业绩大幅增长，SMA驱动新品也已成功导入品牌客户并实现量产出货。 推出多款电源管理新品，逐步形成电源管理新品平台化布局 公司持续技术创新，不断丰富产品品类，发布了首款CC Logic产品，并在手机及AIoT客户量产；并且，公司持续进行OVP技术开发，积极扩展笔记本市场，推出低阻抗双向隔离OVP。针对AIoT和模块市场，公司推出多款电源管理芯片，包括AMOLED Power、Buck IRLED驱动、高PSRR LDO、通用5V&3A Buck等，形成电源管理芯片平台化布局。 产品在工业/汽车持续取得突破，客户渗透率进一步提升 公司产品进一步渗入AIoT、工业、汽车等多市场领域，相关产品在汽车领域取得持续突破，成功导入阿维塔、比亚迪、零跑、奇瑞、长安、吉利、现代等客户，均已实现产品量产。报告期内，公司首款I2C开关和多路复用器，突破导入工业客户；Hall产品已成功突破全球前五大ODM客户；射频产品持续突破国际客户，年出货量达16.7亿颗，同比增长97%。 投资建议 我们维持此前盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.24/3.99/6.06亿元，对应PE为61.76/34.67/22.80倍，维持“买入”评 级。 风险提示 下游需求恢复不及预期、产品研发不及预期、行业竞争加剧。

艾为电子(688798) 投资要点 下游需求逐步复苏，毛利率环比持续提升。2023年下半年随着市场需求逐步复苏及客户库存结构逐步优化，下游客户需求有所增长。公司持续丰富和优化产品品类和结构，加快产品迭代以及产品性能和成本优化，销售数量创历史新高，2023年实现营业收入25.31亿元，同比增长21.12%，归母净利润0.51亿元，同比增长195.55%，综合毛利率24.85%，同比减少13.23%；2024年Q1实现营业收入7.76亿元，同比增长101.75%，归母净利润0.36亿元，较上年同期扭亏为盈，综合毛利率27.24%，同比下降1.56%，环比提升2.89%。 坚持创新驱动发展，产品品类持续扩充。公司对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，在数模混合领域，公司实现以算法、硬件、系统解决方案三位一体的立体式发展其中首款数字中功率功放产品实现行业头部客户导入验证，车载T-BOX的音频功放芯片发布，awinicSKTune？神仙算法首次实现销售，SMA驱动芯片成功导入品牌客户实现量产出货；在电源管理领域，CCLogic产品在手机及AIoT客户量产；在信号链领域，首款I2C开关和多路复用器导入工业客户，Reset产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局；运放产品丰富度进一步提高；线性Hall产品已成功突破全球前五大ODM客户；射频产品持续突破国际客户，年出货量达16.7亿颗，同比增长97%。 投资建议： 我们预计公司2024-2026年归母净利润2.0/3.1/4.9亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 海外市场复苏不及预期；行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期。

艾为电子(688798) 事件：2024年4月25日，艾为电子发布2024年一季报，2024年第一季度，公司实现营业收入7.76亿元，YOY+101.75%，归母净利润0.36亿元，较上年同期扭亏为盈。 Q1营收同比大增101.75%，毛利率显著回升。Q1公司营收7.76亿元，YoY+101.75%，QoQ+3.71%；毛利率为27.24%，环比提升达2.89pct；归母净利3582万元，同比实现扭亏。下游手机市场回暖，叠加公司新品持续上量，公司经营表现淡季不淡，营收和毛利率均获得环比提升。同时，公司持续提效降费，Q1研发费用+销售费用+管理费用共计1.87亿元，带动归母净利润扭亏。 降本增效成果显著，利润剪刀差有望逐步体现。近年来公司持续推行提效降费，伴随着行业周期上行，轻装上阵有望带动利润弹性。具体而言，公司持续推进管理变革包括产研过程数字化，且人工费用、工程开发费用、股份支付费用较上年同期均有所减少。此外，公司自建工艺平台与测试平台，构筑坚实成本壁垒，加快产品迭代以及产品性能和成本优化，公司现已布局30余种工艺，多款产品实现量产供货。 产品矩阵持续丰富，成长空间可期。截至2023年12月31日，公司累计发布产品1200余款，产品子类达到42类。其中，多产品线新品推出值得期待：（1）高性能数模混合：首款车载T-BOX的音频功放芯片、车规压感检测处理器、手机摄像头光学防抖全系列等新品发布量产。（2）电源管理：逻辑芯片及双向隔离OVP在消费端实现量产，针对AIoT及模块市场推出多款芯片，深化平台化布局。（3）信号链：首款I2C开关和多路复用器突破导入工业客户；系列化布局Reset、运放、磁性传感器芯片；线性Hall、射频产品在客户端均有所突破。 投资建议：我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为2.28/4.23/6.62亿元，对应2024/25/26年现价PE分别为57/31/20倍，我们看好公司在周期底部率先反弹表现，中长期看，通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展，成长脉络清晰。维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。

艾为电子(688798) 投资要点 业绩总结：2024年4月10日，公司发布2023年年度报告。2023年，公司实现营业收入25.3亿元，同比增长21.1%，实现归母净利润0.5亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-0.9万元，同比减亏0.2亿元。其中2023Q4单季度，公司实现营业收入7.5亿元，同比增长78.3%，环比下降3.3%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长247.4%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.3亿元，同比增长205.7%，环比增长扭亏为盈。 三大业务出货量增长，价格和毛利率承压，降本增效费用端改善明显。2023年：1）营收端：公司实现营业收入25.3亿元，同比增长21.1%，其中高性能数模混合/电源管理/信号链芯片分别实现收入12.6/9.1/3.5亿元，分别同比增加11.9%/24.7%/101.1%。2）利润端：公司实现归母净利润0.5亿元，同比增长195.6%；公司毛利率/净利率分别为24.8%/2.0%，分别同比下降13.2pp/上升4.6pp；其中高性能数模混合/电源管理/信号链芯片毛利率分别为27.8%/27.9%/4.2%，分别同比下降9.7pp/10.7pp/22.8pp。3）费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为4.0%/6.0%/20.0%，分别同比下降1.3pp/1.6pp/8.5pp。 音频功放系列目录化，OIS高端产品陆续量产，产品拓展、多下游布局。2023年，公司高性能数模混合芯片实现收入12.6亿元，营收占比49.6%，同比增长11.5%；实现销量10.7亿颗，同比增长33.7%。2023年，公司首款数字中功率功放量产，实现行业头部客户导入验证；车载T-BOX音频功放芯片、算法实现了销售；压感检测处理器通过AEC-Q100认证；OIS高端产品陆续发布量产：VCM驱动已实现业绩大幅增长，SMA驱动成功导入品牌客户、量产出货；SAR感应SoC有望受益于标准化推广。 电源管理芯片平台化布局逐渐形成。2023年，公司电源管理芯片业务实现收入9.1亿元，营收占比35.8%，同比增长24.5%；实现销量25.7亿颗，同比增长36.7%。公司推出首款CC Logic产品，已在手机和AIoT领域量产；OVP技术助力笔记本市场拓展，推出创新OVP产品。预计未来，公司将从手机出发，将DC-DC等电源管理类芯片快速延展至AIoT、工业、汽车等领域。 射频出货量同比接近翻倍，其他多款产品有望起量。2023年，公司信号链芯片业务实现收入3.5亿元，营收占比13.8%，同比增长100.3%；实现销量17.3亿颗，同比增长82.7%，其中射频产品出货量16.7亿颗，年增97%。公司首发I2C开关与多路复用器，拓展工业市场；推出多样Reset产品系列；运放产品线增至十余款；磁性传感器新增5.5v开关及线性Hall系列，打入全球前五大ODM。公司信号链多款新品有望在2024年全年起量，增厚公司营收。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年，公司营业收入分别为31.5/38.4/44.5亿元，对应PS分别为4/3/3倍；归母净利润分别为1.2/2.8/3.8亿元。考虑到公司在手机、AIOT和车载电子领域的平台化布局以及公司未来靠单机价值量、单车价值量在客户端导入后的稳定份额，我们给予公司2024年5倍PS，对应目标价67.57元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：消费需求恢复不及预期、新品研发不及预期、价格持续下降等风险。