纳科诺尔(832522)公司资料

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纳科诺尔(832522) 投资要点： 事件：1）发布2024年年报&2025年一季报：2024年公司实现营收10.54亿元（yoy+11.42%）、归母净利润1.62亿元（yoy+30.69%）、扣非归母净利润1.53亿元（yoy+34.52%）；2025Q1公司实现营收2.33亿元（yoy-20.35%）、归母净利润3,099.95万元（yoy-36.50%）、扣非归母净利润2,962.36万元（yoy-38.71%）。2）权益分派预案：每10股派发现金红利3元（含税）、转增4股，共预计派发现金红利3361万元，转增4482万股。 新能源车发展引发动力电池市场增长，应用场景拓宽带动锂电设备投资需求。依据锂电池行业规范公告企业信息及行业协会测算，2024年全国锂电池总产量达1170GWh，同比增长24%，行业总产值超1.2万亿元。其中，消费型、储能型和动力型锂电池产量分别为84GWh、260GWh、826GWh，锂电池装机量（含新能源汽车、新型储能）超645GWh，同比增长48%。据中国汽车工业协会数据，2024年新能源汽车产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，渗透率达40.9%，较2023年提升9.3个百分点，其产销量快速增长带动动力电池市场发展。随着应用领域不断拓展，锂电池除电动汽车市场外，有望向储能系统、低空领域、医疗设备等领域加速渗透，拉动锂电设备投资需求。 干法电极成型复合一体机已获头部客户订单，建设联合实验室推进固态电池产业化。公司核心业务轧机创收稳步增长，2024年实现营收9.86亿元（yoy+13.44%），收入占比达94%，营收增长的主要原因为公司提高客户服务水平，交付给客户的辊压设备终端验收增加。公司积极布局下一代动力电池技术，动力电池中固态电池具有高能量密度、高安全性、循环寿命长等优势，被视为最具前景的下一代动力电池技术之一，在移动设备、储能、新能源汽车等领域具有广泛应用前景。当前国内外众多企业涉足固态电池领域，包括车企、研发机构、初创企业在内的电池企业及中游材料企业均投入新技术研发布局。公司通过不断改进产品设计，开发了可用于固态电池生产的干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等设备。 （1）在干法电极领域，2023年7月公司与深圳清研电子科技有限公司合资设立清研纳科智能装备科技(深圳)有限公司，开发干法电极新工艺、新产品，推出的干法电极成型复合一体机，实现了电极膜成型以及与集流体复合的一体化，已获得国内头部客户的订单。多连轧装备通过多次升级迭代，已经推出干法电极设备四、五、八辊、十辊等系列产品，支持三元、磷酸铁锂、硅碳等多种材料的极片生产，满足客户多方面需求，客户测试反馈良好。 （2）在固态电池领域，公司通过与国内外固态电池相关科研院所及客户的深入交流，开发了锂带压延、电解质成膜、转印等设备，为固态电池材料、工艺的发展奠定了坚实的基础。2024年10月公司与四川新能源汽车创新中心有限公司就合作开发固态电池产业化关键设备与工艺等达成一致，签署了《科研战略合作框架协议》，共建联合实验室，联合开展固态电池生产设备的研发。实验室建成后有望进一步提升公司在固态电池设备领域的研发实力，加快推进固态电池的产业化。 多领域拓展打造业绩新增长极，设立德国子公司加速海外业务拓展。公司坚持自主研发与技术创新，截至2024年末，拥有专利206项，其中发明专利25项。公司在巩固动力电池锂电设备市场份额的基础上，积极开拓储能领域锂电设备以及高分子材料、碳纤维领域等非锂电设备市场，陆续推出新品，完善产品体系。截至2024年年末，公司研制的碳纤维预浸布生产线、用于轧制高分子材料的热辊压成型设备均已交付并形成收入，客户反馈良好。公司有高精度超宽幅电池极片辊压机产业化、负极单双面高压实比辊压机等九个在研项目，高精度超宽幅电池极片辊压机产业化合作研发项目正处于研发阶段，主要方向包括高压成型、等静压等设备的研发，旨在促进公司业务多元化发展，增强市场竞争力。同时，公司积极投身海外市场拓展，2024年6月，公司对外投资设立德国全资子公司NaknorGmbH，定位为公司国际化战略的关键平台，有望为公司海外业务拓展打造面向全球的国际化窗口。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.70/2.06/2.50亿元，对应EPS分别为1.52/1.84/2.23元/股，当前股价对应的PE分别为38.1/31.6/26.0倍。公司在保持和巩固现有锂电池生产设备国内市场领先地位的同时，积极寻求多领域拓展。我们看好公司通过提升设备智能化、数字化水平以及积极拓展海外市场，有望进一步完善产业布局，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、跨行业市场开发失败的风险、公司产品较为单一风险。

纳科诺尔(832522) 投资要点 事件：公司2024年实现营收10.5亿元，同比+11%，归母净利润1.62亿元，同比+31%；其中2024Q4营收2.0亿元，同环比-14％/-31％，归母净利润0.11亿元，同环比+42%/-78％。2025Q1实现营收2.33亿元，同环比-20%/+16%，实现归母净利润0.31亿元，同环比-37%/+177%。 2024年轧机业务稳健增长，持续加强研发创新。2024年公司轧机业务实现营收9.86亿元，同比+13.4%，毛利率为23.11%，同比-0.21pct，24年公司持续研发创新。2024年4月，公司获批设立国家级博士后科研工作站；2024年9月，公司建设运行的“河北省电池极片辊压设备技术创新中心”获评省级优秀技术创新中，公司牵头建设运行的“河北省高精密智能化辊压装备创新联合体”入选2024年度首批省级创新联合体，公司获评2024年优秀省级企业技术中心。 2024年期间费率略有下降。公司2024年期间费用0.64亿元，同比-33%，费用率6.03%，同比-3.95pct，其中2024Q4期间费用0.13亿元，同环比-53%/-21%，费用率6.43%，同环比-5.3/+0.8pct。2025Q1期间费用0.19亿元，同环比-13%/+51%，期间费率8.33%，同环比+0.7/+1.9pct。 干法电极进入测验阶段，负极有望初步放量。公司2024年已推出多套干法电极设备，目前正在进行终端电芯厂商测试，若进展顺利，我们预计负极设备有望在2025H2初步放量，正极有望2026年逐步打通。 盈利预测与投资评级：考虑公司2024年受行业需求影响订单增速相对放缓，我们下调2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.8/2.4/3.2亿元（2025-2026年前值为2.6/3.2亿元），同增11%/36%/32%，对应PE为33/24/18倍，考虑公司2025年订单回暖，对应2026年业绩有望恢复高增，因此维持“增持”评级。 风险提示：竞争加剧，需求不及预期。

纳科诺尔(832522) 投资要点： 事件：公司实现营业收入10.54亿元，较去年同期增长11.42%；实现归属于母公司股东的净利润1.62亿元，较去年同期增长30.69%。 点评： 营收与利润双增。报告期内，公司积极应对市场变化，在巩固动力电池锂电设备市场份额的基础上，积极开拓储能领域锂电设备以及高分子材料、碳纤维领域等非锂电设备市场，完善产品体系。2024年，公司实现营业收入10.54亿元，较去年同期增长11.42%；实现归属于母公司股东的净利润1.62亿元，较去年同期增长30.69%。2024年，公司毛利率微降0.15个百分点至24.15%，净利率提升2.27个百分点至15.36%，公司在费用管控方面的成效有所提升。公司研发费用较上年同期减少1475.56万元，降幅64.50%，主要系报告期内市场需求变化，优化研发资源结构、提升成果转化效率，聚焦核心技术项目，强化新能源设备领域的长期竞争力。财务费用较上年同期增加22.51万元，增幅48.61%，主要系本期支付的贷款利息费用较上期增加所致。 公司境外业务收入大幅增长。2024年，公司境外业务收入1412.89万元，同比增长236.88%；毛利率为55.76%，同比+2.46pcts。 公司保持创新，客户反馈良好。在干法电极领域，公司与清研电子共同投资设立的合资公司清研纳科在干法电极装备领域掌握了多项关键技术，并已经陆续推出干法电极设备四辊、五辊、六辊、八辊、十辊等系列产品，客户测试反馈良好。在固态电池领域，公司通过与国内外固态电池相关科研院所及客户的深入交流，开发了锂带压延、电解质成膜、转印等设备，为固态电池材料、工艺的发展奠定了坚实的基础。2025年2月13日，公司与国内某头部客户签订了《采购合同》，合同总金额为人民币2.35亿元，合同标的为辊压分切一体机，公司预计合同的签订对公司未来经营业绩、市场拓展及品牌效应产生积极影响。 投资建议：预计公司2025-2026年每股收益分别为1.92元和2.34元，对应PE分别为30倍和25倍，维持“买入”评级。 风险提示：储能行业景气度下行风险，产品技术迭代不及预期的风险。

纳科诺尔(832522) 2024全年实现归母净利润1.62亿元+30.69%，维持“增持”评级 纳科诺尔公布年报，2024全年实现营业收入10.54亿元+11.42%；实现归母净利润1.62亿元+30.69%，对应全年毛利率为24.15%。我们维持2025-2026、并增加2027年盈利预测，预计2025-2027年纳科诺尔实现归母净利润2.22/2.56/2.82亿元，对应EPS为1.98/2.27/2.52元，当前股价对应PE为30.2/26.1/23.7X。考虑到纳科诺尔在干法电极、固态电池等前沿领域积极布局，保持增长趋势，我们维持“增持”评级。 智能辊压设备实现营收9.86亿元+13.44%，持续研发创新获得多项荣誉 2024全年纳科诺尔在智能辊压设备实现营收9.86亿元同比增长13.44%，毛利率23.11%相较2023年下降0.21pct；其他业务营收6784.21万元同比-11.50%，毛利率39.33%。2024全年持续研发创新，4月获批设立国家级博士后科研工作站；9月建设运行的“河北省电池极片辊压设备技术创新中心”获评省级优秀技术创新中心、牵头建设运行的“河北省高精密智能化辊压装备创新联合体”入选2024年度首批省级创新联合体；9月获评2024年优秀省级企业技术中心。 募投项目调整集中研发固态电池，干法、固态已有产品进入测试及生产阶段 2025年1月1日纳科诺尔发布公告调整募投项目。首先，将募投项目“研发中心及总部建设项目”拟投资金额提升，由8935.21万元提升至1.34亿元。同时研发方向上将原可研报告中干法电极辊压工艺及装备研发调整为围绕固态电池生产设备的研发。纳科诺尔已经推出干法电极设备系列产品，正在进行电芯级别测试。2019年开始与清陶新能源有设备订单的实质性合作，并在2020年荣获其“优秀战略供应商”称号，2022年、2023年连续荣获其“优秀供应商”称号。2024年10月22日公告与四川新能源汽车创新中心有限公司就合作开发固态电池产业化关键设备与工艺等达成一致，签署了《科研战略合作框架协议》。 风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、公司产品较为单一风险。