连城数控(835368)公司资料

连城数控(835368) 业绩快报公布，预计2024全年归母净利润3.46亿元下调至“增持”评级连城数控公布2024业绩快报，预计全年实现营收57.00亿元同比下降5.02%，归母净利润3.46亿元同比下降49.26%。2024全年光伏行业供需失衡，市场竞争加剧，产品价格普遍下跌，行业整体盈利能力下降。我们参考业绩快报下调盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润3.46/3.86/7.79亿元（原值4.07/6.29/7.88），对应EPS为1.47/1.64/3.32元，当前股价对应PE为24.1/21.6/10.7X。考虑到光伏行业整体仍然承压，我们下调连城数控至“增持”评级。 全国光伏发电装机容量达到8.86亿kW+45%，光伏发电量8341亿KWh+44%2024年，全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，占电力新增装机的86%。其中，水电新增1378万千瓦，风电新增7982万千瓦，太阳能发电新增2.78亿千瓦，生物质发电新增185万千瓦。截至2024年12月，全国光伏发电装机容量达到8.86亿千瓦，同比增长45%，其中集中式光伏5.11亿千瓦，分布式光伏3.75亿千瓦。2024年，全国光伏发电量8341亿千瓦时，同比增长44%；全国光伏发电利用率96.8%。 全球半导体设备投资预期反弹，连科半导体投建半导体设备研发生产基地半导体方面，随着行业复苏并再次呈现增长趋势，半导体设备投资预期开始反弹。根据SEMI预测，2024年半导体制造设备全球总销售额预计将达1,090亿美元（+3.4%）。2024年年初，子公司连科半导体与无锡市锡山区锡北镇人民政府就“连科第三代半导体设备研发制造及总部基地项目”举行签约仪式，计划投资建设半导体大硅片长晶和加工设备、碳化硅长晶和加工设备的研发和生产制造基地。我们认为，在政策以及需求侧的积极影响下，公司有望通过继续深耕相互融合、共同发展的双产业链条，逐步实现平台化发展的战略目标。 风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、信用及资产减值损失风险等。

连城数控(835368) 2024Q1-3实现营收39.68亿元同比增长7.31%，维持“买入”评级 连城数控公布三季报，2024Q1-3实现营收39.68亿元同比增长7.31%，归母净利润37,688.55万元同比-17.73%。考虑到连城数控近期信用减值准备、资产减值准备增加，我们下调盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润4.07/6.29/7.88亿元（原值7.18/7.85/8.68亿元），对应EPS为1.74/2.69/3.37元（原值3.07/3.36/3.72元），当前股价对应PE为23.3/15.1/12.0X。鉴于连城数控开展半导体方面业务拓展，维持“买入”评级。 参股公司拉普拉斯上市，连城数控占其首次公开发行后总股本15.18% 参股公司拉普拉斯新能源科技股份有限公司于2024年10月29日在科创板上市，发行价格为17.58元/股。截至2024年10月28日，连城数控持有拉普拉斯61,538,923股股份，占其首次公开发行后总股本的15.18%，持有的股份自其股票上市之日起36个月内不得转让。连城数控对持有拉普拉斯的股权按照“长期股权投资”科目列报，并对其采用“权益法”进行核算。拉普拉斯上市后，在对其会计核算方法不变的前提下，其股价波动对当期损益不会产生直接影响。 全球半导体设备投资预期反弹，连科半导体投建半导体设备研发生产基地光伏方面，根据国家能源局数据，2024H1我国光伏新增装机102.48GW（+31%）。半导体方面，随着行业复苏并再次呈现增长趋势，半导体设备投资预期开始反弹。根据SEMI预测，2024年半导体制造设备全球总销售额预计将达1,090亿美元（+3.4%）。2024年年初，子公司连科半导体与无锡市锡山区锡北镇人民政府就“连科第三代半导体设备研发制造及总部基地项目”举行签约仪式，计划投资建设半导体大硅片长晶和加工设备、碳化硅长晶和加工设备的研发和生产制造基地。我们认为，在政策以及需求侧的积极影响下，公司有望通过继续深耕相互融合、共同发展的双产业链条，逐步实现平台化发展的战略目标。 风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、信用及资产减值损失风险等。

连城数控(835368) 投资要点 事件：公司发布2024年三季度报告，2024Q1-Q3公司实现营收39.68亿元，同比+7.31%；归母净利润3.77亿元，同比-17.73%；扣非归母净利润3.45亿元，同比-7.51%；2024Q3实现营业收入14.38亿元，同比-20.41%，环比+0.28%；归母净利润0.55亿元，同比-75.41%，环比-44.83%；扣非归母净利润0.36亿元，同比-83.59%，环比-62.21%，业绩略低于预期。 Q3毛利率略有下滑，部分客户影响致计提较多减值损失影响业绩：2024Q3公司毛利率26.7%，同环比-1.1/5.8pct，主要系下游需求减弱，行业竞争压力较大，同时受部分客户影响公司Q3计提信用减值损失约2.3亿元，大幅拖累公司业绩。 Q3期间费用率同比稳定：2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.00%/6.63%/4.70%/0.07%，同比-1.93/+1.78/+0.09/-0.05pct，环比-1.38/+2.55/-0.51/+0.28pct，本季度销售费用率下降，管理费用率有所上升。24Q3末公司存货31.9亿元，较2024年初下降32%，合同负债约20.45亿元，较2024年初下降25%。 盈利预测与投资评级：考虑行业扩产放缓，我们下调此前盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.8/5.4/6.0亿元（前值为7.0/7.3/8.1亿元），同比-29%/+11%/12%，对应PE为22/20/17倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。

连城数控(835368) 投资要点 整体业绩呈稳健增长，24H1营收和净利润双增：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入25.31亿元，同比+33.79%；归母净利润3.21亿元，同比+38.21%；扣非归母净利润3.09亿元，同比+103.62%。2024Q2公司实现营收14.34亿元，同比+15.27%，环比+30.75%；归母净利润1.01亿元，同比-22.87%，环比-54.51%；扣非归母净利润0.96亿元，同比-22.70%，环比-54.75%。 公司业务按计划稳步推进，国内外业务向好助力盈利能力提升：分产品来看：2024H1晶体生长及加工设备/电池片及组件设备/其他配套设备/辅材及其它业务收入分别实现营收20.49/0.57/0.11/4.13亿元，同比+37.59%/-30.54%/-29.78%/+35.73%，晶体生长及加工设备为公司主导产品，24H1业绩增长主要得益于着在手订单稳步执行，验收设备数量同比增长；电池片及组件设备业务收入下滑主要系公司对制绒、碱抛清洗等电池设备的设计进行优化，发货、验收速度有所放缓；其他配套设备24H1营收下降主要由于主营其他配套设备的子公司江苏中纯股权，江苏中纯及其子公司不再纳入合并范围，公司其他配套设备收入相应减少。盈利方面，2024H1公司实现毛利率32.43%，同比+7.09pct，其中晶体生长及加工设备/电池片及组件设备/其他配套设备/辅材及其它业务收入分别实现毛利率35.04%/24.56%/3.42%/21.31%，同比+6.93/+19.12/-5.27/+3.34pct，得益于除其他配套设备外，其余业务毛利率均有所增长，国内外业务毛利率较上期均有所提升。 费控能力较强，注重研发致研发费用略有提升：2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.38%/4.08%/5.21%/-0.20%，同比-1.69/-1.61/+0.38/+0.11pct，环比-1.05/-1.61/-0.73/+0.30pct，公司继续保持研发的投入力度导致研发费用同比增长，财务费用金额大幅下降主要系24Q2新增短期借款减少，产生的利息费用减少。 盈利预测与投资评级：考虑下游扩产有所放缓，我们下调此前盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为6.96/7.32/8.14亿元（前值分别为9.09/10.82/11.99亿元），同比+2%/5%/11%，考虑公司在持续开拓海外市场订单，业绩有望稳健增长，维持“增持”评级。 风险提示：行业波动和政策风险、境外需求及贸易政策风险、客户相对集中及关联交易占比较高的风险