芭薇股份(837023)公司资料

芭薇股份(837023) 2025H1：营收3.71亿元，同比+39%，归母净利润1694万元，同比+15%公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营收3.71亿元，同比增长39.30%，归母净利润1694.36万元，同比增长14.95%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润0.61/0.80/1.01亿元，对应EPS分别为0.54/0.72/0.91元/股，对应当前股价的PE分别为37.0/28.1/22.3倍，看好公司护肤品ODM细分龙头地位，检测能力优势与业绩增长潜力，维持“增持”评级。 护肤品维持较快营收增速，面膜类产量快速增长 产品分类来看，2025上半年，公司主要产品大类护肤品（除面膜）产品销量占主营收入90.00%，金额达到3.32亿元，同比增长38.02%，毛利率为23.30%；面膜类产品销售收入1782.71万元，同比增长97.57%，因产量较快增长、规模效益提升，毛利率同比增加0.52个百分点；洗护类产品销售收入1146.33万元，同比增长66.10%，因海外客户洗护收入增长，洗护类毛利率同比增长7.35个百分点，达到28.11%；彩妆及其他类产品销售收入同比下降14.44%，因客户及产品结构变化，毛利率同比提升8.07个百分点；检测收入同比下降36.75%，主要为检测市场价格竞争激烈，因规模下降，单位固定成本分摊增长，毛利率同比下降16.36个百分点。 境内大客户增长较快，扩大市场占有率 2025H1，公司持续大客户战略，境内大客户收入较快增长，实现境内营收3.49亿元，同比增幅42.00%，同时，由于客户及产品结构变化，且公司为大客户提供高性价比的服务，在扩大市场占有率的同时，境内毛利率同比下降4.43个百分点，2025H1为22.31%；境外客户收入2186.78万元，同比增长6.91%，毛利率45.56%。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、爆品营销经营稳定风险

芭薇股份(837023) 2025Q1：营收1.62亿元，同比+40%，归母净利润862万元，同比+9% 公司发布2024年报与2025年一季报，2024年，公司实现营收6.95亿元，同比增长48.27%，归母净利润4538.98万元，同比增长10.28%；2025Q1，公司实现营收1.62亿元，同比增长40.15%，归母净利润862.31万元，同比增长8.81%。考虑到产品结构导致毛利率承压，我们小幅下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润0.61/0.80（原0.76/0.90）/1.01亿元，对应EPS分别为0.54/0.72/0.91元/股，对应当前股价的PE分别为35.1/26.6/21.1倍，看好公司护肤品ODM细分龙头地位，检测能力优势与业绩增长潜力，维持“增持”评级。 护肤品、面膜、检测类产品营收增长较快，客户及结构变化毛利率承压 2024年，由于客户及产品结构变化，护肤品（除面膜）、面膜类、洗护类毛利率分别同比下滑6.6个百分点、17.08个百分点、7.1个百分点。营收上，公司主要产品类护肤品（除面膜）营收6.25亿元，同比增长49.56%；面膜类产品销售收入同比增长35.26%；洗护类产品销售收入同比增长6.88%；彩妆及其他类产品销售收入同比增长71.50%，由于产销量增长明显，彩妆产线效率提升，毛利率提升至20.46%，同比提升17.78个百分点；检测收入同比增长57.79%，毛利率同比增加6.32个百分点。 坚持推进“大客户、大单品”战略，海外市场有望成为业绩增长重要引擎 2024年，公司新原料“二氢槲皮素”、“二氢杨梅素”成功通过国家药品监督管理局备案。2024年化妆品科技成果交流会上，公司充分展示了企业在化妆品领域的科技创新成果，其中包括微凝珠技术、超微脂技术、仿生理性脂质促渗技术等多项科研技术与成果。业务拓展层面，公司推进“大客户、大单品”战略，通过深度挖掘现有重点客户的合作潜力，不断提升服务质量与产品附加值，扩大在国内市场的份额，2024年公司销售费用4704.92万元，同比增长21.12%。同时，海外市场也是重要发力点，2024年公司境外收入5262.86万元，同比增长361.52%，凭借公司在供应链稳定性、需求洞察以及产品开发方面突出能力，海外业务有望实现持续高速增长，成为业绩增长重要引擎。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、爆品营销经营稳定风险

芭薇股份(837023) 事件：公司发布业绩快报，2024年公司实现营业收入 6.95亿元，同比增长 48.24%；实现归属于上市公司股东的净利润 4,572.68 万元，同比增长 11.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4,168.57 万元，同比增长 15.10%；基本每股收益 0.53元，同比下降 1.85%。 公司业绩略超预期：按公司披露的数据计算，2024Q4单季，公司实现营业收入2.24亿元，实现归母净利润1667.51万元，营收和利润水平较Q3有所提升。整体来看，公司营收继续保持较快增长，并略超我们此前的预期。 大客户大单品战略起效推动营收持续快速增长：公司深耕化妆品科学研发及检测，长期投入智能制造支持订单快速交付，坚持实施大客户、大单品战略，积极拓展国内外市场，扩大了业务规模，实现营业收入的持续快速增长。 客户结构原因导致毛利下滑，期望未来逐步改善：公司净利润增速低于营业收入增速的主要原因为公司客户及产品结构变化，导致毛利率有所下降。但公司已开始密切关注市场动态并灵活调整经营策略：销售费用、管理费用逐步下降，公司的控本提效策略逐步推进；研发费用率保持较高水平将有利于公司产品竞争力的提升。随着公司市场份额的扩大，品牌影响力的提升及宏观经济环境的转暖公司的毛利率未来有望逐步企稳。 化妆品代工行业规模持续扩大，公司有望持续扩大市场份额：随着我国消费者消费能力的提升，化妆品行业迎来高速增长。化妆品代工有助于品牌企业聚焦优势利润最大化，也迎来了快速发展。但我国化妆品代工市场呈现大而散的特点，预计未来在多个因素的影响下行业集中度有望逐步提高。公司紧抓市场机遇，围绕ODM主业布局，通过强大的工艺及配方储备库、全流程的质量检测体系及成熟的供应链管理能力，深入挖掘行业潜力，不断提升核心竞争力，并依据客户及订单需求进一步扩大产能，结合全球化服务，大力拓展外贸的客户并尝试推广外贸自主品牌。多措并举，公司未来有望在化妆品代工行业中扩大市场份额。 投资建议：公司大客户大单品战略起效推动营收快速增长，但客户结构变化导致毛利率有所下滑，我们相应调整公司的盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为6.95亿元、8.61亿元、9.88亿元，同比分别增长48.24%、23.97%、14.67%，归母净利润分别为0.46亿元、0.60亿元、0.75亿元，同比增长11.11%、31.74%、23.74%，EPS分别为0.53元、0.70元、0.87元，对应当前股价的PE分别为32.59倍、24.74倍、19.99倍。我们认为公司中长期成长空间良好，当前PE处于合理水平，维持“推荐”的投资评级。 风险提示：宏观经济环境风险、受下游行业影响较大的风险、市场竞争风险。

芭薇股份(837023) 2024年业绩快报：营收6.95亿元、归母净利润4572.68万元 公司发布2024年业绩快报，实现营收6.95亿元，同比增长48.24%；归母净利润4572.68万元，同比增长11.10%；扣非净利润4168.57万元，同比增长15.10%。看好公司护肤品ODM领域细分龙头地位，检测能力优势与业绩增长潜力，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.46/0.76/0.90（原0.45/0.61/0.79）亿元，对应EPS分别为0.53/0.89/1.05元/股，对应当前股价的PE分别为32.5/19.6/16.6倍，维持“增持”评级。 坚持实施大客户、大单品战略，积极拓展国内外市场，结构变化毛利率承压2024年，公司深耕化妆品科学研发及检测，长期投入智能制造支持订单快速交付，坚持实施大客户、大单品战略，积极拓展国内外市场，扩大了业务规模，实现营业收入增长。利润端，公司客户及产品结构变化，毛利率有所下降，因此归母净利润增速低于营收增速。2025年2月20日，芭薇股份宣布基于DeepSeek大模型搭建的AI系统已完成初步部署，标志着其从传统企业信息化向AI深度赋能的数字化战略全面转型。 尝试推广外贸自主品牌，CiE美妆大赏荣上获“年度最具影响力ODM企业”2024年，公司紧抓市场机遇，围绕ODM主业布局，通过强大的工艺及配方储备库、全流程的质量检测体系及成熟的供应链管理能力，深入挖掘行业潜力，不断提升核心竞争力，并依据客户及订单需求进一步扩大产能，结合全球化服务，大力拓展外贸的客户，以实现持续稳健的发展。自主品牌方面，公司依托强大的研发、检测及交付能力，正在尝试推广外贸自主品牌。2月26日，2025CiE美妆创新展在杭州国际博览中心，芭薇股份携13个系列、70余款创新产品参与其中，产品阵容涵盖清洁、面部护理、洗护等领域，既有在配方与技术上实现突破的创意大单品，又有特证加持的防脱系列，以及微凝珠系列、红绿灯修护精华系列、赤松控油祛痘系列等王牌产品。十款市场验证爆品同步展出，展现强劲竞争力。凭借雄厚的研发实力与出色的市场表现力，在CiE美妆大赏上荣获“年度最具影响力ODM企业”荣誉称号。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、爆品营销经营稳定风险财务摘要和估值指标