星昊医药(920017) 2025年归母净利润1.03亿元，同比+24%，2026Q1归母净利润同比+27%公司发布2025年的年度报告与2026年一季度报告，2025年，公司实现营收6.5亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润10304.48万元，同比增长24.33%；扣非归母净利润为9383.28万元，同比增长1.56%；毛利率为70.02%，2024年为69.65%。2026Q1，公司实现营收1.58亿元，同比增长11.37%；实现归母净利润3178.89万元，同比增长27%。我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润1.19/1.46（1.03/1.28）/1.74亿元，对应EPS为0.95/1.17/1.39元/股，对应当前股价PE为18.4/15.1/12.6倍，看好公司消化药与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。 复方消化酶胶囊中标省际联盟药品集中采购，终端覆盖扩大、销量增长2025年，公司复方消化酶胶囊中标省际联盟药品集中采购，医院终端覆盖范围扩大；公司通过专业化学术推广，推动产品销量增长。神经系统药物2025年营业收入同比下降33.24%，主要由于吡拉西坦注射液虽中标第九批国采，但中标价大幅下降，叠加该品种被列入《国家重点监控合理用药药品目录》，综合导致收入下滑。2025年心血管系统药物营业收入同比下降34.03%，部分产品未中标省际联盟集采、省级挂网价格调整，以及注射用胰激肽原酶价格降低，销量下降带动成本同步降低。 公司获评2025中国医药CDMO企业20强、医药研发前五十家企业2025年，公司投入研发费用7547.58万元，占营收的比例为11.61%。2025年，星昊医药被第十届PDI医药研发创新大会评为2025中国医药CDMO企业20强；被全联医药业商会评为2024-2025年度医药行业信息统计医药研发前五十家企业。研发方面，公司多西他赛注射液获得美国FDA批准；氯雷他定片通过一致性评价，取得补充申请批准通知书；有9个品种取得药品注册证书。 风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。

星昊医药(920017) 2025Q1-Q3：营收4.75亿元同比+1%，归母净利润8625万元，同比+10%公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司营收4.75亿元，同比增长1.43%，归母净利润8625.30万元，同比增长9.50%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润0.90/1.03/1.28亿元，对应EPS为0.72/0.82/1.02元/股，对应当前股价PE为28.5/25.0/20.2倍，看好公司消化药与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。 枸橼酸西地那非口崩片（冻干型）获批上市，注射用糜蛋白酶开启招商公司是一家从事高端药物制剂研发产业化服务的创新型企业。专注于特色和高端药物制剂的研发，以自主研发的核心技术为基础，构建GMP条件下的技术平台，通过技术平台开展药品制造以及CMC/CMO的一体化服务。2025H1，公司有腺苷注射液、注射用阿糖胞苷、钠钾镁钙注射用浓溶液、阿伐美拉汀片、己酮可可碱缓释片、普瑞巴林口崩片、盐酸屈他维林注射液等品种向CDE提交境内生产药品注册上市许可并获得受理，有阿立哌唑口崩片、腺苷钴胺胶囊、注射用硼替佐米取得药品注册证。2025年10月，公司枸橼酸西地那非口崩片（冻干型）获批上市。口服冻干片作为新命名，已被2025年新版药典收录，具有高孔隙率，崩解速度快，辅料用量少，吸收快，生物利用度高的特点。此外，公司产品经典药品注射用糜蛋白酶开启招商。 2024年中国三大终端六大市场药品销售额18,638亿元，公立医院终端占六成根据公司年报引用米内网数据，2024年中国三大终端六大市场药品销售额达18,638亿元，与2023年相比下滑了1.2%，公立医院终端药品市场尽管依旧占据最大份额，占比达59.8%；但销售额同比下降3.5%，为11,152亿元。这一数据反映出药品市场受医保控费、集采等政策因素，以及宏观经济环境等多重因素的影响下，销售额出现小幅下降的情况。并与医保支付方式改革、药品集中带量采购、药品价格整治、医疗反腐等政策的持续推进相关。 风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。

殷岚女士:1969年12月出生,中国国籍,无境外居留权,北京大学光华管理学院EMBA。曾任职于丽珠医药集团股份有限公司及其下属企业。殷岚是公司创始人之一,现任公司董事长。

于继忠先生:1967年出生,中国国籍,无境外居留权,中国人民大学商学院EMBA。曾任职于沈阳飞龙保健品有限公司。于继忠是公司创始人之一,现任公司董事、总经理。

温茜女士,1969年1月出生,中国药科大学中药学专业学士,中国人民大学商学院MBA,中国国籍,无境外永久居留权。1991年7月至1994年5月在丽珠医药集团股份有限公司任新药开发部主管;1994年5月至1997年12月在香港田丰医药公司任销售经理;1997年12月至2000年4月在德国赫斯特公司任产品经理;2000年4月至2000年10月在丽珠医药集团股份有限公司任经理;2000年10月创立公司至今,历任公司董事、副总经理、董事会秘书。

张明先生,1965年8月出生,毕业于华西医科大学,硕士,中国国籍,无境外永久居留权。1992年7月至2002年4月在丽珠集团丽珠医药研究所担任项目研究员、项目负责人、制剂室主任;2002年4月至2003年9月在丽珠美好科技投资有限公司担任技术负责人;2022年7月起至2025年5月担任公司董事;2003年10月起至今担任公司副总经理。

徐辉先生,1971年6月出生,汉族,中国国籍,无永久境外居留权,北京大学思想政治教育学士,注册会计师。主要任职经历:2001年09月-2009年03月任中审会计师事务所有限公司项目经理;2009年04月-2012年08月任中审亚太会计师事务所有限公司高级经理;2012年09月-2013年11月任中审国际会计师事务所有限公司部门经理;2013年12月-2014年12月任北京兴华会计师事务所有限公司部门经理;2015年01月至今任北京兴华会计师事务所(特殊普通合伙)合伙人;2020年6月至今任北京诺思兰德生物技术股份有限公司独立董事;2022年2月至今任新疆国际实业股份有限公司独立董事。

周均先生:1969年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,北京医科大学药学院,硕士研究生肄业,1994年10月至1998年10月就职于西安杨森制药有限公司担任市场部产品经理;1998年11月至2003年5月就职于北京华靳制药有限公司担任市场部经理;2003年6月至2010年1月就职于北京盛隆盛达管理咨询公司担任副总经理;2010年2月至2022年4月就职于北京黄村耀华中医诊所担任中医师;2022年5月至今就职于北京慧粹医药科技有限公司担任副总经理。

吴浩先生,1972年2月出生,毕业于首都经济贸易大学,管理学硕士,中国注册会计师(CPA)、高级会计师,中国国籍,无境外永久居留权。1993年7月至1995年7月在首钢民用建筑公司担任会计;1995年7月至1996年7月在首钢生活管理委员会担任会计;1996年7月至2001年1月在首钢工贸公司担任主管会计;2021年6月起至2025年5月担任公司董事;2001年1月起任公司财务负责人(财务总监)。