梓橦宫(920566) 2026H1，公司实现归母净利润3685.56万元，同比增长4.07% 公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收2.1亿元，同比增长6.77%；实现归母净利润3685.56万元，同比增长4.07%；扣非归母净利润为3277.45万元，同比增长5.64%；毛利率为80.5%，2025H1毛利率水平为76.47%。考虑到研发投入增加，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为0.99/1.12/1.25（原1.09/1.15/1.28）亿元，对应EPS为0.69/0.78/0.87元/股，对应当前股价PE为14.5/12.9/11.5倍，看好公司研发项目潜力与中医药布局，维持“买入”评级。 公司深挖下沉市场潜力，紧抓线上购药和即时送药上门的新趋势 2026H1，公司神经系统用药营收1.82亿元，同比+12.33%；骨骼肌肉系统用药营收1159.05万元，同比+12.74%，毛利率提升5.11个百分点；流感用药磷酸奥司他韦胶囊销售减少，呼吸系统用药营收有所收缩；玄驹胶囊2025年根据市场需求升级产品包装，2026H1恢复销售。2026年，公司坚持以市场需求为导向，全面推进全域营销体系建设。院内方面，持续夯实产品循证医学证据链，强化医生处方信心与患者依赖感；基层医疗方面，针对社区和乡镇卫生院实际需求，搭配适合基层使用的产品组合，深挖下沉市场潜力；医药电商方面，紧抓线上购药和即时送药上门的新趋势，积极拓展B2C、O2O平台，打造线上增量新阵地。 秉持“创新驱动”核心战略，拓宽新药及仿制药覆盖边界 2026H1，公司研发投入2,019.75万元，同比+54.48%。公司稳步推进在研管线的注册申报与临床试验进程。富马酸伏诺拉生片取得药品注册证书，酒石酸西尼必利原料药提交上市申请并获受理；一类创新药马甲子胶囊Ia期临床试验研究入组推进中；布洛芬缓释胶囊、地屈孕酮片、酒石酸西尼必利片等正在中试阶段；经典名方等中药项目因工艺研究问题研发进度有所滞后。新启动仿制药艾瑞昔布片、雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片复合包装的研发以及改良新药痛风凝胶、镇痛贴剂的临床前药学研究等项目，持续丰富妇科类用药、镇痛类用药两大产品管线。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

梓橦宫(920566) 2025年归母净利润8367.70万元；2026Q1归母净利润2418.34万元 公司发布2025年年度报告与2026年一季度报告，2025年，公司营收4.24亿元，同比+2.08%，归母净利润8367.70万元，同比-2.30%；毛利率76.47%，2024年毛利率78.80%。2026Q1，公司营收1.06亿元，同比+11.88%；归母净利润2418.34万元，同比+45.31%；扣非归母净利润2220.86万元，同比+53.44%。我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.09/1.15/1.28亿元，对应EPS为0.75/0.79/0.88元/股，对应当前股价PE为14.6/13.9/12.4倍，看好公司研发项目潜力与中医药布局，维持“买入”评级。 多元产品梯队协同效应逐步显现 2025年，公司骨骼肌肉系统用药营收2388.72万元，同比+59.20%，主要源于塞来昔布胶囊同比+55.55%；呼吸系统用药营收2385.16万元，同比+93.75%，主要源于新产品磷酸奥司他韦胶囊实现1,602.89万元销售额；原料药人工牛黄顺利完成质量标准升级并上市销售，原料药产品2025年营收1144.88万元，同比+1766.83%。富马酸伏诺拉生片、硫酸氨基葡萄糖胶囊完成研发阶段，已申请境内生产药品注册上市许可并获受理；酒石酸西尼必利完成原料药研发；一类创新药马甲子胶囊Ia期临床试验研究入组推进中；布洛芬缓释胶囊、地屈孕酮片、盐酸利多卡因无菌凝胶等项目按计划推进，新启动洛索洛芬钠贴剂、欣梓笙PCC临床前候选化合物筛选等研发项目，“以仿促创”，推动企业强化自主创新能力。 胞磷胆碱钠片、苯甲酸利扎曲普坦胶囊等处方药在东北地区销售实现突破销售方面，公司通过深化渠道布局与优化资源配置，构建了以数字化赋能与渠道下沉为抓手的全域营销网络。公司积极参与国内顶尖医药展会、行业博览会及高层次学术会议；通过搭建多维度的专业交流平台，有效提升了核心产品的专业渗透率与品牌影响力，胞磷胆碱钠片、苯甲酸利扎曲普坦胶囊等处方药在东北地区销售实现突破。2025年，东北地区实现营收2226.27万元，同比增长68.14%。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

梓橦宫(920566) 2025Q1-Q3：营收3.03亿元，同比+2%；归母净利润5610万元，同比-2% 公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司营收3.03亿元，同比增长1.57%，归母净利润5610.10万元，同比下滑1.94%。单季度来看，2025Q3，公司营收1.06亿元，同比增长6.70%；归母净利润2068.63万元，同比增长16.69%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为0.94/1.09/1.15亿元，对应EPS为0.65/0.75/0.79元/股，对应当前股价PE为19.7/17.0/16.0倍，看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持“买入”评级。 硫酸氨基葡萄糖胶囊上市申请获受理，一类新药马甲子胶囊Ia期临床入组 研发方面，2024年公司新启动10余项新药研发项目，2025年公司委托第三方机构开展研发品种筛选的费用减少，2025年前三季度，公司投入研发费用530.67万元，公司一类新药马甲子胶囊研发项目已于2024年8月在中国人民解放军总医院启动Ia期临床试验，Ia期临床试验受试者入组正在进行中。2025年上半年，公司富马酸伏诺拉生片药品注册上市许可申请获得受理；布洛芬缓释胶囊等进入中试阶段。2025年8月底，公司在研产品硫酸氨基葡萄糖胶囊的境内生产药品注册上市许可申请获得受理。 2025年上半年传统医药板块短期承压，创新药与中医药增长较好 国家统计局数据显示，2025年上半年规模以上工业企业中医药制造业的主要财务指标虽略有下降但较为平稳：营业收入12,275.2亿元，同比下降1.2%；营业成本7,153.7亿元，同比下降0.1%；利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8%。2025年上半年医药制药业在集采深化与质量优先政策下，传统板块短期承压，但创新药与中医药板块在政策、技术、资本多重驱动下实现高增长，行业整体迈向“创新驱动+质量引领”的新发展阶段。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

唐铣先生,1961年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生,主管医师、高级经济师。曾任西南医科大学附属医院助教、医师,四川省黑水县人民医院医师,海南省第二人民医院内科医师,海南省热带病防治研究所医师、办公室副主任、主管医师,深圳科兴生物制品有限公司武汉办主任、北京北大维信生物科技有限公司上海办主任,2003年至2015年1月任四川梓橦宫药业有限公司董事长,现任梓橦宫药业董事长。

李云先生:1972年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生、药师。曾任四川省内江华康药业有限责任公司销售员;四川梓橦宫医药贸易有限公司采供部经理、副总经理;2010年1月至今在公司任职,现任公司董事、总经理。

王波宇,男,1973年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生。1995年至1999年担任云南省医药公司销售主管;1999年至2002年担任云南个旧生物药业有限公司董事与云南创立医药有限公司营销副总经理;2002年至2007年担任云南创立生物医药集团股份有限公司销售总监兼任研发总监;2007年至2010年6月担任昆明龙津药业股份有限公司销售经理兼市场部经理;2010年7月至2013年6月担任昆吾九鼎投资管理有限公司副总裁,九鼎医药投资管理有限公司执行总裁;2013年7月至今任中融康健资产管理有限公司董事、总经理;2011年3月至今担任贵州威门药业股份有限公司董事。现任公司董事,任期三年。

曾培玉女士:1981年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,高级人力资源管理师。曾任四川梓橦宫医药贸易有限公司储运部经理、平衡计分卡办公室主任、行政人力资源部副经理;2013年1月至今在公司任职,现任公司董事、董事会秘书。

李强,男,1979年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2003年7月至2007年9月任国药集团国瑞药业有限公司技术开发部副主任;2007年10月至2011年3月任辉瑞制药有限公司区域销售经理;2011年4月至2016年2月任一品红药业集团股份有限公司产品经理、推广部经理、区域经理;2016年2月至2018年7月任杭州佰辰医学检验所有限公司区域经理;2018年8月至2022年10月,任创芯国际生物科技(广州)有限公司销售经理、市场部副总监;2022年10月至2023年6月,任北京大橡科技有限公司大区销售总监;2023年7月至今,任四川梓橦宫药业股份有限公司研发及商务拓展总监。

程志鹏先生:1963年3月出生,中国国籍,拥有希腊永久居留权,研究生学历。曾任四川科伦药业股份有限公司总经理;2016年1月至今任成都仁佑投资有限公司董事长、深圳市前海贝增资产管理有限公司董事长;2020年3月至今在公司担任独立董事。

马毅先生,1963年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生。1983年7月至1997年7月,任原国防科工委(现总技术装备部)科研基地工程师、副主任;1997年8月至2007年6月任四川省经贸委技术创新处处长;2007年6月至2008年2月任成都市通用工程技术有限公司副总经理;2008年3月至2009年11月任四川龙蟒大地投资有限公司总经理;2009年11月至今任四川威比特投资有限公司董事长、总经理;2015年3月至2020年12月任成都博源投资管理有限公司总经理;2020年7月至2022年1月任和利时科技集团有限公司董事长。2023年12月28日至今,任公司独立董事。

黄元林先生:1967年出生,中国国籍,无境外居留权,本科学历。曾任中审华会计师事务所(特殊普通合伙)广州分所合伙人、天健会计师事务所(特殊普通合伙)广东分所高级经理。现任中审华会计师事务所(特殊普通合伙)合伙人。

丁杨,男,1987年5月出生,中国国籍,中共党员,无境外永久居留权,博士研究生学历,药剂学教授,博士生导师。2014年7月至2017年1月任中国药科大学药剂系讲师;2017年2月至2017年6月任中国药科大学药剂系硕士生导师、副研究员;2017年7月至2018年9月任中国药科大学药剂系硕士生导师、副教授;2018年10月至2019年4月任中国药科大学药剂系博士生导师、副教授;2019年5月至2022年7月任中国药科大学药剂系副主任、博士生导师、副教授;2022年7月至2024年9月任中国药科大学药剂系副主任、博士生导师、教授;2024年9月至今任中国药科大学药剂系主任、博士生导师、教授。

易晓琦女士,1991年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,四川大学锦城学院会计学本科,西南财经大学工商管理硕士。2013年11月至2023年12月,历任梓橦宫药业营销管理中心主管,财务部会计、主管、经理;2023年1月至2023年12月,任昆明梓橦宫财务部经理,现任梓橦宫药业财务总监、财务负责人。