广脉科技(920924) 2026年6月末在手订单9.02亿元保持增长 算力与高铁信息化“小巨人”广脉科技2026H1公司实现营收1.7亿元，同比-7.21%；扣非归母净利润865.04万元，同比-38.23%。公司积极拓展业务，截至2026年6月末在手订单金额9.02亿元，较2025年二季度末在手订单8.15亿元，2025年末8.97亿元继续增长，为业务持续发展打下了坚实的基础。因募投项目“信息通信服务运营基地建设项目”投入使用后产生的折旧摊销造成利润承压，以及公司业务的确收节奏，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.28/0.38/0.58（原0.36/0.44/0.62）亿元，但看好公司高铁信息化与算力业务的发展，持续增长的在手订单或有望在下半年行业旺季中确认收入，当前股价对应PE分别为56.9/42.3/27.8倍，维持“增持”评级。 构建算力业务全产业链 2026年上半年，公司持续深化算力业务布局，构建起从算力基建、算力运营服务到智能化应用的全链条业务生态，为公司未来长远发展奠定基础。2026年5月19日，国家数据局印发《2026年数字经济发展工作要点》，提出筑牢数字基础设施底座，加快建设全国一体化算力网，推动数据、网络、算力、能源等资源协同布局，稳妥推进数据基础设施建设，支持行业、领域示范性设施建设；强化数据赋能人工智能发展，实施强基扩容、应用赋能、提质增效、管理服务、价值释放、标注攻坚6大专项行动，形成一批满足AI就绪度要求、有效训练先进模型、切实解决行业难题的标杆性高质量数据集。 高铁信息化业务成为基本盘成长的重要组成 2026年上半年，公司持续拓展高铁信息化业务，高铁业务中标金额同比+37.80%，营收同比+47.34%达5488.42万元，成为公司第一大营收业务板块。毛利率30.23%亦高于5G新基建业务毛利率。公司业务结构正逐步改变，高铁业务市场在公网、专网、信息化产品方向全面发展，将为公司后续业务增长积蓄力量。 风险提示：订单确收节奏风险、市场竞争加剧风险、主要业务集中风险

广脉科技(920924) 2025年中标金额7.44亿元，同比+37.75% 广脉科技发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收4.84亿元，同比+20.20%，归母净利润1740万元，同比下降36.26%，全年中标金额7.44亿元，同比+37.75%；截至2025年末在手订单8.97亿元，较2024年末增加20.99%。2026Q1实现营收8093万元，同比-0.18%；扣非归母净利润512万元，同比-26.58%。考虑到公司高铁类业务确收周期延后，我们下调2026-2027年，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.36（原0.45）/0.44（原0.60）/0.62亿元，当前股价对应PE分别为61.8/50.9/35.8倍，看好公司的AI与算力发展战略，高铁信息化业务的拓展，维持“增持”评级。 紧抓AI与算力战略机遇，为长远发展奠定基石 2025年，公司中标中国移动(浙江)创新研究院有限公司的人工智能教学服务平台(高校版)等项目;公司自主研发的垂类AI服务平台，为高校提供涵盖AI软件开发、AI模型管理、算力资源调度、数据治理的完整解决方案;构建起从算力基建、算力运营服务到AI应用的全链条业务生态闭环。2026Q1，陆续收到算力项目回款合计3,000多万元，对经营性现金流改善形成积极支撑。2026年，公司战略目标将持续拓展算力业务，向AI应用方向积极探索，在算力服务赛道发展布局。 高铁业务持续开工，未来确收进入报表空间大 2025年，公司大力拓展高铁信息化业务，高铁业务开工额同比增长69.21%，因大量项目处于实施阶段，2025年报表收入尚未体现，但为公司未来高铁业务收入增长积蓄力量；公司中标上海、济南铁路局国家骨干通信网项目，有力支撑国家”东数西算”战略，打造高效、敏捷的”算力高速路”；公司与中兴通讯在铁路专网领域开展战略合作，为专网业务纵深拓展筑牢根基。截至2026年4月，公司高铁业务已覆盖全国18个省份、12个铁路局。相关业务交付周期通常在6个月到一年左右的时间。 风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、人力资源流失风险

广脉科技(920924) 事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年度实现营收4.84亿元，同比增加20.20%，归母净利润为1740.07万元，同比减少36.26%。2026年一季度实现营业收入0.80亿元，较上年同期减少0.18%，归母净利润397.38万元，较上年同期减少43.63%。 投资要点 公司营收、在手订单稳步增长，盈利能力受阶段性因素承压：2025年公司营收同比增20.20%，但毛利率相比去年同期减少2.83pct至19.78%，归母净利润同比减少36.26%。分产品来看，2025年（下同），公司5G新基建业务营收同比增长26.48%至1.85亿元，毛利率同比减少2.14pct至9.84%；公司ICT行业应用业务营收同比增长49.08%至0.90亿元，毛利率稳定在14.63%，主要系公司上年同期该业务因政府财政缩减大幅下滑，而本期有所回升；资产运营服务业务营业收入同比增长11.79%至0.80亿元，但毛利率同比大幅减少10.89pct，主要因：1）通信站址资源服务随中国铁塔计价规则同步下调，导致收入核减；2）平安城市部分合同到期未完成续签，但相关成本及折旧已正常计提，2026年开始上述到期合同陆续续签。2025年公司总中标金额7.44亿元，同比增长37.75%，其中5G新基建、高铁信息化业务中标金额均大幅增长；截至2025年末在手订单8.97亿元，较2025年初增长20.99%。2026年一季度营收较为稳定，但净利润明显下滑，因：1）公司募投项目“信息通信服务运营基地建设项目”已投入使用，折旧费用、相关物业配套及运营成本等增加；2）广州联通算力服务项目提前解约，为防范算力固定资产闲置，公司出售该项目算力服务器设备导致资产处置损失。 通信行业数智化转型加速，政策红利持续释放：2026年作为“十五五”规划开局之年，国家将持续推动宽带升级、5G网络向5G-A演进、算力网络“毫秒用算”专项行动及数字铁路建设，通信与算力、智算深度融合成为行业发展主线。公司紧抓行业发展机遇，积极拓展运营商算力服务业务，全面推进“通信+算力+智能”战略转型。 立足底层通信技术，紧抓算力、高铁行业机会：截至2025年底，公司已构建起涵盖5G-A网络通信技术、ICT综合解决方案及行业应用软件技术、算力管理与平台技术的核心技术体系。公司自主研发垂类AI服务平台，构建起从算力基建到AI应用的全链条生态闭环，同时铁路智能视频控制箱、高校算力管理实训平台等多款产品落地并获取订单。 盈利预测与投资评级：我们略调整公司2026-2028年归母净利润至0.41（维持）/0.50（-0.10）/0.60（新增）亿元，按2026年4月30日收盘价，2026-2028年PE分别为53/44/37倍。考虑到公司算力业务未来潜力大，且估值已有大幅回落，我们维持“买入”评级。 风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险。

广脉科技(920924) 2025年三季度末合同负债1696万元较年初+31.88%，发布股权激励计划广脉科技发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收2.76亿元同比+3.21%，归母净利润1430万元同比-37.97%，经营性现金流净额5194万元较2024年同期-7708万元转正，收回杭州西湖大学GPU集群计算系统及其相关项目款项3847.73万元。Q3单季度实现营收9301万元同比-1.20%，归母净利润14.7万元同比-98.42%。中标中国移动（浙江）创新研究院人工智能教学服务平台（高校版）项目，陆续投入建设;募投“信息通信服务运营基地建设项目”达到预定可使用状态转固，2025Q3末固定资产2.36亿元较2024年末+159.18%。2025年9月23日发布股权激励计划，业绩考核目标2025与2026年营业收入分别较2024与2025年增长率不低于20%。考虑2025年起新增固定资产折旧费用增加，我们下调2025-2026年，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.30(原0.47)/0.45(原0.63)/0.60亿元，当前股价对应PE分别为78.8/52.3/39.6倍，看好公司抓住AI与算力建设机遇，高铁信息化建设能力领先，维持“增持”评级。 紧抓AI与算力战略机遇，积极布局多种算力类业务 算力服务业务：中标中国移动(浙江)创新研究院有限公司的人工智能教学服务平台(高校版)等项目，入围上海临港算力智算服务合作伙伴名录;算力业务：成立控股子公司浙江广脉智算科技有限公司、孙公司广脉智算科技(甘肃)有限公司进行算力相关业务拓展;与上海燧原科技股份有限公司签订相关合作合同，尝试向国产算力服务领域拓展。2025年前三季度资产运营服务业务收入同比+30.07%，主要来源于算力运营服务业务的增长。 融合IT与CT，致力于成为通信运营商的全产业链服务商 公司5G新基建、ICT、高铁信息化、资产运营服务业务均围绕运营商展开，致力于成为运营商全业务链合作伙伴。高铁专网领域已承接上海路局、济南路局的国家骨干网建设项目，自研的“铁路智能视频控制箱”产品已在沪苏湖、杭衢铁路、湖杭铁路获得订单。 风险提示：市场竞争加剧风险、主要业务集中风险、毛利率波动风险

赵国民,1965年4月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权。正高级工程师。清华大学工程力学系固体力学专业本科学历、浙江大学工商管理硕士学位。杭州市高新区(滨江)政协常委、杭州高新区(滨江)党外知识分子联谊会会长、浙江上市公司协会副会长、浙商总会理事、杭州电子科技大学兼职教授、科创之江百人会首批科学企业家,并担任滨江区“5050计划”成长营导师、浙江省职称评审专家。从事信息通信行业30余年。1989年7月至1995年5月在杭州市公安局科技处工作;1995年6月至1997年6月任杭州华特移动通信有限公司市场部经理;1997年7月至1999年12月任通普电气股份有限公司移动通信事业部总经理;2000年1月至2009年3月先后任上海欣民通信技术有限公司副总经理、总经理;2009年4月至2012年7月任三维通信股份有限公司副总经理;2012年8月至今,任广脉科技股份有限公司董事长、总经理。

赵淑飞,男,1975年2月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1994年9月至1998年7月在浙江工商大学应用电子技术专业学习,1998年9月至2000年11月任杭州富华计算机技术开发有限公司技术部设计员,2000年12月至2001年10月任杭州东信网络技术有限公司工程部技术支持工程师,2001年12月至2013年4月历任三维通信股份有限公司技术主管、区域经理、浙江办事处副主任、主任,2013年5月至2016年2月任广脉有限副总经理,2016年3月起任公司董事、副总经理。

李之璁,男,汉族,1973年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,清华大学自动化系过程自动化与自动检测专业本科学历。1995年7月至1997年10月任瑞安市邮电局万松支局副支局长;1997年11月至2003年6月历任中国电信通信集团浙江有限公司瑞安电信局湖岭支局支局长、综合办公室主任、瑞安电信局局长助理、副局长;2003年7月至2004年2月任中国电信通信集团浙江有限公司文成电信局局长;2004年3月至2008年2月任温州市猎鹰打火机产业园区有限公司项目经理;2008年3月至2009年4月任中国人民健康保险公司浙江分公司人事行政部、银行保险部总经理;2009年5月至2016年7月历任中国移动通信集团浙江有限公司杭州分公司余杭分公司副总经理、政企客户部副总经理、下沙分公司总经理,2016年8月加入公司并于2016年11月至今任公司副总经理。

张奇先生:1970年6月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,博士学位,教授级高级工程师。1997年7月至1998年7月任浙江省邮电勘察设计院网管中心项目工程师;1998年7月至2001年3月历任浙江省邮电规划设计院无线室副主任、院副总工兼网研中心副主任;2001年3月至2011年1月历任华信邮电咨询设计研究院有限公司副总工兼移动设计院院长、总经理助理兼3G设计院院长、副总经理;2011年1月至2017年11月任浙江省通信产业服务有限公司网络科技分公司总经理;2017年11月至2021年12月任沸蓝建设咨询有限公司总经理;2022年6月至今任广脉科技股份有限公司副总经理。

王欢,女,汉族,1980年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级工程师。2002年8月至2009年5月任上海欣民通信技术有限公司研发部、海外事业部副经理;2009年6月至2012年11月任三维通信股份有限公司销售中心国际业务部经理;2012年12月至2016年2月任杭州广脉科技有限公司总经理助理;2016年3月至2020年4月任广脉科技董事、董事会秘书、财务负责人;2017年2月至今历任广脉互联法定代表人、经理、执行董事、监事;2018年3月至今历任广浩科技董事、法定代表人、董事长、执行董事、监事;2020年4月至2025年8月任广脉科技董事、董事会秘书;2025年3月至今任广脉智算董事;2025年4月至今任广脉物业监事;2025年6月至今任甘肃广脉智算董事;2025年8月至今任广脉科技董事、副总经理、董事会秘书。

赵明坚先生:1966年4月出生,中国国籍,拥有美国永久居留权,硕士研究生学历。1998年至2011年在原美国哈特科技公司(2001年被美国福禄克公司收购)担任工程总监职务;2012年至2018年,任全资子公司爱迪特尔公司总经理;2018年至今,任全资子公司爱迪特尔公司CEO,负责美国子公司及新加坡子公司的运营管理工作;2017年8月至今,任浙江磐星投资有限公司法定代表人、执行董事;2022年10月至今,任新加坡子公司董事;2020年4月至今,任广脉科技股份有限公司董事;2015年7月至今,任公司副总经理、董事。现任公司董事会董事、战略委员会委员,副总经理。

赵丹青,男,汉族,1994年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于美国科尔比学院计算机科学专业,研究生毕业于美国圣何塞州立大学软件工程专业,硕士学位,浙江大学MBA在读。2021年7月至2025年3月任杭州网易智企科技有限公司易盾产品中心工程师;2022年12月至今任杭州广泰资产管理有限公司执行董事、总经理;2025年3月至今任广脉科技技术总监、董事,兼任广脉智算和甘肃广脉智算监事。

陈勤,女,汉族,1979年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于浙江大学,本科学历,高级经济师。2002年7月至2004年9月任中国石化销售股份有限公司浙江绍兴石油分公司管理科科员;2005年4月至2006年3月任浙江德源投资有限公司人力资源经理;2006年4月至2009年7月任杭州莫丽斯科技有限公司薪酬主管;2011年6月至2017年10月任高锐视讯有限公司人力资源总监;2017年11月至2025年12月任广脉科技人力资源总监兼综合管理部经理;2025年3月至今任广脉科技职工代表董事;2025年12月任广脉科技人力资源总监。

郭德贵先生:1961年4月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,历任辽宁工程技术大学管理系教师,浙江财经大学会计学院教师。现任浙江天健会计师事务所客座教授,浙江中瑞江南会计师事务所有限公司高级顾问,浙江恒惠会计师事务所有限公司客座教授,广脉科技股份有限公司独立董事。曾任浙农集团股份有限公司独立董事、审计委员会主任委员、提名委员会委员。

刘俐君先生:1982年9月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,西北政法法学学士学位,曾于2014.5-2020.7担任公司独立董事。2013年10月至今任职于浙江泽大律师事务所,目前兼任春晖智控、广脉科技独立董事。