国子软件(920953) 2026H1营收1.04亿元，同比+4.41%；扣非归母净利0.11亿元，同比+11.32% 公司2026H1实现总营业收入1.04亿元，同比增长4.41%；实现归母净利润0.13亿元，同比减少27.41%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增加11.32%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为78/89/103百万元，EPS分别为0.61/0.69/0.80元，当前股价对应P/E分别为39.1/34.3/29.7倍，我们看好公司业绩稳步提升，加快人工智能布局，维持“增持”评级。 2026H1营收结构分化，政府补贴回落拖累营业利润 2026H1公司软件产品、技术服务、硬件产品营收分别同比变动+39.71%、-10.88%、+18.73%，其中软件产品营收增长幅度较大，主要是根据市场需求，软件产品相关的业务增加所致。毛利率层面，2026H1技术服务毛利率同比上行，软件、硬件产品毛利率同比回落；其中硬件产品毛利率同比下滑20.10个百分点，变动幅度较大。2026H1公司收到的政府补贴有所回落，带动其他收益同比减少69.07%，是公司2026上半年营业利润下滑的主要因素之一。 垂直大模型“锦”完成昇腾认证，人工智能布局加快推进 2026H1公司研发投入持续加码，研发费用为1561.9万元，同比增长13.22%，占营收比重达15.08%。截至2026年6月30日，公司已获得专利13项，软件著作权290项，软件产品证书5项，信创软件产品3项。公司积极关注人工智能领域的技术创新，不断深化人工智能在资产管理、财务管理等行业应用，自主研发训练垂直领域大模型——“锦”，先后完成与华为技术有限公司昇腾AI基础软硬件平台完成并通过昇腾原生技术认证，实现对DeepSeek、通义千问等国内主流大模型开源版本的全面适配与升级，并将全线产品接入进行智能化改造。依托“十五五”规划相关政策导向，公司人工智能布局加快推进，持续深化AI技术与业务场景融合，推出“锦·鲤”、“锦·业财”、“锦·审计”等智能体应用产品，助力行政事业单位实现数智化转型。 风险提示：业务开拓风险、市场区域相对集中风险、产业政策变动的风险

国子软件(920953) 2025年实现营业收入3.25亿元，归母净利润6,704.69万元 公司2025年实现营业收入3.25亿元，同比增长21.19%；归母净利润6,704.69万元，同比增长9.10%。由于行业竞争加剧，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为78/89（原93/110）/103百万元，EPS分别为0.61/0.69/0.80元，当前股价对应P/E分别为47.8/42.3/36.6倍，我们看好公司业绩稳步提升，在资产管理领域竞争优势，维持“增持”评级。 积极关注人工智能领域，完成与华为技术有限公司昇腾AI基础软硬件平台 2025年公司积极关注人工智能领域的技术创新，不断深化人工智能在资产管理、财务管理等行业应用，自主研发训练垂直领域大模型锦，先后完成与华为技术有限公司昇腾AI基础软硬件平台，完成并通过昇腾原生技术认证，实现对DeepSeek、通义千问等国内主流大模型开源版本的全面适配与升级，并将全线产品接入进行智能化改造。公司推出锦大模型一体机产品，融入公司二十多年深耕行业经验，分别面向资产管理、财务管理两个垂直领域，支持客户通过本地私有化部署，打造符合自身业务需求的AI模型，为客户提供“硬件+软件+模型”一体化的、“开箱即用”的智能体开发解决方案，产品具备开箱即用、快速上线，私有部署、安全可靠，知识专业、场景丰富，双模驱动、灵活扩展，成本优化、运维轻松等显著优势特点，助力客户单位加速实现数字化、智能化转型。 获得多项技术认证，入选2025济南优势工业产品目录 2025年3月，“国子中小学资产管理平台V6.0”入选济南市工业和信息化局“2025济南优势工业产品目录”。2025年4月，公司荣获“2024山东创新力企业”创新案例奖。2025年5月，山东国子软件股份有限公司创新中心入选济南市发展和改革委员会“2025年济南市服务业创新中心”。2025年4月，人工智能大模型开发应用平台“锦v2.0”与华为技术有限公司昇腾AI基础软硬件平台，完成并通过昇腾原生技术认证。2025年，“物联网赋能资产管理数字化转型”解决方案获得2025年鲲鹏创新大赛全国总决赛企业赛道优秀奖、2025年鲲鹏应用创新大赛北方赛区总决赛企业赛道金奖。“高校智能化审计研究与实践”解决方案获得2025昇腾AI创新大赛北方赛区企业赛道银奖。 风险提示：业务开拓风险、市场区域相对集中风险、产业政策变动的风险

国子软件(920953) 2025Q1-3 实现营业收入 1.71 亿元，归母净利润 3,370.11 万元 国子软件 2025Q1-3 实现营业收入 1.71 亿元，同比增长 18.31%；归母净利润3,370.11 万元，同比增长 27.46%。我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027年归母净利润分别为 78/93/110 百万元，EPS 分别为 0.61/0.72/0.86 元，当前股价对应 P/E 分别为 65.9/55.5/46.8 倍，我们看好公司业绩稳步提升，在资产管理领域的竞争优势，维持“增持”评级。 7 款产品完成与瀚高数据库兼容互认证，国产化适配进程中实现关键突破 2025 年 10 月国子软件自主研发的行政事业资产管理信息系统 V5.0、高校业财一体化工作平台 V7.0、高校房产可视化管理平台 V8.0 等 7 项产品与瀚高基础软件股份有限公司的瀚高数据库管理系统 V9.0 成功完成兼容互认证。这标志着国子软件在信创领域又迈出了坚实的一步，进一步夯实了产品在全国产化环境下的稳定运行能力，为教育、行政等领域用户提供了更加安全可控的数字化解决方案。国子软件积极响应国家号召，近年来累计完成了与鲲鹏、麒麟、达梦、人大金仓、东方通等国产软硬件厂商的深度适配，覆盖芯片、操作系统、数据库、中间件等全栈技术路线，形成从底层硬件到上层应用的完整国产化解决方案。此次与瀚高数据库 V9.0 完成互认证，进一步体现了国子软件产品的高兼容性、高稳定性与开放生态能力，也标志着国子软件全系列产品在国产化适配进程中再次实现关键突破。 国家出台多项政策促进行业发展，公司积极推动资产管理业务数字化转型 随着国家数字经济的建设和《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》印发，行业数字化转型持续推进，软件与信息技术需求呈现出数字化、智能化的发展趋势。近年来，国家陆续出台一系列法规政策文件，促进公司所在行业快速发展。公司以“物联网+资产管理”为设计理念，在资产管理过程中充分引入 RFID、传感、测控等物联网技术，深度融合物联网终端设备，推动资产管理业务的数字化转型。相关产品主要有测控终端系列、感知终端系列、大型仪器共享共用控制器系列、自助服务机系列、智能服务机器人、RFID 标签系列。 风险提示：业务开拓风险、市场区域相对集中风险、产业政策变动的风险

庞瑞英,女,1976年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。1997年8月至1998年1月,任浪潮聊城一分厂技术员;1998年2月至1999年8月,任深圳天虹济南分公司电脑部经理;1999年9月至2001年4月,自由职业;2001年5月至2004年3月,任山东天南科技发展有限公司程序员;2004年3月至2015年3月,任济南国子数码科技有限公司副总经理;2011年1月至2016年2月,任济南国子学软件有限公司执行董事兼总经理;2016年2月至今,任济南国子学投资有限公司执行董事兼总经理;2015年3月至今,任山东国子软件股份有限公司董事长。

韩承志,男,1968年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1991年7月至1995年5月,任济南华福终端设备有限公司软件程序员;1995年5月至1997年6月,任山东省国际信托投资公司青年公园证券营业部电脑部经理;1997年6月至2001年9月,任济南天南计算机工程有限责任公司副总经理;2001年9月至2004年3月,任山东天南科技发展有限公司副总经理;2004年3月至2015年3月,任济南国子数码科技有限公司执行董事兼总经理;2007年3月至今,任北京世纪国子软件技术有限公司执行董事兼总经理;2011年1月至2016年2月,任济南国子学软件有限公司监事,2016年2月至今,任济南国子学投资有限公司监事;2015年5月至2020年8月,任河北国子软件开发有限公司执行董事兼总经理;2016年4月至今,任河北国软科技有限公司执行董事兼总经理;2021年10月至今,任山东术业物联网有限公司执行董事兼总经理;2015年3月至今,任公司董事兼总经理。

单玉坤先生:1981年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2004年8月至2009年9月,任山东天润科技有限公司服务部经理;2009年10月至2017年11月,历任公司用户服务部部门经理、销售业务部部门经理;2017年11月至2022年2月,任公司销售业务部总监;2022年2月至今,任公司副总经理。

齐宝斌先生:1990年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2013年5月至2016年4月,任公司用户服务部工程师;2016年4月至2018年6月,任公司用户服务部部门经理;2018年6月至2022年2月,任公司用户服务部总监;2022年2月至今,任公司副总经理。

闻明星,男,1981年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2004年3月至2017年3月,历任公司用户服务部售后服务工程师、用户服务部经理、销售业务部经理;2017年3月至2020年6月,任公司董事、保密总监;2020年6月至今,任公司董事。

董伟伟,女,1980年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2004年2月至2006年2月,任济南博天科技有限公司市场部区域经理;2006年2月至2009年9月,任公司市场部区域经理;2009年10月至2023年9月,历任公司销售业务部经理、销售总监;2015年3月至2017年2月,任公司监事会主席;2017年3月至今,任公司董事。

马宏垒,男,1988年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2011年3月至2012年10月,任公司用户服务部员工;2012年10月至2016年12月,历任公司用户服务部经理、销售业务部经理;2016年12月至2024年12月,任公司销售业务部总监;2022年2月至今,任公司董事。

相金明,男,1985年3月生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2007年7月至2008年7月任济南安博科技有限公司软件开发部工程师;2008年8月至2010年4月,任公司软件开发一部工程师;2010年5月至2013年12月,任公司软件开发一部部门经理;2014年1月至2015年2月,任公司软件开发部经理;2015年3月至今,任公司董事、软件开发部经理。

王蕾兵女士:1984年11月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2008年7月至2009年6月,任公司销售经理;2009年7月至2010年7月,任公司用户服务部售后服务工程师;2010年8月至2017年12月,任公司行政文员;2017年12月至2021年12月,任公司行政办公部部门经理;2021年10月至今任山东术业物联网有限公司监事;2021年12月至今,任公司董事会秘书。

蔡文春,男,1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学位。山东财经大学副教授、山东财经大学燕山学院教授、山东财经大学研究生产业导师,山东省教育审计学会第七届理事会理事,全国审计行业产教融合共同体理事会副秘书长。1996年7月至2006年3月,任职于山东经济学院财务处;2006年4月至2011年9月,任职于山东经济学院资产处;2011年9月至2022年4月,任山东财经大学燕山学院党政办主任;2022年4月至今任山东财经大学燕山学院副院长;2022年2月至今,任公司独立董事。2024年2月至今,任辰欣药业独立董事。