流通市值:177.13亿 | 总市值:177.13亿 | ||
流通股本:18.63亿 | 总股本:18.63亿 |
中绿电最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-05-02 | 民生证券 | 严家源,赵国利 | 增持 | 维持 | 2023年年报及2024年一季报点评:毛利稳定,定增落地补充“弹药” | 查看详情 |
中绿电(000537) 事件概述:4月29日,公司发布2023年度报告,报告期内实现营业收入36.91亿元,同比增长7.60%(经重述);归母净利润9.20亿元,同比增长45.14%(经重述);扣非归母净利润9.18亿元,同比增长45.42%(经重述);公司拟向全体股东每股派发现金股利0.18元,合计派发现金红利3.72亿元,现金分红比例约36.73%。公司发布2024年一季报,报告期内实现营业收入8.56亿元,同比下降2.00%;归母净利润1.67亿元,同比下降28.79%;扣非归母净利润1.67亿元,同比下降28.81%。 资源扰动,1Q24电量承压,毛利率稳定:2023年公司新增装机132万千瓦,累计装机达到561.65万千瓦,但新增装机主要集中在2H23尤其是四季度;2023年公司累计完成发电量90.66亿千瓦时,同比增长11.0%;平均综合电价(含税)同比提高0.28分至0.4666元/千瓦时,增幅0.6%。1Q24公司部分项目所在区域风光资源条件同比转差,风电、光伏平均利用小时同比分别下降37、17小时;单季度公司完成发电量20.47亿千瓦时,同比下降5.3%。我们测算Q1公司度电营收0.4316元/千瓦时,同比提高2.02分/千瓦时;度电成本0.1964元/千瓦时,同比提高0.93分/千瓦时;盈利性上,Q1公司综合毛利率为54.5%,较上年同期基本持平。 费增利缩拖累业绩释放:因融资增加,1Q24公司财务费用同比增加0.10亿,同时单季度公司投资净收益同比减少0.14亿元并计提资产&信用减值0.18亿元;费增利缩,公司营业利润率进一步下降3.6pct至30.4%。因部分项目税收优惠到期,Q1公司综合所得税率提高7.4pct至18.0%,单季度所得税费用同比增加0.15亿元;此外,截至1Q24公司少数股东权益同比增长176.4%至36.01亿元,单季度确认少数股东损益0.46亿元,同比增加0.15亿元,进一步扰动业绩释放。 定增完成,补充“弹药”:截至2023年底,公司控股在建项目1532万千瓦;目前公司定增基本落地,合计募资约18亿元,按照20%-30%资本金比例,可撬动可用投资60-90亿元,为公司大体量在建项目补充“弹药”。 投资建议:因资源扰动,Q1电量下滑短期业绩承压,考虑公司大体量在建工程,公司远期成长空间广阔。根据装机、电量调整对公司的盈利预测,预计24/25年EPS分别为0.59/0.79元(前值0.79/1.21元),新增26年EPS为1.01元,对应4月30日收盘价PE分别为15.9/11.8/9.2倍。考虑到公司装机规划以及储备项目带来的增长空间,给予公司24年20.0倍PE估值,目标价11.80元/股,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:1)自然条件变化;2)电量消纳不及预期;3)补贴账期延长。 | ||||||
2024-01-18 | 民生证券 | 严家源,赵国利 | 增持 | 首次 | 首次覆盖报告:翻篇启新,如日之升 | 查看详情 |
中绿电(000537) 资产重组, 转型新能源: 公司通过资产重组置出全部房地产业务,置入鲁能新能源 100%股权,交易完成后公司主营业务由房地产开发与销售变更为风能和太阳能的开发、投资和运营。鲁能新能源“脱胎”于国家电网,背景优势显著。后续依托控股股东中国绿发的绿色产业布局,进一步增加公司资源储备,助力实现“十四五”装机目标。 扎根“三北”, 盈利持续改善: 截至 2023 年 6 月底,公司在运及在建装机规模 787.65 万千瓦,其中在运 429.65 万千瓦(风电 333.7 万千瓦,光伏 85.95万千瓦,其他 10 万千瓦),在建 358 万千瓦(风电 50 万千瓦,光伏 283 万千瓦,其他 25 万千瓦)。公司装机相对集中在西北地区,青、甘、新、陕四省/区合计在运装机 267.15 万千瓦,占比约 62.2%;华北区域蒙、冀合计装机约 97.5万千瓦,占比约 22.7%;“三北”地区在公司运营装机中占比达到 84.9%。从消纳情况看, “三北地区”前期限电率较高,近年随着本地需求增长以及外送通道建设,弃风弃光情况逐渐改善。 投资建议: 作为“脱胎”于国家电网的新能源开发平台,股东背景有望获得电网在项目获取、上网消纳、费用结算等方面的支持;与控股股东中国绿发的绿色产业协同增加公司资源储备;双重股东优势有望助力公司实现装机规模大幅增长。重组完成后融资通道打开,叠加股东资金支持、成本端费用控制,公司的盈利能力有望持续改善。预计公司 23/24/25 年 EPS 分别为 0.49/0.79/1.21 元,对应 2024 年 1 月 17 日收盘价 PE 分别 19.8/12.3/8.0 倍。考虑到公司装机规划以及储备项目带来的增长空间支撑当前估值,给予公司 2024 年 15.0 倍 PE,目标价 11.85 元,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示: 1)自然条件变化; 2)电量消纳不足; 3)补贴发放延迟; 4)设备价格上涨。 | ||||||
2023-08-29 | 西南证券 | 池天惠,刘洋 | 买入 | 维持 | 风力发电维持高增,装机规模有望大幅提升 | 查看详情 |
广宇发展(000537) 投资要点 事件:公司发布2023年半年报,实现营收19.2亿元,同比增长8.2%;实现归母净利润5.6亿元,同比增长35.2%;Q1/Q2分别实现归母净利润2.2/3.2亿元,同比分别增长73.2%/16.4%。 累计获得13.7GW新能源建设指标,装机规模提升。截至2023H1,公司运营装机规模7.9GW,其中风电自主运营/在建分别达3.3/0.5GW;光伏自主运营/在建分别达0.9/2.8GW;公司累计获取新能源建设指标13.7GW,其中通过股权收购获得甘肃金塔0.7GW多能互补项目,通过与股东方产业协同获得新疆13GW新能源建设指标;“十四五”末,公司力争建设运营装机容量超30GW。 发电量稳步增长,风电维持高增。2023H1公司完成发电量47亿千瓦时,同比增长13.4%,实现上网电量46亿千瓦时,同比增长14.8%;从具体发电类型看,风电/光伏分别发电40.3/6.2亿千瓦时,同比分别增长14.5%/6.5%,Q1/Q2风电发电量分别达18.3/22.1亿千瓦时,Q2环比增长21.0%;风电/光伏平均利用小时数分别为1209/704小时,同比分别增加49小时/减少59小时。 持续推进降本增效,对外投资设立储能子公司。2023H1,公司持续开展存量贷款利率压降,银行贷款平均利率降至2.8%;2022年公司归还较多银行借款,23H1公司财务费用同比下降35%(同比减少1.0亿元);23H1,公司对外投资设立储能公司,推动青海液态压缩空气储能项目的开发建设和专业化管理,有效提升了公司储能产业配套能力。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为13亿元/22亿元/32亿元,对应23-25年PE分别为16.4/9.5/6.6倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目建设不及预期、项目运营成本上升等风险。 | ||||||
2023-08-25 | 中国银河 | 陶贻功,严明,梁悠南 | 买入 | 首次 | 装机与发电量稳健增长,在建+储备项目超过17GW | 查看详情 |
广宇发展(000537) 核心观点: 事件: 公司发布2023年半年报,上半年实现营收19.18亿元,同比增长8.17%;实现归母净利润5.55亿元(扣非5.53亿元),同比增长35.16%(扣非增长35.87%);其中第二季度实现归母净利润3.20亿元(同比增长16.41%)。 财务费用率下降8pct,经营性现金流量净额同比大幅增加 上半年公司毛利率57.28%(同比-0.79pct),净利率32.16%(同比+5.99pct),ROE(摊薄)3.34%(同比+0.96pct),整体盈利能力同比大幅提升;期间费用率19.06%(同比-8.31pct),其中财务费用率12.90%(同比-8.55pct),主要由于上年归还银行借款较多,本年借款本金减少;经营性净现金流10.65亿元(同比+110.18%),主要由于上年同期解除资金归集,导致资金流出;截至上半年末,公司资产负债率53.45%(同比-0.74pct);应收账款37.98亿元(同比+13.6%),主要为应收补贴电费质押,其中上半年收回补贴2.56亿元。 装机与发电量稳健增长,项目建设有望加速 受益于装机与发电量增长,以及融资成本下降,上半年归母净利润高增长。截至上半年末,公司已投运装机429.65万千瓦(同比+6.7%),在建装机358万千瓦;上半年公司完成发电量46.96亿千瓦时(同比+13.35%),其中第二季度完成发电量25.35亿千瓦时(同比+7.05%);公司持续开展存量贷款利率压降,银行贷款平均利率降至2.8%,较2022年末下降0.53pct,其中2023年新增贷款利率在2.4%-2.6%之间。 近期光伏组件价格持续下降,中标价格普遍在1.2-1.3元/W,达到历史最低水平。我们预计公司将加快推动项目建设投产,力争完成年末建设运营装机超1000万千瓦的工作目标。 十四五目标装机3000万千瓦,在建+储备项目超过1700万千瓦 公司十四五建设运营装机容量目标3000万千瓦,其中2023年装机目标1000万千瓦。目前公司建设运营规模787.65万千瓦(其中投运429.65万千瓦,在建358万千瓦)。截至目前公司已累计获取新能源指标1370万千瓦,其中包括新疆1300万千瓦项目(1220万千瓦光伏+80万千瓦风电),以及甘肃金塔70万千瓦多能互补项目。在建+储备项目总规模1728万千瓦。公司充分发挥与股东方的产业协同优势,通过“绿色能源+文旅”“绿色能源+酒店”等模式助推资源拓展及开发建设,并得到新疆等多个地方政府认可。公司将以新疆区域为起点,进一步推广、应用与股东方的产业协同发展模式,多措并举增加公司资源储备,从而提升后续装机规模及整体盈利能力,助推公司“十四五”发展规划完成。 估值分析与评级说明 预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.11亿元、21.37亿元、29.95亿元,对应PE分别为19.3倍、10.0倍、7.2倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 新能源开发进度不及预期;上游成本上涨;上网电价下调。 | ||||||
2023-07-06 | 西南证券 | 池天惠 | 买入 | 维持 | 新增13GW建设指标,装机规模有望快速提升 | 查看详情 |
广宇发展(000537) 投资要点 事件:公司发布公告,子公司新疆达坂城广恒新能源有限公司、乌鲁木齐市中绿电新能源有限公司、奎屯市中绿电新能源有限公司、尼勒克县中绿电新能源有限公司及若羌县中绿电新能源有限公司在新疆区域合计申报的1300万千瓦新能源项目备案。 资源储备进一步补充,助力后续装机规模提升。此次子公司获取新疆区域共5个项目,分别为新疆达坂城广恒乌鲁木齐达坂城区50万千瓦光伏项目、中绿电乌鲁木齐市米东区350万千瓦光伏项目、中绿电奎屯市100万千瓦光伏项目、中绿电尼勒克县400万千瓦风电光伏一体化项目(80万千瓦风电+320万千瓦光伏)、中绿电若羌400万千瓦光伏项目,备案规模共计1300万千瓦,其中光伏共计1220万千瓦,风电共计80万千瓦。一季度公司通过收并购成功获取甘肃金塔70万千瓦多能互补项目,年内共计获取资源1370万千瓦,为实现“十四五”末建设运营装机容量3000万千瓦的规划目标奠定基础。 装机稳步增长,项目储备丰富。目前公司运营规模为430万千瓦,在建项目规模360万千瓦,此次新增1300万千瓦建设指标,储备项目充足。随着光伏组件价格逐步下降,公司项目建设成本及收益压力得到缓解,项目建设有望加快,2023年公司力争装机规模超1000万千瓦。公司风电项目的建设周期一般为8-12个月,光伏项目一般为4-8个月,此次新增项目以光伏为主,有望助力装机规模快速提升。 经营持续向好,电量稳步增长。2023年一季度公司完成发电量21.6亿千瓦时,同比增长22.0%,完成上网电量21.0亿千瓦时,同比增长23.6%,电量增长主要因为部分项目所处地区风光资源条件较好,且上年部分项目并网投运。其中风电完成发电量18.3亿千瓦时,同比增长23.0%;光伏完成发电量3.1亿千瓦时,同比增长13.3%。随着电量增长,一季度实现营业收入8.7亿元,同比(调整后)增长10.4%,实现归母净利润2.3亿元,同比增长73.3%。公司运营情况良好,一季度风电平均利用小时为547小时,同比增长13.0%;光伏发电平均利用小时为358小时,同比增长0.9%。 盈利预测与投资建议。上调2023-2025年EPS分别至0.69元、1.19元、1.73元,2023-2025年归母净利润CAGR达72.0%。2022年受疫情及组件价格影响,公司投产节奏减慢,公司23年规划目标积极,在建项目丰富,维持“买入”评级。 风险提示:项目建设不及预期、项目运营成本上升等风险。 | ||||||
2023-04-10 | 西南证券 | 池天惠 | 买入 | 维持 | 新能源转型促发展,紧抓“双碳”积极布局 | 查看详情 |
广宇发展(000537) 投资要点 事件:公司发布2022年报,2022年实现收入 34.3亿元,同比减少 82.5%,实现归母净利润 6.3亿元,同比增加 301%。其中 2022Q4实现收入 7.9亿元,同比减少 76.2%,环比减少 8.6%;实现归母净利润 0.1 亿元,同比增长 102%,环比减少 95.4%。 公司转型获新生,营收稳定潜力高。2022 年公司实现营业收入 34.3 亿元(-82.5%),归母净利润为 6.3亿元(+301%)。2022Q4公司实现营业收入 7.9亿元,同比减少 76.2%,环比减少 8.6%;实现归母净利润 0.1亿元,同比增长102%,环比减少 95.4%。截至报告期末,公司资产总额 375.4 亿元,归属于上市公司股东的净资产 164.1 亿元,资产负债率 52.9%,较转型前有大幅改善。本期归母净利润大幅提升,主要系公司 2022年 1月完成重组标的资产的过户,置入资产为鲁能新能源 100%股权,置出资产为公司所持全部 23 家房地产子公司股。 新能源营收占比 98%,风光事业持续发展。2022 年公司累计完成发电量 81.7亿千瓦时(+ 8.2%);累计完成上网电量 78.8亿千瓦时(+7.9%),累计新增装机 27 万千瓦。其中,参与电力市场交易的电量为 38.8 亿千瓦时,占上网电量的 49.3%,同比+26.3%;外购电量为 0.54 亿千瓦时,同比+ 4.2%。报告期内,公司风电平均利用小时为 2278 小时,同比减少 153 小时;光伏发电平均利用小时为 1451 小时,同比增加 50 小时。新能源成为公司转型后营收主力军,预计未来风光事业稳步提升。 紧抓“双碳”机遇,在建项目储备丰富。公司 2022年共计锁定资源 1203万千瓦,其中取得建设指标 150 万千瓦,项目储备丰富。截至报告期末,公司建设运营装机规模 687.7 万千瓦,其中自主运营 429.7 万千瓦,在建 258 万千瓦。公司广泛布局国内青海、新疆、甘肃、内蒙古、江苏等 12个资源富集省份,以三北地区为主力开发建设新能源项目,形成海陆齐发的绿色能源业务布局。未来公司将积极践行“双碳”战略,力争“十四五”末建设运营装机容量 3000万千瓦。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.64元、0.94元、1.43元。23-25年归母净利润 CAGR达 61.4%。2022年受疫情及组件价格影响,公司投产节奏减慢,公司 23 年规划目标积极,在建项目丰富,给予公司 2023 年1.6 倍 PB 估值,目标价 14.10元,维持“买入”评级。 风险提示:项目建设不及预期,项目运营成本上升等 | ||||||
2022-10-27 | 西南证券 | 池天惠 | 买入 | 维持 | 业绩平稳发展,持续投资风光领域 | 查看详情 |
广宇发展(000537) 投资要点 事件:公司发布]2022Q3报告,2022Q3公司实现营收8.7亿元,归母净利润2.1亿元;2022年前三季度,公司实现营业收入26.4亿元,归母净利润6.2亿元,每股收益为0.33元。 生产经营步入正轨,营收和利润符合预期。公司前三季度累计实现营收26.4亿元,归母净利润6.2亿元。环比看,公司22Q2实现营收9.8亿元,22Q3实现营收8.7亿元,环比下降11.2%,22Q2归母净利润2.7亿元,22Q3归母净利润2.1亿元,环比下降22.2%,主要系风电业务来风偏弱;截止2022年三季度末,公司资产总额374亿元,资产负债率53%,较转型前大幅改善。 风光持续发力,累计电量同比提升。22Q3公司完成发电量20.7亿千瓦时(+16.4%);前三季度累计新增装机10万千瓦,完成发电量62.1亿千瓦时(+6.5%),其中风电完成发电量53.0亿千瓦时(+5.7%),光伏完成发电量8.5亿千瓦时(+10.5%);环比看,风电22Q2完成发电量20.39亿千瓦时,22Q3完成发电量17.8亿千瓦时,环比下降12.7%;光伏22Q2完成发电量3.08亿千瓦时,22Q3完成发电量2.69亿千瓦时,环比下降12.7%。风电光伏发电量环比有所下降,主要系风、光自然条件约束,出力存在季节限制。 增资鲁能新能源27.8亿元,持续投资风光事业。公司2022年10月19日发布公告,天津中绿电投资股份有限公司(“广宇发展”更名后全称)向全资子公司鲁能新能源增资27.8亿元,用以保障项目开发,推动风电光伏事业发展。另外,公司还将定向募资不超过50亿元,用于青海乌图美仁70万千瓦光伏发电项目和青海茫崖50万千瓦风力发电项目开发建设以及补充流动资金。预计未来公司风电光伏事业仍存在上升空间。 盈利预测与投资建议:预计公司22-24年归母净利润分别为9.3亿元/16.2亿元/26.5亿元,23-24年CAGR达68.8%;考虑到公司转型后营收改善,资产不断优化,给予公司23年2.4倍PB估值,目标价20.86元,维持“买入”评级。 风险提示:项目建设不及预期、项目运营成本上升等。 | ||||||
2022-08-28 | 西南证券 | 王颖婷 | 买入 | 调高 | 把握集团产业优势,推进海陆齐发战略 | 查看详情 |
广宇发展(000537) 投资要点 事件:公司发布2022年半年报,上半年公司实现营收17.7亿元,归母净利润为4.1亿元。分季度看,公司Q1/Q2营收分别为7.9/9.8亿元,Q2环比增长24%;Q1/Q2利润分别为2.8/1.4亿元,Q2业绩符合预期。 产业布局逐步完善,推进“海陆齐发”战略。2022年上半年公司新能源发电业务营收达17.5亿元,总营收占比98.5%,股权投资金额达123.6亿元。上半年公司累计装机容量403万千瓦,其中海风40万千万(占比10%)、陆风279万千瓦(占比69%)、光伏74万千瓦(占比18%);上半年公司风电利用小时1160小时(-153小时),光伏发电平均利用小时为787小时(+58小时);上半年公司累计完成发电量41.4亿千瓦时(+2.2%),其中海风4.8亿千瓦时(-20%),陆风发电量30亿千瓦时(+4%),光伏发电量5.8亿千瓦时(+15%),海风发电量下降原因为来风情况不及21年。 财务指标优化,资产结构合理。16-21年公司主营业务为房地产开发时,资产负债率常年高居80%以上,目前公司资产负债率已降至54%,长期借款占比36%,持有货币资金58亿元,占资产比重15%,公司财务指标相比往年优化效果显著,资产负债结构合理,现金流充足,流动性储备良好,保持足够的偿债能力,保障公司后续年度的项目开发建设需求。 实现集团产业资源协同,提升多能互补能力。公司独特的竞争优势在于与绿发集团的产业协同效应。集团以绿色发展为主题,产业布局涵盖绿色能源、低碳城市、现代服务业、战略性新兴产业等板块,可为公司带来资源配套优势。同时,公司建成了国际领先的“风、光、热、蓄、调、荷”于一体的多能互补、智能调度的纯清洁能源综合利用创新基地,该项目是国家首批多能互补项目。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.3亿元、16.2亿元、26.5亿元,未来三年归母净利润将保持69.0%的复合增长率,公司22H1净资产为161.9亿元,我们给予公司2.4倍PB估值,目标价20.86元,上调为“买入”评级。 风险提示:行业发展及竞争加剧、项目建设不及预期、项目运营成本上升、税收优惠政策变化等。 | ||||||
2022-02-14 | 华西证券 | 由子沛,侯希得,肖峰 | 买入 | 首次 | 重组转型新能源,前景广阔成长可期 | 查看详情 |
广宇发展(000537) 住宅开发深耕多年,资产重组转型新能源 广宇发展于1986年3月在天津注册成立,1993年12月在深交所挂牌上市。公司作为整合及发展中国绿发系统内住宅类房地产开发业务为主的综合性地产业务平台,主营业务为房地产开发与销售,业务板块集中于住宅地产开发,布局区域集中于北京、济南、成都、宜宾等18个城市。2021年9月,公司公告称拟将所持所属房地产公司及物业公司股权等资产负债与鲁能集团、都城伟业合计持有的鲁能新能源100%股权进行资产置换。通过资产置换,公司将原有地产业务资产置出,同时置入行业前景良好、竞争优势突出、发展前景较好的新能源发电业务。本次交易完成后,上市公司将持有鲁能新能源100%股权。上市公司的主要业务将变更为风能和太阳能的开发、投资和运营。 地产业务稳健发展,重组完成全部置出 2021Q1-3,公司实现销售金额129.62亿元,同比增加174.27%;销售面积77.32万平方米,同比增加122.38%;结算面积69.41万平方米,较上年同期减少7.58万平方米,同比减少9.85%。截至2021年上半年,公司剩余可开发土储规模为290.56万平方米,可支撑公司未来2-3年开发经营。2021年上半年公司共新增土地4块,土地总价57.8亿元,拿地态度较为谨慎,公司地产开发业务整体发展较为稳健。根据资产重组方案,上市公司拟将所持全部23家房地产开发公司股权置出,置入鲁能集团与都城伟业合计持有的鲁能新能源100%股权,估值差额部分以现金方式补足。此次交易完成后,鲁能集团支付的132亿元现金将有力支持公司进行新能源业务的顺利发展。 海陆齐发多能互补,新能源发展可期 公司置入资产为鲁能新能源,主营业务为风能和太阳能的开发、投资和运营。截至2021年12月,鲁能新能源自主运营项目43个,自主运营装机规模344.15万千瓦,其中:海上风电40万千瓦、陆上风电230.20万千瓦、光伏发电68.95万千瓦、储能5万千瓦。公司新能源业务以风电为主,占比高达79%,同时布局光伏发电和光热发电等新能源项目,形成海陆齐发、多能互补的绿色能源体系。2020年,我国提出“2030年实现碳达峰,2060年实现碳中和”的“3060”双碳目标,到2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右,电力行业清洁低碳化转型是实现双碳目标的关键条件。从装机容量来看,公司自主运营装机规模344.15万千瓦,处于行业中等水平,随着新项目陆续开工建设,鲁能新能源有望迎来高速发展期。从经营情况来看,鲁能新能源2021年前8月实现主营业务收入23.69亿元,毛利率为59.05%,高于行业平均值。近年鲁能新能源收入规模与利润率持续提升,发展状况良好。 盈利预测与投资建议 在电力行业低碳化转型的背景下,同时伴随着电站开发成本下行,我国风电与光伏行业迎来了行业的市场规模扩张与盈利水平向好的高速发展机遇。广宇发展通过资产重组,将原有地产业务资产置出,同时置入行业前景良好、竞争优势突出、发展前净较好的新能源发电业务。公司积极布局风力、光伏以及光热发电等新能源项目,具有较强的成长性,受益于“3060”的双碳目标,公司新能源业务有望实现高速增长。 鲁能新能源2021年前8月实现归母净利润5.05亿元,线性外推预计2021年全年实现7.6亿元。同时考虑到公司手握大量现金,为公司后续加速扩张提供了坚实保障,我们预计2022-2023年末鲁能新能源装机容量分别为12GW、18GW,假设装机容量1GW可实现2.2亿元归母净利润,因此,我们预测公司2022-2023年可分别实现归母净利润17.0亿元和33.0亿元(考虑时间加权,按照年初和年末的装机量均值进行计算)。 广宇发展把握可再生能源行业发展机遇,资产重组实现转型升级,同时资金充裕有望实现公司规模的迅速扩张。若资产重组完成,鲁能新能源顺利置入后,我们预计公司2022-2023年可分别实现归母净利润17.0/33.0亿元,对应2022年2月11日收盘价18.95元/股,预计2022-2023年PE为20.8/10.7。目前公司资产重组未完成,对于公司原地产业务,我们预计公司地产业务2021-2023年可分别实现归母净利润-13.6/18.2/22.5亿元,对应2022年2月11日收盘价18.95元/股,预计2021-2023年PE为-26.0/19.4/15.7。考虑到公司行业景气度向好、公司资金充裕有望实现快速规模扩张,给予公司2023年14倍PE(资产重组完成后),对应目标价24.81元/股,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示 资产重组进度不及预期;行业支持政策变动;上网电价及补贴政策变动风险 |