广发证券(000776) 公司披露2023年年报 2023年公司实现营收233.00亿元（-7.29%），实现归母净利润69.78亿元（-12.00%），扣非后归母净利润65.08亿元（-8.93%），基本每股收益0.83元（-18.63%）。公司2023年ROE为5.66%，较上年同期减少1.57pct 传统经纪业务小幅下滑，财富管理稳步推进 2023年，公司实现经纪业务净收入58.10亿元（-9.03%），公司股基交易量达18.57万亿元（-6.71%）。公司实现代销金融产品业务收入7.90亿元（+1.54%），金融产品销售规模6442.60亿元（+9.61%），此外，公司权益类和非货币类公募基金销售保有规模分别为855亿元（+4.14%）、1094亿元（+15.40%），其中，非货币基金保有规模位居券商行业第三，财富管理业务稳步增长。 债承销规模快速增长 2023年，公司实现投行业务净收入5.66亿元（-7.21%）。股权主承销规模163.67亿元（-11.08%），IPO（20.33亿元）和再融资（143.33亿元）规模分别同比下滑30.92%和7.31%。债券主承销规模2,444.42亿元（+72.05%），发行数量416期（+121.28%），项目规模和储备大幅增加其中公司债规模快速上涨（1,462.04亿元，+168.01%），在债承规模中占比59.81%。 资管规模缩减 2023年，公司实现资管业务净收入77.28亿元（-13.55%）。公司资产管理规模下滑（2.046.62亿元，-24.53%），其中集合资管规模大幅回落（1,186.55亿元，-46.38%），而单一资管规模快速上升（801.24亿元、+48.57%），公司主动管理转型成效显著，集合资管规模占比达到57.98%。公募基金整体盈利能力下滑，截至2023年末、公司公募子公司广发基金和易方达基金公募管理规模分别为12,209.82亿元（-2.30%）和16，773.40亿元（+6.65%）。对公司营收责献分别达到41.68亿元（-8.93%）、28.31亿元（-10.16%），净利润贡献分别为10.63亿元（-8.62%）、7.66亿元（-11.86%）。 权益类投资为主，自营业务表现亮限 2023年，公司实现自营业务净收入35.67亿元（+181.98%）。公司交易性金融资产规模快速增长36.93%，其中银行理财投资规模大幅增长257.84%，规模较大的股票和债券投资规模同样快速增长48.40%、54.80%。公司以权益类投资为主，公募基金+股票投资规模占比达到48.10%，债券类投资占比达到31.91%。另一方面，公司衍生品业务快速扩张，截至2023年12月31日，公司柜台市场累计发行产品数量103，184只（+124.02%），累计发行产品规模约24,456.3亿元（+60.46%），期末产品市值约1.895.24亿元（+10.24%）。 投资建议 公司在财富管理业务领域仍具备较大优势，此外，公司投研实力较强，自营业绩快速提升，登加近期资本市场高质量发展改革以及证监会多次强调建设一流投资银行和投资机构，公司估值有望跟随市场回暖和政策改革实现估值拾升。我们预测公司2024-2026年基本每股收益分别为0.96元、1.06元、1.18元，每股净资产分别为15.18元、15.99元、16.90元，维持“持有”评级。 风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

广发证券(000776) 2023年年报概况:广发证券2023年实现营业收入233.00亿元，同比-7.29%；实现归母净利润69.78亿元，同比-12.00%；基本每股收益0.83元，同比-18.63%；加权平均净资产收益率5.66%，同比-1.57个百分点。2023年拟10派3.00元（含税）。 点评：1.2023年公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量随市小幅下滑、份额保持稳定，代销规模及保有规模均保持增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比-9.03%。3.股权主承销金额小幅下滑，各类债券主承销金额达到近年来最高，合并口径投行业务手续费净收入同比-7.21%。4.券商资管业务短期承压较重，公募基金业务收入贡献小幅回落，合并口径资管业务手续费净收入同比-13.55%。5.固收以及股权衍生品自营投资均取得较好的投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+95.00%。6.两融规模小幅增长、市占率持平，质押规模出现一定幅度回升，合并口径利息净收入同比-23.53%。 投资建议:报告期内公司合并口径经纪业务手续费净收入下滑的幅度优于可比券商，投资收益（含公允价值变动）低基数下实现显著改善。虽然公司券商资管业务短期承压、公募基金业务收入贡献有所下滑，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，有望受益于大力发展权益基金、加大中长期资金引入力度等投资端改革系列政策红利，并驱动公司业绩重回上升通道。预计公司2024、2025年EPS分别为0.79元、0.89元，BVPS分别为15.50元、16.41元，按4月3日收盘价13.21元计算，对应P/B分别为0.85倍、0.80倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.投资端改革的政策效果不及预期

广发证券(000776) 事件：公司发布2023年报，2023年实现营业收入233亿元，同比下降7%；归母净利润70亿元，同比下降12%；归母净资产1,357亿元，较年初增长13%。 重资本业务相对稳健，自营业务表现良好：1）债市表现稳健，投资交易收入同比提升。截至2023年年末，上证指数/创业板指/沪深300涨跌幅分别为-3.7%/-19.4%/-11.4%，中债综合指数+2%，权益市场波动趋缓，债券市场收益稳健。公司金融工具投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益均增加，2023年投资交易收入由去年同期13亿增长至36亿（营收占比15%）。2）资本中介业务收入下降。截至2023年年末，市场两融余额同比+7.66%至1.5万亿元；公司融出资金同比+10%至911亿元，公司2023年利息净收入同比-23.5%至31.36亿元（营收占比13.5%），主要系公司同期利息净支出同比+19%至104亿元。 受市场交投情绪影响，泛财富管理业务收入下滑：1）市场交易活跃度下降，经纪业务收入略有收缩。2023年市场日均股基交易额同比-2.1%至9921亿元，公司经纪业务净收入同比-9.3%至58亿元（营收占比25%）。2）资管规模及收入下滑。2023年，公司资产管理规模为2047亿元，同比-24.5%，公司资管及基金管理业务收入同比-13.55%至77亿元（营收占比33%），主要系公司资管业务规模下降、业绩报酬降低。3）投行业务短期承压，债承规模大幅增加。据Wind，2023年市场IPO/再融资/债承规模分别同比-39%/-29%/+29.41%至3,565/7,778/135,070亿元。公司的IPO/再融资/债承规模同比-33%/-7%/+72%至20/143/2,442亿元，市占率分别为0.6%/2.4%/1.8%。公司投行业务收入同比-7.22%至5.7亿元（营收占比2.4%）。 公司携手鸿蒙生态，打造优质投资平台：2024年1月25日，公司宣布易淘金鸿蒙原生应用Beta版本完成开发。自2023年9月华为宣布HarmonyOS NEXT蓄势待发，公司第一时间投入业务及研发力量，完成了易淘金App鸿蒙原生应用Beta版本的策划、开发和交付。未来，公司将继续携手鸿蒙生态，为用户打造提供极致体验的投资平台，凭借领先投研服务能力及数字化平台支撑，在手机、车机、智能穿戴等设备间实现信息共享与无缝流转，为广大投资者提供更专业、更智能、更便捷的综合金融服务。 盈利预测与投资评级：资本市场持续回暖，公司整体业绩较2022年有所改善；政策利好推动证券行业高质量发展，广发证券打造更具证券领域专业特色的鸿蒙原生应用，以更优质的投资平台持续吸引用户加入；但当前经济环境仍在恢复，交投不活跃可能影响公司资管及证券业务，因此我们下调对公司的盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为76/92/107亿元(2024-2025年前值为100/115亿元)，当前市值对应2024-2026年PB为0.70/0.67/0.64倍，维持“买入”评级。 风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。

广发证券(000776) 投资要点： 财富管理业务先行者。公司是国内首批综合类证券公司，先后于2010年和2015年分别在深圳证券交易所及香港联合交易所主板上市。公司是定位于专注中国优质企业及富裕人群，拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商，提供多元化业务以满足企业、个人及机构投资者、金融机构及政府客户的多样化需求。 公司业绩呈周期性波动。多年来，公司业绩随股市行情表现呈一定的周期性波动，营收利润规模从长期看具备成长性，从2012年至2022年，公司营业总收入从69.71亿元增长至251.32亿元，CAGR为13.68%；归母净利润从21.91亿元增长至79.29亿元，CAGR为13.73%。2023前三季度，证券行业基本面向好，公司业绩同比回升，实现营收和归母净利润分别 为180.14亿元和58.10亿元，分别同比+24.14%和+46.49%。 公司投资顾问人数排名行业第1。根据中国证券业协会，截至2024年1月9日，公司在职投资顾问4415人，排名行业第1，在职分析师人数147人，排名行业第3，庞大的投顾团队有利于为客户提供专业的咨询服务。 顺应公募化浪潮，两大公募基金齐发力。从2012年至2022年，公司资管业务手续费净收入从1.12亿元增长至89.39亿元，CAGR为54.96%。公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金管理业务，截至2022年末，公司持有广发基金54.53%的股权和易方达基金22.65%的股权，通过两家基金公司大力发展基金业务。2023前三季度，公司实现资管业务手续费净收入60.28亿元，同比-9.72%。 投资建议：首次覆盖，给予公司“增持”评级。公司为头部券商，深耕资产管理领域，财富管理业务领先行业。基金费率改革政策推动下，资管行业规模有望持续扩大，公司通过易方达基金和广发基金有望在资管领域持续做大做强。首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2023至2024年每股收益分别为1.17元和1.39元，对应PE估值分别为11.89倍和10.01倍。 风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。

广发证券(000776) 投资要点：2023年三季度公司仅自营收入同比显著改善，但其环比降幅较大，同时其余业务条线收入均有所下降。中长期看，公司财富管理持续深化，参控股头部公募基金，受益于大资管行业发展契机。投行业务稳步复苏。目标价21.53元，维持“优于大市”评级。 【事件】广发证券2023年前三季度实现营业收入180.1亿元，同比+2.8%；归母净利润58.1亿元，同比+11.0%；对应EPS0.70元，ROE4.8%，同比持平。第三季度实现营业收入47.8亿元，同比-0.7%，环比-29.4%。归母净利润12.7亿元，同比+22.7%，环比-46.6%。我们认为公司第三季度仅自营收入同比显著改善，但其环比降幅较大；同时其余业务条线收入均有所下降。 经纪业务有所承压。2023年前三季度经纪业务收入44.7亿元，同比-9.8%，占营业收入比重24.8%；第三季度经纪业务收入14.4亿元，同比-15.6%，环比-8.3%。公司两融余额855亿元，市占率稳定在5.4%。2023年前三季度全市场日均股基交易额9739亿元，同比-5.2%，两融余额15909亿元，较年初+3.3%。 投行业务逐步恢复。2023年前三季度投行业务收入4.0亿元，同比-9.6%；第三季度投行业务收入1.0亿元，同比-38.6%，环比-47.4%。股权主承销规模181.8亿元，同比+32.5%，排名第20；其中IPO3家，募资规模20亿元；再融资14家，承销规模161亿元。债券主承销规模1737亿元，同比+55.0%，排名第17；其中金融债、公司债、中期票据承销规模分别为952亿元、471亿元、126亿元。IPO储备项目6家，排名第17，其中两市主板2家，北交所1家，创业板3家。 资管收入同比下滑，参控股公募基金规模行业排名前列。2023年前三季度收入60.3亿元，同比-9.7%。第三季度资管业务收入18.4亿元，同比-18.5%，环比-12.4%。截至上半年末，资产管理规模2161亿元，较年初-20.3%。 三季度自营同比扭亏为盈。2023年前三季度投资净收益（含公允价值）27.9亿元，同比扭亏为盈，其中第三季度投资净收益（含公允价值）2.4亿元，同比扭亏为盈，环比-78.0%。 【投资建议】公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列。我们预计公司2023-2025E年EPS分别为1.16、1.47、1.67元，BVPS分别为15.38、16.73、18.20元（原EPS预测为1.28、1.56、1.75元，BVPS分别为15.51、16.92、18.44元），给予公司1.4x2023E PB（原为1.5x），对应目标价21.53元（-7%），维持“优于大市”评级。 风险提示：市场持续低迷导致业务规模下滑，市场监管进一步加强。

广发证券(000776) 投资要点： 事件：公司近期发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入180.14亿元，同比+2.85%；实现归母净利润58.10亿元，同比+11.00%。业绩符合预期。 点评： 手续费收入小幅下滑。经纪业务方面，1-9月A股合计成交额183.39万亿元，同比-3.55%；公司实现经纪业务手续费净收入44.67亿元，同比-9.83%，经纪业务收入随市场成交额下滑阶段性承压，降幅与行业平均水平持平。投行业务方面，1-9月市场股权融资规模合计9831.95亿元，同比-22.92%；公司实现投行业务手续费净收入3.99亿元，同比-9.56%，承销业务收入随市场景气度下滑有所减少。资管业务方面，1-9月公司实现资管业务手续费净收入60.28亿元，同比-9.72%，与券商资管计划下滑幅度相当。另外，1-9月市场日均两融余额为15909.52亿元，同比-2.85%；公司实现利息净收入24.79亿元，同比-19.85%，略跑输行业平均水平。 自营收入大幅增长。2023年前三季度，公司实现投资净收益及公允价值变动合计33.24亿元，同比+883.43%，自营业务收入大幅增长，主要原因是金融工具投资收益增加和交易性金融资产公允价值变动收益增加。 净资产收益率小幅下滑。截至2023年9月末，公司资产总额6689.18亿元，同比+13.33%；归母净资产总额1344.83亿元，同比+13.86%；ROE为4.32%，较去年同期下降0.11个百分点。 投资建议：公司财富管理业务优势渐显，前三季度投资收益大幅增长，有望持续受益于活跃资本市场的各项政策。预计公司2023至2024年每股收益分别为1.23元和1.49元，对应PE估值分别为12.06倍和9.94倍。维持对公司“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。

广发证券(000776) 投资要点 业绩概览 23Q1-3广发证券实现营业收入180.1亿元，同比增长2.8%；归母净利润58.1亿元，同比增长11.0%；加权平均净资产收益率4.81%（未年化），同比减少0.01pct；23Q3实现归母净利润12.7亿元，同比增长22.7%，环比减少46.6%，业绩基本符合预期。分业务条线来看，23Q1-3经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为-10%/-10%/-10%/-20%/NA，占总营收比重分别为25%/2%/33%/14%/16%。 公募业务稳定贡献利润 23Q1-3广发证券实现资管业务净收入60.3亿，同比下降10%。券商资管方面，23Q3广发证券资产管理私募资管月均规模为2,139亿元，同比下降41%，拖累资管收入。公募基金方面，根据wind数据，截至10月30末，易方达和广发基金管理规模分别为16,574.69/12,699.52亿元，分别较年初增长9%/4%，规模继续排名市场第一、第二，23H1二者合计对广发证券的净利润贡献为23%。 8月10日，沪深交易所双双修订发布《指数基金开发指引》，将开发非宽基股票指数基金产品对指数发布时间满6个月的要求缩短至3个月，有利于提高指数基金的开发效率。截至10月30日，易方达基金管ETF管理规模为2,408.66亿元，排名行业第二，有望受益于开发效率提升。 投行收入下滑，份额提升 23Q1-3广发证券实现投行业务净收入4.0亿元，同比减少10%，判断系受阶段性收紧IPO和再融资扶优限劣影响，市场竞争加剧，承销费率有所下滑所致。公司投行业务市场份额有所改善，根据Wind数据，23Q1-3公司股、债承销规模（按上市日统计）市占率分别为1.75%/1.82%，同比提高0.51/0.38pct。 投资净收入同比显著改善 23Q1-3广发证券实现投资净收入27.9亿元，去年同期为亏损0.5亿元，年初至今投资表现显著改善，主要是因为23Q3末交易性金融资产较年初增长26%，以及23Q3单季度的投资净收入同比增长9.4亿。 盈利预测与估值 广发证券旗下公募基金规模稳步扩张，投行市占率提升，预计2023-2025年归母净利润增速为3%/8%/12%，对应BPS为16.53/17.35/18.27元。给予公司2023年1.2倍PB，对应目标价19.83元，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅下行；投行业务恢复情况不及预期；权益市场修复不及预期。

广发证券(000776) 事件：公司发布2023三季度报，2023Q1~3实现营业收入180亿元，同比+3%；归母净利润58亿元，同比+11%；归母净资产1,344亿元，较年初+12%。 投资要点 受益于指数上行，重资本业务相对稳健：1）市场逐步回暖，自营业务表现向好发展。截至2023三季度末，上证指数/创业板指/沪深300涨跌幅分别为+0.69%/-15%/-5%（2022年同期分别为-17%/-31%/-23%），公司金融工具投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益均增加，2023前三季度投资交易收入由去年同期-0.5亿增长至28亿（营收占比16%）。 2）资本中介业务收入下滑。截至2023年9月末，市场两融余额同比+3%至1.6万亿元；公司融出资金同比+3%至855亿元，公司前三季度利息净收入同比-20%至25亿元（营收占比14%）主要系公司23Q3单季度利息净收入同比-30%至7.5亿元。 泛财富管理业务收入下滑：1）市场交易量萎缩，影响经纪业务收入下滑。2023年前三季度市场A股日均股基交易额同比-6.5%至8919亿元，公司经纪业务净收入同比-10%至45亿元（营收占比25%）。2）受市场赎回情绪影响，资管业务表现不佳。2023Q1~3基金市场整体赎回情绪较强，新发基金份额同比-60%至434亿份，公司资管及基金管理业务收入同比-10%至60亿元（营收占比33%），我们预计资管业务收入下滑，主要系公司资管业务规模下降、业绩报酬降低。3）投行业务短期承压。 据Wind，2023Q1~3市场IPO/再融资/债承规模分别同比-34%/-1%/+31%至3,324/5,978/85,831亿元。公司的IPO/再融资/债承规模同比-4%/+9%/+65%至20/134/1,861亿元，市占率分别为0.6%/2.1%/1.9%。公司投行业务收入同比-10%至4亿元（营收占比2%）。 公司软件开发交付能力提高：广发证券的DevOps相关能力达到国内领先水平。2023/7/8，广发证券“财富管理平台项目”和“场外衍生品投资管理平台交易系统”顺利通过信通院《研发运营一体化（DevOps）能力成熟度模型》持续交付3级评估，代表广发证券的DevOps相关能力达到国内领先水平。通过采用DevOps的最佳实践和工具，公司能够实现更高效的软件开发和交付流程。 盈利预测与投资评级：公司整体业绩复苏，资本市场改革持续优化，政策利好推动证券行业高质量发展，广发证券有望抓住机遇突破发展，但当前经济环境仍在恢复，交投不活跃可能影响公司资管及证券业务，因此我们维持对公司的盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为85/100/115亿元，当前市值对应2023-2025年PB为0.94/0.90/0.85倍，维持“买入”评级。 风险提示：监管趋严抑制行业创新、行业竞争加剧、经营管理风险。

广发证券(000776) 事 件： 广发证券于 2023 年 8 月 30 日发布 2023 年度半年报，公司 2023 上半年度完成营业收入 132.38 亿元，同比增幅 4.20%，营业利润为 59.74 亿元，同比增幅 6.89%，完成净利润 50.90 亿元，归属母公司股东净利润 45.38 亿元，同比增幅 8.11%；实现每股收益人民币 0.56 元；加权平均净资产收益率 3.58%。 投资要点： 财富管理业务稳中有升，进一步提高市场竞争力 公司通过数字化运营不断拓展存量客户群体流量，完善财富管理体系及业务流程建设，推出“广发智汇”机构综合服务平台，提高机构与企业等客户财富管理综合解决方案供给能力。截至 2023 年 6 月末，公司代销金融产品保有规模较上年末增长 9.17%；2023 年上半年代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三（数据来源：中国证券投资基金业协会，2023）；2023 上半年，易淘金电商平台的金融产品（含现金增利及淘金市场）销售和转让金额达1,113 亿元。公司融资融券业务期末余额为 854.21 亿元，较 2022 年末增加2.89%，市场占有率 5.38%。截至 2023 年 6 月 30 日，广发基金管理的公募基金规模合计 13,199.59 亿元，较 2022 年末上升 5.62%；剔除货币市场型基金后的规模合计 7,177.88 亿元，行业排名第 3（数据来源：公司统计、WIND，2023）。 交易及机构业务释放业绩，利润较大幅度上升:交易及机构业务业绩释放，营收较上半年同期增长 51.98%，营业利润同比增加 11.91 个百分点。公司权益类投资坚持价值投资思路，运用定增、雪球等多策略投资工具，根据市场波动较好地控制了仓位。同时，通过股权衍生品销售及交易业务，公司做市及量化自营投资较好地抓住了市场波动带来的交易机会，截至 2023 年上半年，公司做市业务获得上交所 2022 年度优秀基金做市商、优秀期权做市商、优秀公募REITs 做市商和最佳商品 ETF 做市商；获得深交所 2022 年度优秀 ETF 流动性服务商、优秀 REITs 流动性服务商和优秀股票期权做市商奖项。 投资管理业务投资标的丰富，不断完善运作机制:投资管理业务营业利润率较上年同期增加 3.04 个百分点，包括括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务。截至 2023 年 6 月末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模较 2022 年末分别下降24.84%、3.91%和 9.57%，合计规模较 2022 年末下降 20.31%。同时，通过广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、企业服务等行业。 公司上半年营收同比小幅回升，利润端有所释放，维持公司“增持”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面)：宏观经济复苏超预期，货币政策保持宽松，公司业绩超预期。 风险提示（负面）：国内外市场竞争加剧，宏观经济复苏不及超预期，人员流失和短缺风险。

广发证券(000776) 2023年中报概况:广发证券2023年上半年实现营业收入132.38亿元，同比+4.20%；实现归母净利润45.38亿元，同比+8.11%。基本每股收益0.56元，同比+1.82%；加权平均净资产收益率3.84%，同比-0.06个百分点。2023年半年度不分配、不转增。 点评：1.2023H公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长，经纪业务手续费净收入同比-6.79%。3.股权融资规模同比实现增长，债权融资规模增幅明显，投行业务手续费净收入同比+8.03%。4.券商资管规模延续下降趋势，公募基金业务收入贡献稳定，资管业务手续费净收入同比-5.23%。5.固收自营取得较好投资业绩，量化自营投资取得较好收益，投资收益（含公允价值变动）同比+198.88%。6.两融余额份额稳定，质押规模小幅回升，利息净收入同比-14.68%。 投资建议:报告期内公司代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长，经纪业务手续费净收入下滑幅度相对较小；投行业务处于放量周期，手续费净收入逆势增长；固收自营及量化自营均取得较好收益，投资收益明显改善；公募基金业务领跑行业。预计公司2023、2024年EPS分别为1.06元、1.17元，BVPS分别为15.12元、15.99元，按9月4日收盘价15.35元计算，对应P/B分别为1.02倍、0.96倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期