广发证券(000776) 公司披露2026年半年报 2026年上半年，公司实现营业收入268.83亿元（+74.59%），实现归母净利润116.52亿元（+80.10%），扣非后归母净利润119.05亿元（+88.63%），基本每股收益1.43元（+81.01%）。ROE为8.08%，较上年同期增加3.25pct。 股基交易量与代销规模持续高增 2026年上半年，公司实现经纪业务手续费净收入65.55亿元（+67.18%），公司股基交易量达31.85万亿元（+110.35%）。公司实现代理买卖证券业务净收入47.34亿元（+59.69%），公司代销金融产品保有规模超过4,500亿元，较上年末增长约22.07%，实现代销金融产品收入9.18亿元（+127.99%）。境外方面，持续丰富产品种类，优化客户结构，财富管理业务转型升级，收入规模、托管资产规模和产品保有规模均持续提升。 境外投行业务行业领先 2026年上半年，公司实现投行业务净收入4.93亿元（+54.06%）。完成 A 股股权融资项目6单，主承销金额35.78亿元（-77.10%）。其中IPO承销8.98亿元，再融资承销26.80亿元，股权承销规模缩减。境外股权融资方面，完成11单境外股权融资项目，包括9单港股IPO项目和2单港股再融资项目，发行规模458.14亿港元，在香港市场股权融资业务排名中资证券公司第 5。债券承销方面，债券主承销规模2,142.64亿元（+39.38%）,行业排名第6，主要信用债发行数量430期，其中，公司债规模1,490.87亿元（+83.35%），在债承规模中占比69.58%。中资境外债业务方面，完成23单债券发行，承销金额327.24亿港元。 公募基金管理规模持续领跑行业 2026年上半年，公司实现资管业务净收入48.4亿元（+31.92%）。公司资产管理规模下降（2,140.51亿元，-14.60%），其中集合资管规模993.92亿元（-29.37%），单一资管规模878.15亿元（+3.47%），专项资管规模268.44亿元（+7.14%）。公募基金方面，广发基金管理公募基金规模合计 18,167.41 亿元，较2025年末增长9.24%，剔除货币市场型基金后的规模合计 11,209.42亿元，行业排名第3。易方达基金公募管理总规模达26,449.23 亿元，较2025年末增长2.89%。剔除货币市场型基金后的规模为18,859.31 亿元，行业排名第1。 自营业务表现亮眼 2026年上半年，公司实现自营业务净收入131.40亿元（+141.10%）。另类投资方面，广发乾和聚焦AI基础设施建设及AI+、生物医药等重点产业。截至2026年6月末，广发乾和累计投资项目356个。衍生品方面，公司做市业务保持在市场第一梯队，报告期内，公司通过中证机构间报价系统和柜台市场开展的私募产品发行与交易共69,281只，合计规模7,902.39亿元。 投资建议 公司在财富管理业务领域仍具备较大优势，此外，公司投研实力较强，自营业绩快速提升，叠加资本市场持续高质量发展改革以及证监会多次强调建设一流投资银行和投资机构，公司估值有望持续提升。我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为2.46元、2.74元、2.81元，每股净资产分别为16.24元、18.34元、20.49元，维持“持有”评级。 风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

广发证券(000776) 大财富管理稳定高ROE中枢，国际业务和直投跟投贡献弹性 2026H1公司实现营业收入、归母净利润268.8、116.5亿元，同比+74.6%、+80.1%，处于业绩预告区间（预告增长70%至85%）。单Q2营业收入、归母净利润约152、69亿元，环比+30%、+47%，Q2业绩进一步提速。2026H1年化加权ROE16.2%，同比+6.5pct；期末权益乘数（扣客户资金）约4.95倍，同比+20%，持续扩表。公司拟中期分红19.6亿元，分红率16.8%。我们上修投资收益率假设，预计2026-2028年归母净利润为207、237、259（调前172、186、207）亿元，同比+51%、+14%、+9%，当前股价对应PE8.1、7.1、6.5倍，对应PB1.2、1.1、0.9倍，2026Q2中证金已退出前十大股东，资金压制影响减弱。大财富管理高盈利+ 成长性体现，国际业务持续高增长，直投跟投弹性突出，维持“买入”评级。 两家基金公司利润贡献约16%，广发基金净利润翻倍，代销收入翻倍增长（1）2026H1广发基金实现收入、净利润67.5、24.6亿元，同比+73%、+108%，利润贡献11.5%，公司披露广发基金利润高增主要受基金管理费收入及投资收入增长驱动。期末广发基金非货AUM1.04万亿元，同比+23%，环比+11%，偏股AUM4432亿，同比+31%，环比+3%。（2）2026H1易方达基金实现收入、净利润77.4、23.3亿元，同比+31%、+24%，利润贡献约4.5%；期末非货AUM1.70万亿元，同比+21%，环比+15%，偏股AUM9314亿，同比+10%，环比+15%。两家基金合计利润贡献约16%，大财富管理继续贡献稳定且高质量利润来源。（3）2026H1经纪业务净收入65.6亿元，同比+67%，其中代理买卖证券、席位租赁、代销金融产品净收入分别同比+61%、+81%、+128%，代销收入弹性突出。期末代销金融产品保有规模超过4500亿元，较年初+22%；公司股基成交额市占率4.17%，同比+0.23pct。期末两融融出资金余额1735亿元，较年初+25%，市占率5.94%，较年初提升0.23pct。（4）2026H1投行业务净收入4.9亿元，同比+54%，收入占比2%。境内IPO主承销金额9.0亿元，同比+67%；境外方面完成11单股权融资项目，其中9单港股IPO，发行规模458亿港元，香港股权融资业务排名中资券商第5。 境外收入和利润接近翻倍，直投+跟投子公司利润同比翻倍 （1）2026H1自营投资收益约131亿元，同比+141%，年化投资收益率5.8%（2025H1为3.7%），受益于股债市向好、国际业务和直投跟投收入增长。期末自营投资金融资产5128亿元，同比+57%，环比+3%。 （2）2026H1境外子公司收入21.5亿元，同比+89%，占集团收入比重8.0%，同比提升约0.6pct。期末集团境外资产1372亿元，较2025年末+17%，占集团总资产11.5%。广发控股香港实现收入、净利润16.0、9.1亿元，同比+87%、+77%，利润贡献约7.8%；期末总资产1236亿元，较年初+16%，年化ROE约16.5%，较2025全年的12%进一步提升。 （3）2026H1广发信德、广发乾和分别实现净利润2.1、2.6亿元，同比约+889%、+28%，合计净利润4.7亿元，同比翻倍，利润贡献4.0%，同比+0.5pct，资本市场回暖下直投及另类投资亦贡献一定业绩弹性。 风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。

广发证券(000776) 2026年8月28日广发证券发布中期业绩。26H1广发证券实现营业收入268.83亿元，同比增长74.59%；归母净利116.52亿元，同比增长80.10%，业绩超预期；加权平均净资产收益率8.08%（未年化），同比提高3.25pct；26Q2实现归母净利润69.44亿元，同比增长87.0%，环比增长47.5%，单季增长强劲。分业务条线来看，26H1经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为67%/54%/32%/-8%/141%，占总营收比重为24%/2%/18%/4%/49%。26H1境外收入同比增长89%，国际子公司净利润同比增长77%。 经营分析 经纪业务：26H1实现经纪业务净收入65.55亿元，同比增长67%，得益于市场股基成交显著放量以及公司市占率提升。代理买卖证券业务方面，公司代理股票交易金额市占率提升0.6pct。代销方面，公司26H1末金融产品保有规模超过4,500亿元，较年初增长约22%，代销收入同比高速增长128%。 投行业务：26H1实现投行业务净收入4.93亿元，同比增长54%。 26H1公司股权承销规模同比减少77%，但债权承销规模同比增长39%，叠加相应支出减少，共同驱动投行业务修复。 资管业务：26H1实现资管业务净收入48.40亿元，同比增长32%。 券商资管方面，广发资管规模2,141亿元，较2025年末增长2%。 公募基金方面，广发基金、易方达基金非货币基金管理规模分别为11,209/18,863亿元，行业排名分别为第3、第1；26H1广发基金、易方达基金分别实现净利润24.59/23.33亿元，同比增长约108%/24%，对广发证券利润贡献度合计约16%。 投资业务：26H1实现投资净收入131亿元，同比增长141%。26H1末，交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资、衍生金融资产较年初增速分别为27%/0%/-32%/43%/46%，交易性金融资产、权益OCI、衍生金融资产增速较高。 盈利预测、估值与评级 广发证券大资管业务优势稳固，投资净收入增速超预期。预计2026-2028年归母净利润增速为50%/12%/10%，BPS为19.37/21.66/24.20元，现价对应PB为1.11/0.99/0.89倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。

广发证券(000776) 投资要点： 事件：广发证券发布2026年一季报。2026Q1年公司实现营收/归母净利润116.82亿元/47.07亿元，同比+64%/+71%，加权平均ROE为3.32%（同比+1.26pct）。2026Q1年末，公司归母净资产达1714.85亿元，若剔除发行永续债和配股影响，归母净资产相比年初+3%；杠杆率（剔除客户资金口径）达4.70倍，相比年初+0.09。 点评： 收入端：投资、经纪、资管收入均高速增长。从报表口径来看，26Q1经纪业务/投行业务/资管业务/利息净收入/（投资收益+公允价值变动损益）分别为31.40/1.65/24.61/4.46/56.07亿元，yoy+53%/+7%/+45%/-16%/+123%，占总营收比重分别为27%/1%/21%/4%/48%。 1、受益于26Q1交投活跃，经纪业务收入实现高增。26Q1A股日均交易额同比增长约77%，受益于市场成交活跃，公司经纪业务手续费净收入同比+53%。 2、投行业务方面，港股承销规模提升较快。26Q1年公司实现投行业务手续费净收入1.65亿元，同比+7%。26Q1，公司A股股权项目承销金额为8.25亿元（首发+增发+配股+可转债+可交债），同比+31%；港股IPO承销金额为2.47亿港元（埃斯顿+广合科技），同比+87%。往后看，Q2以来公司投行业务持续发力，4月广发证券参与胜宏科技港股IPO并承销74亿港元，我们预计公司有望受益于区位优势、在双创板和跨境融资项目上形成增量，投行业务或已见底回升。 3、资管业务增速亮眼。26Q1资管业务手续费净收入为24.61亿元，同比+45%实现快速增长。我们预计主要系广发基金公募和专户规模增长均较好，截至26Q1末，广发基金规模为1.67万亿元，同比+16%，其中非货基规模为1.01万亿元，同比+21%。 4、投资业务方面，金融工具投资和长期股权投资均表现较优。1）金融工具投资方 面，我们测算26Q1金融工具投资收益率（年化）为5.05%，同比+1.65pct，预计主要系固收自营业务投资表现较好；投资规模方面，26Q1末金融资产规模达5622.36亿元，相比年初增加16%，扩表速度较快；2）长期股权投资方面，26Q1对联营企业和合营企业的投资收益为3.89亿元，同比+117%，预计主要系易方达基金业绩表现良好，26Q1末易方达基金规模为2.50万亿元，同比+21%。 成本端：管理费用率下降3.75pct。26Q1公司营业成本/营业收入占比同比-3.49pct至46.55%，主要系管理费用率同比-3.75pct至45.93%，盈利能力有所提升。 前十大股东中，中国证券金融股份有限公司减持0.33亿股。26Q1末，中国证券金融股份有限公司持股数量由25年末的2.28亿股减少为1.95亿股。 我们判断，公司2026年增长动能或主要来自：1）投资规模扩大：公司26Q1末杠杆率（剔除客户资金口径）为4.70倍，依旧较低，自营投资规模若稳步增加，预计 将带动投资收益提升；2）投资管理进入向上周期：易方达基金和广发基金公募管理规模有望稳定增长。3）境外业务发展：2026年初配股已顺利完成，资金将用于补充境外附属公司增资，增资后子公司的资本限制或被打开，有利于公司境内外协同发展，进一步提升公司整体ROE。 盈利预测与评级：2026Q1公司业绩增长表现亮眼，资管和投资业务优势显著，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为180/208/227亿元，同比增速分别为31%/15%/10%，当前股价对应的PB分别为0.92/0.86/0.80倍。鉴于广发证券大资管优势地位较为稳固，国际业务收入增速较快且空间较大，维持“买入”评级。 风险提示。资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险

林传辉先生,自2021年1月起获委任为本公司执行董事,自2021年7月起获委任为本公司董事长。林传辉先生曾任中央党校科研办公室干部、组织局副处级调研员,本公司投资银行部北京业务部总经理、投资银行部副总经理、上海业务总部总经理、投资银行部常务副总经理、广发基金(筹)总经理,广发基金总经理、副董事长,瑞元资本管理有限公司董事长、总经理,广发国际资产管理有限公司董事会主席、本公司总经理、广发控股香港董事长。林传辉先生现兼任中证机构间报价系统股份有限公司董事。林传辉先生自吉林大学取得经济学学士学位。

秦力先生,自2011年4月起获委任为本公司执行董事,自2024年5月起获委任为本公司总经理。秦力先生曾任本公司投行业务管理总部常务副总经理、投资理财部总经理、资金营运部总经理、规划发展部总经理、投资部总经理,本公司总经理助理、副总经理、常务副总经理,易方达基金董事、广发基金(筹)董事、广发基金董事、广发信德董事长、广东股权交易中心股份有限公司董事长,广发控股香港董事、董事长,广发证券公司总监、广发资管总经理、广发资管董事长。秦力先生现兼任广发控股香港董事长。秦力先生自上海财经大学取得经济学学士学位,自暨南大学取得商业经济学硕士学位,自中国人民大学取得经济学博士学位,并于长江商学院完成高级管理人员工商管理课程。

崔舟航,男,1984年3月生。崔舟航先生曾任花旗银行(中国)有限公司职员,本公司风险管理部总经理助理、副总经理、副总经理(负责全面工作),本公司人力资源管理部总经理、本公司人力资源总监、广发控股香港首席风险官,广发证券股份有限公司首席风险官。崔舟航先生现兼任本公司风险管理部总经理。崔舟航先生自北京大学取得理学学士、经济学双学士学位,自北京大学取得经济学硕士学位,自香港大学取得金融学硕士学位。

孙晓燕女士,自2014年12月获委任为本公司执行董事,自2006年3月获委任为本公司财务总监,自2024年5月获委任为本公司常务副总经理。孙晓燕女士曾任公司财会部副总经理、投资自营部副总经理、财务部总经理、广发基金(筹)财务总监,广发基金财务总监、副总经理,本公司副总经理、广发控股香港董事、证通公司监事会主席。孙晓燕女士现兼任广发基金董事、证通公司监事、广发资管董事长。孙晓燕女士自中国人民大学取得经济学学士学位,自中欧国际工商学院取得工商管理硕士学位。

肖雪生先生,自2024年5月获委任为本公司执行董事、副总经理。肖雪生先生曾任本公司总裁办公室副总经理兼文秘科经理、行政部副总经理、办公室总经理、兼并收购部总经理、投行业务管理总部副总经理、广发信德总经理。肖雪生先生现兼任广发投资(香港)董事,广发信德董事、董事长。肖雪生先生自中国人民大学取得法学学士学位,于中国社会科学院研究生院完成货币银行学专业硕士研究生课程。

胡金泉先生,自2024年5月起获委任为本公司副总经理。胡金泉先生曾任本公司投资银行部业务助理、业务主办,本公司办公室业务主管、总经理助理,投资银行部总监、董事总经理,本公司总经理助理、投行业务管理委员会副主任委员。胡金泉先生现兼任本公司投行业务管理委员会主任委员、广发控股香港董事、广发融资(香港)董事。胡金泉先生自西南财经大学取得经济学学士及经济学硕士学位。

欧阳西先生,自2024年5月起获委任为本公司副总经理。欧阳西先生曾任广东机械学院(现名广东工业大学)图书馆助理馆员,本公司投资银行部副总经理及常务副总经理、投资自营部总经理、投资银行总部常务副总经理,本公司董事会秘书、财务总监、副总经理、公司总监,广发基金董事、广发合信产业投资管理有限公司董事长。欧阳西先生现兼任广发控股香港董事、广州投资顾问学院管理有限公司董事、惠理集团执行董事。欧阳西先生自武汉大学取得理学学士学位,自暨南大学取得经济学硕士学位。

辛治运先生,自2019年5月起获委任为本公司首席信息官,自2021年7月起获委任为本公司副总经理。辛治运先生曾任高等教育出版社软件工程师、编辑,中国证监会信息中心主任科员、副处长,机构监管部综合处副处长、正处级调研员、正处级调研员(主持工作)、审核处处长,安信证券股份有限公司(现名国投证券股份有限公司,后同)副总裁、首席风险官、合规总监、财务总监,安信乾宏投资有限公司董事。辛治运先生现兼任本公司北京代表处首席代表、广发控股香港董事。辛治运先生自北方工业大学取得工学学士学位,自北京师范大学取得教育学硕士学位,自英国诺丁汉大学取得工商管理(金融学)硕士学位,自清华大学取得工学博士学位。

徐佑军先生,自2021年7月起获委任为本公司副总经理。徐佑军先生曾任广州交通房地产公司开发部员工、广东珠江投资公司企管部员工、广州证券有限责任公司投资银行部经理,本公司投资银行部业务经理、湖北总部总经理助理、投资银行部总经理助理、投行综合管理部总经理助理、兼并收购部执行董事、董事会办公室总经理、本公司董事会秘书、联席公司秘书、证券事务代表、合规总监、合规与法律事务部总经理。徐佑军先生现兼任易方达基金董事。徐佑军先生自湘潭大学取得工学学士学位,自中山大学取得经济学硕士学位。

易阳方先生,自2021年7月起获委任为本公司副总经理。易阳方先生曾任江西省永修县第二中学教师、江西省永修县招商开发局科员,本公司投资银行总部、投资理财总部,投资自营部业务员、副经理,广发基金筹备组成员、广发基金投资管理部职员、投资管理部总经理、基金经理、总经理助理、投资总监、副总经理、常务副总经理,广发国际资产管理有限公司董事、董事会副主席、主席,瑞元资本管理有限公司董事、易方达基金董事。易阳方先生自江西大学取得理学学士学位,自上海财经大学取得经济学硕士学位。