中广核技(000881) 1.26%，归母净亏损8657.78万元，同比增长17.29%，扣非后净亏损1.31亿元，同比增长10.59%，公司上半年利润亏损与去年同期相比略有收窄，仍然亏损主要原因是新材料业务不及预期及培育期业务亏损；其中，新材料业务利润总额同比降低0.35亿元，主要为电缆、电信行业产品售价走低，竞争加剧，虽订单量增长，但毛利率较上年同期降低近3pct；电子束处理特种废物、硅光电倍增器、医疗健康业务处于培育期，研发及市场推广的持续投入导致亏损。2024Q2，公司营业总收入15.18亿元，环比增长15.88%，同比下降7.30%，归母净亏损2139.66万元，环比增长67.17%，同比增长72.90%，扣非后净亏损5641.51万元，环比增长24.84%，同比增长32.54%；2024Q2，公司销售毛利率13.69%，环比增长2.49pct，同比增长1.69pct。 分业务看，2024H1，1）电子加速器及辐照加工，公司实现营业收入1.86亿元，同比增长18.34%，毛利率31.44%，同比减少3.34pct。2）新材料，公司实现营业收入22.82亿元，同比增长5%，毛利率9.44%，同比减少2.70pct。3）进出口贸易，公司实现营业收入3801.70万元，同比下降71.90%，毛利率19.13%，同比增加8.85pct。4）远洋运输，公司实现营业收入1.04亿元，同比下降5.10%，毛利率31.51%，同比增加20.76pct。 新订单量同比大幅增长。在工业电子加速器领域，公司作为在国内领先的工业电子加速器研发与制造企业，国内市场占有率持续保持领先。2024H1，公司实现业务板块销售合同额同比增长12.08%；在生产与交付环节，成功交付加速器25台，其中境内23台，境外2台，总交付台数同比增加9台。在辐照加工领域，重点开发优质大客户，进行定制化服务，建立长期稳定的合作关系，同时在各站点推行标准化管理工作，推动上半年新签订单量同比增长25.43%，产品业务营收同比增长28.90%，新增辐照客户超100家。在新材料方面，公司实现传统行业产品上半年销量同比增长约5.5%，“三新”市场销量同比增长约51.8%；并针对成熟产品的空白市场开展专项增量工作，5月份开发梳理出12款专项增量产品；挖掘规模优势，目前拥有意向客户78家，其中完成小试验证57家，已下单客户12家，增量订单328吨。 公司坚持科技赋能，质子治疗装备基地顺利竣工。2024年上半年，公司累计新获发明专利授权39项、实用新型专利授权28项、计算机软件著作权授权18项，注册商标14项，发布1项国家标准、11项企业标准。公司积极推进长三角创新中心（核技术）建设工作，确定长三角创新中心各研发中心与实验室负责人，启动科研人员培育计划，确定质子医疗设备、辐照碳纤维等年度重点科研攻坚项目，全面开展质子治疗设备自主化、国产化工作。质子治疗装备制造基地已于2024年6月26日通过竣工验收，标志着国内首座商用质子治疗系统国产化自主生产基地圆满完成各项建设任务，为加快质子设备“引消吸创”奠定坚实基础。 风险提示：下游需求不及预期、宏观经济下行。

中广核技(000881) 2023年归母净利润同比下降469.33%。2023年公司实现营业收入63.53亿元，同比下降8.53%，归母净亏损7.37亿元，同比下降469.33%，扣非后净亏损9.61亿元，同比下降1351.27%。2023年，公司生产电子加速器-加速器53套，销售44套，生产电子加速器-其他检测设备176套，销售170套，生产新材料46.7万吨，销售47.29万吨。2024年一季度，公司实现营业收入13.10亿元，同比上涨6.81%，主要是新材料板块持续加强了市场开发，收入增加0.74亿元，同时加速器辐照板块加强了项目交付，同比增加收入0.13亿元，归母净亏损6518.12万元，扣非后归母净亏损7505.57万元，主要是受新材料业务毛利率下降、医疗板块持续孵化投入等因素影响，24Q1亏损2349万元，同比增加亏损2205万元。 围绕四大业务深化布局，积极发展质子肿瘤治疗项目。公司以“核技术让人类生活更美好”为使命，聚焦核技术应用产业，以A+战略为引领，围绕四大业务布局深化拓展。在加速器与辐照业务方面，公司占据国内工业电子加速器制造较高市场份额，稳居国内核技术应用第一梯队。同时大力发展电子束处理特种废物业务；在医疗健康方面，公司进军核技术应用高端医学领域，引进全球先进的质子治疗肿瘤技术，致力于实现国内高端医疗装备的自主可控，并布局中能回旋加速器生产医用同位素项目。公司目前拥有电子加速器设计产能90台/年，新材料设计产能73.70万吨/年，在建产能11.77万吨/年，质子治疗系统在建产能3-4台/年，医用同位素（锗-68，碘-123，锗镓发生器）在建年产锗-683.7E+12Bq(100Ci)、碘-1235.18E+13Bq(1400Ci)、锗镓发生器2000台。根据投资者会议纪要，公司位于绵阳的质子肿瘤治疗系统生产制造基地预计将于2024年6月前后建成投产，基地投产时间出现较长延后的风险较小。 国内市占率保持领先，加快海外市场销售。公司作为在国内领先的工业电子加速器研发与制造企业，国内市场占有率持续保持领先。2023年，公司在国内电子加速器市场基本平稳，海外加速器签单13台，并在俄罗斯和越南实现首台销售，新开发了俄罗斯、孟加拉国、越南、墨西哥、巴西及阿根廷等多个国家的销售渠道。在辐照加工领域，印度尼西亚医疗器械消毒灭菌合作项目获评“中国-东盟和平利用核技术合作示范项目”。在电子束处理特种废物领域，公司通过一年的技术沉淀，产业发展基础已初步奠定，公司已在印染废水、医疗废水/固废、抗生素菌渣、化工园区废水、制药废水、垃圾渗滤液、煤化工焦化废水、油气田采出废水、城镇生活污水等领域开展应用。在辐照业务领域，公司强化区域业务协同，全年新增客户134家，累计新客户销售收入超过600万元；宠物食品辐照加工收入较上年同期增长386%，半导体芯片辐照、宝石改色成为公司业务新亮点。 坚持科技赋能，创新驱动发展。公司坚持创新驱动发展，以长三角创新中心建设为牵引，完善科技创新体系，推动重点项目攻关，取得积极进展。新材料业务方面，公司将高效推进新材料业务高端转型升级，围绕电缆料、工程塑料等存量业务的高附加值产品，大力开展科技研发，并持续积极开发新的产品与应用领域，提升产品盈利水平。加速器与辐照业务方面，公司将加强高能加速器产品研发，并持续提升中低能加速器核心性能参数，不断提升产品核心竞争力。此外公司将加快探索新的潜在应用场景，力争拓展出新的电子加速器应用产业赛道。医疗健康业务方面，公司将加快IBA多室质子治疗系统技术消化吸收，并积极推进质子项目国产化工作；此外，公司将全力推进同位素生产基地建设，加快建立起主流医用同位素供应能力。 风险提示：项目建设进度不及预期、下游需求不及预期、宏观经济下行。

中广核技(000881) 核心观点 2022 年收入同比下降 13.18%， 归母净利润同比上升 12.46%。 公司 2022 实现营收 69.45 亿元， 同比下降 13.18%； 归母净利润 1.99 亿元， 同比上升 12.46%。 2022 毛利率/净利率为 17.87%/5.59%， 同比变动-1.74/+1.04 个 pct。2022 公司销售/管理/研发/财务费用率为 2.04%/9.48%/4.95%/1.66%， 同比变动+0.33/+0.97/-0.45/+0.96 个 pct。 2022 公司经营性现金流净额为 5.64亿元， 同比变动+18.48%。 2023Q1 公司实现营收 12.26 亿元， 同比下降 37.58%， 归母净利润-0.26 亿元， 同比下降 167.55%， 2023Q1 毛利率/净利率分为为 14.84%/-1.80%,同比变动+0.29/-5.21 个 pct。 加速器多方向实现增长， 辐照加工业务稳中有升。 分产品看， 电子加速器及辐照加工/新材料/进出口贸易/远洋运输营收分别为 5.44/49.47/2.35/6.40 亿元， 同比变动+8.94%/-4.96%/-69.26%/-15.64%， 毛利率 33.36%/10.45%/27.79%/58.38%， 同比变动-7.31/-2.46/+21.25/-9.20 个 pct。 加速器方面， 2022 新签订单 76 台， 合同额同比增加 45.86%， 其中消毒灭菌加速器销量创历史新高， 海外加速器安调交付 4 台， 新签销售5 台， 并首次在土耳其实现销售， 此外公司自主研发的“120keV-520mA电子帘加速器” 取得重大突破； 辐照加工方面， 收入约 2.11 亿元， 同比增加 0.40%， 新投运的辐照站点运营首年即取得正收益； 新材料方面，公司生产的线缆料稳居行业前列， 其中光通信材料居国内龙头地位。 核环保、 核医疗持续取得突破。 核环保方面， 2022 年子公司达胜科技新签 8项合同， 其中 3 项来自化工废水行业， 3 项来自生活污水处理行业， 2 项来自垃圾渗滤液行业， 由达胜科技承建的我国首个电子束全量化处理垃圾渗滤液示范项目达成工艺流程全线贯通， 标志着中国电子束辐照处理废水技术水平走在世界前列； 核医疗方面， 公司 2022 年完成 2 台质子设备签约， 与医科达中国开展战略合作， 推动放射治疗精准化、 标准化； 同位素方面， 公司与九院二所等 4 家单位签署代销协议， 预计 2025 年实现质子设备自主化生产， 2024 年上半年同位素项目可正式投入运行。 风险提示： 市场需求不及预期； 新领域拓展不及预期； 原材料价格波动。 投资建议： 公司是非动力核技术应用领域的领先企业， 布局直线加速器业务，核环保、 核医学持续取得突破， 我们小幅上调公司 2023-25 年归母净利润为2.33/2.72/3.19 亿元（2023-24 年前值 2.26/2.66 亿元） ， 对应 PE 32/27/23倍， 维持“增持” 评级。

中广核技(000881) 2022年归母净利润同比增长12.46%。2022年营业收入69.45亿元，同比下降13.18%，归母净利润1.99亿元，同比增长12.46%，扣非后净亏损6703.65万元，同比下降225.75%。2023年一季度营业收入12.26亿元，同比下降37.58%，归母净亏损2573.59万元，同比下降167.55%，扣非后净亏损6341.65万元，同比下降147.83%。2022年业绩下降主要受原材料价格波动，市场供需不平衡等多重因素影响，导致产品盈利能力下降。2023年一季度收入下滑主要系公司贸易业务收入较上期减少。2022年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税），现金分红总额3781.7万元，可分配利润总额7658.61万元，现金分红占比可分配利润49.38%。 分产品看：1）电子加速器及辐照加工产品实现营业收入5.44亿元，同比增长8.94%，毛利率33.36%，同比下降7.31pct，电子加速器-加速器销量49套，电子加速器-其他检测设备销量165套。2）新材料实现营业收入49.47亿元，同比下降4.96%，毛利率10.45%，同比下降2.46pct，销量41.07万吨。3）进出口贸易实现营业收入2.35亿元，同比下降69.26%，毛利率27.79%，同比增长21.25pct。从产能来看，公司2022年拥有电子加速器研发与制造设计产能80台/年，产能利用率70%，新材料设计产能70.3万吨/年，产能利用率62%。 多项目布局建设，带来未来业绩增量。在原有电子加速器和新材料业务中，公司在建新材料产能10万吨/年，于华南产业基地项目（中山）总投资4.3亿元，公司预计2024年投产；同时，公司新增质子治疗系统及医用同位素业务，其中新建质子治疗系统3-4台/年，总投资10亿元，目前正在开展生产厂房建设施工，预计2024年底建成投产；新建医用同位素“年产锗-683.7E+12Bq(100Ci)、碘-1235.18E+13Bq(1400Ci)锗镓发生器2000台”，预计2023年年底建成投产。同时，公司通过非公开发行募集资金总额27.55亿元，新建“年产2.4万吨长玻纤增强聚丙烯车用结构材料（LFT）生产建设项目”、“年产6.6万吨高性能改性尼龙（PA）生产建设项目”、“13.485万吨高聚物材料新建项目”等项目，未来投产预计带来业绩增量。 下游应用广泛，行业需求稳定增长。公司主要开展电子加速器研发与制造、电子束处理特种废物、辐照加工服务、改性材料以及医疗健康业务，业务呈现多元化特点，下游应用覆盖能源、电力、汽车、建筑、光通讯、电子电器、轨道交通、海工装备、航空航天、核电、新能源等多个领域。以辐照加工领域为例，辐照技术是民用核技术应用的重要组成部分和新兴发展方向，主要应用于辐照加工、辐照灭菌、环境保护、检验检疫等方面，我国辐照加速器市场尚处于发展初期，处于快速扩张布局阶段，根据新思界产业研究中心报告数据显示，我国辐照灭菌潜在市场空间可达到55亿元左右，辐照改性行业产值有望达到300亿元左右，辐照热缩材料市场预计到2026年市场规模预计将达到261亿元左右。 “电子加速器”为核心技术，重视研发投入。公司围绕核技术应用产业，持续推进“A+”战略，以电子加速器为战略核心技术与产品，已成功掌握行业核心技术，并做深做广加速器应用场景。同时，公司增加研发投入用于“富集碳-13同位素生产及产业化关键技术开发”、“面向新应用场景的电子加速器”、“基于低能电子束杀灭冷链食品外包装表面病毒的装置研究和应用”等项目。2022年公司研发投入3.44亿元，占营业收入4.95%。 风险提示：项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。

中广核技(000881) 核心观点 2022上半年收入同比增长29.42%，归母净利润同比下降4.31%。公司2022H1实现营收43.15亿元，同比增长29.42%；归母净利润1.24亿元，同比下降4.31%，业绩下降主要系：1）疫情影响开工、物流；2）原材料价格上涨。2022H1毛利率/净利率为14.98%/4.84%，同比变动-6.69/-0.82个pct。单季度看，2022Q2实现营收23.50亿元，同比增长23.55%，归母净利润0.86亿元，同比下降19.13%，毛利率/净利率为15.35%/6.04%，同比变动-7.84/-1.50个pct，环比+0.80/+2.63个pct。2022H1公司销售/管理/研发/财务费用率为1.46%/7.65%/2.58%/1.05%，同比变动-1.63/-4.81/-0.69/-1.49%个pct，期间费用控制良好。 改性高分子材料稳健，辐照加工受疫情影响有所下降。分业务看，改性高分子材料/电子加速器及辐照加工/进出口贸易/远洋运输营收分别为24.41/2.08/10.38/3.95亿元，同比变动-0.03%/-8.53%/+748.11%/+50.37%，毛利率9.68%/37.89%/3.72%/63.87%。加速器方面，2022H1公司新签加速器订单34台（含海外2台），销售额同比增长25%，消毒灭菌加速器销售台数同比增长83.33%；辐照加工方面，2022H1实现营收约0.9亿元，同比下降6.5%，主要系：1）辐照站点主要位于长三角，辐照加工产品物流运输受疫情影响较大；2）公司新建辐照站点区域市场处于培育期，收入规模暂时较小，尚不能覆盖到相关成本和费用。新材料方面，公司新品辐照交联材料、光通信产、XETFE产品、TPO防水卷材料、31247电缆料、生物可降解膜袋料上半年销售额均取得较快增长。 核环保、核医疗领持续取得突破。核环保方面，2022H1公司积极开拓城市污水治理、垃圾渗滤液等新应用场景，新签成都永盛污水处理厂尾水提标改造项目，并与铜陵市就污水处理及电子加速器辐照技术应用中心项目签署投资意向协议，其他已签项目也在持续推进；核医疗方面，2022H1公司与中核扬州质子中心签约质子治疗设备，标志公司第二台质子治疗设备落地。同位素方面，公司与部分客户达成锗镓发生器、镥-177等产品长期供货协议。 风险提示：市场需求不及预期；新领域拓展不及预期；原材料价格波动。 投资建议：公司是非动力核技术应用领域的领先企业，布局直线加速器业务，发展核环保、核医学等新应用领域，有望进一步打开成长空间。考虑到疫情对制造业影响，我们下调公司2022-24年归母净利润为1.93/2.26/2.66亿元（2022-24年前值2.18/2.67/3.15亿元），对应PE40/34/29倍，维持“增持”评级。

中广核技(000881) 2022H1营业收入同比增长29.42%。公司发布2022H1业绩报告，报告期内实现营收43.15亿元，同比增长29.42%；归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比下降4.31%；扣非后净利润-213.82万元，同比下降104.34%；基本每股收益0.131元。本期业绩下滑主要原因：受原材料价格大幅上涨及疫情管控政策影响，下游需求下滑，部分工厂停产，销量有所降低，毛利率下降。 新材料业务有望受益改性高分子材料行业快速发展。根据公司半年报，目前我国人均塑料消费量与发达国家相比还有较大差距，目前我国塑钢比仅为30:70，不及世界平均水平的50:50，更远不及发达国家如美国的70:30和德国的63:37，未来发展潜力巨大。而改性高分子行业作为塑料加工行业大类中发展较快且发展潜力较大的一个子类行业，预计未来5年其总市场需求量仍将保持10%左右的增长率，到2025年市场空间将超过5000亿元。公司作为全国领先的改性工程塑料生产商之一，有望充分受益行业的高速增长。 加速器及辐照加工业务稳健发展，保持行业领先地位。报告期内，公司继续领跑加速器及辐照加工市场，保持全国前列的工业电子加速器供应商地位及国内前列的电子加速器辐照加工服务供应商地位。加速器制造与辐照加工业务方面，上半年公司新签加速器订单34台套（含海外2台套），与2021年同比基本持平，上半年电子加速器销售额较2021年同比增长25%，消毒灭菌加速器销售台数同比增长83.33%。公司首个华中地区辐照中心项目—金沃科技长沙宁乡项目进入试运行阶段，2个新辐照站项目完成投资决策；消毒灭菌类辐照服务合同同比增长8.33%。 坚持创新驱动，强化核心竞争力。公司坚持创新驱动，科技研发不断取得新突破，核心竞争力不断得到强化。2022H1公司合计研发投入1.11亿元，同比提升2.13%，占总营收比例为2.58%。2022H1公司新增专利申请25项，新获专利授权73项；承担17项标准建设，其中国家标准5项，行业标准1项，团体标准11项。 风险提示。安全生产风险、新项目拓展进度不及预期，宏观经济下行。

中广核技(000881) 全国领先的核技术应用企业，A+战略核心业务稳中有进。公司聚焦核技术应用领域，主业包括高新材料、电子加速器及辐照加工、进出口贸易及远洋运输等。2021年度，公司A+战略核心业务——加速器及辐照加工服务呈稳健增长趋势。 公司通过不断拓展加速器应用场景，促进加速器销售，加速器产量销量均创历史新高，2021年，加速器订单保持了较好的增长态势，年内确认收入49台（2020年：29台），同比增加68.97%。公司持续做强做优加速器研发与制造业务，保持国内领先的工业电子加速器研发与制造企业地位，也是国内领先的电子加速器出口企业。公司通过加大电子帘加速器的研发投入与研发力度，与中国科学院近代物理研究所联合研制的单灯丝电子帘加速器(120keV,10mA)已成功应用于冷链食品外包装新冠病毒消杀试验验证，多灯丝电子帘加速器（120keV,300mA)的研制已经取得阶段性突破，我们看好其今后可较好支撑公司在电子束表面固化领域的业务拓展。 公司加快在全国“东西南北中”新材料产业园附近布局材料改性辐照站点，提供材料改性服务，扩大业务份额，同时在全国加快消毒灭菌站点布局，通过辐照站点的专业化、标准化、集约化运营，降低运营成本，以服务更多客户、扩大产能、提高客户满意度，提升公司辐照站的核心竞争力。2021年，公司完成深圳戈瑞等5个辐照站建成/投产，完成长沙宁乡等4个辐照站的投资决策。公司目前在运15个辐照站，共60台加速器（其中9台用于消毒灭菌），总功率达4632千瓦。电子束辐照加工能力居国内之首，辐照服务收入在国内行业名列前茅。2021年，公司辐照加工服务实现营业收入约2.1亿元（2020年度：1.9亿元），同比增长10.53%。国内辐照业务需求持续增长，随着国家对各类电线电缆的标准提高，以及光伏发电和5G业务的快速发展，线缆辐照改性成为重要的增值加工环节，线缆辐照呈现出稳中增长趋势。辐照消毒灭菌业务在疫情的持续影响下，需求不断放大，业务呈现持续增长态势，公司将持续加大辐照加工业务的市场布局，我们预计，随着公司辐照站点的布局完善，有望进一步提高公司在该市场的份额和收入。 新材料业务转型升级持续推进，毛利率有望提升。公司坚持业务转型与聚焦，一方面依托大股东在核电、新能源市场优势，持续加大相关新材料业务拓展，一方面借助自身科技创新优势，提升新材料性能及新应用空间，并研发独特的高附加值新材料，开展多个新应用。2021年受全球原材料价格暴涨等因素影响，主要产品价差收窄，板块毛利率下降7.95个百分点至12.91%。我们预计，后续随着原材料价格周期性回落，以及高附加值新材料占比提高，板块毛利率有望提升。 核环保+核医疗领域获得突破。在核环保领域，公司以“制造+服务”的商业模式，为客户提供从设备销售到工程设计、建设和运营的整体解决方案。目前有湖北际华、山东巨野项目处于调试阶段；山东睿鹰、山东鄄城、中科绵投、东明二污项目处于建设阶段；唐山佳华项目已签订合同等待开工。在核医学领域，公司首年（2021年）便实现1台质子设备销售，1台中标。同时，与医科达中国开展战略合作，推动放射治疗精准化、标准化，同位素公司与多家单位签署代销协议。未来随着我国生态环保建设以及核医疗装备市场自主化的持续推进，业务有望迎来进一步的增长。 受益远洋运输业务量价齐升业绩回暖。2021年，疫情影响下的全球物流链运力趋紧，远洋运输行业景气大幅提升。公司顺应市场变化，准确把握市场动态，从2021年3月份起所有到期船舶租约全部签订长期租约，租金根据市场指数浮动，自有船舶保持了99%的营运率，有望持续享受此轮市场上扬带来的红利。受益于远洋运输业务需求提升，该板块盈利大幅增加，带动公司业绩回暖。2022年一季度公司实现营业总收入19.65亿元，同比增长37.20%；归母净利润0.38亿元，同比增长62.86%。 盈利预测与投资评级。受原材料价格大幅上涨影响，公司业绩低于预期，我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.85（-32%）、3.21（-37%）、3.65（新引入）亿元，对应EPS分别为0.30元、0.34元、0.39元。公司是国内行业龙头，我们给予一定的估值溢价，给予公司2022年36倍PE，对应目标价10.86元（上期目标价13.32元，对应21年36倍PE，-18.44%），维持“优于大市”评级。 风险提示。安全生产风险、新项目拓展进度不及预期，宏观经济下行。

中广核技(000881) 核心观点 2021年收入同比增长20.25%，归母净利润同比下滑34.82%。公司2021年实现营收79.99亿元，同比增长20.25%；归母净利润1.77亿元，同比下降34.82%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下降70.34%，业绩下滑主要系存货等资产计提调整以及履行苏里南项目对外担保承诺产生的营业外支出所致。2021年毛利率/净利率为19.61%/4.55%，同比变动-0.06/+0.15个pct。2021年公司销售/管理/研发/财务费用率为1.71%/8.51%/3.98%/2.11%，同比变动-1.78/+1.01/+0.02/+0.06个pct，公司期间费用控制良好。公司经营性现金流净额4.76亿元，同比下降-13.09%。2022Q1营收19.65亿元，同比增长37.20%；归母净利润0.38亿元，同比增长62.86%。 新材料业务稳健增长，公司积极拓展新应用领域。分业务看，改性高分子材料/电子加速器及辐照加工/进出口贸易/远洋运输营收分别为52.05/4.99/7.64/7.59亿元，同比变动+18.80%/+2.66%/+1.86%/+195.20%，毛利率12.91%/40.67%/6.54%/67.58%。2021年改性材料业务收入保持稳健增长，毛利率下降主要系原材料价格上涨所致。目前改性高分子材料为公司主要的收入来源，具有一定的规模优势，同时公司加快产品转型：1）依托大股东中广核在核电、新能源市场的优势，加大新材料业务应用拓展；2）将电子束技术与材料改性结合，拓展应用领域；3）拓展新材料业务在新能源汽车、高铁等领域的应用。此外，2021年远洋运输业务大幅增长主要系疫情影响下的全球物流链运力趋紧，市场需求及价格均有所上涨所致。 核环保、核医疗领域均有所突破。核环保方面，公司先后建成全球最大电子束处理印染废水项目以及首个电子束处理医疗污水项目；核医疗方面，2021年是公司在质子治疗肿瘤系统装备领域业务拓展首年，目前已实现1台质子设备销售，1台中标，首台质子治疗设备在上海已投入临床使用。目前该领域主要由国外公司占据，未来随着国产化进程的推进，有望进一步打开公司成长空间，拓展公司盈利来源。 风险提示：市场需求不及预期；新领域拓展不及预期；原材料价格波动。 投资建议：公司是非动力核技术应用领域的领先企业，改性高分子材料业务稳健增长，布局直线加速器业务，发展核环保、核医学等新应用领域，有望进一步打开成长空间。考虑到疫情对制造业影响，我们下调公司2022-24年归母净利润为2.18/2.67/3.15亿元（2022-23年前值3.62/4.35亿元），对应PE36/29/25倍，维持“增持”评级。