天奇股份(002009) 投资要点 事件：2022年，公司实现营收43.51亿元，同增15.16%；归母净利润1.98亿元，同增31.75%；扣非归母0.54亿元，同比减少38.81%。2023年一季度公司实现营收7.49亿元，同减20.66%；归母净利润-2.99亿元，同减435.31%。 锂电循环收入高增盈利能力承压，产能落地&渠道扩张持续进行。2022年公司实现营收43.51亿元，同增15.16%；归母净利润1.98亿元，同比增31.75%；2023年一季度公司归母净利润-2.99亿元，同减435.31%，不及我们预期；系2022年三季度起锂电回收市场竞争激烈，采购成本大幅提高，产品原料成本倒挂造成经营亏损及存货跌价所致。2022年公司锂电循环业务营收同增89.24%至16.96亿元，毛利率20.54%，同减15.14pct；核心子公司金泰阁实现营收16.96亿元，同增89.2%，实现净利润2.47亿元，同增10.3%。2022年，公司金属钴锰镍销量3145金吨；碳酸锂销量1861吨，锂平均回收率超88%行业领先。2022年，核心子公司金泰阁产能持续扩张。1）三元电池：2022年四季度，金泰阁扩产技改项目已建成投产，废旧三元锂电池处理规模由年处理2万吨提升至5万吨。2）磷酸铁锂电池：公司于2022年二季度启动投建年处理15万吨磷酸铁锂电池回收产能，一期5万吨产能项目已进入全面调试阶段，将尽快投产。公司已具备年处理10万吨锂电池的规模（三元锂电池5万吨及磷酸铁锂电池5万吨），每年可形成产品：钴锰镍合计12000金吨、碳酸锂7500吨、电池级磷酸铁11000吨。 装备制造业务毛利率承压，管理优化期待盈利能力恢复。2022年公司智能装备营收同减2.27%至15.34亿元，毛利率18.67%，同增2.13pct；循环装备营收同减11.05%至4.03亿元，毛利率14.02%，同减3.70pct；重工机械营收同减12.18%至6.60亿元，毛利率8.01%，同减1.55pct。2022年装备业务原材料成本上行，毛利率普遍承压，公司通过内部精细化管理，装备业务盈利恢复可期。 锂电循环长坡厚雪，公司产能快速扩张&渠道加速布局。锂电循环十五年复增18%，长坡厚雪2035年空间近3000亿。公司已具备年处理10万吨电池的规模（三元电池5万吨及磷酸铁锂电池5万吨）；同时积极布局回收渠道，包括整车企业（一汽集团）、互联网+电商（京东科技）、轻型车锂电龙头（星恒电源）、电池企业（诚通生态），保障产能利用率。 盈利预测与投资评级：考虑碳酸锂价格快速下行影响回收盈利，当前盈利已企稳。我们下调2023-2024年归母净利润从3.5/4.7亿元至2.0/3.8亿元，预计2025年归母净利润为5.3亿元，对应2023-2025年PE为22x/12x/8x（估值日期为2023/4/25），维持“买入”评级。 风险提示：新能源车销售不及预期，项目进度不及预期，竞争加剧

天奇股份(002009) 事件:天奇股份发布公告，公司拟与蜂巢能源共同投资设立合资公司，并以合资公司为主体在江西上饶新建废旧磷酸铁锂电池回收利用湿法冶金项目，产能规模为年产0.5万吨碳酸锂及2万吨磷酸铁。天奇股份持有合资公司49%的股权，蜂巢能源持有51%的股权。 锂电回收产能持续提升，与蜂巢能源合作增强核心竞争力。蜂巢能源为专业锂离子电池系统提供商。目前，蜂巢能源动力电池装机量在中国排在第六位左右，世界第十位。其规划2025年全球产能目标达到600GWh，占据全球25%的市场份额。此前公司规划2023年二季度将形成年处理10万吨废旧锂电池的处理规模（5万三元+5万吨磷酸铁锂），预计产出钴锰镍12000金吨、碳酸锂7000-7500吨，电池级磷酸铁8000-11000吨。未来和蜂巢能源合作项目投产后，公司的处理规模及产品规模将再上一个台阶，保持行业领先水平。 锂电回收维持高景气，市场竞争激烈。随着新能源汽车市场的快速发展及电化学储能的广泛应用，叠加电池材料的资源稀缺，回收产能总量大幅提升，市场竞争空前激烈。据统计，目前国内再生利用有效产能为年处理废旧电池60万吨左右，而2021年国内锂电池理论退役量为51.2万吨，实际回收废旧锂电池共29.9万吨，再生利用的产能与电池废料的供应情况存在高度不匹配的状态。预计在2025年动力电池大规模退役来临之前不匹配的现象依然存在。 布局MPH加工业务，提升整体盈利水平。目前，有大量国内企业在海外投资开发红土镍矿，由红土镍矿制成镍中间品氢氧化镍钴富集物(MHP)，再到国内生产硫酸镍，已成为三元锂电池材料行业的主流生产路径。2022年12月，公司MHP加工业务已经完成产线改造并投产，MHP原料主要来自海外市场采购，主要产品为电池级硫酸镍及电池级硫酸钴，达产后每月计划产出约800金吨金属镍及少量金属钴。MPH业务有望成为公司锂电循环板块新的利润增长点。 集结多方资源，构筑电池回收渠道。公司围绕六大渠道积极开展动力电池回收体系建设及回收渠道布局，2022年至今，公司与星恒电源、海通恒信、山西物产集团、广州华胜、京东科技、泾河陕煤研究院、爱驰汽车、斯泰兰蒂斯（上海）、蜂巢能源等企业和机构建立战略合作伙伴关系，以多样化的合作模式深度绑定多方资源，共建废旧锂电池循环利用生态圈，形成具有天奇企业特色的锂电池服务及循环体系。 投资建议：预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为2.31/4.45/5.85亿元，对应EPS分别为0.61/1.17/1.54元/股，对应PE分别为28x/14x/11x，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期风险；上游废料价格上涨的风险；公司锂电回收产能释放不及预期的风险；其它业务盈利能力改善不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

天奇股份(002009) 事件：2022年前三季度公司实现营业收入32.48亿元，同比增长17.88%；归母净利润2.01亿元，同比增长37.25%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长13.81%，低于我们预期。 业绩同增37%，锂电回收采购成本上行利润承压。1）2022年前三季度公司实现营业收入32.48亿元，同比增长17.88%，单三季度营业收入11.73亿元，同比增长4.01%，环比增长3.64%。2）2022年前三季度公司实现归母净利润/扣非归母净利润2.01/1.45亿元，同比增长37.25%/13.81%，单三季度归母净利润/扣非归母净利润0.40/0.13亿元，归母净利润同比/环比变动-42.17%/-45.04%，扣非归母同比/环比变动-79.35%/-75.97%。3）2022年前三季度销售毛利率/净利率17.74%/6.08%，毛利率/净利率同比变动-1.57pct/+1.17pct。公司利润主要由锂电回收再生业务构成，近期锂电回收废料折扣系数上行明显，带动废料采购成本上行，三季度锂电回收利润承压。在废料价格快速上行的行业大背景下，公司通过优化原材料、产品结构，提高回收率等多种方式，项目盈利水平仍超过行业水平。随着退役电池加速放量，行业洗牌供需改善，公司盈利能力有望回升，行业优势地位将进一步突出。 入选汽车生产者责任延伸企业名单，深入绑定整车企业。公司子公司天奇金泰阁，宁波回收等5家重要控股、参股子公司与主体单位一汽集团联合申报，成功入选《汽车产品生产者责任延伸试点企业名单》。该试点名单目标为树立汽车生产者责任延伸标杆企业，形成汽车生产企业为责任主体的报废汽车回收利用模式。此次名单入选加深公司与一汽集团于回收方面的全方位深度合作，深度绑定整车厂，把握回收核心渠道。 锂电循环长坡厚雪，公司产能快速扩张&渠道加速布局。锂电循环十五年复增18%，长坡厚雪2035年空间近3000亿。金泰阁扩产项目，2万吨废三元电池处置产能扩张至5万吨产能，已于2022年9月试运行；15万吨废磷酸铁锂电池项目一期5万吨预计于2023年一季度建设完毕，二期10万吨项目即将开建。产能快速扩产同时积极布局回收渠道，落地合作包括整车企业（一汽集团）、互联网+电商（京东科技）、轻型车锂电龙头（星恒电源）、电池相关金融科技服务企业（海通恒信）、汽车后市场服务企业（广州华胜）保障项目产能利用率。 盈利预测与投资评级：我们下调2022-2024年归母净利润从3.49/5.58/6.53亿元至2.35/3.50/4.71亿元，对应2022-2024年EPS分别为0.62/0.92/1.24元。当前市值对应2022-2024年PE23/16/12倍（估值日2022/10/28）。维持“买入”评级。 风险提示：新能源车销售不及预期，扩建项目进度不及预期，竞争加剧

天奇股份(002009) 事件:天奇股份发布2022年三季报，前三季度实现营收32.48亿元，同比增长17.88%；实现归母净利润2.01亿元（扣非后1.45亿元），同比增长37.25%（扣非同比增长13.81%）。 Q3单季度业绩有所下滑，镍钴价格下降压缩盈利空间。Q3单季度实现营业收入11.73亿元，同比增长6.98%；实现归母净利润3975万元（扣非后1291万元），同比下降42.17（扣非同比%下降79.35%）。截至三季度末，公司毛利率为17.74%，同比减少1.58pct；净利率为6.08%，同比增加1.17pct。三季度镍钴价格有所下降，压缩了公司产品的盈利空间。 产能持续提升，预计明年形成10万吨处理能力。公司投资建设的废旧锂电池综合利用扩产技改项目中，碳酸锂产线已于今年二季度建成且已具备投产条件，钴镍产线9月开始投产，爬坡周期约1个月，产能将逐步释放。预计2022年钴锰镍目标产出7000金吨，碳酸锂目标产出3000吨。磷酸铁锂电池回收处理项目已于2022年4月启动建设，预计将于2023年二季度初建成投产。届时公司锂电池循环板块将形成年处理10万吨废旧锂电池的处理规模（5万三元+5万吨磷酸铁锂）。2023年，预计钴锰镍产出12000金吨、碳酸锂产出7000-7500吨，电池级磷酸铁产出8000-11000吨，处理规模及产品规模均处于电池回收行业领先水平。 积极布局梯次利用业务，巩固锂电循环领域优势。公司控股子公司天奇新动力专注于专用车辆电池回收及梯次利用业务，目前还处于发展初期，尚未形成较大规模。随着新商业模式的落地及动力电池退役高峰的来临，未来梯次利用将有大规模的应用场景。此外，参股子公司乾泰技术（深汕）专注于新能源汽车报废拆解及动力电池梯次利用，将基于深高速集团的资源优势，粤港澳大湾区的区位优势以及其自身的规模优势、技术优势进一步发展梯次利用业务。 集结多方资源，构筑电池回收渠道。公司围绕六大渠道积极开展动力电池回收体系建设及回收渠道布局，分别为电池生产商、电池应用商、社会资源回收商、电池资产管理服务商、汽车后市场服务商、互联网及电商平台。年内公司已分别与星恒电源、海通恒信、山西物产集团、广州华胜、京东科技、泾河陕煤研究院等企业和机构建立战略合作伙伴关系，以多样化的合作模式深度绑定多方资源，共建废旧锂电池循环利用生态圈，形成具有天奇企业特色的锂电池服务及循环体系。 投资建议：预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为2.62/4.45/5.85亿元，对应EPS分别为0.69/1.17/1.54元/股，对应PE分别为23x/13x/10x，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期风险；上游废料价格上涨的风险；公司锂电回收产能释放不及预期的风险；其它业务盈利能力改善不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

天奇股份(002009) 投资要点 事件：2022 年上半年公司实现营业收入 20.75 亿元，同比增长 25.07%；归母净利润 1.61 亿元，同比增长 107.37%；扣非归母净利润 1.32 亿元，同比增长 104.05%，符合我们的预期。 锂电循环高增不改，利润同增 177%。2022H1 公司锂电循环业务营业收入高增 114.39%至 8.16 亿元，毛利率 31.99%，同减 5.39pct。锂电循环核心子公司金泰阁持续高增，2022H1 金泰阁实现营业收入 8.12 亿元，同增 45%，实现净利润 2.13 亿元，同增 177%，表现优异。天奇金泰阁2022H1 产出金属钴锰镍合计 1451.65 金吨。平均回收率达 98%；生产碳酸锂 986.30 吨，同增 31%，平均回收率达 85%，位居行业领先水平。2022 年三季度核心子公司金泰阁新产能投产，2021 下半年，金泰阁启动扩产技改项目，预计将于 2022 年三季度逐步投产，预计 2022 年底公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计 12000 金吨/年、碳酸锂 5000吨/年。 装备制造业务利润率承压，静待盈利恢复。2022H1 公司智能装备业务营业收入同增 13.55%至 7.10 亿元，毛利率 15.94%，同减 4.10pct；公司智能装备业务新签订单 10.03 亿元，其中新能源汽车项目占比 59%，整车资源有望赋能锂电循环业务。2022H1 公司循环装备业务营业收入同增 15.89%至 2.46 亿元，毛利率 13.12%，同减 11.14pct；循环装备业务新签订单 3.14 亿元。2022H1 公司重工机械营业收入同减 27.25%至 2.89亿元，毛利率 8.67%，同减 6.30pct；公司重工机械业务新签 2.47 亿元。2022H1 受国内疫情影响，该板块毛利空间收窄。公司持续端强化内部管理、降本增效，适时调整采购策略，期待盈利能力恢复。 锂电循环长坡厚雪，公司产能快速扩张&渠道加速布局。锂电循环十五年复增 18%，长坡厚雪 2035 年空间近 3000 亿。金泰阁 2022 年下半年产能扩张至 5 万吨废三元电池；15 万吨废磷酸铁锂电池项目一期 5 万吨预计于 2023 年二季度建设完毕。龙南经开区项目将落地以废旧锂电池原料为主导，形成三元前驱体 3 万吨/年和电池级碳酸锂 1.2 万吨/年的项目。产能快速扩产同时积极布局回收渠道，落地合作包括整车企业（一汽集团）、互联网+电商（京东科技）、轻型车锂电龙头（星恒电源）、电池相关金融科技服务企业（海通恒信）、汽车后市场服务企业（广州华胜）保障项目产能利用率。 盈利预测与投资评级：我们维持之前的预测 2022-2024 年归母净利润3.49/5.58/6.53 亿元，对应 2022-2024 年 EPS 分别为 0.92/1.47/1.72 元。当前市值对应 2022-2024 年 PE 23.9/ 14.9/ 12.8 倍。维持“买入”评级 风险提示：新能源车销售不及预期，项目进度不及预期，竞争加剧

天奇股份(002009) 事件：天奇股份发布2022年半年报：上半年实现营收20.75亿元，同比增长25.27%；实现归母净利润1.61亿元（扣非后1.32亿元），同比增长107.37%（扣非后增长104.05%）。 锂电回收厚积薄发，盈利能力和回收率位居行业前列。受益于新能源汽车行业及电化学储能行业的高速发展，锂电池材料的市场需求较去年同期大幅增长。公司锂电池循环板块核心子公司天奇金泰阁实现营业收入8.12亿元，归母净利润2.13亿元，上半年生产金属钴锰镍合计1,451.65金吨，平均回收率达98%；生产碳酸锂986.30吨，锂平均回收率超85%，盈利能力及回收率水平位居行业前列。 回收再生产能快速提升，预计明年形成10万吨/年处理能力。天奇金泰阁扩产技改项目预计将于三季度建成投产，届时整体处理能力将提升至5万吨/年废旧三元锂电池，钴锰镍年产能合计约12,000金吨，碳酸锂年产约5,000吨。今年4月，公司启动建设一期5万吨/年磷酸铁锂电池环保项目，预计于23年二季度建成投产，届时将形成磷酸铁约11,000吨/年及碳酸锂约2,500吨/年的产品规模。预计23年二季度，公司将具备10万吨/年废旧锂电池（5万吨三元及5万吨铁锂）的处理能力，处理规模及产品规模均处于电池回收行业领先水平。 收购乾泰技术10%股权，积极布局梯次利用业务。上半年，公司全资子公司天奇循环产投以0.54亿元的对价受让乾泰技术（深汕）10%股权。公司将基于乾泰技术（深汕）的平台，与深高速集团进一步对接合作，合作发展新能源汽车报废及锂电池循环再利用业务，充分利用乾泰技术（深汕）的产业规模优势、技术优势、区位优势及深高速集团的资源优势，带动公司锂电池循环业务协同发展，推动公司开拓粤港澳大湾区市场。 集结多方资源，构筑电池回收渠道。公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台，通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，为锂电回收业务提供原料保障。公司从去年末开始陆续与一汽、京东、星恒电源、海通恒信、山西物产、广州华胜等企业签署合作协议，平台搭建日趋完善，不断为锂电回收渠道赋能。 智能装备业务稳定增长，新能源汽车订单占比快速提升。22H1公司智能装备业务实现营业收入7.10亿元，同比上升13.55%，毛利率15.94%，同比减少4.10pct。上半年，公司汽车智能装备业务新签订单10.03亿元，在手订单10.96亿元，散料输送业务在手订单2.87亿元。上半年，公司汽车智能装备业务新签订单中，新能源汽车占59%，较去年同期上升19pct。随着新能源汽车产销量持续快速增长，汽车智能装备行业总体需求旺盛。下半年,公司将加速在手订单的实施及交付，推进全年目标的顺利达产。 投资建议：预计公司2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.5/5.3/7.0亿元，对应EPS分别为0.93/1.39/1.84元/股，对应PE分别为24x/16x/12x，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期风险；上游原材料价格波动的风险；公司锂电回收产能释放不及预期的风险；其它业务盈利能力改善不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

天奇股份(002009) 投资要点 事件： 天奇股份与广州华胜科技信息服务有限公司签署《合作协议》，共同开展新能源汽车动力电池售后服务业务，共建动力电池回收体系。 广州华胜为全国性汽修服务集团。 广州华胜为全国性汽修服务集团， 1）广州华胜为中高端汽车车主、汽修服务门店提供数字化汽修整体解决方案， 已在全国 168 个经济发达城市开设 265 家豪华车专修连锁门店； 2）广州华胜开拓新能源汽车售后服务业务，已与小鹏汽车、蔚来汽车、北汽极狐等 20 余家主流新能源汽企达成战略合作，并已取得宁德时代、孚能电池、捷威动力等多家电池厂授权，已拥有超过 160 家授权门店；3） 广州华胜成功开拓 B 端运营平台市场，已与有鹏出行、 T3 出行展开业务合作，为其提供新能源汽车及动力电池售后服务。 广州华胜已初步建立覆盖全国主要城市的汽车后市场服务体系， 是动力电池售后服务的重要参与者。 强强合作， 掌握动力电池回收汽车后市场渠道。 合作内容包含 4 个方面， 1）共建动力电池全生命周期服务网络： 计划通过合资公司形式，拟在 3 年内共同布局新能源汽车动力电池售后服务网点 300 个以上，获得主机厂、 电池厂的区域性售后授权； 2） 动力电池再制造的技术探讨及研究； 3）动力电池回收体系建设： 共建报废电池回收体系，深入讨论并共建报废动力电池区域预处理中心； 4）电池金融生态业务合作：为电池行业的终端应用场景（如换电站、储能电站、电池租赁等）等提供融资、运维、回收的整体闭环服务，为电池银行提供租后整体解决方案。 此次公司与汽车后市场领军企业合作， 共同布局动力电池售后服务网络，紧密链接电池生产商、汽车整车制造商、电池银行、网约车平台、个人车主（ C 端用户） 等重要动力电池回收渠道。 回收渠道全面覆盖，公司渠道优势突出。 此次与汽车后市场领军企业广州华胜达成合作，是回收渠道的重要突破。 此前公司于渠道端落地合作包括整车企业（一汽集团）、 互联网+电商（京东科技）、 轻型车锂电龙头（星恒电源）， 电池资产管理服务商（海通恒信），公司渠道优势突出。 锂电循环长坡厚雪，公司产能快速扩张&渠道加速布局。 锂电循环十五年复增 18%，长坡厚雪 2035 年空间近 3000 亿。 金泰阁 2022 年下半年产能扩张至 5 万吨废三元电池； 15 万吨废磷酸铁锂电池项目一期 5 万吨预计于 2023 年 3 月建设完毕。 龙南经开区项目将落地以废旧锂电池原料为主导，形成三元前驱体 3 万吨/年和电池级碳酸锂 1.2 万吨/年的项目。产能扩产匹配渠道布局，保障项目产能利用率。 盈利预测与投资评级： 我们维持之前的预测 2022-2024 年归母净利润3.49/5.58/6.53 亿元，对应 2022-2024 年 EPS 分别为 0.92/1.47/1.72 元。当前市值对应 2022-2024 年 PE 23.4/14.7/12.5 倍。维持“买入”评级。 风险提示： 新能源车销售不及预期，项目进度不及预期，竞争加剧

天奇股份(002009) 核心观点： 锂电回收势在必行，或将迎来千亿市场规模。近年来，国内新能源汽车市场规模不断上升，由于新能源汽车动力锂电池报废年限为5-8年，“十四五”期间新能源汽车及动力锂电池会进入报废高峰期，动力锂电池的回收利用将决定着新能源产业链的高效循环和可持续发展。未来随着环保要求提升，锂电回收领域或将迎来千亿市场规模。 公司锂电回收业务成长迅速，产能进入快速释放期。目前公司锂电池循环板块已具备年处理2万吨废旧锂电池的产能规模。扩产技改项目建成投产后，处理规模将提升至年处理5万吨废旧锂电池。同时，公司规划新建15万吨废旧磷酸铁锂电池回收处理项目。，公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。 集结多方资源，构筑电池回收渠道。为保障后续锂电池循环业务原料稳定，公司将深度绑定锂电产业链上各个环节的企业，共同搭建废旧锂电池“互联网+回收”平台，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，共同构建废旧锂电池循环利用生态圈，形成具有天奇企业特色的锂电池服务及循环体系。 战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显。公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。 投资建议：预计公司2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.5/5.3/7.0亿元，对应EPS分别为0.93/1.39/1.84元/股，对应PE分别为19x/12x/9x。预计公司未来锂电回收业务高速增长，有望贡献较高利润，智能装备、循环业务和重工机械维持稳定成长。公司整体成长属性突出，当前估值仍有不少提升空间。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期风险；上游原材料价格波动的风险；公司锂电回收产能释放不及预期的风险；其它业务盈利能力改善不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

天奇股份(002009) 事件：公司发布2022年上半年业绩预告，预计上半年净利润1.55亿~1.70亿元，同比增长99.08%~118.35%；扣非净利1.30亿~1.45亿，同比增长101.42%~124.66%。 锂电回收支撑，疫情不改高增长态势；报告期持续加码锂电回收。 二季度，公司受到疫情影响，锂电回收业务盈利环比有所下降；装备类业务亦出现订单交付延期或项目进度不达预期的情形，导致公司Q2业绩环比小幅下滑，但得益于疫情缓解后，公司扩产技改项目加快建成投产，推动产能快速放量，公司整体业绩仍延续了同比高增长态势。报告期，公司继续加码锂电回收业务，完善产业链布局：近期与海通恒信签署《关于锂电池回收战略合作协议书》，有助于公司开拓电池资产管理服务商的回收渠道，进一步锁定该渠道锂电池废料资源；拟以0.54亿元对价受让乾泰技术（深汕）10%股权，一家专注于新能源汽车报废拆解及动力电池梯次利用的国家高新技术企业，具备报废机动车回收拆解企业资质，建成具备年拆解报废汽车4万辆的整车柔性拆解线、年拆解能力3万吨退役动力电池的柔性智能拆解产线、年产能2万套的梯次利用电池产品PACK智能产线及年拆解能力7200吨的报废动力电池物理环保分离产线等的乾泰技术产业园。 锂电回收厚积薄发，产能进入快速释放期。 公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021年产出金属钴1887金吨、镍1024金吨、锰436金吨及碳酸锂1792吨。钴锰镍平均金属回收率达98%，锂平均回收率达85%，位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进，2022年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000金吨、碳酸锂4000吨；2023年钴锰镍合计12,000金吨、碳酸锂5,000吨。公司将于2022年新建磷酸铁锂回收处理产能15万吨/年，其中率先启动的一期项目处理规模5万吨/年，到2023年天奇金泰阁将形成10万吨废旧锂电池处理能力，公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台，通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，为锂电回收业务提供原料保障。公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议，平台搭建日趋完善，不断为锂电回收渠道赋能。 战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显 公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。 估值分析与评级说明 预计公司2022~2024年净利分别为3.53亿元、5.27亿元、6.98亿元，对应PE分别为20倍、14倍、10倍。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。 风险提示： 公司锂电回收产能释放不及预期的风险，其它业务盈利能力改善不及预期的风险。

天奇股份(002009) 投资要点 事件： 公司公告与海通恒信租赁签署《关于锂电池回收战略合作协议书》， 拟共同打造锂电回收再生利用闭环产业链。 H 股大型融资租赁公司， 掌握新能源车及动力电池资源。 海通恒信是境内首家上市的券商背景融资租赁公司，截至 2021 年 12 月 31 日，海通恒信合计生息资产余额达 949 亿元，业务领域涵盖交通物流、能源环保、先进制造、城市公用等领域。 其中， 交通物流生息资产平均余额达272 亿元（占 29%），占比第一，为主要业务方向。交通物流涵盖了绿色出行、城市交通运输及新能源转型、物流运输、商务租车、 商用车租赁、网约车租赁等领域。 海通恒信已掌握大规模交通物流领域资产，拥有成规模的新能源车及动力电池资源。 战略合作协同显著，共造锂电回收再生利用闭环。 根据战略合作协议，双方将基于海通恒信在电池领域（包括动力电池和储能电站）经营性租赁和融资租赁业务和天奇股份对电池回收利用的专业化能力，共同开展包括电池回收体系建设，电池回收处理等全面合作， 共建、共享回收服务网络，做大做强电池回收资源化业务。 此外， 双方考虑进一步对接合作，范围延伸至动力及储能等电池金融生态业务，为锂电池终端应用场景提供融资、运维、退出整体闭环服务。 渠道再拓展，锁定电池资产管理服务商资源。 此次合作是公司对于电池资产管理服务商回收渠道的重要拓展，进一步锁定废料来源。此前公司于渠道端落地合作包括整车企业（一汽集团）、 互联网+电商（京东科技）、轻型车锂电龙头（星恒电源）， 渠道布局逐步落地兑现。 锂电循环长坡厚雪，公司产能快速扩张&渠道加速布局。 锂电循环十五年复增 18%，长坡厚雪 2035 年空间近 3000 亿。 金泰阁 2022 年下半年产能扩张至 5 万吨废三元电池； 15 万吨废磷酸铁锂电池项目一期 5 万吨预计于 2023 年 3 月建设完毕。 龙南经开区项目将落地以废旧锂电池原料为主导，形成三元前驱体 3 万吨/年和电池级碳酸锂 1.2 万吨/年的项目。产能扩产匹配渠道布局，保障项目产能利用率。 盈利预测与投资评级： 我们维持 2022-2023 年归母净利润 3.49/5.58 亿元，预计 2024 年归母净利润 6.53 亿元，对应 2022-2024 年 EPS 分别为0.92/1.47/1.72 元。当前市值对应 2022-2024 年 PE 19.3/12.0/10.3 倍。维持“买入”评级。 风险提示： 新能源车销售不及预期，项目进度不及预期，竞争加剧