圣农发展(002299) 核心观点 成本优势巩固，产品结构优化，Q1归母净利润同比增长约70%。公司2026一季度实现营业收入51.62亿元，同比+25.46%，主要得益于销量增长及均价提升;公司2026一季度实现归母净利润2.53亿元，同比+71.41%。净利润同比改善明显一方面得益于种鸡性能持续迭代优化，精益化生产管理成效显著，综合造肉成本优势进一步巩固；另一方面得益于全渠道业务协同发力，产品销售结构改善，价格韧性不断增强。 C端业务品牌效应增强，维持较快增长。参考公司销售月报，2026一季度家禽饲养板块销售量34.06万吨，同比+12.56%，收入为34.78亿元，同比+17.78%，对应销售均价10.21元/kg，同比+4.64%；深加工肉制品板块销量为13.98万吨，同比+47.62%，收入为27.94亿元，同比+48.22%，对应销售均价19.99元/kg，同比+0.41%。其中依靠对消费场景和消费者需求的精准把握，公司C端零售渠道品牌效应不断强化，收入同比增长25%以上。 销售投入有所增加，利润率同比改善。公司2026一季度销售毛利率13.67%，同比+1.50pct，销售净利率4.97%，同比+1.23pct，主要得益于主业成本下降和鸡价同比改善。公司2026一季度销售费用率4.04%（同比+0.56pct），管理费用率2.70%（+0.30pct），财务费用率0.64%（-0.22pct），三项费用率合计7.38%，同比+0.64pct，整体维持平稳。其中销售费用增加主要原因系公司为拓展C端市场，增加了销售品牌建设费、销售服务费、仓储服务费等投入；管理费用增加主要原因系新一期的限制性股票导致当期绩效和激励性薪酬增加。 主动调低应付账期，经营现金流同比下降。公司2026Q1经营性现金流净额为0.51亿元，同比-90.84%；经营性现金流净额占营业收入比例为0.99%（同比-12.56pct）；销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例为105.06%（同比+5.86pct）。为降低采购成本，公司适当缩短上游合作供应商账期，现金流同比收紧。资产周转方面，2026Q1公司存货天数65天（同比-10%），应收账款周转天数25天（同比+2%），维持稳健。 风险提示：养殖疫病风险；饲料原料价格大幅波动风险；食品安全风险等。投资建议：考虑到近期大宗农产品涨价或导致饲料成本上升，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测至10.5/14.3亿元（原为12.1/14.8亿元）预测2028年归母净利润为16.1亿元，对应2026-2028年每股收益分别为0.9/1.2/1.3元。公司作为国内白羽肉鸡一体化自养龙头，中长期有望依靠成本优势和品牌拓展保持单羽超额盈利，维持“优于大市”评级。

圣农发展(002299) 事件：公司近日发布2025年度业绩预告，报告期实现营收为200.94亿元，同比+8.12%；归母净利润13.80亿元，同比+90.55%；扣非归母净利润为8.45亿元，同比+22.27%；基本每股收益为1.12元，加权平均ROE为12.59%，较上年提升5.63个百分点；扣非后加权平均ROE为7.54%，较上年提升0.92个百分点。利润分配预案为拟每股派发现金股利0.2元（含税）。点评如下： 白鸡种源性能持续突破，养殖成本管控成效显著。2025年，公司白鸡业务鸡肉生食产量为154.77万吨，同比+9.82%；鸡肉生食销量为157.68万吨，同比+12.40%；实现营收104.4亿元，同比+0.81%；产销量增长，主要受益于两个方面：1）种鸡性能提升。2025年，公司种鸡性能方面获得大幅提升，料肉比指标较原组合得到显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平。2）并购落地驱动规模扩张。2025年5月，公司完成了对安徽太阳谷公司（该公司拥有6500万羽肉鸡年产能和9万吨食品加工能力）54%股权的并购，实现了对其的全资控股和并表，公司肉鸡养殖产能和食品加工业务规模因此也得以扩大。营收增速不及销量增速，主要受行业景气回落和鸡价低迷的影响。根据WIND数据，2025年我国主产区白羽肉鸡毛鸡均价为7.09元/公斤，同比下跌了6.72%。2025年，公司毛利率为5.56%，同比下降了0.14个百分点。毛利率保持相对稳定，主要受益于养殖成本端的优化。2025年，受益于自研种鸡性能提升，叠加公司持续推进经营管理精益化，公司肉鸡综合造肉成本同比下行超5%，为利润增长奠定了坚实基础。 食品加工业务量利齐升。2025年，食品加工业务在市场营销方面制定了有针对性的渠道策略、品类策略和产品组合策略并取得成效，B端和C端业务全面增长，食品加工业务全年肉制品产量为41.78万吨，同比+32.7%；销量为44.76万吨，同比+41.25%；实现收入85.51亿元，同比+21.99%；毛利率为20.11%，较上年提升了0.5个百分点。其中，C端业务实现收入约35.5亿元（含安徽太阳谷2025年并表后的C端收入），同比增长超60%。 全年两次分红，高分红、高股息率特征明显。2025年前3季度，公司实施了每股派发现金红利0.3元（含税）的利润分配方案，加上本次将要实施的利润分配，全年累计现金分红总额达到6.19亿元，折合每股现金分红为0.5元，按照近期股价计算的股息率约2.7%。自上市以来，公司持续高比例现金分红，累计现金分红74.80亿元(含上述2025年度利润分配预案的分红金额)，占累计归母净利润的比例近60%，分红比例和股息率指标在A股农业公司中较为领先。 盈利预测及评级：我们预计公司26-27年归母净利润为14.27/17.48亿元，EPS为1.15/1.41元，对应PE为16.3倍和13.3倍。公司是我国白羽肉鸡行业龙头，具有突出的自主种源优势、规模优势和全产业链一体化经营模式优势，我们看好其长远发展前景，维持“买入”评级。 风险因素：我国鸡价大幅下跌，疾病爆发导致养殖业受损

圣农发展(002299) 公司披露2025年年报。公司2025年实现营业收入200.94亿元，同比增长8.12%，实现归母净利润13.80亿元，同比增长90.55%，其中对太阳谷的控股合并确认投资收益约5.46亿元，扣非归母净利润8.45亿元，同比增长22.27%，EPS1.12元，加权平均ROE12.59%，同比上升5.63个百分点。 家禽饲养加工成本控制能力突出。公司2025年家禽饲养加工实现营业收入104.41亿元，同比增长0.81%，毛利率5.56%，同比下降0.14个百分点，鸡肉生食销量157.68万吨，同比增长12.40%。公司2025年持续深化成本领先战略，挖掘内部管理潜能和发挥全产业链优势，紧抓“原料采购价格”和“内部成本管控”两个关键点，综合造肉成本较上年同期下降，有效缓解市场价格下行带来的压力。 食品加工业务保持稳健增长。公司2025年食品加工实现营业收入85.52亿元，同比增长21.99%，毛利率20.11%，同比上升0.50个百分点，深加工肉制品产品销售量44.76万吨，同比增长41.25%。公司在市场营销端推进“全渠道制胜策略”，制定有针对性的渠道策略、品类策略和产品组合策略。公司2025年C端业务实现收入约35.5亿元（含安徽太阳谷2025年并表后的C端收入），同比增长超60%。 种鸡业务持续迭代升级。公司在2025年持续围绕研发投入、疫病净化、生产管理、原种及祖代生产性能提升等方面展开工作，种鸡核心指标进一步提升，产蛋性能、产肉性能等指标均创最佳水平。公司2025年种鸡对外销 售500多万套，市场认可度不断提升，在自主国产种源中保持市场份额第一。 2026年开局延续良好态势。公司披露2026年第一季度业绩预告，预计2026Q1归母净利润2.5亿元-2.9亿元，同比增长69.43%—96.54%。公司2026Q1种鸡性能持续迭代优化，综合造肉成本优势突出。此外，在消费大环境压力下，公司整体销售规模和经营效益稳步提升，其中C端零售渠道收 入同比增长20%以上。 投资建议 我们预计公司2026-2028年归母净利润14.49/17.54/20.84亿元，对应EPS为1.17/1.41/1.68元，目前股价对应2026年PE为16倍，维持“买入-B”评级。 风险提示 畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。

圣农发展(002299) 鸡肉主业稳健食品放量，高分红延续价值释放，维持“买入”评级 圣农发展发布2025年年度报告，2025年营收200.94亿元，同比+8.12%，归母净利润13.80亿元，同比+90.55%。单Q4营收53.89亿元，同比+11.72%，归母净利润2.21亿元，同比-35.25%。公司经营稳健，受行业鸡价偏弱影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.82/16.15/19.79（2026-2027年原预测分别为15.64/17.40）亿元，对应EPS分别为1.11/1.30/1.59元，当前股价对应PE为16.4/14.0/11.4倍。公司鸡肉销量稳增成本持续改善，C端与出口业务空间广阔，高分红彰显投资吸引力，维持“买入”评级。 养殖成本持续优化，食品业务放量打开成长空间 家禽饲养加工业务：2025年公司鸡肉销量151.56万吨(同比+8.04%)，销售收入144.28亿元(同比+4.11%)，销售均价约9547.91元/吨(同比-3.80%)。公司养殖成本稳步下降，2025全年综合造肉成本9200元/吨左右(同比下降超5%)，主要由于901+新品种性能提升及公司2025年完成901+品种的全部迭代。食品加工业务：2025公司肉制品销量50.85万吨(同比+39.20%)，销售收入97.61亿元（同比+24.63%)，销售均价约19261.2元/吨(同比-10.55%)。公司零售C端、出口等渠道持续增长，未来仍有较大增长空间。 公司现金储备显著增厚，高分红彰显投资吸引力 截至2025年12月末，公司资产负债率51.66%(同比+1.66pct)，账面货币资金14.47亿元(同比+91.86%)。若公司利润分配预案通过，公司2025年度累计现金分红总额将达6.19亿元，占公司全年归母净利润的44.88%。公司账面资金同比增长，财务持续改善，高分红彰显公司投资价值。 风险提示：疫病风险，鸡肉价格波动风险，原材料价格波动风险等。

圣农发展(002299) 核心观点 Q3收入实现同环比较快增长，但行情低迷导致盈利承压。公司2025前三季度实现营业收入147.06亿元，同比+6.86%，其中Q3实现营业收入58.49亿元，环比+23.36%，同比+18.77%，主要得益于C端零售及出口销量增长;公司前三季度实现归母净利润11.59亿元，同比+202.82%，其中Q3实现归母净利润7.63亿元，环比-67.40%，同比-10.64%，得益于公司自有种源“901+”性能提升，内部使用占比逐步提升，以及公司管理的持续精细化，公司前三季度造肉成本同比下行。然而Q3受白羽肉鸡行情回落影响，盈利同环比下降明显。 全渠道策略成效显现，C端零售维持快速增长，Q3出口表现亮眼。参考公司销售月报，2025Q3家禽饲养板块销售量43.52万吨，同比+16.27%，收入为40.90亿元，同比+12.64%，对应销售均价9.40元/kg，同比-3.12%；深加工肉制品板块销量为15.19万吨，同比+52.82%，收入为28.85亿元，同比+36.73%，对应销售均价18.99元/kg，同比-10.53%。报告期内公司坚定推进全渠道策略，凭借较强产品力与优质服务优势逆势扩大市场份额，前三季度C端零售渠道收入同比增长超30%，另外出口业务7、8月份表现尤为亮眼，收入同比增速分别高达100%+和90%+。 费用率维持平稳，利润率同比改善。公司2025前三季度销售毛利率12.17%，同比+1.86pct，销售净利率7.97%，同比+5.30pct，主要得益于主业成本下降和投资收益增加。公司2025前三季销售费用率3.52%（同比+0.13pct），管理费用率2.26%（+0.13pct），财务费用率0.66%（-0.30pct），三项费用率合计6.44%，同比-0.04pct，整体维持平稳。主业规模及效率提升，经营现金流同比改善明显。公司2025前三季度经营性现金流净额为30.86亿元，同比+37.71%；经营性现金流净额占营业收入比例为20.99%（同比+4.70pct）；销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例为108.45%（同比+4.29pct）。资产周转方面，2025前三季度公司存货天数61天（同比-10%），应收账款周转天数25天（同比+37%）。 风险提示：养殖疫病风险；饲料原料价格大幅波动风险；食品安全风险等。投资建议：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为13.8/12.1/14.8亿元，对应2025-2027年每股收益分别为1.1/1.0/1.2元。公司作为国内白羽肉鸡一体化自养龙头，中长期有望保持成本优势并受益白羽肉鸡板块景气修复，维持“优于大市”评级。

圣农发展(002299) 销量稳增发力C端，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级 圣农发展发布2025年三季度报告，2025Q1-Q3营收147.06亿元，同比+6.86%，归母净利润11.59亿元，同比+202.82%。单Q3营收58.49亿元，同比+18.77%，归母净利润2.49亿元，同比-11.40%。公司经营稳健，业绩向好，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润为13.35/15.64/17.40亿元，对应EPS为1.07/1.26/1.40元，当前股价对应PE为15.1/12.8/11.5倍，公司鸡肉销量稳增成本改善，发力C端，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级。 鸡肉销量稳增成本持续下降，C端及出口持续发力持续增长 家禽饲养加工业务：2025Q1-Q3公司鸡肉销量109.86万吨(同比+7.4%)，销售收入105.22亿元(同比+4.1%)，销售均价约9577.64元/吨(同比-3.1%)。公司鸡肉销量稳步提升，养殖成本同环比均下降。食品加工业务：2025Q1-Q3公司肉制品销量35.76万吨(同比+33.8%)，销售收入69.11亿元(同比+17.1%)，销售均价约19326.06元/吨(同比-12.5%)，销量增长驱动营收规模扩大。公司零售C端、出口等渠道保持高速增长，带动销售结构优化，产品价格更具韧性。 公司财务状况改善，高分红彰显投资价值 截至2025年9月末，公司资产负债率51.58%(同比-1.21pct)，账面货币资金18.45亿元(同比+73.20%)。公司公告2025年前三季度利润分配预案，预计派发现金红利3.71亿元（含税），占前三季度利润32%。公司资产负债率下降，账面资金同比增长，财务持续改善，高分红彰显公司投资价值。 风险提示：疫病风险，鸡肉价格波动风险，原材料价格波动风险等。

圣农发展(002299) 主要观点： 2025Q3扣非后归母净利2.6亿元，9月末资产负债率降至51.6%公司公布2025年三季报：1-9月实现收入147.1亿元，同比+6.9%，归母净利润11.6亿元，同比+202.8%，扣非后归母净利润6.32亿元，同比+71.7%，主要是公司并购参股公司安徽太阳谷后产生的公允价值变动，以及成本持续改善所致；分季度看，Q1-Q3扣非后归母净利分别为1.7亿元、2.1亿元、2.6亿元。2025年9月末，公司资产负债率51.6%，较二季末-3.6pct，同比-1.2pct。 5月完成太阳谷并表，Q3公司鸡肉、深加工销售明显提速 2025年5月21日，安徽太阳谷完成100%并表，并表后至9月末，太阳谷已为公司新增利润4,981.51万元。太阳谷现有6500万羽养殖产能和8万多吨熟食产能，本次合并后，公司可充分发挥种源自主可控与全 产业链布局的协同优势，加速对太阳谷的深度整合与技术、管理赋能，进一步挖掘其盈利潜力。1H2025，公司鸡肉生食销量66.09万吨，同比+2.5%，深加工肉制品产品销量17.45万吨，同比+13.21%。根据公司月报，2025Q3公司鸡肉销量43.52万吨，同比+16.3%，公司深加工肉制品销量15.19万吨，同比+52.8%，随着太阳谷的并表，公司鸡肉销量增速、深加工肉制品增速较上半年均有明显提升。 2025年1-9月综合造肉成本同比下行，高价值渠道占比稳步提升2018年以来，公司综合造肉成本保持下行态势，成本领先优势已成为保障公司盈利能力的核心竞争壁垒。“圣泽901Plus”的料肉比等关键指标持续优化，在公司内部的自用比例不断提升，带动成本持续下行，叠加经营管理精益化，2025年1-9月公司综合造肉成本同比下降。公司坚定推进全渠道策略，凭借卓越的产品力与优质服务，逆势扩大市场份额。其中，C端零售渠道同比增长逾30%，出口渠道同比增长逾40%，餐饮渠道各板块也实现较快增长。随着高价值渠道占比的稳步提升，公司收入结构持续优化，为整体盈利增长提供支撑。 投资建议 我们预计，2025-2027年公司鸡肉销量153.2万吨、160.8万吨、168.9 万吨，同比分别增长9.2%、5.0%、5.0%，肉制品销量38.0万吨、41.8万吨、46.0万吨，同比分别增长20%、10%、10%，实现收入194.72亿元、214.09亿元、229.18亿元，同比分别增长4.8%、9.9%、7.1%，对应归母净利14.14亿元、13.66亿元、15.06亿元，同比分别增长95.2%、-3.4%、10.3%，归母净利润前值2025年13.54亿元、2026年15.63亿元、2027年15.03亿元，本次调整的原因是，我们修正了2025-2027年公司鸡肉价格、鸡肉成本、肉制品价格、肉制品成本预期。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，圣泽901Plus生产指标不断优化，成本优势日益突显，我们维持公司“买入”评级不变。 风险提示 疫情；鸡价长期底部震荡；原材料价格大幅波动；进出口政策变化。

圣农发展(002299) 主要观点： 1H2025扣非后归净利3.76亿元，6月末资产负债率55.2% 1H2025公司实现收入88.56亿元，同比+0.2%，归母净利润9.1亿元，同比+791.9%，扣非后归母净利润3.76亿元，同比+305.4%，主要是公司并购参股公司安徽太阳谷后产生的公允价值变动，以及成本持续改善所致；2025年6月末，公司资产负债率55.2%，较一季末+4.9pct。 5月完成太阳谷并表，7-8月报鸡肉、深加工销售明显提速 2025年5月21日，安徽太阳谷完成100%并表，上半年给公司贡献利润0.85亿元，太阳谷现有6500万羽养殖产能和8万多吨熟食产能。1H2025，公司鸡肉生食销量66.09万吨，同比+2.5%，深加工肉制品产品销量17.45万吨，同比+13.21%。根据公司月报，2025年7-8月公司鸡肉销量分别为15.87万吨、13.74万吨，同比分别+22.9%、15.2%，7-8月公司深加工肉制品销量分别为5.16万吨、4.8万吨，同比分别+56.4%、47.5%，随着太阳谷的并表，公司鸡肉销量增速、深加工肉制品增速较上半年均有明显提升。 1H2025公司综合造肉成本同比降逾10%，成本领先优势继续强化 2018年以来，公司综合造肉成本保持下行态势，成本领先优势已成为保障公司盈利能力的核心竞争壁垒。1H2025，公司综合造肉成本同比降幅逾10%，成本下降主要原因是，公司自有种源“901+”性能提升、内部使用占比逐步提升，以及公司持续推行精细化管理，各环节生产效率不断提升。公司前期通过产业赋能与精益化管理导入，使得太阳谷自身经营效率显著提升，合并后公司可充分发挥种源自主可控与全产业链布局的协同优势，加速对太阳谷的深度整合与技术、管理赋能，进一步挖掘其盈利潜力，为公司未来业绩持续增长注入新动能。 投资建议 我们预计，2025-2027年公司鸡肉销量153.2万吨、160.8万吨、168.9万吨，同比分别增长9.2%、5.0%、5.0%，肉制品销量38.0万吨、41.8万吨、46.0万吨，同比分别增长20%、10%、10%，实现收入195.6亿元、215.0亿元、230.2亿元，同比分别增长5.2%、9.9%、7.1%，对应归母净利13.54亿元、15.63亿元、15.03亿元，同比分别增长87.0%、15.4%、-3.8%，归母净利润前值2025年9.77亿元、2026年13.01亿元、2027年13.69亿元，本次调整幅度较大的原因是，公司完成安徽太阳谷100%并表，我们修正了2025-2027年公司鸡肉销量、鸡肉价格、肉制品销量、肉制品价格预期。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，圣泽901Plus生产指标不断优化，成本优势日益突显，我们维持公司“买入”评级不变。 风险提示 禽流感疫情等；鸡价长期底部震荡；原材料价格大幅波动；进出口政策变化。

圣农发展(002299) 核心观点 投资收益确认，养殖成本优化，上半年归母净利润同比+792%。公司2025H1实现营业收入88.56亿元，同比+0.22%，其中Q2实现营业收入47.42亿元，环比+15.24%，同比+2.59%，主要得益于销量增长;公司2025H1实现归母净利润9.10亿元，同比+791.93%，其中Q2实现归母净利润7.63亿元，环比+416.89%，同比+365.12%，主要得益于两方面原因：（1）公司自有种源“901+”性能提升以及内部使用占比逐步提升，同时公司持续推动管理精细化，公司2025H1综合造肉成本较去年同期下降超10%；（2）公司报告期内完成对联营企业安徽太阳谷的控股合并，导致投资收益较去年同期增加5.68亿元。扣除非经常损益后，公司2025H1实现归母净利润3.76亿元，同比+305.44%。公司C端零售渠道维持同比30%以上增长。公司2025H1生食销售量66.09万吨，同比+2.50%，收入为46.74亿元，同比-8.17%，毛利率为6.34%，同比+2.37pct，主要得益于养殖成本下降；深加工肉制品板块销量为17.45万吨，同比+13.21%，收入为36.93亿元，同比+19.10%，毛利率为18.42%，同比-0.88pct。报告期内公司凭借产品力与优质服务优势逆势扩大市场份额，其中C端零售渠道收入同比增长超30%，出口及餐饮渠道各板块亦实现较快增长。 费用率保持平稳，利润率同比改善。公司2025H1销售毛利率11.97%，同比+2.73pct，销售净利率10.39%，同比+9.42pct，主要得益于主业成本下降和投资收益增加。公司2025H1销售费用率3.46%（同比+0.01pct）管理费用率2.35%（+0.10pct），财务费用率0.80%（-0.22pct），三项费用率合计6.61%，同比-0.11pct，整体维持平稳。 主业规模及效率提升，经营现金流同比改善明显。公司2025H1经营性现金流净额为14.25亿元，同比+37.95%；经营性现金流净额占营业收入比例为16.09%（同比+4.40pct）；销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例为107.84%（同比+6.96pct）。资产周转方面，2025H1公司存货天数72天（同比-0.53%），应收账款周转天数26.47天（同比+44.17%）。 风险提示：养殖疫病风险；饲料原料价格大幅波动风险；食品安全风险等。投资建议：考虑到年内并表安徽太阳谷导致投资收益增加明显，我们上调公司2025年归母净利润预测至13.8亿元，维持2026-2027年归母净利润预测为12.1/14.8亿元，对应2025-2027年每股收益分别为1.1/1.0/1.2元。公司作为国内白羽肉鸡一体化自养龙头，中长期有望保持成本优势并受益白羽肉鸡板块景气修复，维持“优于大市”评级。

圣农发展(002299) 公司披露2025年半年报。公司2025年上半年实现营业收入88.56亿元，同比增长0.22%，归属净利润9.10亿元，同比增长791.93%，EPS为0.74元，加权平均ROE8.38%，同比上升7.38个百分点。公司2025年Q2实现营业收入47.42亿元，同比增长3%，归属净利润7.63亿元，同比增长365%。公司2025年上半年投资收益6.2亿元，同比增加5.7亿元，主要是完成对太阳谷的控股合并产生的投资收益。 家禽饲养加工板块降本增效。公司2025年上半年鸡肉生食销售量66.09万吨，同比增长2.5%，家禽饲养加工板块实现营业收入46.74亿元，同比下滑8.17%，毛利率6.34%，同比上升2.37个百分点。受鸡肉市场价格同比下滑影响，公司家禽饲养加工板块营收同比有所下滑，但通过降本增效举措，使得业务维持良好盈利水平。公司2025年上半年综合造肉成本同比下降超10%，主要得益于公司自有种源“901+”性能提升和内部使用占比提升，以及各环节生产效率的提升。 食品加工板块保持稳健增长。公司2025年上半年食品加工板块实现营业收入36.93亿元，同比增长19.10%，毛利率18.42%，同比下降0.88个百分点；深加工产品销售量17.45万吨，同比增长13.21%。公司2025年上半年坚定推进全渠道策略，逆势扩大市场份额，C端零售渠道同比增长超30%。 公司2025年上半年完成对太阳谷的控股合并，安徽太阳谷成为公司的全资子公司，新增年产能6500万羽，有助于公司发挥种源自主可控与全产业链布局的协同优势，加速对太阳谷的深度整合与技术、管理赋能。 投资建议 我们预计公司2025-2027年归母净利润12.53/14.03/17.32亿元，对应EPS为1.01/1.13/1.39元，目前股价对应2025年PE为17倍，维持“买入-B”评级。 风险提示 畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。