流通市值:234.02亿 | 总市值:244.16亿 | ||
流通股本:14.67亿 | 总股本:15.31亿 |
申通快递最近3个月共有研究报告4篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为2篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2025-09-19 | 群益证券 | 赵旭东 | 增持 | 维持 | 8月单票收入好于预期,公司利润弹性有望释放 | 查看详情 |
申通快递(002468) 事件: 公司公布2025年8月运营数据,8月单月快递业务实现收入44.34亿元,YOY+14.47%;完成业务量21.47亿件,YOY+10.92%;单票收入录得2.06亿元,YOY+3.00%。 点评: 8月公司单票收入如期回升,业务量维持两位数增长:7月国家邮政局召开会议强调反对“内卷式”竞争,浙江、广东等快递高产区陆续开始调价,8月全国快递行业单票收入环比止跌回升,MOM+0.13%。而公司8月单票收入录得2.06亿元,YOY+3.00%,同比增速自2023年2月以来实现首次回正,MOM+5.07%,同环比表现均好于预期。业务量方面,公司8月完成快递21.47亿件,YOY+10.92%,保持稳健增长。 后续单票收入有望继续回升,公司利润弹性将释放:9月江苏、湖北、山东等地区陆续跟进涨价,我们预计后续行业单票价格将继续上行,将持续增厚行业利润。面对行业反内卷形势,公司一方面响应政策精神,幷购丹鸟物流从而填补高端市场短板,形成“经济型快递+品质快递”双业务矩阵;另一方面公司继续夯实内功,2025H1自动化分拣设备、自有车辆较上年末分别增长21.23%、8.66%,幷直营化收购义乌等三家直属转运中心,2025年底产能有望提升至日均9000万单以上(8月日均单量7000万单)。展望未来,公司将受益于行业价格回升+件量增长,公司利润将得到释放。 盈利预测及投资建议:上调盈利预测,预计2025-2027年公司分别实现净利润14、17、21亿元(此前分别为14、16、19亿元),YOY分别为+33%、+26%、+21%,EPS为0.9元、1.1元、1.4元,当前A股价对应PE分别为19、15、12倍,我们看好公司利润弹性释放,维持“买进”的投资建议。 风险提示:价格竞争加剧,终端需求疲软,降本效果不及预期 | ||||||
2025-09-04 | 国信证券 | 罗丹 | 增持 | 维持 | 价格竞争导致业绩承压,看好反内卷带来的盈利修复 | 查看详情 |
申通快递(002468) 核心观点 2025年二季度公司业绩表现短期承压。2025年上半年营收250.2亿元(+16.0%),扣非归母净利润4.36亿元(-0.17%);2025年二季度单季营收130.3亿元(+13.9%),扣非归母净利润2.06亿元(-18.0%)。 公司业务量增长稳健,市占率较稳定,单票价格环比降幅明显。二季度行业价格竞争逐渐白热化,公司采取跟随策略,二季度的单票快递价格约1.97元,同比下降2.5%,环比减少7分钱。由于公司需求件量、利润和服务各方面的平衡,公司二季度业务量实现65.4亿件,同比增长16.0%,市占率同比减少了0.2个百分点至12.9%,环比增加了0.1个百分点。过去三年的百亿产能提升计划帮助公司网络实现了升级和优化,2025年底公司常态吞吐产能有望提升至日均9000万单(2024年底为7500万单),公司业务量有望维持较快增长态势。 公司网络经营优化,单票成本持续下降,二季度单票盈利短期承压。得益于公司持续推进转运中心升级改造、干线路由优化以及自有运力投放,从而带动上半年单票运输成本和单票中转成本均同比下降0.01元,单票派送成本同比下降0.05元。由于二季度是淡季且龙头价格策略激进,公司二季度单票扣非净利有所下滑,为0.03元(25Q1和24Q2分别为0.04元、0.04元)由于公司持续加强基础设施建设,提升全网吞吐产能,公司上半年资本开支为13.9亿元,同比微幅下降(24年同期资本开支分别为15.3亿元)。上半年公司经营性现金流为7.41亿元,同比有所下降主要是因为网点面单降价以及大客户业务持续增长。 风险提示:价格竞争恶化;电商快递需求增长低于预期。 投资建议:维持“优于大市”评级。 微幅调整公司盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为12.9/16.3/19.0亿元(25-26年调整幅度分别为+0.8%/+4.8%),分别同比增长24%/26%/17%,考虑到公司已经形成件量、利润和服务同步提升的正循环,维持“优于大市”评级,现在股价对应25-26年EPS的PE估值分别为20X、16X。 | ||||||
2025-09-04 | 华源证券 | 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲 | 买入 | 首次 | 价格战致短期盈利承压,反内卷改善弹性较大 | 查看详情 |
申通快递(002468) 投资要点: 事件:1)申通快递2025H1实现营业收入250.2亿元,同比+16.02%,归母净利润4.53亿元,同比+3.73%;2025Q2营业收入130.3亿元,同比+13.89%,归母净利润2.17亿元,同比-11.94%。2)2025年7月8日国家邮政局党组召开会议,旗帜鲜明反对“内卷式”竞争,下半年快递行业有望提价,申通或迎来业绩改善机遇。 2025Q2业务量稳健增长,单票收入跟随行业竞争下降。2025Q2公司完成件量65.40亿件,同比增长15.96%,市场份额达到12.9%,同比下降0.15pcts;单票快递服务收入1.97元,同比下降0.05元(或-2.6%),主要受行业价格竞争加剧影响。2025年公司继续聚焦“打造中国体验领先的经济型快递”的战略目标,提升客户服务体验、打造产品差异化优势。 2025Q2单票利润略有承压,数智化+人工智能进程持续推进。2025Q2,公司单票成本1.89元,同比降0.01元(或-1%),单票费用0.05元,同比下降0.01元(或-12.1%);单票毛利0.10元,同比下降0.02元,环比Q1下降0.02元;单票归母净利润0.03元,同比下降0.01元,环比Q1下降0.01元,因二季度行业价格竞争加剧,公司单票盈利水平略有承压。公司通过核心运营系统的数智化建设,在降低运营成本的同时提高快递服务效率;此外,公司坚持推进人工智能应用,以提升客户体验为核心,升级申通AI助手、深化“申音”沟通平台功能,加速数智化转型升级。 资本开支彰显发展信心,重视行业反内卷带来的盈利弹性。2025Q2公司资本开支8.84亿元,同比增长29.2%,2025年上半年末公司在建工程7.27亿元,同比增长248.8%,公司预计2025年底日均常态吞吐产能有望升至9000万单以上。自2025年7月以来,快递行业反内卷持续推进,全国多地已开启价格上涨,行业盈利弹性持续提高;同时各地快递底价抬升后,新的价格底线预计较难打破,行业价格和盈利中枢或将迎来改善机遇,重视公司在行业反内卷背景下的较大盈利弹性。 盈利预测与评级:我们预计公司2025-2027年归母净利润13.96/20.54/23.91亿元,同比增速34.25%/47.12%/16.39%,当前股价对应的PE分别为18.07/12.28/10.55倍,参考中通快递、圆通速递、韵达股份作为可比公司,考虑到公司快递网络基础夯实,结合“反内卷”有望带动公司业绩大幅改善,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。行业需求降速风险,行业提价不及预期风险,反内卷政策未达预期风险 盈利预测与估值(人民币) | ||||||
2025-08-31 | 民生证券 | 黄文鹤,张骁瀚,陈佳裕 | 买入 | 维持 | 2025年半年报点评:2Q25营收同比+13.9%,看好反内卷背景下2H25业绩表现 | 查看详情 |
申通快递(002468) 事件概述:2025年8月29日,公司发布2025年半年报。2Q25营收同比+13.9%,归母净利同比-11.9%,看好反内卷背景下下半年表现。 1H25,1)收入:1H25公司实现营收250.2亿元,同比+16%,实现销售毛利13.5亿元,同比+4%;毛利率5.4%,同比-0.6pct。2)利润:1H25公司实现归母净利润4.5亿元,同比+3.7%;归母净利率1.8%,同比-0.2pct;扣非归母净利4.4亿元,同比-0.2%;扣非归母净利率1.7%,同比-0.3pct。3)票均: 1H25公司实现单票收入2.03元/票,单票利润为0.04元/票。 单季度看,2025Q2,1)收入:25Q2公司实现营收130亿元,同比+13.9%,实现销售毛利6.7亿元,同比-4.7%;毛利率5.2%,同比-1.0pct。2)利润: 25Q2公司实现归母净利润2.2亿元,同比-11.9%;归母净利率1.7%;扣非归母净利2.1亿元,同比-18%;扣非归母净利率1.6%。3)票均:2Q25公司实现单票收入1.99元/票,单票利润为0.03元/票。 公司注重自动化降本增效,并持续扩大自有运力规模。 1)重视自动化降本增效,1H25新增投入56套矩阵窄带分拣设备和10套装车窄带分拣设备,有效提升服务时效,降低中心分拣成本。截至1H25公司累计拥有514套自动化分拣设备,较24年末增长21.2%。公司月度揽签时效最快缩短至43小时以内,时效持续提升。并推动网点自动化,公司加盟网点已在江苏、浙江、山东、湖北等全国25省份超100城试点无人车配送。 2)扩大智能产品覆盖,1H25公司已拥有368台智驾汽车,装载率较24年末提升约2pct。 3)扩充自有运力规模,降低干线运输成本。1H25公司自有车队累计拥有干线车辆8054辆,同比+28.4%。 4)客源单量双增长,1H25公司柔性服务客户同比+80%,公司平台散单业务规模同比增长超170%。 5)申通仓盟已完成全国超150仓的仓网布局,覆盖全国90%以上的地级市,服务多行业超400家客户。 投资建议:我们预计公司2025-2027年归母净利润13.7、16.7、19.7亿元,EPS分别为0.90、1.09、1.29元,当前股价对应PE分别为19、16、14倍。公司为快递行业领军企业之一,发展势头强劲,业绩稳步增长,并提出股权激励计划,彰显长期发展信心和决心,看好公司中长期发展。维持“推荐”评级。 风险提示:国内宏观经济波动风险,行业件量增速不及预期,行业“价格战”竞争加剧。 | ||||||
2025-05-28 | 群益证券 | 赵旭东 | 增持 | 维持 | 公司补齐产能短板,市占率稳步提升 | 查看详情 |
申通快递(002468) 结论及建议: 公司是国内快递领军企业,自2022年实施“三年百亿产能”提升计划以来,公司业务量进入快速增长期。进入2025年后,公司依旧维持较高增速,而近期公司发布股权激励计划,也进一步凝聚内部发展信心。我们看好公司未来的发展,维持公司“买进”的投资建议 点评: 公司补齐产能短板,业务量取得快速增长:公司百亿产能提升计划始于2022年,以年均超30亿元的资本投入转运中心、自动化设备等硬件,补齐产能短板。截至2024年末,公司常态日产能突破7500万单,2025年目标9000万单。而从经营效果看,公司件量从2021年的111亿单增长至2024年的227亿单,期间市占率也稳步提升,从10.2%提升至13.0%。进入2025年后,公司快递件量增速继续领先,1-4月累计完成79.0亿件,YOY+25.1%,高于行业约4.2pcts,主因公司维持价格策略,前期投资的产能得到释放。得益于业务端的增长,公司2025Q1实现收入120.0亿元,YOY+18.4%,归母净利润2.4亿元,YOY+24.0%,业绩增速在快递企业中领先。 股权激励计划凝聚内部发展信心,看好公司市占率进一步提高:近期公司发布限制性股票激励计划,拟向激励对象授予2813.63万股限制性股票,约占公司股本总额的1.84%;其中向239名激励对象首次授予2501万股,约占股本总额的1.63%。而业绩考核目标以2024年为基数,2025-2027年收入增长率分别不低于12%、25.4%、38%,或是净利润增长率分别不低于30%、56%、87.2%。考虑到公司正处发展上升期,我们认为此刻发布股权激励,一方面有利于公司留住核心人才,另一方面也彰显了公司的发展信心。根据国家邮政局数据测算,2025年4月公司累计市占率为12.9%,同比提升0.4pcts,仅低于韵达0.57pcts,我们看好公司市占率进一步提高,与韵达差距有望进一步缩小。 盈利预测及投资建议:预计2025-2027年公司分别实现净利润14、16、19亿元,YOY分别为+30%、+20%、+15%,EPS为0.9元、1.1元、1.2元,当前A股价对应PE分别为12、10、8倍,维持公司“买进”的投资建议。 风险提示:价格竞争激烈,终端需求疲软,降本效果不及预期 | ||||||
2025-05-11 | 民生证券 | 黄文鹤,张骁瀚 | 买入 | 首次 | 事件点评:股权激励计划彰显发展信心,25Q1市场份额同比+0.5pct | 查看详情 |
申通快递(002468) 事件概述:2025年5月9日,为激发公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员的积极性,并将股东利益、公司利益和核心团队个人利益相结合,公司发布限制性股票激励计划草案,彰显长期发展信心和决心。 激励计划概览:此次激励计划拟向激励对象授予2839.8万股限制性股票,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.86%;其中首次授予2526.9万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.65%。此次激励计划限制性股票的授予价格为每股5.42元(5/9收盘价10.61元)。 此次计划激励对象共计242人(其中包括公司董事、高级管理人员7人;核心管理人员及核心骨干人员235人)。 激励计划费用:此次激励计划限制性股票总摊销费用为1.31亿元,摊销到2025-2027年的金额分别为5748.73、6022.48、1368.75万元。 考核指标:激励计划各年度业绩考核目标以2024年为基数,1)2025-2027年营业收入较2024年增长率分别不低于12%、25.4%、38%;或2)2025-2027年净利润较2024年增长率分别不低于30%、56%、87.2%。 24年及25Q1经营状况:25Q1归母净利同比+24%,市占率同比+0.9pct2024年全年,1)收入端:24年公司实现营收471.7亿元,同比+15.3%,实现销售毛利28.3亿元,同比+65.6%;毛利率6.0%,同比+1.8pct。2)利润端: 2024年公司实现归母净利润10.4亿元,同比+205.2%;归母净利率2.2%;扣非后归母净利润10.2亿元,同比+199.5%,扣非归母净利率2.2%。3)业务量: 2024年全年,公司完成业务量227.3亿件,同比增长29.8%,公司对应的市场份额为13.0%。 25年一季度,1)收入端:25年第一季度实现营收112.0亿元,同比+18.4%,实现销售毛利6.8亿元,同比+14.3%;实现毛利率5.7%。2)利润端:25Q1公司实现归母净利润2.4亿元,同比+24.0%;归母净利率2.0%;扣非后归母净利润2.31亿元,同比+23.8%,扣非归母净利率1.9%。3)业务量:2025年一季度,公司完成业务量58.1亿件,同比增长26.6%,公司市场份额为12.9%,同比提升0.5pct。 投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营业收入545.89、592.07、628.94亿元,同比增速分别为15.7%、8.5%、6.2%,归母净利润13.73、16.59、19.64亿元,EPS分别为0.90、1.08、1.28元,当前股价对应PE分别为12、10、8倍。公司为快递行业领军企业之一,发展势头强劲,业绩稳步增长,并提出股权激励计划,彰显长期发展信心和决心,看好公司中长期发展。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:国内宏观经济不及预期,行业件量增速不及预期,行业“价格战”竞争加剧。 | ||||||
2025-04-27 | 中邮证券 | 曾凡喆 | 买入 | 维持 | 单量增速领先,盈利持续提升 | 查看详情 |
申通快递(002468) 申通快递披露2024年年报及2025年一季报 申通快递披露2024年年报及2025年一季报。2024年公司营业收入471.7亿元,同比增长15.3%,实现归母净利润10.4亿元,同比增长205.2%,其中第四季度营业收入136.8亿元,同比增长18.0%,归母净利润3.87亿元,同比增长223.9%。2025年一季度,公司营业收入120.0亿元,同比增长18.4%,归母净利润2.36亿元,同比增长24.0%。 积极扩产,三年百亿计划顺利完成,单量增速领先 2024年我国线上消费保持良好增速,拉动快递业务量保持高速增长,2025年一季度延续较高增速。公司积极扩产,三年百亿产能提升计划顺利完成,全网处理能力显著提升。公司单量增速保持领先,2024年单量227.3亿件,同比增长29.8%,市占率12.98%,同比提高0.83pct,2025年一季度公司单量达到58.1亿件,同比增长26.6%,市场份额为12.86%,同比提高0.50pct。因快递市场进一步下沉及价格竞争,2024年公司快递业务单票收入为2.05元,同比下降8.1%,2025年一季度为2.04元,同比下降6.2%,但得益于单量高速增长,公司营收仍实现明显提升。 单票成本节降趋势延续,费用节约态势良好 2024年公司持续推进成本节降工作,中转方面,公司强化转运中心标准化建设,投入升级自动化设备提高分拣效率,节降单票成本,运输方面,公司深度调整干线路由,加大高运力车辆使用及提升自有运力占比,开展“数智化车队”运营,显著节降了单票成本。2024年公司快递业务单票成本大幅下降9.7%至1.94元,其中单票派送、单票中转、单票运输成本分别下降9.7%、9.8%、9.1%,2025年一季度同样延续节降趋势。费用端,2024年公司积极管控费用,销售、管理、研发、财务费用率分别为0.29%、1.88%、0.38%、0.50%,同比分别下降0.13pct、下降0.07pct、下降0.03pct、提高0.06pct,2025年一季度公司各项费用率整体延续下降态势,趋势良好。 其他科目方面,因进项税加计抵减政策取消影响,公司其他收益0.60亿元,同比下降1.55亿元,其余科目整体稳定,2024年业绩落于业绩预告中值上方,2025年一季度表现依旧亮眼。 投资建议 2025年公司将聚焦经济快递主业,稳存拓增,加强基础设施建设提升产能,并进一步深化精细化管理推动全网降本增效,全面拥抱人工智能,目标实现规模增长继续超过行业。预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.0亿元、16.8亿元、19.0亿元,同比分别增长34.4%、20.5%、13.1%,维持“买入”评级。 风险提示: 快递增速不及预期,快递价格竞争加剧,公司成本节降不及预期。 | ||||||
2025-01-16 | 中邮证券 | 曾凡喆 | 买入 | 维持 | 业务量高速增长,2024年业绩显著改善 | 查看详情 |
申通快递(002468) 申通快递披露2024年年报预告 申通快递披露2024年年报预告,全年归母净利润预计9.5-10.5亿元,同比增长178.8%-208.2%。 快递业务量高速增长,公司份额持续提升 2024年快递业务量保持高速增长,全年达到1745亿件,同比增长21%。公司持续拓展产能,提升时效质量及客户体验,业务量增速快于行业,2024年前11个月公司业务量达到204.8亿件,同比增长29.6%,份额不断提升。 规模效应叠加精细化管理,公司业绩显著改善 2024年公司持续深化数智运营体系,落实精细化管理,规模效应驱动,全面实现降本增效的显著成果,2024年前三季度公司单票运输及分拣成本均实现明显下降,叠加件量高增带来的收入增长,公司业绩显著改善,略高于市场预期。 2025年有望延续高增长趋势,维持“买入”评级 2025年邮政局预期行业件量增速为8.9%,参考过往几年的数据,实际快递增速整体快于局方预期。我们认为未来随着电商行业的进一步深度演化,基于各类增量需求下的新商业模式交织纵横,有望促进快递包裹量持续增长。公司持续提升产能,优化管理运营,提高客户体验,业绩有望延续升势。预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.0亿元、14.2亿元、17.0亿元,同比分别增长194.5%、41.9%、19.7%,维持“买入”评级。 风险提示: 快递业务量不及预期,价格竞争强于预期,成本管控不及预期。 | ||||||
2024-11-01 | 国信证券 | 罗丹,高晟 | 增持 | 维持 | 市场份额快速提升,单票盈利表现稳健 | 查看详情 |
申通快递(002468) 核心观点 24年三季度公司业绩表现亮眼。2024年前三季度营收334.9亿元(+14.2%),扣非归母净利润6.39亿元(+204.8%);24年三季度单季营收119.2亿元(+16.3%),扣非归母净利润2.02亿元(去年同期盈亏平衡)。 公司业务量增长亮眼,市占率快速提升,单票价格同比降幅有所收窄。在行业竞争较为激烈的背景下,申通采取积极的价格策略,三季度的单票快递价格约2.01元,同比下降5.2%,环比减少1分钱,由于去年三季度单价为低基数,因此今年三季度单价降幅环比来看有所收窄。受益于积极的价格策略以及优化升级的网络,公司三季度的业务量同比增长27.9%,市占率提升至13.5%,环比增加了0.4个百分点。随着“三年百亿产能提升计划”进入第三年,申通网络有望继续升级和优化,公司常态吞吐产能目前也提升至日均7500万单(2023年底为6000万单),公司业务量有望维持快速增长态势。 公司网络经营优化,单票成本下降明显,单票盈利表现稳健。2024年公司持续推进转运中心升级改造、干线路由优化以及自有运力投放,从而带动三季度单票运输成本和单票中转成本分别同比下降10%和11%。虽然三季度淡季行业价格竞争较为激烈,但公司三季度单票扣非净利表现仍然比较稳定,为0.03元(24Q1和24Q2分别为0.04元、0.04元)。公司2022年全面启动三年百亿产能提升项目,加强基础设施建设,提升全网吞吐产能,因此公司资本开支还未出现明显下降趋势,前三季度资本开支为23.5亿元(23年同期资本开支分别为21.4亿元)。 风险提示:价格竞争恶化;电商快递需求增长低于预期。 投资建议:维持“优于大市”评级。 小幅调整公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为9.5/12.8/15.5亿元(24-25年调整幅度分别为+16.1%/+5.3%/-0.3%),分别同比增长179%/35%/21%,维持“优于大市”评级,现在股价对应24-25年EPS的PE估值分别为18X、13X。 | ||||||
2024-10-31 | 群益证券 | 赵旭东 | 增持 | 3Q利润符合预期,毛利率同比显着提升 | 查看详情 | |
申通快递(002468) 结论与建议: 公司业绩:公司公告2024前三季度实现营收334.9亿元,YOY+14.2%;归母净利润6.5亿元,YOY+195.2%;扣非后归母净利润6.4亿元,YOY+204.8%,符合预期。 其中,3Q单季度实现营收119.2亿元,YOY+16.3%;归母净利润2.1亿元,YOY+15333%,主因去年基期较低;扣非后归母净利润2.0亿元,去年同期亏损0.1亿元。 公司延续以价换量策略,3Q营收增长16%。2024Q3公司继续实行以价换量策略,单票收入同比下降5.2%至2.01元/票,带动快递业务量同比增长28.0%,累计完成58.8亿件。得益于业务量的快速增长,公司3Q单季度实现营业收入119.2亿元,较去年同期增长16.3%。 价格战背景下公司毛利率逆势提高:从盈利能力看,3Q公司毛利率为5.4%,同比提高2.3pcts,价格战背景下毛利率不降反升,主因公司产能利用率提升,充分消化件量增长带来的规模效应。公司上半年共完成12个产能提升项目,交叉带分拣设备、自有车队数量同比分别增长27%、28%,并持续优化干线路由,成功使得单位成本随规模增长而下降,根据公司营业成本测算,公司3Q单票营业成本同比下降11.4%。 费用控制稳定,扣非后净利率提高约1.2pcts:3Q公司期间费用率为3.18%,同比微升0.02pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别持平、-0.13、+0.06、+0.09pcts,费用控制依旧稳健。得益于毛利率的显着提升,公司3Q扣非后净利率同比提高1.17pcts至1.69%,扣非后归母净利润2.0亿元,同比多增2.1亿元。 公司利润仍有增长空间:自启动“三年百亿”产能提升计划以来,公司件量增长迅猛,3Q单季度件量从2022年的36.5亿件提升至2024年的58.8亿件,带动公司归母净利润从0.2亿元提升至2.2亿元。我们认为公司未来利润仍有较大增长空间,一方面公司下半年将继续投入基础设施建设,预计2024年内公司常态吞吐产能有望提升至日均7500万单以上(当前日均业务量约6400万单);另一方面,公司优化路由、加码数字化的起步较晚,当前毛利率仍有较大提升空间(同价位韵达3Q毛利率为8.5%),我们看好公司继续实现业务增长与规模效益双提升带来的利润增长。 盈利预测及投资建议:我们上调盈利预测,预计2024-2026年公司分别实现净利润9.1、12.6、15.1亿元(原先为8、12、15亿元),YOY分别为+168%、+38%、+20%,当前A股价对应PE分别为19、13、11倍,考虑到公司3Q扣非后归母净利润大幅增长,对此给予公司“买进”的投资建议。 风险提示:价格竞争激烈,终端需求疲软,降本效果不及预期 |