申通快递(002468)公司资料

申通快递(002468) 事件概述：2025年5月9日，为激发公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员的积极性，并将股东利益、公司利益和核心团队个人利益相结合，公司发布限制性股票激励计划草案，彰显长期发展信心和决心。 激励计划概览：此次激励计划拟向激励对象授予2839.8万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.86%；其中首次授予2526.9万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.65%。此次激励计划限制性股票的授予价格为每股5.42元（5/9收盘价10.61元）。 此次计划激励对象共计242人（其中包括公司董事、高级管理人员7人；核心管理人员及核心骨干人员235人）。 激励计划费用：此次激励计划限制性股票总摊销费用为1.31亿元，摊销到2025-2027年的金额分别为5748.73、6022.48、1368.75万元。 考核指标：激励计划各年度业绩考核目标以2024年为基数，1）2025-2027年营业收入较2024年增长率分别不低于12%、25.4%、38%；或2）2025-2027年净利润较2024年增长率分别不低于30%、56%、87.2%。 24年及25Q1经营状况：25Q1归母净利同比+24%，市占率同比+0.9pct2024年全年，1）收入端：24年公司实现营收471.7亿元，同比+15.3%，实现销售毛利28.3亿元，同比+65.6%；毛利率6.0%，同比+1.8pct。2）利润端： 2024年公司实现归母净利润10.4亿元，同比+205.2%；归母净利率2.2%；扣非后归母净利润10.2亿元，同比+199.5%，扣非归母净利率2.2%。3）业务量： 2024年全年，公司完成业务量227.3亿件，同比增长29.8%，公司对应的市场份额为13.0%。 25年一季度，1）收入端：25年第一季度实现营收112.0亿元，同比+18.4%，实现销售毛利6.8亿元，同比+14.3%；实现毛利率5.7%。2）利润端：25Q1公司实现归母净利润2.4亿元，同比+24.0%；归母净利率2.0%；扣非后归母净利润2.31亿元，同比+23.8%，扣非归母净利率1.9%。3）业务量：2025年一季度，公司完成业务量58.1亿件，同比增长26.6%，公司市场份额为12.9%，同比提升0.5pct。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入545.89、592.07、628.94亿元，同比增速分别为15.7%、8.5%、6.2%，归母净利润13.73、16.59、19.64亿元，EPS分别为0.90、1.08、1.28元，当前股价对应PE分别为12、10、8倍。公司为快递行业领军企业之一，发展势头强劲，业绩稳步增长，并提出股权激励计划，彰显长期发展信心和决心，看好公司中长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：国内宏观经济不及预期，行业件量增速不及预期，行业“价格战”竞争加剧。

申通快递(002468) 申通快递披露2024年年报及2025年一季报 申通快递披露2024年年报及2025年一季报。2024年公司营业收入471.7亿元，同比增长15.3%，实现归母净利润10.4亿元，同比增长205.2%，其中第四季度营业收入136.8亿元，同比增长18.0%，归母净利润3.87亿元，同比增长223.9%。2025年一季度，公司营业收入120.0亿元，同比增长18.4%，归母净利润2.36亿元，同比增长24.0%。 积极扩产，三年百亿计划顺利完成，单量增速领先 2024年我国线上消费保持良好增速，拉动快递业务量保持高速增长，2025年一季度延续较高增速。公司积极扩产，三年百亿产能提升计划顺利完成，全网处理能力显著提升。公司单量增速保持领先，2024年单量227.3亿件，同比增长29.8%，市占率12.98%，同比提高0.83pct，2025年一季度公司单量达到58.1亿件，同比增长26.6%，市场份额为12.86%，同比提高0.50pct。因快递市场进一步下沉及价格竞争，2024年公司快递业务单票收入为2.05元，同比下降8.1%，2025年一季度为2.04元，同比下降6.2%，但得益于单量高速增长，公司营收仍实现明显提升。 单票成本节降趋势延续，费用节约态势良好 2024年公司持续推进成本节降工作，中转方面，公司强化转运中心标准化建设，投入升级自动化设备提高分拣效率，节降单票成本，运输方面，公司深度调整干线路由，加大高运力车辆使用及提升自有运力占比，开展“数智化车队”运营，显著节降了单票成本。2024年公司快递业务单票成本大幅下降9.7%至1.94元，其中单票派送、单票中转、单票运输成本分别下降9.7%、9.8%、9.1%，2025年一季度同样延续节降趋势。费用端，2024年公司积极管控费用，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.29%、1.88%、0.38%、0.50%，同比分别下降0.13pct、下降0.07pct、下降0.03pct、提高0.06pct，2025年一季度公司各项费用率整体延续下降态势，趋势良好。 其他科目方面，因进项税加计抵减政策取消影响，公司其他收益0.60亿元，同比下降1.55亿元，其余科目整体稳定，2024年业绩落于业绩预告中值上方，2025年一季度表现依旧亮眼。 投资建议 2025年公司将聚焦经济快递主业，稳存拓增，加强基础设施建设提升产能，并进一步深化精细化管理推动全网降本增效，全面拥抱人工智能，目标实现规模增长继续超过行业。预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.0亿元、16.8亿元、19.0亿元，同比分别增长34.4%、20.5%、13.1%，维持“买入”评级。 风险提示： 快递增速不及预期，快递价格竞争加剧，公司成本节降不及预期。

申通快递(002468) 申通快递披露2024年年报预告 申通快递披露2024年年报预告，全年归母净利润预计9.5-10.5亿元，同比增长178.8%-208.2%。 快递业务量高速增长，公司份额持续提升 2024年快递业务量保持高速增长，全年达到1745亿件，同比增长21%。公司持续拓展产能，提升时效质量及客户体验，业务量增速快于行业，2024年前11个月公司业务量达到204.8亿件，同比增长29.6%，份额不断提升。 规模效应叠加精细化管理，公司业绩显著改善 2024年公司持续深化数智运营体系，落实精细化管理，规模效应驱动，全面实现降本增效的显著成果，2024年前三季度公司单票运输及分拣成本均实现明显下降，叠加件量高增带来的收入增长，公司业绩显著改善，略高于市场预期。 2025年有望延续高增长趋势，维持“买入”评级 2025年邮政局预期行业件量增速为8.9%，参考过往几年的数据，实际快递增速整体快于局方预期。我们认为未来随着电商行业的进一步深度演化，基于各类增量需求下的新商业模式交织纵横，有望促进快递包裹量持续增长。公司持续提升产能，优化管理运营，提高客户体验，业绩有望延续升势。预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.0亿元、14.2亿元、17.0亿元，同比分别增长194.5%、41.9%、19.7%，维持“买入”评级。 风险提示： 快递业务量不及预期，价格竞争强于预期，成本管控不及预期。

申通快递(002468) 核心观点 24年三季度公司业绩表现亮眼。2024年前三季度营收334.9亿元（+14.2%），扣非归母净利润6.39亿元（+204.8%）；24年三季度单季营收119.2亿元（+16.3%），扣非归母净利润2.02亿元（去年同期盈亏平衡）。 公司业务量增长亮眼，市占率快速提升，单票价格同比降幅有所收窄。在行业竞争较为激烈的背景下，申通采取积极的价格策略，三季度的单票快递价格约2.01元，同比下降5.2%，环比减少1分钱，由于去年三季度单价为低基数，因此今年三季度单价降幅环比来看有所收窄。受益于积极的价格策略以及优化升级的网络，公司三季度的业务量同比增长27.9%，市占率提升至13.5%，环比增加了0.4个百分点。随着“三年百亿产能提升计划”进入第三年，申通网络有望继续升级和优化，公司常态吞吐产能目前也提升至日均7500万单(2023年底为6000万单)，公司业务量有望维持快速增长态势。 公司网络经营优化，单票成本下降明显，单票盈利表现稳健。2024年公司持续推进转运中心升级改造、干线路由优化以及自有运力投放，从而带动三季度单票运输成本和单票中转成本分别同比下降10%和11%。虽然三季度淡季行业价格竞争较为激烈，但公司三季度单票扣非净利表现仍然比较稳定，为0.03元（24Q1和24Q2分别为0.04元、0.04元）。公司2022年全面启动三年百亿产能提升项目，加强基础设施建设，提升全网吞吐产能，因此公司资本开支还未出现明显下降趋势，前三季度资本开支为23.5亿元（23年同期资本开支分别为21.4亿元）。 风险提示：价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。 投资建议：维持“优于大市”评级。 小幅调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.5/12.8/15.5亿元（24-25年调整幅度分别为+16.1%/+5.3%/-0.3%），分别同比增长179%/35%/21%，维持“优于大市”评级，现在股价对应24-25年EPS的PE估值分别为18X、13X。