申通快递(002468)公司资料

申通快递(002468) 申通快递披露2024年年报预告 申通快递披露2024年年报预告，全年归母净利润预计9.5-10.5亿元，同比增长178.8%-208.2%。 快递业务量高速增长，公司份额持续提升 2024年快递业务量保持高速增长，全年达到1745亿件，同比增长21%。公司持续拓展产能，提升时效质量及客户体验，业务量增速快于行业，2024年前11个月公司业务量达到204.8亿件，同比增长29.6%，份额不断提升。 规模效应叠加精细化管理，公司业绩显著改善 2024年公司持续深化数智运营体系，落实精细化管理，规模效应驱动，全面实现降本增效的显著成果，2024年前三季度公司单票运输及分拣成本均实现明显下降，叠加件量高增带来的收入增长，公司业绩显著改善，略高于市场预期。 2025年有望延续高增长趋势，维持“买入”评级 2025年邮政局预期行业件量增速为8.9%，参考过往几年的数据，实际快递增速整体快于局方预期。我们认为未来随着电商行业的进一步深度演化，基于各类增量需求下的新商业模式交织纵横，有望促进快递包裹量持续增长。公司持续提升产能，优化管理运营，提高客户体验，业绩有望延续升势。预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.0亿元、14.2亿元、17.0亿元，同比分别增长194.5%、41.9%、19.7%，维持“买入”评级。 风险提示： 快递业务量不及预期，价格竞争强于预期，成本管控不及预期。

申通快递(002468) 核心观点 24年三季度公司业绩表现亮眼。2024年前三季度营收334.9亿元（+14.2%），扣非归母净利润6.39亿元（+204.8%）；24年三季度单季营收119.2亿元（+16.3%），扣非归母净利润2.02亿元（去年同期盈亏平衡）。 公司业务量增长亮眼，市占率快速提升，单票价格同比降幅有所收窄。在行业竞争较为激烈的背景下，申通采取积极的价格策略，三季度的单票快递价格约2.01元，同比下降5.2%，环比减少1分钱，由于去年三季度单价为低基数，因此今年三季度单价降幅环比来看有所收窄。受益于积极的价格策略以及优化升级的网络，公司三季度的业务量同比增长27.9%，市占率提升至13.5%，环比增加了0.4个百分点。随着“三年百亿产能提升计划”进入第三年，申通网络有望继续升级和优化，公司常态吞吐产能目前也提升至日均7500万单(2023年底为6000万单)，公司业务量有望维持快速增长态势。 公司网络经营优化，单票成本下降明显，单票盈利表现稳健。2024年公司持续推进转运中心升级改造、干线路由优化以及自有运力投放，从而带动三季度单票运输成本和单票中转成本分别同比下降10%和11%。虽然三季度淡季行业价格竞争较为激烈，但公司三季度单票扣非净利表现仍然比较稳定，为0.03元（24Q1和24Q2分别为0.04元、0.04元）。公司2022年全面启动三年百亿产能提升项目，加强基础设施建设，提升全网吞吐产能，因此公司资本开支还未出现明显下降趋势，前三季度资本开支为23.5亿元（23年同期资本开支分别为21.4亿元）。 风险提示：价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。 投资建议：维持“优于大市”评级。 小幅调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.5/12.8/15.5亿元（24-25年调整幅度分别为+16.1%/+5.3%/-0.3%），分别同比增长179%/35%/21%，维持“优于大市”评级，现在股价对应24-25年EPS的PE估值分别为18X、13X。

申通快递(002468) 结论与建议： 公司业绩：公司公告2024前三季度实现营收334.9亿元，YOY+14.2%；归母净利润6.5亿元，YOY+195.2%；扣非后归母净利润6.4亿元，YOY+204.8%，符合预期。 其中，3Q单季度实现营收119.2亿元，YOY+16.3%；归母净利润2.1亿元，YOY+15333%，主因去年基期较低；扣非后归母净利润2.0亿元，去年同期亏损0.1亿元。 公司延续以价换量策略，3Q营收增长16%。2024Q3公司继续实行以价换量策略，单票收入同比下降5.2%至2.01元/票，带动快递业务量同比增长28.0%，累计完成58.8亿件。得益于业务量的快速增长，公司3Q单季度实现营业收入119.2亿元，较去年同期增长16.3%。 价格战背景下公司毛利率逆势提高：从盈利能力看，3Q公司毛利率为5.4%，同比提高2.3pcts，价格战背景下毛利率不降反升，主因公司产能利用率提升，充分消化件量增长带来的规模效应。公司上半年共完成12个产能提升项目，交叉带分拣设备、自有车队数量同比分别增长27%、28%，并持续优化干线路由，成功使得单位成本随规模增长而下降，根据公司营业成本测算，公司3Q单票营业成本同比下降11.4%。 费用控制稳定，扣非后净利率提高约1.2pcts：3Q公司期间费用率为3.18%，同比微升0.02pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别持平、-0.13、+0.06、+0.09pcts，费用控制依旧稳健。得益于毛利率的显着提升，公司3Q扣非后净利率同比提高1.17pcts至1.69%，扣非后归母净利润2.0亿元，同比多增2.1亿元。 公司利润仍有增长空间：自启动“三年百亿”产能提升计划以来，公司件量增长迅猛，3Q单季度件量从2022年的36.5亿件提升至2024年的58.8亿件，带动公司归母净利润从0.2亿元提升至2.2亿元。我们认为公司未来利润仍有较大增长空间，一方面公司下半年将继续投入基础设施建设，预计2024年内公司常态吞吐产能有望提升至日均7500万单以上（当前日均业务量约6400万单）；另一方面，公司优化路由、加码数字化的起步较晚，当前毛利率仍有较大提升空间（同价位韵达3Q毛利率为8.5%），我们看好公司继续实现业务增长与规模效益双提升带来的利润增长。 盈利预测及投资建议：我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司分别实现净利润9.1、12.6、15.1亿元（原先为8、12、15亿元），YOY分别为+168%、+38%、+20%，当前A股价对应PE分别为19、13、11倍，考虑到公司3Q扣非后归母净利润大幅增长，对此给予公司“买进”的投资建议。 风险提示：价格竞争激烈，终端需求疲软，降本效果不及预期

申通快递(002468) 申通快递披露2024年中报 申通快递披露2024年中报，上半年公司营业收入215.7亿元，同比增长13.0%，实现归母净利润4.37亿元，同比增长100.2%；二季度公司营业收入114.4亿元，同比增长10.6%，实现归母净利润2.47亿元，同比增长188.9%。 件量高速增长，远超行业均值 上半年我国快递行业件量增速达到23.1%，公司稳步推进三年百亿产能提升项目，巩固增强转运枢纽效能，上半年完成快递业务量102.27亿件，同比增长32.47%；市场占有率为12.76%，同比上升0.90个百分点，但由于行业竞争依然激烈，轻量件占比提升，公司单票收入有所下降，上半年为2.09元/件，同比下降11.4%，其中二季度降幅略有收窄，降幅为9.2%。 单票成本节降明显，单票利润有所回升 上半年公司持续发力成本管控，转运中心操作端，公司加大自动化分拣设备投入，提升包裹分拣处理能力，运输端，公司制定新的路由规划标准，提升直通率，并加大自有运力投放及高运力车辆使用，提升自有运能占比，显著的节降了成本。上半年公司单票核心成本明显下降，其中二季度节降更为显著。 上半年公司各项费用整体稳定，其中二季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.38%、1.94%、0.39%、0.50%，同比分别下降0.25pct、上升0.06pct、上升0.09pct、上升0.07pct。得益于单量快速增长及单位成本显著下行，公司利润实现翻倍增长，单票利润有所提升，其中二季度单票利润提升至0.044元，同比提高0.024元。 投资建议 我国快递行业保持平稳高速增长，下半年增速动能并未衰减，公司持续强化自身转运操作能力，同时持续赋能加盟商，优化末端网点结构，保证网络稳定高效运营。预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.5亿元、12.0亿元、15.1亿元。行业旺季逐步到来，在行业“反内卷”政策导向下股价有望受到持续催化，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济下滑，单量增速不及预期，旺季提价不及预期