流通市值:378.46亿 | 总市值:384.75亿 | ||
流通股本:68.94亿 | 总股本:70.08亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-10-30 | 民生证券 | 方竞 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:收入利润持续增厚,汽车+光伏高速增长 | 查看详情 |
领益智造(002600) 事件:10月27日,领益智造发布2023年三季报,公司2023前三季度实现营业总收入246.46亿元,同比-0.09%;实现归母净利润18.7亿元,同比+52.49%;扣非归母净利润为16.84亿元,同比+20.46%。其中,单Q3实现营业收入93.57亿元,同比-5.14%,环比+15.89%;归母净利润为6.22亿元,同比-16.54%,环比+3.35%;扣非归母净利润为6.11亿元,同比-34.36%,环比-5.29%。 23Q3收入利润持续增厚,毛利率持续提升。2023前三季度实现营业总收入246.46亿元,同比-0.09%;实现归母净利润18.7亿元,同比+52.49%,业绩规模稳健增长。从毛利率看,2023年下半年,随着消费电子旺季到来,公司大客户份额&ASP持续提升,公司在持续保持搞研发投入的同时,进行产品结构优化及降本增效,加强成本费用管控,整体运营效率不断提高,3Q23公司综合毛利率同比有所提升。2023年前三季度公司毛利率为20.84%,YOY+1.11pct,其中单Q3公司毛利率为21.41%,YOY-0.76pct,QOQ+0.93pct。 消费电子主业稳步前行,大客户份额&料号持续提升。公司聚焦和巩固消费电子业务优势,精密功能件、结构件等核心业务保持平稳增长,在大客户端份额&ASP稳中有升,产品线不断丰富,积极拓展笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等产品品类,布局新增长点。同时,苹果Vision pro开启空间计算时代,公司为VR/AR海内外龙头核心合作伙伴,看好AI+XR趋势下,下一代消费电子产品创新+领益卡位优势。公司坚持多中心国际化发展战略,未来印度、越南、巴西、美国和土耳其等产能将逐步释放,海外生产基地盈利能力持续提升。 汽车、光伏业务高速发展,构筑新成长引擎。新能源汽车方面,布局动力电池电芯、铝壳、盖板、转接片和软连接等电池结构件产品。目前已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎、成都等五大生产基地,2023年8月公司与德国某整车厂旗下动力电池子公司签订订单采购协议,若本协议的顺利履行预计将累计增加公司2025年至2029年收入约人民币22亿元。光伏方面,公司已通过海外生产基地向国际领先的清洁能源领域客户提供微型光伏逆变器ODM代工服务。未来公司将持续受益海外光伏市场装机量提升及生产基地建成后的产能释放,打造业绩新增长点。 投资建议:预计公司23-25年归母净利润为22.26/28.36/34.66亿元,对应现价PE为19/15/12倍,公司为国内精密智造领军者,且业务多方位布局VR/AR+机器人+汽车+光伏领域,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济风险,新品拓展不及预期,消费电子需求疲软。 | ||||||
2023-10-30 | 东吴证券 | 马天翼,周高鼎 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:利润超预期,布局全球多元市场助力业绩长期增长 | 查看详情 |
领益智造(002600) 事件:公司发布2023年三季度报告,Q3单季实现营收93.6亿元(同比-5%),归母净利润6.2亿元(同比-34%),利润超市场预期。 三季度业绩波动不大,整体营收依旧可观:公司2023年Q3单季实现营收94亿元,同比-5%,环比+16%,Q3单季实现归母净利润6亿元,同比-34%,环比-5%。季度间收入、净利润波动不大,主要由于公司业务端消费电子相关业务规模平稳、生产节奏平滑。公司Q3的营收和盈利依然维持在很高的水平,主要得益于汽车及光伏储能等新业务出货速度加快,收入快速增长;在管理端持续降本增效下,伴随Q4消费电子旺季到来,海外布局的日趋完善以及新业务的持续拓展,我们看好公司的长期盈利能力有望持续向上。 布局全球多元市场,聚焦消费电子新兴行业:公司消费电子业务进一步迈向多元化,在XR、折叠屏、人形机器人等领域进展颇多。公司为全球XR领域头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等核心零部件,相关产品预计明年放量生产,收入规模大幅增长。子公司领鹏智能推出控制器产品,赋能机器人性能提升,同时与汉森深入合作人形机器人的优化量产设计,将极大地拓展公司RV减速器应用空间。智能手机方面,公司研发碳纤维产品以优化铰链和屏幕结构,提高整机使用寿命和使用体验。折叠屏手机凭借其较高的技术门槛及高附加值属性已成为目前智能手机市场新的增长点,将为公司提供重要的发展机遇。我们认为,公司为消费电子龙头供应商,在消费电子新品类布局有望强化公司在消费电子结构件领域的优势。 汽车/光伏业务提速,助力公司业绩长期增长:汽车业务方面,随着全球新能源汽车市场的持续增长及市场份额的不断提升,行业景气度稳步上涨。公司为北美大客户提供动力电池结构件,也直供汽车、皮卡、储能等相关配套零部件。此外公司于8月与德国某整车厂旗下动力电池子公司签订了订单采购协议,约定向该客户供应动力电池盖板、模切件以及相关注塑、冲压件。本协议的顺利履行预计将累计增加公司2025年至2029年收入约22亿元。光伏储能业务方面,公司向国际领先的清洁能源领域客户提供微型光伏逆变器ODM代工服务。公司在微型逆变器等产品领域中,新扩产的美国基地三季度启动出货,并已获得当地税收优惠和能源政策支持,为公司提供了广阔的出海空间。 盈利预测与投资评级:基于公司拓展新业务的增速提升,我们上调公司23-25年的盈利预测,归母净利润由22/27/32亿元上调至24/29/34亿元,当前市值对应PE分别为18/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户拓展不及预期、市场需求不及预期等。 | ||||||
2023-08-29 | 东吴证券 | 马天翼,周高鼎 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:盈利能力显著提升,长期增长趋势确定 | 查看详情 |
领益智造(002600) 投资要点 二季度业绩保持高增长,盈利能力持续提升:公司2023年上半年归母净利润12.5亿元,同比增长159%,扣非归母净利润10.7亿元,同比增长130%;其中23Q2单季扣非归母净利润6.5亿元,同比增长181%,环比增长51%。一方面,公司通过不断拓展与海内外知名汽车、动力电池等领域头部客户及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作,在汽车及光伏储能业务方面持续布局、扩大产能,实现较快增长;另一方面,持续进行产品结构优化及降本增效,加强成本费用管控,整体运营效率不断提高,公司综合毛利率同比有所提升。伴随下半年消费电子旺季到来以及新业务持续拓展,我们看好公司业绩环比持续向上,并奠定长期成长基础。 聚焦精密智造领域,布局消费电子新兴行业:1)精密功能结构件技术优势明显:公司散热方案、线性马达、无线充电等方面技术优势明显、核心零部件自给率高。2)已进入大客户供应链并形成长期稳定合作关系:在消费电子精密功能器件细分行业,已通过国内外主流头部终端品牌商的供应商认证体系,形成长期稳定的合作关系。同时借助消费电子领域合作客户,切入AR/VR/MR智能眼镜业务,已与业内一流厂商达成战略合作,成为MR眼镜核心供应商。另外,公司还是消费级AR眼镜龙头Nreal独家代工厂,独家承接NrealAirAR眼镜的整机组装、注塑结构件和声学件制造。3)领先布局智能机器人赛道:子公司领鹏智能推出控制器产品产品,赋能机器人性能提升,同时与汉森深入合作人形机器人的优化量产设计。4)公司整合上下游资源,形成产业链协同优势:反向收购江粉磁材上市后,向上延伸至材料业务,掌握上游议价权,向下拓展模组及组装业务,打造一体化平台。 拓展优质赛道,新能源汽车/光伏协同发展:1)新能源汽车:出货量高增长,重要技术部件动力电池关乎续航和整车动力,电池能量密度、运行温度范围、充电效率、安全性等技术不断进步,市场前景广阔,带动精密结构件销量增长。公司已导入动力电池龙头客户宁德时代,积极扩产支撑放量,未来营收潜力看好。2)光伏:装机量持续旺盛,分布式占比提升,微型逆变器符合分布式装机需求且系统综合效率高,成发展趋势。公司收购赛尔康后成为微逆龙头Enphase全球唯二ODM,而Enphase是当前全球微逆市场主导者,出货量占全球市场78%,营收可期。 盈利预测与投资评级:基于公司在大客户的份额提升,我们将公司23-25年的归母净利润由21/25/30亿元上调至22/27/32亿元,当前市值对应PE分别为22/17/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:消费电子景气度不及预期;新业务拓展布局不及预期;产品研发不及预期。 | ||||||
2023-08-25 | 中银证券 | 苏凌瑶 | 买入 | 维持 | 盈利能力显著提升,新业务布局亮点多 | 查看详情 |
领益智造(002600) 公司发布2023年半年度报告。消费电子业务毛利率提升较多,新品类进展良好;汽车和光伏储能业务保持高速增长,未来增长空间大。维持买入评级。 支撑评级的要点 上半年公司业绩增幅较大。2023H1公司营收152.89亿元,同比+3.3%,归母净利润12.48亿元,同比+159.3%;扣非归母净利润10.73亿元,同比+129.8%;毛利率20.5%,同比+2.4pcts;净利率8.2%,同比+4.9pcts。2023Q2营收80.74亿元,同比+4.3%/环比+11.9%;归母净利润6.01亿元,同比+233.1%/环比-7.1%;扣非归母净利润6.45亿元,同比181.0%/环比+50.9%;毛利率20.5%,同比+1pct/环比持平。净利率7.4%,同比+5.1pcts/环比-1.5pcts。毛利率提升、汇兑损益等是上半年业绩增长原因。 消费电子业务毛利率获较大提升,新增品类看点较多。2023H1公司消费电子业务收入134.73亿元,同比-2.0%;毛利率21.68%,同比+3.5pcts。XR、折叠屏、人形机器人等领域进展颇多。XR方面,公司为全球头部客户提供软质功能件、注塑件、散热件等核心部件的定制化产品,协手客户共同攻克关键难点;人形机器人方面,子公司领鹏智能与香港汉森就人形机器人的设计优化、量产测试展开合作,或拓展公司RV减速器应用空间;折叠屏方面,公司研发碳纤维产品以优化铰链和屏幕结构,提高整机使用寿命和使用体验。我们认为,公司在消费电子新品类布局有望强化公司在消费电子结构件领域的优势。 汽车/光伏储能业务保持快速成长。2023H1公司汽车业务收入7.13亿元,同比+72.5%,毛利率同比+0.2pcts。得益于公司2021年收购浙江锦泰,布局电池结构件、汽车柔性软连接等业务,5大基地产能逐渐释放,汽车业务收入有望持续增长。2023H1公司光伏储能业务收入9.14亿元,同比+117.7%,毛利率+1.86pcts。得益于公司在微型逆变器的前瞻布局与国际大客户的深入合作关系,公司光伏储能业务营收持续增长可期。 估值 因公司消费电子业务毛利率提升3.45pcts及汽车电子业务增速降至70%,我们调整了盈利预测,预计公司2023-2025年实现每股收益0.36元/0.40元/0.46元,对应市盈率15.8倍/14.3倍/12.4倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 原材料价格波动风险;客户较为集中的风险;下游需求不及预期。 | ||||||
2023-08-25 | 国金证券 | 樊志远,刘妍雪,邓小路 | 买入 | 维持 | 盈利能力改善,新布局业务快速发展 | 查看详情 |
领益智造(002600) 业绩简评 2023年8月24日,公司披露2023年半年报业绩。公司2023H1实现营业收入152.89亿元,同比增长3.27%,实现归母净利润12.48亿元,同比增长159.29%,实现扣非归母净利润10.73亿元,同比增长129.79%。其中Q2实现营业收入80.74亿元,同比增长4.32%,实现归母净利润6.01亿元,同比增长233.06%,实现扣非净利润6.45亿元,同比增长181.04%。 经营分析 23H1公司业绩持续增长,新能源业务快速发展。23H1公司消费电子业务巩固优势,优化产品结构及客户结构,大客户支撑业绩稳健增长。23H1消费电子业务实现营业收入134.73亿元,同比下降2.03%,毛利率21.68%,同比提升3.45pct。公司积极布局新能源业务,拓展与海内外汽车、动力电池等头部客户合作及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作,积极扩产,实现了较快增长。汽车业务实现收入7.13亿,同比增长72.46%,毛利率同比提升0.23pct。光伏储能业务收入9.14亿元,同比增长117.65%,毛利率同比提升1.86pct。盈利能力有所提升,主要系持续进行产品结构优化,并且降本增效,加强成本费用管控,整体运营效率提高。23H1公司毛利率为20.49%,同比提升2.37pct,Q2毛利率为20.48%,同比提升0.98pct。 消费电子稳中有增,深度受益AI赋能智能硬件。大客户方面,客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富推动公司核心业务稳健增长。安卓端考虑前期充分去库二季度补库需求带动订单情况有所好转。随着AI技术革新,公司布局AR/VR结构件/光学元件/声学件制造生产,苹果Vision Pro或开启空间计算平台;大模型赋能人形机器人加速产业渗透,公司全资子公司领鹏与Hanson在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。 新能源业务开拓成效显著,保持高增。公司收购印度赛尔康,切入光伏领域为全球微逆龙头Enphase提供ODM业务,Enphase全球市占率接近80%,公司代工份额超30%,积极扩产,将持续受益产能拓展及客户供应份额提升。21年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件,提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品,国内外客户如宁德时代等动力电池结构件供应份额有望提升。 盈利预测与估值 预测2023-2025年归母净利21.26/26.35/32.89亿元,同比增长33.19%/23.95%/24.84%,对应PE为19/15/12x,维持买入评级。 风险提示 消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险。 | ||||||
2023-08-09 | 浙商证券 | 蒋高振,褚旭 | 买入 | 首次 | 领益智造深度报告:全球精密制造龙头,多元布局谋新成长 | 查看详情 |
领益智造(002600) 投资要点 精密功能件制造龙头,全球领先的消费电子精密功能件制造商,拓展新能源汽车、光伏发电领域,随着AR/MR市场发展,有望充分受益。 全球领先消费电子精密功能件制造商,多元发展促业绩增长 领益智造是消费电子精密功能件龙头制造商,2020年前五大制造商全球市场份额总计13.5%,公司份额为7.2%。公司拥有以生产服务据点、研发中心、销售办事处构建的全球化网络,覆盖全球主要市场。深耕主营业务领域,持续沉淀精益制造能力,2018-2022年精密功能件营业收入CAGR达13.84%,平均销售毛利率为24.7%;业务向新能源汽车领域延伸,已建成四大生产基地,2021、2022年公司汽车产品实现营业收入4.44、11.82亿元,同比增长141.54%、166.32%。 消费电子、新能源汽车、光伏发电三行业助力精密制造快速增长 消费电子行业稳中有进,据Statista估计,2022年市场增长至7.54万亿元,轻量化零件市场受消费电子终端设备影响,迎来新机遇,拓展现实设备VR/AR/MR成为新增长点。新能源汽车带动精密制造发展,锂电池、新能源汽车市场发展前景广阔,据Trendforce预计,全球电动汽车的销量在2023年增至1451万辆。据Woodmackenzie数据,分布型光伏发电系统蓬勃发展,带动全球微型逆变器出货量持续增加,2018-2020年CAGR达39.12%,市场销售规模CAGR达38.91%。 重研发不断前瞻布局,进军新能源注入增长新势能 公司专注创新,以工研院为研发核心建立研发网络,截至2022年末,公司在全球范围内10个国家和地区拥有研发中心,并拥有2738项专利,其中发明专利162项、实用新型专利2508项、外观专利68项;2018-2022年研发费用CAGR达16.78%,以创新促长效发展。在占据行业龙头地位情况下,主营业务方面仍求进取,进军镁铝合金结构件产品领域;同时横向拓展光伏、医疗器械、5G通信等领域,收购浙江锦泰,重点布局新能源汽车板块的动力电池结构件业务。 盈利预测与估值 预计公司2023-2025年营业收入分别为375.55、417.96、477.58亿元,同比增速为8.90%、11.29%、14.27%;归母净利润为20.13、25.15、31.45亿元,同比增速为26.13%、24.94%、25.02%,当前股价对应PE为21.78、17.43、13.94倍,EPS为0.29、0.36、0.45元。考虑到公司作为全球领先的精密制造厂商,公司积极发展消费电子主赛道,以精密功能及结构件为优势业务,围绕现有核心客户,持续提升现有工艺渗透率,有望受益于消费升级和5G、人工智能等技术的更新迭代;同时不断拓展工艺及产品线,积极布局新能源汽车、光伏储能等清洁能源行业,有望受益于政策利好及行业需求提升。综上,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧、大客户依赖、汇率波动等风险。 | ||||||
2023-07-17 | 东吴证券 | 马天翼,周高鼎 | 买入 | 维持 | 2023年中报业绩预告点评:业绩持续超预期,盈利能力显著提升 | 查看详情 |
领益智造(002600) 事件:公司发布2023年半年报预告。 二季度业绩保持高增长,盈利能力持续提升:公司2023年上半年归母净利润10-13亿元,同比增长108-170%,扣非归母净利润10-13亿元,同比增长114-178%;其中23Q2单季扣非归母净利润5.7-8.7亿元,同比增长149%-279%,环比增长34%-104%。一方面,公司通过不断拓展与海内外知名汽车、动力电池等领域头部客户及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作,在汽车及光伏储能业务方面持续布局、扩大产能,实现较快增长;另一方面,持续进行产品结构优化及降本增效,加强成本费用管控,整体运营效率不断提高,公司综合毛利率同比有所提升。伴随下半年消费电子旺季到来以及新业务持续拓展,我们看好公司业绩环比持续向上,并奠定长期成长基础。 聚焦精密智造领域,布局消费电子新兴行业:1)精密功能结构件技术优势明显:公司散热方案、线性马达、无线充电等方面技术优势明显、核心零部件自给率高。2)已进入大客户供应链并形成长期稳定合作关系:在消费电子精密功能器件细分行业,公司已通过国内外主流头部终端品牌商的供应商认证体系,形成长期稳定的合作关系。同时借助消费电子领域合作客户,切入AR/VR/MR智能眼镜业务,已与业内一流厂商达成战略合作,成为MR眼镜核心供应商。另外,公司还是消费级AR眼镜龙头Nreal独家代工厂,独家承接NrealAirAR眼镜的整机组装、注塑结构件和声学件制造。3)领先布局智能机器人赛道:子公司领鹏智能推出控制器产品产品,赋能机器人性能提升,同时与汉森深入合作人形机器人的优化量产设计。4)公司整合上下游资源,形成产业链协同优势:反向收购江粉磁材上市后,向上延伸至材料业务,掌握上游议价权,向下拓展模组及组装业务,打造一体化平台。 拓展优质赛道,新能源汽车/光伏协同发展:1)新能源汽车:出货量高增长,重要技术部件动力电池关乎续航和整车动力,电池能量密度、运行温度范围、充电效率、安全性等技术不断进步,市场前景广阔,带动精密结构件销量增长。公司已导入动力电池龙头客户宁德时代,积极扩产支撑放量,未来营收潜力看好。2)光伏:装机量持续旺盛,分布式占比提升,微型逆变器符合分布式装机需求且系统综合效率高,成发展趋势。公司收购赛尔康后成为微逆龙头Enphase全球唯二ODM,而Enphase是当前全球微逆市场主导者,出货量占全球市场78%,营收可期。 盈利预测与投资评级:基于公司在大客户的份额提升,我们将公司23-25年的归母净利润由21/25/30亿元上调至22/27/32亿元,当前市值对应PE分别为22/17/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:消费电子景气度不及预期;新业务拓展布局不及预期;产品研发不及预期。 | ||||||
2023-07-14 | 民生证券 | 方竞 | 买入 | 维持 | 2023年中报业绩预告点评:业绩超预期,毛利率持续提升 | 查看详情 |
领益智造(002600) 事件: 领益智造 7 月 12 日发布 2023 年半年度业绩预告,公司预计 2023年上半年实现归母净利润 10-13 亿元,同比增长 108%-170%;实现扣非归母净利润 10-13 亿元,同比增长 114-178%。单二季度来看,公司预计 Q2 实现归母净利润 3.5 亿-6.5 亿元(YOY 96%-262%, QOQ -45%-1%);扣非净利润 5.7-8.7 亿元(YOY 149%-279%, QOQ 34%-104%)。 23H1 业绩超预期, 毛利率持续提升。 2023H1 公司预计实现归母净利润 10-13 亿元,同比增长 108%-170%;实现扣非归母净利润 10-13 亿元,同比增长114-178%,业绩表现超预期。 从毛利率看, 2Q23 以来,随着全球经济及消费电子行业的回暖,公司持续保持搞研发投入的同时, 进行产品结构优化及降本增效,加强成本费用管控,整体运营效率不断提高, 2Q23 公司综合毛利率同比有所提升。 2023 年下半年,随着消费电子旺季到来,公司大客户份额&ASP 持续提升,叠加光伏、汽车新业务产能扩张,预计 Q3 营收有望进一步环比提升。 消费电子主业稳步前行,大客户份额&料号持续提升。 公司聚焦和巩固消费电子业务优势,精密功能件、结构件等核心业务保持平稳增长, 在大客户端份额&ASP 稳中有升,产品线不断丰富, 积极拓展笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等产品品类,布局新增长点。同时, 苹果 Vision pro 开启空间计算时代,公司为 VR/AR 海内外龙头核心合作伙伴,看好 AI+XR 趋势下,下一代消费电子产品创新+领益卡位优势。 此外, 领益智造的全资子公司领鹏为工业机器人和机器人制造设备提供设计、工程和制造解决方案,有望与 Hanson 成立合资公司,成为机器人的主要授权制造商。 公司坚持多中心国际化发展战略, 未来印度、越南、巴西、美国和土耳其等生产基地产能和订单将逐步释放, 海外生产基地盈利能力持续提升。 汽车、光伏业务高速发展,打开成长天花板。 新能源汽车方面, 2021 年收购浙江锦泰,布局动力电池电芯、铝壳、盖板、转接片和软连接等电池结构件产品。目前已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎、成都等五大生产基地, 公司不断拓展与海内外知名汽车、动力电池等领域头部客户, 未来五大生产基地产能利用率提升+欧美日及国内客户拓展,远期市场份额有望持续提升。 光伏方面, 公司已通过海外生产基地向国际领先的清洁能源领域客户销售微型光伏逆变器, ODM 能力凸显,具备介入逆变器制造市场的品牌效应。未来公司将持续受益海外光伏市场装机量提升及生产基地建成后的产能释放,打造业绩新增长点。 投资建议: 预计公司 23-25 年归母净利润为 22.70/30.14/35.26 亿元,对应现价 PE 为 22/17/14 倍,公司为国内精密智造领军者,且业务多方位布局VR/AR+机器人+汽车+光伏领域,维持“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济风险, 新品拓展不及预期, 消费电子需求疲软 | ||||||
2023-07-13 | 国金证券 | 樊志远,刘妍雪,邓小路 | 买入 | 维持 | 业绩超预期,新布局业务快速发展 | 查看详情 |
领益智造(002600) 业绩简评 2023 年 7 月 12 日,公司披露 2023 年半年报业绩预告。预计2023 年上半年公司实现归母净利润 10-13 亿元,同比增长107.75%-170.07%;实现扣非归母净利润 10-13 亿元,同比增长114.18%-178.43%。 单 Q2,预计实现归母净利润 3.5-6.5 亿元,同比增长 96%-262%,实现扣非归母净利润 5.7-8.7 亿元,同比增长 149%-279% 经营分析 23H1 业绩持续增长,新能源业务快速发展。 23H1 公司消费电子业务巩固优势,优化产品结构及客户结构,大客户支撑业绩稳健增长。积极布局新能源业务,拓展与海内外汽车、动力电池等头部客户合作及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作,积极扩产,实现了较快增长。盈利能力有所提升, 主要系持续进行产品结构优化, 并且降本增效,加强成本费用管控,整体运营效率提高, 23H1 整体毛利率同比提升, 23Q1 毛利率为 20.49%,同增3.88pct, 考虑 23Q1 信用减值损失对利润正向贡献, 23Q2 扣非实现环比增长。 消费电子稳中有增,深度受益 AI 赋能智能硬件。 大客户方面,客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富推动公司核心业务稳健增长。 安卓端考虑前期充分去库二季度补库需求带动订单情况有所好转。 随着 A 技术革新, 公司布局 AR/VR 结构件/光学元件/声学件制造生产,苹果 Vision Pro 或开启空间计算平台;大模型赋能人形机器人加速产业渗透,公司全资子公司领鹏与 Hanson 在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。 新能源业务开拓成效显著,保持高增。 公司收购印度赛尔康,切入光伏领域为全球微逆龙头 Enphase 提供 ODM 业务, Enphase 全球市占率接近 80%,公司代工份额超 30%,积极扩产, 将持续受益产能拓展及客户供应份额提升。 21 年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件,提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品,国内外客户如宁德时代等动力电池结构件供应份额有望提升, 22 年公司汽车产品营收同增 166%, 增长迅速。 盈利预测与估值 预测 2023-2025 年实现归母净利 22.40/27.72/34.50 亿元,同比+40.36%/+23.75%/+24.44%, 公司现价对应 PE 为 21/17/13x, 维持买入评级。 风险提示 消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险。 | ||||||
2023-06-29 | 国金证券 | 樊志远,刘妍雪,邓小路 | 买入 | 首次 | AI+终端智能制造平台,多领域布局增长动能充足 | 查看详情 |
领益智造(002600) 公司简介 聚焦精密制造领域,打造一站式“智”造平台。公司主营消费电子精密制造产业链,后切入动力电池精密零部件及光伏逆变器ODM业务等领域,打通产业链上下游。22/23Q1营收345/72亿元,同增13%/2%;归母净利润16/6亿元,同增35/115%。预计23年营收394亿元,同增14%;归母净利润22亿元,同增40%。 投资逻辑: 消费电子业务巩固优势,大客户支撑业绩稳健增长。公司传统业务深度绑定苹果,收入贡献超60%。苹果出货量稳定,据Canalys,1Q23苹果手机出货0.58亿台,同增3%,份额由去年同期18%增至21%。公司全产业链一体化布局,优化产品结构,提升高附加值业务占比,23Q1毛利率20.49%,同增3.88pct。未来大客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富将推动公司核心业务稳健增长。 AI+终端制造平台,深度受益AI赋能智能硬件。AI重构智能终端交互,作为重要流量入口对硬件环节提出升级要求。在ChatGPT加持下智能手机有望迎来产品创新周期;公司布局AR/VR结构件/光学元件/声学件制造生产,苹果VisionPro或开启空间计算平台;大模型赋能人形机器人加速产业渗透,公司全资子公司领鹏与Hanson在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。算力密度提升能耗要求带动云服务器散热升级,公司产品向扁平化设计、高效传热、远端转热优化,面向服务器、网络交换机的散热要求。 布局新能源赛道,打造第二成长曲线。公司收购印度赛尔康,切入光伏领域为全球微逆龙头Enphase提供ODM业务,Enphase全球市占率接近80%,公司代工份额超30%,预计Enphase将在23年扩大产能至4000万台,公司将持续受益客户产能拓展及份额提升。21年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件,提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品。根据弗若斯特沙利文,2022年全球动力电池精密结构件市场规模为207亿元,预计26年增长至618亿元,CAGR为31.4%。公司汽车业务也实现增长迅速,22年汽车产品营收同增166%。 盈利预测、估值和评级 预测2023-2025年实现归母净利22.40/27.72/34.50亿元,同比+40.36%/+23.75%/+24.44%,给予23年25倍PE,目标市值560.07亿元,目标价格7.96元/股,首次覆盖给予买入评级。 风险提示 消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险。 |