流通市值:68.77亿 | 总市值:69.40亿 | ||
流通股本:4.05亿 | 总股本:4.08亿 |
久远银海最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-10-31 | 民生证券 | 吕伟,赵奕豪 | 买入 | 维持 | 2024年三季报点评:医保数据要素领军公司或迎来订单拐点 | 查看详情 |
久远银海(002777) 事件概述:2024年10月28日,久远银海发布了2024年三季度业绩报告,2024年前三季度,公司营业总收入6.68亿元,同比下降16.84%。 三季度后或将迎来业绩拐点。2024年前三季度,公司归母净利润1881.4万元,同比下降83.53%。按单季度数据看,第三季度营业总收入2.74亿元,同比下降3.95%,第三季度归母净利润758.2万元,同比下降73.93%。截至2024年9月30日,公司应收账款体量较大,当期应收账款占最新年报归母净利润比达316.72%。 2024年前三季度,公司实现毛利率42.63%,净利率2.03%,销售费用、管理费用、财务费用总计1.92亿元,三费占营收比28.68%,每股净资产4.02元,同比增1.45%,每股经营性现金流-0.08元,同比增67.39%,每股收益0.05元,同比减82.14%。 控股股东股权拟发生变动,或将实现结构重组。公司10月29日在wind投资者互动平台回答称,“公司实际控制人中国工程物理研究院目前正在筹划公司控股股东“四川久远投资控股集团有限公司”股权变动的相关事宜,该事项尚在进行中,如有进一步进展,公司将按照中国证监会及深交所相关规定及时披露。 “ 投资建议:久远银海作为医保数据要素行业核心受益者,拥有深厚行业积累。受宏观经济影响,公司回款短期承压,但其在手订单充足,长期有较大弹性。 我们认为在下一阶段,医保数据运营有望成为产业最前端的突破口,推动“数据要素x”进入加速发展期,具有先发优势以及细分领域卡位优势的公司有望成为核心受益者。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为15.09亿元、17.49亿元、20.59亿元;归母净利润分别为2.02亿元、2.42亿元、3.09亿元,对应PE分别为44、36、29倍,维持“推荐”评级。 风险提示:政策落地进度不及预期;行业竞争可能加剧。 | ||||||
2024-09-01 | 东吴证券 | 王紫敬 | 买入 | 维持 | 2024年半年报点评:业绩短期承压,数据要素×持续开拓新场景 | 查看详情 |
久远银海(002777) 事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营收3.95亿元,同比下降23.91%,归母净利润1123.19万元,同比下滑86.81%,低于市场预期。 投资要点 项目确收周期延长,公司业绩短期承压:公司2024H1营收同比下滑,主要由于外部环境等因素影响,公司项目实施及验收周期延长。分业务来看,2024H1公司医疗医保业务收入2.32亿元,同比增长0.31%,毛利率46.22%,同比下降5.09pct,数字政务业务收入1.37亿元,同比下滑43.74%,毛利率10.76%,同比下降10.76pct。公司归母净利润同比下滑主要由于确收周期延长,而人工成本、差旅等费用刚性。 DRG/DIP改革有望促进医疗医保业务持续增长:2024H1,公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作,支撑了国家医保局医保信息平台运维第4包(核心系统运维)工作;新签单并实施了四川多个地市数据专区建设,推进贵州省医保数据治理工作,在四川和贵州两省建立医保大数据可视化应用标杆;新研发10余个医保行业算法模型,并在天津、四川、云南、贵州、山西、陕西等省市落地应用。2024年7月,国家医保局召开按病组(DRG)和病种分值(DIP)付费2.0版分组方案新闻发布会,宣告2.0版DRG/DIP分组方案正式出炉,DRG/DIP系统改造升级有望加速,公司2024H1新签单浙江湖州、湖北孝感、天津等局端支付方式改革项目。截至目前,公司的支付方式改革产品覆盖全国19个省份,未来有望持续受益于医保支付方式改革。 数据要素×持续开拓新场景:公司围绕数据资源化、资产化、资本化全过程,打造了政务数据要素能力平台整体解决方案和技术体系,已形成了数据集成平台、数据实时同步工具、湖仓一体化平台、数据治理平台、数据挖掘平台、画像管理系统、AI训练平台、行业知识图谱、数据共享交换平台、数据沙箱、数据基础平台等一系列数据技术平台,公司已围绕医疗健康、城市治理、金融服务等“数据要素×”行动方向,研发了诚信宝、医商通、信用就医、云处方等多款数据产品,在全国多地投入使用。公司与成都数据集团、福建省大数据集团、贵阳块数据城市建设有限公司等多个数据运营单位建立了合作关系,为未来新业务场景开拓奠定基础。 盈利预测与投资评级:考虑公司项目验收周期影响,我们将公司2024-2026年EPS预测由0.53/0.68/0.87元下调至0.42/0.54/0.64元。公司医保IT市占率高,具备数据和产品服务基础,有望持续受益于医保改革和数据要素发展,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,政策推进不及预期。 | ||||||
2024-06-07 | 东方财富证券 | 方科,向心韵 | 买入 | 维持 | 深度研究:聚焦智慧民生,深度掘金医保数据要素 | 查看详情 |
久远银海(002777) 【投资要点】 医疗医保信息化建设市场规模扩张,公司深耕医疗医保领域。中国医疗IT及医保IT市场规模均逐年扩张,据IDC预计,2028年,国内医疗IT市场规模将达到357.5亿元,医保IT市场规模达到81.5亿元。国内医保IT市场中,公司占据的市场份额位列第二,医保信息化建设业务覆盖全国23个省。医疗健康方面,公司业务覆盖全国20个省份,2800多家医院,具备完善的针对医院高质量发展的解决方案,在智慧医院、医共体、医院治理和医疗质效管理等领域具有领先优势。 医保制度改革及医联体建设受政策持续催化。《“十四五”数字经济发展规划》中指出要推进医疗机构数字化、智能化转型。医保改革方面,医保局制定的《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》指出到2025年底,DRG/DIP支付方式要覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构,据该政策测算,到2024年,DRG/DIP系统整体市场规模为181.74亿元。医药卫生体制改革方面,国家则提出了医联体建设,2023年12月发布的《关于全面推进紧密型县域医疗卫生共同体建设的指导意见》指出,到2027年底,紧密型县域医共体要基本实现全覆盖。在政策密集催化下,医疗医保融合创新不断推进,公司积极拓展全国DRG/DIP服务市场,支付方式改革产品覆盖全国19个省份。同时,持续践行“深耕医联体”战略,中标多地县域医共体信息化建设。 医保数据要素有望加速落地,公司是医保数据要素先行者。中央及各地政策利好数据要素产业发展,推动医保数据逐步开放。医保数据覆盖范围广、迭代速度快且拥有高效的变现场景,有望率先落地应用。公司积极开展医保数据专区建设,助力医保用户全面开展数据治理和数据服务,在数据能力方面具备领先优势。 【投资建议】 公司是国内领先的智慧民生服务商,深耕医疗医保、数字政务、智慧城市三大领域,且在手订单充足。我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为15.37/18.54/22.33亿元,归母净利润分别为1.85/2.22/2.74亿元。参考数据要素可比公司估值,我们给予公司2025年33倍PE,对应12个月内目标价为17.9元,维持“买入”评级。 【风险提示】 市场竞争加剧; 数据要素政策落地不及预期;政府支出不及预期。 | ||||||
2024-04-29 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 买入 | 维持 | 医疗医保业务维持高增长,数据要素业务加速落地 | 查看详情 |
久远银海(002777) 投资要点 投资事件:近期公司发布2023年报及2024年一季报:(1)2023年营业收入13.47亿元,同比增长5.01%;归母净利润1.68亿元,同比下降8.83%。(2)2024年一季度收入1.96亿元,同比增长4.18%,归母净利润0.13亿元,同比下降19.80%。(3)2023年利润分配预案:每10股分红1.2元(含税)。 医疗医保持续维持高增长,智慧城市业务加速落地。2023年公司收入实现稳定增长,收入规模达13.47亿元,同比增长5.01%,其中医疗医保业务收入7.07亿元,同比增长15.07%,智慧城市业务收入0.68亿元,同比增长62.81%。医保业务方面,公司已经服务全国23个省份医保信息平台,以及为全国100多个城市,16万多家医保两定机构提供服务。医疗方面,公司业务已经覆盖全国20个省份,2800多家医院。医疗医保业务收入占比已经超50%,成为公司主要收入来源,并且维持良好成长性。2024年Q1收入规模达1.96亿元,增速4.18%,收入依然维持稳定增长。 经营性现金流改善,经营情况优化。2023年公司销售商品、提供劳务收到的现金达到13.78亿元,去年同期为11.44亿元,同比增长20.52%。现金收入方面,不仅规模略高于收入规模,而且增速高于收入增速。公司经营性净现金流为1.88亿元,同比增长401.38%,现金利润显著改善。数据表明,公司经营性现金流改善,经营情况优化。 加大数据要素业务布局,打开业务成长新空间。医保数据要素方面,公司按照医保局要求,积极开展数据地方专区、数据治理和数据要素服务。2023年公司在四川实施多 个地市数据专区建设,研发20余个医保行业算法模型,业务试点应用已经在天津、四川、云南、贵州、山西和陕西等省市落地。公司积极探索数据要素业务,加大数据要素业务布局。数据要素业务空间广阔,打开公司业务发展空间。 投资建议:考虑下游需求变化以及公司加大数据要素领域投入等方面因素,我们对公司盈利预测进行调整。调整前,我们预计公司2024/2025年收入分别为19.60/23.66亿元,净利润分别为3.10/3.80亿元。调整后,我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为15.54/17.78/20.48亿元,净利润分别为2.00/2.30/2.72亿元,对应PE分别为38.4/33.4/28.3倍。考虑到公司业务成长性以及数据要素业务带来新的发展机遇,我们 给予公司“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢 | ||||||
2024-04-10 | 国元证券 | 耿军军 | 买入 | 维持 | 2023年年度报告点评:营收实现稳健增长,加大研发布局未来 | 查看详情 |
久远银海(002777) 事件: 公司于2024年4月2日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评: 营业收入实现稳健增长,经营活动产生的现金流量净额同比较大改善2023年,公司继续坚持“做实做深主营、围绕主营拓展、创新多元营收”的总体经营思路,实现营业收入13.47亿元,同比增长5.01%;实现归母净利润1.68亿元,同比下降8.83%;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比下降20.61%;经营活动产生的现金流量净额为1.88亿元,同比增加401.38%。分行业来看,医疗医保业务实现收入7.07亿元,同比增长15.07%,毛利率为45.20%;数字政务业务实现收入5.50亿元,同比下降7.48%,毛利率为49.37%;智慧城市业务实现收入0.68亿元,同比增长62.81%。 持续探索创新医保数据要素各类应用场景,积极拓展智慧城市业务医疗医保业务方面,公司积极开展医保数据要素的资产化、产品化、服务化创新,公司“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”作为首批上架广州数据交易所的数据能力,让数据要素价值化成为助推“数实融合”新动能。智慧城市业务方面,公司持续扩大智慧蓉城市场份额,先后承建了青白江区等9个区(市)县的“智慧蓉城”项目,打造了“一网统管”城市运行新标杆,探索了“微网实格”绣花治理新路径,助推了“一表通享”基层减负新模式。同时,积极拓展全国市场,深度参与“数字重庆”三级治理中心建设,是当前最具影响力的“数字中国”引领示范性项目。 持续加大研发投入,推出银海闻语民生领域大模型 2023年,公司的研发投入为2.76亿元,同比增长12.29%,占营业收入的比例达到20.51%,其中,资本化的金额为1.43亿元。公司积极拥抱AIGC浪潮,推出银海闻语民生领域大模型以及包含数据标注、prompt管理、服务流程装配等核心能力的闻语·MaaS研发管理平台,持续推进大模型与民生领域需求相结合的AIGC场景研发;同时,持续推进AI+医疗、AI+数字政务、AI+智慧城市等行业创新场景孵化,已形成临床辅助决策、智能医嘱管理、智慧劳动仲裁、智慧社会治理、智慧市场监管等领域的AI产品,助力民生领域服务、治理与决策创新。 盈利预测与投资建议 公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向,助力“健康中国”行动和“数字中国”建设,未来持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为15.47、17.47、19.45亿元,归母净利润为1.98、2.31、2.65亿元,EPS为0.49、0.57、0.65元/股,对应PE为41.67、35.65、31.09倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持“买入”评级。 风险提示 市场风险;技术风险;经营成本上涨的风险;运维服务收费标准下降的风险;行业政策变化的风险;快速发展带来的管理风险;人力资源风险。 | ||||||
2024-04-10 | 东方财富证券 | 方科 | 买入 | 维持 | 2023年报点评:收入稳健增长,医保数据要素持续落地 | 查看详情 |
久远银海(002777) 【投资要点】 公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入13.47亿元,同比增长5.01%;实现归母净利润1.68亿元,同比下滑8.83%;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比下滑20.61%;实现经营活动净现金流1.88亿元,同比增长401.38%。单季度看,2023Q4,公司实现营业收入5.43亿元,同比下滑12.70%;实现归母净利润0.54亿元,同比下滑9.13%;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比下滑39.27%。公司利润下滑主要是受宏观经济波动影响,项目实施、验收及销售回款周期延长,项目实施成本增加较大所致。2024年,随着经济增长环境改善,公司利润端有望恢复增长。费用端方面,公司2023年销售费用率为12.57%(-1.72pct),管理费用率为9.00%(-4.01pct),研发费用率为11.31%(-12.32pct),整体费用端管控良好。 分行业看,2023年,公司在医疗医保领域实现收入7.07亿元,同比增长15.07%,占总收入的52.49%;数字政务领域实现收入5.50亿元,同比下滑7.48%,占总收入的40.85%;智慧城市领域实现收入0.68亿元,同比增长62.81%,占总收入的5.06%。 医疗医保收入稳健增长,深耕医保数据要素。公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作,以医保数据要素、医保便民服务和医保基金监管为核心,在全国100多个城市,16多万家医保两定机构,持续深耕医保市场,优化医保服务,强化基金监管。在医保数据赋能方面,公司积极开展医保数据专区建设,实施了四川多个地市数据专区建设,承接四川、云南省的数据中台优化和数据治理。在深化平台应用方面,公司支撑了国家医保局医保信息平台运维第4包(核心系统运维)工作,实施了四川、广西、山西、新疆4省医税“统”模式建设,新签单贵州、天津、新疆、山西、山东等省医保平台二期项目。其“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”也展现了首批上架广州数据交易所的数据能力。在医疗健康方面,公司持续践行“服务大三甲、深耕医联体、融创大健康”行业战略,目前已覆盖全国20个省份,2800多家医院。2023年在医疗健康领域获得了3项专利证书,35个信创证书。 【投资建议】 公司是国内领先的智慧民生服务商,深耕医疗医保、数字政务、智慧城市三大领域。考虑公司项目验收递延影响,我们调整公司的盈利预测,预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为14.99/16.88/19.20亿元,归母净利润分别为1.80/2.01/2.35亿元,EPS分别为0.44/0.49/0.58元,对应PE分别为49/43/37倍。公司在手订单充足且是医保信息化龙头,有望受益于医保数据要素的快速发展,维持“买入”评级。 【风险提示】 市场竞争加剧; 数据要素政策落地不及预期; 政府支出不及预期。 | ||||||
2023-11-15 | 开源证券 | 陈宝健,李海强 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:收入平稳增长,数据要素增量可期 | 查看详情 |
久远银海(002777) 政策持续催化,维持“买入”评级 公司是国内医疗信息化和数字政务领军企业,医保数据要素有望打开成长空间,我们维持原有盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.55、3.15、3.91亿元,EPS为0.62、0.77、0.96元/股,当前股价对应PE为44.4、35.8、28.9倍,维持“买入”评级。 事件:公司发布2023年三季报,收入平稳增长 2023年前三季度,公司实现营业收入8.03亿元,同比增长21.71%;实现归母净利润1.14亿元,同比下降8.69%。单三季度,公司实现营业收入2.85亿元,同比增长19.95%;实现归母净利润0.29亿元,同比下降34.03%。公司营业收入实现平稳增长,主要得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长。公司订单实现稳步增长,在手订单充足,未来业绩释放更值期待。 费控成效持续释放,现金流显著改善 受宏观经济波动等因素影响,公司项目实施、验收及销售回款周期延长,项目实施成本增加较大,导致综合毛利率下降。前三季度公司费控成效持续释放,期间费率显著下降,销售费用率同比下降2.10个百分点至13.07%,管理费用率同比下降2.44个百分点至10.50%,研发费用率同比下降0.98个百分点至10.19%。单三季度公司实现经营活动现金净流量0.14亿元,同比转正。 国家数据局挂牌,数据要素市场发展有望提速 10月25日,国家数据局在京正式挂牌。伴随国家数据局领导班子的确认,内部组织架构的进一步落实,数据要素市场建设进展有望提速。公司积极开展医保数据要素的资产化、产品化、服务化创新,公司“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”成为首批上架广州数据交易所的数据能力。另据公司公众号,公司已通过资质审查,成为深圳数据交易所、贵阳大数据交易所数据商。未来伴随公司持续拓展数据要素场景服务,有望乘数据要素政策东风加速成长。 风险提示:政策落地不及预期;市场竞争加剧;公司技术研发不及预期风险。 | ||||||
2023-11-06 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 买入 | 维持 | 收入维持高增长,数据要素业务加速推进 | 查看详情 |
久远银海(002777) 投资要点 投资事件:公司发布2023年三季报:(1)前三季度公司收入达8.03亿元,同比增长21.71%,归母净利润达1.14亿元,同比下降8.69%,扣非归母净利润达1.02亿元,同比下降11.71%;(2)第三季度公司收入2.85亿元,同比增长19.95%,归母净利润0.29亿元,同比下降34.03%,扣非归母净利润0.25亿元,同比下降40.26%。 收入呈现良好成长性,新签订单实现稳步增长。报告期内,公司医保、人社、公积金等细分行业收入成长性良好,带动公司整体收入维持高增长,2023年前三季度公司收入规模达8.03亿元,同比增长21.71%。并且公司新签订单实现稳步增长,公司在手订单充足,为业绩持续增长奠定坚实基础。但由于宏观经济波动等因素影响,公司项目验收及销售回款周期烟瘴,项目实施成本明显增加,带来公司毛利率下降,并且对净利润增长也产生负面影响。 公司与华鲲振宇联合建立信创实验室,强强联合推动信创业务发展。近期,公司与华鲲振宇签署战略合作协议,双方联合成立“华鲲-银海信创联合实验室”,基于鲲鹏+昇腾的整机产品联合打造领先的行业解决方案。公司在人社、医疗医保、智慧城市、民政、住房金融等细分领域具备较强的竞争力,双方合作将助力公司开拓相关领域的细分市场需求。强强联合,有望推动公司业务迈入发展新阶段。 数据要素业务加速推进,成果丰硕。报告期内,公司积极开展数据要素的资产化、产品化和服务化创新,推动公司数据要素业务发展。目前公司已经成为深圳数据交易所数据商,公司推出的数据要素产品“医院疾病诊断路径知识库、医疗费用分析系统”已经在广州数据交易所上架。2023年9月,公司及全资子公司贵州久远银海通过贵阳大数据交易所资质审核,正式成为贵阳大数据交易所数据商。公司数据要素业务成果丰硕,业务正加速推进中。 投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为16.13/19.60/23.66亿元,净利润分别为2.50/3.10/3.80亿元,对应PE分别为38.9/31.3/25.6倍。考虑到公司业务成长性以及数据要素业务带来新的发展机遇,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢 | ||||||
2023-11-01 | 中银证券 | 杨思睿,王屿熙 | 买入 | 维持 | Q3短期承压,持续挖掘数据要素市场价值 | 查看详情 |
久远银海(002777) Q3短期承压,持续挖掘数据要素市场价值 公司2023年前三季度实现营收8.03亿元(+21.71%)、归母净利1.14亿元(-8.69%)、扣非净利1.02亿元(-11.71%)。营收快速增长,项目实施成本增加导致利润端短期承压。公司持续深耕智慧医疗、数字政府、智慧城市,加快探索数据要素各类应用场景,持续挖掘业务价值。维持买入评级。 支撑评级的要点 Q3毛利率承压,控费效果显著。2023Q3实现营收2.85亿元(+19.95%)、归母净利0.29亿元(-34.03%)、扣非净利0.25亿元(-40.26%),营收增长主要得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长。Q3单季毛利率47.29%(同比-11.39pct,环比-4.31pct)和净利率11.37%(同比-5.88pct,环比-8.34pct)明显下滑,前三季度整体毛利率49.58%(-9.82pct),主要系公司项目实施、验收及销售回款周期延长、项目实施成本增加较大,导致综合毛利率下降。前三季度销售/管理/研发费用率为13.07%/10.50%/10.19%,分别同比下滑2.10pct/2.44pct/0.98pct,整体费用率33.27%(-5.38pct),控费效果显著。 积极探索数据要素市场,紧抓数字经济。公司从事的智慧医疗、智慧医保、数字政务、新型智慧城市等领域均为国家数字经济发展战略的重要组成部分,公司在多个相关领域具备深厚的业务基础:(1)公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作,医疗健康业务已覆盖全国20个省份,2,800多家医院。(2)人社业务累计覆盖全国21个省份,承建了人社部就业管理信息系统等12项民生信息化工程。(3)智慧城市方面,公司持续深度参与智慧蓉城、青白江区智慧治理等项目,持续打造以数据要素价值释放为核心的城市服务方案。我们认为,公司在相关领域具备深厚的业务积累和覆盖广度深度,数据要素相关项目将持续体现。 持续深耕医保市场,创新医保服务。国家医保局陆续发布《国家医疗保障局数据安全管理办法》、《关于印发加强网络安全和数据保护工作指导意见的通知》、《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》等相关政策,充分赋能医保数据要素、便民服务、支付改革等智慧医保服务。公司是国家医保信息平台的核心业务系统和跨省异地就医平台开发商,截至上半年,公司的支付方式改革产品覆盖全国19个省份,医保智能审核产品覆盖全国116个医院,持续开展医保专业化智能化创新应用。 估值 维持2023~2025年归母净利润为2.56/3.37/4.22亿元、EPS为0.63/0.83元和1.03元的预测,对应PE分别39/29/23倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观环境影响;政府预算不及预期;市场竞争加剧。 | ||||||
2023-10-30 | 浙商证券 | 刘雯蜀,郑毅 | 增持 | 维持 | 收获深贵两所数商身份,数据资产变现进程加速 | 查看详情 |
久远银海(002777) 久远银海2023年三季度业绩点评报告 业绩表现 2023年10月29日,公司发布2023年三季度报告。23Q1-Q3实现营收8.03亿,同比增加21.71%,其中23年Q3实现营收2.85亿,同比增加19.95%。23年Q1-Q3实现归母净利润1.14亿,同比减少8.69%,其中23年Q3实现归母净利润0.29亿,同比减少34.03%。23年Q1-Q3实现扣非归母净利润1.02亿,同比减少11.71%,其中23年Q3实现扣非归母净利润0.25亿,同比减少40.26%。 23年Q1-Q3公司实现毛利率49.58%,同比下降9.83pct,其中23年Q3实现毛利率47.29%,同比下降11.39pct;23年Q1-Q3实现经营活动现金流净流出0.99亿,净流出同比减少53.28%。 23年Q1-Q3公司销售费用率为13.07%,同比下降2.10pct;管理费用率为10.50%,同比下降2.44pct;研发费用率为10.19%,同比下降0.98pct。23年Q3销售费用率为13.67%,同比下降0.90pct;管理费用率为9.65%,同比下降2.64pct;研发费用率为11.30%,同比下降1.74pct。 投资要点 智慧民生领域位居前列,行业壁垒望将持续强势 公司是智慧民生服务商,背靠中物院,市场覆盖29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构,为7亿社会公众提供服务,是国家医保局、人力资源和社会保障部行业信息化战略合作伙伴,承建了全国异地就医结算平台、国家社保公共服务平台、就业管理信息系统全国统一软件、金民工程应用支撑平台等一系列重大项目,在民生信息化领域的市场占有率位居行业前列。当前公司支撑了全国23个省份的医保信息平台运维工作,在全国100多个城市,20多万家医保两定机构,持续深耕,目前在医疗健康行业市场已覆盖全国2800多家医院,人社市场累计覆盖全国21个省份,承建人社部就业管理信息系统全国统一软件等12项民生信息化工程。我们认为公司具有行业领先的项目承接率和城市覆盖率,在医保、人社等数字政务领域深耕多年,客户资源丰富,随着公司医保服务客户与政务机构数量增加,行业领先优势与项目交付能力有望进一步提升,将持续拥有强势的行业资源壁垒。 成为深圳数交所和贵阳数交所数据商,有望打开市场增量空间 2023年8月,公司通过深圳数据交易所资质审核,成为深圳数据交易所数据商;9月,公司及全资子公司贵州久远银海通过贵阳大数据交易所资质审核,成为贵阳大数据交易所数据商,负责数据治理、数据产品开发和数据运营服务。公司是专注于智慧民生的国有上市企业,聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大方向,为民生数据产品“保驾护航”。围绕公共数据要素,将行业优势与智能技术深度融合,参与数据要素标准研制,提供数据治理和数据产品服务,探索数据运营。公司目前正积极开展民生领域的数据产品、数据能力、数据服务创新研发与落地实践,赋能医疗医保、数字政务、智慧城市数据要素价值的深度挖掘,推动数据要素市场化高质量发展。我们认为未来随着公共数据放开相关政策推进,公司依托在医保、人社等信息化领域的高覆盖率和优秀项目,有望在数字政务与医保数据要素打开新的成长空间,业绩增量可期。 体系化技术融合支撑能力,AI、云计算等赋能医保智慧化服务 公司开展云计算及云原生、低代码、大数据、人工智能、中台、微服务、数据要素、大语言模型、区块链、信息安全、信创等方向的基础技术研究并实现技术突破,有力地支撑行业产品研发和实施,并在数字政务、医疗医保领域落地应用,形成了包括Ta+3构件化集成平台、低代码开发平台、银海云平台(PaaS)、应用支撑平台、MDLife·移动应用开发平台、视界·大数据平台、见智·人工智能平台等较成熟的国产行业应用中间件产品及银海可信集成客户端产品。 2023年9月22日,由公司承建的六盘水市“医保集成便民·无感就医平台”在贵州省六盘水市召开上线发布仪式,标志着六盘水成为贵州省首个医保集成便民·无感就医落地应用城市。截至目前,已在326个医药机构和医保服务点完成800余台医保刷脸终端铺设应用,已有18.23万人次成功刷脸结算。六盘水市医保集成便民+无感就医上线后,人民群众就医排长队等问题得到有效缓解,平均排队次数减少50%,平均排队时长减少45分钟左右,全市医保电子凭证结算率60.46%,位列贵州省第一。我们认为公司有能力运用AI等技术持续打造医保集成便民和群众无感就医新模式,助力医保部门构建数字化医保新治理、新空间,为群众提供智慧化医保新服务、新体验。 盈利预测与估值 我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为15.36/18.09/21.30亿元,同比增速19.80%/17.72%/17.77%;2023-2025年归母净利润分别为2.42/3.38/3.76亿元,同比增速31.25%/39.68%/11.30%,对应2024年P/E28.93倍,维持“增持”评级。 风险提示 行业竞争加剧、业务拓展不及预期、提供的产品服务不能及时满足政策要求、数据要素政策落地不及预期。 |