流通市值:90.53亿 | 总市值:108.42亿 | ||
流通股本:6.34亿 | 总股本:7.59亿 |
青鸟消防最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为3篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-26 | 华安证券 | 张帆 | 买入 | 维持 | 看好增量业务,发力海外市场 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 主要观点: 业绩符合预期,经营现金流表现亮眼 公司发布2023年年报,2023年度公司实现营收49.72亿元(+8.02%),归母净利润6.59亿元(+15.67%),扣非后归母净利润为6.21亿元(+11.82%),经营活动现金流净额6.30亿元,较上年同期增长约30.2%。单季度来看,Q4实现营收13.27亿元(+10.79%),归母净利润1.53亿元(同比保持平稳)。总体来看,公司四个季度均实现了收入的稳定增长,业绩符合我们预期。 核心业务稳步增长,增量业务加速增长 核心业务端,1)传统消防报警:全年实现营收23.13亿元(+3.85%),毛利率42.77%。从品牌来看,国内品牌“青鸟”保持平稳,“久远”呈增长态势;海外方面,目前已形成以加拿大MapleArmor+法国Finsecur+西班牙Detnov为主的品牌矩阵,形成“北美+欧洲”双核。2)应急照明与智能疏散:四大品牌共同饱和式覆盖市场,实现营收11.12亿元(+7.27%),由于自研“朱鹮”芯片,产品具备强优势,在市场激烈竞争的状态下也实现了26.34%的毛利率。增量业务端,1)“五小系统”:为消防电子行业带来增量的结构性机会,2023年实现营收5.69亿元(+11.81%),毛利率45.08%(+2.25pct);2)工业消防:公司在传统工业、泛工业、中高端制造以及电力储能四大核心场景深耕布局,在冶金化工、电池设备等细分领域发力覆盖,实现营收2.45亿元(+22.67%);3)灭火业务:公司通过投资设立子公司和开拓产品方式让营收(+24.78%)和毛利率(+5.62pct)实现双增。4)储能+智能+家用消防:持续加速拓展,在发货额方面,2023年储能消防类同比+110%+,智慧消防类同比+50%+。 海外业务增长快速,持续发力开拓 2023年公司持续加强国内外产品研发、市场渠道和管理运营的协同合作以及资源整合,全年实现营收6.4亿元(+30.15%),占总营收比例约13%。欧洲市场方面,公司持续升级产品并优化市场管理;北美市场方面,公司大力开展加拿大产品的研发送检,并加速完成美国公司的筹建工作。从成果来看,MapleArmor已正式进入万豪集团大中华区火灾报警系统品牌库,前景可期。 投资建议 根据公司2023年年报,我们小幅修改盈利预测为:2024-2026年预测营业收入为55.76/64.22/72.71亿元(2024-2025年前值为60.23/68.85亿元);预测归母净利润为7.28/8.37/9.57亿元(2024-2025年前值为7.91/9.09亿元);对应的EPS为0.96/1.10/1.26元(2024-2025年前值为1.40/1.61元)。我们看好公司长期发展,公司当前股价对应的PE为12/10/9倍。维持“买入”投资评级。 风险提示 1)政策波动风险;2)市场竞争加剧影响利润率的风险;3)原材料大幅波动的风险;4)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。 | ||||||
2024-03-26 | 德邦证券 | 闫广 | 买入 | 维持 | 23年经营稳健,出海收购+设备更新开启新一轮成长 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 投资要点 事件:2023年公司实现收入49.72亿元(+8.02%),归母净利润6.59亿元(+15.67%),扣非归母净利润6.21亿元(+11.82%);其中Q4实现收入13.27亿元(+10.79%),归母净利润约为1.53亿元(-0.08%),扣非归母净利润约1.46亿元(+0.86%);同时,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币3.5元(含税),分红比例约39.51% 点评: Q4收入增速稳健,一体化产品矩阵优势显现:公司2023年Q1-Q4收入增速分别为11.38%、9.23%、2.57%、10.79%,收入增长相对稳健,其中Q4增速环比有所提升;归母净利润增速分别为16.15%、23.47%、21.57%、-0.08%,Q4归母净利润增速明显放缓,Q4销售净利率达到了13.16%,同比下降约0.7个pct。分业务来看,23年公司通用消防报警业务整体保持稳定增长,其中“久远”品牌收入增长约27%,“青鸟”品牌整体保持平稳;海外业务保持快速增长,加拿大MapleArmor品牌收入规模同比增长约60%,西班牙Detnov品牌同比增长约20%,海外业务收入占比约13%;公司应急照明及智能疏散业务实现收入11.12亿元,同比增长7.27%,公司四大品牌共同饱和式覆盖市场,青鸟打造了多品牌产品矩阵与成熟渠道,竞争优势依旧突出;大工业消防业务积极有序推进,23年公司工业消防报警产品实现营收2.45亿元,同比增长22.67%,在传统工业行业、泛工业行业、中高端制造、电力及储能等场景持续发力;储能消防领域通过旗下的“探测+灭火”产品矩阵、市场渠道等优势资源,持续推进项目落地。2023年储能消防类项目累计发货金额超过8500万元,同比增长超过110%,随着项目经验的积累以及研发优势的储备,未来有望在一些细分领域抢占更多市场份额;灭火业务板块实现营收4.54亿元,同比增长24.78%,一体化的产品矩阵支撑各项业务稳步增长;智慧消防领域积极推进落地项目,“青鸟消防云”当前上线的单位家数超2.9万,上线点位约303万个,23年累计发货3700万元,同比增长超过50%。整体来看,公司提供一站式产品服务的优势逐步显现,新品类放量保持高增长。 Q4毛利率同比相对稳定,销售/管理费用率同比提升:公司23年销售毛利率约38.29%,同比提升1.15个pct,其中2023Q4毛利率为37.79%,同比下降约0.15个pct,环比下降约3个pct,我们判断,市场竞争加剧,Q4部分产品或有所降价所致;从期间费用来看,2023年Q4公司整体费用率为25.7%,同比减少0.26个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.9%、6.78%、4.22%、-1.21%,同比提升1.8、0.9、-1.4、-1.6个pct,销售、管理费用率提升主要是公司为继续扩大并巩固公司在消防电子领域全方位的领先优势,结合公司的业务赛道与战略布局,在不断丰富完善现有国内外产品线及核心部件迭代升级的同时,加大市场开拓、品牌建设、新业务团队组建的投入力度。 经营质量稳步提升,资产负债率维持低位:2023年公司经营性净现金流为6.3亿元,同比增加1.46亿元,其中Q4经营活动净现金流为7.49亿元,同比增加0.75亿元;公司持续迭代优化信用额度把控、经销商回款KPI考核和下游企业信用管理等相关制度,对经销商及客户实行有效的分类分级管理,应收账款总体良性可控,23年应收账款及应收票据规模同比增长6.3%,低于营收增速,23年公司信用减值约4800万,较23Q3末减少约2400万;Q4公司收现比约为143.9%,同比提升约8.8个pct。截止23年末,公司货币现金为29.5亿元,资产负债率降至23.55%,同比下降2.05个pct,公司现金流充沛,债务结构持续优化,有利保障公司各项业务的稳步推进。 拟收购海外标的切入消防C端市场:2月24日公司公告由全资子公司美安集团拟以自筹资金不超1300.018万英镑购买Fireblitz Extinguisher、Fireblitz Europe和CO Experts各自75%股权,以及Fireblitz Sensotec75.10%股权,以此进入海外独立式探测器市场,包括感烟、感温、燃气、有毒气体等各场景的大众消费的C端市场,家用市场空间广阔。标的公司已建立成熟的“Firehawk”品牌,长期经营拥有众多产品认证及客户关系,与公司在自研芯片、AI等研发资源协同,有望实现双向赋能,进一步打开海外市场。 投资建议:在火灾频发的背景下,消防安全重要性不言而喻,公司作为消安一体化龙头,竞争力突出,我们调整2024-2026年公司归母净利润分别为7.84、9.15、10.79亿元,对应EPS分别为1.03、1.21和1.42元,对应PE估值分别为14.8、12.7和10.8倍;维持“买入”评级。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧,集中度提升低于预期;应急疏散和工业消防拓展低于预期;储能消防推进不及预期 | ||||||
2024-02-26 | 中泰证券 | 孙颖,韩宇 | 买入 | 维持 | 现金收购海外家用消防品牌,出海版图羽翼渐丰 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 投资要点 事件:公司发布公告,计划由全资子公司美安集团以自筹资金不超过1300.02万英镑购买Fireblitz Extinguisher Limited(以下简称“Fireblitz Extinguisher”)、FireblitzEurope Limited(以下简称“Fireblitz Europe”)和CO Experts Inc.(以下简称“COExperts”)各自75%股权,以及Sensotec Fireblitz BV(以下简称“FireblitzSensotec”)75.10%股权。 4家标的公司具有较高盈利水平。4家标的公司中有3家在收购前的控股股东皆为JBRVentures Limited,另有一家CO Experts控股股东为Kevin Stringer。4家标的公司以当年4月1日到次年3月31日为一个财年周期,根据4家公司的模拟合并财务数据,2022财年、2023财年4-9月4家公司营收总额分别为10300.7、5373.3万元人民币,净利润分别为1415.7、1024.1万元人民币,据此测算净利率分别为13.74%、19.06%,享有较高盈利水平。按照EV/EBITDA,本次收购估值6倍,测算收购估值对应22年的PB、PE分别为5、11.2倍。 4家标的公司专注欧美家用消防市场,青鸟海外版图羽翼渐丰。4家标的公司中,Fireblitz Extinguisher、Fireblitz Europe注册在英国,CO Experts、Fireblitz Sensotec分别注册在加拿大和荷兰。4家公司皆以“Firehawk”品牌在英国、欧盟、新西兰、美国等地从事家用感烟探测器、感温探测器、CO探测器、灭火器等产品的销售,其中英国市场是收入主要来源地区。4家公司产品主要涉及的认证区域包括英国、荷兰、德国、法国、澳大利亚、新西兰,具备CE认证、BSI认证、AFNOR认证、SAI认证、TUV等相关认证。标的公司核心人员深耕行业20年,积累了完善的产品体系和强大的品牌力,能够与青鸟消防在欧洲与北美区域的Finsecur、Detnov、Maple Armor、mPower等主要品牌互补协同,在产品研发、生产供应和市场渠道端充分融合。 欧美家用消防市场蓬勃发展,收购助力青鸟打开新成长空间。在法律/法规/保险的系统政策(包括金融政策)支持下,欧美家用独立式探测器市场蓬勃发展,已有近百亿美金规模,欧美家用消防市场后续仍有较强的增长驱动力支撑:1)近年来欧美各国持续颁布多项新法规,将原针对新建建筑的布设要求拓展至所有建筑物,拓宽了家用消防市场总量;2)以苏格兰为代表的地区逐步推广布设带有联网功能的探测器产品,促进了新产品迭代更新;3)早期烟感探测器寿命陆续到期,更新替换需求起量。对标的公司的收购能够帮助青鸟迅速切入欧美家用消防市场,助力出海战略开花结果。 青鸟消防:公司作为消防报警龙头企业,海外+工业+民品高端化引领新一轮高质成长。消防产品千亿赛道,政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大,全面布局工业消防、储能消防、海外报警、国内民品高端化等潜力高增赛道,公司或成行业集中度提升最大受益者。新一轮股票期权和限制性股票激励计划绑定股东利益、公司利益和团队个人利益为一体,青鸟发展再加速度。 投资建议:考虑到23Q4公司下游需求恢复乏力以及对回款重视程度边际提升影响发货,我们下调盈利预测,预计23-25年实现归母净利润分别为6.81、7.84、9.4亿元(前值分别为7.17、8.5和10.27亿元),当前股价对应PE分别为15.5、13.4和11.2倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游地产需求不及预期;新品类扩张不及预期;原材料价格大幅波动;应收账款规模快速增长的风险;行业政策落地不及预期;海外市场拓展不及预期;并购整合不及预期;信息更新不及时带来的风险。 | ||||||
2023-10-11 | 开源证券 | 任浪 | 买入 | 维持 | 中小盘信息更新:股权激励范围广、力度大,公司未来发展可期 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 股权激励涉及对象范围广、力度大,彰显长期发展信心 公司发布2023年股权激励计划,其中(1)拟向总经理兼董秘张总、3名副总经理以及96名其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员首次授予2000万股限制性股票,占目前总股本的2.71%;(2)拟以11.93元/股的行权价格向350名其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员首次授予3200万份股票期权,占目前总股本的4.34%。本次股权激励涉及对象多达450人、首次授予的限制性股票及股权激励份数占公司总股本的比例高达7.05%,有利于充分调动公司核心管理团队及技术人员的积极性。考虑到公司深化发展工业消防、海外市场、高端产品未来可期,我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为6.89/8.87/10.70亿元,对应EPS分别为0.94/1.20/1.45元/股,当前股价对应的PE分别为17.2/13.4/11.1倍,维持“买入”评级。 强化激励增强高端人才归属感,业绩考核指标明确推动公司稳健增长 公司现已形成由380余名来自清华大学等海内外名校中青年技术人才构成的研发团队,加强股权激励有望增强其归属感,赋能公司技术研发、市场开拓、新业务建设等方面。公司股权激励考核指标明确,以2022年为基数,2023/2024/2025年目标营收/净利润增长率分别为15%/32%/52%,目标同比增长率分别为15.00%/14.78%/15.15%,同时个人层面考核体系严密,有望迎来持续快速发展期。 夯实消防安全主业并积极开拓物联网等领域,坚定迈向营收百亿发展目标 公司是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一。在《建筑防火通用规范》、老旧小区改造、可燃气体探测器等燃气具纳入强制性产品认证等政策的刺激下,公司积极夯实通用消防、工业消防、气体灭火、家用消防等主业优势,相关业务有望充分受益一系列政策推动下的下游需求增长。同时,公司持续向物联网、半导体等相关领域拓展,有望不断为公司贡献增长新动能。展望未来,在股权激励积极实施的背景下,公司核心管理及技术团队有望以更大的积极性推进产品技术研发、渠道开拓及全球化布局,从而大步迈向营收百亿征程。 风险提示:大客户流失风险;产品毛利率下降风险;市场竞争加剧风险。 | ||||||
2023-10-09 | 中泰证券 | 孙颖,韩宇 | 买入 | 维持 | 股票期权与限制性股票激励计划齐发,青鸟发展再加速度 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 投资要点 事件:公司发布公告,拟进行新一轮股票期权与限制性股票激励计划。 此次激励计划涉及范围广,激励力度大。股票期权方面,公司拟向激励对象首次授予3,200万份股票期权,占激励计划公告时公司股本总额的4.34%,首次授予的股票期权的行权价格为11.93元/份。限制性股票激励计划方面,公司拟向激励对象首次授予2,000万股限制性股票,占激励计划公告时公司股本总额的2.71%。股权期权+限制性股票的首次授予量合计占到公司总股本的7.05%,激励力度大。公司股票期权授予对象为包含其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员在内的350人,限制性股票授予对象为总经理、董事会秘书张黔山总,副总经理仇智珩总,职工董事、副总经理高俊艳总,董事、副总经理康亚臻总等4名核心高管,以及其他重要管理人员、核心技术人员、平台建设核心人员96人。此次股权期权+限制性股票的激励对象合计在450人,激励范围广。 2023-2025年营收和净利润皆锚定15%左右年同比增长率。第1-3个行权期和解除限售期(即2023-2025年三个会计年度),股票期权和限制性股票的考核目标皆以2022年为基期,考核指标为营收或净利润,具体目标为在2022年营收或净利润的基础上,2023-2025营收增长率分别不低于15%、32%、52%,或净利润增长率分别不低于15%、32%、52%。按此考核目标测算,2023-2025年公司营收或净利润的年同比增速应分别不低于15%、14.78%、15.15%。 高质成长阶段锚定稳健增长目标,青鸟发展进入新阶段。此次公司发布的激励计划激励范围广、激励力度大,有利于吸引并留住优秀人才,充分调动公司董事、高级管理人员、其他重要管理人员、核心技术人员及平台建设核心人员的积极性,将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,当前公司瞄准海外、国内工业和国内民品高端化三大战略核心增长极积极发力,新激励计划有助于公司增长战略更好落地,推动青鸟在高质发展阶段实现稳健增长。 青鸟消防:公司作为消防报警龙头企业,有望成行业集中度提升的最大受益者。消防产品千亿赛道,政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大,全面布局工业消防、储能消防、海外报警、国内民品高端化等潜力高增赛道,公司或成行业集中度提升最大受益者。新一轮股票期权和限制性股票激励计划绑定股东利益、公司利益和团队个人利益为一体,青鸟发展再加速度。 投资建议:我们维持盈利预测,预计23-25年实现归母净利润分别为7.17、8.5和10.27亿元,当前股价对应PE分别为17.1、14.4和12倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游地产需求不及预期;新品类扩张不及预期;原材料价格大幅波动;应收账款规模快速增长的风险;行业政策落地不及预期。信息更新不及时带来的风险。 | ||||||
2023-08-20 | 浙商证券 | 王华君,姬新悦 | 买入 | 维持 | 青鸟消防点评报告:中报业绩符合预期,工业、海外、高端品牌驱动增长 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 投资要点 2023年中报:归母净利润同比增长21.4%,工业/海外/高端化助力业绩高增长1)上半年业绩符合预期:公司2023年上半年实现营业收入22.5亿元,同比增长10%;实现归母净利润2.9亿元,同比增长21%;实现扣非后归母净利润2.6亿元,同比增长13%。Q2单季度:2023年二季度公司实现营收14.2亿元,同比增长9.2%;实现归母净利润2.1亿元,同比增长23%。2)费用管控效果突显:上半年公司实现毛利率37%,同比-1pct,实现净利率13%,同比+1pct;Q2单季度实现毛利率36%,同比-1pct,实现净利率15%,同比+2pct;上半年销售、管理、财务、研发费用率分别为12%、5%、-1%、5%。3)2023年上半年现金流情况良好:上半年公司实现经营活动现金流量净额同比增长15%;销售商品、提供劳务收到的现金增速18%。 通用消防报警:受益于经济复苏稳中向好,高端化、国际化提供增长动能上半年该业务营收12.9亿元,同比增长4%,营收占比57%。公司积极向高端产品、国际市场进军,美安新一代火灾报警系统(UL/ULC认证)产品正在送检,法国Finsecur火灾报警系统(NF认证)产品研发顺利,部分产品已取得NF/CE认证证书。上半年“久远”品牌同比增长超过30%,海外法国Finsecur平稳增长,西班牙Detnov品牌同比增长超30%,加拿大MapleArmor品牌同比增长超80%。 应急照明/智能疏散:紧抓行业发展机遇,订单、发货量快速增长上半年该业务实现营收5.5亿元,同比增长超过20%,营收占比24%。受益于《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》政策红利,预计未来2年行业仍维持较高增速。公司凭借三大核心品牌“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”饱和覆盖市场,把握新政红利期,未来收入占比有望持续提升。 工业消防:产品矩阵进一步完善,储能消防高速增长,拉动公司盈利能力提升1)上半年该业务实现营收3462万元,同比增长67%,营收占比2%。公司持续在传统工业(钢铁石化等)、泛工业(隧道管廊等)、中高端制造(医药化工、锂电等)、电力以及储能的“4+1”场景发力布局。公司有自主知识产权的新一代图像型火灾探测器“智慧青瞳”完成产品认证并取得3C证书,已全面投入市场。新型防爆型感温火灾探测器取得3C证书,故障电弧探测器、新型火焰探测器以及隔爆型感烟/感温探测器等工业领域产品均已实现量产。2)上半年,公司储能消防项目累计发货超4600万元,同比高增130%。代表项目:中石油集团济柴动力3.35MWh储能电池集装箱消防系统项目等。 盈利预测及估值:“3+2+2”业务框架布局,高端化、国际化、大工业拉动增长预计2023-2025年归母净利润为7.3/9.2/11.4亿元,同比增长28%/26%/24%,PE为18/14/11倍。维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下滑;应收款项较高可能引发坏账 | ||||||
2023-08-18 | 开源证券 | 任浪 | 买入 | 维持 | 中小盘信息更新:Q2归母净利加速增长,坚定迈向营收百亿发展目标 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 2023H1归母净利润同比+21.41%,Q2业绩加速增长 公司发布2023年中报,实现营收22.52亿元,同比+10.02%;归母净利润2.87亿元,同比+21.41%。单Q2实现营收14.21亿元,同比+9.23%;归母净利润2.10亿元,同比+23.47%,增速环比+7.32pct。考虑到公司上半年营收增速在外部竞争环境影响下有所放缓,我们下调公司2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利分别为6.89(-0.61)/8.87(-0.81)/10.70(-1.21)亿元,对应EPS分别为0.94(-0.39)/1.20(-0.51)/1.45(-0.66)元/股,当前股价对应PE为19.3/15.0/12.4倍,鉴于公司深化发展工业消防、海外市场、高端产品未来可期,维持“买入”评级。 核心业务及新业务发展势头良好,加大经销商回款KPI考核改善现金流 2023年上半年,公司核心业务及新业务保持良好发展势头,其中通用消防报警业务方面,“久远”/西班牙Detnov/加拿大MapleArmor品牌营收分别增长30%+/30%+80%+推动整体营收增长至12.86亿元;工业消防报警产品营收、储能消防类项目累计发货金额分别增长67.07%、130%,表现亮眼。分地区看,公司继续发力开拓海外市场,推动海外业务营收同比增长35.68%至3.0亿元,增长迅猛。同时,公司注重回款质量,进一步加大对经销商回款的KPI考核比重,2023H1经营活动现金流量净额同比增长约15%,现金流安全性得到有效提升。 “国内+海外”业务两翼齐飞,坚定迈向营收百亿发展目标 国内业务方面,公司是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一,将紧紧把握《建筑防火通用规范》出台、老旧小区改造、可燃气体探测器等燃气具纳入强制性产品认证的重要发展机遇期,推动国内业务营收稳步增长。海外业务方面,公司产品认证逐渐覆盖全球市场且已能满足国际中高端市场的需求,国际市场销售渠道逐步完善,增长动能更为强劲。展望未来,高端品牌美安预计2023Q4将在国内开始供货并逐步扩展至东南亚市场,未来3-5年预计将贡献5-8亿/年的营收规模;马鞍山基地预计将在2023年底至2024年初投产,产品供应能力进一步增强。多措并举下,公司坚定迈向年营收百亿发展目标。 风险提示:大客户流失风险;产品毛利率下降风险;市场竞争加剧风险。 | ||||||
2023-08-17 | 华安证券 | 张帆 | 买入 | 维持 | 业绩符合预期,看好储能消防与气体业务未来发展 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 主要观点: 2023半年报业绩符合预期,二季度利润加速增长 公司发布2023年半年报,2023H1实现营收22.52亿元(+10.02%),归母净利润2.87亿元(+21.41%),扣非后归母净利润为2.63亿元(+13.14%),销售商品、提供劳务收到的现金达18.01亿元(+18.07%)。分季度来看,Q1实现营收8.31亿元(+11.38%),归母净利润0.77亿元(+16.15%);Q2实现营收14.21亿元(+9.32%),归母净利润2.10亿元(+23.47%)。业绩符合预期,回款情况良好,Q2利润加速上涨。 储能消防业务拓展顺利,受益于政策推进气体类业务有望加速增长 2023年上半年公司充分发挥自身优势,在工业消防与气体类业务领域推进多项目落地。细分来看,1)大工业消防领域:2023H1该业务实现营收0.35亿元(+67.07%),其中在储能消防领域,公司进一步丰富完善站级、舱级、簇级及 PACK级解决方案,并形成了6大组合方案,中标或完成的项目包括石油集团济柴动力3.35MWh储能电池集装箱消防系统项目等,累计发货金额超0.46亿元,同比增长超130%。2)气体类业务领域:自动灭火系统增长平稳,实现营收1.84亿元(+25.77%);气体检测监控系统业务增长迅速,实现收入0.71亿元(+36.11%)。向未来看,一方面,政策端持续促进,根据住建部的技术规程,可燃气体探测器在商业和工业企业领域每3年即需更换、在居住建筑领域每5年即需更换,市场需求强劲;另一方面,公司燃气安全产品结构完善,已经形成“系统级、独立式、家用类”多维体系,能充分满足市场上的场景需求。因此,我们认为燃气安全领域市场有望高增。 加大研发投入,海外市场持续发力拓展 公司高度重视研发能力,2023年上半年公司持续扩容产品端,研发费用达1.23亿元,同比增长15.37%,致力于打造“全研发链条、全自主生产、全国际标准、全核心技术、全产品系列”的“五全”核心研发优势。也正基于公司产品的强竞争力,上半年公司海外业务占比有所提升,从去年的10.79%增加至13.31%。我们认为,随着公司国际认证产品的持续开发及认可,国际品牌产品有望加速推向海外市场,预计海外业务占比会进一步提升,从而加速改善公司的盈利能力。 投资建议 我们看好公司未来长期发展,修改盈利预测为:2023-2025年预测营业收入为54.01/62.12/71.66亿元(前值为55.58/68.46/83.87亿元);2023-2025年预测归母净利润分别为6.81/7.88/9.18亿元(前值为7.03/8.68/10.57亿元);2023-2025年对应的EPS为1.21/1.40/1.63元(前值为1.25/1.54/1.87元)。公司当前股价对应的PE为15/13/11倍。维持“买入”投资评级。 风险提示 1)政策波动风险;2)市场竞争加剧影响利润率的风险;3)原材料大幅波动的风险;4)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。 | ||||||
2023-08-17 | 中泰证券 | 孙颖,韩宇 | 买入 | 维持 | 工业与储能消防快速放量,民用品稳健增长 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 事件:公司公布2023年半年报,报告期内营收和归母净利润分别为22.52、2.87亿,分别同比+10.02%、+21.41%,其中Q2实现营收和归母净利润分别为14.21、2.1亿,分别同比+9.23%、+23.47%。 久远+海外业务发力,民用通用消防报警收入稳增,毛利率保持平稳。23H1公司通用消防报警业务实现营收12.86亿元,同比+4.3%,背后驱动力为:1)青鸟品牌总体平稳,在行业需求承压之下,市占应有进一步提升;2)久远品牌23H1收入同比增长超过30%;3)海外品牌高速增长,其中法国Finsecur实现平稳增长,西班牙Detnov同比增长超30%,加拿大MapleArmor同比增长超80%。23H1公司通用消防报警毛利率42.52%,同比+0.29pct,毛利率平稳的背后驱动力为:1)高毛利率的海外业务收入占比由22H1的10.79%提升至23H1的13.31%;2)自研芯片等底层核心部件自供优势下,成本端控制力强。 疏散业务收入维持较快增长,毛利率受市场竞争加剧影响有所下滑。23H1公司应急照明与智能疏散系统实现营收5.49亿元,同比+20.48%,实现毛利率25.06%,同比-4.93pcts,收入快增背后:1)“青鸟消防”、“中科知创”和“左向”三大品牌饱和式营销;2)国标提升+单独认证带来的市场规模红利仍在继续。毛利率同比有所下滑背后是行业新进入者增多,市场竞争加剧,利润空间被压缩。 工业消防拓展显效,收入维持快速增长。23H1公司工业消防报警系统实现收入0.35亿,同比+67.07%,背后是公司在工业消防端的布局与投入逐步转化为在手项目,报告期内中标了包括中央电视塔、江门中创新航动力电池及储能系统江门基地项目一期、南昌贵元生物医药仓储物流产业园项目、衢州极电电动汽车技术有限公司动力电池包/三合一电驱/储能项目等多个工业消防项目。 储能消防发货金额实现翻倍式增长。报告期内公司实现储能消防发货金额超4600万,同比增速超130%,背后一方面是公司持续迭代产品技术方案,全方位覆盖储能消防市场需求,另一方面是强大的技术自研和解决方案能力逐步受到客户认可,报告期内公司中标或完成的代表性项目包括中石油集团济柴动力3.35MWh储能电池集装箱消防系统项目、华能三塘湖项目、海博辛店项目、衡阳祁东县白地市储能电站项目、海博40尺液冷电池舱项目、启东亿纬林洋项目、图木舒克项目等。 青鸟消防:公司作为消防报警龙头企业,有望成行业集中度提升的最大受益者。消防产品千亿赛道,政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大,全面布局工业消防、储能消防、海外报警等潜力高增赛道,公司或成行业集中度提升最大受益者。 投资建议:公司业绩符合预期,我们维持盈利预测,预计23-25年实现归母净利润分别为7.17、8.5和10.27亿元,当前股价对应PE分别为17、15和12倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游地产需求不及预期;新品类扩张不及预期;原材料价格大幅波动;应收账款规模快速增长的风险;行业政策落地不及预期。信息更新不及时带来的风险。 | ||||||
2023-05-05 | 开源证券 | 任浪 | 买入 | 维持 | 中小盘信息更新:业绩稳中向好,持续向“百亿+”规模发力 | 查看详情 |
青鸟消防(002960) 2023Q1 归母净利润同比增长 16.15%,业绩稳中向好 公司发布 2023 年一季报,实现营业收入 8.31 亿元,同比增长 11.38%; 归母净利润 0.77 亿元,同比增长 16.15%;扣非归母净利为 0.62 亿元,同比下降 1.10%,总体业绩稳中向好。 2023 年一季度行业呈现复苏趋势,叠加公司采取安全库存、产能联动和区域协同等措施, 业绩保持稳定。 我们维持公司 2023-2025 年盈利预测,预计 2023-2025 年归母净利润分别为 7.50/9.68/11.91 亿元,对应 EPS 分别为1.33/1.71/2.11 元,当前股价对应 2023-2025 年的 PE 分别为 18.4/14.3/11.6 倍, 受益于中国消防安全产业升级发展,维持“买入”评级。 费用端持续优化, 研发快速迭代 2023Q1 公司销售费用/管理费用/研发费用分别为 11972.50/5832.97/5578.23 万元,同比增长 14.00%/3.81%/3.86%; 公司在市场渠道开拓维护、品牌建设、新业务团队组建及产品研发、技术布局方面保持投入强度, 通过内部精细化管理措施及对员工的赋能培训,费用端优化与人效提升的效果逐渐体现。 此外, 公司研发方面,积极迭代升级产品体系, 新一代图像型火灾探测器“智慧青瞳” 已完成产品认证,即将全面投入市场, 产品可广泛应用于有防爆要求的各大场景、开放性环境,进一步拓宽公司在工业消防领域的应用。 稳固基本盘,持续向“百亿+”规模发力 公司各业务维持稳定, 应急疏散市场尽管竞争加剧,但公司仍实现稳增长; 工业消防领域,一季度工业产品发货同比稳定上升, 持续在工业消防“4+1”场景发力布局;智慧消防领域,“青鸟消防云”截至 2023Q1 上线的单位家数近 2.6 万,上线点位总数超过 242 万个;储能领域进一步完善站级、舱级、簇级、 PACK 级解决方案,全方位覆盖储能消防市场。 2023 年公司将持续加强在核心部件类、工业消防类、国际认证类、智慧消防类产品领域的研发与迭代,稳固以“通用消防报警+应急疏散” 为基本盘, 丰富公司的产品族群与应用场景, 为未来 3-5 年实现“百亿+”的规模持续发力。 风险提示: 大客户流失风险;产品毛利率下降风险;市场竞争加剧风险。 |