湘佳股份(002982) 事件： 公司发布 2023 年半年度报告： 公司营收 17.80 亿元， 同比+9.35%；归母净利润-0.84 亿元， 同比-1812.66%； 扣非后归母净利润为-0.89 亿元，同比-2490.50%。 受黄鸡整体行情低迷影响， H1 公司业绩承压。 2023H1 公司业绩下滑主要是受行业整体低迷所致。 根据协会数据， 23H1 商品代毛鸡均价为 15.65元/kg， 同比-1.97%， 同期全国各类型商品代毛鸡平均成本约 16.14 元/kg。H1 公司综合毛利率 11.74%， 同比-4.23pct； 期间费用率为 14.70%， 同比-0.92pct。 Q2 单季度公司营收 8.71 亿元， 同比+3.16%； 归母净利润-0.55亿元， 同比-710.59%； 扣非后归母净利润为-0.55 亿元， 同比-414.57%； 公司综合毛利率 12.67%， 同比-0.30pct； 期间费用率为 14.95%， 同比+1.35pct。 冰鲜、 活禽收入双升， 毛利率略有下行。 23H1 公司冰鲜业务实现营收 10.23亿元， 同比+4.42%； 毛利率为 23.27%， 同比-3.25pct。 活禽业务销量为2174.56 万只， 同比+15.35%； 实现营收 4.73 亿元， 同比+15.39%； 估算销售均价为 21.75 元/只， 同比+0.03%， 基本持平； 毛利率为-7.72%， 同比-2.71pct。 我们认为公司活禽业务亏损与毛鸡价格低迷、 上游豆粕&玉米等原材料价格高位震荡有关。 考虑黄羽鸡父母代产能处于 19 年以来最低位区间（协会数据： 23 年 7 月 30 日在产+后备父母代存栏约为 2204.52 万套，低于年内均值）， 以及 7 月下旬盈利能力呈小幅上行态势 协会数据： 23年 7 月 30 日黄鸡周度均价为 15.98 元/kg， 单位盈利 0.04 元/kg）， 我们建议积极关注黄羽鸡行业性机会。 冷鲜市场多元网络布局， 助力公司长远发展。 23H1 公司冰鲜业务营收占比为 57.51%， 为公司毛利的主要贡献业务。 公司自 2007 年开始布局冰鲜禽肉市场， 目前已形成成熟的冰鲜产品商超系统营销模式。 公司销售网络覆盖北京、 上海、 湖南等 28 个省市区， 与永辉超市、 家乐福、 欧尚、 大润发、 沃尔玛、 华润万家等大型超市集团建立冰鲜自营柜台， 并和盒马鲜生、 7FRESH、 山姆、 Costco 等新零售连锁超市建立战略合作关系， 形成了长江沿线大中城市的冷链物流配送体系以及京珠高速大动脉沿线的冰鲜网络布局。 基于销售网络布局的完善、 产能供应端的稳定， 叠加消费端由活禽向冰鲜品类转移的趋势， 公司未来销量增长可期。 另外， 公司 1350万羽优质鸡标准化养殖基地项目和 1 万头种猪养殖基地项目正在建设中，预计 23 年年底投产， 将标志着公司进入生猪养殖行业， 并进一步推动公司黄羽鸡产能扩张。 投资建议： 公司为华中地区黄羽鸡养殖龙头， 致力于冷鲜肉禽的生产与销售。 黄羽鸡价格与猪价有一定相关性， 同时考虑黄羽鸡产能端低位徘徊，后续价格具备上行潜力， 公司产品毛利率将受益于价格提升， 整体业绩可期。 我们预计 2023-2024 年 EPS 分别为 1.15 元、 3.19 元， 对应 PE 为 28倍、 10 倍， 维持“推荐” 评级。 风险提示： 动物疫病与自然灾害的风险； 原材料供应及价格波动的风险；肉禽价格波动的风险； 食品安全的风险等。

湘佳股份(002982) 核心观点： 事件公司发布2022年年度报告。 22年公司营收快增长，毛利率存好转趋势2022年公司实现营收38.23亿元，同比+27.2%，其中冷鲜、活禽贡献收入23.92亿元、10.06亿元，同比+26.77%、+32.13%。公司归母净利润为1.06亿元，同比+312.3%；扣非后归母净利润0.85亿元，同比+875.06%。综合毛利率为19.05%，同比+1.49pct；期间费用率为15.01%，同比-1.73pct。22Q4公司实现营收11.04亿元，同比+34.69%；归母净利润0.09亿元，同比-75.85%；扣非后归母净利润-0.01亿元，同比-103.19%；销售毛利率20.12%，同比-2.43pct；期间费用率为15.91%，同比+3.14pct。22年黄羽鸡价格向好，公司业绩好转；其中Q4黄鸡价格下行，公司单季度业绩同比为负。 冷鲜、活禽销量增长显著，毛利率均有增长2022年公司销售冷 鲜产品90746.25吨，同比+19.28%；实现收入23.92亿元，同比+31%；我们估算销售均价为26.36元/kg，同比+9.83%；冷鲜业务毛利率为27.04%，同比+2.03pct。公司销售活禽合计4169.38万羽，同比+14.64%；销售均价约为13元/kg，同比+13.5%；活禽业务毛利率为3.6%，实现由负转正。22年黄羽鸡价格呈现低-高-低的走势，行业均价约为15.7元/kg（包括各品类黄鸡）。从行业产能端来看，22年末行业父母代在产存栏约为1374万套，逐步向18年存栏量均值靠拢，产能去化进行中，我们看好23年黄鸡价格走势。 冷鲜市场多元网络布局助力未来发展22年公司42万套种鸡场、年屠宰100万头生猪、肉制品深加工项目、预制菜车间、亿羽禽苗智能孵化中心等陆续建成投产，打通一条绿色有机循环农业全产业链，助力公司长远持续发展。公司活禽产品销往湖南、湖北、河南、广东等10省市；冰鲜禽肉产品销售网络覆盖湖南、湖北、重庆、北京、上海、广东等28省市，同时与大型超市集团建立冰鲜自营柜台，与新零售连锁超市建立战略合作关系；另外公司已经形成从上海到成都的长江沿线大中城市的冷链物流配送体系以及京珠高速大动脉沿线的冰鲜网络布局。基于销售网络布局的完善、产能供应端的稳定，叠加消费端由活禽向冰鲜品类转移的趋势，公司未来销量增长可期。 投资建议公司为华中地区黄羽鸡养殖龙头，公司致力于冷鲜肉禽的生产与销售；随着黄羽鸡行业产能的去化，黄鸡价格呈现上行走势，公司产品毛利率将显著受益于价格提升，公司整体业绩可期。我们预计2023-2024年EPS分别为2.28元、3.47元，对应PE为19、12倍，维持“推荐”评级。 风险提示动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；肉禽价格波动的风险；食品安全的风险等。

湘佳股份(002982) 核心观点 受益黄鸡价格复苏，公司上半年业绩同比回升明显。公司2022H1 实现营业收入16.28 亿元，较上年同期+16.71%，实现归属于母公司所有者的净利润487.61万元， 较上年同期+196.54%， 业绩同比回暖明显主要系黄鸡价格相较上年同比上涨明显。具体来看，公司2022H1共销售商品鸡1814.85万羽，较上年同期增加10.99%， 同时受益产能去化， 二季度商品鸡销售均价开启环比回暖，其中 4 、5 、6 月份销售均价相较上年同期分别上涨10.9%/34.38%/45.85%，但受饲料原料价格大幅上涨带来的成本端压力影响，公司2022Q2盈利依旧承压。 黄羽鸡产能去化加速，行业盈利有望持续回暖。截止2022年7 月31日，国内祖代鸡存栏（在产+后备）268万套，同比增加3.98%；父母代存栏（在产+后备）2279万套，同比下降4.28%，在产父母代存栏比2019年同期相比下降5.12%，黄羽肉鸡市场在经历一年多价格低迷行情后，目前父母代种鸡存栏正处于三年内新低水平。进一步从公司活禽业务表现来看，受上半年粮价再度上涨影响，黄羽鸡养殖端盈利依旧承压明显，公司活禽业务毛利率相较上年同期下降8.91pct至-5.01%，毛利同比减少261.54%至-2052.57万元。综上我们认为，盈利承压有望推动行业产能去化延续，预计2022 年起黄羽鸡养殖的盈利或持续好转，看好公司全年业绩表现。 冰鲜业务盈利能力逐渐得到验证，看好冰鲜化趋势下公司成长空间。2022H1公司冷鲜业务实现收入 9.80 亿元，同比增长 16.95%，于总收入中占比为60.20%，在活禽业务依旧承压的情况下，冷鲜业务毛利率相较去年同期增加3.92pct至26.52%，毛利同比增加37.57%至2.60亿元，公司“冰鲜+C端”业务模式的弱周期、高毛利属性得到逐步验证。考虑到国内黄鸡消费的冰鲜占比低，未来在限制活禽交易的政策推动和消费升级等因素驱动下成长空间充足，且公司已通过“渠道+物流+全产业链经营”建立核心护城河，未来有望充分受益黄羽鸡冰鲜化趋势带来的成长红利。 风险提示：养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨增加饲料成本。 投资建议：公司是深耕冰鲜、聚集C 端的优质黄羽鸡标的，短期看好鸡价回暖带来的贝塔行情，中长期看好黄羽鸡冰鲜化趋势下公司的成长空间，维持“买入”评级。考虑到上半年粮价上涨令公司成本端承压明显，我们下调公司22-23 年归母净利润预测至0.48/1.50亿元（原为1.53/2.43亿元），预计公司24年归母净利润为2.17亿元，22-24年对应EPS为0.47/1.47/2.13元，对应当前股价PE为88.7/28.3/19.6X。

湘佳股份(002982) 核心观点： 事件 公司发布 2022 年半年度报告。 22Q2 收入增长加快，业绩基本盈亏平衡 2022H1 公司实现营收16.28 亿元，同比+16.71%，其中冰鲜、活禽贡献收入 9.80 亿元、4.10亿元，同比+16.91%、+21.83% 。公司归母净利润为 0.05 亿元，同比+196.54%；扣非后归母净利润-0.03 亿元，同比+77.02%。综合毛利率为15.97%，同比-1.31pct。期间费用率为 15.62%，同比-2.08pct，其中财务费用同比+111.73%，源于借款增加以及可转债发行，利息费用增加；研发费用+80.12%，源于公司加大种禽自有品种研发。22Q2，公司实现营收 8.44 亿元，同比+26.15%；归母净利润-0.07 亿元，同比+48.49%；扣非后归母净利润-0.11 亿元，同比+47.56%；销售毛利率 12.97%，同比-2.04pct；期间费用率为 13.61%，同比-3.03pct。 冰鲜业务毛利率提升，黄鸡价格上行助力盈利能力提升 2022H1公司冰鲜业务毛利率为 26.52%，同比+3.92pct；活禽业务亏损（毛利率-5.01%） ，与饲料原材料价格上涨幅度较大有关。2022H1 估算全国黄羽肉鸡出栏量为 18.20 亿只，产肉量 288 万吨；行业商品代毛鸡销售均价、平均成本分别为 15.96 元/kg、15.68 元/kg。从行业产能端来看，22H1 黄鸡在产父母代种鸡由 1435.61 万套降至 1375.37 万套， 且 7 月呈现持续下行态势。黄鸡行业供需关系持续改善，根据新牧网统计 22 年 8 月全国多品类黄羽鸡月度均价为 16.1 元/kg， 我们持续看好下半年黄羽鸡价格走势。 冰鲜营销模式成熟向稳，可转债助力产能扩张 2022H1 公司冰鲜业务营收占比为 60.22%，为公司毛利的主要贡献业务。公司较早布局冰鲜禽肉市场，积极探索冰鲜产品的销售模式，目前已处于行业领先地位。公司销售网络覆盖北京、上海、湖南、广东等 28 个省市区，与永辉超市、家乐福、欧尚、大润发等大型超市集团建立冰鲜自营柜台，并和盒马鲜生、叮咚买菜等新零售行业巨头建立战略合作关系，形成了长江沿线大中城市的冷链物流配送体系以及京珠高速大动脉沿线的冰鲜网络布局。另外，公司发行的 6.4 亿人民币可转债已于 6 月 10 日上市，募集资金主要投资于 1,350 万羽优质鸡标准化养殖基地项目和 1 万头种猪养殖基地项目，目前均已处于建设过程中，将有力推动公司产能进一步扩张，助力业绩增长。 投资建议 公司为华中地区黄羽鸡养殖龙头， 致力于冷鲜肉禽的生产与销售；随着黄羽鸡行业产能的去化，黄鸡价格呈现上行走势，公司产品毛利率将显著受益于价格提升。我们预计 2022-2023 年 EPS 分别为1.57 元、5.71 元，对应 PE 为 25、7 倍，维持“推荐”评级。 风险提示 动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；肉禽价格波动的风险；食品安全的风险等。

湘佳股份(002982) 事件：公司发布2021年年报，公司2021全年实现收入30.06亿元，同比增长37.26%；实现归母净利润2567.86万元，同比增长-85.26%。其中2021Q4实现收入8.20亿元，同比增长25.29%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长779.68%。 冰鲜销量维持高增，活禽业务延续亏损。2021年公司冰鲜产品销售7.6万吨，同比+22.2%；实现销售收入18.26亿元，同比+15.04%；毛利率为25.01%（同比-13.21pct）。我们预计毛利率下降的主要原因系：（1）原材料成本上行；（2）猪肉产量恢复，白羽肉鸡产量大幅增加，市场竞争加剧。2021年，公司销售活禽3637.02万只，同比+37.24%；销售收入7.67亿元，同比+53.14%；销售均价11.45元/公斤，同比+9.98%，毛利率-1.47%，同比+3pct。尽管销售均价有所回暖，但原材料价格仍在高位上行，活禽业务依旧亏损。 盈利能力恢复，持续市场开拓。21Q4公司毛利率17.05%，同增6.73pct，销售费用率10.87%，同增4.23pct；毛销差6.18%，同增2.5pct，我们预计主要系：（1）21Q4黄鸡价格上行；（2）公司加大市场开拓与新渠道拓展。21Q4公司利润端实现扭亏，归母净利率4.37%，同增5.17pct。 活禽、冰鲜业务推进，坚持多元化发展。2022年，公司商品肉鸡生产养殖保持稳健扩张，年养殖产能达到7500万羽，预计2022年养殖产能达到1亿羽。同时，公司山东泰淼150万羽标准化鸭场、10万羽种鸽繁育基地、湘佳橘友10万吨石门柑橘智能优选中心陆续建成投产。生猪方面，公司子公司湖南泰淼鲜丰食品有限公司拟建设的1万头种猪养殖项目、20万头商品猪养殖场项目及年屠宰100万头生猪及肉制品深加工项目的建设继续推进，预计在2022年会陆续投产。蛋品方面，公司收购湖南三尖农牧70%股权，布局蛋品业务。预制菜方面，公司出资设立了控股子公司湖南湘佳美食心动食品有限公司，开始涉足熟食及预制菜领域。 投资建议：维持“增持”评级。考虑到生猪养殖项目或将于22年陆续投产，且预制菜项目稳步推进，以及黄鸡价格呈上升趋势，但原材料价格上涨以及公司多业务多渠道拓展或将压制短期利润率，我们预计公司22-24年营收分别为38.68/45.83/53.72亿元（前次22-23年为38.19/44.89元），净利润分别为1.41/2.47/3.22亿元，EPS分别为1.38/2.42/3.16元（前次22-23年为1.95、3.05元）,对应当前PE为31x、18x、14x，维持“增持”评级。 风险提示：：全球疫情反复；禽类发生疫病的风险；产品价格波动风险。

湘佳股份(002982) 事件公司发布2021年年度报告。 21年公司营收高速增长，Q4业绩显着好转2021年公司实现营收30.06亿元，同比+37.26%，其中冷鲜、活禽贡献收入18.26亿元、7.61亿元，同比+15.04%、+52.76%。公司归母净利润为0.26亿元，同比-85.28%；扣非后归母净利润0.09亿元，同比-94.51%。综合毛利率为17.56%，同比-10.26pct；期间费用率为16.74%，同比-3.18pct。21Q4，公司实现营收8.2亿元，同比+25.29%；归母净利润0.36亿元，同比+779.68%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比+1195.17%；销售毛利率17.05%，同比+6.73pct；期间费用率为12.77%，同比+3.12pct。21年受黄羽鸡价格波动性影响，公司整体业绩下行；随着21Q4黄鸡价格上行走势到来，公司单季度业绩向好。 冷鲜、活禽销量增长显着，价格制约利润增长2021年公司销售冰鲜产品76077.85吨，同比+22.22%；实现收入18.26亿元，同比+15.04%；我们估算销售均价为23.99元/kg，同比-3.39%。公司销售活禽合计3637.02万羽，同比+36.04%；销售均价约为11.45元/kg，同比+9.99%。公司冷鲜业务毛利率为25.01%，同比-13.21pct；活禽业务亏损。我们认为主要受黄羽鸡市场行情影响，21年价格呈现前高-中低-后高的走势，行业均价约为7.08元/kg（包括各品类黄鸡）。从行业产能端来看，21年末父母代总存栏约为2297万套，逐步向18年存栏量靠拢，产能去化进行中，我们看好22年黄鸡价格走势。 冷鲜市场开发持续推进，多元化业务助力未来发展21年公司肉鸡养殖产能稳健运行，年产能达7500万羽。在冰鲜禽肉市场，公司继续开发东三省，加快门店开发速度，实现冰鲜产品销量增长。同时公司设立子公司涉足熟食及预制菜领域，为公司转型升级打下基础。另外，公司进入生猪养殖领域，目前1万头种猪养殖项目、20万头商品猪养殖项目及年屠宰100万头生猪及肉制品深加工项目处于建设过程中，预计22年陆续投产，实现生猪养殖项目的落地，贡献业绩增长。 投资建议公司为华中地区黄羽鸡养殖龙头，公司致力于冷鲜肉禽的生产与销售；随着黄羽鸡行业产能的去化，黄鸡价格呈现上行走势，公司产品毛利率将显着受益于价格提升。同时公司或将于22年实现生猪养殖项目投产，公司整体业绩可期。我们预计2022-2023年EPS分别为1.57元、5.71元，对应PE为26、7倍。 风险提示 1、动物疫病与自然灾害的风险； 2、原材料供应及价格波动的风险； 3、肉禽价格波动的风险； 4、政策变化的风险； 5、食品安全的风险等。

湘佳股份(002982) 事项： 公司公告：2022年2月份销售活禽214.98万只，销售收入5,037.48万元，销售均价12.23元/公斤，环比变动分别为-44.39%、-39.43%、7.78%，同比变动分别为-11.12%、-9.05%、0.16%。 国信农业观点：1）公司2月活禽销售均价环比增幅达7.78%，上行趋势不减，我们认为黄鸡养殖盈利预计2022年起将明显回暖，湘佳股份作为行业内的优质标的，业绩有望加速恢复。2）湘佳股份是大农业领域的稀缺成长标的，主要体现在：一，湘佳股份虽然发家于禽养殖，但其冰鲜黄羽鸡产品销量近年来稳步提升，冰鲜黄羽鸡具备消费品属性，盈利水平受禽周期影响较小，且未来有望通过品牌溢价进一步提升盈利水平；二，冰鲜黄羽鸡行业受益各地冰鲜上市政策进入快速增长期，公司作为冰鲜黄羽鸡的区域型龙头，是行业扩容的最佳受益者，有望迎来业绩黄金发展期。3）风险提示：突发大规模不可控疫病；募投项目投产进度不及预期。4）投资建议：湘佳股份是农牧行业成长股，主要原因在于：短期，公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者，凭借渠道、物流、全产业经营等优势，将充分受益冰鲜鸡行业扩容，再加上募投项目投产后产能大幅扩张，冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强；长期，公司管理层优势显著，以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景，重视食品安全与质量，并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务，带来进一步成长储备，未来成长性十足。预计公司21-23年归母净利润为0.24/1.53/2.43亿元，对应EPS为0.24/1.50/2.39元，对应当前股价PE为168.6/26.5/16.7X，维持“买入”评级。 评论： 公司2022年2月活鸡销售均价景气向上，预计2022年业绩受益黄鸡行情回暖有望明显恢复 公司2022年2月份销售活禽214.98万只，销售收入5,037.48万元，销售均价12.23元/公斤，环比变动分别为-44.39%、-39.43%、7.78%，同比变动分别为-11.12%、-9.05%、0.16%。从销售均价来看，2月黄羽活禽的销售均价环比明显提升。从销量来看，由于前期公司投苗量有所减少以及春节假期影响，公司活禽销售数量环比有所下降，属于季节性正常波动。公司活禽养殖产能仍在稳步扩张的进程当中，其2021年的养殖产能达到7500万羽左右，未来，公司将继续加大自养产能的建设，2022年养殖产能预计可以达到9000万羽左右。同时公司积极开拓社区团购等新市场、新渠道，公司冰鲜产品的市场占有率进一步提升，成长性凸显。 另外，公司冰鲜业务的开拓稳中向好，虽然2021上半年商超渠道受到社区团购影响，传统商超的销售占比一度下跌到50%以下，但2021下半年以来，随着社区团购的进一步规范化，对传统商超的冲击力在消退，根据1-11月份数据，公司传统商超销售占比已上升到55%以上，渠道结构稳步优化。预计未来随着国家对冰鲜上市政策的进一步推动、消费者消费习惯的改变，冰鲜消费意识和消费水平的提高以及国家对食品安全的监管力度加强，公司冰鲜业务将迎来飞速发展期，长期看好公司未来发展。 看好黄鸡产能去化带来的行业回暖，关注冰鲜化发展带来的优质企业成长机遇 养殖端，黄羽肉鸡父母代存栏加速去化。从禽业分会监测数据来看，行业自2019年以来，黄羽肉鸡祖代及父母代存栏量增加趋势明显，2020年上半年种鸡规模创历史最高水平，严重过剩，之后行业开始去产能，目前父母代产能处于历史较低水平，且去化趋势仍在加速。截止2021年11月21日，国内祖代鸡存栏（在产+后备）253万套，同比减少1.82%；父母代存栏（在产+后备）2271万套，同比下降9.35%，在产父母代存栏比2019年同期相比下降了7.11%，处于三年以来的最低水平。我们认为，黄羽肉鸡市场在经历一年多价格低迷行情后，目前父母代种鸡存栏处于三年内新低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计2022年起养殖盈利有望开始好转。 冰鲜端，冰鲜黄羽鸡行业是典型的“大行业+渗透率低+龙头市占率低”行业，容易诞生大市值的企业。首先，我们认为禽链的盈利中心在食品消费端，逻辑如下：1）禽规模养殖程度高，而且饲料转化率高，因此养殖难有超额收益，难出成长股；2）禽肉食品消费还处于品牌空白，依附低成本的原材料，食品消费未来大有可为。其次，黄羽鸡消费在冰鲜产品，逻辑如下：1）国内黄鸡消费的冰鲜占比低，长期有五倍以上成长空间；2）未来在限制活禽交易的政策推动和消费升级等因素驱动下，我国冰鲜黄鸡市场规模的上涨动力将更为充足，行业迎来黄金发展期；3）冰鲜鸡具备消费品属性，价格弱周期性，毛利率显著高于活禽，随着品牌优势的积累，品牌溢价也有望为公司持续带来可观收益。 渠道+物流+全产业链经营，持续拓宽公司核心护城河 我们认为湘佳股份在冰鲜黄鸡行业的护城河深厚，短期内难以被逾越。首先，公司在商超渠道通过优先占据下游客户资源、形成成熟营销体系、掌握消费者偏好形成明显的领先优势，未来仍将通过单店增长+门店扩张持续获得业绩高增。其次，公司已在20+个省市构建了24小时冷链配送圈，冰鲜产品已发展到28个省会城市，部分省市已下沉到市级、县级城市，整体销量在2021年保持同比30%以上的增长。未来还将通过渠道下沉和销售半径扩大持续扩大规模，有望成为全国性的冰鲜鸡龙头。最后，公司是业内少有的拥有完整的“从农场到餐桌”一体化经营的企业，并通过“商品二维码”实现冰鲜产品全程可追溯，能有效保证食品安全，大幅提振消费者信心。 投资建议：继续推荐 湘佳股份是农牧行业成长股，短期，2022年黄鸡养殖行业整体将明显回暖，且公司作为冰鲜黄鸡行业的领军者，凭借渠道、物流、全产业经营等优势，将充分受益冰鲜鸡行业扩容，再加上募投项目投产后产能大幅扩张，冰鲜禽产品业绩增长的确定性极强；长期，公司管理层优势显著，以成为中国的高端动物蛋白消费供应商为愿景，重视食品安全与质量，并通过布局禽蛋、猪肉食品等新业务，带来进一步成长储备，未来成长性十足。预计公司21-23年归母净利润为0.24/1.53/2.43亿元，对应EPS为0.24/1.50/2.39元，对应当前股价PE为168.6/26.5/16.7X，维持“买入”评级。 风险提示 突发大规模不可控禽类疫病；公司募投项目投产进度不及预期。