此次收购的优质标的--华坤道威是一家以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商,通过多年数据积累,结合高阶算法的建模能力及独到场景思维对多重数据进行分析预测,以及资深的行业经验和成熟的商业模式,以“平台+应用+服务”的技术体系,为客户提供多维度的数据智能服务解决方案。 BBHI旗下子公司Media.net的大数据和人工智能先进算法技术全球领先,是公司的核心壁垒。SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台,区别于DSP平台主要依靠媒体资源获得市场竞争力,故而BBHI的定位应为软件类Adtech公司。 协同效应加快BBHI核心技术能力落地中国。华坤道威通过在房地产、金融等领域多年的行业经验,构建了成熟的商业模式,并推出相应的平台化产品,为公司此前计划的BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。其次,梅泰诺作为多年运营商服务提供商,将借助其运营商资源在数据标签领域与华坤道威形成协同效应。另外,BBHI算法将助力华坤道威的数据分析技术,未来将在房地产和金融两个行业实现大数据技术价值体现,并持续拓展其他垂直行业。 预计公司不考虑本次并购华坤道威的净利润2018年~2020年分别为8.03亿元、10.81亿元和14.10亿元,对应的PE分别为19.9X、14.8X和11.3X.结合华坤道威2018年对度业绩2.5亿,则本年度备考净利润为10.5亿元,考虑本次收购及配套融资(假设按照当前现价询价发行)后公司总市值约为194亿元,目前正处于估值起点18.5倍。若根据当前互联网营销、大数据、以及人工智能板块估值分别为28.5X、46.3X、以及51.0X,考虑到梅泰诺通过此前并购的BBHI是全球领先SSP平台、大数据算法公司,结合本次拟并购的数据挖掘和分析类优质标的华坤道威,未来公司将向机器学习、人工智能的垂直应用领域拓展,稀缺性强。按18年25倍-30倍PE区间,对应35%-62%的空间,给予目标价18.5元-22.2元,维持 “强烈推荐-A”评级。 风险提示:并购整合风险、标的资产评估增值率较高的风险、华坤道威无法实现承诺业绩风险、业绩补偿承诺实施违约风险。

事件: 梅泰诺发布2017年上半年业绩预告,归属上市公司股东的净利润为1.72亿元~1.84亿元,同比增长340%~370%.。业绩增长主要受益于于BBHI二季度利润并表,另一方面,原有通信主业和日月同行实现稳增长。 招商评论: 1、业绩大增受益于BBHI二季度并表及传统主营稳增长。公司上半年归属上市股东净利润为1.72亿~1.84亿元,其中我们预计,BBHI二季度并表净利润为1800-1900万美元,折合人民币约1.22亿-1.29元,若考虑BBHI上半年备考,净利润有望超过3亿元。排除并表影响,公司主营净利润仍实现稳定增长,主要受益于铁塔运营的稳步推进,以及通信及互联网的持续拓展。除此以外,今年非经常性损益对公司净利润的贡献为200万元,去年同期为240万。展望全年,我们认为公司内生主营将稳步发展,BBHI同雅虎续约是大概率事件,加之国内SSP业务稳步落地,将并带来全年业绩保障。 2、新业务布局持续聚焦“大数据+人工智能”,成立人工智能研究院,产业布局再下一城。我们认为,梅泰诺已成功转型,实现“互联网大数据+信息基础设施双主业”布局。新业务将持续聚焦“大数据+人工智能”,其中2016-2017年互联网等新业务盈利占比将分别超过50%、80%。在互联网营销领域,公司通过外延并购日月同行(DSP)、BBHI(SSP)拓展程序化交易的技术服务和算法,布局“AI+营销”;内生扎根大数据布局,包括移动支付数据、考拉征信数据、运营商大数据、扶贫数据以及互联网营销数据。除此以外,公司成立大数据和人工智能研究院和相关产业基金,研究院新任高管是人工智能领域的权威专家,为公司战略发展的顶层设计把控方向。 3、投资建议:维持“强烈建议-A”评级。公司战略布局显现,是被低估的“大数据+人工智能”优质企业,且BBHI在Yahoo之外,签约Facebook并成为其“AI+营销”的战略合作伙伴,可以预期梅泰诺技术引入后在国内的业务逻辑。预计2017年~2019年备考净利润分别为7.4亿元、10.1亿元和13.2亿元,增发摊薄后对应EPS为1.85元、2.51元和3.29元,当前股价对应2017-2019年PE分别为18.6x/13.7x/10.5x倍。考虑梅泰诺在国内“AI+营销”的领先布局,且主营在5G产业周期来临有望带来业绩弹性,我们给予梅泰诺按17年30倍PE,6个月目标价55.5元,长期价值存在显著低估,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:物联网行业发展低于预期、传统业务竞争加剧。

事件:5月20日,梅泰诺公告梅泰诺公告高管变更,并且成立大数据与人工智能研究院: 1)高管变更:聘任新总裁尹洪涛(原工信部信息服务业处处长,现任中国软件行业协会副理事长、国家信息技术标准化技术委员会委员、信息技术服务分委会秘书长、文化部文化产业专家委员会专家),副总裁程华奕(原易传媒联合创始人兼CTO,现任阿里妈妈副总裁); 2)大数据与人工智能研究院:院长张晓东(国家千人计划专家,乌镇智库创办人兼理事长,硅谷多家孵化器和大数据及人工智能公司任董事和顾问),首席科学家陈利人(乌镇智库首席科学家,曾任360移动搜索技术负责人,盘古搜索CTO,Google技术负责人及软件工程师、Hubat联合创始人兼CTO)。 招商点评: 1、转型聚焦“大数据+人工智能”,而非一家典型的互联网营销公司 梅泰诺过去5年成功转型,实现“互联网大数据+信息基础设施双主业”的布局。新业务领域,持续聚焦“大数据+人工智能”,借助研发投入和外延并购实现双规布局。其中,2016-2017年互联网等新业务盈利占比将分别超过50%、80%。人工智能算法作为底层技术,大数据是算法实现的基础。 我们一直强调梅泰诺的战略并非是成为一家典型的互联网营销公司,而是要成为一家聚焦“大数据和人工智能”的技术服务企业。在互联网营销领域,聚焦程序化交易的技术服务和算法,通过外延并购日月同行(DSP)、BBHI(SSP),而在进入壁垒相对较低的广告代理领域鲜有涉足;内生扎根数据侧布局,包括移动支付数据、考拉征信数据、银行信贷数据、运营商大数据、扶贫数据以及互联网营销数据等等,并且借助政府引导背景的产业资金实现“放大效应”。 2、成立大数据和人工智能研究院,及新任高管的聘任是战略落地的佐证 今年3月,梅泰诺发起成立“北京盛世泰诺股权投资基金“,作为北京市政府重点支持《<中国制造2025>北京行动纲要》的政府引导产业基金之一,并且是唯一一只专注大数据和人工智能的基金,说明梅泰诺在该领域的布局得到了北京市政府的首肯。此次成立大数据和人工智能研究院,及新任高管的聘任无疑是其“大数据+人工智能”战略落地的进一步佐证。 顶级专家加盟核心高管团队:新任总裁尹洪涛曾任工信部信息服务业处处长,信息技术夫妇分委会秘书长,将在上市公司战略发展的顶层设计上把控大方向。新任副总裁程华奕是易传媒联合创始人兼CTO,后任CEO,现任阿里妈妈副总裁,阿里巴巴在2015年1月斥资“3亿美金现金+数据+阿里退还部分股权”控股易传媒,易传媒是我国绝对领先的互联网营销企业,拥有自己核心在在线广告展示技术和核心算法,其展示广告网络每月覆盖92%的上网用户;阿里妈妈是阿里巴巴的全网广告交易平台,拥有阿里巴巴集团的核心商业数据。段总是我国互联网营销行业的最顶级的技术性人才,此次加入梅泰诺将全面负责上市公司的互联网及程序化营销等新业务。 成立大数据和人工智能研究院:大数据和人工智能研究院的成立将助力上市公司打通产研结合,建立研发成果转化平台,并作为人工智能领域的高层次人员培育基底。研究院为梅泰诺全资机构,院长和首席科学家分别为乌镇智库发起人和首席科学家,2016年11月,第三届世界互联网大会上,乌镇智库以乌镇指数为名,联合网易科技发布了《乌镇指数:全球人工智能发展报告(2016)》。 3、BBHI二季度并表,国内SSP业务落地稳步推进 根据公告,上市公司于4月完成对BBHI的并表,同时国内SSP稳步推进,除此次聘任的高管,还引入整套核心研发团队,配套融资完成后将展开全面布局。BBHI是美国领先的SSP企业,核心优势在于利用算法提升程序化交易的效率,其基于上下文检索的广告技术全球领先,仅次于Google AdSense,RPM、CTR等核心指标显著高于美国市场平均水平。 和BBHI发挥技术协同,实现在中国这个全球第二大互联网市场的落地,是梅泰诺下一步业务层面的重点。目前,国内缺少大的第三方SSP,梅泰诺通过建立研究院、引入核心高管及研发团队、设立产业基金、与拓尔思战略合作等一系列布局,实现其中文语义识别、文本大数据分析和自身算法的协同,后续与互联网、运营商媒体主的合作落地值得期待。国内千亿程序化交易市场、数百亿SSP市场,有望再造一个梅泰诺。 4、维持“强烈推荐-A”评级 预计2017年~2019年备考净利润分别为7.4亿元、10.1亿元、13.2亿元,考虑增发摊薄后对应EPS分别为1.85元、2.51元、3.29元,配套融资完成后对应160亿左右市值,对应2017-2019年PE分别为21x/16x/12x。 如果说此前市场对梅泰诺并购BBHI之后的战略布局还心存疑惑,那么此次成立大数据和人工智能研究院,以及引入国内最顶级互联网营销暨程序化交易的高管加盟,其全面布局“大数据+人工智能”的战略布局充分显现。我们给予梅泰诺17年30倍PE,对应6个月目标价55.5元。并且BBHI二季度开始并表,中报业绩值得期待,维持“强烈推荐-A”评级

事件:1)公司董事长、总裁张志勇辞去总裁职务,聘任尹洪涛、程华奕分别担任公司总裁、副总裁;2)设立大数据与人工智能研究院,聘任张晓东为院长,主持全面工作;聘任陈利人为首席科学家,负责前沿技术探索、技术方案设计优化等工作。 点评: 大数据战略推进,人才团队整装待发。此次设立大数据研究院并聘任政府背景或知名技术专家担任管理层,表明公司推进大数据及人工智能商用战略不断落地,通过企业与高校、研究机构协同创新,汇集优秀人才,取得前瞻科研成果,利好公司长期发展。拟任高管中尹洪涛曾任工信部软件服务业司信息服务业处处长、长江通信党委书记等,现任国家信息技术标准化技术委员会委员等;程华奕曾任eBay和PayPal首席工程师、阿里妈妈副总裁及大数据中心负责人等。张晓东为国家千人计划专家,乌镇智库理事长,在硅谷多家孵化器和大数据及人工智能公司任董事和顾问;陈利人曾任360移动搜索技术负责人,盘古搜索CTO,Google技术负责人及软件工程师、Hubat联合创始人兼CTO等。 BBHI切入Facebook技术代理带来业绩弹性。公司3月下旬成为FacebookAudienceNetwork(简称FAN)首批6家Headerbidding技术代理商之一。FAN利用Facebook人群精准定位并与第三方媒体合作,从自有广告位扩展到第三方广告位,提高了广告承载量,并为广告主实现精准投放。去年Facebook广告收入276亿美元,增长54%,为谷歌的三分之一,其测试表明第三方媒体使用Headerbidding技术可增厚10-30%广告收入,有望吸引更多第三方媒体合作,助力其抢占谷歌市场份额。BBHI作为技术代理商获取相应分成。当前BBHI来自Yahoo收入占Yahoo广告收入的5-6%,而Facebook收入规模是Yahoo的5倍以上,有望带来较大业绩弹性。 中国市场复制海外成功模式具备潜力。2016年BBHI净利润增长53.1%,较业绩承诺超过17%,凭借领先的上下文检索、机器学习等技术,媒体主千次展示收入/广告主点击通过率分别是行业水平的3.6/5.6倍,与全球超7000家媒体合作。公司已组建复合背景投后管理优质团队,后续借助日月同行协同及资源整合加速其国内市场落地。 投资建议:我们预计公司2017/2018年EPS分别为1.42/2.07元(增发摊薄后),我们认为BBHI联姻Facebook及进军中国市场带来业绩弹性,探索大数据商业变现具备潜力,维持目标价49.9元,买入评级。 风险提示:数字营销行业竞争加剧风险,收购整合风险。

并表大幅增厚16年业绩,17年一季度稳步增长。公司披露2016年收入9.84亿元,同比增长28.15%,归母净利润1.08亿元,同比增长91.35%,扣非后归母净利润0.81亿元,同比增长47.15%。业绩增厚主要得益于日月同行全年纳入合并范围。2017一季度收入2.17亿元,同比增长45.2%,归母净利润655万元,同比增长5.93%,扣非后归母净利润同增16.37%,毛利率下滑及并购相关财务费用率提高,致利润增速低于收入增速。2016年信息基础设施投资运营(通信塔相关)收入占比45.7%,同比增长12.2%,网络产品及移动互联收入分别占31.1%、21.9%,增长0.89%、261.6%。 日月同行探索运营商流量增值、移动端营销及海外等新业务。2016年日月同行净利润5456.3万元,同比增长21.7%,超出业绩承诺4.9%。依托公司与电信运营商的合作,探索电信运营商流量资源增值服务,并加紧在其独家代理的华军软件园开展移动端收益测试,拓展移动端流量变现,发掘PC端客户移动端营销需求。后续将通过BBHI打开海外市场,发挥协同效应。 BBHI超额完成业绩承诺,国内落地可期。2016年BBHI净利润6986.34万美元,同比增长53.1%,较业绩承诺超过17%;2017年4月1日并入合并范围。凭借上下文检索、机器学习等技术,其与全球超7000家媒体合作,今年3月其与Facebook签订战略合作协议,将新增相当数量的广告主资源。公司已组建复合背景投后管理优质团队,后续将通过资源整合加速其国内市场落地。 跨界融合协同,打造大数据+人工智能产业链。公司联合发起设立北京高精尖产业发展基金,重点围绕大数据+人工智能布局,有望在数据分析平台、精准营销等领域落地首期股权项目投资。2016年公司在大数据挖掘分析、人工智能、数据可视化等领域重点投入,研发支出占收入7.14%,未来3-5年计划突破关键技术和产业,打造大数据+人工智能高成长项目。 投资建议:我们预计公司2017/2018年EPS分别为1.37/1.99元(增发摊薄后),我们认为公司收购BBHI完成后有望进军中国市场进一步提升利润预期,有望借助BBHI技术探索数据资源商业变现,维持目标价49.9元,买入评级。 风险因素:数字营销行业竞争加剧风险,收购整合风险。

我们近期对公司进行调研及保持紧密跟踪,点评如下。 1、根据公告披露,该基金重点关注大数据智能分析平台、人工智能、精准营销等高精尖产业领域的投资并购。值得注意的是,基金合伙人中既有国资背景的北京经济和信息化委员会经济技术市场发展中心,也有大数据领域的领先服务商拓尔思,公司将在大数据、人工智能等领域获得资本+产业资源的双重优势,预计公司后续将通过该基金积极展开相关领域的资本合作。 2、BBHI已经于3.14日完成收购资产过户,目前配套资金处于募集阶段。从16年经营数据来看,业绩有望超业绩承诺,期待2017年更快增长。BBHI主营网络营销领域程序化购买的SSP业务,拥有7000多家媒体资源,客户包括Yahoo、谷歌等。根据业绩承诺,BBHI 2016年、2017年度、2018年度扣非净利润分别不低于5965.6万、7158.7万和8590.5万美元。 3、BBHI不仅仅是海外数字营销服务商,而是有人工智能技术的科技公司。BBHI旗下拥有超过700人的研发团队,核心优势在于根据上下文进行精准的搜索推广、不断优化的机器学习技术。目前BBHI正在研发针对中文的智能识别技术,有望打开国内的SSP市场。 盈利预测及估值:铁塔业务稳定,日月同行、BBHI并表带来快速增长,不考虑募集配套资金预计公司2017-2018摊薄EPS为2.13和2.50元。考虑定增摊薄17-18年估值25、22倍,有望迎来估值修复机会,建议关注。 风险提示:国内SSP市场拓展不及预期;雅虎发展前景不确定。

事件:公司公告拟使用自有资金3亿元发起设立高精尖产业并购基金“北京盛世泰诺股权投资中心(有限合伙)”,总募集规模不超过人民币10亿元。该基金充分借鉴国际成熟市场高科技产业并购基金的运作模式,重点侧重于大数据智能分析平台、人工智能、精准营销等高精尖产业领域的投资并购,通过资本助力公司实现产业整合、技术升级、渠道拓展、业态创新和品牌提升。 点评: 作为北京高精尖产业发展基金子基金,合作方背景强大提供保障。北京高精尖产业发展基金由北京市政府批准设立,旨在落实中国制造2025战略,打造符合首都城市战略定位、内生于城市创新要素、具有国际竞争力的高精尖产业。计划总规模200亿元,其中财政资金计划出资50亿元。子基金共6个合作方,除公司外其他合作方包括盛世泰诺、经信委技术市场中心、拓尔思、银河金汇、荣庄科技;普通合伙人盛世泰诺控股股东为北京盛世宏明,国内最大的股权母基金管理机构、最大的政府引导基金管理机构,管理规模超700亿;拓尔思和荣庄科技业务涉及大数据管理、信息安全、互联网营销和人工智能等方向。合作方的政府背景和投融资、大数据领域专业性为基金投资提供了保障。 发力大数据人工智能,加快高精尖布局,有望助力BBHI精准营销和数据变现。该基金将对境内外的高精尖企业进行并购重组,重点投资领域为云计算和大数据,其中大数据领域将投向大数据人工智能应用,深入挖掘数据价值,提升大数据应用范围和智能化水平;有望助力公司通过产业并购的方式积极稳健地推进外延式扩张。除精准营销外,公司未来依托BBHI的机器学习和数据挖掘技术,亦可基于大数据探索商业变现。 数字营销产业链整合,加码中国市场、中国广告主出海及移动端促持续增长。公司近期完成收购全球领先数字营销SSP公司BBHI,未来与子公司日月同行整合协同,借助精准营销技术优势进军中国市场有望突破,而服务中国广告主出海投放亦优势明显。此外深耕欧亚市场,继续发力移动端、引入原生广告、视频广告等形式亦有望成为新增长点。 投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.57/1.56/1.97元(增发摊薄后)。我们认为公司收购BBHI完成后有望进军中国市场进一步提升利润预期,未来亦有望借助BBHI技术探索数据资源商业变现,维持目标价49.9元(增发摊薄后),买入评级。 风险因素:数字营销行业竞争加剧风险,收购整合风险。

减持实施完毕消除市场担忧,收购整合有序推进。公司收购BBHI相关资产近期完成过户,配套募资亦有序推进。BBHI集团是全球领先的数字营销SSP公司,全球拥有7000多家媒体资源,为媒体主提供优质广告位的管理和运营,为Yahoo!Bing Network和Google等广告网络及广告主提供精准投放。其拥有领先的基于上下文检索的广告技术,媒体主千次展示收入/广告主点击通过率分别是行业水平的3.6/5.6倍,显著提升媒体主广告收入和广告主投放效果。BBHI承诺2016-2018年归母净利润分别为5965.6/7158.7/8590.5万美元。 数字营销产业链协同,加码中国市场、中国广告主出海及移动端发力促持续增长。日月同行拥有丰富的国内媒体资源和客户网络,结合BBHI的技术、全球化媒体和客户资源,未来作为技术型SSP进军中国市场有望突破,而服务中国广告主出海投放亦优势明显。此外,深耕欧亚市场,继续发力移动端、引入原生广告、视频广告等多种形式亦有望成为新增长点。依托BBHI的机器学习和数据挖掘技术,公司未来或基于大数据探索商业变现。 大股东负债收购彰显对公司长期发展信心。本次收购采取大股东负债收购BBHI并注入上市公司方式,在前期收购过程中通过信托融资21亿元,期限4年,偿还方式为锁定期满之后通过二级市场减持等。大股东负债并购彰显对标的BBHI的看好以及对公司长远发展的信心。 投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.57/1.56/1.97元(增发摊薄后)。我们认为公司收购BBHI完成后有望进军中国市场进一步提升利润预期,未来亦有望借助BBHI技术探索数据资源商业变现,维持目标价49.9元(增发摊薄后),买入评级。 风险因素:数字营销行业竞争加剧风险,收购整合风险。

事件: 梅泰诺发布2016年业绩快报,2016年实现营收10.6亿元,同比增长37.9%,实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长91.3%,业绩基本符合预期。 评论: 1、业绩符合预期,收入结构优化,备考净利润预计5.5亿左右。2016年营收、净利分别同比增长37.9%、91.3%,业绩基本符合预期。在预告范围之内,偏下限,但基本符合预期。预计备考净利润在5.5亿左右(主营1.1亿+BBHI4.4亿左右)。日月同行完成对赌业绩,预计在5500万左右,传统铁塔、网优和新增的铁塔运营等业务贡献约5000万净利。传统业务利润占比下降,互联网及大数据业务利润贡献占比显著提升。预计今年BBHI并表后,互联网大数据等新兴业务利润占比将达到85%以上,结构得到进一步优化。 2、关于收购BBHI暨配套融资(34亿)正式收到证监会批复,短期定增发行将是主要任务。我们判断,完成定增后,一方面并表将大幅增厚上市公司业绩,另一方面也将加快国内SSP落地和中国业务出海。此次收购的BBHI(Media.net)是全球领先的SSP企业,核心优势在于利用算法提升程序化交易的效率,其基于上下文检索的广告技术全球领先,仅次于GoogleAdSense。RPM、CTR等核心指标显著高于美国市场平均水平。通过“平行对赌”方案实现对境外资产的业绩对赌,保障BBHI的持续高增长。 3、整合BBHI布局国内百亿SSP市场可期。目前国内缺少大的第三方SSP,梅泰诺在技术层面已和拓尔思签订战略合作,实现其中文语义识别、文本大数据分析和自身算法的协同。后续与互联网、运营商媒体主的合作落地值得期待。国内千亿程序化交易市场、数百亿SSP市场,有望再造一个梅泰诺。并且,并购之后协同即将显现,中国企业的海外营销业务已经开展,公司的差异化优势在于借助BBHI的媒体资源做垂直网站和精准投放。国内SSP业务布局,拟成立单独子公司推进,并将由国内顶级团队操盘,预计募投资金到位后,第一年实现数亿营收。 4、维持"强烈推荐-A",目标价68.20元。预计公司2016年~2018年备考净利润分别为5.5亿元、7.5亿元和10.0亿元,对应EPS为1.44元、1.95元和2.60元。考虑增发后目前公司市值仅为167亿,对应2016-2018年PE分别为29X、21x、16X,按17年35倍PE,6个月目标价68.20元。随着国内SSP业务落地和市场整合和海外市场拓展,以及后续消费金融布局,中长期看300亿以上市值。 风险提示:并购整合风险、批文延迟发放导致配套融资进度低于预期、国内SSP业务落地低于预期、传统业务恶性价格战

投资要点 传统业务稳步发展,战略转型坚决推进。公司是国内通信基础设施领域的先行者、国内通信塔行业主要供应商,近两年在信息基础设施投资与运营业务基础上加码移动互联网运营与服务,2015年收购互联网营销DSP+SSP平台日月同行,并参投移动支付、物联网、精准扶贫、互联网车务服务等领域,转型为移动互联综合服务商。 收购海外SSP巨头,媒体/客户资源及技术优势突出:公司拟以63亿元对价收购宁波诺信100%股权,间接持有BBHI99.998%股权,事项目前已过会。BBHI集团是全球领先的数字营销程序化购买SSP公司,在全球拥有7000多家媒体资源,主要为媒体主提供优质广告位的管理和运营,为Yahoo!Bing Network 和Google 等广告网络及广告主提供精准的广告投放。其拥有领先的基于上下文检索的广告技术,媒体主千次展示收入/广告主点击通过率分别是行业水平的3.6/5.6倍,显著提升媒体主的广告收入和广告主的投放效果。BBHI承诺2016-2018年归母净利润分别为5965.6 /7158.7 /8590.5万美元。 数字营销产业链有望协同,加码中国市场、中国广告主出海及移动端发力促持续增长。日月同行拥有丰富的国内媒体资源和优质的客户网络,有望与BBHI的广告技术和全球化的媒体和客户资源结合,发挥协同效应。预计未来公司互联网营销业绩仍将保持快速增长:BBHI目前美国业务占90%,欧亚市场发展初期潜力仍大,未来作为技术型SSP进军中国市场有望突破,而服务中国广告主出海投放亦优势明显。公司2015年移动端业务占比52%,抓住移动营销快速发展趋势持续提升移动端业务,未来亦有望引入原生广告、视频广告等多种投放形式,形成持续竞争力。 大股东负债收购彰显对公司长期发展信心。本次收购采取大股东负债收购BBHI并注入上市公司方式,在前期收购过程中通过信托融资21亿元,期限4年,偿还方式为锁定期满之后通过二级市场减持等。大股东负债并购彰显对标的BBHI的看好以及对公司长远发展的信心。 投资建议:我们预计公司2017年一季度有望完成收购及增发,参考标的业绩承诺,预计公司2016/2017/2018年归母净利润分别为1.13/6.46/8.05亿元,EPS分别为0.59/1.54/1.92元(增发摊薄后)。我们认为公司收购BBHI完成后有望进军中国市场进一步提升利润预期,未来亦有望借助BBHI技术探索数据资源商业变现,给予目标价49.9元(增发摊薄后),买入评级。 风险因素:数字营销行业竞争加剧风险,收购整合风险,股东减持可能对股价造成冲击风险。

上周(6月11日-6月15日),计算机行业指数(申万)下跌5.82%,沪深300指数下跌0.69%,创业板指下跌4.08%。剔除次新股数据,星网宇达、万集科技、远望谷、湘邮科技、安居宝涨幅居前,分别上涨21.77%、12.11%、7.91%、7.78%、6.71%;捷顺科技、常山北明、神州泰岳、新晨科技、康旗股份跌幅居前,分别下跌28.04%、23.10%、22.22%、17.22%、16.80%。我们分析认为,主要是由于市场对于股东质押风险和杠杆资金风险等方面存在着一定的担忧,导致计算机板块过度反应。 据人民网披露的信息,6月15日,美国政府发布了加征关税的商品清单,将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税,其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施,同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。贸易摩擦凸显我国IT 产业供应链缺陷,我们认为,强化自主创新是提升企业核心竞争力优势、摆脱受制于人局面的根本途径,必须着力在自主创新特别是原始创新上下更大的功夫。自主可控受益标的如下: 重点推荐组合: 深信服、紫光股份、恒华科技、用友网络、浪潮信息、中科曙光、广联达、石基信息、华宇软件、美亚柏科、卫宁健康、宝信软件、恒生电子、汉得信息。 风险提示:业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧

事件:6月20日,国务院常务会议部署进一步缓解小微企业融资难融资贵的措施,持续推动实体经济降成本;国务院办公厅发布关于调整国务院促进中小企业发展工作领导小组的通知,以国务院副总理、工信部部长、财政部部长、国务院机关党组成员等重要领导为核心。 普惠金融迎来重大针对措施,涉及银行系统的考核、税收、流动性、机构设置等各重要方面。根据中国政府网新闻,本次国常会部署的具体措施包括:1)增加支持小微企业和“三农”再贷款、再贴现额度,下调支小再贷款利率。完善考核机制,实现单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款同比增速高于各项贷款增速,有贷款余额户数高于上年同期水平。2)从今年9月1日至2020年底,将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限,由100万元提高到500万元。国家融资担保基金支持小微企业融资的担保金额占比不低于80%。3)禁止金融机构向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费,减少融资附加费用。4)支持银行开拓小微企业市场,运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力,加快已签约债转股项目落地。鼓励未设立普惠金融事业部的银行增设社区、小微支行。5)将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利合格抵押品范围。 关键掣肘有望解决。根据我们产业调研了解,银行放款意愿对业务起到决定性作用,而基于经营性考虑,银行过去开展小微金融业务动力不足、进展缓慢。本次五项政策内容均是当前银行在开展小微金融业务过程中的关键点,银行在考核、税收、流动性、机构设置等重要方面获得了实质性支持,小微金融业务积极性有望全面提升,相关上市公司业务直接受益。 重要领导就位,政策落地性和持续性有望得到保障。促进中小企业发展工作领导小组的核心成员包括国务院副总理、工信部部长、财政部部长、国务院机关党组成员等重要领导,反映出国务院对中小企业工作的重视程度。通过成立跨部门领导小组来组织实施重大战略任务,有利于减少层级、提高效率,政策的落地性和持续性有望得到保障。 新供应链金融是解决普惠金融难题核心路径,投资主线:航天信息、上海钢联、奥马电器、生意宝。新供应链金融自下而上走过探索期,模式、壁垒、空间兼具,行业领军进入业绩兑现期。航天信息:税控领域深耕二十年,千万企业客户及数据积累优势,诺诺金服业务体量稳步增长。上海钢联:商业模式渐成熟,利润拐点来临,开启成长期。奥马电器:全面布局金融科技,商户贷款等业务有望放量。生意宝:细分商贸信息积累深厚,金融业务初具体量。 风险提示:业务推进不达预期;金融去杠杆环境影响;宏观经济风险。

本期投资提示:板块回顾:本周(2018/6/11-2018/6/15)沪深300 指数下跌0.69%,创业板指下跌4.08%;通信申万指数下跌7.89%,其中通信设备指数下跌9.04%,通信运营指数上涨0.09%。申万28 个一级行业指数周涨幅比较,通信行业涨幅排名第28,前三大板块分别为:钢铁、房地产和非银金融。 5G时间开启:标准如期完成,商用计日而待6 月14 日,3GPP 公布5G 的独立组网标准,满足EMBB(大带宽)场景的标准协议完成,这也是第一个5G 商用规范。标准发布之后,设备企业如果有基于标准的产品,便可以直接进行商用。5G 独立组网(SA)标准的制定,意味着5G 整体网络的部署标准已趋向完善美公布对华关税清单,通信业影响较小美国于6 月15 日晚宣布,将对价值高达500 亿美元中国进口商品征收25%关税。 商品清单包括1102 种产品,其中有许多产品与中国制造2025 年战略计划相关,包括大量电子、机械、半导体、航空航天等商品,通信设备包括:雷达、无线电助航设备、通信卫星、航天器电视设备等,此举或对中国新兴高科技产业造成影响,通信核心设备及模块器件不在其列。 第一版5G 标准冻结,5G 抢滩登陆战打响1)政策:6 月14 日,3GPP 全会(TSG#80)批准了第五代移动通信技术标准(5G NR)独立组网功能冻结。 2)运营商:中国联通携手华为率先启动5G 承载网(IPRAN)能力验证;中国移动计划在香港进行更多5G 试验。 3)设备商:爱立信、英特尔携手中国移动实现首个符合3GPP SA 标准的异厂商5G 新空口互通;诺基亚贝尔利用4G 和5G 双网络连接在国内完成5G NR 数据通话测试;Verizon 任命前爱立信掌门卫翰思(Hans Vestberg)为CEO,发展5G。 核心推荐:中际旭创、宝信软件、光环新网、烽火通信、星网锐捷。 展会前瞻:2018 上海世界移动大会;2018 中国国际呼叫中心技术及设备展览会。

市场回顾:上周沪深300指数下跌0.69%,中小板指数下跌4.04%,创业板指数下跌4.94%,计算机(中信)指数下跌5.67%。板块个股涨幅前五名分别为:湘邮科技、安居宝、宝信B、东方国信、证通电子;跌幅前五名分别为:捷顺科技、常山北明、神州泰岳、金财互联、威创股份。 行业要闻: 证监会公示小米CDR 招股说明书,或成CDR 第一股 李克强要求加快推进中德自动驾驶领域合作 阿里将在世界杯直播中引入人机交互、AR 等技术 新华社:人工智能最大的活力在于应用 公司动态: 中富通:公司拟以现金方式收购天创信息约63%股权,预计交易金额不超过23,000万元n 广电运通:主导及参与起草的八项国家标准获批,涉及生物特征识别等n 创业软件:与浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公签订合作协议n 方直科技:公司控股股东、持股21.63%的黄元忠拟减持不超过5,034,932股,占公司总股本的3%,减持后持股18.63% 投资建议:500亿美元征税清单中涉及计算机行业的仅有ADP 存储单元相关产品、医疗电子诊断监护系统等少数产品,对于A 股计算机板块上市公司影响甚微。一方面征税清单落地打消了市场此前对于计算机相关产品出口影响的担忧,另一方面贸易战加剧使得自主可控的紧迫性愈加显现,我们继续重点推荐浪潮信息、中科曙光、中国长城、北信源、启明星辰、太极股份、金山软件(HK)、美亚柏科、紫光股份、纳思达等。 风险提示:行业发展不及预期、行业竞争加剧。

本周大盘反弹失败后继续下跌,在外围贸易战消息刺激下,跌破前期的震荡区间后,大盘各个指数创出新低,各个板块均有下跌。本周通信板块也未能幸免于难,在中兴复牌后连续跌停的带动下,呈现加速下跌的迹象,整体下跌13.54%,跑输沪深300指数10个百分点。子行业中,通信运营下跌8.89%,通信设备下跌14.59%,是申万28个子行业中跌幅最大。个股中只有远望谷、星网宇达和会畅通讯有所上涨,其余个股具有下跌,其中中兴通讯、波导股份和欣天科技等个股跌幅居前,超过25个点。截止到6月19日,剔除负值情况下,BH通信板块TTM估值为35.38倍,相对于全体A股估值溢价率为233%。本周通信板块估值溢价率随着板块下跌也快速下行,创出新低。 本周指数在节后受外围消息刺激下,大幅下跌,一度创出近两年来的新低,各个板块均保持弱势。而通信板块受到中兴通讯基本面的反复影响,即使在5G标准发布的消息面刺激下,仍然进行大幅调整。当前通信板块已经进入至暗时刻,短期有待于企稳,中长期还取决于行业基本面的持续上行以及大盘环境的好转。虽然本年度以来,行业内的公司基本面保持向好,但是市场整体的估值下降则使得板块一直不能持续走强。从另一方面看,大幅调整也是考验板块内各个品种质地的试金石,业绩高增长、细分行业龙头以及受益于5G等行业热点的标的将脱颖而出,因此在当前行情低迷之际,持续关注行业内内生性增长较好的个股,逢低大胆吸纳,毕竟随着下半年业绩爆发兑现以及市场估值抬升,这类品种将是反弹的先锋。这些标的不仅包括行业的白马蓝筹,还涵盖质地优良的小盘设备股。对于联通我们仍然认为是长线标的,值得战略性布局。本周给予通信板块“中性”评级。股票池推荐中国联通(600050)和日海通讯(002313)。

近日,浙江省推出“1+N”工业互联网平台体系和行业联盟,到2025年,将承载30个行业级子平台,孵化10万款工业APP,服务30万家工业企业。其中,“1”是指培育一个具有跨行业、跨领域、具有国际水准的国家级工业互联网平台;“N”是指培育一批行业级、区域级、企业级等多级工业互联网平台。今年以来,国家级工业互联网政策频繁发布。上周,工信部公示《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单》,覆盖“工业互联网网络能力提升工程”、“工业互联网平台建设及推广工程”、“工业互联网安全保障能力提升工程”等三大领域。国家层面对工业互联网的支持正逐渐落实到具体的平台产品,政策支持的广度和深度得到提升,有利于工业互联网平台推广及品牌认知度的提升。省市层面,浙江省是在工业互联网领域发展较快的省份。早在2017年,浙江省即印发了《浙江省“企业上云”行动计划(2017年)》,提出新增十万企业上云的发展目标,并于当年提前完成目标。今年4月份,浙江省正式启动《深化推进“企业上云”三年行动计划(2018-2020年)》,深度支持企业上云,对未来三年的发展提出了具体目标,并对工业互联网平台建设提出了要求。此次“1+N”体系的确立,以及阿里云、中控技术、之江实验室将共同参与打造的一站式服务基础性平台将为浙江工业互联网平台建设提供基础技术的支撑。除了浙江省外,其他多个省市也已印发了类似的企业上云及工业互联网支持计划。 我们认为,一方面工业互联网支持政策正逐渐从宏观向微观转变,对于行业内领先工业互联网企业的支持或将成为未来的重要的支持方式,利好领先企业优势的持续积累;另一方面,从国家向省市层面支持政策的推进以及省内任务目标的分摊也对政策的具体落实起到推动作用。目前,计算机行业公司大多通过建设工业互联网平台的方式涉足工业互联网领域,部分工业互联网平台也在工信部拟支持项目名单中。从产业链角度来看,工业互联网平台提供商将率先受益于行业发展,建议关注行业领先企业,如用友网络、宝信软件、浪潮软件、东方国信等。风险提示:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

本周行业观点:5GSA标准落地贸易战影响有限 6月15日,美国贸易代表办公室(USTR)发布了两份对中国进口产品适用301条款调查特别关税的征收清单,合计金额约500亿美元。其中340亿是此前4月清单草案中的产品,将在7月6日开征25%额外关税;余下160亿美元是新涉及产品,将进行公众意见反馈和听证,再做出最后决定。征税产品中,通信板块主要涉及光纤光缆、通信卫星等。我国光纤光缆企业的收入主要来自于国内,对美国出口较少,因此受此次征税清单影响有限。同时,美国对光纤光缆企业征税,我国有望延续之前的反倾销政策,从而利好国内相关企业。而市场关注的通信设备和手机终端等产品并未包含在征税清单中,此次征税波及面整体有限。我们认为贸易战不是一个短期能平息的事件,芯片等上游高端产业自主可控的重要性被凸显。长期来看,贸易战将促使中国加大研发力度,加速实现国产化替代。 6月14日,在美国圣地亚哥召开的3GPP全会上,第五代移动通信技术标准(5GNR)独立组网功能正式通过,标志着首个完整5G标准R15版本正式发布。本次独立组网标准的完成,与3GPP的规划一致。2015年,3GPP开始5G标准的预研。2017年6月,围绕5G系统框架和关键技术研究R14冻结;2017年12月,R15中基于4G核心网的NSA(NonStand-Alone,非独立组网)标准冻结。而此次标准的冻结,标志着5G将具备独立组网能力,将消除5G技术的不确定性,加速产业链研发进程。此外,在5G标准的制定中,中国人在标准组织担任关键职位的有30余人,提交的5G国际标准文稿占全球32%,牵头的标准化项目占比达40%。随着话语权的提升,中国企业有望在国际竞争中占据更大的优势。 建议2018年关注3条投资主线:1)5G加速部署,中国掌握话语权,上游厂商首先受益;2)流量持续快速增长,下游建设需求旺盛,光通信厂商随之受益;3)政企积极“上云”,市场政策双轮驱动,云计算走势看好。 风险提示:5G试验进度不达预期,光纤光缆产能扩张导致过剩,云计算未来发展不确定。

美国SEC官员表示以太坊不属于证券,相关交易不受联邦证券法约束。上周SEC官员William Hinman在雅虎金融会议上的否定回答终于让大家对“ETH是否属于证券”这一问题的担忧消除(若被认定为证券,则代币发行的追溯监管和之后的信息披露、代币交易等方面监管将对ETH生态发展产生限制),ETH将不在SEC监管范围之内。我们认为,SEC对ICO项目反欺诈、归属证券监管的态度不变,但此次释放的“ETH不属于证券”的信号展现了其对加密货币项目的深入认知水平,以及对新生技术、金融创新的合理包容。未来ETH大概率会如BTC被美国商品委员会(CFTC)纳入大宗商品监管,相关的期货产品发行也来日可期。同时,SEC对瑞波币(XRP)的认定结果将成为市场关注重点。 ERC20智能合约检测出6类新型危害漏洞,866份合约存在问题。6月13日,“清华-360企业安全联合研究中心”ChainTrust团队成员指出25个智能合约存在整数溢出安全问题,分属于6类新型危害漏洞。之后,安比(SECBIT)实验室针对这些漏洞进行了更广泛的分析检测,发现共有866个合约存在相同问题。我们认为,经历了美链BEC价值归零、BAI和EDU任意账户转帐等等“智能合约”安全事故,行业对于区块链安全问题也愈加重视,这引发了更多的Bug浮出水面。未来第三方网络安全团队在区块链行业中的参与将更加掷地有声。 联盟链技术首次运用于京东白条ABS产品,穿透管理解决信任痛点。6月13日,京东ABS产品成功设立并在深交所挂牌转让,发行金额5亿元。此项目采用联盟链技术,帮助实现信息透明化、提高操作效率并降低信用风险。我们认为,京东白条ABS产品的发布给国内“区块链+ABS”领域产品再添一笔重彩。区块链技术的可追溯、不可篡改的特点则可以直击解决底层资产质量真实性的信任痛点,资管生态的技术含量和流动性将因此得到提高。 上周行情回顾:DT200下跌11.4%,细分板块中医疗健康表现最优。从细分板块来看,医疗健康、支付交易、人工智能、纯币类表现强于DT200平均水平,分别上涨56.9%、下跌6.7%、8.6%、11.1%;基础链、基础增强、存储计算、商业金融、物联网&溯源、文娱社交表现劣于DT200平均水平,分别下跌14.0%、17.4%、17.7%、20.1%、21.9%、27.5%。 上周融资回顾:83个项目完成融资,披露的平均融资额为1795万美元。上周各板块项目数量的占比更加均衡,项目融资数前三板块依旧为文娱社交、商业金融、支付交易;与此同时,物联网&溯源、人工智能、基础增强相关项目有所增加。上周共有4个项目披露了实际融资金额,总计获得7180万美元,项目平均融资金额为1795万美元。 风险提示:监管政策不确定性、项目技术进展及应用落地不及预期、加密货币相关风险事件发生。

上周行情回顾:申万计算机指数收于4049.55点,下跌5.82%,沪深300指数下跌0.69%,创业板指数下跌4.08%,中小板指数下跌3.10%。上周申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第二十七(27/28)。分版块来看,上周各主题板块指数全部下跌,卫星导航指数、智能交通指数、人工智能指数表现位居前列,第三方支付指数、移动互联网指数、在线教育指数表现最差。上周计算机板块有14家公司上涨,11家公司持平,175家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有万集科技(12.11%)、湘邮科技(7.78%)、安居宝(6.71%)、东方国信(3.52%)、英飞拓(3.15%)。 本周行业观点:1)近日,浙江省推出“1+N”工业互联网平台体系和行业联盟,到2025年,将承载30个行业级子平台,孵化10万款工业APP,服务30万家工业企业。其中,“1”是指培育一个具有跨行业、跨领域、具有国际水准的国家级工业互联网平台;“N”是指培育一批行业级、区域级、企业级等多级工业互联网平台。今年以来,国家级工业互联网政策频繁发布。上周,工信部公示《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单》,覆盖“工业互联网网络能力提升工程”、“工业互联网平台建设及推广工程”、“工业互联网安全保障能力提升工程”等三大领域。国家层面对工业互联网的支持正逐渐落实到具体的平台产品,政策支持的广度和深度得到提升,有利于工业互联网平台推广及品牌认知度的提升。省市层面,浙江省是在工业互联网领域发展较快的省份。早在2017年,浙江省即印发了《浙江省“企业上云”行动计划(2017年)》,提出新增十万企业上云的发展目标,并于当年提前完成目标。今年4月份,浙江省正式启动《深化推进“企业上云”三年行动计划(2018-2020年)》,深度支持企业上云,对未来三年的发展提出了具体目标,并对工业互联网平台建设提出了要求。此次“1+N”体系的确立,以及阿里云、中控技术、之江实验室将共同参与打造的一站式服务基础性平台将为浙江工业互联网平台建设提供基础技术的支撑。除了浙江省外,其他多个省市也已印发了类似的企业上云及工业互联网支持计划。2)我们认为,一方面工业互联网支持政策正逐渐从宏观向微观转变,对于行业内领先工业互联网企业的支持或将成为未来的重要的支持方式,利好领先企业优势的持续积累;另一方面,从国家向省市层面支持政策的推进以及省内任务目标的分摊也对政策的具体落实起到推动作用。目前,计算机行业公司大多通过建设工业互联网平台的方式涉足工业互联网领域,部分工业互联网平台也在工信部拟支持项目名单中。从产业链角度来看,工业互联网平台提供商将率先受益于行业发展,建议关注行业领先企业,如用友网络、宝信软件、浪潮软件、东方国信等。 重点推荐公司:(1)恒华科技:“十三五”期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS服务,云平台业务进展顺利,2017年年末总用户数达到58,525家,其中企业用户数为4,543个,个人注册用户数为53,982个。相较2016年年末,企业用户数增长明显。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;(2)佳都科技:2017年全年公司业绩实现高增长,其中智慧城市及智能化轨道交通两个核心业务板块增速最高,主要受益于智慧城市业务在新疆等地区的精准布局以及智能轨道交通业务在武汉、广州、厦门等地的持续开拓。公司警务视频云系列产品、“IDPS交通大脑”解决方案等新产品已经完成研发并落地,未来有望带动公司业绩提升。(3)思创医惠:公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。通过与IBM合作,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司的RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局,相关订单有望快速增长。(4)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。(5)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2017年,公司北斗高精度板卡产品性能获得客户广泛认可,并在自产RTK设备上实现了超过30%的进口替代。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。 风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期;估值水平持续回落;商誉减值。

本周核心观点:上周俄罗斯世界杯开赛,5G在其中扮演了重要的角色。世界杯让我们看到了5G的应用潜力,随着通信需求的升级,需要5G支撑的场景将会越来越多。 上周通信行业另一件令人激动的大事是5G独立组网(SA)功能的冻结。当地时间2018年6月13日,在美国圣地亚哥,3GPP全会(TSG#80)批准了第五代移动通信技术标准(5G NR)独立组网功能冻结。 此次SA功能冻结,不仅使5G NR具备了独立部署的能力,也带来全新的端到端新架构,这意味着5G正式可以进入到商用阶段。 本周投资建议:据《纽约时报》报道,美国政府不会对苹果在中国组装的iPhone加征关税。苹果产业链企业此前密集回应,很多上游供应商的北美订单不会直接出口美国。另外,手机产业链一季度经营方面的利空消息已基本出尽,随着二季度数据转好和下半年旺季的到来,上游供应链市场有望逐步回温。建议关注:歌尔股份、长盈精密 上周市场回顾:上周,沪深300指数下跌0.15%,IT板块表现弱于大盘。电子(申万)指数下跌2.48%,计算机(中信)指数下跌5.56%,通信(申万)指数下跌4.45%,互联网传媒(申万)指数下跌3.03%。 行业要闻:中国移动10GGPON在10个省公司试点;我国4G基站达到339万个网络规模位居全球首位;50GPON标准化工作已启动;IoT终端应用 车联网成长最强劲;功率器件市场迎来洗牌潮 风险提示:技术发展不及预期风险;行业竞争风险;预留合适的安全边际