事件: 公司实现营业收入5.85亿元,同比增长0.48%,实现营业利润0.90亿元,同比增长58.25%;归属于上市公司股东的净利润0.83亿元元,同比增长66.16%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.71亿元,同比增长75.07%。 投资亮点: 1、人工智能业务实现突破,陆续获得订单 人工智能领域首战成绩亮眼,毛利率为40.26%。公司多年在人工智能领域多年深耕,开发出了系留多旋翼无人机、大载荷无人机和转子发动机以及人脸识别系统、智能视频分析系统等智能终端产品。在报告期内,公司人工智能事业部加大了推广宣传力度,获得了保加利亚、安徽某单位及西安某单位等的订单。2018年8月28日,公司与与安徽泰格电气科技股份有限公司签署合作协议,合肥赛为智能将运用人工智能的相关技术,为客户提供100台室内电气轨道式人工智能巡检机器人,正式进入智能巡检机器人领域。 2、智慧城市业务毛利率上涨,长期看好智慧城市业务 报告期内智慧城市业务营业收入比上年同期减少35.71%,但公司成本控制得当营业成本下降39.72%,总体毛利率上涨5.34%。赛为智能积极利用云计算、大数据等技术,提供智慧城市运营平台及新型智慧城市解决方案,完善智慧城市建设和运营的各项管理办法,建立健全行业标准。目前,已经落地的智慧吉首PPP项目正如预期进度开展,长期看好智慧城市业务的发展。 3、大数据业务运维管理能力增强,获大项目订单 公司加强了大数据业务的后期运维管理,积极引进人才,扩展市场。公司新签订了纵横网联北京酒仙桥数据中心项目、顺德区五沙新能源数据中心项目施工总承包合同等,大数据项目合同新签总额5.5亿元。 盈利预测与估值:考虑到公司坚持贯彻研发战略,加大在智慧城市、人工智能、大数据领域的深度研究和技术应用,并在市场上积极拓展,取得了不少突破,公司业绩预期会逐步增长。预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.75亿、4.06亿、4.67亿元,对应EPS分别为0.64、0.94、1.08元,对应当前市值PE分别为9.53、6.47、5.62倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑致业务不及预期、智慧城市运营收入不及预期、人工智能业务推广不及预期

事件 3月31日,赛为智能公司发布2017年年报:2017年公司实现营业收入14.98亿元,同比增长49.55%;归母净利润1.82亿元,同比增长80.44%;基本每股收益0.49元,同比增长63.63%。 同时,公司发布2018年第一季度业绩预告:预计净利润约3,696.90万~4,201.03万元,增长120%~150%;2018年第一季度计入非经常性损益的金额为1,197.70万元,上年度同期非经常性损益金额为595.94万元。 点评 1、业绩稳中带升,基本符合预期 2017年公司营业收入达到14.98亿,其中数据中心业务9.39亿,数据中心业务业绩增长迅速,营业收入占营业总收入的62.63%。同时,公司2017年收购开心人信息技术有限公司,开心人信息游戏收入较高的毛利率83.68%,对公司本年度业绩有积极的提升作用。2018第一季度预计净利润同比增长120%~150%,业绩较上年同期大幅度增长主要是因为安徽工业大学工商学院收到马鞍山市人民政府850万元教学补贴,以及合并开心人信息技术有限公司所致。 2、IDC订单持续超预期,携手腾讯云共建大数据作为国内领先的互联网数据中心供应厂商之一,2017年公司凭借其丰富的大数据中心投资、建设及运营项目经验,承接了多个大数据中心项目。2017年公司新签数据中心合同总金额为23.71亿,占新签合同总金额的64%,其中上海外高桥保税区荷丹路IDC数据中心项目一期工程合同金额5.29亿,贵州安顺数据中心建设工程项目合同金额3.00亿。11月,赛为智能与腾讯云计算签署合作协议,双方将集中各自优势资源,共建腾讯赛为大数据实验室,围绕大数据、互联网+、图像分析处理等相关领域的科学研究,共同推进大数据行业的发展。依托腾讯互联网技术全套云服务解决方案,未来公司将进一步提高数据中心业务的市场占有率。2018第一季度新签合同总金额2.59亿,均为数据中心项目,一季度业绩预告净利润同比大幅增长,再次表明数据中心新签订单持续超预期,将对未来两年业绩产生积极影响。 3、智慧城市牵手PPP率先落地,智慧城市龙头再次扬帆起航 赛为智能是国内智慧城市投资、建设、运营综合服务提供的领导者,拥有智慧城市行业“三甲”证书、智慧城市综合性软件平台开发与设计能力等核心技术,承接大型、综合性项目能力强。9月,智慧吉首运营中心正式启用,在国内率先实现智慧城市PPP项目落地。随着《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》要求“推进智慧城市建设”,以及国内城市信息化基础的不断提升,智慧城市市场规模进一步扩大。吉首PPP项目的实施经验和技术经验,将为公司在其他城市推广智慧城市PPP项目奠定良好的基础。 4、战略瞄准“人工智能”,进一步实现“智慧+” 未来,公司战略将以人工智能技术为核心,自主研发人工智能产品,建成国内一流的人工智能科研平台,力争成为国内名列前茅的人工智能品牌企业。依托公司在人工智能领域深耕二十载研发积累,以及与国内外知名院校、科研单位合作共同开发,公司人工智能领域主要包括健康服务机器人、无人机平台及图像处理、人脸识别和智能视频分析。目前人脸识别、智能视频分析已经按步结项、验收,将在安防、金融等场景深度融合智慧城市应用,而系留多旋翼无人机更是国内首创,技术领先。 同时,公司布局人工智能终端产品的宣传和市场推广,拟开拓大健康领域高端市场,全面对接AI应用的广阔市场需求,实现人工智能方向的业绩转化。 盈利预测与估值: 数据中心订单持续超期增长,智慧城市牵手PPP加快项目落地速度,结合“开心人”的并表收入,公司业绩大幅增长可期,并且人工智能的产品化将进一步打开公司的成长空间,预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.75亿、4.07亿、4.68亿元,对应EPS分别为0.64、0.94、1.08元,对应当前市值PE分别为26.48、17.91、15.57倍,维持“推荐”评级。 风险提示:智慧城市运营收入不及预期、人工智能业务产品化不及预期。

投资要点 公司主营智慧产业整体系统解决方案,是国内最专业的智慧城市投资、建设、运营综合服务商,拥有智慧城市行业“三甲” 证书,承接大型、综合性项目能力强:目前公司已构建智慧城市顶层设计与规范,智慧城市建设与运维、智慧城轨、智慧建筑、智慧铁路、智慧水利、智慧产业设备、海工装备研发等一系列产业体系。随着建筑产业升级转型,以及绿色建筑概念普及,新建绿色建筑占比的提高,智慧建筑作为绿色建筑的重要细分行业,公司是智能建筑第一梯队企业,将在行业规模的快速增长中首先受益。 年报及一季度业绩体现高增长,新签订单超预期:公司2015年营收6.65亿元,同增7.32%;归母净利润0.77亿元,同增47.67%。公司第一季度营收1.35亿元,同增41.41%;归母净利润633.2万元,同增78.16%。2015年公司业绩的增速大幅超于收入增速主要是由于:1)综合毛利率的提升1.51个百分点;2)政府补贴增加466万元;3)出售广东赛翼13%的股权所得1620万元。2015年公司新签合同总金额为11.4亿元,同比增加178%;第一季度新签合同累计总额1.172亿元。新签订单持续超预期,将对未来两年业绩产生积极影响。 境外成立哥伦比亚子公司:2016年1月4日,公司董事会决定以自有资金3000万美元设立哥伦比亚子公司,子公司主营计算机软件开发销售,计算机信息系统集成等方面业务。境外公司的设计,开拓公司市场空间,有利于公司境外业务的做专,做强,做大,为公司创造新的盈利增长点,同时也引入了公司的汇兑风险。 境内投资设立全资子公司:2016年1月,公司与湖南省吉首市政府签署战略框架合作协议,双方将在智慧城市顶层设计,投资,建设,运营,维护等领域开展全方位合作,具体投资额度未透露。为推进协议的进行,公司与吉首网络、赛翼智能、诺恒信息合资成立新公司湖南吉赛,公司出资2550万元,持股51%。该投资可提升公司竞争力,深化公司智慧城市战略的布局,预计将对公司以后年度的业绩产生积极影响。 积极延伸产业链,扩张市场空间:公司成立智慧交通事业部,积极拓展智慧交通业务领域范围,提升市场竞争力。在智慧交通大数据平台系统、城市动态交通诱导系统等产品的推动下,通过项目建设、PPP合作运营等模式,为公司创造营收增量。 盈利预测与投资评级:假设公司盈利能力和接单能力保持之前水平,考虑公司外延增长,我们预计2016-2018年收入分别为9、12、15亿元,实现EPS分别为0.30、0.38、0.46元,对应PE分别为49、38、31倍,参考计算机行业估值,估值存在较大弹性,考虑到公司良好的成长性,我们给予“买入”评级。 风险提示:海外业务运营风险、投资并购管理风险、应收账款回收风险、技术创新风险。

投资要点: 无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武,上市公司与技术方以股权合作方式(各占50%)研制各类型号的无人机设备。 公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务,其中最核心的是飞控系统,较多整机制造商涉足飞控系统的研制,公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机,首款试飞成功的机型能负载10公斤,最大可达200公斤,续航5小时,最高飞行高度可达3000米(民航限制1000米),核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷,续航时间长,航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行,而是借底盘持续供电,目前该机型预计升空300米,载荷5公斤,主要应用于应急救灾,固定通讯等。价格方面,公司产品单价在60-100万,与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。 无人机市场空间大,军用产品技术要求高,竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元,其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%,军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长,商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认,目前在中国,军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发,目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质,相关产品的销售也在有条不紊地推开。 财务预测与评级:我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.37元,0.68元,0.97元,对应市盈率分别为83倍,46倍,32倍。参考行业内无人机上市公司平均180倍估值,我们预测公司目标价66.60元,首次给予“买入”评级。 风险提示:营销订单或不及预期。

立足建筑智能,快速实现大智能、全国化布局。公司以建筑智能为先导,内生外延并举,业务布局上逐渐拓展至轨道交通、铁路、水利智能、海洋智能、智能电网、电子电源等细分市场,区域布局已进入全国四大区域12个省份,2013年华南外收入占比达34%。建筑智能/电网智能/电子电源/城轨智能/海洋智能分别占我们预测14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。 收购金宏威进入智能电网市场,金宏威扣非后归母净利占合并后我们预测14-16年归母净利润的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通过现金和定增方式全资收购深圳金宏威,交易金额9.9亿元,正式进入智能电网、电子电源等领域。根据协议金宏威2014/15/16年承诺扣非归母净利润分别为7800/9000/10000万元。我们判断后续类似扩张将助推公司跨域式发展。 智能市场方兴未艾,2018年智能市场规模将达1.2万亿。新型城镇化推进与消费升级推动智能建筑占比持续提升。同时,智能化系统在轨道交通、铁路水利、电子电网等新领域逐步渗透,持续增长可期。我们测算至2018年建筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网市场规模分别达10600/150/350/400/450亿元,2014-18年智能市场总规模CAGR为14%。建筑智能市场“大行业、小公司”格局未变,行业集中度偏低,龙头公司市占率提升远未达天花板。 深耕传统业务、布局新兴领域,产业链延伸及全国化布局驱动业绩持续高增长。公司在品牌、资质、技术、业绩等方面已经建立起一定竞争优势,细分领域陆续迎来收获期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望带来增量订单;鉴于公司在广深、合肥等跟踪项目陆续招标,预计14年轨交业务增速翻番;超高层、综合体等建筑智能业务将快速增长;14年若不考虑金宏威并表因素,公司内生增长达88%。外延式扩张带来的智能电网、海洋智能将贡献可观增量。 风险因素:并购整合风险、行业政策风险、回款风险等。 盈利预测与估值。预测公司14-16年净利润分别为1.34/1.75/2.27亿元,对应2014/15/16EPS分别为0.44/0.57/0.78元,14-16年净利润CAGR为97.57%。综合考虑公司处于跨越式增长阶段及行业估值水平,我们认为给予公司14年40倍PE较为合理,对应17.60元目标价。当前价9.13元,首次给予“买入”评级。

事件概述: 公司2013年第二季度新签订项目合同3165.52万元。公司6月28日发布公告,2013年第二季度签订重大项目合同超过6项,合同累计金额3165.52万元,中标但未签订合同4项,累计金额9481.72万元,项目合计金额1.26亿元。同时,根据已签订合同的工期要求,大部分项目均在2013年底前竣工,以上项目的执行将对本年度经营业绩产生积极的影响。 事件分析: 二季度新签订合同金额下降明显,下半年业绩很难保持增长。公司2013年第二季度已签订合同与中标未签订合同金额共1.26亿元,与去年同期相比大幅减少(公司2012年第二季度新签订合同2.54亿元,中标未签订合同1.07亿元,合计3.61亿元)。因此,结合2013年第一季度营收情况,公司上半年营业收入有望保持增长,但第二季度新签订合同数量下降明显,下半年业绩很难继续保持增长态势。 被认定为高新技术企业,享受税收优惠政策。公司2013年一季度收到由深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合下发的高新技术企业证书,顺利通过审核。公司再次被认定为高新技术企业,2012年至2014年,将继续享受国家关于高新技术企业的相关税收优惠政策,按15%的税率缴纳企业所得税。 盈利预测与投资建议: 维持对公司的“增持”投资评级。公司依靠其在城市建筑智能化系统方面积累的技术优势,不断中标新项目。在新型城镇化的大背景下,建筑智能化、交通智能化市场空间巨大,为公司未来几年业务的稳定发展提供了有力条件。预计公司2013-2014年EPS为0.19元和0.20元,以当前7.22元的股价分别对应38倍和36倍PE值,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:部分中标项目未与业主方签订合同,存在不确定因素;合同未能顺利展开的经营性风险

投资要点 跨行业智能化系统解决方案提供商。公司立足深圳,为城市轨道行业、建筑行业、铁路以及水利行业提供智能化系统解决方案,优势产品集中在智能建筑系统集成和城市轨道安防系统及其乘客资讯系统。公司是全国智能建筑行业十大品牌企业。2012年公司实现营收3.14亿元,归属母公司净利润3784万元,分别同比增长46.8%和46%。建筑智能化和城市轨道交通业务是公司两大核心业务,2012年营收占比分别达77.72%和19.59%。 智能建筑和城市轨道交通建设提速,利好公司发展前景。住建部在年初首批90个试点智慧城市的基础之上,于近日准备启动第二批试点城市,给智能建筑行业带来巨大空间,预计2015年市场规模达7316亿元。随着轨交审批权下放,轨交建设将迎来一波建设热潮,保守预计2013-2015年轨交新增投资规模达4300到5080亿元,其中乘客资讯系统和安防系统新增投资总额达70亿到80亿。作为公司优势产品所在行业,同时还拥有智能建筑品牌和资质优势,将同时受益于这两行业市场规模的提升。 下半年铁路信息化业务有望获取新订单。铁路基建自去年下半年开始回暖,考虑到铁路数字信息业务的滞后性,公司下半年有望获得新订单。更长远看,公司正在实施的区域扩张和产业链拓展战略有利于提高长期成长能力,其中区域扩张已初显成效。 投资策略:基于公司现有订单和铁路基建投资回暖,我们看好公司在2013年的业绩表现。我们预计公司13、14、15年EPS分别为0.23、0.28和0.35元,对应于最新股价公司的PE分别是37.52、30.82和24.66倍,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:项目招标、应收账款、铁路项目建设和毛利率下降风险。

事件:公司于4月19日公布2013年一季报:2013Q1,公司实现营收约8417万,同比增126.1%;实现营业利润654万,同比增55.3%;实现归属于上市公司股东净利润532万,同比增46.3%,全面摊薄EPS为0.02元;新签订合同总额为7776万。 点评:营收继续保持高速增长,源于建筑智能化业务进展良好。2013Q1,公司共实现营收约8417万元,同比增速为126.1%。从公司公告的已签订单执行情况来看,Q1公司共执行建筑智能化项目7523万元,营收占比达89.4%,是收入高速增长的主要驱动力。从新签订单情况来看,Q1新签合同总额为7776万元,均为建筑智能化项目,同比增长69.0%,显示出建筑智能化行业仍面临较高景气度,同时公司新签订单多位于重庆、内蒙、北京、云南等地,显示出公司已初步具备异地扩张能力。根据公司公告统计,公司目前在手合同已达4.0亿元,为2013年营收继续实现较快增长打下良好基础。 毛利率略有减少,期间费用率继续显著降低。2013Q1,公司的综合毛利率为19.6%,同比降低约1.6个百分点,继续保持2012年以来单季毛利率持续下滑的趋势(仅2012Q3毛利率出现小幅上升),我们判断毛利率持续下滑是由业务结构变化和建筑智能化盈利能力小幅下滑的叠加作用所致。从2013年全年来看,公司前期投入研发的人脸识别、铁路综合视频监控、音视频编解码器和轨道交通专用通信与指挥调度系统等多个新产品Q1均已验收结项,未来有望提高公司集成业务的盈利水平,因此,我们预计公司综合毛利率水平较2012年有望保持稳中有升的态势。 公司的销售和管理费用率合计减少约4.3个百分点,其中销售费用同比增16.3%,销售费用率下降3.3个百分点;管理费用同比增加104.2%,管理费用率下降0.9个百分点,继续显示出良好的费用控制能力。从管理费用的细项来看,管理费用增速较快主要是因为薪酬总额和技术开发费用出现了显著增加。展望2013年,我们预计公司仍将采取较为有效的费用控制措施。 维持“增持”评级。考虑到2013年水利智能化和轨交智能化的市场需求均有望明显增加,我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.24元、0.30元和0.37元,未来三年年均复合增长率约为29.5%。公司目前股价对应2013年约32倍市盈率,估值较为合理。考虑到公司总市值较小(17.0亿元),未来仍有较大成长空间,因此我们维持“增持”的投资评级,合理价格区间为7.20元~8.40元,对应约30~35倍的2013年市盈率,6个月目标价为7.80元。 主要不确定性。水利智能化招标滞后风险;轨交智能化招标滞后风险;人力成本上升风险。

事件概述: 公司2013年第一季度项目中标金额9700.75万元。公司发布公告,2013年第一季度已签订重大项目合同超过6项,合同累计金额7775.74万元,中标但未签订合同3项,累计金额1925.01万元,中标项目累计金额9700.75万元。同时,根据已签订合同的要求,项目均需在2013年底前竣工,因此,以上项目的执行将对本年度经营业绩的提升产生较大影响。 事件分析: 新合同签订保障公司业绩稳步增长。公司2013年第一季度中标项目金额9700.75万元,金额占到2012年全年营业收入的30.89%,并且项目几乎全部在2013年完成。此外,2012年四季度新中标的项目中,5053.60万元金额的项目将在2013年完成,两个季度合计约1.48亿元项目基本确认,占2012年营业收入的比重达到47%,保障了公司主营业务的稳步发展。 再次被认定为高新技术企业,继续享受税收优惠政策。公司2009年被认定为国家高新技术企业,有效期三年。2012年,公司根据相关规定积极开展高新技术企业复审工作,近日再次收到由深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合下发的高新技术企业证书,顺利通过复审。2012年至2014年,公司将继续享受国家关于高新技术企业的相关税收优惠政策,按15%的税率缴纳企业所得税。 盈利预测与投资建议: 维持对公司的“增持”投资评级。公司依靠其在城市建筑智能化系统方面积累的技术优势,不断中标新项目。在新型城镇化的大背景下,建筑智能化、交通智能化市场空间巨大,为公司未来几年业务的稳定发展提供了有力条件。预计公司2013-2015年EPS为0.27元、0.32元和0.38元,以当前7.77元的股价分别对应28倍、24倍和20倍PE值,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:部分中标项目未与业主方签订合同,存在不确定因素

事项: 公司25日对外发布12年年度报告和13年一季度业绩预告:(1)公司12年实现营收3.14亿元,实现净利润3784万元,同比增长46.77%和45.97%,对应EPS为0.38元,扣非后净利润增速为31.34%;(2)公司13年一季度季度有望实现净利润472.43万元-545.12万元,同比增长30%-50%。 主要观点: 主营业务高速成长,费用控制成效显着。公司12年实现高速成长主要有两大原因:一是公司主营业务的高增长,报告期内公司实现建筑智能化系统收入24,383.10万元【营收占比为77.72%】,比上年同期增加了80.04%,实现城市轨道交通智能化系统收入6,146.38万元【营收占比为19.59%】,比上年同期增加了71.71%;二是公司费用控制成效显着,12年公司成立了降成本领导小组,从各个环节狠抓落实,强化执行,精简管理成本,全面控制成本,使得销售费用同比下降了9.2%,管理费用同比增长仅2.59%。毛利率下降4.77个百分点,主要是项目结构不同所致,未来继续下行风险不大。 城市轨道交通投资加速,轨交业务或加速增长。12年公司实现城市轨道交通智能化系统收入6,146.38万元,营收占比为19.59%,比上年同期增加了71.71%,12年新增合同1788万元,由此可见公司12年轨交业务的高增长主要还是之前年度承接的工程项目本年度实现营业收入的确认。伴随着12年各地轨道交通投资的批复和之前部分轨道交通推进的加速,13年开始国内城市轨道交通投资增速有望达15%以上,十二五期间均是高速增长期。公司轨道交通智能化业务领域产品丰富、技术领先,在需求最强烈的综合监控系统、通信系统和信号系统领域均具有成熟的解决方案,市场竞争力较强,有望抓住行业投资黄金期,实现持续高增长。 建筑智能化订单充足,行业发展前途光明。公司建筑智能化业务位居行业前十,在行业内具有领先的技术、产品和大项目优势,12年公司实现建筑智能化系统收入24,383.10万元,比上年同期增加了80.04%,横琴岛澳门大学新校区项目本年度新增营业收入12,826.24万元所致。而公司12年新签建筑智能化业务4.5亿元左右,已签订但未执行的订单约为3亿元【包括横琴岛澳门大学近7000万元在13年将确认】,已中标但还未签订单或接近2亿元,这些保证了公司13年此项业务继续高增长。同时,伴随着国家节能减排标准的提升和建筑智能化的推动,十二五甚至更长时间建筑智能化行业均将保持高速增长。 区域和业务拓展加速,市场竞争力持续提升。12年开始公司积极进行区域和领域拓展,加 速成长:(1)在区域拓展方面,公司华南地区营收占比仍为70%左右,但公司在西南、华东和华中的业务增速均实现较快增长,12年公司利用超募资金12,000万元人民币出资建立合肥基地,以全资子公司形式运作,一期项目13年底达产后,预计实现销售收入2.3亿元,利润总额3,100万元,净利润2,600万元。同时加速其他地域分公司的建立,未来公司业务区域拓展将迎来突破;(2)业务领域方面,公司正积极寻求优质投资项目,尝试通过收购兼并、合作投资、结成伙伴等资本手段进行合作,拓宽业务范围,快速进入与现有关联的业务领域,提升规模效益,在建筑智能化、轨道交通智能化、高速铁路智能化、平安城市等业务领域实现快速布局。同时,13年公司将改革生产经营模式,优化管理结构,设立事业部运作,提高生产效率,市场竞争力将持续提升。 进入加速成长期,持续看好公司未来发展。伴随着公司业务拓展的加速、业务流程的优化和 业务战略的调整,公司市场竞争力持续提升;同时,公司通过人才引进、研发投入等措施,持续提升公司在建筑智能化、轨道交通智能化、水利智能化等领域的行业地位,持续成长潜力逐渐显现。保守预计公司2013年-2015年可实现EPS分别为0.51元、0.63元和0.77元,对应41.90、33.72和27.40倍PE,相对于首次推荐短期涨幅已超100%,关注调整风险,持续推荐。 风险提示:管理和销售费用大幅增长风险,毛利率持续下滑风险或是主要风险。

钢银电商与找钢网为国内钢铁电商领域第一梯队两家优质企业。钢银电商是上海钢联旗下领先的B2B大型钢材现货交易平台。上海钢联2011年上市,是目前国内大宗商品资讯领域的龙头企业。2008年成立钢银电商,2013年正式推出该平台,并通过整合物流、金融、供应链业务逐步将钢银电商打造成一个提供一揽子解决方案的第三方交易平台。找钢网于2012年初成立,为首个将网上联营模式引入国内钢铁贸易行业的公司,通过自营模式逐步扩大了交易规模。目前公司通过整合各环节向客户提供包括仓储、物流、供应链金融等的一系列服务。截至目前,两家公司均已位列钢铁电商领域第一梯队,成为行业内的领先者。 业务模式上,钢银电商为“撮合+寄售”,找钢网为“撮合+自营”。钢铁电商平台交易模式主要包括撮合、寄售和自营,撮合交易下电商仅起到中间人作用,多免费服务,为初期阶段引流客户。寄售模式为生产商或钢贸商在平台上在线销售钢材,平台按成交量收取佣金费。自营模式则是平台向生产商买进货物后在平台向客户直接销售。两种模式下,前者削弱了平台属性,倾向成为互联网型钢贸商,优势在于当钢铁价格上行时,可充分获益。但劣势同样明显,与客户存在竞争关系,同时需承担钢铁价格下行风险并承受库存和资金压力,平台后期或遭遇交易规模的增长瓶颈。后者模式下则重点强调平台属性,关注服务的厚度。 成交量上对比,钢银电商平台的总成交量目前约为找钢网的3倍,且二者差距在持续扩大。钢银电商与找钢网平台推出时间相近,截至到2017年,钢银电商和找钢网的平台总成交量分别为4797万吨和1652万吨,前者已为后者目前交易量的3倍。2018H1数据显示,钢银电商成交量达2659.7万吨,找钢网590.4万吨,差距扩大至4.5倍,钢银电商平台2018年上半年总成交量继续保持高速增长,而找钢网方面2018年同比呈现下滑。寄售和自营交易量方面,2018H1钢银电商的寄售交易金额和找钢网自营交易金额分别为524.5亿元和100.3亿元,将2018年上半年数据简单年化后计算,前者同比增长22%,后者同比下降0.5%。 利润方面,钢银盈利能力逐步提升已步入增长快轨,找钢网波动较大仍尚处亏损。钢银电商方面2016年开始实现扭亏为盈,并在2016-2018H1期间,盈利增速持续提升。2017年和2018H1,公司净利润分别4148万元和6033万元,同比分别大幅增长127%和282%,利润端逐步进入增长快轨。找钢网方面,其自营业务收益受市场钢价走势影响较大,利润端整体波动大,整体业务仍处亏损状态。 投资建议:通过对比二者的业务数据,我们更加看好钢银电商作为第三方平台的独立性。在“撮合+寄售”的模式下,公司独立于整个的交易链条之外,通过技术、产品与服务为产业客户提供一个公平、开放、高效的交易平台。相比自营模式下平台与客户存在竞争关系,我们认为钢银电商独立的第三方平台模式未来有望获得更高的客户认可度,从而推动其交易规模的持续增长,并带动其供应链金融等附加值服务盈利的持续高增长。 风险提示:大宗商品价格大幅下跌带来的业务风险。

围绕5G主线,优选一季度业绩确定性高的质优个股。本周联通的42万LTE基站开标,5G首批测试机交付,可看出其对于4G补短板+5G推进的积极态度,其2019年无线侧的整体资本开支存在上修空间。结合市场风险偏好上行,坚定看好5G主线,春季攻势仍将继续,特别是高弹性品种。因为临近一季度业绩预告披露期,结合业绩线+5G线,推荐关注:中兴通讯,天孚通信,太辰光,石英股份、新易盛,亿联网络,海能达,沪电股份,中国铁塔。 本周重点推荐:中兴通讯000063、天孚通信300394,太辰光300570,新易盛300502,石英股份603688。中联通42万基站开标,份额符合预期,爱立信态度激进。我们从3个维度进行分析:(1)报价:本次中国联通的项目预算348亿,华为报价281亿、中兴268亿、爱立信210亿、诺基亚347亿。爱立信报价最低,反映扩大中国市场份额态度较为激进。(2)份额:基本符合预期,华为第一、中兴第二、爱立信第三、诺基亚第四。集采参考的指标中,除了价格,还需考虑到原有厂商的份额、后服务的评价等,基本符合预期。(3)时间点:本次集采1月18日招标,2月13日评标,且4家中标候选人都承诺下达订单后28天内到货。紧凑的节奏反映了中联通应对流量增长的迫切需求+补齐4G短板的决心。 中移动2019年普缆招标,量价下滑份额向头部集中。中移动发布2019年普缆招标公告,我们从3个维度进行分析:(1)量:2019年全年需求1.05亿芯公里,2018年半年需求为1.1亿芯公里,中移动FTTH建设高峰已过,需求有所下滑。(2)价:2019年最高限价101.5亿,2018年不限价。在经过了过去3年的产能扩张后,价格有所松动,按照最高限价计算,每芯公里光缆价格同比下滑10%左右。(3)份额结构:2019年中标数为10-13家,若13家中标,前4家份额总计70%,第4家与第5家之间差距拉大;对比2018年中标家数为17家,前5家份额总计为65%,且第五与第六份额差距不到1个点。我们认为,此规则下,前五大厂商之间的竞争将加剧,光棒具备产能和良率的公司将熬过此轮低谷期,海外市场将成为巨头之间竞争的关键。 上周大盘上涨,通信板块上涨。从细分行业指数看,光通信、通信设备、云计算、运营商、量子通信分别上涨10.8%、10.0%、9.9%、8.8%、8.5%,表现优于通信行业平均水平。区块链、移动互联、卫星通信导航、物联网分别上涨7.5%、7.2%、6.0%、6.0%,表现劣于通信行业平均水平。 风险提示:中美贸易摩擦加剧;5G进度不达预期;运营商资本开支进一步下滑。

本周行情回顾:本周沪深300、中小板指涨幅分别为2.81%和6.18%,创业板指数收盘点位在1358,本周上涨6.81%,通信(中信)指数走势强于大盘,本周增幅为8.77%。从子板块看,本周通信设备制造涨幅9.41%,强于整体通信行业,增值服务和电信运营分别上涨7.87%和4.96%。本周移动互联网与宽带提速指数表现相对突出,涨幅分别达9.28%和9.29%,云计算指数表现相对较弱,涨幅仅为7.12%。 运营商采购提振产业链信心,2019年巴展在即、5G主题热度高涨,5G白马股迎估值提升机遇:本周联通无线网整合项目落地,涉及L900及L1800基站41.6万站,占国内现有4G基站总量的十分之一左右,招标预算金额348亿,按实际招标价格预计在250-280亿,华为、中兴分获第一、二名;中移动2019年普通光缆集采涉及1.05亿芯公里需求,最高限价101.54亿元,需求量保持高位。此外,本周5G信息继续密集发布,2月底2019年巴展将召开,全球运营商、设备商、手机终端、芯片厂商将发布各项5G成果,预计主题热度持续高涨。 5G规模建设前夕,运营商招标有力提振产业及市场信心。主设备、纤缆等白马股业绩基本盘直接受利好,中长期还将明显受益5G建设,我们认为5G白马股将迎估值提升机遇,建议重点关注:中天科技、亨通光电、烽火通信、中兴通讯。 云基础设施持续扩张力度不减,继续看好IDC服务商空间:数据及高管表态显示巨头对云计算大力投入将持续。谷歌在2018年总体资本开支达到了255亿美元,相比2017年的126亿美元增长一倍以上,云服务部门技术与销售人员增长最为显著,2019年公司资本开支增速预计将放缓,但云业务人才与装备投入将继续,本周谷歌CEO表示2019年谷歌将对全美的数据中心和办公室投入130亿美元,高于去年的90亿美元,投资体量在高位保持高速增长。我们认为,云计算市场竞争将持续,不断推动数据中心基础设施投入,中国厂商阿里云、腾讯云快速发展,强势进军全球云计算市场,投资力度可观,看好产业链供应商及配套服务商空间,重点推荐数据港,建议关注宝信软件、光环新网。 风险提示:5G商用进展不及预期;运营商资本开支不及预期;海内外互联网公司资本开支不及预期;中美贸易摩擦加剧;证券市场系统性风险

行情回顾 A 股:上周沪深300 指数上涨2.81%,中信通信指数上涨8.77%。子板块中专网、光纤光缆、物联网涨幅居前,分别上涨22.6%、10.4%、9.2%。 美股:纳斯达克指数上涨2.39%,标普500 指数上涨2.50%、道琼斯工业指数上涨3.09%,电信业务指数上涨1.39%,信息技术指数上涨1.81%。 推荐个股:中光防雷、中兴通讯跑赢中信通信指数,相对中信通信指数分别上涨6.8%、3.9%。 投资策略 5G 仍然是投资主线,结合VGPP 评估结果,我们推荐: 有望抢跑5G 的运营商【中国联通】、主设备商【中兴通讯】; 通信防雷龙头【中光防雷】、智慧灯杆先行者【华体科技】、手机滤波器国产替代龙头【麦捷科技】、车联网模组供应商【高新兴】; 另外推荐专网龙头【海能达】。 重要行业/公司信息 1、 中国联通公示41.6万基站集采结果:华为获得超50%份额 2、 中国联通首批5G智能手机测试机正式交付 3、 中国移动开通首个“白盒”基站 4、 海南、天津首次颁发车联网试验频率使用许可 5、 中国移动启动2019年光纤集采:1亿芯公里,投标限价101.5亿元 6、 信通院:一月份我国智能手机出货量3214.6万部 同比降11.4% 7、 【思科】2019财年第二季度销售额124亿美元,同比增长7% 8、 【高新兴】中标武汉市汽车电子标识试点工程项目,中标金额2579万元 9、 【永鼎股份】全资子公司金亭线束中标上汽通用汽车有限公司整车线束新项目,中标金额5.5亿元/年,生命周期6年,合计中标金额约33亿元 10、 【海格通信】与特殊机构客户签订订货合同,合同总金额约2.58亿元。

一周行情表现 本周,计算机(申万)指数上涨7.02%,上证综指上涨2.45%,创业板指上涨6.81%。期间,市场迎来开门红,上证指数一路向上,直至周五才有明显回调,同期创业板指走势类似,但涨势更强。板块方面,按流通市值加权平均,全行业普涨,电子、农林牧渔、通信、计算机涨幅均在7%以上,仅银行下跌。本周涨幅前五的个股是维信诺、初灵信息、神思电子、赢时胜及达华智能;跌幅靠前的是思维列控、榕基软件、恒华科技、宝信软件。 行业重要动态 近日,美国签署行政命令《维护美国人工智能领导力的行政命令》,该命令主要要求美国联邦政府将人工智能的发展与研发放在优先位置,未来将从研发经费、资源倾斜和数据开放、建立道德标准、自动化、国际推广等层面积极推进。AI作为未来具备重要潜力的新一代生产力目前已经得到了全世界各国政府的重视,国内从《新一代人工智能发展规划》到《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020 年)》等都为AI产业发展营造了良好的政策环境,我们认为国内丰富的AI应用场景以及海量的数据资源将推动国内的人工智能产业走在世界前列,建议大家关注相关标的。 公司重要公告 四维图新、神州数码等发布回购公告;思特奇、万兴科技等发布减持公告;聚龙股份、广电运通等发布中标公告;海康威视、广联达等发布业绩快报。 周策略建议 方向上,我们认为物联网、云计算、人工智能将是行业发展的大势所趋。而落实到周行情,本周计算机延续节前最后一个交易日的涨势,大幅收红,板块仅四家公司微跌。就大市而言,上证在经历了一轮快速上涨行情后,周五开启调整,预计调整结束后反弹仍有望延续。板块方面,我们上周提示“板块经营担忧已有所释放,正逐步显出投资价值”,本周,计算机如愿迎来开门红,结合市场,我们认为板块短期可关注超跌反弹机会及去年同期较为活跃的标杆品种如自主可控、金融IT等,中长期仍围绕高景气及新技术双主线寻求布局:我们持续提示的云计算及医信高景气已被证明、另有轨交信息化有望崛起;新技术中AI政策催化不断,近日美国亦签署《维护美国人工智能领导力的行政命令》,再次彰显AI对各国发展的战略意义,建议关注AI、大数据、云计算、医疗信息化、轨交信息化等机会,维持对创业慧康(300451)、用友网络(600588)、广联达(002410)、美亚柏科(300188)、四维图新(002405)、易华录(300212)等推荐。 风险提示:技术遭遇瓶颈;政策有所延缓;市场系统性风险等。

行业观点 【关注2月下旬业绩快报情况,建议积极向绩优股靠拢】 上周板块(中信计算机指数)涨幅接近7%,我们在年前最后一周明确提出抓住业绩利空出尽布局。周末,央行发布社融数据。考虑流动性情况,我们预计板块热度仍有望维持在高位。但是考虑2月下旬市场有望迎来业绩快报发布期,建议积极向绩优股靠拢,个股18年实际业绩在前期预告区间位置,收入增速情况(业绩预告一般不披露),决定后续行情空间: 1)大空间确定型:四维图新、长亮科技、中科创达、科大讯飞、上海钢联; 2)业绩拐点型:赢时胜、佳都科技、新开普、捷顺科技、雄帝科技、万兴科技、齐心集团; 3)低估值增长型:恒华科技、东方国信、新国都、易华录、新大陆、广电运通。 投资方面,考虑流动性情况和2月下旬业绩快报期,短期看好板块行情演绎,但建议积极向绩优股靠拢。从前期超跌+近期涨幅较小角度,重点推荐长亮科技、恒华科技和思创医惠。从方向角度重点推荐金融科技、人工智能、医疗信息化和工业互联网,每个方向只选两个的话,对应恒生电子、上海钢联;科大讯飞、佳都科技;思创医惠、卫宁健康;用友网络、东方国信。其他个股重点包括:宝信软件、新开普、苏州科达、新大陆等。 市场及板块回顾 上周,计算机板块上涨6.95%,同期沪深300上涨2.81%,创业板指上涨6.81%,板块跑赢大盘。板块表现,验证了我们此前的判断。 维持行业“强于大市”评级,云计算和医疗信息化中长期看好,泛TO G信息化迎来3-5年红利期,金融IT边际有望边际改善。云计算重点看好深信服、用友网络、广联达、宝信软件、汉得信息、长亮科技、金蝶国际、恒华科技、航天信息、浪潮信息等;医疗信息化重点看好思创医惠、卫宁健康、东华软件等;泛TO G信息化重点看好科大讯飞、辰安科技、恒华科技、启明星辰、苏州科达、华宇软件等,其他建议关注包括:新大陆、新开普、新北洋、上海钢联、易华录等。 风险提示:宏观经济不景气;政策落地不及预期;技术推广不及预期。

上周行情回顾:上周申万计算机指数收于3528.99 点,上涨7.02%,沪深300 指数上涨2.81%, 创业板指数上涨6.81%,中小板指数上涨6.18%。申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第五(5/28)。分版块来看,各主题板块指数以上涨为主,智能穿戴指数、智能家居指数、虚拟现实指数表现位居前列,第三方支付指数、卫星导航指数、智能交通指数表现较差。计算机板块有196 家公司上涨,0 家公司持平,4 家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有神思电子(+28.83%)、赢时胜(+27.6%)、达华智能(+25.14%)、雷柏科技(+21.41%)、数字认证(+21.1%)。 本周行业观点: 上周,国家卫健委印发《关于开展“互联网+护理服务”试点工作的通知》, 以北京市、天津市、上海市、江苏省、浙江省、广东省作为“互联网+护理服务”试点省份, 开展一年左右的“互联网+护理服务”试点工作。“互联网+护理服务”的主要目标是依托互联网信息技术平台,将护理服务从而医疗机构内延伸至社区和家庭。在2018 年4 月份,国务院办公厅印发《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》,提出发展“互联网+”医疗服务。此前也已经出现了大多由社会力量主导推动的“网约护士”等服务。此次“互联网+护理服务” 试点工作的正式开展,既是对业务模式的规范和梳理,也凸显了“互联网+”医疗服务的重要性。我们认为,此次“互联网+护理服务”试点工作是在我国老龄人口日益增长的大背景下提出的,同时患有慢性病的老年人占到老年人总数的65%,而失能、空巢老人也在逐渐增多,从而激发了上门护理服务等需求。“互联网+护理服务”能够一定程度上增加医疗机构的医疗信息化需求,但更重要的是展现了互联网在医疗服务领域发挥作用的广阔前景。此前互联网医院以及远程医疗服务相关管理办法的推出也已经为互联网医疗服务奠定了政策基础。在加强医疗信息化方面,今年1 月份,国务院办公厅印发《关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见》, 其中提出提高病案首页质量以及统一编码和术语集,要求三级公立医院完成电子病历的编码和术语转换工作以及加强临床数据标准化、规范化管理。其中,以电子病历为核心的医疗信息化建设是实现上述目标的基础。我们依旧看好在政策支持之下的医疗信息化市场的发展前景,互联网医疗服务以及院内电子病历建设有望成为未来发展的重点。 重点推荐公司:(1)恒华科技:“十三五”期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS 服务,云平台业务进展顺利,2018 年三季度末总注册用户数达到61,200 家,其中企业用户数为4,820 个,个人注册用户数为56,380 个。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;(2)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。(3)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2017年,公司北斗高精度板卡产品性能获得客户广泛认可,并在自产RTK设备上实现了超过30%的进口替代。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。(4)广联达:公司是国内建筑信息化龙头,以工程造价和工程施工类软件为业务核心。在工程造价软件领域,2015 年公司开始在传统软件收费方式的基础上推广“云+端”的产品架构,并正式发布采用新型的云计价产品。2017年,云计价业务试点顺利推行,并开始在全国 6 个试点地区稳步推行,试点区域的用户转化率平均达到 80%,用户续费率约 85%,云转型效果初显。根据公司2018年业绩快报,2018年公司预计实现营业总收入29.04亿元,同比增长23.24%,其中工程造价业务增速超25%。(5)润和软件:公司是国内金融信息化领域领先企业,其中银行客户为主要的服务对象。2017年公司在中国银行IT解决方案市场占有率排名第8,其中在业务类解决方案市场排名第4,并在核心业务解决方案子市场排名第2,市场占有率达5.7%。公司与蚂蚁金服有着深入的战略合作,双方以中小银行为共同的目标客户,以科技赋能的方式助其在服务中小企业的过程中提高竞争力。目前,公司与蚂蚁金服的各项合作进展顺利。“新一代分布式金融核心系统”研发顺利。在智能终端信息化业务领域,公司拥有包括“芯片、平台、应用”的整体生态能力,以“一站式的交付模式”帮助客户快速研发产品、提高用户体验。公司携手华为hikey970人工智能芯片推出新一代AI边缘计算平台,助力终端信息化业务快速突破。 风险因素:宏观经济环境发生较大变化风险;政策不及预期风险;商誉减值风险。

行情简析 1)上周行业表现有两个特点:首先是与创业板指数相当接近;其次,涨幅领先的个股中规模较小的公司占比较大。 2)我们判断上周行业的上涨与市场关联度较高,大部分上涨个股并非基本面驱动。 展望 1)从预告和截至2.15的业绩快报来看,细分领域龙头的表现整体符合预期,年初至今的涨幅对相关个股来说已经不同程度得到体现。我们认为后续数周的业绩快报有助于夯实龙头公司的认可,但股价的表现可能更多取决于流动性和市场偏好的变化。 2)中长期看,最迟到4月底的年报与1季报发布是行业基本面的标志点。对众多细分领域落地的新兴业务细节披露将进一步支撑相关的非PE估值体系。维持行业的“买入”评级。 行业基本面,符合我们此前对部分领域新兴业务落地的预期 1)车载智能方面,年初以来除了市场对HMI为核心的智能驾驶舱尤其是软件(中科创达)的认知加深外,四维图新公告与宝马的高精度地图商业化落地协议也是行业新产品应用落地的又一大突破。 2)石基信息宣布赢得凯悦集团全球云POS业务订单同样证明了公司产品的竞争力和国外市场的进一步突破。 3)上述个股的表现整体都是我们在年度策略中所写的创新业务落地的市值提升第一阶段“市场空间得以确认”,这也是2018~2020年计算机龙头公司引领产业升级的现实表现。 4)金融IT和网络信息安全的共同点是:基本面稳步改善,但是基于下游客户的特殊性和行业的主题属性,所以弹性通常强过盈利改善的幅度。在金融IT领域,恒生电子的稀缺性和领先性尤为明显。 5)医疗信息化/互联网医疗景气趋势不变,宁夏等地省级统筹规划信息化建设的举措是众多案例之一。 6)从我们迄今不完全统计看,省级行政区域中预算增速提高和下滑的省份数比较接近。所以下游支出受公共财政预算强约束的领域建议继续谨慎、关注后续细节重点,典型如针对特定部门或区域的泛电子政务类业务。 风险提示 进入业绩快报期,占行业大多数的中小公司可能会和预告一样拖累行业整体的成长性表现;科创板的进展:如若正式披露启动时间,行业可能如我们的预期从第一阶段的“热点映射带动”进入到另一个方向“资金和关注度分流”的短期担忧。

近八成公司实现盈利,整体将保持正向增长:截止2019年2月15日,已有90家通信行业公司发布了业绩预告和业绩快报。其中19家公司的盈利出现亏损,71家公司实现了盈利,盈利公司占比约80%。在71家实现盈利的公司当中:6家公司实现了扭亏;26家公司实现了盈利,但是盈利出现负增长;39家公司实现了盈利,且盈利保持了正向增长。从单季度的情况来看,2018年Q3行业整体归母净利润规模约64.6亿元,环比增长13.7%,同比增长15.8%,处于好转态势。回顾2018年Q1-Q3,行业整体归母净利润始终处于上升态势。结合业绩预告以及2018年前三季度归母净利润的情况,我们认为2018年行业整体归母净利润将有望保持正向增长。 细分板块业绩持续分化,IDC和光通信保持快速增长:从业绩预告情况来看,盈利增速中位数达30%的公司之中,通过主营业务实现净利润高速增长的有:高新兴、光环新网、中际旭创、太辰光、和而泰、天源迪科、亿联网络、共进股份、广和通以及宝信软件。其中:光环新网、天源迪科、宝信软件属于云计算和数据中心细分行业;中际旭创、太辰光、共进股份属于光通信细分行业;高新兴、广和通、和而泰属于物联网细分行业。结合2018年Q3业绩报告情况以及部分公司业绩预告情况,我们认为通信行业细分板块业绩持续分化是趋势,其中IDC和光通信细分行业的公司有望保持快速增长。 机构持仓趋向龙头绩优标的:从2018年Q4,机构持仓的通信行业前10重仓股来看,中兴通讯、烽火通信、光迅科技属于5G和光通信细分行业,并且是行业龙头;光环新网、星网锐捷是数据中心产业链上的龙头;高新兴和亿联网络属于业绩持续快速增长的绩优标的。我们认为,机构持仓主要集中在5G、光通信、数据中心等细分板块的龙头标的以及绩优标的。 投资建议:从主题来看,5G移动通信技术作为通信行业近期最重要的一个技术升级,将会成为市场关注的一个热点,也会带动投资者对通信行业关注度提高;从过去两个季度机构持仓市值前10的标的来看,行业龙头和绩优股是机构投资标的选择的两个标准,我们认为,行业龙头和绩优股将会成为市场关注的热点标的;随着通信网络架构向云管端架构的演进,互联网公司的资本开支将逐步成为行业增长的重要推动力量,可以看到运营商资本开支和互联网公司资本开支将成为通信行业增长的双引擎,我们认为,行业增长将在2019年迎来转机。 风险提示 1、互联网公司资本开支执行不及预期会影响IDC运营服务市场和高速光模块市场 互联网公司购买服务器后,会将这些服务器托管在IDC机房,是IDC运营服务的主要需求方,若是这些互联网公司购买服务器的资本开支执行不及预期,会使得整个IDC运营服务市场增长不及预期。 互联公司资本开支主要用于购买服务器、网络交换设备以及光模块。若是互联网公司资本开支执行不及预期会使高速光模块市场增长不及预期。 2、运营商5G资本开支不及预期会使光通信设备市场和光模块市场增长不及预期 目前来看,运营商的5G部署进程基本于预期一致。若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件,国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期。从而使得光通信设备市场和光模块市场增长不及预期。3、运营商传输网资本开支不及预期会影响光通信设备市场 近几年,随着数据流量的快速增长,运营商在传输网建设方面投入也在稳步增长。若是运营商传输网资本开支不及预期,将会影响光通信设备市场规模。 4、行业出现激烈价格战使得高速光模块销售金额增长不及预期 100G光模块已经是较为成熟的技术,不少公司已经具备了封装能力。若是有供货商为了获得更多的市场份额而采用激进的市场销售策略,会使得高速光模块单价大幅下滑。从而使得高速光模块销售金额增长不及预期。

整体观点 本周(02.11-02.15)wind软件与服务指数上涨6.41%,同期沪深300指数上涨2.81%。 特朗普签署启动美国AI计划 2月11日,美国总统特朗普签署了名为Maintaining American Leadership in Artificial Intelligence(译:维护美国人工智能领导力,以下简称“美国AI计划”)的一项行政命令,该命令是指导美国人工智能技术发展的国家级战略。根据新浪科技的报道,“美国AI计划”旨在调配更多联邦资金和资源转向人工智能研究,并呼吁美国主导国际人工智能标准的制定,开展研究推动重新训练AI时代的美国劳动力。 根据新浪科技的报道,随着AI愿景在全球蔓延,美国政府缺乏引导投资、技术落地和研究领域的高层次战略计划正在逐渐拖累研究的发展。与此同时中国、加拿大、法国和韩国等至少18个国家近年来都推出了自己的人工智能战略计划。它们的战略包括新的研究计划、AI辅助的公共服务等项目。 我国AI政策支持力度大 2017年我国发布多项针对AI发展的重磅政策,或将AI写入重要文件当中,2017年3月,人工智能首次被写入全国政府工作报告当中;2017年7月,国务院印发《新一代人工智能发展规划》;2017年10月,人工智能写入十九大报告;2017年12月,工信部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》。2017年包括广东、浙江、安徽、贵州等省相继发布了多项人工智能支持政策,实现了AI政策从国家到地方的延伸。 中美AI计划对比 我们对美国的AI发展计划和我国的《新一代人工智能发展规划》进行对比,战略地位方面,中美均认为人工智能代表国家核心竞争力是国际竞争的焦点,足以说明人工智能地位之重要。发展思路方面,中国提出的思路角度比较宏观,包括科技引领、系统布局、市场主导和开源开放,美国提出的思路角度比较细节化,包括标准设立、培养人才、隐私安全、国际竞争。战略目标方面,中国明确提出三步走,每一步包括发展目标,技术相关的细分领域和市场规模等,美国则比较细节化,包括跨界合作,联邦提供数据支持,培养人才等。资源配置方面,中国提出了资金方面,产业基地方面和国际开拓方面的支持,美国也提出了资金支持和内部协作的支持。 建议关注 科大讯飞、恒生电子、海康威视、大华股份、浪潮信息、苏州科达、南威软件、启明星辰 风险提示:部分细分领域信息化需求低于预期。