流通市值:107.93亿 | 总市值:120.15亿 | ||
流通股本:15.14亿 | 总股本:16.85亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-12-14 | 民生证券 | 李哲,罗松 | 买入 | 首次 | 首次覆盖报告:3C钻攻机龙头,受益于需求复苏及通用业务拓展 | 查看详情 |
创世纪(300083) 3C领域钻攻机龙头,实现进口替代,有望受益于3C需求回暖。1)公司数控机床产品分为3C系列和通用系列,其中3C系列产品包括钻攻机、精雕机。公司在3C领域有深厚积累,3C系列产品主要客户包括国内外智能手机品牌产业链上的企业,公司钻攻机产品市占率持续领先,并已实现进口替代。公司钻攻机已更新迭代至第七代,全球已累计出货超过90,000台,产品市占率持续领先并已实现进口替代。2)3C钛合金加工带动对数控机床需求提升。苹果新品使用钛合金中框,导致加工时长加大,根据艾邦高分子数据,钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的3-4倍,对公司产品需求有正面影响;未来,随着钛合金材料进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中逐步渗透,对数控机床需求的成长空间有望持续打开。 高端数控机床国产化替代需求旺盛,下游行业更新周期在即。1)国内新能源市场公司数控机床下游涵盖新能源及消费电子等,随着国内新能源相关产业崛起,国内需求增速快于海外市场。2022年,我国数控机床市场规模已经达到3825.10亿元。2)高档数控机床国产化率依然较低:根据中商产业研究院,目前,由于“卡脖子”技术限制,中低档数控机床国产化率分别为82%、65%,而高端机床的国产化率仅有6%,国内企业在低端产品中份额较高,国产替代空间广阔。3)行业周期更替在即,数控机床领域回暖。机床产品的寿命一般约为10年,且我国机床行业过去发展也呈现以10年为周期的特征,从行业来看,上一轮手机厂商设备采购约在2020年5G手机推出时点更新,现已逐步进入更换周期。 公司向通用、新能源领域拓展,产品高端化、产能释放带来业绩增长动能。公司通用系列产品包括立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床等。立式加工中心可以应用在自动化零部件、无人机零部件、物流企业邮件分拣系统零部件加工上,公司在这些新兴应用领域已经积累了一些优质客户。在新能源领域,公司产品主要加工电池托盘、电池外壳、腔体、电机的马达、齿轮、新能源汽车的摄像头、显示触摸屏的腔体和小件等。通用系列产品立式加工中心出货量连续四年实现翻番,2021年出货量超过10000台,全国销量第一。截至2023年11月17日,公司立式加工中心,全球已累计出货超过35,000台;2023年上半年公司在新能源领域的销售额同比增长超50%。公司积极布局海外市场,2023年上半年公司海外营收同比+30%。 投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营业收入37.36/47.20/56.00亿元,实现归母净利润2.63/5.09/6.80亿元,对应EPS分别为0.16/0.30/0.41元/股,PE为41/21/16倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;原材料价格波动、供给不足的风险。 | ||||||
2023-11-01 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦 | 增持 | 维持 | 2023年三季报点评:3C需求不振影响短期业绩,看好四季度业绩修复 | 查看详情 |
创世纪(300083) 投资要点 3C行业需求下滑影响短期业绩,看好四季度业绩修复 2023Q1-Q3公司实现营业收入27.9亿元,同比-28.2%,归母净利润1.6亿元,同比-62.9%,扣非归母净利润0.9亿元,同比-74.1%。其中Q3单季度公司实现营收7.3亿元,同比-44.8%,归母净利润-4334万元,去年同期为1.6亿元,扣非归母净利润-6699万元,去年同期为9436万元。 收入端,公司营收下滑主要系消费电子终端需求下滑,前三季度公司3C业务收入10.5亿元,同比下降46.9%。利润端,公司归母净利润降幅高于收入主要系产品结构变化及计提资产减值准备影响。展望四季度,随着下游景气度复苏,公司订单自三季度末以来环比好转,看好公司四季度业绩修复。 产品结构变化&计提减值导致利润率下滑,费控能力稳健 2023Q1-Q3公司销售毛利率为22.7%,同比-3.7pct,我们判断主要系公司通用和新能源业务收入占比提升,但毛利率不及3C业务,产品结构变化导致毛利率下降;其中Q3单季度销售毛利率为21.0%,同比-3.5pct,环比-0.5pct。 2023Q1-Q3公司销售净利率为6.3%,同比-5.0pct,一方面系毛利率拖累,另一方面系下游客户回款速度放缓,导致应收款项账龄跨期,公司计提8757万元的信用减值损失。费用端,2023Q1-Q3公司期间费用率15.8%,同比+0.9pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8%/5.7%/3.1%/1.2%,同比分别+1.1/+0.2/+0.9/-1.3pct,销售费用率增加主要系公司大力开拓通用和新能源业务所致,财务费用率下降主要系公司短期借款减少,利息费用下降,公司整体费控能力稳健。 高端装备&五轴&新能源业务多点开花,看好产品升级下加速实现进口替代1)高端装备:公司大力推进自主高端品牌“赫勒”的建设,主要面向于3C零部件、AR/VR眼镜、航空航天等领域的高精密、复杂零件和模具加工,对标高效率、高精度、高稳定性的日德高端品牌。 2)高端五轴机床:为加速进口替代实现自主可控,公司持续投入五轴高端数控机床的研发,目前已完成多款五轴高端数控机床的研发;此外,公司作为机床龙头,主动推进主轴、刀库、丝杆、线轨、转台和数控系统等核心零部件的国产化进程。 3)新能源汽车:公司推出立式加工中心新品T-V1285W、G-M2030L龙门加工中心等更贴合新能源客户需求的机型,主要应用于新能源汽车电池壳体、托盘、盖板等大尺寸铝型材、钢件的加工,积极抓住新能源汽车行业发展先机,赢得了市场机遇。 盈利预测与投资评级:考虑到下游通用制造业复苏不及预期,我们下调公司2023-2025年归母净利润预测值至2.76(原值4.11)/4.47(原值5.78)/5.85(原值6.91)亿元,当前股价对应PE分别为44/27/21倍,维持“增持”评级。 风险提示:3C行业需求复苏不及预期风险,通用制造业景气度复苏不及预期风险 | ||||||
2023-10-31 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦 | 增持 | 维持 | 2023年三季报点评:3C需求不振影响短期业绩,看好四季度业绩修复 | 查看详情 |
创世纪(300083) 投资要点 3C行业需求下滑影响短期业绩,看好四季度业绩修复 2023Q1-Q3公司实现营业收入27.9亿元,同比-28.2%,归母净利润1.6亿元,同比-62.9%,扣非归母净利润0.9亿元,同比-74.1%。其中Q3单季度公司实现营收7.3亿元,同比-44.8%,归母净利润-4334万元,去年同期为1.6亿元,扣非归母净利润-6699万元,去年同期为9436万元。 收入端,公司营收下滑主要系消费电子终端需求下滑,前三季度公司3C业务收入10.5亿元,同比下降46.9%。利润端,公司归母净利润降幅高于收入主要系产品结构变化及计提资产减值准备影响。展望四季度,随着下游景气度复苏,公司订单自三季度末以来环比好转,看好公司四季度业绩修复。 产品结构变化&计提减值导致利润率下滑,费控能力稳健 2023Q1-Q3公司销售毛利率为22.7%,同比-3.7pct,我们判断主要系公司通用和新能源业务收入占比提升,但毛利率不及3C业务,产品结构变化导致毛利率下降;其中Q3单季度销售毛利率为21.0%,同比-3.5pct,环比-0.5pct。 2023Q1-Q3公司销售净利率为6.3%,同比-5.0pct,一方面系毛利率拖累,另一方面系下游客户回款速度放缓,导致应收款项账龄跨期,公司计提8757万元的信用减值损失。费用端,2023Q1-Q3公司期间费用率15.8%,同比+0.9pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8%/5.7%/3.1%/1.2%,同比分别+1.1/+0.2/+0.9/-1.3pct,销售费用率增加主要系公司大力开拓通用和新能源业务所致,财务费用率下降主要系公司短期借款减少,利息费用下降,公司整体费控能力稳健。 高端装备&五轴&新能源业务多点开花,看好产品升级下加速实现进口替代1)高端装备:公司大力推进自主高端品牌“赫勒”的建设,主要面向于3C零部件、AR/VR眼镜、航空航天等领域的高精密、复杂零件和模具加工,对标高效率、高精度、高稳定性的日德高端品牌。 2)高端五轴机床:为加速进口替代实现自主可控,公司持续投入五轴高端数控机床的研发,目前已完成多款五轴高端数控机床的研发;此外,公司作为机床龙头,主动推进主轴、刀库、丝杆、线轨、转台和数控系统等核心零部件的国产化进程。 3)新能源汽车:公司推出立式加工中心新品T-V1285W、G-M2030L龙门加工中心等更贴合新能源客户需求的机型,主要应用于新能源汽车电池壳体、托盘、盖板等大尺寸铝型材、钢件的加工,积极抓住新能源汽车行业发展先机,赢得了市场机遇。 盈利预测与投资评级:考虑到下游通用制造业复苏不及预期,我们下调公司2023-2025年归母净利润预测值至2.76(原值4.11)/4.47(原值5.78)/5.85(原值6.91)亿元,当前股价对应PE分别为44/27/21倍,维持“增持”评级。 风险提示:3C行业需求复苏不及预期风险,通用制造业景气度复苏不及预期风险 | ||||||
2023-10-31 | 中泰证券 | 王可,谢校辉 | 增持 | 维持 | 2023Q3业绩触底,3C复苏带动公司经营改善 | 查看详情 |
创世纪(300083) 事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营收27.86亿元,同比-28.22%,实现归母1.62亿元,同比-62.89%,实现扣非归母0.87亿元,同比-74.08%。 2023Q3业绩触底,在手订单回升,未来出货展望积极。 (1)成长性:2023年前三季度,公司营收同比下降28.22%,归母同比下降62.89%,业绩下降的主因是消费电子市场终端需求下滑。2023年前三季度,公司3C业务收入为10.51亿元,占整体营收比重为37.72%,较上年同期减少9.27亿元,同比下降46.88%,是2023年前三季度业绩下降的主要原因。我们判断,3C景气度已触底,以华为和苹果为代表的消费电子龙头持续推出新品,产业链代工企业开工率有望不断提升,对设备的采购意愿将增加。截至10月底,公司在手订单较三季度末出现回升,四季度出货展望积极。 (2)盈利能力:2023年前三季度,公司毛利率为22.67%,同比下降3.65pct,净利率为6.26%,同比下降5.03pct。盈利能力下降的主因是毛利率较高的3C业务占比下降,而通用业务现阶段属于市场拓展期,以快速提升市占率为主要目标,因而毛利率不及已在行业内形成明显优势的3C业务毛利率。我们判断,随着3C景气度率先复苏,3C业务占比将有所提升,进而提振公司盈利水平。此外,公司通用板块中高端机床(龙门、卧加、五轴等)正在快速拓展(2022年龙门取得50%的销售增长),亦将对盈利能力产生正向贡献。 持续推动钻攻中心的非3C应用,通用机床持续高端化。 钻攻机:公司钻攻机产品主要分为3C应用和非3C应用两类。公司3C钻攻机主要应用于手机、平板、PC等产品,具有较强的品牌影响力和市场竞争力,国内出货量领先,2022年公司“3C高速钻攻中心”成功入选2022年国家级单项冠军产品。同时,公司面对新能源汽车、AR/VR、高端医疗等新兴市场的需求,推出“S系列、SE系列类通用型”钻攻机。通用款钻攻机销量位居国内单项产品行业第一,2022年实现销量超5000台,同比增长40%,占比约70%。公司非3C化推广效果显著。 通用机床:立加是公司现阶段的核心产品,2021年出货量超过10000台,市场占有率约10%,排名行业第一。同时公司不断向高端机领域拓展,龙门由公司自主研发生产,是现阶段大力拓展的产品之一,2022年取得50%的销售增长,预计未来仍将保持高增速。五轴加工中心是公司种子产品,2022年公司成立合资公司广州市霏鸿智能装备有限公司,主营五轴机床,已先后推出了一系列高端产品。五轴加工中心有望提高公司产品附加值,实现国产替代,加速公司转型升级。 维持“增持”评级。基于公司前三季度的业绩表现和我们对行业需求复苏进度的预期,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为3.23/4.21/5.26亿元(前值为4.04/5.47/6.91亿元),同比分别-15%、+15%、+13%,对应的PE分别为36/28/22倍。 风险提示:3C复苏进度不及预期、公司接单不及预期、通用机床高端化进度不及预期。 | ||||||
2023-09-18 | 东方财富证券 | 邹杰 | 买入 | 首次 | 深度研究:“消费+通用”双引擎驱动,国产机床龙头冲刺高端 | 查看详情 |
创世纪(300083) 【投资要点】 国产机床龙头,冲刺高端市场。公司成立于2003年,2015年收购深圳创世纪后进军高端数控机床领域,依靠快速发展的3C业务发展为国产机床龙头。2018年开始剥离亏损的消费电子精密结构件业务,原第一大股东逐步减持,2021年公司创始人完成实控,带领公司全面改革,成立高端机床品牌和事业部进军高端市场。 受益于国产替代趋势,横纵向延伸拓展新增长点。工业母机是大国重器,国家政策支持机床行业自主可控。目前高端机床市场基本被国外品牌占领,国内厂商长期依赖进口核心零部件,公司是实现机床国产替代的中坚力量。公司产品门类齐全,2023年赫勒高端品牌将实现从研发到销售的突破,把公司产品延伸至高端领域,此外公司还积极拓宽核心产品的全新应用领域,将新能源打造为业绩重要增长点,提前落位机器人制造。 3C市场复苏,苹果新品催化。随着消费电子下游去库存节奏进入尾声,加上国家政策刺激消费,我们预计消费电子市场的拐点会提前。苹果最新发布的iPhone15Pro系列手机采用钛金属机身,加大对机床加工时长需求,同时MR头显于2024发售对虚拟现实设备市场回暖有重要意义。 机床设备进入景气上行周期。上一轮中国机床产量高点出现在2011-2014年,机床使用寿命通常为10年,目前存量机床市场已经进入更新迭代的时期。叠加今年中国宏观经济温和复苏趋势下,3C、汽车、通用制造业提高固定资产投入,为机床设备打开增量空间,机床制造业新一轮景气上行周期或开启。 【投资建议】 综合考虑公司的业务发展情况,我们预计2023-2025年营收分别为48.09/54.13/60.48亿元,归母净利润分别为4.20/5.37/6.54亿元。 我们采用相对估值法对公司市值进行估算,选取的可比公司是历史公告中选取的公司,为海天精工、科德数控、纽威数控、国盛智科和浙海德曼。2023年可比公司的Choice一致盈利预测平均值为31倍,因此我们给予公司2023年31倍PE,对应目标价7.76元,首次覆盖给予“买入”评级。 【风险提示】 宏观经济和行业景气度波动风险。公司产品为制造业上游部分,受到美联储加息对全球宏观经济的冲击和俄乌战争带来的宏观不确定性影响,下游企业对于固定资产的投资可能不及预期。 行业竞争加剧风险。高端产品被海外品牌占领,中低端赛道内资机床企业竞争激烈,随着竞争对手产能扩张,公司产品面临竞争加剧风险。 消费电子复苏不及预期的风险。全球消费电子复苏拐点仍然不清晰,下游去库存后暂未出现明确回暖迹象,苹果新产品MR头显和iPhone15市场反响可能低于预期,对公司下游3C客户造成不利影响。 通用设备增长不及预期的风险。公司在新能源领域的客户拓展可能遭遇困境,新能源车高增速难以长期保持,公司在高端市场新产品可能无法与国际龙头竞争。 | ||||||
2023-08-23 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦 | 增持 | 维持 | 2023年中报点评:业绩短期承压,看好产品持续高端化 | 查看详情 |
创世纪(300083) 钻攻机龙头业绩短期承压,新能源专机打开长期成长空间 2023H1公司实现营收20.55亿元,同比-19.6%;归母净利润2.05亿元,同比-25.7%,扣非归母净利润1.54亿元,同比-36.1%。其中Q2单季度实现营收9.24亿元,同比-26.9%,归母净利润0.84亿元,同比-22.9%,扣非归母净利润0.47亿元,同比-49.5%。 公司业绩端短期承压,主要系:①通用制造业复苏不及市场预期,导致公司通用机床销量增速放缓;②3C行业整体景气度较为低迷,而公司作为钻攻机龙头(3C领域主力机型),下游客户固定资产投资增速放缓导致公司产品需求和订单下滑。在国内机床行业面临较大的下行压力背景下,公司积极开拓新能源赛道驱动业绩增长:公司积极推出新能源专机响应市场新需求,全面布局了通用型钻铣加工中心、立加、龙门、卧加等多款产品,2023H1公司新能源领域的销售额同比增长超50%。我们判断随着新能源车零部件加工及一体化压铸需求持续向好,看好未来新能源板块持续贡献增量。 综合毛利率受产品结构变化影响,期间费用控制良好 2023H1公司综合毛利率为23.3%,同比-4.0pct;其中数控机床业务综合毛利率为22.8%,同比-4.2pct,我们判断主要系产品结构变化影响,毛利率较高的钻攻机型收入占比下降,毛利率相对较低的通用产品收入占比上升所致。2023H1公司销售净利率为10.6%,同比-0.4pct,主要系综合毛利率下滑拖累。 2023H1公司期间费用率14.3%,同比-1.1pct,期间费用控制良好,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.4%/5.3%/2.7%/1.0%,同比分别+0.4/-0.2/+0.3/-1.6pct。管理费用率降低主要系股权激励费用分摊减少所致;研发费用率增加主要系公司持续投入资金开发新产品;财务费用率降低主要系主要系计提附有回购条款的金融负债利息较上期减少所致。 高端装备&五轴&新能源业务多点开花,看好产品升级下加速实现进口替代 1)高端装备:公司大力推进自主高端品牌“赫勒”的建设,主要面向于3C零部件、AR/VR眼镜、航空航天等领域的高精密、复杂零件和模具加工,对标高效率、高精度、高稳定性的日德高端品牌。 2)高端五轴机床:为加速进口替代实现自主可控,公司持续投入五轴高端数控机床的研发,目前已完成多款五轴高端数控机床的研发;此外,公司作为机床龙头,主动推进主轴、刀库、丝杆、线轨、转台和数控系统等核心零部件的国产化进程。 3)新能源汽车:公司推出立式加工中心新品T-V1285W、G-M2030L龙门加工中心等更贴合新能源客户需求的机型,主要应用于新能源汽车电池壳体、托盘、盖板等大尺寸铝型材、钢件的加工,积极抓住新能源汽车行业发展先机,赢得了市场机遇。 盈利预测与投资评级:考虑到通用制造业&3C行业持续下行的影响,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.11(原值9.26)/5.78(原值12.13)/6.91亿元,当前股价对应动态PE分别为25/18/15倍,维持“增持”评级。 风险提示:3C行业需求复苏不及预期风险,通用制造业景气度复苏不及预期风险 | ||||||
2023-08-14 | 中泰证券 | 王可,谢校辉 | 增持 | 首次 | 事业部改革见成效,轻装上阵迈向国产高端机床龙头 | 查看详情 |
创世纪(300083) 报告摘要 聚焦高端智能装备领域,国产数控机床龙头再出发 ①公司是国内数控机床龙头企业。公司成立于2003年,以塑胶/金属结构件起家,2015年收购深圳市创世纪机械有限公司100%股权,进入高端数控机床行业,并抓住3C领域崛起机会成为数控机床领域国产龙头。2018年公司更换董事长,开始逐步剥离精密结构件业务,2020年基本完成业务剥离并深化业务整合,更名为创世纪重振旗鼓,高端智能装备发展进入新阶段,公司步入新征程。2022年公司全面推进事业部制改革,成立六大事业部,经营活力激活初见成效。 ②持续发力通用机床,2023年业绩有望触底回升。2017-2022年,公司营收CAGR为-5.66%;归母净利润CAGR为-5.18%,业绩有所波动。2022年公司营收中,高端智能装备占营业收入比例为99.37%,达44.98亿元。展望来看,公司将立足核心主业,深耕中高端数控机床市场,采用合纵连横经营策略,实现高端自主化。在通用设备领域、3C领域不断巩固规模优势和市场占有率,并积极拓宽新赛道,在高端领域、新能源领域不断加大拓展力度,提高公司核心竞争力,2023年公司业绩有望触底回升。 数控机床行业:景气度有望回暖,行业整合与进口替代并举 ①规模超千亿,国家政策支持力度不断加强。机床是制造业的重要基础,是应用范围广泛的大国重器。特别是金属切削机床,对制造业提高生产效率、改善产品质量、减少生产成本等方面具有十分重要的作用。2022年我国金属加工机床消费额1843.6亿元人民币,同比降低1.9%,其中金切机床消费额1240.3亿元,占比67.3%。政策端对高端数控机床支持力度持续加大,“十四五”规划提出制造业优化升级,培育先进制造业集群,推动高端数控机床行业创新发展。 ②更新周期持续,景气度或将开启。中国机床消费的上一轮高峰期为2010-2014年,以10年为更新周期来计算,中国机床消费在2020年前后进入更新替换周期。2023年1-3月国内金属切削机床累计产量为13.8万台,累计下降6.8%,机床行业虽然处在低位区间,但2023年下半年将迎来工业补库存周期,企业固定资产投入预计回升,或将带动机床行业回暖。 ③中高端机床持续突破,进口替代进行时。2020年以前,国内机床产业呈现“高端失守,低端混战”的状态,由于未实现中高端突破,叠加行业处于下行期,国内机床企业亏损数量较多,进口替代缓慢。2020年3月国内疫情控制后,制造业复工扩产,而国外机床买不到,国产企业迎来宝贵的替代窗口期。根据中国海关数据,2022年机床工具进出口总额333.6亿美元,同比增长0.9%。其中进口124.0亿美元,同比下降10.2%;出口209.5亿美元,同比增长9.0%。我们认为,以创世纪为代表的优秀中国民营企业近年在机床技术上已有进步,疫情给了他们进入中国高端制造产业链的契机,虽然与国外企业仍存在差距,但是将逐渐接近进口替代的目标。 创世纪:事业部改革激发组织活力,多重优势并举开启新篇章 ①六大事业部全面推进,组织结构持续优化。公司全面推进六大装备事业部制经营架构,明确各个事业部的职能、权限、目标。在现有的装备一(立式加工、钻攻机)、装备三(精雕机)、装备五(车床)、装备七(智能化自动化软件)事业部的基础上,公司针对高端产品市场新增装备二(五轴)事业部和装备六(赫勒)事业部及中高端代理商营销团队,构建新的增长引擎,为公司长期发展提供机制保障。 ②钻攻中心国内领先,非3C推广效果显著。公司钻攻机产品主要分为3C应用和非3C应用两类。公司3C钻攻机主要应用于手机、平板、PC等产品;同时,公司面对新能源汽车、AR/VR、高端医疗等新兴市场的需求,推出“S系列、SE系列类通用型”钻攻机。2022年,公司“3C高速钻攻中心”成功入选2022年国家级单项冠军产品;通用款钻攻机销量位居国内单项产品行业第一,2022年实现销量超5000台,同比增长40%,占比约70%。公司非3C化推广效果显著。 ③立加规模跃居国内首位,新能源开拓加速。2021年,公司立加中心出货量超过10000台,市场占有率约10%,排名行业第一。立加是公司现阶段的核心产品,面对新能源汽车行业需求的增长,公司推出了整体解决方案,可与其他产品结合加工电机端盖、电机内外壳、变速器底壳等;T-V856S立式加工中心可广泛应用于包括刹车片、刹车盘、制动卡钳、固定座等部件的刹车盘领域;T-V1265S立式加工中心可应用于加工高刚性、高精度的转向机连接器。 ④向龙门、五轴等高端领域延伸,进展可期。龙门由公司自主研发、生产,是现阶段大力拓展的产品之一。2022年公司龙门取得50%的销售增长,预计未来仍将保持高增速。五轴加工中心是公司种子产品,2022年公司成立合资公司广州市霏鸿智能装备有限公司,主营五轴机床,已先后推出了一系列高端产品。五轴加工中心有望提高公司产品附加值,实现国产替代,加速公司转型升级。 ⑤供应链与渠道体系持续优化,降本增效进行时。公司通过多年积淀建立了供应链四大管控系统,即:计划管控、成本管控、质量管控和交付管控,实现了对生产过程全生命周期的高效管理。同时,公司采用“四位一体”的经营模式,从研发、生产、采购、销售多方面发力,持续降本增效。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内数控机床龙头,2022年开始全面推进事业部制改革,成立六大事业部,在立足钻攻机和立加等优势产品基础上,采用合纵连横的经营策略,持续拓宽下游应用领域,同时不断向龙门、卧加、五轴等高端领域延伸,2023年业绩有望触底回升。预计2023-2025年公司归母净利润为4.04/5.47/6.91亿元,同比增长20.96%/35.26%/26.47%,对应估值为27.2/20.1/15.9倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业景气度复苏不及预期风险、原材料价格波动和核心零部件依赖进口的风险、应收账款回收的风险、商誉减值风险、盈利预测假设条件不成立对公司盈利预测影响,研报使用的信息更新不及时的风险。 | ||||||
2022-10-26 | 东吴证券 | 周尔双,朱贝贝 | 增持 | 维持 | 2022年三季报点评:业绩基本保持稳定,通用产品加速发展 | 查看详情 |
创世纪(300083) 投资要点 业绩基本保持稳定,通用产品加速发展 2022Q1-Q3 公司营收 38.81 亿元(同比-5.77%),归母净利润 4.41 亿元(同比+7.69%),扣非后归母净利润 3.37 亿元(同比+1.06%)。 在疫情和机床行业下行的大背景下,公司紧抓新能源领域的市场需求,并推出龙门、卧加和车床等通用新产品,业绩较 2021 年同期基本保持稳定。 Q3 营收 13.25 亿元(同比-25.39%,环比+4.84%),归母净利润 1.61 亿元(同比+1.27%,环比+44.08%),扣非后归母净利润 0.95 亿元(同比-38.92%,环比-1.5%)。 Q3 扣非归母净利润同比下滑主要系 2021 年同期基数较高,环比 Q2 基本持平。 综合毛利率受产品结构变化影响,期间费用控制良好 2022Q1-Q3 综合毛利率 26.4%(同比-2.6pct)。 Q3 单季度综合毛利率24.6%(同比-1.0pct,环比-3.0pct)。 我们判断主要系公司产品结构变化,毛利率相对较低的通用产品销售量占比上升所致。 2022Q1-Q3 销售净利率11.4%(同比+1.6pct), 主要系期间费用率控制良好。 2022Q1-Q3 期间费用率 14.9%(同比-2.3pct),其中销售费用率 4.7%(同比+1.0pct);管理(含研发) 费用率 7.7%(同比-2.9pct);财务费用率 2.5%(同比-0.3pct)。 Q3 单季度销售净利率 11.96%(同比+2.8pct,环比+3.0pct) 切入新能源领域迅速发展,回购彰显长期发展信心 公司面向新能源车推出三电系统、制动和转向系统整体解决方案。 ①电池: 针对电池模组壳体加工推出大型龙门; ②电机: 针对电机端盖、内外壳等部位,推出由车床、立加、卧加组合加工的解决方案; ③电控: 推出中小型卧加、钻攻机来加工坚固、高防尘防水标准的电控外壳; 得益于新能源等领域的布局,公司通用机床迅速发展。 而为满足通用机型业务发展需求,公司拟投资 18 亿元在浙江湖州建设高端数控机床生产基地项目。目前厂房在建设中, 公司正使用过渡厂房开展生产,产能逐步爬坡。 2022 年 3 月公司发布公告,基于对未来发展的信心,且有效维护股东利益,拟实施回购股份。总金额为 2-4 亿元,按照最高回购价格 19.7 元/股(含)计算,拟回购股份数量区间为已发行总股本的 0.66%-1.32%。截至7 月末,公司累计回购股份约占总股本的 1.27%。回购股份拟全部用于公司股权激励计划或员工持股,能够有效绑定核心人才,助力公司成长。 盈利预测与投资评级: 考虑到疫情影响,我们预计 2022-2024 年归母净利润为 6.08(下调 18%) /9.26(下调 11%) /12.13 亿元(下调 14%),当前股价对应动态 PE 分别为 26/17/13 倍,维持“增持”评级。 风险提示: 技术与产品研发不及预期,市场竞争加剧,宏观经济波动 | ||||||
2022-08-28 | 华鑫证券 | 范益民 | 买入 | 首次 | 公司事件点评报告:发力新能源增量市场,布局高端五轴产品 | 查看详情 |
创世纪(300083) 事件 公司发布2022年半年报:上半年实现营收25.6亿元,同比+9.10%;归母净利润2.80亿元,同比+11.8%;扣非归母净利润2.42亿元,同比+31.7%。 投资要点 发力新能源增量市场,加快布局五轴等高端产品 受疫情反复及制造业景气波动影响,公司2022年上半年综合毛利率27.3%,同比下滑4.17pct;净利率达11.1%,同比+0.80pct,规模优势显现;二季度单季实现营收12.6亿元,同比+4.57%;归母净利润达1.12亿元,同比+1.18%。公司正加快新能源领域的布局,面向新能源汽车产业链推出三电系统、制动、转向系统整体解决方案,推出主要应用于汽车新能源电池托盘、盖板等大尺寸件加工的G-M2030L龙门加工中心。另一方面,公司创立了高端机床品牌“赫勒”,加大五轴等高端机床的布局力度,已推出五轴立加,双工作台卧加和门式立加等高端产品,稳步进军高端市场。 加大产能布局,机床上行周期渐进 公司近年四大产业基地的先后投产,产能和销量持续提升,2021年出货量超2.5万台,公司交付能力优势凸显。公司钻攻机在3C领域逐步实现进口替代,全球累计交付超8万台;通用立式加工中心近年连续销量倍增,2021年销量超万台,位居行业首位。随着国内制造业转型升级加速,中高端机床国产化进程加速,同时叠加存量更新换代需求潮来临,公司作为数控机床龙头有望加快渗透率提升步伐,保持行业领先地位。 盈利预测 预测公司2021-2023年收入分别为67.1、89.7、11.6亿元,归母净利润分别为8.6、12.6、17.4亿元,当前股价对应PE分别为19、13、9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 制造业景气低迷导致需求不足风险;原材料价格波动风险;进口替代进度低于预期;政策支持力度减弱风险;技术迭代升级的风险等。 | ||||||
2022-08-26 | 东吴证券 | 周尔双,朱贝贝 | 增持 | 维持 | 2022年中报点评:扣非净利润同比+32%,新能源领域通用机床快速发展 | 查看详情 |
创世纪(300083) 扣非净利润较快增长,通用产品发展加速 2022H1 公司实现营收 25.6 亿元(同比+9.1%),归母净利润 2.8 亿元(同比+11.8%),扣非后归母净利润 2.4 亿元(同比+31.7%),在疫情影响下仍保持增长,主要系抓住通用及新能源领域的市场需求,通用型钻攻机及立加等产品实现较好销售,此外龙门、卧加、车床等通用产品销售也得到进一步拓展。单季度看 Q2 实现营收 12.6 亿元(同比+5.1%),归母净利润 1.1 亿元(同比-3.8%),扣非后归母净利润 1.0 亿元(同比+48.8%),主要系 Q2 受到华东疫情影响。扣非后归母净利润增速高于归母净利润增速主要系 2021 年结构件业务虽已基本剥离,但仍计提部分资产减值损失。 毛利率受产品结构变化影响,期间费用控制良好 2022H1 公司综合毛利率 27.3%(同比-4.2pct),我们判断主要系公司产品结构变化,毛利率相对较低的通用产品销售量占比上升。销售净利率 11.1% (同比+0.8pct),期间费用率控制良好。 2022H1 期间费用率 15.4%(同比-5.6pct),其中销售费用率 5.0%(同比-0.5pct); 管理费用率 5.5%(同比-1.1pct),主要系股权激励费用分摊减少;财务费用率 2.6%(同比-1.3pct), 主要系公司贷款利率降低;研发费用率 2.4%(同比-2.6pct),主要系研发方向转向高端项目,基础性的研发项目投入减少所致。 切入新能源领域迅速发展,回购彰显长期发展信心 公司面向新能源车产业链推出三电系统、制动和转向系统整体解决方案。①电池: 针对电池模组壳体加工推出大型龙门; ②电机: 针对电机端盖、内外壳等部位,推出由车床、立加、卧加组合加工的解决方案; ③电控: 推出中小型卧加、钻攻机来加工坚固、高防尘防水标准的电控外壳; ④制动系统: 钻攻机和立加产品可在刹车卡钳和刹车盘加工中广泛应用。 ⑤转向系统: 转向机连接器具有高刚性和高精度的特性,在加工时对设备的要求极高,公司车床和立加产品能够完全满足特殊加工需求。得益于新能源等领域的布局,公司通用机床迅速发展, 此外公司还向高端领域进发,研发出五轴立加、五轴卧加和门式立加等高端产品。 2022 年 3 月公司发布公告,基于对未来发展的信心,且有效维护股东利益,拟实施回购股份。总金额为 2-4 亿元,按照最高回购价格 19.7 元/股(含)计算,拟回购股份数量区间为已发行总股本的 0.66%-1.32%。 截至 7 月末,公司累计回购股份约占总股本的 1.27%。 回购股份拟全部用于公司股权激励计划或员工持股, 能够有效绑定核心人才,助力公司成长。 盈利预测与投资评级: 考虑到疫情影响,我们预计 2022-2024 年归母净利润为 7.42(下调 20%) /10.35(下调 16%) /14.08 亿元(下调 14%),当前股价对应动态 PE 分别为 23/17/12 倍,维持“增持”评级。 风险提示: 技术与产品研发不及预期,市场竞争加剧,宏观经济波动。 |