创世纪(300083)公司资料

创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观，3C领域需求旺盛 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元，同比+17.59%，实现归母净利润2.02亿元，同比+24.35%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比+89.59%，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增，公司业绩同步受益。 单季度来看，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元，同比+66.13%，实现归母净利润0.43亿元，同比+200.14%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比+161.82%。Q3单季度营收持续高增，主要系3C钻攻机出货持续加速。 盈利能力略有提升，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%，同比+0.49pct，其中2024Q3单季度公司毛利率为23.50%，同比+2.46pct，环比+1.54pct。公司毛利率提升，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛，公司议价能力提升。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%，同比+0.19pct，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%，同比+9.71pct，环比-4.64pct。 期间费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%，同比-2.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct，公司期间费用率降幅可观，其中管理费用率降幅明显，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏，五轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C行业需求复苏：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比增长超180%。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用，有望带动3C行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。 2）自主研发五轴机床面向进口替代，近年来销售额快速攀升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，均已实现批量销售。2024H1公司五轴产品实现营收近6,000万元，同比增长超516.21%，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可，未来有望持续释放业绩。 盈利预测与投资评级：考虑到税款补缴影响公司利润水平，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍，维持“增持”评级。 风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。

创世纪(300083) 投资要点 业绩增速可观，补缴税款拖累整体利润水平 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元，同比+17.59%，实现归母净利润2.02亿元，同比+24.35%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比+89.59%，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增，公司业绩同步受益。 单季度来看，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元，同比+66.13%，实现归母净利润0.43亿元，同比+200.14%，实现扣非归母净利润0.41亿元，同比+161.82%。Q3单季度营收持续高增，主要系钻攻机出货持续加速，归母净利润同比仅增长0.86亿元，主要系公司补缴了税款与滞纳金，影响公司2024年前三季度0.70亿元的利润。 盈利能力略有提升，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%，同比+0.49pct，其中2024Q3单季度公司毛利率为23.50%，同比+2.46pct，环比+1.54pct。公司毛利率提升，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛，公司议价能力提升。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%，同比+0.19pct，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%，同比+9.71pct，环比-4.64pct。Q3单季度销售净利率环比下降主要系补缴税款与滞纳金影响公司利润率水平。 期间费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%，同比-2.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct，公司期间费用率降幅可观，其中管理费用率降幅明显，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏，五轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C行业需求复苏：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比增长超180%。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用，有望带动3C行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。 2）自主研发五轴机床面向进口替代，近年来销售额快速攀升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，均已实现批量销售。2024H1公司五轴产品实现营收近6,000万元，同比增长超516.21%，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可，未来有望持续释放业绩。 盈利预测与投资评级：考虑到税款补缴影响公司利润水平，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍，维持“增持”评级。 风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。

创世纪(300083) 核心观点 事件：公司发布2024年半年度业绩。24H1公司实现收入20.61亿元，同比增长0.31%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降23%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比下降19.82%。业绩逐季改善，2402单季度增速同比转正。受益下游消费电子行业复苏，公司收入和净利润自2304起逐季改善。02单季度业绩增速同比实现正增长，实现收入12.05亿元，同比增长30.39%，环比增长40.71%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长18.24%，环比增长68.13%。分产品来看，截至24年上半年，公司拳头产品钻攻机机全球累计销量已达到10万台；通用立加累计销量近4万台。公司订单充足，24年上半年合同负债3.40亿元，同比增长26.35%。 期间费用管控良好，02净利率环比改善。2024年上半年公司毛利率/净利率为22.96%/8.01%，同比分别下降0.29pct/2.58pct；其中Q2单季度公司毛利率为21.96%；同比+0.44pct/环比-2.41pct；净利率为8.45%，同比-1.22pct/环+1.08pct。费用端方面，公司持续优化内部管控，不断提升经营效能，24年上半年期间费用同比下降9.04%。公司销售费用率/管理费用率/财务费用率为5.17%/4.48%/0.91%，同比分别下降0.25pct/0.78pct/o.06pct。公司上半年投入研发费用0.45亿元，研发费用率为2.19%。 受益消费电子复苏，钻政机业务快速增长。公司作为国产钻攻机龙头，充分受益本轮消费电子复苏。24年上半年钻攻机出货量同比增长超180%，需求主要来自：1）消费电子行业周期复苏，存量钻攻机设备更新市场需求持续释放：2）钛合金手机中框渗透率提升，难加工材料带动钻攻机用量增加。未来随着新一轮创新周期开启，AI应用有望引领新一轮换机潮，从而拉动下游扩产需求。公司钻攻机技术领先，产品不断送代，与下游主要大客户保持长期紧密合作，市占率有望进一步提升，带动业绩持续增长。 海外市场及高端五轴市场快速突破，盈利水平有望进一步提升。通用机床领域，公司不断推进龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等通用机型销售的多点开花，并持续投入高端五轴产品技术研发，已实现多款五轴机床的批量销售。24年上半年实现五轴机床收入近6000万元，同比增长超516.21%。同时，公司积极开拓海外市场，推进海外营销网络和生产基地建设，持续开拓东南亚和北美等海外市场，海外市场收入延续快速增长态势，24年上半年实现收入0.85亿元。未来随着毛利率水平较高的高端五轴产品和海外市场收入占比的提升，公司盈利水平有望进一步提升。投资建议：预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润4.94亿元、6.22亿元、7.64亿元，对应EPS为0.30、0.37、0.46元，对应PE为20倍、16倍、13倍，维持推荐评级。 风险提示：经济复苏不及预期的风险；新产品拓展不及预期的风险；核心技术送代迅速的风险：市场竞争加剧的风险等。

创世纪(300083) 事件点评：公司发布2024年半年报，报告期内，公司实现营收20.61亿元，同比增长0.31%，实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比下降23.00%。 Q2营收环比超40%，拐点基本确立：2023年，由于受国内外经济环境的影响，国内机床行业整体面临较大的下行压力，公司前三个季度的营收也呈现逐季下滑态势，单季度营收从2023年Q1的11.31亿元，下滑到2023年Q3的7.31亿元。从2023年下半年开始，一方面消费电子行业周期复苏，另一方面，钛合金材料因性能优异，兼具轻量化、高强度、抗腐蚀优势，在各大手机品牌新产品中应用，导致加工时长加大，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的3-4倍，对公司钻攻机产品需求也带来正面影响。因此带动了公司业绩从2023年Q4开始呈现出逐季上升的态势。根据公司发布的2024年半年报来看，2024年Q1、Q2公司分别实现营收8.56亿元、12.05亿元，Q2单季度营收环比增长40.71%，同比增长30.39%。受益消费电子行业的持续复苏，2024年上半年，公司钻攻机出货量同比增长超180%。我们认为，供应格局的持续优化叠加设备换新周期，公司业绩拐点基本确立。 端侧AI有望逐步落地，加速推动设备换新周期：3C领域一直是公司的优势领域，产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品相关金属及非金属结构件的精密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业(日本FANUC、日本兄弟公司)竞争，获得富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造、蓝思科技、欧菲光、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可，市占率领跑行业。目前AI大模型技术的一个发展方向是轻量化，轻量化应用有望推动AI在端侧应用的开启。2024年6月11日，在苹果WWDC24发布会上，苹果宣布了全新的AppleIntelligence战略。这一战略旨在通过加强Siri的上下文理解能力以及和OpenAI的合作，为用户带来更加智能、个性化的服务。我们认为，以苹果为代表的厂商在积极推动端侧AI的落地，有望带动新一轮的换机潮，从而加速推动3C上游设备换机潮的落地。 投资建议：考虑到公司业绩拐点已经出现，未来有望迎来设备换机大周期，我们将公司2024-2026年营收预测由之前的45.82亿元、54.95亿元、63.17亿元分别上调至47.57亿元、57.04亿元、65.58亿元，同比增速分别为34.8%、19.9%、15.0%，将归母净利润预测由4.17亿元、5.47亿元、6.31亿元分别上调至4.71亿元、5.76亿元、6.73亿元，同比增速分别为142.1%、22.4%、16.8%，对应PE分别为21.5倍、17.6倍、15.1倍，维持增持-A评级。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、3C复苏进度不及预期的风险