润和软件(300339) 2023年业绩大幅上升 1月17日，公司发布2023年业绩预报。预计实现归母净利润达到1.58亿元-1.69亿元，比上年同期增长50%-60%。扣除非经常性损益后的净利润盈利0.5亿元-0.6亿元。同时，公司始终坚持聚焦主业，紧密围绕公司发展战略和年度经营目标开展各项经营管理工作。在技术服务业务保持稳健发展的同时，公司加快OpenHarmony、openEuler、AI中枢平台等创新业务的行业落地，并取得较好进展。 达成战略合作，共创数据要素领域新篇章 2024年1月9日左右与星环科技达成战略合作。双方共同在大数据平台建设及业务创新、数据要素、大模型高质量语料库等领域展开深度互利合作，为推动我国新一代信息技术的发展注入新活力。2024年1月9日左右与浙江省大数据交易中心达成战略合作。双方决定共同携手，围绕企业数据资产化等领域的合规服务进行深度合作，联手打造安全、合规的数据生态圈。 2024华为中国合作伙伴大会即将召开，产业链景气度有望提升 据“华为中国”官微消息，华为中国合作伙伴大会2024将于3月14日-15日在深圳举办。近年来，国家和地区政府更加关切并深入参与当地产业环境的建设。2024年3月3日深圳发布《市支持开源鸿蒙原生应用发展2024年行动计划》，该计划提出了将深圳打造成鸿蒙原生应用软件生态策源地、集聚区的目标，并制定了加强鸿蒙原生应用供给能力、推动鸿蒙原生应用产业集聚、完善鸿蒙原生应用生态体系三大主要任务。为华为提出数字基础设施建设、数字人才培养、孵化数字化新商业模式的政策建议提供了可能，为推动更普惠、更均衡的数字化进程打下了基础，华为产业链景气度有望提升。 华为开源鸿蒙领域深度合作伙伴 2023年12月26日与鸿蒙生态服务共同举办服务合作协议签署仪式，并正式签定鸿蒙生态服务合作协议。公司自主研发并推出了面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用。（1）在金融行业，面向金融数字化服务终端领域，公司发布了基于OpenHarmony的面向金融支付行业的HiHopeOS软件发行版。（2）在能源行业，公司发布了基于OpenHarmony3.2Release版本；面向电力行业的HiHopeOS发行版。（3）在智慧城市领域，公司发布了基于OpenHarmony的面向智慧城市领域的软件发行版，并已联合合作伙伴围绕“城市生命线”打造了全新的城市燃气监测解决方案。（4）在医疗行业，公司率先将OpenHarmony引入医疗领域使能智慧医疗，使能合作伙伴完成搭载HiHopeOS面向医疗行业发行版。（5）在工业物联网行业，搭载HiHopeOS的工业平板、工业网关、工业数采终端等产品实现商用。（6）在电力领域，推出了国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。 布局人工智能领域“1+6+N” 在人工智能领域，公司提出了“1+6+N”的发展战略，并发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，自主研发并推出了新一代人工智能中枢平台AIRuns，为电力、金融、制造、医疗等业务场景提供智能化服务以及商业落地方案。公司以AI中枢平台与大模型技术为核心竞争力，提供数据治理、数据标注、数据存储、模型训练与微调、模型仿真验证等端到端解决方案。公司基于大模型的AI智能中枢平台AIRuns已与Atlas800训练服务器、AI框架昇思MindSpore完成并通过相互兼容性测试认证。 投资建议 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.21、0.35、0.49元，当前股价对应的PE分别为119.40、69.64、49.79倍。公司为中国领先的软件整体解决方案与服务供应商，深度参与华为鸿蒙与欧拉生态，长期受益于华为成长机遇。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；技术落地不及预期风险。

润和软件(300339) 投资要点： 中国领先的软件整体解决方案与服务供应商。自2006年成立至今始终坚持“国际化”、“专业化”、“高端化”的发展战略。公司聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大业务领域，依托从芯片、硬件、操作系统到应用软件的软硬件一体化产品与解决方案能力，以及涵盖需求、开发、测试、运维于一体的综合服务体系，赋能金融、能源、通讯、汽车、工业制造、医疗、教育、商业地产、家居、消费电子等行业客户，满足客户数字化升级转型的需求，帮助客户实现价值提升。其中，金融科技业务主要围绕国内金融行业国产化、数字化转型需求，为银行、保险、券商等持牌金融客户提供专业的产品解决方案及技术服务；智能物联业务建立了从端到边到云、从底层技术到上层应用的物联网解决方案全栈技术能力，面向智慧金融、智慧能源、智慧城市、智慧医疗、工业互联、智慧教育、智慧园区等行业领域打造“云-边-端”高效、安全、协同的解决方案；智慧能源信息化业务向以电力为主的能源行业客户提供数字化解决方案，包含但不仅限于能源物联网、电力AI、电力营销、电力信息化及信息安全、数据采集与分析、电网优化、生产移动作业管理、营销移动作业管理、综合能源服务等范围内的产品与方案。 业绩短期承压，看好创新业务发展。2023年前三季度，公司实现收入21.62亿元，同比下降2.37%；实现归母净利润0.98亿元，同比下降18.95%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降34.21%。利润端下降主要系智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，在项目短期调整过程中，相应的人力成本有所增加。同时，部分创新业务尚处于项目投入期。随着创新业务行业落地的不断推进，创新业务的收入将不断提升。2023年上半年，公司实现营收为14.35亿元，同比减少3.24%；归母净利润0.80亿元，同比减少8.36%；扣非归母净利润0.30亿元，同比减少27.91%。2023年上半年公司综合毛利率为26.64%，同比减少1.51pct；三费率方面，销售/管理/研发费用率分别为3.20%/9.20%/10.74%，同比分别变动+0.33pct/+0.78pct/+0.12pct。截至2023年9月30日，公司经营性净现金流为-2.60亿元，同比缩窄7.88%；合同负债1.23亿元，同比减少16.61%。 核心业务稳步增长。分项业务方面。2023年上半年，金融科技业务实现收入7.86亿元，同比增长12.03%，占总营收的54.78%，毛利率为26.08%；智能物联业务实现收入4.24亿元，同比减少22.32%，主要系智能物联业务中的传统外包业务因客户需求减少，业务量相应下降，占总营收的29.52%，毛利率为27.12%；智慧能源信息化业务实现收入1.55亿元，较上年同期增长3.45%，占总营收的10.83%，毛利率为28.76%。以上三大主营业务中，除智能物联业务收入出现下滑外，其他两大业务收入均保持增长趋势。 深度拥抱“鸿蒙+欧拉”生态，成长空间广阔。10月31日，开放原子开源基金会共同主办、华为协办的“电鸿物联操作系统发布会”在京举办，会上推出了国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）——一款面向电力行业边缘计算场景、物联终端嵌入式场景的开源操作系统。公司的合作最早可以追溯到2016年，深度参与和见证了电网技术创新的整个过程。凭借在OpenHarmony数字底座的深厚技术积累和对电网领域的深刻理解，自2022年起，公司积极探索实践基于OpenHarmony的电网技术方向，实际参与并深度支撑了电鸿物联操作系统的研发，并紧密结合电鸿物联操作系统的设计理念，已率先自主研发推出了基于电鸿物联操作系统的智慧台区全景监控系统、输电线路全景监控系统等多个方案，及时匹配电力行业对自主可控智能物联的部署需求。此外，公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人、OpenHarmony项目A类捐赠人、OpenHarmony项目群七家初始成员单位之一、OpenHarmony项目群工作委员会成员、openEuler项目群黄金捐赠人、openEuler社区重要贡献者、国际开源组织Linaro96Boards核心会员，与金融、通讯、电力、互联网、地产等行业头部重量级合作伙伴形成紧密的战略合作伙伴关系。我们认为，公司深度参与“鸿蒙+欧拉”生态建设，有望从华为成长机遇中充分获益。 大力推动创新业务，发掘新增长主力。公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务，确定了多个技术领先、对行业发展起核心作用的产品和解决方案，商业落地初见成效，其中，具有代表性的有：1）OpenHarmony系统平台研发及产业化解决方案和产品系列。目前已推出7款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用，并累计完成14款芯片适配，持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。2）openEuler系统平台研发及产业化解决方案与系列化产品，公司推出了基于openEuler研发面向边缘、云场景的服务器操作系统HopeStage，已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地，提供全国产化基础软件栈。2023年上半年已与多家主流的服务器厂商、行业标杆客户开展合作，并实现销售。3）AI中枢平台研发及产业化解决方案。2023年上半年，公司发布了《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，重点提出了公司人工智能1+6+N发展战略：即1个AI中枢平台服务，6个垂直领域智能化服务覆盖电力、医疗、制造、金融服务、金融测试、开发能效，N个直击客户痛点、紧贴客户需求的智能化解决方案。2023年7月，公司正式发布AI中枢平台（AIRUNS）1.0公测版本，AIRUNS是一个以数据为核心的创新平台，旨在提供高效的模型开发和迭代能力。目前，AIRUNS已投入商业应用，公司通过AIRUNS为国内某大型商业综合体快速开发并交付了一套智能垃圾清理平台。根据公司2023年半年报，创新业务2023年半年度已实现销售收入约1.73亿元，占营业收入总额比重为12.02%。随着创新业务不断发展，公司目标在未来几年内，创新业务规模将大幅提升，成为新一轮增长周期的主力，创新业务收入占比也将大幅提升。 人工智能多点开花，成果丰富。11月13日，公司发布了人工智能的五项重大进展。1）AI中枢平台AIRUNS迎来新功能升级，增强了AI标注、模型编排、实验仿真、AI大数据能力；2）基于公司自主研发大模型技术的ChatResearch研报阅读助手产品发布，产品使用公司自主研发的研报解析算法，对研报进行逐行、逐图、逐表的特征化解析，并使用金融行业的专业语料进行问题与意图的映射，形成检索特征条件，使得研报中提取的内容高度符合用户意图，再利用大模型的归纳能力进行总结并形成问题的回答；3）基于公司自主研发大模型技术的金融APP测试助手产品发布。公司基于金融测试的行业背景和数据经验，针对金融测试场景中的人工测试繁琐、工作量大等问题，构建APP测试助手，能够显著降低人工操作成本，提升金融测试工作效率；4）发布润和软件变电站AI智能分析主机，该产品可针对现场算力、算法管控和迭代的诉求，支持多任务、多算法的灵活调度达到硬件资源高利用率；5）发布润和软件4S店迎客机器人AIRobot。产品结合了导购、安全监控和信息服务功能，能够协助店员完成迎接顾客、提供饮品，介绍车型信息、引导参观、定时巡查等作业，创造更具吸引力的购车环境。我们认为，公司利用自身在金融、电力等领域的扎实基础和行业经验，有望推出更多迎合下游行业客户需求的人工智能产品或模组。 盈利预测及投资建议。 （1）金融科技业务：我们认为，金融科技业务是公司占比最大的业务，公司紧抓国内金融行业国产化、数字化转型需求，同时持续展开大客户战略，积极开拓海外市场和外资银行客户。我们预计该部分业务有望保持较快速度增长，2023-2025年收入增速分别为20%/25%/27%。 （2）智能物联业务：我们认为，2023年由于传统技术服务业务客户需求减少、创新业务刚刚起步等因素叠加，智能物联业务增速相对较慢。公司围绕OpenHarmony、openEuler大力发展创新业务，我们预计2024年随着创新业务行业落地的不断推进，该部分业务有望受创新业务带动而快速增长，2023-2025年收入增速分别为10%/30%/40%。 （3）智慧能源信息化：我们认为，智慧能源信息化有望延续2023年上半年的增长态势，未来三年增速较为稳定，预计2023-2025年收入增速分别为5%/10%/10%。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.05/3.67/6.04亿元，对应EPS分别为0.26/0.46/0.76元，给予公司2024年70倍PE，2024年目标价32.20元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示；创新业务发展不及预期；市场竞争加剧。

润和软件(300339) 创新业务空间可期，维持“买入”评级 考虑到公司积极加大创新业务的市场拓展和研发投入力度，我们下调原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.80、2.86、3.83亿元（原值为3.30、4.10、5.11亿元），EPS分别为0.23、0.36、0.48元/股（原值为0.41、0.51、0.64元/股），对应当前股价PE分别为121.1、76.4、56.9倍，公司为华为核心合作伙伴，围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长，公司具备成熟AI全栈能力，长期空间可期，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年三季报，业绩短期波动 2023年前三季度，公司实现营业收入21.62亿元，同比下降2.37%；实现归母净利润0.98亿元，同比下降18.95%。单三季度，公司实现营业收入7.26亿元，同比下降0.61%；实现归母净利润0.18亿元，同比下降45.89%。 华为核心合作伙伴，成长前景光明 在8月4日第五届华为开发者大会上，余承东介绍了Open Harmony根社区的最新进展，其中由公司子公司润开鸿使能、作为OpenHarmony率先落地医疗行业的代表产品“天奥智能药品柜”位列其中，并已实现在杭州、南京等多个医院的应用。此外公司在会上斩获“鸿蒙生态高校人才领域年度优秀伙伴”、“2023华为开发者联盟鸿蒙生态人才发展奖”等荣誉，并受邀参加华为开发者联盟“鸿蒙生态人才共建”签约，充分彰显公司综合实力，未来有望受益华为成长机遇加速崛起。 发布人工智能中枢平台AIRUNS，开启成长新篇章 公司在AI领域进展积极，4月初推出基于大模型的新一代人工智能中枢平台和四款行业应用内测产品，5月发布《润和软件人工智能（AI）战略白皮书》，全面公司人工智能领域发展战略，7月进一步发布人工智能中枢平台公测版本AIRUNS，有望打开公司成长空间。 风险提示：政策落地不及预期；AI落地不及预期；公司研发和销售不及预期。

润和软件(300339) 事件概述 润和软件公众号显示，10月31日，由中国南方电网有限责任公司（以下简称“南方电网公司”）及开放原子开源基金会共同主办、南方电网数字电网研究院有限公司承办、华为技术有限公司协办的“电鸿物联操作系统发布会”在北京国家会议中心隆重举办，标志着国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）正式诞生！ 分析判断: 电网智能化加速，配电环节有望成为未来新型电力系统投资建设的重点。 根据公司中报，能源互联网是实现零碳目标的重要技术路径，新型电力系统建设不断催化电网信息化产品需求。南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》提出，“十四五”期间，南方电网电网建设将规划投资约6700亿元；国家电网公布计划“十四五”期间投入3500亿美元(约合2.23万亿元)，推进电网转型升级。这意味着，国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，若算上两大电网巨头之外的部分地区电网公司，“十四五”期间全国电网总投资预计近3万亿元。这明显高于“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元、“十二五”期间的2万亿元。我们认为智能电网不断扩张，智能电网投资额占电网总投资额的比例呈上升趋势，电网智能化加速，配电环节作为智能电网建设的主要环节之一，成为未来新型电力系统投资建设的重点。 公司长期深耕电力行业，凭借OpenHarmony打电鸿物联操作系统实现行业自主可控。 根据润和软件公众号，1）润和软件长期深耕电力行业，面向客户提供能源物联网、电力AI、电力营销、电力信息化及信息安全等产品和解决方案，客户涵盖发电企业、电网企业、新能源企业、研究院所等，积累了10+年以上的核心技术研发能力和服务经验。润和软件与南方电网公司的合作最早可以追溯到2016年，深度参与并陪伴和见证了电网技术创新的整个过程。2）公司凭借在OpenHarmony数字底座的深厚技术积累和对电网领域的深刻理解，自2022年起，润和软件以前瞻性的战略投入，积极探索实践基于OpenHarmony的电网技术方向，实际参与并深度支撑了电鸿物联操作系统的研发，并紧密结合电鸿物联操作系统的设计理念，已率先自主研发推出了基于电鸿物联操作系统的智慧台区全景监控系统、输电线路全景监控系统等多个方案，及时匹配电力行业对自主可控智能物联的部署需求。 投资建议 我们维持公司23-25年营收预测分别为35.41/44.4/55.20亿元，23-25年EPS分别为0.25/0.54/0.88元，对应2023年10月31日26.62元/股收盘价，PE分别为104.95/49.53/30.24倍，看好公司未来创新业务增长，维持公司“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期；信创进展不及预期；市场竞争加剧。

润和软件(300339) 事件概述 润和软件(300339.SZ)公布2023年第三季度报告，报告期营业收入7.26亿元，同比下降0.61%；归属于上市公司股东的净利润1849.78万元，同比下降45.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1698.93万元，同比下降43.11%；基本每股收益0.02元。 分析判断: 公司短期业绩表现承压，期待Q4创新业务需求表现。 1）23年前三季度，公司实现营业收入21.62亿元，较上年同期-2.37%，主要是智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，业务量相应下降；同时，部分创新业务尚处于项目投入期。展望Q4，随着创新业务行业落地的不断推进，创新业务的收入将不断提升。公司实现归属于上市公司股东的净利润9816.95万元，同比-18.95%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4739.93万元，同比-34.21%，主要由于智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，在项目短期调整过程中，相应的人力成本有所增加。2）根据公司投关活动记录表，创新业务是公司近年来的重点发展方向，也是公司积极转型的方向，包括开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台、智慧双碳能源解决方案和金融自动化测试平台。在开源鸿蒙和开源欧拉领域，公司构建了完整的国产化信创解决方案，为金融、能源、教育、医疗等行业客户赋能，满足客户的数字化升级转型需求。 华为鸿蒙生态核心合作伙伴，公司有望凭借行业know-how与生态优势持续受益。 1）根据公司投关活动记录表，自2020年以来，公司全面融入OpenHarmony生态，成为开放原子开源基金会OpenHarmony开源项目的发起和共建单位之一。公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人，OpenHarmony项目A类捐赠人，长期以来把以OpenHarmony为代表的开源生态建设作为重要战略，在OpenHamrony南向生态共建、北向行业使能等方面都做出了突出贡献：OpenHarmony主仓代码贡献始终处于前列，荣获代码TOP10贡献单位、百人代码贡献单位等称号；2)在生态建设方面，公司基于OpenHarmony开源底座打造了HiHopeOS发行版，面向以垂直行业为代表的千行百业提供深度融合行业特征与业务场景的终端商用设备操作系统发行版及解决方案，通过国产化信创与行业客户的特性相结合，结合多年积累的技术经验与行业know-how，赋能行业客户的数智化升级，繁荣OpenHarmony生态建设。截至9日，公司发布了7个软件发行版，分别面向金月15融、电力、医疗、教育、智慧城市等领域。 抢占AI时代发展机遇，AI赋能行业生态数智化升级。 根据润和软件公众号，公司于2023年推出人工智能“1+6+N”发展战略，即1个AI中枢平台，6个行业（电力、制造、医疗、金融服务/金融测试/开发能效），N个解决方案，赋能行业伙伴提升产研效率。1）润和软件AI中枢平台AIRuns是一个以数据为核心的创新平台，该平台集成了先进NLP大模型、CV大模型、数据AI标注、高级数据和模型版本控制，同时引入创新的工作空间概念，使得多个任务特定数据集的并行快速迭代成为可能。目前，润和软件结合自身产业特点以及相关客户诉求，规划了AI产品级战略。在商业、电力、金融、医疗等领域率先发力，启动构建商业视觉系统、电力行业智能网关、金融服务、智慧医疗器械等产品。2）根据公司投关活动记录表，在AI领域，公司依托大模型技术，目前正着力构建针对金融行业研究的金融服务产品，计划今年年底前推出。 投资建议 考虑到公司前三季度表现，我们下调公司23-24年营收39.02/49.71亿元的预测至35.41/44.45亿元,新增25年预测55.20亿元，下调23-24年EPS0.38/0.74元的预测至0.25/0.54元，新增25年预测0.88元，对应2023年10月23日24.31元/股收盘价，PE分别为95.84/45.23/27.62倍，看好公司未来创新业务增长，维持公司“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期；信创进展不及预期；市场竞争加剧。

润和软件(300339) 事件概述 润和软件(300339.SZ)公布 2023 年第三季度报告，报告期营业收入 7.26 亿元，同比下降 0.61%；归属于上市公司股东的净利润 1849.78 万元，同比下降 45.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1698.93 万元，同比下降 43.11%；基本每股收益 0.02 元。 分析判断: 公司短期业绩表现承压，期待 Q4 创新业务需求表现。 1） 23 年前三季度，公司实现营业收入 21.62 亿元，较上年同期-2.37%，主要是智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，业务量相应下降；同时，部分创新业务尚处于项目投入期。 展望 Q4，随着创新业务行业落地的不断推进，创新业务的收入将不断提升。 公司实现归属于上市公司股东的净利润 9816.95 万元， 同比-18.95%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4739.93 万元， 同比- 34.21%，主要由于智能物联业务中的传统技术服务业务因客户需求减少，在项目短期调整过程中，相应的人力成本有所增加。 2） 根据公司投关活动记录表，创新业务是公司近年来的重点发展方向，也是公司积极转型的方向， 包括开源鸿蒙、开源欧拉、AI 中枢平台、智慧双碳能源解决方案和金融自动化测试平台。 在开源鸿蒙和开源欧拉领域，公司构建了完整的国产化信创解决方案，为金融、能源、教育、医疗等行业客户赋能，满足客户的数字化升级转型需求。 华为鸿蒙生态核心合作伙伴，公司有望凭借行业 know-how 与生态优势持续受益。 1） 根据公司投关活动记录表， 自 2020 年以来，公司全面融入 OpenHarmony 生态，成为开放原子开源基金会 OpenHarmony 开源项目的发起和共建单位之一。公司是开放原子开源基金会黄金捐赠人， OpenHarmony 项目 A 类捐赠人，长期以来把以 OpenHarmony 为代表的开源生态建设作为重要战略，在 OpenHamrony 南向生态共建、北向行业使能等方面都做出了突出贡献： OpenHarmony 主仓代码贡献始终处于前列，荣获代码 TOP 10 贡献单位、百人代码贡献单位等称号； 2)在生态建设方面，公司基于 OpenHarmony 开源底座打造了 HiHopeOS 发行版，面向以垂直行业为代表的千行百业提供深度融合行业特征与业务场景的终端商用设备操作系统发行版及解决方案， 通过国产化信创与行业客户的特性相结合，结合多年积累的技术经验与行业 know-how，赋能行业客户的数智化升级，繁荣 OpenHarmony 生态建设。 截至 9 月 15 日，公司发布了 7 个软件发行版，分别面向金融、电力、医疗、教育、智慧城市等领域。 抢占 AI 时代发展机遇， AI 赋能行业生态数智化升级。 根据润和软件公众号，公司于 2023 年推出人工智能“1+6+N” 发展战略，即 1 个 AI 中枢平台， 6个行业（电力、制造、医疗、金融服务/金融测试/开发能效）， N 个解决方案，赋能行业伙伴提升产研效率。 1） 润和软件 AI 中枢平台 AIRuns 是一个以数据为核心的创新平台，该平台集成了先进 NLP 大模型、 CV 大模型、数据 AI 标注、高级数据和模型版本控制，同时引入创新的工作空间概念，使得多个任务特定数据集的并行快速迭代成为可能。 目前，润和软件结合自身产业特点以及相关客户诉求，规划了 AI 产品级战略。在商业、电力、金融、医疗等领域率先发力，启动构建商业视觉系统、电力行业智能网关、金融服务、智慧医疗器械等产品。 2） 根据公司投关活动记录表， 在 AI 领域，公司依托大模型技术，目前正着力构建针对金融行业研究的金融服务产品，计划今年年底前推出。 投资建议 考虑到公司前三季度表现，我们下调公司 23-24 年营收 39.02/49.71 亿元的预测至 35.41/44.45亿元,新增 25 年预测 55.20 亿元，下调 23-24 年 EPS 0.38/0.74 元的预测至 0.25/0.54 元，新增25 年预测 0.88 元，对应 2023 年 10 月 23 日 24.31 元/股收盘价， PE 分别为 95.84/45.23/27.62倍，看好公司未来创新业务增长，维持公司“买入”评级。 风险提示 产品研发不及预期；信创进展不及预期；市场竞争加剧。

润和软件(300339) 业绩放量可期，维持“买入”评级 公司为华为核心合作伙伴，围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长，公司具备成熟AI全栈能力，长期空间可期。我们维持原有盈利预测并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3、4.1、5.11亿元，EPS分别为0.41、0.51、0.64元/股，对应当前股价PE分别为61.8、49.7、39.9倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年报和2023年一季报 2022年公司实现营业收入29.75亿元，同比增长7.82%；实现归母净利润1.05亿元，同比下降40.18%。2023年一季度公司实现营业收入7.37亿元，同比增长5.12%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长15.38%，2023Q1业绩呈现复苏趋势。 华为核心合作伙伴，有望受益行业信创浪潮 开源鸿蒙：公司2022年在平台打造、终端商用落地、操作系统研发、生态贡献等方面取得丰硕成果，实现商用落地，推进生态发展。开源欧拉：公司2022年已落地多个商业模式，包括与硬件服务器客户强强组合实现全国化软硬件一体化产品栈，与金融ISV客户推出联合技术合作与服务体系，与电力行业客户合作共建面向电力行业的国产操作系统发行版等。伴随行业信创加速推进，公司有望进一步扩大先发优势，2023年业绩放量更值期待。 推出人工智能一体化平台，打开未来成长空间 公司面向智能电网行业推出了人工智能一体化平台，以及超过20个应用于电力输电、配电、变电、物资、安监、工地等场景的人工智能算法模型。人工智能一体化平台里公司构建了数据标注，模型训练，推理执行引擎完整的AI产品研发流程，大幅提升了产品的智慧程度。除智能电网行业外，AI一体化平台未来还将赋能工业、金融等行业应用，有望打开公司成长空间。 风险提示：政策落地不及预期；AI落地不及预期；公司研发和销售不及预期

润和软件(300339) 华为核心合作伙伴，给予“买入”评级 公司为华为核心合作伙伴，围绕OpenHarmony、openEuler的自主创新业务有望快速增长，公司具备成熟AI全栈能力，长期空间可期。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.8、3.3、4.1亿元，EPS分别为0.23、0.41、0.51元/股，对应当前股价PE分别为127.7、69.6、56.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 鸿蒙龙头，业绩放量可期 公司为华为首批开源鸿蒙生态使能伙伴，率先落地开源鸿蒙发行版HiHopeoS，致力成为开源鸿蒙行业落地领导者。以金融数字化服务终端操作系统为例，根据中国人民银行数据，2022年中国联网POS机保有量约3556万个，该产品的金融信创空间较为广阔。公司产品是首款既通过银联认证又通过金融信创验证的金融数字化服务终端操作系统，具有先发优势和产品定价权，有望迎来快速放量期。 欧拉领军，行业落地加速 作为开源欧拉黄金捐赠人，公司全面参与开源欧拉项目的重大决策及例行运作。2020年公司在国内率先推出基于开源欧拉的面向边缘、云端的服务器操作系统HopeStage。伴随CentOS停用，服务器操作系统国产化需求加速释放，公司开源欧拉业务迎来市场机遇。目前公司已与南瑞继保、恒生电子等头部电力、金融客户达成战略合作，未来项目落地和客户拓展更值期待。 公司具备较为成熟的AI全栈能力，已实现多个场景的商用落地 公司目前已经拥有从采集层、设备层、解析层、分析层到应用层的全栈技术产品，形成了较为成熟的AI全栈能力。根据公司公告，公司加快AI商用场景落地，目前已有10多个产品，300多个算法模型在电力（输电、配电、变电）、危化品制造、路政、水利、物资仓储、加油站、农业种植等领域正式商用。根据公司公众号，公司推出基于大模型的新一代AI中枢平台以及四款针对电力、医疗、金融、工业等行业应用的内测产品，正在起草AI白皮书，有望受益AI时代浪潮。 风险提示：政策落地不及预期；AI落地不及预期；公司研发和销售不及预期

润和软件(300339) 核心观点： 2020年以来公司大力度投入开源鸿蒙、开源欧拉等创新业务，并于近期取得重大突破，预计随着行业信创全面展开，公司创新业务增长有望超预期。 公司概览：IT服务领先企业，创新业务加速 公司是新一代信息技术产品、解决方案和服务提供商，主要聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大领域，形成行业核心技术、高质量交付等竞争壁垒。2020年以来，公司以“高增长、高毛利、高附加值”为标准，向OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务转型，并取得重大突破，有望成为公司新的增长引擎。 OpenHarmony业务：迎国产化和物联网大浪潮 OpenHarmony是一个开源项目，主要基于华为捐献的鸿蒙操作系统的基础能力。2021年，公司基于OpenHarmony推出国内首款全场景智能物联操作系统HiHopeOS，并持续推出商业发行版，重点面向金融、电力等优势行业。目前，HiHopeOS金融发行版软件是国内首款既获得银联认证又通过金融信创验证的行业“双认证”的金融数字化服务终端操作系统，未来随着金融、电力等行业数字终端的国产化和智能化发展，公司开源鸿蒙业务有望加速增长。 OpenEuler业务：将受益于行业信创全面提速 openEuler是一个开源项目，2019年由华为发起成立。欧拉生态繁荣生长，主流计算架构100%覆盖，主流应用场景100%支持。2022年，在中国服务器操作系统新增市场中，欧拉的市场份额达到25%，市场份额快速提升。 公司是openEuler社区重要的贡献者，全面参与openEuler项目的重大决策及openEuler开源项目例行运作和管理。2021年，公司在国内率先推出了基于openEuler的国产操作系统发行版HopeStage。HopeStage已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地，随着行业信创全面展开，HopeStage商业化进程有望加速。 投资建议 公司长期深耕金融、电力等领域，形成领先竞争优势，并在OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务持续加大投入，取得突破性进展，有望分享信创产业发展红利。预计公司2022-2024年营收分别为31.2/39.0/49.7亿元，EPS分别为0.24/0.38/0.74元，2023年2月17日收盘价23.87元，对应PE分别为101.20/62.81/32.31倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行，新品研发不及预期，信创政策落地不及预期，人力成本上升，市场竞争加剧等。