创意信息(300366) 投资要点 事件：2024年4月27日，创意信息发布2023年度报告和2024年一季度报告，2023年公司实现营业收入16.75亿元，同比减少16.59%，实现归母净利润-4.74亿元，同比减少735.49%；2024Q1，公司实现营业收入0.95亿元，同比减少73.23%，实现归母净利润-0.62亿元，同比减少462.68%。 行业竞争+大额坏账计提拖累业绩，物联网业务实现较快增长。2023年，创意通信实现营业收入16.75亿元，同比降低16.59%，实现归母净利润-4.74亿元，同比减少735.49%。2023年度全年研发投入3.51亿元，同比增长7.52%。除了受行业竞争加剧，新签项目有所减少，部分项目交付验收周期拉长等问题影响，报告期内公司营业收入和利润率大幅下降的主要原因是重大诉讼案带来的大额坏账计提。分业务来看，大数据业务方面，公司聚焦政务和能源两大优势行业市场重点发力，同时孵化培育军工行业市场，报告期内，实现营业收入6.58亿元，同比减少20.18%，毛利率为23.01%；技术服务业务方面，报告期内公司顺利交付国网山西电力柜式机房项目，持续参与四川电信省干通信工程建设项目，助力四川省电信“云网战略”稳步推进。另外，公司积极推进“物联网+”业务，报告期内物联网业务实现收入1.77亿元，同比增长71.90%。 万里数据库首批通过测评，致力打造信创数据库首选品牌。报告期内，公司万里数据库首批通过中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心组织的安全可靠测评。作为其中专注MySQL技术的数据库厂商，万里数据库在MySQL替换场景中具有较大的技术优势，成功跻身为MySQL路线信创数据库首选品牌。报告期内，万里数据库持续构建完善的生态体系，已适配200+伙伴，涉及芯片、系统、安全等产业链上下游多个环节，积极推动产品性能提升与行业协同创新。同时，万里数据库将其创建的GreatSQL开源数据库社区正式捐赠给开放原子开源基金会，借助全球化开源产业发展平台扩大公司的技术受众面和产品影响力。此外，公司高度重视数据库核心能力研发，积极参与推动多项行业标准、团体标准以及研究报告的编制工作，发布新一代单机分布式一体化云原生数据库产品，并与华为存储紧密合作，联合发布了国内首个自主研发的多主架构数据库方案。 卫星互联网营收同比增长200%，子公司完成Pre-A轮融资。5G与卫星互联网业务方面，公司全面聚焦低轨卫星通信市场，已成为卫星通信市场上具有核心竞争力的企业。2023年，公司5G与卫星互联网方向整体业务收入2201.40万元，同比减少4.18%。但公司在卫星互联网方向取得重大进展，卫星互联网营业收入同比增长200%。报告期内，公司在卫星互联网领域新增发明专利42件，实用新型专利3件（授权），软著6件。同时，公司持续加大与各大军工研究所、卫星总体单位和卫星互联网运营商的合作，成为卫星通信技术、产品的主要支撑力量和供应商。另外，由深圳高新投领投，子公司创智联恒完成Pre-A轮融资，不断获得各方的认可和支持，发展基础不断夯实，成长趋势持续向好。 卫星互联网+数据库市场高景气，有望打开长期成长潜力。随着我国低轨卫星事业的不断发展、北斗应用的全面铺开、卫星遥感的场景拓展以及商业火箭相关技术的不断成熟，商业航天领域技术市场发展正在加速。QYResearch预测2025年我国卫星互联网行业市场规模将升至446.92亿元。Euroconsult预测2030年低轨卫星市场规模复合增速有望超30%。目前，公司基本完成了空间段和地面段的样机研发，逐渐形成卫星通信在“空间段的通信载荷基带、用户段的卫星终端基带和地面段的信关站基带”端到端的核心技术、产品和解决方案，为卫星互联网应用落地打下坚实基础。此外，根据赛迪顾问预测，国内厂商针对原有Oracle、MySQL产品的更换迁移会成为新的市场增长点，预计到2025年，国内厂商数据库市场将达到430.6亿元，公司打造的万里数据库或将受益于数据库的国产化替代趋势。 投资建议：创意信息是国内领先的数字化转型服务提供商，在大数据、数据库、5G通信等领域掌握了核心技术，形成了较强的行业竞争力，未来随着数据要素、卫星互联网等产业加速落地，公司将持续受益。考虑到行业下游环境需求波动影响，我们调整盈利预测，预计公司2024年至2026年收入18.81/21.69/25.60亿元（24-25年预测前值为30.08/33.69亿元），同比增长12.3%/15.30%/18.0%，归母净利润分别为0.18/0.43/1.02亿元（24-25年预测前值为1.63/2.15亿元），同比增长103.7%/144.5%/137.4%，对应EPS为0.03/0.07/0.17元，PE为315.9/129.2/54.4，维持“增持-B”建议。 风险提示：市场竞争持续加剧；数据库、卫星互联网产业落地不及预期；主营业务成本持续上升。

创意信息(300366) 事件概述：公司发布了2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业收入16.75亿元；归母净利润-4.74亿元；扣非归母净利润-2.52亿元。2024年一季度，公司实现营业收入0.95亿元；归母净利润-0.62亿元；扣非归母净利润-0.62亿元。 卫星互联网业务有望加速发展，以研发为导向打开长期市场。公司业务从单一通信载荷业务扩展至卫星通信终端、信关站系列星地产品业务。公司基本完成了空间段和地面段的样机研发，逐渐形成卫星通信在“空间段的通信载荷基带、用户段的卫星终端基带和地面段的信关站基带”端到端的核心技术、产品和解决方案，为卫星互联网应用落地打下坚实基础。子公司创智联恒已经完成了Pre-A轮融资，成长趋势持续向好。卫星互联网业务增长迅速，2023年相关营业收入同比增长200%。 万里数据库是首批通过安全可靠测评的厂商，有望受益于数据库国产化替代。公司万里数据库首批通过中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心组织的安全可靠测评。财政部发布的7项基础软硬件政府采购需求标准明确提出，要将符合安全可靠测评要求纳入采购需求。公司高度重视核心研发能力，积极参与推动多项行业标准、团体标准以及研究报告的编制工作；发布新一代单机分布式一体化云原生数据库产品；与华为存储紧密合作，联合发布了国内首个自主研发的多主架构数据库方案。 短期波动不改长期前景，布局三大战略业务筑牢高质量发展底座。2022年公司与川综能相关事项对业绩产生影响，公司将继续通过法律途径来解决相关问题；2023年度公司持续加大研发投入，数据库和卫星互联网等核心业务的战略性亏损有所增加；公司出于谨慎性原则根据部分存货可变现净值和账面原值之差计提了跌价准备，上述原因导致公司2023年度业绩的下滑。但我们认为短期波动不改长期发展前景，核心业务持续投入为长期的发展奠定了重要基础。 2024年公司将继续把握数字中国和新质生产力建设机遇，持续推动大数据与人工智能、数据库、卫星互联网等三大战略业务发展，持续打造领先的产品与解决方案，切实提升优势领域的市场占有率。2024年一季度，公司合同负债较期初增长56.21%，一定程度反映业务稳健发展态势。 投资建议：公司积极布局卫星互联网业务，在卫星通信载荷领域处于国内领先地位；同时数据库业务正处于快速发展阶段，万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，未来发展潜力可期。预计2024-2026年归母净利润分别为0.57/1.22/1.91亿元，对应PE分别为96X、44X、28X，维持“推荐”评级。 风险提示：创新业务拓展不预期；行业竞争加剧的风险。

创意信息(300366) 卫星互联网百亿级市场可期，关键环节有望加速发展。1)百亿级市场可期，行业具有重要潜力：根据华经产业研究院、36氪研究院数据，到2025年国内卫星互联网市场规模有望达到447亿元。“十三五”期间，中国航天科技和中国航天科工两大央企分别提出低轨卫星互联网计划，并发射了试验卫星，后续我国卫星发射及整个产业发展有望提速。2)子公司创智联恒为卫星通信行业龙头，技术领先产业优势明显：创智联恒作为最早一批参与中国低轨卫星通信标准制定、相关产品研发的厂商，卫星通信相关产品和技术全国领先，是国内卫星通信行业的龙头，2023年开始新增若干卫星总体单位及载荷总体单位合作，成为通信载荷产品的主研厂家之一。创智联恒已经正式发布为新一代宽带卫星通信量身定制的协议栈IGS2.0，并完成卫星通信载荷产品全系统联试，以及基于行业标准的卫星综合处理载荷软硬件开发，成为国内少数具备软硬一体解决方案的上市企业，性能水平和资源占用水平业内领先；2022年创智联恒营收增速超过70%，作为国内卫星互联网领域龙头有望充分受益于行业发展。 紧抓信创大趋势，万里数据库拥有“万里前程”。1）国产替代空间广阔，开源技术国产化有望在信创产业发挥重要作用。根据《数据库发展研究报告（2023年）》，2027年我国数据库市场规模有望达到1286.8亿元，22-27年复合增速为26%。Oracle、IBM等国外厂商仍占较大市场份额，信创大趋势下国产替代空间广阔。我国数据库的应用是以MySQL为代表的关系型数据库为主，针对相关开源技术的国产化吸收，有望在国产替代中发挥重要作用。2）公司子公司万里开源软件是国产数据库领军企业：在金融、运营商、能源等行业树立重点标杆案例，包括某全国股份制银行云缴费平台、移动BOSS系统、移动OLTP数据库等标杆性重要信创项目。公司数据库收入2023H1同比增长74%，2022年同比增长67%，信创大趋势下数据库业务有望保持快速增长。 CAD发力高端国产替代，长期发展前景可期。根据艾瑞咨询数据，2023年国内CAD市场规模有望达到67亿元。公司参股的新迪数字二十年深耕三维CAD技术和工业软件研发，在三维CAD软件架构设计等方面积累了丰富经验，打造了“天工CAD”系列产品，具有比亚迪、欧菲光等重要客户，未来有望持续受益于信创趋势。 投资建议：公司积极布局卫星互联网业务，在卫星通信载荷领域处于国内领先地位；同时数据库业务正处于快速发展阶段，万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，未来发展潜力可期。预计公司2023-2025年归母净利润为1.09/2.05/3.00亿元，对应PE分别为93X、50X、34X，维持“推荐”评级。 风险提示：业绩季节性波动的风险；产品或服务稳定性风险；技术迭代更新及时性相关风险。

创意信息(300366) 事件概述：2023年10月25日，公司发布2023年度三季度报告，2023年前三季度公司营业收入11.00亿元，同比增长3.09%；归母净利润-5351.20万元，同比增长12.44%。 掌控底层核心代码，已经广泛应用于多个行业。万里数据库的技术底蕴源自对底层核心代码的掌控，始终坚持以“极致稳定、极致性能、极致易用”为目标，通过20余年的研发迭代，产品在功能、性能、稳定、易用等方面均处于行业领先水平，广泛应用于金融、运营商、能源、政府、交通等行业重要业务系统中的超500个业务场景，得到了用户和市场的认可与肯定。2021年4月，公司创立GreatSQL开源社区，通过对MySQL技术的优化，目前已成为国内最主要的MySQL技术开源分支之一。 卫星互联网发展重心为自身核心业务，与此同时完成多方融资及投资并投入进一步发展。创智联恒以卫星互联网作为核心业务方向，是专业从事5G通信和低轨卫星通信业务的设备商。在9月8日完成数千万Pre-A轮融资之中，公司引入多方投资，获成都高新、深圳国资加持，产业资源赋能，融资所筹资金将用于技术研发及人才团队建设，加快公司低轨卫星通信业务快速发展，助力低轨宽带卫星互联网建设。 万里安全数据库GreatDB与华为闪存存储完成兼容互认证:测试结果显示，万里安全数据库软件GreatDBV1.0与华为参天存储引擎及OceanStor闪存存储有着良好的兼容性。经过双方在功能、性能、可靠性等方面的严格测试，GreatDB与华为参天存储引擎及OceanStor闪存存储兼容性良好，整体运行稳定且性能表现优异，可为各行业用户提供稳定可靠的基础软硬件技术支撑保障。此次兼容性测试涉及数据库、存储引擎及闪存存储等信息系统关键软硬件，充分肯定了万里数据库在国产数据库领域的技术实力与性能水平，意味着安全数据库软件系列产品具备强大的实践性和应用能力，可确切保障客户的业务连续性，提高客户核心数据资产的高可用性和安全性。 投资建议：公司数据库业务正处于快速发展阶段，万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，同时公司积极布局卫星互联网业务，在国内卫星通信载荷领域处于领先地位，具有重要发展潜力。预计公司2023-2025年归母净利润为1.13/2.10/2.75亿元，对应PE分别为79X、43X、33X，维持“推荐”评级。 风险提示：业绩季节性波动的风险；产品或服务稳定性风险；技术迭代更新及时性相关风险。

创意信息(300366) 投资要点 事件：8月24日，创意信息发布2023上半年报告，2023上半年公司实现营业收入7.87亿元，比上年同期增长24.69%，实现归母净利润0.1亿元，同比上升240.48%，扣非归母净利润为0.07亿元，同比增长68.74%。 巩固营收核心主线，业绩实现高速增长。2023H1，公司抢抓数字中国建设机遇，不断坚持科技自立自强，重点巩固了大数据、技术开发服务两大营收核心主线。大数据业务上，公司聚焦两大优势行业，在政务领域加快横向重点省份的市场突破，在能源领域加强纵向挖掘深度、为用户提供集项目建设等于一体的全链条式闭环服务，同时强化AI能力，全面推动大数据业务智能升级，2023H1大数据营收达3亿元，同比上涨27.2%；技术开发服务上，公司持续聚焦运营商、能源、政府等行业优质客户，签约实施中国电信、中国移动等运营商多地，国家电网四川、河南等省份技术服务项目，2023H1技术开发服务营收达4.3亿元，同比上涨42.16%。两大业务助推下，公司业绩实现高速增长。 完善数字配套化产品矩阵，打造全栈自主可控解决方案。除大数据、技术开发服务外，创意信息持续夯实数据库和5G两大领域的硬核技术能力，进一步丰富优化集数字底座、数字连接、数字赋能、数字创新于一体的产品矩阵，提供全栈自主可控的技术、产品和解决方案。数据库业务方面，公司积极推动GreatSQL开源社区品牌建设，聚焦重点目标市场，拓展金证股份、通达信软件、格尔软件等业内头部渠道伙伴，持续打造中国MySQL路线信创数据库首选品牌；5G业务方面，公司延续5G技术开放的创新商业模式，与中国联通联合研发无线云网基站，并亮相2023年巴塞罗那世界移动大会MWC2023中国联通创新成果发布会，同时投入大额资金开发5G接入网关键技术产品研发项目，为5G设备商、运营商、高校及科研机构提供5G技术服务。 深度布局低轨卫星通信，力争卫星互联网产品市场。公司深度布局低轨卫星通信市场。技术研发方面，公司全面参与了中国的卫星互联网技术论证、原型验证、关键算法仿真和性能摸底测试等工作，推动基于5G的卫星互联网标准演进，并完成了卫星通信载荷软件、卫星通信关键算法、卫星综合处理载荷软硬件和通信载荷样机等内容的研发突破和产品化开发；市场拓展方面，公司新增若干卫星总体单位及载荷总体单位合作，成为通信载荷产品的主研厂家之一，得到众多业内合作伙伴的认可，市场影响力迅速提升；生态建设方面，公司持续推进与浙江清华长三角研究院的合作，荣获“成都2023年度5G技术创新优秀项目-星载5G载荷关键技术研发”等荣誉，公司卫星通信成果也成功亮相第九届中国（国际）商业航天高峰论坛。 主营业务迎来新一轮机遇期，行业景气度向上。大数据业务方面，“数据二十条”落地加速，北京、深圳、武汉等地纷纷发布数据要素等相关法规政策文件，上海、成都等城市相继成立数据集团，多地数据交易所上线运营，数据资产运行体制机制日益完善，产业加速发展趋势明显；数据库业务方面，信创采购主体逐渐扩大化，信创改造场景逐渐向业务系统深入，考虑到政企客户采购存在明显的季节性情况，信创项目招投标有望在下半年集中展开，此外，金融信创正进入高速发展阶段，国产数据库仍具有较大的市场空间；5G业务方面，我国卫星互联网技术试验卫星发射进入实质性准备阶段，国际电信联盟（ITU）“先登先占、先占永得”相关运行规则推动试验卫星成功发射之后的批量发星，包含卫星制造与发射、卫星载荷测试测量，以及卫星运营和应用等在内的低轨卫星互联网产业链景气度向上，未来创意信息将持续受益。 投资建议：创意信息是国内领先的数字化转型服务提供商，在大数据、数据库、5G通信等领域掌握了核心技术，形成了较强的行业竞争力，未来随着数据要素、卫星互联网等产业加速落地，公司将持续受益。我们维持盈利预测，预计公司2023年至2025年收入25.98/30.08/33.69亿元，同比增长18.5%/15.8%/12.0%，公司归母净利润分别为1.03/1.63/2.15亿元，同比增长364.0%/58.4%/31.8%，对应EPS为0.17/0.27/0.35元，PE为62.3/39.3/29.8，维持“增持-B”建议。 风险提示：市场竞争持续加剧；数据要素、卫星互联网产业落地不及预期；主营业务成本持续上升。

创意信息(300366) 事件概述： 2023 年 8 月 23 日公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年公司实现营业收入 7.87 亿元，同比增长 24.69%；归母净利润 950.28 万元，同比增长 240.48%；扣非归母净利润-661.71 万元。 聚焦应用场景 AI 赋能，推动大数据业务升级生态融合发展。 2023H1 来自大数据产品及解决方案收入 3.01 亿元，较去年同期增长 27.20%。 公司通过做好行业标准参建与技术研发的统筹、基础产品研发与项目定制化开发的统筹、技术能力构建与项目实施支撑的统筹，进一步丰富完善基础产品线、行业应用线“双线”核心产品。公司出任中国人工智能产业发展联盟和电力大数据联盟理事单位，入选中国信通院《2023 数字政府产业图谱》等，推进与欧拉、鲲鹏、昇腾生态社区的融合发展。 自主数据库打造行业标杆，卫星互联网领域核心参与者。 2023H1 来自技术开发及服务收入 4.30 亿元，较去年同期增长 42.16%。 1）万里数据库 MySQL路线信创领导者地位进一步夯实。 万里数据库参与信通院、中国电子技术标准化研究院等机构组织的 10 余项数据库技术研发标准编制。公司发布万里安全数据库软件 GreatDB 5.1.9-RC-4 版本和 GreatDB 6.0.0-GA-1 版本，以及云数据库GreatADM 6.0.2-RC-1 版本和迁移同步工具 GreatDTS 6.0.0-RC-2 版本，产品性能显著提升。 2）完成低轨卫星通信载荷产品全系统联试，力争成为中国卫星互联网行业主要产品提供商。 公司全面参与中国的卫星互联网技术论证、原型验证、关键算法仿真和性能摸底测试等工作。公司完成卫星通信载荷软件系统的设计、开发和验证，正式发布为新一代宽带卫星通信量身定制的协议栈 IGS2.0；完成卫星通信关键算法（主要包含星载大多普勒、大动态时延、空域抗干扰、时钟同步和波束管理等）技术的研发突破和产品化开发；完成卫星通信载荷产品全系统联试，性能水平和资源占用水平业内领先；完成基于行业标准的卫星综合处理载荷软硬件开发；完成新一代基于 NTN 标准（非地面网络标准）的通信载荷样机开发，研发进度和水平全国领先。 3）技术开发服务及物联网业务稳中求进。技术开发服务方面，为中国电信等提供应用开发、网络集成、系统集成和运维管理等多种服务；物联网业务方面，公司继续推动中国移动动环监控系统项目框采各地市下单，并积极推进“物联网+”业务。 投资建议： 公司数据库业务正处于快速发展阶段，万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，同时公司积极布局卫星互联网业务，看好公司长期成长潜力。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 1.09/2.05/2.68 亿元，对应 PE 分别为 65X、 34X、 26X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业技术变革具有不确定性；我国卫星发射进程不及预期

创意信息(300366) 事件概述：2023年7月9日，长征二号丙运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，成功将卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道。 空天地海一体化势在必行，低轨卫星是关键。美国SpaceX公司提出了星链计划，计划在2019年至2024年间，在太空搭建由约4.2万颗卫星组成的星链网络，未来将占用大量的地球极低轨道和近地轨道。 低轨通信卫星相比于传统卫星主要有三点主要优势：1）轨道低，链路损耗小，通信时延低；2）星上信号再生载荷处理受气象条件、人类电磁活动影响更小，信噪比更高；3）发射难度低，成本低，更容易组成巨型星座。低轨通信星座具备诸多优势，使得应用场景更加广泛，未来低轨卫星网络建设与低轨卫星应用会同步发展。 卫星轨道属稀缺资源，“先登先占+先占永得”原则下各主要经济体卫星互联网建设进程提速。轨道和频段是稀缺资源，亦是卫星互联网组网建设的瓶颈环节。地球近地轨道约可容纳6万颗卫星，且当前Ku、Ka频段逐渐饱和。当前国际卫星频率及轨道使用权采用“先登先占”竞争方式获取，同时若发射的卫星寿命到期可重新发射进行补充，造成“先占永得”的局面，如能抢占先机则能在后续竞争中优势尽显。 公司是无线电通信核心技术的重要研发单位，深度赋能卫星互联网建设。创意信息的子公司创智联恒拥有基于5G的全自研无线通信核心技术，提供5G基站、低轨卫星通信载荷等系列自主产品，是专业从事5G通信和低轨卫星通信业务的设备商。 创智联恒作为卫星互联网产业的设备提供商，始终致力于无线通信核心技术的研发，深度参与卫星互联网的标准建设，重点研发卫星核心载荷-通信载荷产品以及相关卫星通信产品，与众多产业界单位达成合作，赋能卫星制造和卫星应用产业链。在低轨卫星通信领域，相关技术和产品处于国内领先水平。 应用场景丰富。随着星座建设的逐渐扩大，技术的不断发展，卫星互联网还会在车联网、水利工程、石油化工、矿区、电力、消防等众多行业应用落地，将会使得众多行业数字化水平迈上新台阶，助力众多行业的应用场景实现。 投资建议：公司在国内卫星通信载荷领域具有领先地位。我国首颗卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道，标志着中国卫星互联网的发展进入快车道，显示公司重要发展潜力。预计公司2023-2025年归母净利润为1.09/2.04/2.69亿元，对应PE分别为82X、44X、33X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业技术变革具有不确定性；我国卫星发射进程不及预期。

创意信息(300366) 事件： 2023 年 4 月 25 日， 创意信息发布 2023 年一季度报告。 2023 年 Q1 公司实现营业收入 4.94 亿元，同比增长 30.68%，实现归母净利润 0.25 亿元，同比减少 25.06%，实现扣非归母净利润 0.11 亿元， 同比减少 16.05%。 深度布局数字化服务赛道， 三大业务助力营收持续增长。 公司深度布局数字化服务赛道， 基于大数据、 数据库和 5G 三大核心技术能力， 构建起全栈自主可控技术、产品和解决方案， 广泛服务于政府和多个行业的 700 多家客户。 大数据业务上， 公司以数据要素全生命周期管理为目标， 打造并完善基础产品线、 行业应用线"双线"核心产品， 2022 年毛利率达 25.53%； 数据库业务上， 公司加大万里数据库研发投入， 推动 GreatSQL 开源社区品牌建设， 扩展公司营销渠道， 打造中国 MySQL 路线信创数据库首选品牌， 2022 年毛利率达 78.86%； 5G 技术上， 公司为 5G 设备商、 运营商、 高校及科研机构提供 5G 技术服务， 2022 年毛利率达 72.21%。 三大业务带动公司业绩增长， 2023 年 Q1 公司实现营业收入 4.94 亿元， 同比增长30.68%。 积极开拓各领域市场， 费用变化致使利润波动。 公司通过提高专业能力、 打造行业标杆等多种方式积极开拓市场。 大数据业务上， 公司充分发挥自主可控基础软件以及全栈大数据能力优势， 做好横向重点省份的市场突破， 在四川、 云南、 广西等区域政务大数据市场拓展有力， 深度参与“ 智慧蓉城” 三级平台建设， 同时积极拓展国电投、 华能、 华电、 晋能等能源客户相关业务； 数据库业务上， 公司着力打造标杆案例， 针对光大银行、 建设银行等重点客户深入挖掘 MySQL 技术相关的业务改造机会， 持续提升产品技术占有率， 并向中小型银行进行推广； 5G 业务上， 公司通过优化迭代前传加速卡作为 5G 基站核心产品实现降本增效， 形成差异化竞争优势， 扩散在 5G 技术市场的辐射效应。 扩展市场导致销售费用增多， 加之营业成本、利息费用的增加致使公司利润出现波动， 2023 年 Q1 公司归母净利润同比减少25.06%， 扣非归母净利润同比减少 16.05%。 强化产学研合作， 抢抓卫星互联网机遇。 公司充分开展产学研合作， 与电子科技大学、 东南大学、 北京邮电大学、 重庆邮电大学等高校开展大数据、 人工智能及 5G领域的产品研发和成果转化， 协同打造了跨领域实体研发平台， 覆盖从机器学习、计算平台、 算法模型、 ARM 架构基带处理等 5G 关键技术和应用场景等各个方面，以技术研发和科技成果转化为手段， 形成前沿技术池、 人才储备池， 实现了技术研发、 成果转化和人才培养的相容相促。 同时， 公司立足于无线通信核心技术的研发，抓住卫星互联网发展机遇， 开启低轨卫星通信相关技术和市场的布局， 目前在低轨卫星通信方向， 完成了一系列低轨卫星通信核心技术和算法的积累， 并同多家卫星制造商、 卫星载荷总体单位紧密、 持续合作， 技术和产品处于国内领先水平。 数据要素+卫星互联网将启动， 业务矩阵受益。 2023 年 3 月《 国务院机构改革方案》提出组建国家数据局， 统筹推进数据制度建设等， 根据中国信通院《 数据库发展研究报告 (2022 年)》 ， 到 2026 年， 全球数据库市场规模将达到 955 亿美元， 中国市场总规模将达到 143 亿美元， 年复合增长率达 24.9%， 数据要素赛道景气度持续向上。 卫星互联网领域， 力箭一号遥二运载火箭在我国酒泉卫星发射中心成功发射升空， 采取“ 一箭 26 星” 方式， 大幅提高发射效率， 同时， 作为我国目前运载能力最大的固体火箭， 国家在酒泉卫星发射中心单独建设了一个工位， 并在广州南沙建设了力箭一号脉动式生产线， 未来有望实现年产 30 发火箭的能力， 可充分满足低轨卫星高密度发射的任务需求， 卫星互联网加速发展期或将启动。 投资建议： 公司是国内数据库行业核心参与者， 并积极布局卫星互联网等业务， 数据要素及低轨卫星双景气背景下， 看好公司长期成长潜力。 我们公司预测 2023 年至 2025 年收入 25.98/30.08 /33.69 亿元， 同比增长 18.5%/ 15.8%/12.0% ， 公司归母净利润分别为 1.03/1.63/2.15 亿元，同比增长 364.0%/58.4%/31.8%，对应 EPS为 0.17/0.27/0.35 元， PE 为 69.1/43.6/33.1， 首次覆盖， 给予增持-B 建议。 风险提示： 政策落地不及预期， 市场拓展不及预期， 下游竞争加剧。

创意信息(300366) 近期，公司发布22年年报和23年一季报。22年营收21.9亿元（+17.4%），归母净利-3898.9万元（-79.4%），扣非净利-7999.6万元（-113.5%）。22年归母净利下滑主要是由于：（1）公司员工持股计划新增4,611.6万元费用摊销；（2）研发投入达3.3亿元，同增20.3%。23年Q1公司收入4.9亿元（+30.7%），归母净利润2475.5万元（-25.1%），扣非净利1104.3万元（-16.1%）。公司数据库和5G卫星通信业务表现亮眼，维持买入评级。 支撑评级的要点 数据库收入大幅增长，实现运营商核心业务系统替换。2022年公司数据库收入达4,809.8万元（+67.0%），主要是由于公司在金融、政企、能源、运营商等行业取得重大进展。在运营商领域，公司中标中国移动分布式OLTP数据库及工具框架采购项目，并完成运营商核心业务系统国产数据库去O替代的里程碑式突破。未来数据库国产化替换将向核心业务系统推进，公司万里数据库具备相关技术积累和先发优势，有望脱颖而出。 推动卫星互联网标准演进，前瞻布局6G卫星通信前景可期。公司和多家卫星制造商、卫星载荷总体单位开展合作，2022年5G业务收入2,297.5万元（+54.1%）。近期公司子公司创智联恒正式成为中国通信标准化协会（CCSA）全权会员，公司在卫星互联网标准领域的影响力显著提升。国务院“十四五”数字经济发展规划中提出，加大6G技术研发支持力度推动卫星互联网建设，公司低轨卫星通信将会向6G演进，成长空间可期。 AI技术强化大数据产品竞争力，基础业务实现快速增长。2022年公司大数据业务收入8.2亿元（+17.5%），公司积累了数百个政务和能源相关的AI算法模型，强化了数据治理能力，在政务和能源市场突破明显。公司基础业务具备较强韧性，技术开发及服务业务收入11.9亿元（+17.0%），物联网收入1.0亿元（+3.9%）。 估值 调整23-25年归母净利为0.7、1.5和2.1亿元，EPS为0.12、0.25和0.35元，对应PE分别为96X、45X和33X。公司数据库和卫星业务高速增长，且具备高毛利率，有望带动整体利润水平提升，维持买入评级。 评级面临的主要风险 数据库国产化进度不及预期；技术研发不及预期；客户拓展不及预期。

创意信息(300366) 事件概述： 2023 年 4 月 24 日， 公司发布 2022 年年报及 2023 年一季度报告， 2022 年营业收入 21.92 亿元，同比增长 17.43%；归母净利润-3897.86 万元，同比扩大； 2023 年一季度营收约 4.94 亿元，同比增加 30.68%； 归母净利润约 2475 万元，同比减少 25.06%。 数据库业务收入高增验证实力， 5G 及卫星业务具有重要长期发展潜力。 1）数据库业务： 2022 年公司数据库业务收入 4809.77 万元，同比增长 66.98%，毛利率 78.86%，市场拓展与产品完善均取得重要成绩。 公司在金融、政企、能源、运营商等行业取得重要进展， 针对光大银行、建设银行、中信建投等重点客户深入挖掘业务机会， 同时在运营商领域 2022 年成功中标中国移动分布式 OLTP数据库及工具框架采购项目，持续服务于中国移动集团下属 10 余个省市公司多个业务系统，并实现在某省“应用集成平台（核心开关机）系统”的全量数据割接，完成运营商核心业务系统国产数据库去 O 替代的里程碑式突破。 2） 5G 及卫星业务： 2022 年公司 5G 业务收入 2,297.48 万元，同比增长 54.06%，毛利率为 72.21%。 在 5G 业务市场公司在产业链中的核心价值日益凸显， 通过优化迭代前传加速卡作为 5G 基站核心产品实现降本增效，形成差异化竞争优势。 同时， 在低轨卫星通信市场，公司已同多家卫星制造商、卫星载荷总体单位紧密、持续的合作，技术和产品处于国内领先水平。 数据要素时代大数据积累优势凸显，战略明确推进核心业务大力发展。 1）在政务大数据市场，公司聚焦新型智慧城市建设、在四川、云南、广西、湖北、海南、重庆等区域政务大数据市场拓展有力，深度参与“智慧蓉城”三级平台建设， 2022 年新增承建 5 省 8 市 21 区县的五十余个政务大数据项目。 在能源大数据领域， 公司积极拓展国电投、华能、华电、晋能等能源客户相关业务，同时在电网侧重点围绕国家电网、南方电网数字变配电推动市场拓展， 积累大量能源领域数据。 2） 根据公司 2023 年经营计划，公司将围绕数字基座、数字连接、数字赋能和数字创新四大核心平台建设，持续提升数据要素资产化相关技术能力，同时将推动万里数据库产品迭代，并将全面参与卫星互联网行业标准建设并重点打造卫星通信产品，完成通信产品地面验证及相关产品化开发。 3）随着疫情等因素缓解，公司 2023 年一季度收入同比增长 31%，同时经营性净现金流同比增长 33%。 投资建议： 公司数万里开源数据库是国内数据库行业核心参与者，同时公司积极布局 3D CAD、卫星互联网业务，信创大趋势下潜力可期， 看好公司长期成长潜力。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.09、 2.04、 2.69 亿元，对应 PE 分别为 63X、 34X、 25X， 维持“推荐”评级。 风险提示： 业绩季节性波动的风险；产品或服务稳定性风险