事件： 4月14日晚发布2021年年报，全年实现营业收入8.63亿元，同比增长34.80%； 归母净利润2.48亿元，同比增长1.53%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长31.89%；基本每股收益0.55元，拟每10股派发现金红利0.9元(含税)。我们前期预测营收和归母净利润分别为10.12/3.91亿元，业绩不及预期。 点评： 利润率有所下降，成本支出提升为长远铺垫2021年销售毛利率为76.96%，同比下降2.98pct，销售净利率为28.74%，同比下降9.42pct。同时，全年由于销售队伍增长迅速，销售费用达到1.85亿元，同比增长106.68%，管理费用增长23.35%，研发费用增长9.57%，最终导致利润增速显著落后于营收增速。我们预计未来人均绩效将不断提升。 行业信创表现不一，军工、金融和电信态势良好从产品维度分析，2021年高毛利的中间件业务营收3.33亿元，同比增长23.62%，不达预期。网络安全业务营收2.43亿元同比增长30.02%，智慧应急业务营收1.63亿元，同比增长67.94%。从行业维度分析，军工，金融和电信行业仍保持良好发展态势，但是政府增速放缓，能源、交通、教育等公共事业部门出现不同程度的负增长。 盈利预测与估值考虑到公司前期锁价定增终止以及行业内竞争加剧等因素，我们调整2022-23年营收为11.29/11.24亿元(原值为14.77和20.59亿元)，归母净利润分别为2.72/3.37亿元（原值为5.93和8.28亿元），同时增加24年盈利预测营收为17.83亿元，净利润为3.87亿元，EPS分别为0.59/0.74/0.84元/股，对应PE分别为33x/27x/23x。下调至“增持”评级。 风险提示 1、信创落地进度不达预期；2、行业竞争加剧；3、信息安全和应急指挥业务不达预期而导致商誉减值；4、技术变革导致公司产品和方案落后。

事件： 公司发布三季报， 2021Q3实现收入 1.84亿元，同比增长 56.91%，相比 2019Q3增长 148.65%；实现归母净利润 5228.26万元,符合市场预期。 投资要点 收入高增长，利润超预期： 东方通发布三季报，年初至今实现收入 3.92亿元，同比增长 94.85%；实现归母净利润 3820万元，同比增长 258.13%，实现利润情况超出市场预期。三季度单季实现收入 1.84亿元，同比增长56.91%，相比增长仅 0.24%的第二季度收入重回快速车道，符合今年三四季度下游客户招标将逐级放量的预期。公司全年业绩预期不变。 在手订单充沛， Q4值得期待： 截至 2021年 9月 30日，东方通中间件订单金额 2.85亿元，基本达到 2020年全年水平，同比增长超过 150%。 关注党政与金融信创在 Q4的招标预期。 战投入股，静待花开： 8月，公司和中国移动、中移资本签订了《战略合作备忘录》。 9月，公司收到定增恢复审核通知。目前相关事宜正在稳步推进，期待后续中国移动可以顺利为公司带来 2021-2023年 20亿以上新增合同。 盈利预测与投资评级： 我们维持东方通 2021-2023年收入预测9.75/18.63/25.04亿元，净利润 4.15/8.06/11.50亿元，对应 2021-2023年EPS 为 0.91/1.77/2.52元，当前市值对应 2021-2023年 PE 为 33/17/12倍。 我们持续看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性，关注定增推进和后续信创产业放量招标的投资机会，维持“买入” 评级。 风险提示： 国产化政策推动不达预期；行业竞争加剧导致产品价格下降。

事件概述2021年 10月 21日公司披露 2021年第三季度报告， 公司前三季度营业收入约 3.92亿元，同比增加94.85%；归属于上市公司股东的净利润 3820.08万元，同比增加 258.13%；基本每股收益 0.0841元。 分析判断: Q3单季度营收大幅增长， 全年营收高增长可期Q3单季度收入大幅增长。 1） Q3单季度公司实现营收 1.84亿元，同比增长 56.91%，环比增长 213%； 实现归母净利润 5228.26万元，同比减少 4.33%； 实现扣非净利润 5221.76万元，同比增长 60.50%。 利润相比 Q2季度由负转正。 2）费用方面，公司持续加大销售、研发投入。前三季度销售费用大幅增长 125.08%， 主要原因为销售规模扩大。研发费用同比增长 54.96%， 主要原因为研发人员基数加大，导致研发费用增加。 公司收入季节性明显， 全年营收高增长可期。 东方通本身业务多面向政企客户， 确认收入集中在下半年；其中第四季度占全年营收的比例尤重（19、 20年前三季度占全年总收入分别为 50%、 31%）。由于销售研发等费用季节性低， 往年第四季度净利润对全年的贡献也最大（19、 20年前三季度占全年净利润分别为 34%、 4%）； 按照往年规律， 我们认为公司今年全年收入增速可期， 业绩有望爆发增长。 金融信创市场广阔，公司有望持续收益金融信创持续落地， 市场空间广阔。 今年是中间件金融信创市场的元年，金融行业信创一期试点初具成效。 2020年中国工商银行作为金融行业标杆，安装了东方通 OA、声誉风控系统等产品，为全国金融行业信创改革提供示范和重点参考。 未来两年随着信创试点的扩大和系统替代的深入， 金融行业信创的市场空间有望进一步打开，市场空间或推至数倍。 公司中间件产品客户群体质量高，持续受益于行业信创。 公司经过多年在金融行业的耕耘积累，积累了大量优质客户，中间件产品已经覆盖中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国有六大银行、中国银联、部分股份制银行等 300多家商业银行及近百家财务公司，以及交易所、证券公司、保险公司等。 在信息技术应用创新金融领域试点应用中，公司中间件产品和服务得到金融行业客户与合作伙伴的广泛认可， 品牌壁垒高， 将优先受益于信创国产替代。 投资建议维持此前盈利预测不变：预计 2021-2023年公司实现营业收入分别为 10.07/13.85/18.61亿元，实现归母净利润分别为 4.50/6.05/8.12亿元，每股收益（EPS）为 0.99/1.33/1.78元， 对应 2021年 10月 22日 29.97元/股收盘价， PE 分别为 30/23/17倍，强烈推荐，维持“买入”评级。 风险提示1）宏观经济或下滑的风险； 2）业务规模扩大导致的管理风险； 3）信创项目推进进度不及预期风险； 4）中间件市场竞争加剧风险。

一、事件概述东方通于10月21日晚发布三季报，2021年前三季度实现营收3.92亿元，同比增长95%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长258%；扣非净利润为0.22亿元，同比增长193%。 其中Q3单季度营收1.84亿元，同比增长56.9%。 二、分析与判断Q3单季度营收高增长，研发投入力度加大1）三季报最大亮点在于收入及利润高增长，Q3单季度收入1.84亿元，同比增长56.91%；单季度扣非净利润0.52亿元，同比增长60%。2）费用方面，前三季度销售/管理/研发费用分别为1.28/0.57/1.56亿元，同比增速分别为125%/43%/55%。公司自20年持续扩大研发团队规模，投向高端中间件及网信领域。 定增重启中移动战略入股，市场空间进一步打开。合作细节进一步公告，中移动带来广阔市场空间。公司一并公告问询函回复及定增公告，细致披露与中移动合作的细节：1）中间件：2019-2021H1中移动每年对公司中间件产品采购金额分别为0.17、0.19、0.06亿，考虑到中移动在中间件领域巨大的需求（自身庞大的业务系统国产化替代及ICT业务），两者深度合作后将进一步打开东方通中间件在电信领域的市场；2））：网信业务：电信市场是公司网信业务的主要需求方，2019-2021H1中移动贡献公司网信收入1.0、1.25、0.27亿元，战略合作下网信业务规模有望持续扩大；3））渠道赋能：东方通核心业务（中间件、网信系统、应急系统）主要客户均为政府及金融、电信等，预计将充分受益于中移动DICT业务下布局广泛的渠道体系。 国产中间件厂商具备广阔的远期空间。从量化指标看，与中移动合作将在3年内为公司带来合计20亿订单，东方通成长空间被进一步打开。另一方面，与阿里云的战略合作也一定程度上从远期视角回答国产中间件厂商的未来。 三、投资建议预计公司21-23年营收分别为10.38/15.32/21.9亿元，同比增速分别为62%/48%/43%；预计21-23归母净利润分别为4.06/6.38/9.59亿元，同比增速66%/57%/51%。公司是国产中间件领军者，已实现中间件+网信双轮驱动，目前可比中间件及网络安全公司Wind一致预期下21年PE为30倍，考虑到公司的高成长性，维持“推荐”评级。 四、风险提示 中间件国产化进程不及预期；市场竞争加剧；网信业务需求存在季节性波动

事件：2021年10月21日晚东方通发布2021三季报，截至三季度末实现营收3.92亿元，同比增长94.85%；净利润3820万元，同比增长258.13%，每股收益0.0823元，同比增长247.26%，同比增长的主要原因为去年因疫情影响基数较低叠加今年业务增长双重因素。 投资要点： 在手订单充足，全年业绩可期公司Q3单季度营收1.84亿元，同比增长56.91%，公司营收季节性特征明显，2020年Q4营收占比约为68.54%，第4季度，公司中间件业务，网安业务和应急指挥业务均将进入业绩兑现期。截至2021年8月31日，公司在手订单4.53亿，意向性合同7.26亿，共计11.79亿元，全年业绩可期。我们将继续重点关注政府，运营商和金融等重点行业的集采份额和价格情况。 密切关注定增进展2021年8月11日，公司和中国移动、中移资本签订了《战略合作备忘录》，双方约定后续中国移动可以为公司带来三年20亿以上新增合同。期间一度中止，9月28日，公司收到定增恢复审核通知。目前相关事宜仍在进行中，我们仍在密切关注定增引战进展情况。 盈利预测与估值维持盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入10.13亿、14.77亿元和20.59亿元，归母净利润3.91亿元、5.93亿元和8.28亿元，EPS 分别为0.86元、1.31元和1.82元。当前股价对应PE 为33、22和16倍。维持“买入”评级。 风险提示1、定增引战不达预期；2、信创落地进度不达预期；3、行业竞争加剧；4、信息安全和应急指挥业务不达预期而导致商誉减值；5、技术变革导致公司产品和方案落后。

事件 公司发布2021年半年报。2021H1公司实现营收2.08亿元，同比增长147.82%；实现归母净利润-792.20万元，同比增长81.99%；实现扣非后归母净利润-2428.39万元，同比增长56.51%。 业绩符合预期，2021Q2单季度受季节性因素的影响较大。公司2021Q2单季度实现营收5882.56万元，与去年同期持平，主要是由于公司的客户群体以政府、电信运营商、金融、交通等领域客户为主，受其采用的预算管理制度和集中采购制度等影响，公司的营业收入历来呈现明显的季节性特征，主要集中在下半年尤其是第四季度。而公司2021Q1营收同比增长489.14%正是由于2020Q4的收入确认递延所致。并且，从2021年开始公司的解决方案类业务采用新会计准则按合同完成法确认收入，也影响了2021Q2单季度的收入确认。 毛利率持续提升，管理费用率下降，持续高研发投入。公司毛利率持续提升， 2021H1/2021Q1/2020全年毛利率分别为87.71%/85.80%/79.94%。销售费用率41.93%与去年同期持平，管理费用率22.43%，去年同期为36.11%，费用率较高主要是上半年收入基数较小所致。2021H1公司研发投入1.37亿，同比增长95.88%，研发投入占营收比例达到66%。 党政信创延续，行业信创进展超预期。党政公文系统已覆盖到部委、省级、地市级，下一步有望下沉到区县级；同时，党政信创内容有望向纵深发展，电子政务有望接力。2021年是行业信创元年，力度比党政信创大，进展超预期。金融信创二期将扩容试点机构，明年规模预计将继续大规模扩容。信创类招标多集中在下半年，因此公司下半年业绩有望加速。 公司与中国移动、中移资本签订《战略合作备忘录》，约定3年至少新增20亿合同订单。此次中国移动与公司的深度合作将影响深远，体现在：第一，增强东方通在后续电信行业信创中的竞争力，目前电信行业信创尚未大规模开始，东方通若与中移绑定将大大提升其在后续电信行业信创中的竞争力；第二，拓宽东方通与中移的合作范围及收入规模，东方通中间件是历来中移动集采的入围单位，但是每年中间件采购总额不足3000万，未来中移与东方通的合作可能会进一步深化，拓宽合作范围及收入规模；第三，中国移动或可为东方通带来新客户，中国移动也有较多政企客户，东方通有望与中国移动合作，共同为政企客户提供业务服务。 投资建议 2021年是行业信创元年，信创进展超预期，东方通作为国产中间件的龙头厂商已在党政、金融领域取得优势地位。中国移动与公司的深度合作更将大大增强公司在后续电信行业信创中的竞争力，并拓宽公司与中移的合作范围及收入规模。同时，云计算和 物联网的发展也将为中间件带来新的增量机会。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为4.28\6.85\10.64亿， EPS 分别为0.94\1.51\2.34元，对应PE 为34.57\21.57\13.89。维持“推荐”评级。 风险提示 信创进展不及预期的风险。市场竞争激烈导致价格下降的风险。

公司 2021年上半年实现营业收入 2.08亿元，同比增长 147.82%，主要是由于去年同期受疫情影响基数较低；归母净利润-792万元，较 2020年同期亏损明显收窄；扣非归母净利润-2428万元，较 2020年同期亏损明显收窄。单季度看，Q2营业收入 5883万元，同比增长 0.24%；归母净利润-3270万元。 毛利率持续提升，加强研发投入。2021年上半年，公司整体毛利率为87.71%，同比增长 13.57pct，持续提升，其中基础软件业务收入 1.21亿元，同比增长 162.97%，毛利率提升 6.23pct；网信安全业务收入 0.53亿元，同比增长 102.15%，毛利率提升 12.35%；智慧应急业务收入 0.26亿元，同比增长 350.05%，毛利率提升 2.35pct。公司加强研发投入，2021年上半年研发投入为 1.37亿元，同比增长 95.88%，提升公司技术竞争力。 与中国移动互认最高级别合作伙伴，带来不低于 20亿元新增合同。 2021年 8月 11日，公司与中国移动、中移资本签订《战略合作备忘录》，将对方纳入各自最高级别的合作伙伴名单，在各自优势领域，优先采用并销售对方产品和服务，并提供最高等级的价格优惠和定制化服务保障。在 2022-2024年战略合作期内，中国移动将为公司带来不低于 20亿元新增合同。此外公司与中移资本签订股份认购协议的补充协议，中移资本将认购 2269万股，预计将成为公司第二大股东，并将锁定期延长至 36个月。公司将通过定增发行引入战略投资者，进一步加强双方合作关系，增强公司资金实力。 盈利预测：预计公司 2021~2023年营业收入为 9.89、14.72、20.35亿元，归母净利润为 4.25、6.53、9.78亿元，EPS 0.93、1.43、2.15元，对应当前股价 PE 为 34.85、22.70、15.15倍。公司作为我国中间件的先行者和信息安全领先企业，受益于软件国产化及企业信息化进程，首次覆盖，给予“买入”评级，六个月目标价 50元。 风险提示：系统性风险，市场竞争加剧，相关政策不及预期等。

事件概述2021年8月26日公司披露2021上半年年度报告，公司上半年营业收入约2.08亿元，同比增加147.82%；归属于上市公司股东的净利润-792.20万元；基本每股收益-0.0174元。 分析判断: 上半年营收大幅增长，费用率高是净利润亏损的直接原因营收大幅增长，主要来自政府行业客户。上半年公司营收大增约148%，主要原因为1）今年上半年疫情得到控制，项目进行顺利；2）公司订单较上年储备充裕。上半年营收分行业看，来自政府、电信、金融客户的收入分别达到0.96、0.53、0.23亿元，分别同比+311.7%、+82.3%、+44.4%，其中来自政府的收入大幅增加，主要或源于1）去年上半年疫情导致收入确认延后；2）20年面向党政口的信创项目开始落地，公司与上半年陆续确认收入。 公司收入具有季节性，下半年业绩或将爆发。公司上半年销售净利率为-3.80%，相较于去年同期的-52.32%有所好转。上半年公司加大销售、研发投入，销售与研发费用率分别达到41.93%、54.04%，费用率高是公司上半年亏损的直接原因。我们认为公司大力投入销售与研发，将对公司营收带来直接的正向影响。同时东方通本身业务多面向政企客户，确认收入多集中在下半年（19、20年上半年占全年总收入分别为36%、13%），而销售研发等费用季节性低，因此往年公司上半年净利率总大幅低于全年净利率；按照往年规律，我们认为公司今年全年收入增速可期，业绩有望爆发增长。 与中移合作将带来20亿元收入增量，将进一步拓宽客户渠道8月11日公司发布与中国移动、中移资本签署战略合作备忘录的公告，预计在2022-2024年战略合作期内共同协作创造的新增合同总金额累计不低于20亿元。 双方在合作计划中指定了4大举措，分别是：1）互为客户，优质服务，2）产品及解决方案联合创新，合作共赢，3）互为渠道，共拓市场，4）核心技术联合攻关，推动全产业链优化升级。我们认为，值得重点关注的是第四点，双方将共同加强科研投入，共同推动中间件、大安全、物联网领域科技创新战略研究与体系建设。 党政信创与金融信创齐发力，东方通持续受益于国产替代行业信创元年，金融等行业率先落地，东方通中间件市场空间抬升。2020-2022年是信创集中落地的3年， 2021年起信创项目或将从党政口向区县及细分行业下沉落地，东方通作为国产中间件龙头将持续受益于国产替代。 一方面党政信创仍有增量：党政信创推广为自上而下，是由中央部委向县级行政区单位逐渐推广的过程，我们推测2021-2022年信创项目将进一步推广到区县级单位，下沉市场空间极大，党政信创项目将持续为东方通带来营收增量。 另一方面金融信创有望加速放量：2020年中国工商银行作为金融行业标杆，安装了东方通OA、声誉风控系统等产品，为全国金融行业信创改革提供示范和重点参考。国内金融行业从办公系统到核心业务系统，大多使用国外产品或开源软件。目前东方通金融客户已经覆盖包括工商银行在内的国有六大行、中国人民银行、银保监会、证监会、部分股份制银行等300多家商业银行。随着信创试点的扩大和系统替代的深入，东方通金融领域市场贡献率将大幅提升。 投资建议维持此前盈利预测不变：预计2021-2023年公司实现营业收入分别为10.07/13.85/18.61亿元，实现归母净利润分别为4.50/6.05/8.12亿元，每股收益（EPS）为0.99/1.33/1.78元，对应PE 分别为33/25/18倍，强烈推荐，维持“买入”评级。 风险提示1）宏观经济或下滑的风险；2）业务规模扩大导致的管理风险；3）信创项目推进进度不及预期风险；4）中间件市场竞争加剧风险。

今年订单储备较上年同期相对充裕，2021年 H1公司营收高增 148%。 与中移动签署战略合作，未来三年有望带来超 20亿新增合同。 投资要点 得益于党政信创加速推进、行业安全需求旺盛，营收增长 148%超预期。 去年基数较低且今年订单储备较上年同期相对充裕，2021年 H1公司实现营收2.08亿元，同比高增 148%，归母净利润为-792.20万元，同比减亏 3,606万元改善超预期。得益于党政信创加速，2021年 H1来自政府的收入为 9,608.50万元，同比爆发式增长 312%，基础软件产品 1.21亿元，同比增长 163%。此外，网信安全智慧应急行业需求旺盛，2021年 H1两条产品线分别增长 102%、350%。 招标趋于理性、价格更高的行业信创招标开启，公司毛利率提升 13.57%。 2021年 H1基础软件、网信安全、智慧应急产品毛利率分别提升 6.23、12.35、2.35pct.；政府、金融行业产品毛利率同比增长 3.03、8.69pct.，使得公司整体毛利率较去年同期上升 13.57pct.。我们认为主要原因为 2020年是党政信创招标第一年，新兴市场出现价格波动。随着招标趋于理性、2021年行业信创招标开启，价格相对党政招标更高，公司盈利水平提升。 与中国移动签署战略合作，三年内有望为东方通带来超 20亿新增合同。 2021年 8月 11日东方通与中国移动、中移资本签署《战略合作备忘录》，中国移动、东方通将对方纳入各自最高级别的合作伙伴名单，在市场开拓、技术研发协同、发展战略协同等各自优势领域，优先采用并销售对方产品和服务，并提供最高等级的价格优惠和定制化服务保障。2022-2024三年协议期内，中国移动有望为公司带来新增合同总金额累计不低于 20亿元人民币。 盈利预测及估值给予公司 2021-2023年归属母公司净利润分别为 4.03、6. 12、9.01亿元，同比增速 65%、52%、47%；EPS 0.89、1.28、1.88元，对应当前股价 PE 37、24和 16倍。看好信创及行业安全双轮驱动带来的业绩弹性，预计全年业绩实现快速增长，给予公司 2021年 60倍目标 PE，对应目标市值 242亿元，目标价 53.15元/股，上涨空间 63%，维持“买入”评级。 风险提示 1、与移动合作不达预期；2、信创不达预期；3、行业竞争风险

事件：2021年8月26日晚东方通发布2021半年报，上半年公司实现营收2.08亿元，同比增长147.82%；净利润-792.20万元，同比增长81.98%；基本每股收益为-0.02元，营收增长的主要原因为去年因疫情影响基数较低。 投资要点：中间件业务占比提升明显符合信创提速预期中间件业务实现营收1.21亿元，同比增长162.97%；网信安全实现营收0.53亿元，同比增长102.15%；应急指挥实现营收350.05%。中间件业务占比从2020年的42%提升到60%。从行业角度分析政府、电信和金融仍然是公司最主要业务来源合计占比约82.5%,其中金融行业收入占比提升明显从2020年的6.46%提升到10.94%，符合金融行业信创提速预期。 持续加大研发投入加深护城河报告期内公司持续加大研发投入，投入金额同比增加95.88%。公司网络信息安全智慧中台解决方案，符合新技术演进方向，有望未来两三年内取得行业领先。公司紧随国家应急产业政策和发展规划，围绕应急平台体系架构进行产品研发，逐步构建了应急平台软件及装备产品体系。 公司营收季节性特征明显公司的营业收入和经营业绩季节性特征明显，主要集中在下半年尤其是第四季度，2018-2020年第四季度营收占比分别为48.52%、49.57%和68.54%。 与中国移动战略合作为公司中长期业绩提供保障公司与中国移动签署战略协议预计在2022-2024年为公司带来新增订单不低于20亿元，为公司中长期业绩打下坚实基础。 盈利预测与估值维持盈利预测。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.86元、1.31元和1.82元，3年CAGR为50.21%。当前股价对应PE为38、25和18倍。考虑公司业绩持续较高成长性，给予1倍PEG估值，对应2021年动态PE50倍，市值195.5亿元。维持“买入”评级。 风险提示1、信创落地进度不达预期；2、行业竞争加剧；3、信息安全和应急指挥业务不达预期而导致商誉减值；4、技术变革导致公司产品和方案落后。

智能控制器是各类终端产品的“大脑”。以微控制器芯片或数字信号处理器芯片为核心部件，通过置入计算机软件程序以完成特定的感知、计算和控制功能。 智能控制器是生活电器、汽车等整机产品在原有功能应用基础上进行扩展的高附加值产品，处于整个产业链的中间。 上游包括IC芯片、PCB板等原材料和电子元器件，行业上游原材料产品结构趋于高端，行业整体自动化水平有所提升。 智能控制器行业下游应用广泛，涉及领域众多，主要包括：汽车电子、家用电器、电动工具、智能家居、健康与护理等。 原材料成本占比较高，芯片是核心零部件。 根据行业内主要企业的生产成本构成：材料成本占据了85%。 在材料成本中，IC芯片的成本占比最高，为23%，分立器件的成本占比为15%，PCB的成本占比为10%，芯片占据了价值链的高端部分。 智能控制器应用于多个行业，其中汽车电子行业占比最高。 汽车电子类智能控制器2020年规模为5699亿元，市场占比约24%，未来消费者对汽车智能化的需求将推动其在汽车电子领域的进一步应用。 其他应用领域为：家用电器占比为16%，电动工具及工业设备为13%。 产业东升西落，国内厂商份额提升。 从全球竞争格局来看，海外智能控制器行业发展较早，占据较多市场份额。 海外包括英国的英维思、德国的代傲等，近些年业务收入增速较慢甚至下滑。 随着国内厂商技术实力的不断加强，部分海外订单流入国内，份额有所增长。 产业链分工有望带动专业智能控制器龙头企业份额持续提升。 终端整机厂商将智能控制器外包给第三方专业厂家生产，可以降低整体成本从产品更新迭代角度考虑：智能控制器厂商凭借规模优势和长期持续投入积累的技术基础，可以更好的匹配家电企业快速迭代的产品需求。 市场回顾：本周（2022.05.09-2022.05.13），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为2.76%、3.24%、5.04%，申万通信指数涨幅为2.85%，在申万28个一级行业排第17位。 本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为：万马科技、有方科技、南京熊猫、杰赛科技、天孚通信股价跌幅前五名为：中嘉博创、日海智能、宁通信B、鹏博士、ST凯乐：投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破156万，持续推荐5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。

一、能源TIT迎来黄金机会5月11日召开的国务院常务会议提出将再拨付500亿元可再生能源补贴。此次补贴拨付，既有助于缓解电力运营商资金压力，又可能推动企业加强绿电建设，增加新能源装机，电力领域上市公司有望直接受益。5月12日、13日电力板块持续走强。 在此消息利好下，我们重申能源TIT的投资机会：（1）营收业绩高增长，验证赛道高景气；（2）经过年初调整，目前估值处于低位，极具性价比；（3）能源供给/消费结构变革下，新增大量数字化需求，长期逻辑不变。 二、能源TIT增量需求梳理我们分别从电源侧、用电侧、网侧梳理能源TIT增量需求：11、电源侧：新增信息化需求主要集中在新能源电站运营、发电功率预测、虚拟电厂、储能能源管理系统等方面。 22、售//用侧：售电方面包括营销系统、用电大数据、配售电平台等，节能方面包括综合能源能耗管理等，用电新增场景方面包括聚合充电桩平台等。 33、网侧：两网均加大投资力度加快数字化转型，一方面搭建数字电网、云平台、调度支持平台等主要平台，一方面加强营销系统改造、输电/变电/配网管理系统建设、电力大数据应用等，并加速实现各专业系统的线上化与互联互通。 三、投资建议我们核心推荐：能源数字化龙头企业++能源互联网唯一平台企业【朗新科技】&能源TIT隐形冠军【东方电子】。 11、朗新科技：售电/用电信息化领域深耕20年，布局全面。 服务电网等核心客户，国网营销2.0核心系统主要参与方。深耕“生活缴费”、“充电桩”等场景，与支付宝合作进行海量变现，“新电途”聚合充电桩平台经营成果出色。 22、东方电子：业务全面对标国电南瑞，电力、电网布局完善，覆盖面广而全，调度、配网、电表等部分产品线在国内名列前茅。受益行业高景气，21全年&22Q1业绩增长明显提速。 布局储能，有望为公司带来新的业绩增量。 其他受益标的还包括：源侧，国能日新、国电南自、能辉科技、恒华科技等；网侧，国电南瑞、南网科技、智洋创新、纬德信息等；售/用侧，国网信通、威胜信息等；其他还包括远光软件、科达自控、泽宇智能、瑞纳智能等。 投资建议重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：11、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。22、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。33、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。44、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。55、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。66、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信++深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。77、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

疫情加速中国数字化进程。在2020年疫情爆发后，数字化成为疫情应对与防控的有效手段，居家办公普遍实行，这使得远程办公、互联网医疗需求爆发式增长，而政府也积极利用大数据技术对疫情发展进行实时跟踪与预测，完成了流调、风险人群筛查以及健康码赋码等工作，各类数字化与在线化技术与工具广泛使用，对疫情防控和降低疫情对工作的影响发挥了关键性作用。我们认为，疫情初期，数字化的工具与手段成为民众与各类组织应对疫情冲击的被动选择，在此期间，各类数字化工具得到了较好的普及，但是在后疫情时代，数字化开始更深入应用到各领域，更加广泛和深入地渗透到企业的运营与管理，如何更加主动、广泛而深入地利用各类数字化、智能化的手段，实现提升生产效率、降低疫情影响，以及利用相关技术更好地实现技术创新、模式创新、业态创新，形成和塑造核心竞争力，将是各类企业与组织共同需要去面临的机遇与挑战。 企业数字化走向更加广泛而深入的应用。在企业运营管理方面，伴随着疫情的爆发，办公室数字化首先被大范围使用，随之而来的企业更深层次和更广范围的数字化应用需求也被激发出来，数字化走向企业的管理、业务运营各个层面，使得企业整体的数字化、智能化水平逐步提升。同时，疫情也对众多企业的供应链产生了较大的冲击，而数字化产业链是促进产业链供应链稳定的重要手段。在后疫情时代，企业的数字化管理与运营将会不断深入。疫情的发生与常态化对很多行业的运营都产生了较大的影响，疫情防控往往会对员工参与生产带来较大的影响，如果能在各个环节利用数字化和智能化技术，降低对人工的依赖，就能够帮助各类企业更好应对疫情所带来的不确定性。我们认为，疫情常态化将加速各行业智能化的进程，在制造业方面，疫情常态化将加速智能制造普及，在煤矿行业方面，智能煤矿建设开始加速，无人化是未来的发展方向与目标。 精细化管理、智能化管控和在线化服务是未来方向。在数字政府建设方面，新冠疫情给各级政府的应急管理能力带来极大考验的同时，也进一步加速了政府数字化转型。码上经济成防疫利器，“健康码+服务”需求快速增长，同时，移动政务办公需求也在激增，政府工作模式加快重塑，常态化疫情防控为数字政府建设带来新机遇。在数字民生领域，“十四五”规划提出构建普惠便捷的数字民生保障体系，疫情也加速了互联网医院的发展，互联网诊疗量大幅上升，在线医疗需求进一步释放，政策、技术、疫情共同推动下的数字医疗也将迎来高速发展。 企业数字化领域：推荐国产办公软件龙头金山办公(688111，增持)、产业互联网龙头国联股份(603613，买入)、领先的企业服务提供商用友网络(600588，买入)；建议关注井下轨道信号控制与智能调度龙头工大高科(688367，未评级)政府数字化领域：推荐国内AI技术应用领域龙头科大讯飞(002230，增持)；建议关注领先的智慧政务解决方案提供商新点软件(688232，未评级)风险提示制造业数字化转型不及预期；数字政府建设进度不及预期；智慧医疗发展不及预期。

2022年年Q1机构机构对通信板块持仓和配置意愿略有提升。2022年Q1通信行业机构持股比例为1.30%，环比持平，低配0.48%，在申万28个行业中排名第18名，主动偏股型基金持股比例为1.48%，高于2018Q1-2022Q1持股比例均值1.25%，在申万28个子行业中排名第14位，处于历史较高水平。2020Q1-2022Q1机构重仓持股通信行业总市值从320.61亿元上升至476.87亿元。 从前十大重仓股分布来看，主要分布在光纤光缆、通信设备、运营商、云视频、物联网、智能制造智能制造/IDC等板块，从重仓基金数量和持股市值等板块，从重仓基金数量和持股市值变动来看，变动来看，Q1光纤光缆、运营商光纤光缆、运营商、云视频等板块受到机构青睐，中国移动。持仓市值增长最多。 （1）光纤光缆：2022Q1重仓基金持股数量和市值均位列各细分板块首位，中天科技海风市场广阔，发展确定性强，受机构投资者青睐，重仓基金数和持股总市值均位列第一； （2）运营商：2022Q1中国移动持仓继续增长，在通信板块中重仓持仓市值排名第二； （3）云视频：亿联网络重仓基金数量持续增长，持仓市值加大； （4）物联网：行业景气度持续上升，重仓基金持股数量及市值双提升。 沪深港通方面，2022Q1运营商、光纤光缆等板块流入较多，通信设备运营商、光纤光缆等板块流入较多，通信设备等板块流出较多。从持股比例来看，2022Q1沪深港通持股占流通股比例超过10%的股票有宝信软件、中际旭创、工业富联。在2022Q1沪深港通流入方面，中国联通、中天科技、天融信位列前三甲。截至2022Q1末，沪港股通对宝信软件和中际旭创的持股分别高达25.01%和13.10%，对中国联通/烽火通信/移远通信的持股也达到了4.73%/4.04%/3.11%，此外沪深股通对亨通光电/和而泰/中兴通讯/新易盛/天孚通信/广和通的持股比例均比较稳定。 传统通信渐遇发展瓶颈，双碳时代，传统通信渐遇发展瓶颈，双碳时代，“智造智联+海风新能源”迎历史性迎历史性发展机遇。2022年上半年，需求逐步复苏，但上游原材料缺货涨价、运输成本增长等不利因素仍然给部分企业造成压力，疫情的反复也给宏观经济造成一定冲击。展望2022年下半年，我们判断疫情和上游成本压力将逐步缓解，5G用户渗透率有望持续提升，随着国家坚定推动双碳政策、数字经济等，我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能网联、海风”三条核心主线展开，同时建议重点关注云计算、运营商等重点板块投资机会。 投资建议：以“智造智联投资建议：以“智造智联+海风新能源”为主线，重点关注云计算、运为主线，重点关注云计算、运营商等核心板块。赛道一：智能制造赛道一：智能制造+智能网联——1）智能制造：）智能制造：重点推荐：宝信软件、中控技术、中兴通讯、紫光股份、赛意信息、能科科技等；建议关注：工业富联、容知日新、怡合达、英威腾、维宏股份等；2）智能网联汽车：）智能网联汽车：重点推荐：广和通、移远通信、美格智能、永新光学、炬光科技、联创电子、宇瞳光学、水晶光电、科博达等；建议关注：移为通信、和而泰、拓邦股份、华测导航、舜宇光学、虹软科技、华阳集团、光库科技、腾景科技、天孚通信、鸿泉物联、电连技术、瑞可达、得润电子、胜蓝股份、意华股份、永贵电器、鼎通科技、合兴股份、徕木股份等；3）物联网：）物联网：重点推荐：广和通、移远通信、美格智能、映翰通等；建议关注：威胜信息、鸿泉物联、汉威科技、移为通信、翱捷科技、力合微等。赛道二：海风新能源赛道二：海风新能源——1）海缆：）海缆：重点推荐：中天科技；建议关注：东方电缆、亨通光电等；2）温控储能等其他：）温控储能等其他：建议关注：英维克、申菱环境、高澜股份、科华数据等。赛道三：云计算算+运营商——1）云计算：）云计算：重点推荐：宝信软件、光环新网、中兴通讯、紫光股份、金山办公、哔哩哔哩等；建议关注：秦淮数据、万国数据、科华数据、奥飞数据、英维克、星网锐捷、新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信、视源股份、亿联网络、会畅通讯、梦网科技等；2））运营商：建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。 风险因素：风险因素：5G发展低于预期、云计算发展低于预期、中美贸易摩擦发展低于预期、云计算发展低于预期、中美贸易摩擦。

收入增速恢复， 利润端承压。 2021年， 计算机行业营业收入为10849.14亿元， 同比增15.52%； 归母净利润为552.59亿元， 同比降2.49%， 扣非后归母净利润为421.40亿元， 同比增0.45%。 总体呈现增收不增利的情况， 主要是受营业成本、 费用投入较去年同期增加较多所影响。 2022Q1，行业实现营业收入2208.94亿元， 同比增15.27%。 归母净利润、 扣非后归母净利润分别为30.96和17.71亿元， 同比分别降52.95%和56.94%。 利润端大幅下降， 一方面受国内部分地区疫情反复影响， 另一方当期成本同比有较大幅度上升， 同时期间费用以及研发费用支出刚性， 在一定程度上也使得利润端出现承压。 此外， 行业22Q1合计计提16.89亿元资产及信用减值， 较去年同期有所增加， 也对利润端形成冲击。 大市值公司业绩保持韧性， 22Q1业绩增长比例高。 2021年， 总市值200亿元以上/100-200亿元/50-100亿元/50亿元以下的公司（截至5月9日）营业收入同比增长的数量占所属市值区间公司数量的比重（下同） 分别为92%/87%/89%/68%， 归母净利润同比增长的公司数量占比分别为71%/55%/56%/39%， 扣非后归母净利润同比增长公司数量占比分别为75%/55%/53%/40%。 2022Q1,总市值200亿元以上/100-200亿元/50-100亿元/50亿元以下的公司营业收入同比增长的数量占所属市值区间公司数量的比重（下同） 分别为83%/71%/73%/59%， 归母净利润同比增长的公司数量占比分别为63%/48%/44%/37%， 扣非后归母净利润同比增长公司数量占比分别为63%/55%/38%/38%。 子板块情况。 2021年， 汽车智能化、 工业软件、 人工智能、 证券资管IT、能源IT、 云计算等细分领域行业景气较高， 2021年业绩均实现较快增长； 网络安全、 银行IT、 信创板块整体投入加大， 利润阶段性承压； 医疗IT扣非利润端依然承压。 2022Q1， 在国内部分地区散点疫情爆发、 成本上涨、 费用支出刚性等多因素影响下， 多个细分领域的利润端受到一定的承压， 但汽车智能化（业绩高双位数增长） 、 医疗IT（业绩双位数增长）、人工智能（收入、 扣非利润端双位数增长） 、 云计算（收入、 扣非利润端增长） 等板块业绩仍表现亮眼。 投资策略： 行业22Q1利润整体承压， 细分板块业绩出现分化。 建议投资者紧抓政策导向（数字经济） &技术演进趋势明确的领域（汽车智能化、AI、 金融科技、 工业互联网、 云计算等） ， 自下而上挑选细分领域内具备核心竞争力、 估值已经逐步调整至相对合理位置的相关标的。 风险提示： 行业政策推进不及预期； 疫情反复导致下游需求不及预期； 技术导入不及预期； 行业竞争加剧等。

后疫情时代，数字经济在中国经济增长中的支撑作用将加强。我国数字经济规模占GDP 的比重仍呈上升趋势，“十四五”时期数字经济发展方向确定，我国数字经济转向深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段。 后疫情时代数字经济的重点发展领域： （1）5G：受通信、线上办公等需求的催化，将持续有序推进。运营商方面，5G 建设稳步推进；设备商方面，主设备市场竞争格局整体良好，头部主设备商市场地位稳中有增。 （2）视频会议与协同办公：疫情期间线上办公方式成为主流方式之一，在这种背景下，视频会议与协同办公的需求受到驱动。同时，疫情常态化助推企业及机构加速数字化转型，协同办公软件的市场需求进一步扩大。 （3）云：数字经济规模持续增长，对于云端的规模需求亦不断提升。《“十四五”数字经济发展规划》强调推进云网协同和算网融合发展。在云产业链中， IDC 企业将直接受益于数字经济的推动以及数据中心的建设；在数据中心放量的同时，数据中心设备商也会获得更多的市场机会；为实现更好的数据中心功能，网络结构的优化提振光模块的需求；此外，结合双碳政策，数据中心绿色能源配套供应商在数据中心建设环节的参与程度不断深化。 （4）电力智能化与工业互联网：在电力智能化方面，居家上班与实施居家令让住宅用电占比攀升，大型企业与中小型企业的用电量下降，因此工作日的负载曲线将有所改变，如果没有更改电网模型，可能会影响电力调度。在工业互联网方面，疫情后工业企业在实现生产层面的自动化、智能化、实现机器与机器之间、人与机器之间的高度协同之后，可以促进实现订单驱动产品的生产，从而真正实现远程工作。 后疫情时代，数字经济的重点发展领域有望聚焦 5G、视频会议与协同办公、云、电力智能化与工业互联网等赛道。建议关注：5G 运营商中国移动(600941，买入)、中国电信(601728，未评级)、中国联通(600050，未评级)；5G 设备商中兴通讯(000063，买入) ；视频会议解决方案供应商亿联网络(300628，未评级)、会畅通讯(300578，未评级)；IDC企业宝信软件(600845，未评级)、科华数据(002335，未评级)、数据港(603881，未评级)、万国数据(GDS.O，未评级)、光环新网(300383，未评级)；数据中心设备商中兴通讯(000063，买入)、紫光股份(000938，未评级)、星网锐捷(002396，未评级)；光模块供应商中际旭创(300308，买入)、新易盛(300502，未评级)、剑桥科技(603083，未评级)；绿色能源配套温控供应商英维克(002837， 未评 级)、 佳力 图(603912， 未评 级)； 电力 智能 化 供 应商 威 胜信 息(688100，买入)、东软载波(300183，未评级)、鼎信通讯(603421，未评级)、友讯达(300514，未评级)；工业互联网平台宝信软件(600845，未评级)、浪潮信息(000977，未评级)。 风险提示 疫情波动风险；下游需求风险；原材料风险

调整充分。 自 2019年以来，计算机行业指数最高涨幅近 100%。经过2021、 2022年的调整，目前指数位置接近 2019年时启动的位置。调整从 2020年 7月至今已经接近 22个月，调整时间仅次于 2015年股灾时。本轮调整主要原因：疫情期间流动性宽松推升的估值虚高、产业逻辑未及预期、疫情的反复，从利润表受损到资产负债表冲击。 收入有望正增长，盈利低点有待观察，成本压力可能边际减弱。 首先，2022Q1经济活动仍受疫情的影响较大，虽然营业收入维持正增长，但是净利润同比下降 62.46%。四月份疫情仍在反复，长三角地区受影响较大， 二季度行业的净利润仍有承压的可能。其次，计算机行业过去2年营业收入复合增速 4.26%，净利润复合增速 2.27%，均低于过去 2年我国 GDP 年复合增速 7.67%。 2021年计算机行业的成本压力较大。 表现在员工平均薪酬和“三费”上。 2021年员工平均薪酬同比 13.25%，2020年同比-1.05%，较 2019年增长 12.07%。 2020-2021年三费合计同比分别为 1.60%、 13.58%。 从供给和消费角度看计算机行业成长驱动力。 A 股上市的计算机公司大部分服务于行业信息化业务以及集成业务，再逐步转向解决方案。 这基本上是需求驱动为主。以软件服务业为例，当前软件服务业产值达到了 8.5万亿元,但增速由 30%以上下降到 15%左右，这可能意味着很多行业的信息化进程已经走到中段。企业数字化和智能化转型或进入实践的关键期。行业可能面临着由需求为主的驱动转向供给需求双向的驱动。 【配置建议】 疫情反复下，业绩恢复缓慢，对 2022年业绩预期开始钝化。当前部分公司的业绩仍在经受疫情的考验，大部分公司的利润表受损，这使得部分公司表观的 PE 较高。随着疫情逐渐防控住，在经济目标不变的约束下，经济恢复的步伐将加快，企业数字化进程加速，对行业增长保持乐观。经过一季度的调整，部分龙头公司进入配置区间。 看好久远银海（医保信息化）、广联达（建筑信息化）， 谨慎看好恒生电子（金融 IT）、海康威视（安防、智能物联）、金山办公（国产软件），建议关注：宝信软件（IDC、钢铁信息化）。 【风险提示】 政策推进不及预期；信息化建设不及预期；新冠疫情的影响；市场竞争加剧

事件：近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，提出县城建设主要围绕“培育发展特色优势产业”、“完善市政设施体系”、“强化公共服务供给”、“加强历史文化和生态保护”、“提高县城辐射带动乡村能力”等内容展开。我们认为县城基建是稳增长目标的重要一环，部分计算机标的也将受益： 加强老化管网改造、健全防洪防涝设施，智慧水务及智慧供热将受益。《意见》指出要“全面推进老化燃气管道更新改造、改造老旧破损供水管网、推进老化供热管道更新改造、健全防洪排涝设施”。当前我国公共供水管网漏损问题突出，住建部发布的《2019年城市建设统计年鉴》显示，我国城市平均漏损率为 14.12%。同时，我国城镇供热面积持续增加，但热量损耗情况严重。而供排水管网的智能化改造在节水节能、防洪防涝能产生实际效益，智慧供热也能实现有效控制供热漏损，均有望在县城管网改造中受益。 防灾减灾能力建设有望带动应急管理需求提升。《意见》指出要“健全灾害监测体系，提高预警预报水平。”我国正处于经济与社会的转型期，已经进入公共安全事故的多发期，自然灾害、事故灾难、公共卫生、社会安全等事件的不断发生给公共安全与应急管理带来巨大挑战，亟待卫星应用等 IT 建设来提升灾害预警、应急救援能力。 完善市政交通设施突出智慧停车需求。《意见》指出要“建设以配建停车场为主、路外公共停车场为辅、路内停车为补充的停车系统。”停车已经成为城市民生的重要领域，也是影响经济支柱产业汽车消费的重要因素，因此停车行业越来越得到宏观政策的关注和重视。智慧停车通过信息拉通，提高停车效率和车位周转率，对于解决城市区域的停车难问题也发挥了突出的作用，也有望在此次县城基建中受益。 完善医疗卫生体系，基层医疗 IT 需求有望提速。《意见》指出要“推进县级医院（含中医院）提标改造、推动达到三级医院设施条件和服务能力。”此前，国家卫健委公布 1233家县医院成为首批“千县工程”示范单位，旨在 2025年，全国至少1000家县医院达到三级医院医疗服务能力水平，发挥县域医疗中心作用，为实现一般病在市县解决打下坚实基础。“千县工程”与此次县城基建均有望拉动县层医疗IT 需求。 我们认为本次《意见》的出台，多个县城基建相关的 IT 需求有望受益： 1）管网改造：推荐 和达科技(688296，买入)，建议关注瑞纳智能(301129，未评级)、威派格(603956，未评级)； 2）应急管理及预警：推荐航天宏图(688066，买入)，建议关注辰安科技(300523，未评级)； 3）智慧停车：建议关注捷顺科技(002609，未评级)； 4）医疗 IT：推荐卫宁健康(300253，买入)，建议关注创业慧康(300451，未评级)风险提示政策落地不及预期；建设资金不及预期；

4月乘用车产销受疫情因素扰动，复工复产推进下 5月有望边际改善。 乘联会数据显示狭义乘用车 4月产批零分别实现 96.9/94.6/104.2万辆，同比分别-41.1%/-43.0%/-35.5%，环比分别-46.8%/-47.8%/-34.0%。 因疫情因素影响了进口零部件的供应，叠加长三角地区部分国产零部件无法顺利供货为生产端带来压力，同时疫情于全国多地扩散，上海、吉林、山东、广东、河北等地销售也受到不同程度影响。目前我们看到上海复工复产节奏在有序推进，部分主机厂已于四月中下旬开始恢复生产，我们预计伴随疫情影响的逐步出清，供给端压力有望释放，同时消费端受疫情延迟的需求后续有望回补，静待边际改善。 新能源车产批零逆市同比高增，渗透率达 29.6%。 新能源乘用车 4月产批零分别实现 29.3/28.0/28.2万辆，同比分别+52.6%/+50.1%/+78.4%，环比分别-33.1%/-38.5%/-36.5%。 4月新能源车批发渗透率达 29.6%，较 2021年 4月的 11.2%同比提升 18.4pct，较 2022年 3月的 25.1%环比提升 4.5pct，同环比均有较为明显提升。 2022年 1~4月新能源车累计产量 151.3万辆，同比+122.9%，批发销量达 146.9万辆，同比+119.0%。 电动化推进叠加自主品牌放量，智能网联渗透率有望持续提升。 据车云数据，3月智能网联乘用车销量达 32.7万辆，同比+94.3%，环比+57.2%，渗透率达21.8%，较 2022年 2月的 17.6%环比提升 4.2pct。 能源类型层面：新能源车 3月销量 44.7万辆，其中智能车约 19.6万辆，渗透率达 43.9%；燃油车 3月销量105.2万辆，其中智能车 13.1万辆，渗透率 12.4%。 车企层面：3月的销量前 10智能新能源品牌，其总销量占所有智能新能源品牌销量的 88.3%，且前 10品牌中 8家为国产品牌，表明在智能电动车赛道中，自主品牌的发力速度较合资品牌明显稍快。 我们预计伴随自主品牌的持续放量，智能网联渗透率有望进一步提升。 投资建议：中长期维度坚定看好智能网联推进。 智能化层面：推荐自动驾驶激光雷达产业链炬光科技、 长光华芯、 光库科技、 天孚通信、 腾景科技；自动驾驶高精定位重点推荐华测导航，建议关注汽车连接器领域意华股份、鼎通科技； 网联化层面：推荐车载通信模组厂商移远通信、 广和通、 美格智能、 有方科技，V2X 领域建议关注高新兴，建议关注商用车智能网联厂商鸿泉物联、锐明技术。 风险提示：新能源车渗透率不及预期；智能网联推进进程不及预期。

事件：根据华为官方5月7日消息，山东胜软科技股份有限公司(以下简称胜软科技)的油气生产智能管控系统v1.0于近日获得鲲鹏Validated认证。 油田信息化企业加入阵营，鲲鹏生态行业拓展再度迈出坚实一步。根据华为官方消息，胜软科技油气生产智能管控系统v1.0获得了鲲鹏Validated认证。 通过使用鲲鹏应用使能套件BoostKit，油气生产智能管控系统业务流程响应时间提升30%。油气生产智能管控系统是胜软科技为中石化上游企业提供的生产信息化建设能力支撑框架，目前该系统支持鲲鹏920芯片，并与银河麒麟操作系统、海量数据全国产化数据库VastbaseG100等国产化软件生态体系进行合作。 其中，海量数据是华为openGuass项目重要生态合作伙伴之一。我们认为，中石化上游信息化服务商胜软科技获得鲲鹏Validated认证，不仅表明石化行业对鲲鹏芯片硬件的重视，更表明对以华为openGuass数据库为代表的鲲鹏软件生态体系的认可。 鲲鹏芯片为国产化芯片翘楚，背靠华为体系打造国产化数字底座。根据海思官网介绍，鲲鹏920处理器基于ARM架构授权，由华为公司自主设计完成。参考近期三大运营商服务器集采情况，华为鲲鹏服务器合作厂商神州数码、拓维信息（湘江鲲鹏）、黄河科技等高比例中标，表明华为鲲鹏产业链正在大规模落地，包含软硬件在内的华为全国产化数字底座有望在行业信创中扮演重要角色，并在市场化竞争中持续做大做强。 鲲鹏生态体系不容忽视，以点带面有望持续做大。根据海思官网介绍，华为芯片家族已将智慧家庭、智慧城市、智慧出行作为三大应用场景，而鲲鹏是与其他华为系芯片产品配套的、面向服务器端的“中军”力量。目前，华为已打造了鸿蒙OS、欧拉OS、高斯数据库等一系列全国产化基础软件产品，并依托理事会形成用户共治的生态格局。我们认为，在华为全栈式软硬件生态体系羽翼渐丰的背景下，鲲鹏产业的潜在复苏有望再度带动整个华为软硬件生态体系内合作伙伴的需求提升，通过生态应用迭代产生共振，以点带面持续做大。 投资建议：本次中石化上游信息化服务商胜软科技获得鲲鹏认证，充分表明华为鲲鹏生态体系再度在行业拓展上迈出坚实一步。伴随华为鲲鹏产业链崛起，包含软硬件在内为全国产化华为数字底座有望在行业信创中扮演重要角色，建议关注华为鲲鹏产业链软硬件生态合作伙伴海量数据、东方通、超图软件、神州数码、拓维信息（湘江鲲鹏）等。 风险提示：行业信创落地不及预期，华为鲲鹏产业链落地不及预期