流通市值:66.95亿 | 总市值:77.30亿 | ||
流通股本:13.42亿 | 总股本:15.49亿 |
创业慧康最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-01 | 万联证券 | 夏清莹 | 增持 | 首次 | 首次覆盖:把握“以评促建”行业需求,开启HDAI生态融合战略 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 报告关键要素: 深耕医疗卫生健康领域,转型科技云生态企业。创业慧康科技股份有限公司成立于1997年,总部位于杭州,专注于医疗卫生健康信息化的建设、研发及服务创新,产品涵盖智慧医疗、智慧卫生、医保、健康及养老等各种智慧场景。公司自2021年启动“慧康云”整体云化转型发展战略,从传统IT信息产品服务商向科技云生态企业转型,形成医疗卫生健康信息化行业的云生态价值供应链。目前公司拥有八大系列300多个自主研发产品,营销网络遍及全国30多个省、自治区及直辖市,全7463国客户数量达7000多家。 投资要点: 战略合作飞利浦,联合开发新一代EMR软件“CTasy”。公司与飞利浦基于飞利浦全球领先的EMR系统Tasy,协同本地化开发新一代EMR软件CTasy。CTasy将延续Tasy在一体化、临床辅助、临床专科、灵活配置等方面的创新优势。此外,公司的医疗信息化产品未来还将配合飞利浦的Smart ICU、百万像素影像链的“双百CT”、1024高清靶扫等技术,形成更强的医院整体方案解决能力,提升市场竞争力。 形成“HDAI”生态布局,Hi-HIS项目持续签订。公司结合行业发展方向,启动“生态融合战略”,推进“HIT+”生态合作的建设,形成“HDAI”生态布局。目前,公司的平台型HIS系统Hi-HIS已累积签订22个项目,订单总金额约为3.46亿,2023上半年完成了5个项目的交付,同比大幅提高。 “以评促建”,四大评级政策催化医疗行业信息化建设需求。“以评促建”项目是当前医疗信息化建设需求的核心来源,主要涉及“电子病历系统应用水平分级评价”、“医院信息互联互通标准化成熟度测评”等。“十四五”规划催化电子病历建设刚性需求,整体仍有较大发展空间。2023上半年,公司已助力7家医院用户通过2022年度电子病历系统功能应用水平分级评价高等级(五级及以上)评审,其中更有两家医院通过2022年六级电子病历分级评价,位居行业领先水平。 加强建设“三位一体”智慧医院,AI赋能医疗场景。智慧服务和智慧管理是“三位一体”智慧医院建设的重要组成部分,两大评级标准为智慧医院建设提供指引。公司前瞻布局AI领域,基于慧康-启真大模型和慧意GPT平台,多款产品嵌入医疗场景,部分产品已在浙江省多家大型三甲医院及区域成功进行试点应用,取得了可喜的应用效果。 新增订单同比大幅增长,持续中标新项目,扩大公司竞争优势。公司在智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长。2023上半年,公司新增千万级别订单较去年同期增长200%,持续扩大了公司的竞争优势,提高了市场占有率。医保领域,公司2023上半年新中标了锦州卫健委DRG项目;信创领域,公司仅用2个月为客户完成迅捷部署,体现公司专业能力。 盈利预测与投资建议:我们认为公司会在保证研发投入的基础上继续加强费用的精细化管理,预计公司2023-2025年的营业收入分别为16.69/19.65/24.45亿元;归母净利润分别为1.81/3.53/4.97亿元;对应EPS分别为0.12/0.23/0.32元;对应2023年12月28日收盘价PE分别为55.61/28.55/20.28倍。参考可比公司估值水平,首次覆盖,给与公司“增持”评级。 风险因素:行业竞争加剧;医疗信息化项目需求不及预期;应收账款减值风险;商誉减值风险。 | ||||||
2023-11-26 | 国金证券 | 孟灿 | 买入 | 首次 | “以评促建”需求刚性,产品拓展贡献增量 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 投资逻辑 公司是我国医疗 IT 行业龙头, 业务涵盖智慧医疗、智慧卫生、医保、养老等多个场景。 22 年及 23 年 Q1 受到疫情防控影响,公司项目交付验收有所推迟; 23 年 Q2 起,行业下游需求回暖叠加公司新一代云化产品逐步成熟交付, Q2、 Q3 营收分别同比增长12.1%、 26.3%,呈现逐季回暖趋势。 公司 23 年前三季度实现营收 11.6 亿元,同比增长 1.6%,实现归母净利润 0.9 亿元,同比下降 45.2%。 目前医院信息化有两条建设主线: 1)以“电子病历”和“互联互通”评级为代表的医院“以评促建”考核体系; 2)医保改革背景下,医院管理向精细化转型引致的 HIS 系统迭代需求。 面向“以评促建” 主线,我们认为在国家既有目标基础上,各医院向更高等级建设动能充足, 根据我们的测算, 相关市场空间约千亿元。公司累计帮助 33 家医院通过电子病历五级、 37家医院通过互联互通五乙级测评, 项目通过数量处于行业前列。22 年 5 月飞利浦斥资 12.2 亿元成为第二大股东,持股比例为10.0%。公司将基于飞利浦海外成熟产品 Tasy 电子病历进行本土化开发,预计不晚于 24 年 1 月正式发布。飞利浦为我国医疗器械领域头部厂商,合作有望为公司带来更多增量客户。 面向医保改革背景下的 HIS 系统迭代需求,公司于 2022 年推出基于微服务架构的新一代医疗信息系统 Hi-HIS,新产品在响应速度、院内信息互通、快速部署等领域性能提升明显。截至23 年上半年, Hi-HIS 已累计签订 22 个项目,订单总额约 3.46亿元。目前全国数十个 Hi-HIS 项目进入交付周期,随各地交付团队打磨成熟,订单数量及交付效率均有望提升。 公司积极推动 AI、信创以及行业生态建设,市场份额有望进一步提升。公司合作浙大推出慧康-启真大模型,基于 GPT 算法的临床决策支持系统、就医助手等已在试点运行;慧康云架构新产品全面支持信创,已获适配证书 250 余份;生态合作方面,公司合作多家细分领域厂商,可为医院提供整体解决方案。 盈利预测 我们预计 2023-2025 年公司实现营业收入 16.9/21.7/28.1 亿元,同比增长 10.9%/28.0%/29.7%; 实现归母净利润 2.2/3.9/6.0 亿元,同比增长 406.1%/79.2%/54.2%(22 年营收同比下降、计提信用减值准备及资产减值准备 2.1 亿元,归母净利润基数较低) ,对应 EPS 为 0.14/0.25/0.39 元。 我们采用市盈率法进行估值,选取 4 家医疗 IT 可比公司,给予公司 2024 年 40 倍 PE 估值,目标价 9.99 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 医疗信息化政策推进不及预期的风险; 医药反腐对招标产生的不确定性影响; 与飞利浦协同不及预期的风险; 市场竞争加剧的风险; 大股东质押风险; 应收账款和存货偏高的风险。 | ||||||
2023-11-04 | 浙商证券 | 刘雯蜀,张致远 | 买入 | 维持 | 创业慧康深度报告:医疗IT行业复苏,Hi-HIS与CTasy创增量价值 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 医疗 IT 行业复苏,“以评促建”持续,带动医院信息化需求 医疗信息化今年逐步恢复。 创业慧康从二季度开始,截至 8 月底,同比订单金额增速在 20%左右。 同行业的卫宁健康医疗信息化前三季度新签订单同比也有小幅增长。在“以评促建”背景下,医疗卫生信息化建设逐步推进。部分三级医院已经开始陆续建设电子病历 5 级,二级医院建设电子病历 4 级。互联互通、智慧服务和智慧管理方面的评价和建设有望推进,从而带来医院信息化建设新需求。 Hi-HIS 产品助力医疗集团一体化建设,进入快速交付期 创业慧康推出的新一代医疗机构(集团)管理信息系统 Hi-HIS, 以数字化创新驱动医院高质量发展。为满足城市医疗集团和县域医共体的经营管理、信息资源共享等需求,一体化的医院信息系统建设方兴未艾。在云原生、微服务的技术架构下,公司提供统一的产品架构体系,和灵活可配置的模块,实现产品平台化,面向医疗集团进行快速交付。 截至 2021 年, 相当一部分医院的主业务 HIS 系统,依然是由 PB 或者 Delphi 语言开发的 CS 架构软件。 CS 软件存在很多问题,客户端计算机需要安装 C 端软件,运维工作量大。目前,已有很多医院采用 BS 系统软件,并且使用效果好。在未来数年, BS 架构软件有望占据主导地位, 行业面临技术换代。 目前 Hi-HIS 处在快速推广期, 2023 年上半年签订 22 个合同,金额 3.46 亿元,完成 5 家医院交付;近期数十个 Hi-HIS 项目陆续进入交付周期。 我们认为,一体化的产品、快速的交付方式有望帮助公司加快市场拓展速度、降低成本、加速确认收入,从而带来业绩向好。 飞利浦在股权和产品上的深化合作,有望给创业慧康带来增量客户资源 公司与飞利浦在 2022 年开展战略合作, 飞利浦成为公司第二大股东,目前持股比例 10.01%。 飞利浦与 GE、西门子等企业在过去长期垄断中国高端医学影像设备市场, 进口品牌曾占据 90%以上的市场份额,因而拥有大量的优质医院客户资源。 公司与飞利浦在电子病历 Tasy 的基础上共同开发本土化产品 CTasy,并计划向飞利浦既有客户推广,有望为公司带来新增客户。 今年双方合作加深, CTasy 从由飞利浦独家向其自身客户销售,改为公司组建产品与销售团参与市场拓展。 后续与飞利浦的战略合作除了传统医疗软件的销售外,双方会将合作范围延伸到各种医疗器械的销售和代理。 盈利预测与估值 我们预测 2023-2025 年总营收分别为 17.08、 21.70、 28.08 亿元, 同比分别增长+11.82%、 +27.10%、 +29.38%;对应归母净利润分别为 1.91、 4.08、 6.42 亿元,同比增速分别为+348.75%、 +113.12%、 +57.38%。 对应 EPS 为 0.12、 0.26、 0.41元。 以卫宁健康、嘉和美康、万达信息、久远银海作为可比公司, 使用可比公司2024 年平均 PE 34.08,目标价为 8.97 元, 上涨空间 21.91%。 维持“买入”评级。 风险提示 项目交付延后风险;核心竞争力降低风险;市场竞争加剧风险; CTasy 客户拓展不及预期;与飞利浦合作风险; 医疗信息化政策推进不及预期风险 。 | ||||||
2023-10-30 | 西南证券 | 王湘杰,邓文鑫 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:需求逐季修复,Hi-HIS进入敏捷交付周期 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 投资要点 事件:公司发布2023年三季度报告,前三季度公司实现营业收入11.6亿元,同比增长1.6%,实现归母净利润9138.0万元,同比减少46.5%;单三季度实现营业收入4.5亿元,同比增长26.3%,实现归母净利润6737.3万元,同比减少2.9%。 收入修复明显,利润短期承压。收入端看,伴随下游医院需求逐步起量,项目推进恢复常态化,2023年公司Q1、Q2、Q3单季度收入增速分别为-24.7%、12.1%、26.3%,呈现逐季加速态势。利润端看,公司前三季度毛利率为52.7%,同比下滑2.49pp,主要系部分大型医院项目的硬件占比有所提升;前三季度销售、管理、研发费用率分别为8.1%(-0.04pp)、15.9%(+2.52pp)、15.3%(+2.10pp),主要系存在股权激励摊销,叠加公司加大AI、CTasy等产品研发,致使利润端表现短期承压。 行业加速出清,头部效应显现。过去我国医疗IT格局较为分散,而困境后中小厂商开始加速出清,大浪淘沙后竞争格局有望明显改善。同时,公司与飞利浦的合作进程加速,新一代Ctasy产品的研发工作正有条不紊推进,并已经在试点项目的接洽和规划,后续双方将重点进行市场开拓工作。此外,公司联合浙大计算机创新技术研究院推出慧康-启真大模型和慧意GPT,不断迭代强化AI+医疗能力,综合竞争力不断加强。 Hi-HIS进入集中交付周期,有望助推业绩释放。公司Hi-HIS系统完成在台州恩泽医疗中心“四院五区”的全面上线,项目涉及智慧服务、只会临床、智慧管理等7大类262个子项,显著提升业务系统响应速度,助力台州医院通过电子病历六级、互联互通成熟度评价五乙评测。标杆项目的上线,代表公司已形成一整套系统化、可复制的Hi-HIS客户化开发、高效部署机制,推动Hi-HIS向敏捷交付的方向迈进。根据创业慧康官方公众号,当前已有数十个Hi-HIS项目陆续进入交付周期,凭借云原生、微服务等产品优势,公司业绩有望持续释放。 盈利预测与投资建议:伴随下游医疗系统的需求恢复,公司新一代Hi-HIS系统进入敏捷交付阶段,后续有望快速全面铺开,助推业绩逐季释放,给予2024年40倍PE,目标价9.20元,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进力度不及预期、医院内生改革动力不足、新品研发进度不及预期、行业竞争加剧等风险。 | ||||||
2023-10-29 | 开源证券 | 陈宝健,李海强 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:Q3收入加速增长,AI+医疗打开成长空间 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 行业景气复苏可期,维持“买入”评级 考虑到下游客户招投标节奏延后,我们下调原有盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为1.80、2.33、3.02亿元(原值为4.35、5.49、6.97亿元),EPS为0.12、0.15、0.19元/股(原值为0.28、0.35、0.45元/股),公司是医疗信息化领军企业,有望受益下游景气修复,当前股价对应PE为61.9、47.8、36.9倍,维持“买入”评级。 事件:公司发布2023年三季报,Q3收入增长加速 前三季度,公司实现营业收入11.57亿元,同比提升1.61%;实现归母净利润0.91亿元,同比下降46.54%。单三季度,公司实现营业收入4.53亿元,同比提升26.34%,收入增速环比显著提振;实现归母净利润0.67亿元,同比下降2.94%;实现扣非归母净利润0.67亿元,同比增长0.63%。 携手飞利浦共拓市场,强强联合前景光明 公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0版本电子病历产品进展积极。未来双方合作重点将从方案打造转移到市场开拓。公司组建了行业资深销售及产品团队,依靠公司专业而强大的交付与服务体系,已为未来的市场拓展做好了充分准备。同时飞利浦也表示将共同建立资源共享、权责明确的市场体系及创新模式。我们看好公司与飞利浦的合作不断深化,强强联合成长前景光明。 创新产品加快落地,成长空间有望打开 根据公司公众号,部分AI+医疗创新产品已在浙江省多家大型三甲医院及区域成功进行试点应用,应用效果超预期。通过流程内嵌式的智能服务,显著提升了临床工作效率和患者服务质量,并积累大量院内知识库数据。根据公司公告,上半年公司基于微服务架构新一代医疗机构(集团)管理信息系统Hi-HIS已累积签订22个项目,订单总金额约为3.46亿,上半年完成5个项目交付,同比大幅提高。未来,公司有望进一步将新产品新技术与公司优势产品有机结合,形成整体解决方案,并向全国推广,打开成长空间。 风险提示:下游客户投资不及预期风险、公司技术研发不及预期风险。 | ||||||
2023-10-27 | 中泰证券 | 闻学臣,何柄谕 | 买入 | 维持 | Q3业绩超预期,收入逐季度加速 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 投资要点 投资事件:公司发布2023年三季报:(1)前三季度公司收入11.57亿元,同比增长1.61%,归母净利润为0.91亿元,同比下降46.54%,扣非归母净利润为0.85亿元,同比下降50.96%;(2)第三季度收入4.53亿元,同比增长26.34%,归母净利润为0.67亿元,同比下降2.94%,扣非归母净利润为0.67亿元,同比增长0.63%。 收入端逐季度加速,公司基本面显著改善。随着医院经营逐步恢复正常,公司业务开展和项目验收也逐步恢复正常状态。第三季度公司收入规模达4.53亿元,同比增速达到26.34%,而公司第一和第二季度收入增速分别为-24.74%和12.14%,收入端呈现逐季度明显加速趋势。数据表明,下游需求恢复,公司基本面显著改善。 推出慧康-启真大模型和慧意GPT,不断升级和拓展AI产品及解决方案。公司联合浙江大学计算机创新研究院共同推出了慧康-启真医疗大模型和慧意GPT。慧康-启真医疗大模型实现了从6B(60亿)到13B(130亿)大模型的训练及微调,提供离线及在线部署方式,满足医疗机构不同场景需求。基于慧意GPT等技术平台,公司开发预问诊,报告解读、用药指导辅助诊断,课题挖掘、基因解读、药物研发等场景的AI产品,不断升级和拓展AI产品及解决方案。 Hi-HIS标杆客户全面上线,新项目储备丰富,新产品有望全面推广。报告期内,公司新一代云原生架构产品Hi-HIS已经成功在台州恩泽医疗中心(集团)全面上线,系统涉及智慧服务、智慧临床、智慧管理、物联网、医院大脑等7大类262个子项。在公司标杆客户成功上线的同时,公司几十个Hi-HIS项目正处于交付中。通过新产品项目实施交付,培养新产品交付团队,提升公司不同大区对新产品的交付能力。公司新产品成熟,交付能力提升,Hi-HIS产品有望全国范围内全面推进。 投资建议:由于宏观经济形势影响,公司加大AI及新产品研发投入以及实施股权激励带来较大额度的股权激励费用等因素,我对公司盈利预测进行调整。调整前,我们预计公司2023/2024年收入分别为29.26/36.42亿元,净利润分别为7.00/8.91亿元。调整后,我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为19.30/24.16/30.01亿元,净利润分别为3.53/4.82/6.23亿元,对应PE分别为28.9/21.1/16.4倍。考虑公司业绩良好的成长性以及低估值,给予公司“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢 | ||||||
2023-10-26 | 民生证券 | 吕伟,赵奕豪 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:三季度业绩稳增,全年业绩修复或成定局 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 事件概述:创业慧康于2023年10月25日发布了2023年第三季度报告。2023年第三季度单季,公司实现营业收入4.53亿元,同比增长26.34%;实现扣非归母净利润0.67亿元,同比增长0.63%。 电子病历捷报频传,生态建设性重要显现。2021年起,公司与台州恩泽医疗中心(集团)合作建设“134”工程,按照“一张网、一朵云、一个生态圈”总体规划思路,对多院区信息系统进行了全面升级,采用了全新一代基于微服务架构的信息系统,目前已在各院区成功上线。2023年7月31日,国家卫生健康委医院管理研究所正式公布2022年度电子病历系统功能应用水平分级评价结果,公司助力台州恩泽医疗中心(集团)通过电子病历系统功能应用分级评价五级评审。 公司积极与生态合作伙伴保持紧密协作,互鉴互补,通过共同投入资源和专业知识,加速产品研发和创新。创联网捷的CDSS将与公司核心产品电子病历融合,构建“会思考的电子病历”(Smart EMR),大大提升医生诊疗效率,推动医院的高质量发展。公司将与百度智慧医疗就VTE智能防治系统、AI诊前助手等产品探索合适的合作模式,优化患者就诊路径。皇家飞利浦作为公司的战略合作伙伴,与公司的合作将不仅限于CTasy,双方将继续深入合作,打造面向智慧医院、区域卫生、健康城市场景的院内急救重症+ICCA融合方案等。 紧跟AI新业态,打造全方面AI+产品。在AI+领域,创业慧康将利用数据资产结合通用底座大模型,训练面向医疗的垂直行业大模型;同时,打造全方位的场景嵌入式AI+产品,反哺各个医疗场景,形成服务闭环。公司位于AI融合应用层,积累了丰富的可以进行AI+医疗融合的业务场景。接入第三方成熟知识库及大模型,基于创业慧康行业知识积累,针对医疗信息化流程自研AI。完成对各类AI的聚合,最后形成聚合网关的统一平台,对外提供应用服务,为各类客户定制化大模型整体解决方案。公司的慧康-启真大模型实现了从6B(60亿)到13B(130亿)大模型的训练及微调,可针对不同产品场景提供不同大小的模型。目前,慧康-启真大模型训练的数据量已达到13万多药品知识及药品说明书、1万多项疾病知识、2万多份指南文档、4千多项手术知识内容、2千多项检查检验知识、2千多份评估表内容,以及百万级的医患问答数据。 投资建议:创业慧康以新一代平台HIS(Hi-HIS)和新一代云HIS系统构建集约化大系统,实现临床一体化,线上线下一体化,多机构、多院区一体化。同时通过基础数据配置和系统插件的个性化配置,实现各个医院机构的业务创新,构造HI要素。我们预计公司2023-2025年实现营业收入17.57、21.56与26.87亿元;实现归母净利润为1.25、1.60与2.12亿元,对应PE分别为87、68、51倍,维持“推荐”评级。 风险提示:电子病历市场竞争加剧;AI产品推进不及预期。 | ||||||
2023-10-26 | 浙商证券 | 刘雯蜀,张致远 | 买入 | 维持 | 创业慧康三季度点评:收入增速逐季提升,业绩增长超预期 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 事件 公司发布2023年三季度报告,实现营业收入11.57亿元(同比+1.61%);归母净利润0.91亿元(同比-46.54%);实现扣非后归母净利润0.85亿元(同比-50.96%)。 Q3单季度:营业收入4.53亿元(同比+26.34%);归母净利润0.67亿元(同比-2.94%);扣非后归母净利润0.67亿元(同比+0.63%)。 点评 单季度收入同比显著增长,1-9月收入增速回正。2023年单季度收入Q1/Q2/Q3增速分别为:-24.74%/+12.14%/+26.34%,呈向上态势。我们假设2023全年摊销0.57亿元,则公司今年剔除平均每季度股权激励费用摊销0.14亿元的影响后的归母净利润较去年归母净利润增长17.66%。 Q3毛利率和费用率均较去年同期下降 2023年三季报:毛利率52.70%(同比-2.49pct),销售费用率8.12%(同比-0.04pct),管理费用率15.91%(同比+2.52%pct),研发费用率15.25%(同比+2.10pct)。 2023年Q3单季度:毛利率53.98%(同比+-6.55pct),销售费用率6.48%(同比-2.31pct),管理费用率13.62%(同比-2.25pct),研发费用率12.25%(同比-1.03pct)。 行业复苏,从二季度开始截至8月底,公司订单金额增速在20%左右。卫宁健康三季报中也提及医疗卫生信息化业务新签订单金额同比小幅增长。 随着下游需求回暖以及公司新一代云化产品系列的逐步成熟,同时,上半年随着电子病历系统功能应用水平分级评价标准、医院信息互联互通标准化成熟度测评指标体系,医院智慧服务分级评估等需求的推动,公司智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长,从二季度开始,截至8月底,公司同比订单金额增速在20%左右。 Hi-HIS工程服务朝着敏捷交付的方向迈进,多个项目进入交付周期 公司借助微服务、云原生等产品优势,以恩泽医疗集团及其他成功经验为积累,已形成了一整套系统化、可复制的Hi-HIS客户化开发、高效部署机制,推动Hi-HIS工程服务工作朝着敏捷交付的方向迈进。近期,全国数十个Hi-HIS项目陆续进入交付周期,工程实施工作有条不紊。 与飞利浦合作CTasy产品有条不紊推进,融合解决方案整体策略基本完成 创业慧康与飞利浦合作研发的电子病历产品CTasy1.0版本研发工作正有条不紊地推进,并已在进行试点项目的接洽和规划。双方融合解决方案的整体策略已基本完成,不久的将来,相关方案将广泛应用于智慧医院、区域卫生、健康城市等的信息化建设中。 盈利预测 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为15.57/21.79/28.99亿元,同比增速分别为+1.98%/+39.92%/+33.03%;对应归母净利润分别为2.25/3.85/5.68亿元,同比增速分别为+428.82%/+70.73%/+47.67%,对应EPS为0.15/0.25/0.37元/股。当前股价对应2024年PE为26.48倍。维持“买入”评级。 风险提示 核心竞争力降低风险;市场竞争加剧风险;Hi-HIS市场推广不及预期风险;医疗信息化政策推进不及预期风险。 | ||||||
2023-10-26 | 中银证券 | 杨思睿,王屿熙 | 买入 | 维持 | 收入提速增长,新产品Hi-HIS加速推广交付 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 收入提速增长,新产品Hi-HIS加速推广交付 公司2023年前三季度实现营收11.57亿元(+1.61%)、归母净利0.91亿元(-46.54%)、扣非净利0.85亿元(-50.96%),Q3收入提速增长。公司Hi-HIS产品加速推广交付,慧康-启真AI大模型加速应用,医卫信息化产品竞争力持续增强。维持买入评级。 支撑评级的要点 Q3收入提速增长,研发投入持续加大。2023Q3实现营收4.53亿元(+26.34%)、归母净利0.67亿元(-2.94%)、扣非净利0.67亿元(+0.63%),收入提速增长(增速较Q2提升14.20pct),业绩同比基本持平。前三季度研发费用1.76亿元(+17.85%)、研发费用率15.25%(+2.10pct),研发投入持续加大。前三季度毛利率52.70%(-2.49pct)。 新产品Hi-HIS加速推广交付,市场份额有望进一步扩大。23年9月,创业慧康多态智联大型医疗机构(集团)管理信息系统Hi-HIS在台州恩泽医疗中心(集团)全面上线,涉及智慧服务、智慧临床、智慧管理、物联网等7大类262个子项,累计上线90+个系统、200+模块,标志着Hi-HIS工程服务开启敏捷交付新征程。据公司半年报,上半年Hi-HIS已累计签约22个项目,订单总金额为3.46亿元,上半年完成5个项目交付,交付及确收速度加快,公司市场份额有望进一步扩大。 慧康-启真AI医疗大模型加速应用,打开智慧医疗新征程。公司与浙大计算机创新研究院合作,推动慧康-启真AI医疗大模型应用。据公司在万得中公开的调研纪要(20230921),目前该大模型训练数据量已达到13万多药品知识及药品说明书、1万多种疾病知识、2万多份指南文档、4000多项手术知识内容、2000多项检查检验知识,以及百万级的医患问答数据。公司利用浙江大学人工智能普适化平台基于类GPT算法的嵌入式临床决策支持系统CDSS已通过多家医院、区域试点用户的使用,智能就医助手已在浙江大学医学院附属妇产科医院成功运行,大模型在医卫信息化业务中的应用正在加速推进。 估值 维持2023~2025年归母净利润为3.66/4.43/5.16亿元,EPS为0.24/0.29/0.33元的预测,对应PE分别28/23/20倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 宏观经济波动;市场竞争加剧。 | ||||||
2023-09-07 | 浙商证券 | 刘雯蜀 | 买入 | 维持 | 创业慧康点评报告:需求修复迹象显现,Q2业绩回暖 | 查看详情 |
创业慧康(300451) 事件 公司发布2023年半年度报告,实现营业收入7.04亿元(同比-9.74%);归母净利润0.24亿元(同比-76.35%);实现扣非归母净利润0.18亿元(同比-82.85%)。 Q2单季度:营业收入3.56亿元(同比+12.14%);归母净利润0.14亿元(同比+46.97%);扣非后归母净利润0.12亿元(同比+21.32%)。 点评 Q2毛利率和费用率均较去年同期上升 23H1:毛利率51.88%(同比-0.86pp),销售费用率9.17%(同比+1.30pp),销售费用0.65亿元(同比+5.18%)。管理费用率为17.38%(同比+5.13pp),管理费用为1.22亿元(同比+28.09%),主要系工资薪酬增加及办公费用增加所致,其中工资薪酬为0.78亿元(同比+32.94%),办公费0.17亿元(同比+56.11%)。研发费用1.21亿元(同比+18.44%),研发费用率17.18%(同比+4.09pp),系公司加大研发投入所致。此外,公司有部分研发投入被资本化,2023H1公司研发投入共计1.60亿元(同比+10.42%)。 23Q2:毛利率51.87%(同比+5.53pp),销售费用率9.04%(同比+0.11pp),管理费用率15.53%(同比+4.22pp),研发费用率16.92%(同比+0.13pp)。 各业务线收入及毛利率23H1均有下降 由于Q1行业需求改善不显著,影响了整个上半年业绩,23H1各业务收入同比均有所减少。软件销售收入2.87亿元(同比-5.72%),毛利率62.00%(同比-0.08pp);技术服务收入2.69亿元(同比-11.79%),毛利率62.97%(同比-2.91pp);系统集成收入0.73亿元(同比-3.65%),毛利率7.81%(同比-6.98pp)。系统集成各项目规模大小不一,从历史上看毛利率存在一定的波动性。 需求侧:行业需求复苏,公司收入或将迎来拐点 行业需求侧出现好转。需求改善在Q1不显著,收入与利润同比下降;Q2开始下游需求回暖。公司智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长,新增千万级别订单较去年同期增长200%。我们认为,在《“健康中国2030”规划纲要》、《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《“十四五”全民健康信息化规划》等政策的推动下,医疗卫生行业信息化中长期向好。 公司持续推动新一代医疗机构(集团)管理信息系统Hi-HIS进院 创业慧康的Hi-HIS基于微服务架构,建立统一数据模型,实现业务可配置化,进而达到分层设计、分层开发、分层实施与交付的平台化产品模式。23H1,公司新一代医疗机构(集团)管理信息系统Hi-HIS已累积签订22个项目,订单总金额约为3.46亿,完成5个项目的交付,同比去年有大幅度的提高。我们认为,公司新一代产品由于具有微服务架构,便于加快开发进度,因而Hi-HIS产品有望实现快速交付,加快收入确认速度的同时,进一步扩大公司的市场份额。 与飞利浦合作深化,CTASY工作重点将转入市场开拓 CTASY产品工作重点将转入市场开拓,未来公司信息化产品将与更多飞利浦产品形成协同。公司2022年引入飞利浦作为第二大股东,签署《合作协议》,共同研发CTASY系列电子病历产品,为医疗机构提供一个一体化平台。目前CTasy门诊流程版本已开发完成。急诊、住院流程版本也正在进行开发,并且CTasy已在进行试点项目的接洽和规划。下一阶段双方的工作重点将从方案打造转移到市场开拓。 未来,公司的医疗信息化产品配合飞利浦的SmartICU、百万像素影像链的“双百CT”,1024高清靶扫等技术,将拥有更强的医院整体方案解决能力和市场竞争力。 深化AI大模型合作,推动AI医疗领域应用 我们认为,公司与高校合作有望获得专业技术支持,助力大模型研发。同时,目前大模型产品已实现部分落地,未来有望深入医疗行业更多应用领域。 1)公司与浙大计算机创新技术研究院、浙江省智慧医疗创新中心正式达成战略协议,将进一步推进合作各方在GPT大模型和AI普适化平台在医疗卫生健康行业的深入发展。 2)公司在其授权范围内使用浙大版的医学知识库及慧康-启真医疗大模型慧康-启真大模型实现了从6B(60亿)到13B(130亿)大模型的训练及微调,可针对不同产品场景提供不同大小的模型,提供离线及在线部署方式,在扩充边缘AI支持的品类的同时,打通从云到边的AI全链路。目前,慧康-启真大模型训练的数据量已达到13万多药品知识及药品说明书、1万多项疾病知识、2万多份指南文档、4千多项手术知识内容、2千多项检查检验知识、2千多份评估表内容,以及百万级的医患问答数据。 3)GPT类算法模型已部分落地:公司利用浙江大学人工智能普适化平台基于类GPT算法的嵌入式临床决策支持系统CDSS已通过多家医院、区域试点用户的使用,正式发布;创业为全体员工开放基于GPT的AI助手功能服务,赋能员工完成日常工作,探索GPT技术与当前医疗信息化各产品的结合点。 盈利预测 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为17.37/22.46/28.85亿元,同比增速分别为13.76%/29.26%/28.47%;对应归母净利润分别为2.70/4.16/5.90亿元,同比增速分别为534.19%/53.69%/42.07%,对应EPS为0.17/0.27/0.38元/股。当前股价对应2024年PE为25.24倍。维持“买入”评级。 风险提示 核心竞争力降低风险;市场竞争加剧风险;Hi-HIS市场推广不及预期风险;医疗信息化政策推进不及预期风险。 |