优博讯(300531) 事件：优博讯于4月24日晚发布2022年报及2023年度一季报，2022年公司实现营收14.11亿元，同比减少0.37%；实现归母净利润1.56亿元，同比增加1.75%；实现扣非净利润0.34亿元，同比减少77.42%。2023Q1实现营收2.98亿元，同比减少0.53%；实现归母净利润0.15亿元，同比减少47.90%；实现扣非净利润0.10亿元，同比减少60.32%。 费用端管控良好，业绩短期承压。1）毛利率：2022年公司毛利率27.48%，同比减少1.92pct，主要是海外市场拓展、智能终端产品毛利降低以及宏观因素叠加导致短期低迷；2）费用端：2022年公司销售/管理/研发费用同比增速分别为-6.42%/+6.81%/+9.62%，费用端管控良好，持续加大研发投入；3）利润端：公司2022年实现归母净利润1.56亿元，归母净利率11.83%，同比增加7.73pct；公司2023年一季度实现归母净利润0.15亿元，同比减少47.90%，主要系疫情因素导致项目进程延迟严重，以及公司较多项目受春节假期因素的影响，在一季度的签单、实施、交付、验收等工作进程出现了延迟所致。 国内AIDC龙头企业，拥有完整的“数据采集+数据生成”软硬件核心技术和产品布局。分产品看：1）智能数据终端：2022年实现收入6.79亿元，同比增长4.82%；2）智能支付终端：2022年实现收入2.53亿元，同比增长116.04%，主要系智能支付终端的需求大幅增长，销量及库存数量同步增长；2023年一季度智能数据终端和智能支付终端销售收入同比增长11.15%，发展势头强劲；3）专用打印机：2022年收入3.22亿元，同比下降33.35%，由于该业务部分下游集中在国内零售、餐饮服务等行业，受客观原因影响大；2023一季度收入同比下降23.69%，主要系专用打印机市场1、2月份仍处于低谷，但专用打印机销售收入3月份已迅速回升。 海外市场多点开花，增速显著。公司在欧洲、东南亚、拉美市场保持了较快的增速，智能支付终端业务在非洲、拉美市场取得了突破。2022年境外收入较2021年增长25.93%。2023年一季度海外营收较去年同期增长76.22%，发展空间巨大。 股权激励彰显发展信心。2022年公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份5644900股，占公司总股本的1.71%，成交总金额为0.74亿元。本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为1.97、2.44、2.91亿元，同比增速分别为26%/24%/19%，当前市值对应23/24/25年PE为23/18/15倍。考虑到公司是国内AIDC的龙头企业，下游应用场景不断丰富，以及海外市场的需求激增，公司有望充分受益，维持“推荐“评级。 风险提示：宏观经济大幅下行、海外市场发展不及预期等

优博讯(300531) 数字人民币推动支付终端产品转型，信创迎来国产化浪潮。根据中国人民银行统计的数据，2013年-2021年，我国移动支付业务笔数从16.74亿笔上涨到1512.28亿笔，年均复合增速达到75.58%；移动支付业务规模从9.64万亿元上涨到526.98万亿元，年均复合增速达到64.90%。移动支付业务增势迅猛，移动支付市场空间广阔，对支付终端产品的需求也在不断增长。近年来，国内非现金支付的不断普及与场景下沉为电子支付机具提供了较大的市场空间，传统POS机具日益无法满足需求，央行数字人民币的推广应用也进一步推动POS机具的智能化升级换代。此外，在国产化背景下，推进产业安全、国产化替代是重中之重，公司新发布的各系列产品均支持国产北斗定位系统，国产鸿蒙系统正在加快导入适配中，部分智能终端产品已完成鸿蒙系统的适配。 业绩短期承压，智能终端业务快速增长。优博讯的核心业务是智能终端产品业务，包含智能数据终端和智能支付终端，智能数据终端业收入稳定增长，2022年上半年同比增速达到23.4%，智能支付终端业务同样保持良好增长趋势，2022年上半年增速达到126.92%，表现十分亮眼。公司的智能数据终端和智能支付终端产品在各大商超、零售、停车收费等领域的应用快速发展，2022年，公司与沃尔玛、家乐福、多点DMALL等大型连锁超市合作，为其提供进销存盘点及支付结算设备；为云南红塔、杭州城市大脑停车收费项目提供结算设备。 AIDC领域国内龙头企业，海外市场多点开花。优博讯是国内AIDC龙头企业，从事的主要业务为研发、生产、销售AIDC（自动识别与数据采集）产品和提供IoT行业数字化解决方案相关的软件及云服务平台，其中AIDC产品包括智能数据终端（PDA）、智能支付终端（智能POS）、打印机等。2022年上半年，公司实现海外业务收入1.61亿元，同比增长26.57%，公司的智能终端产品被广泛应用于全球多个国家，其中智能数据终端产品在欧洲等海外区域快速增长，智能支付终端产品因可以满足刷卡、扫码、近场支付等多种功能，在非洲和南美洲发展迅速。 投资建议：我们预计公司22-24年营收分别为15.68、19.94、24.92亿元，归母净利润分别为1.82、2.54、3.19亿元，当前股价对应22-24年PE分别为25、18、14倍。考虑到优博讯在信创、数币领域的领先布局，后续相关产业若规模化落地，公司有望进入加速发展期。首次覆盖，给予“推荐“评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；国内新冠疫情反复风险；人力成本上升风险；产品价格和毛利率下降风险。

优博讯(300531) 分析判断: 数字货币推广给金融机具带来改造需求，公司有望持续受益于信创推进。 今年以来，我国数字人民币应用场景加速落地。作为数字经济支付底座，数币的推广将对POS机等金融机具带来持续改造需求。公司自2021年起成立了专门的技术小组，将数字人民币硬件钱包嵌入到各种智能终端设备。此外，作为OpenHarmony的重要参与者，公司有望持续受益于信创推进。 短期业绩承压，持续回购彰显长期发展信心。 近年来，公司营收实现稳健增长，费用管控初显成效。今年以来公司持续回购公司股票，彰显长期发展信心。受疫情影响，公司短期业绩承压。前三季度实现营收10.25亿元，同比下降1.4%；归母净利润为1.34亿元，同比下降2.79%；扣非净利润9653万元，同比下降28.63%。单三季度来看，公司实现营收3.69亿元，同比下降11.5%；归母净利润6304万元，同比增长15.66%；扣非净利润4251万元，同比下降30.4%。但随着防疫措施持续优化，专用打印机业务有望企稳回升。 智能终端业务快速增长，海外市场大有可为。 后疫情时代，欧洲、东南亚、印度、中东、南美洲和非洲等国家和区域的电子商务、物流及电子支付加速发展，随着移动支付在在非洲和南美洲快速发展，海外市场将迎来智能支付终端需求的高速增长。2022年上半年，公司海外业务实现逆势增长，营业收入同比增长26.57%至1.61亿元。作为国内AIDC领域龙头，公司的智能终端产品已被广泛部署并应用于全球多个国家和区域的各个行业场景中，未来有望持续享受行业红利。 投资建议 考虑到国际形势日益严峻，信创加速推进，叠加国内防疫政策逐渐改善，我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入15.17/19.75/25.58亿元，同比增长7.1%/30.1%/29.5%；2022-2024年分别实现归母净利润1.8/2.47/3.29亿元，同比增长17.1%/37.2%/33.4%；2022-2024年EPS分别为0.55/0.75/1元，对应2022年11月14日收盘价13.96元的PE分别为26X/19X/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 疫情反复风险；海外市场开拓不及预期风险。

优博讯(300531) 核心观点 2021年实现平稳增长，上游供应链涨价影响毛利率。2021年公司实现营业收入14.17亿元，同比+22.2%；实现归母净利润1.54亿元，同比+28.9%，整体实现平稳增长。 分业务来看，公司智能数据终端业务实现收入6.5亿元，同比+17%；智能支付终端业务实现收入1.2亿元，同比+17%；专用打印机业务实现收入4.8亿元，同比+26%；软件、开发及服务实现收入0.24亿元，同比+50%；其他业务实现收入1.4亿元，同比+35%。 受上游原材料涨价影响，2021年公司毛利率同比-4.7pct至29.4%。不过由于研发和销售费用同比减少，费用率水平有所降低（同比-2.8pct），整体净利率维持平稳，净利率同比+0.5pct至10.8%。 疫情影响22Q1业绩。三月份因深圳疫情管控，公司及上下游部分工厂阶段性停产，原材料交期及产品出口周期延长，导致公司部分客户项目产品交付和实施进度受到不同程度的影响。受此影响，22Q1公司营业收入同比-1.8%至2.97亿元。而原材料价格与运输价格上涨仍对公司毛利率产生一定影响（同比-3.1pct），且股权激励摊销费用、汇兑损失及研发费用加大导致费用率同比+2.7pct，影响盈利能力。受制于此，22Q1公司归母净利润为0.29亿元，同比-33.1%；净利率同比-4.6pct至9.7%。 客户需求旺盛，在手订单充足。据公司公告，公司客户需求旺盛，在手订单充足。22Q1公司新签订订单约4.96亿元，同比+43%；截至22Q1，公司在手未交付订单约3.96亿元、同比增长约199%。随着物联网和工业互联网应用加速，物流、零售、医疗、制造等行业持续向数字化、智能化转型，公司智能终端、智能POS、专用打印机、智能自动化装备等产品需求旺盛，行业景气趋势不变。为应对疫情影响，公司亦在一季度加大备货，存货环比净增加0.55亿元至3.6亿元，保证供应节奏。 回购股份彰显成长信心。4月29日，公司发布回购报告书，拟使用自有资金回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。回购资金规模不低于4000万元且不超过8000万元，回购价格不高于23.8元/股，对应回购股数约168-336万股。公司回购股份用于激励，彰显成长信心。 风险提示：下游市场需求不及预期；疫情反复影响生产和下游市场需求。 投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。 综合考虑疫情等外部因素影响，下调盈利预测，预计22-23年公司营业收入从原先的21/26亿元下调至19/24亿元，归母净利润分别从2.9/3.9亿元下调至2.2/3.1亿元，对应PE分别为19/13倍。公司在手订单充足，加强备货保证后续供应节奏，随着成本压力缓解，后续业绩弹性较大，回购股份用于激励亦彰显成长信心，维持“买入”评级。