流通市值:27.27亿 | 总市值:54.65亿 | ||
流通股本:1.44亿 | 总股本:2.89亿 |
华凯易佰最近3个月共有研究报告6篇,其中给予买入评级的为6篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-02-22 | 开源证券 | 黄泽鹏,骆峥 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:公布限制性股票激励计划,赋能公司成长 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 事件:公布2024年限制性股票激励计划(草案) 公司2月20日公告2024年限制性股票激励计划(草案),拟向共计114名激励对象授予1672.2万份股票,约占公司股本总额的5.78%。考虑到业绩考核目标与相关成本,我们保持公司2023年盈利预测不变并下调2024-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为3.40/4.46(-0.90)/5.52(-1.19)亿元,对应EPS为1.17/1.54(-0.31)/1.91(-0.41)元,当前股价对应PE为16.6/12.7/10.2倍,我们认为,公司作为跨境电商泛品类头部卖家,已通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒,在巩固泛品类竞争优势基础上,发力“精品+亿迈生态平台”打造第二曲线,发布激励计划有望赋能长足发展,估值合理,维持“买入”评级。 以2023年净利润为基数,2024-2026年业绩考核目标增速为30%/43%/57% 公司制定本次股权激励计划旨在进一步建立健全长效激励机制,将股东利益、公司利益和核心团队个人利益绑定,共同关注公司的长远发展。激励对象范围包括公司董事、高级管理人员等共计114人。业绩考核方面,两组目标完成其一即可:(1)营业收入:以2023年为基数,2024-2026年营业收入增长率分别不低于30.0%/56.0%/71.6%;(2)净利润:以2023年为基数,2024-2026年净利润(扣非归母净利润,剔除股权激励、员工持股涉及费用影响)增长率分别不低于30.0%/43.0%/57.3%。会计成本方面,假设2024年3月初执行授予,则激励计划预计摊销总费用在2024-2027年分别为7942.95/5083.49/1969.85/254.17万元。 把握全球电商市场发展机遇,“泛品+精品+亿迈生态平台”协同驱动增长 展望2024年,全球电商渗透率有望持续提升带动市场规模增长,而海外消费者性价比消费趋势也利好我国商品出海,我国跨境电商出口有望保持较高景气度。公司精准把握行业发展机遇,跨境电商主业全面布局新兴消费区域和电商平台,执行“泛品+精品+亿迈生态平台”三大业务协同驱动的战略,同时布局AIGC新技术,提高运营效率、优化人均产出,推动经营业绩快速增长。 风险提示:宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、新业务不及预期。 | ||||||
2024-02-21 | 民生证券 | 刘文正,刘彦菁 | 买入 | 维持 | 事件点评:发布三年股权激励计划,收入23-26年目标CAGR20% | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 事件简述:公司发布股权激励计划(草案),拟向激励对象授予股份1672万股,约占公告时公司总股本5.78%,限制性股票的授予价格为9.82元/股。激励计划授予的限制性股票第一个解除限售期为自授予日起12个月后至24个月内,解除比例35%;第二、三个解除限售期各顺延一年,解除比例分别为35%、30%。 利润考核目标为24年同比增长30%,25、26年均为同比增长10%。激励计划(草案)考核年度为24-26年,考核目标为:以23年营收或净利润为基数,24年营收或净利润分别增长不低于30%,25年营收或净利润分别增长不低于56%/43%,26年营收或净利润增长不低于71.6%/57.3%,经计算,23-26年收入和利润CAGR分别为19.72%和16.30%。净利润为扣非并剔除股权激励计划及员工持股计划涉及的股份支付费用影响的净利润。此前公司发布业绩预告,23年预计实现归母净利润3.2-3.5亿元,同比增长48.0-64.2%,扣非净利润2.9-3.2亿元,同比增长45.1-62.7%,2022年员工持股计划股份支付费用约1137万元。经计算,23年扣非并剔除股份支付费用后的净利润为2.79~3.09亿元,24年对应的考核目标为3.63~4.02亿元,25年3.99~4.42亿元,同比增长10%,26年4.39~4.86亿元,同比增长10%。 激励对象114人,包括董事、高管5人,中层和技术人员109人。本激励计划拟授予的激励对象共计114人,包括公司公告时任职的董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心技术(业务)人员。其中董事及高管包括董事长、总经理周新华先生,授予比例占总股本1.00%,副董事长胡范金先生,授予比例占总股本0.93%,董事庄俊超先生,授予比例占总股本0.96%,董事、董秘王安祺先生,授予比例占总股本0.58%,董事、财务总监贺日新先生,授予比例占总股本0.19%,中层及核心技术人员共109人,授予比例占总股本2.12%。 首次发布激励计划,明确稳定发展目标。此次为上市公司收购跨境电商业务后首次发布股权激励计划,有利于调动公司核心团队积极性,形成股东与员工之间的风险共担机制,平衡长短期目标,以及吸引人才。从考核目标来看,24年收入或利润同比增长30%,25年收入同比增长20%或利润同比增长10%,26年收入或利润同比增长10%,体现公司长期稳定发展的决心。 投资建议:“精品+亿迈”三大业务驱动模式,在汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化的背景下,公司通过易佰云信息化系统的精细化运作,有效实现降本增效,经营业绩持续向好。我们预计23-25年公司实现归母净利润3.40/4.65/5.15亿元,分别同比+57.2%/+36.9%/+10.8%,对应PE为16/12/11X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;事件进展不及预期;供应链中断;贸易政策变化。 | ||||||
2024-01-29 | 东方财富证券 | 高博文,陈子怡 | 买入 | 调高 | 战略布局主业,再迎行业东风 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 【投资要点】 2022年公司正式更名华凯易佰,以跨境电商业务为主业。公司前身华凯创意专注空间环境艺术设计,2017年成功上市。2019年公司瞄准跨境电商未来发展的广阔前景,收购易佰网络战略转型跨境电商。2021年并购易佰网络90%的股权,2023年公司收购剩余10%的股权,并积极尝试AI大模型赋能业务、提质增效。 行业环境边际改善,支持政策持续出台,AI大模型带来新机遇。1)行业环境持续改善,美元兑人民币汇率破7,在一定程度上增加跨境电商利润空间和市场份额;2)头程海运费回归疫情前水平,海运集装箱不再“一箱难求”;3)清库存取得阶段性进展,下游新货库存需求有望重回增长区间。我国始终鼓励中国企业走出去,国家支持跨境电商行业发展的政策措施不断出台、力度持续加大。2023年AIGC/ChatGPT在跨境电商领域率先实现应用场景落地,AI产业变革为行业带来新的发展机遇。 公司跨境电商主业执行“泛品+精品+亿迈生态平台”三项业务并行战略。1)产品优势:泛品+精品相结合,泛品业务相对成熟走铺货、高性价比路径,适配当前全球趋向消费降级趋势;精品业务走差异化、高溢价路径,是中长期发展的重要着力点和利润增长点。2)公司服务优势:将自身供应链和信息化优势实现价值最大化,打造跨境电商综合服务生态平台,为中小卖家提供全方位的跨境业务解决方案。 信息化智能化基因,ChatGPT提质增效。公司一贯注重自主研发,持续提升自动化、智能化运营水平。截至2023年上半年公司掌握20余项具体核心技术,在AI大模型爆发增长的时代,具备自研能力及信息化基因的企业能够更充分地发挥大模型在垂类应用领域的提质增效功能,甚至碰撞出新的商业模式。 【投资建议】 公司的跨境电商主业执行“泛品+精品+亿迈生态平台”三项业务并行战略,持续深耕亚马逊平台,积极拓展新兴地区。未来通过SKU扩充、销售额增长,数据化管理和自研信息化系统提升运营效率,AIGC应用赋能,叠加行业清库存、物流费用回稳等外部环境改善,公司有望快速发展。我们上调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司实现营业收入64.81/83.55/101.50亿元,实现归母净利润3.62/5.48/6.65亿元,EPS分别为1.25/1.90/2.30元/股,对应PE分别为17/11/9倍。我们选取焦点科技、吉宏股份、安克创新、三态股份、小商品城作为跨境电商可比公司,给予公司2024年18倍PE,对应12个月内目标价34.11元,上调至“买入”评级。 【风险提示】 宏观经济下行消费疲软; 收购品牌发展不及预期。 | ||||||
2024-01-23 | 信达证券 | 汲肖飞 | 买入 | 维持 | 业绩持续增长,关注同业并购进展 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 事件:公司预计2023年实现净利润3.20-3.55亿元、同增47.99%-64.18%,实现扣非净利2.88-3.23亿元、同增45.06%-62.69%。2023Q4公司实现归母净利0.21-0.56亿元、同降71%-23%,扣非净利0.06-0.41亿元、同降91%-36%,利润下降主要由于公司计提易佰电商超额业绩奖励及各项总部费用等。 点评: 跨境电商业务增长稳定,AI应用提高运营效率。公司预计2023年易佰电商实现收入64-66亿元,实现净利润4.90-5.10亿元,受益于全球跨境电商行业发展、高性价比需求快速增长,公司全面布局新兴消费区域和电商平台,泛品、精品、亿迈生态平台三大业务驱动,推动收入保持快速增长。公司积极应用AI工具,提高运营效率、降低费用成本,利润同比保持增长。 易佰网络计提业绩奖励影响利润,非经常性损益同比增长。1)2023年易佰网络超过业绩承诺、计提超额业绩奖励9000万元,计提后实现净利4.00-4.20亿元,考虑少数股东损益及无形资产摊销实现归母净利3.69-3.89亿元。2)2023年母公司及全资子公司上海华凯预计实现亏损4300万元,主要为管理费用(含2022年员工持股计划费用1137万元)及新增财务费用(并购贷款利益400万元)。3)2023年公司非经常性损益3200万元、22年同期为1769万元,主要为应收账款减值准备转回约1600万元、政府补助1200万元、理财收益370万元等。 计划收购通拓科技,加强行业领先地位。2023年12月公司公告拟以现金方式收购通拓科技100%股权及经营性资产,通拓科技为B2C跨境出口电商龙头,主要通过亚马逊、沃尔玛、速卖通等电商平台及自建网站对外销售,目前已覆盖全球200多个国家和地区,并建立海外仓、国内仓提升供应链管理能力。未来公司完成收购后将进一步强化行业领先地位,提升业务规模效应,推动收入、利润增长。 盈利预测与投资建议:由于23Q4公司费用计提较多,我们下调2023-2025年归母净利预测为3.39/5.05/6.46亿元(原值为3.98/5.11/6.51亿元),目前股价对应24年12.17倍PE。我们看好跨境电商赛道长期持续增长,公司发挥龙头优势不断扩张市场份额,借助AI工具提升经营效率,维持“买入”评级。 风险因素:汇率波动风险、行业竞争加剧风险、海外地缘冲突风险等。 | ||||||
2024-01-22 | 民生证券 | 刘文正,刘彦菁 | 买入 | 维持 | 2023年业绩预告点评:Q4营收增速符合预期,易佰费用提升致Q4业绩承压 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 业绩简述: 1) 2023: 公司预计实现归母净利润 3.2-3.5 亿元,同比增长 48.0-64.2%,扣非净利润 2.9-3.2 亿元,同比增长 45.1-62.7%。 2) 4Q23: 归母净利润 0.2~0.5 亿元,同比-71.3~-30.0%,扣非归母净利润 0.06-0.41 亿元,同比-91.0~-36.8%。 3)子公司易佰网络: 23 年预计实现收入 64~66 亿元,同比增长 48.8~53.4%,净利润 4.9~5.1 亿元,同比增长 70.1%~77.1%,扣除超额业绩奖励后 4.0~4.2 亿元; 4Q23 预计实现收入 16.8~18.8 亿元,同比增长32.6~48.5%,扣除业绩奖励后的净利润 0.49~0.69 亿元,净利率 2.6~4.1%。 超额业绩奖励及母公司亏损较大影响公司归母净利润。 1)子公司易佰网络:易佰网络预计净利润超过 2023 年业绩承诺,全年计提超额业绩奖励约 9000 万元,计提后易佰网络累计净利润约 4.0~4.2 亿元。少数股东损益以及确认可辨认无形资产后的摊销金额等影响后归母净利润约为 3.7~3.9 亿元。 2)母公司:母公司及全资子公司上海华凯预计全年发生亏损约 4300 万元,主要系管理费用(含2022 年员工持股计划股份支付费用约 1137 万元)和新增的财务费用(并购贷款利息约 400 万元)等。 3)非经损益 3200 万元:主要系单独进行减值测试的应收款项减值准备转回约 1600 万元和全资子公司易佰网络获得的政府补助约1,200 万元、理财收益约 370 万元等。 拟收购通拓科技,有望与公司形成协同效应。 12 月 5 日,公司与华鼎股份签署《合作框架协议》,拟以现金方式收购华鼎股份 100%持股子公司通拓科技的全部股权以及全部经营性资产。通拓科技主要业务是 B2C 跨境出口电商,与上万家中国优质供应商建立深度协同合作的生态体系,具备 19 年的行业经验。以 TOMTOP 垂直站和 Amazon、 Walmart、 AliExpress、 Mercado Libre、Shopee、 Lazada 等全球知名电商平台为载体,目前覆盖 200 多个国家和地区。公司在深圳、东莞等地拥有国内仓库,在美国、法国、英国、德国等地拥有海外仓库。 投资建议: “精品+亿迈”三大业务驱动模式,在汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化的背景下,公司通过易佰云信息化系统的精细化运作,有效实现降本增效,经营业绩持续向好。我们预计 23-25 年公司实现归母净利润3.40/5.24/6.49 亿 元 , 分 别 同 比 +57.2%/+54.2%/23.9% , 对 应 PE 为20/13/10X,维持“推荐”评级。 风险提示: 行业竞争加剧; 事件进展不及预期; 供应链中断; 贸易政策变化 | ||||||
2024-01-22 | 开源证券 | 黄泽鹏,骆峥 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:预计跨境电商主业表现良好,多业务协同驱动增长 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 事件:2023年归母净利润预计同比增长48%-64% 公司发布业绩预告:2023年预计实现归母净利润3.20-3.55亿元(同比增长48.0%-64.2%),扣非归母净利润2.88-3.23亿元(同比增长45.1%-62.7%),延续高增速表现。根据业绩预告,我们下调公司2023年盈利预测并保持2024-2025年盈利预测不变,预计2023-2025年归母净利润为3.40(-0.21)/5.36/6.72亿元,对应EPS为1.17(-0.07)/1.85/2.32元,当前股价对应PE为20.0/12.7/10.1倍,我们认为,公司是跨境电商泛品类头部卖家,通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒,未来在巩固泛品类竞争优势基础上,发力“精品+亿迈生态平台”打造第二曲线,有望延续亮眼增长,估值合理,维持“买入”评级。 易佰网络经营业绩兑现良好,母公司及上海华凯费用端有所承压 2023年,全资子公司易佰网络预计实现营收64-66亿元、净利润4.90-5.10亿元。由于易佰网络表现预计超过2023年业绩承诺,故全年计提超额业绩奖励约9000万元,计提后净利润约4.00-4.20亿元,归属于上市公司利润约3.69-3.89亿元。母公司及全资子公司上海华凯预计全年亏损约4300万元,主要系管理费用(含2022年员工持股计划股份支付费用约1137万元)和新增财务费用(并购贷款利息约400万元)等。预计影响公司净利润的非经常性损益金额约3200万元,2022年同期为1769万元,主要系单独进行减值测试的应收款项减值准备转回约1600万元和易佰网络获得的政府补助约1200万元、理财收益约370万元等。 把握全球电商市场发展机遇,“泛品+精品+亿迈生态平台”协同驱动增长 2023年,我国跨境出口电商行业的外部环境边际改善明显,全球电商市场规模持续增长,海外消费者性价比消费趋势利好我国商品出海。公司精准把握行业发展机遇,跨境电商主业全面布局新兴消费区域和电商平台,执行“泛品+精品+亿迈生态平台”三大业务协同驱动的战略,同时布局AIGC新技术,提高运营效率、优化人均产出,经营业绩实现快速增长。 风险提示:宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、新业务不及预期。 | ||||||
2023-12-22 | 华西证券 | 许光辉,徐晴 | 增持 | 维持 | 拟收购通拓科技,多维度协同互补 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 事件概述 公司发布公告,拟收购华鼎股份所持有的通拓科技100%股权,本次交易以现金方式支付对价。 分析判断: 收购标的与公司在产品、渠道、信息化建设等多方面产生协同互补 收购标的拓通科技主要聚焦于B2C跨境电商业务,依托自主品牌+自建平台+自建ERP+自营海外仓,以TOMTOP垂直站和Amazon、Walmart、Al iExpress、Mercado Libre等全球知名电商平台为载体,向海外C端消费者提供优质产品,产品主要包括:仪器仪表及工具、户外运动、家居及园林等十余个品类。在多个方面与公司现有跨境业务形成补充:1)TOMTOP有望补充公司的独立站分销渠道;2)拓通科技主要品类为仪器仪表、办公文教、乐器工具等,根据华凯易佰公司半年报,公司前三大品类为家居园艺、工业及商业用品、汽车摩托车配件,在品类上形成补充;3)公司具有广泛的供应链资源,标的公司在部分品类具有更深入的产品开发经验,可以帮助公司提升整体产品开发水平,发挥现有供应链资源优势,实现双方产品升级迭代。 通拓科技基本信息及财务状况 上市公司华鼎股份于2018年以29亿元价格完成对通拓科技的收购,交易对方承诺,通拓科技2017年至2019年扣非后净利分别不低于2亿元、2.8亿元、3.92亿元。根据华鼎股份财报信息,通拓科技19-22年收入分别为52.19/74.58/55.02/34.24亿元,净利润分别为3.01/1.56/-6.15/-3.16亿元(我们认为利润下滑主要受到亚马逊封号、国际运费高企等影响),23年上半年实现收入及净利润分别为16.76亿元和350.78万元。 海外电商大促收官,中国卖家表现亮眼,制造业出海有望取得长足发展 11月27日,Adobe Analytics报告称,“黑色星期五”当天,美国线上销售额同比增长7.5%,达到了创纪录的98亿美元,且比感恩节前一周增长了72%。而“网络星期一”的网购额预计将达到120亿美元,同比增长6.1%。从各平台发布的战报来看,中国出海卖家表现优异,中国卖家占比较高的亚马逊黑五网一再创纪录,全球消费者下单超10亿件商品;除此之外TikTok、temu等新兴平台入局,战绩同样引人瞩目。TikTokShop公布美国市场全托管黑五大促成绩,11月14-20日,美国市场订单量环比10月20-26日增长205%;根据36Kr报道,temu第三季度GMV就突破50亿美元,“黑五”加大折扣力度,打出了“最高90%OFF”的折扣,同时还有200美元的优惠券赠送,GMV有望再度取得突破。与此同时,根据similarweb数据,部分美国老牌零售商黑五线上数据同比下滑。我们认为在海外通胀高企背景下,价格力优势逐渐成为海外消费者关注重点,我国基于供应链优势的制造业出海有望取得长足发展。 投资建议 展望未来,海外消费者依然追求产品性价比,在汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化的背景下,公司通过易佰云信息化系统的精细化运作,有效实现降本增效,经营业绩有望持续向好。我们维持之前的盈利预测,预计公司2023-2025年实现营业收入65.72、85.0、102.0亿元,同比增加49%、29%、20%,实现归母净利润4.0、5.4、6.1亿元,同比增加85%、36%、12%,EPS分别为1.38、1.88、2.11元,按照2023年12月5日收盘价26.98元计算,对应的PE分别为20、14、13倍,维持“增持”评级。 风险提示 (1)贸易政策发生变化;(2)行业竞争加剧;(3)新业务培育不及预期;(4)拟收购事项尚未完成,存在不确定性。 | ||||||
2023-12-07 | 开源证券 | 黄泽鹏,骆峥 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:拟收购通拓科技,从品牌运营等多方面补强主业 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 公司拟以现金方式收购华鼎股份持有的通拓科技100%股权 公司发布公告:拟以现金方式收购华鼎股份持有的通拓科技100%股权及主营业务相关的全部经营性资产,并向共管账户一次性支付诚意金1亿元。公司是跨境电商行业泛品类头部卖家,通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒,未来在巩固泛品类竞争优势基础上,发力“精品+亿迈生态平台”打造第二曲线,有望延续亮眼增长。考虑到本次交易尚处于筹划阶段,存在一定不确定性,我们维持盈利预测不变,预计公司2023-2025年归母净利润为3.60/5.36/6.72亿元,对应EPS为1.25/1.85/2.32元,当前股价对应PE为21.5/14.5/11.6倍,维持“买入”评级。 通拓科技主营B2C跨境出口电商,2023H1实现营收16.76亿元 通拓科技主营B2C跨境出口电商,具备十九年行业经验沉淀,已形成跨平台、跨品类、跨语种、跨币种的多维度全方位立体式业务结构。(1)渠道布局:以TOMTOP垂直站(自主经营的独立网站)和Amazon、Walmart等知名电商平台为载体,覆盖200多个国家和地区;(2)销售模式:以买断式自营和代理分销的方式向国外C端消费者销售产品。(3)经营业绩:从华鼎股份跨境电商业务营收与华鼎股份所披露的通拓股份信息看,2023H1实现营收16.76亿元(-0.2%),净利润350.78万元,扭亏为盈。(4)其他事项:2018年华鼎股份以29亿元对价收购通拓科技100%股权,截止2023H1,通拓科技对应账面商誉17.6亿元。 本次交易若能顺利实施,公司有望在运营模式等多方面与通拓科技互补 本次交易若能顺利实施,通拓科技将被纳入公司合并范围,二者在跨境电商出口领域有望实现多方面互补。(1)运营模式:通拓科技已打造TOMTOP等出海品牌,可提升公司在自有品牌或品牌运营方面的能力,而公司的运营优势则可助力通拓科技快速拓展更多销售区域及渠道;(2)品类:通拓科技主营的仪器仪表、办公文教、乐器工具等品类,对公司的主营品类有良好补充,可以复用公司运营能力实现快速增长;(3)产品力:主要为供应链资源优势与产品开发经验互补。 风险提示:宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、新业务不及预期。 | ||||||
2023-12-07 | 民生证券 | 刘文正,刘彦菁 | 买入 | 维持 | 事件点评:拟收购通拓科技,强化公司规模优势 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 事件:12月5日,公司与华鼎股份签署《合作框架协议》,拟以现金方式收购华鼎股份100%持股子公司通拓科技的全部股权以及全部经营性资产。 通拓科技以B2C跨境出口电商商品销售业务为主,拥有独立站TOMTOP和自营海外仓。通拓科技主要业务是B2C跨境出口电商,与上万家中国优质供应商建立深度协同合作的生态体系,具备19年的行业经验。以TOMTOP垂直站和Amazon、Walmart、AliExpress、MercadoLibre、Shopee、Lazada等全球知名电商平台为载体,目前覆盖200多个国家和地区。公司在深圳、东莞等地拥有国内仓库,在美国、法国、英国、德国等地拥有海外仓库。 21、22年受到亚马逊封号事件影响较大,23H1已扭亏为盈。2018年,华鼎股份以29亿元收购通拓科技后开启双主业模式,19-23H1公司跨境电商业务板块实现营业收入52.19/74.59/55.03/34.25/16.76亿元,20-23H1分别同比变化+42.90%/-26.22%/-37.77%/-0.18%,20-22年分别实现毛利率41.33%/27.87%/24.57%/24.74%。截至23H1,拓科技净资产8.99亿元,19-23H1净利润分别为3.01亿元/1.56亿元/-6.15亿元/-3.16亿元/351万元,23年上半年扭亏为盈,同比增长101.80%。21年受亚马逊事件及平台代扣代缴VAT政策等多重因素影响,营收、净利润下降。22年持续受全球经济下行需求萎缩及亚马逊事件、平台代扣代缴VAT政策影响,同时叠加Paypal事件,营收减少,持续亏损。公司实际控制人变更后解决了原控股股东资金占用、完成了子公司业绩补偿以及股份回购注销等历史遗留问题,实现净利润扭亏为盈,扣非净利润亏损同比大幅减少。 中国跨境电商“黑五”表现突出,公司的并购整合提高市占率有望强化规模优势。根据AdobeAnalytics的数据:美国“黑五”(11月24日)的网购支出达98亿美元,预计同比增长7.5%,其中智能手表、电视等电子产品在线销售额增长了152%。预计“网络星期一”(CyberMonday,11月27日)销售额达120亿美元,同比增长6.1%。根据Shopify数据,全球“黑五”销售增长22%,服装、个人护理和珠宝增幅最大。对于中国跨境电商,10月27日至11月2日,TikTokShop开启“黑五抢先购”活动,美国市场GMV销售额同比增长155%,订单量同比增长145%,11月14日至11月20日,黑五大促期间,TikTokShop全托管在美国市场的订单量环比增长205%,动销商品数量增长177%,以家居、快消品、女装等品类最为畅销。 投资建议:公司打造“泛品+精品+亿迈”三大业务驱动模式,在汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化的背景下,公司通过易佰云信息化系统的精细化运作,有效实现降本增效,经营业绩持续向好。我们预计23-25年公司实现归母净利润3.80/6.26/8.69亿元,分别同比75.7%/64.8%/38.7%,对应PE为20/12/9X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;事件进展不及预期;供应链中断;贸易政策变化。 | ||||||
2023-10-27 | 西南证券 | 刘言,龚梦泓 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:业绩保持快速增长,看好赛道景气度上行 | 查看详情 |
华凯易佰(300592) 投资要点 事件:华凯易佰发布2023年三季度业绩报告。前三季度,公司实现营业收入47.50亿,同比增长55.29%;归母净利润约2.99亿,同比增长109%,扣非归母净利润约为2.8亿,同比增长111.4%。单季来看,23Q3实现营收17.6亿,同比增长61%;归母净利润约9126.3万,同比增长52.5%;扣除非经常性损益后的归母净利润约为8967.5万,同比增长60.9%。公司有效执行全面发展的战略布局和精细化运营策略,主营业务发展态势呈稳定增长态势。 “泛品+精品+亿迈生态平台”并行,坚持多品类、多平台、多国家发展。泛品业务继续发挥中国商品高性价比优势,同时探索更多新兴电商市场与平台。精品业务方面,打造清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线,构筑特色精品路线。亿迈生态平台业务积极拓展战略合作客户,商户数量及销售规模同比增长显著。 增加自主研发投入,计提超额业绩奖励激励员工。根据公司三季报公告显示,2023Q1-Q3研发费用4719.2万,环比增长24.4%,主要系报告期内易佰网络增加研发投入。公司在信息化方面增加研发投入,改进数字化智能系统和精细化供应链管理能力,有望提升运营效率和人效,持续带动业绩健康增长。易佰网络23Q3单季实现营收17.4亿元,计提超额业绩奖励后净利润为1.08亿,表现持续亮眼。23Q3管理费用环比增长87.4%,主要系报告期内易佰网络计提超额业绩奖励4675.8万以及股份支付费用2990.1万。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为4.0亿、5.5亿元、6.7亿元,对应PE分别为17倍、12倍、10倍。公司为知名的跨境电商企业,泛品业务保持稳定增长,精品业务释放业绩弹性,跨境电商服务“亿迈”构筑未来新增长点,Q4为欧美地区消费旺季,看好全年业绩表现。综上,维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险。 |