流通市值:24.86亿 | 总市值:43.43亿 | ||
流通股本:1.14亿 | 总股本:1.99亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-10-30 | 东吴证券 | 张良卫,晋晨曦 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:Q3利润端承压,期待AI产品持续落地 | 查看详情 |
值得买(300785) 投资要点 事件:2023年前三季度,公司实现营收9.59亿元,同比增长17.64%;归母净利润实现0.14亿元,同比减少46.53%;单季度来看,23Q3,公司实现营收2.82亿元,同比增长34.96%,实现归母净利润-0.14亿元,同比下降331.13%。 营收同比提升,随电商节开展Q4业绩有望实现增长:23Q3,公司实现营收2.82亿元,同比增长34.96%;上半年,公司新业务实现较快增长,我们预计三季度新业务增长仍贡献业绩增量。当前,“什么值得买”已上线双11活动专区,随电商节开展,公司Q4有望迎来业务高峰期,实现业绩增长。 毛利率同比下降,致23Q3利润端承压:23Q3,公司毛利率42.81%,同比下降9.89pct,我们认为主因业务发展投入,以及毛利较低的新业务增长较快致营收结构变化。公司费用端管控取得较好效果,23Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为19.94%/15.77%/13.80%,同比下降3.23/0.51/0.88pct。 AI重构核心产品和运营流程,推动运营效率提升:公司积极拥抱人工智能,通过AIGC技术重构核心产品和运营流程,提升“什么值得买”整体的运营效率:1)内容生产方面,“什么值得买”在好价商品页面推出“AI购买建议”,帮助用户更准确、更高效地作出购买决策;将MGC全面升级为AIGC,通过商品关键词即可生成完整的内容,提升内容生产效率。2)社区治理方面,“什么值得买”利用AI来进行社区治理和内容质量控制;目前,公司已经在评论区内测“AI评论机器人”产品。3)产品创新方面,“什么值得买”正在基于值得买消费内容大模型积极研发“私人购物助手”。 盈利预测与投资评级:公司以消费内容为核,平台的技术实力、数据和内容的丰富度是重要的竞争元素;AI赋能内容生成效率,有望显著提升内容产能,吸引及运营更多用户。考虑到2023年前三季度,公司业务恢复略不及我们预期,我们将2023-2025年归母净利润从1.4/2.0/2.5亿元调整为1.0/1.4/1.8亿元,我们仍看好公司AI加持下内容产能及转化率提升,维持“买入”评级。 风险提示:新业务发展不及预期,市场竞争风险,AI技术及应用发展不及预期。 | ||||||
2023-10-30 | 开源证券 | 方光照,田鹏 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:Q3毛利率下降,“双11+AIGC”助力后续成长 | 查看详情 |
值得买(300785) Q3收入持续高成长,看好后续盈利能力改善,维持“买入”评级 公司2023Q3单季实现营业收入2.82亿元(同比+34.96%),实现归母净利润-1410.49万元(同比转盈为亏),业绩增长或系公司品牌营销和电商代运营业务增长较快。2023年前三季度公司实现营业收入9.59亿元(同比+17.64%),实现归母净利润1406.23万元(同比-46.53%),归母净利润下降或系公司AI研发投入、新业务投入推高成本。考虑到公司新业务拓展及AI研发投入的影响,我们下调2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025归母净利润分别为0.76/1.21/1.52亿元(2023-2025年前值为1.51/1.94/2.47亿元),对应EPS分别为0.38/0.61/0.76元,当前股价对应PE分别为52.5/33.1/26.3倍,我们看好公司AIGC赋能下的长期成长空间,维持“买入”评级。 新业务投入、AIGC研发致毛利率承压,降本增效提供利润弹性 2023Q3单季毛利率为42.81%(同比-9.88pct),或由于AI消费大模型研发所带来营业成本提升,以及公司出海业务正处于组建团队带来的人员开支增长,带来较高成本投入。费用端来看,公司2023Q3单季销售费用率为19.94%(同比-3.24pct),2023Q3单季管理费用率为15.77%(同比-0.52pct),公司的降本增效措施或将持续为利润提供弹性。我们认为,公司主站全面转型升级,跨境电商业务稳步推进,叠加AIGC应用不断突破,有望推动公司业绩持续增长。 AIGC赋能业务正当时,双十一大促助力Q4业绩增长 公司持续应用AIGC提升消费者购买决策转化率,相继推出了AI选购指南、AI卖点提炼等工具。据公司介绍,应用AIGC后,浏览过AIGC卖点提炼的用户的电商点击增加21%。双十一预售中,公司运用AIGC生成大量好价爆料,通过直给优惠创造了多个爆品销售记录,大幅降低消费者筛选成本。此外,公司持续探索基于自有消费内容大模型的落地场景,或将在长短文等消费类文本内容自动生成等方向发力。我们认为,伴随双十一大促节奏推进,公司AIGC技术有望持续提升平台的交互性与智能化体验,进一步打开商业化空间。 风险提示:电商政策变化风险、新业务拓展不及预期等。 | ||||||
2023-10-29 | 东吴证券 | 张良卫,晋晨曦 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:Q3利润端承压,期待AI产品持续落地 | 查看详情 |
值得买(300785) 投资要点 事件:2023年前三季度,公司实现营收9.59亿元,同比增长17.64%;归母净利润实现0.14亿元,同比减少46.53%;单季度来看,23Q3,公司实现营收2.82亿元,同比增长34.96%,实现归母净利润-0.14亿元,同比下降331.13%。 营收同比提升,随电商节开展Q4业绩有望实现增长:23Q3,公司实现营收2.82亿元,同比增长34.96%;上半年,公司新业务实现较快增长,我们预计三季度新业务增长仍贡献业绩增量。当前,“什么值得买”已上线双11活动专区,随电商节开展,公司Q4有望迎来业务高峰期,实现业绩增长。 毛利率同比下降,致23Q3利润端承压:23Q3,公司毛利率42.81%,同比下降9.89pct,我们认为主因业务发展投入,以及毛利较低的新业务增长较快致营收结构变化。公司费用端管控取得较好效果,23Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为19.94%/15.77%/13.80%,同比下降3.23/0.51/0.88pct。 AI重构核心产品和运营流程,推动运营效率提升:公司积极拥抱人工智能,通过AIGC技术重构核心产品和运营流程,提升“什么值得买”整体的运营效率:1)内容生产方面,“什么值得买”在好价商品页面推出“AI购买建议”,帮助用户更准确、更高效地作出购买决策;将MGC全面升级为AIGC,通过商品关键词即可生成完整的内容,提升内容生产效率。2)社区治理方面,“什么值得买”利用AI来进行社区治理和内容质量控制;目前,公司已经在评论区内测“AI评论机器人”产品。3)产品创新方面,“什么值得买”正在基于值得买消费内容大模型积极研发“私人购物助手”。 盈利预测与投资评级:公司以消费内容为核,平台的技术实力、数据和内容的丰富度是重要的竞争元素;AI赋能内容生成效率,有望显著提升内容产能,吸引及运营更多用户。考虑到2023年前三季度,公司业务恢复略不及我们预期,我们将2023-2025年归母净利润从1.4/2.0/2.5亿元调整为1.0/1.4/1.8亿元,我们仍看好公司AI加持下内容产能及转化率提升,维持“买入”评级。 风险提示:新业务发展不及预期,市场竞争风险,AI技术及应用发展不及预期。 | ||||||
2023-10-17 | 海通国际 | Yuncong Mao,Xingguang Chen,Xiaoyue Hu | 增持 | 维持 | 基数下利润端显著恢复,聚焦AI辅助创作并关注AIGC能力产品化 | 查看详情 |
值得买(300785) 23H1归母净利润0.28亿元,低基数利润端在社会环境好转下有显著恢复。公司23H1营收6.77亿元,同比增长11.68%;归母净利润0.28亿元,同比增长39.45%;扣非归母净利润0.2亿元,同比增长84.71%。公司23Q2营收4.24亿元,同比增长19.06%,归母净利润0.29亿元,同比下降31.26%。公司23H1毛利率49.12%,同比下降1.77pct。 三大核心业务板块推动公司升级商业模式,消费数据决定内容策略。1)消费内容板块:打造专属用户驱动的“什么值得买社区”,公司通过在不同社交平台积极布局消费类MCN业务开展多元盈利模式,同时拓展垂类应用,持续满足消费者的决策需求。2)营销服务板块:子公司负责商品与媒体匹配的全链路服务,代运营服务通过电商代运营和内容代运营两种能力有机结合,实现品牌营销和销售转化;另一方面通过运营数据比对定制策略,提升品牌全渠道销售效率。品牌营销则是吸引流量,面向不同渠道消费者决策链路。3)消费数据板块:通过积累数据,以数字化技术为引挚,整合公司资源能力打造多维视角,全面提升客户数智化决策效率和质量。 “什么值得买”社区稳定推进,聚焦AI辅助创作并关注AIGC能力产品化。公司积极布局人工智能,通过AIGC技术重构核心产品和运营流程,提升“什么值得买”整体的运营效率,例如运用内容数据对大模型进行微调推出“AI购买建议”,同时将大模型引入内容自动生成场景,通过商品关键词即可生成完整的内容,大幅提高了优质内容的产出效率,23H1机器贡献的内容发布量占比达到33.06%,同比增长98.09%。在社区治理方面,“什么值得买”利用AI来进行社区治理和内容质量控制,从而净化社区坏境氛围优化用户体验。 盈利预测与估值分析。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.88、1.10、1.35元/股。我们认为,公司信息推广、效果营销等主营业务有望在2023年获得显著修复,此外公司在AI领域的前沿性布局,开始更多尝试通过AIGC产生图片、商品亮点提炼等内容,探索构建对话式用户决策场景,未来经营效率有望提升。我们采用PE和PS两种估值方法进行估值:1)参考可比公司,并结合公司主业自身修复情况及AIGC新业态布局,我们给予公司2023年40倍动态PE(原为45x),对应合理目标价35.20元/股;2)参考可比公司,我们给予公司2023年4.5倍动态PS(原为5x),对应合理目标价34.17元/股,综上,我们认为公司对应合理目标价34.17元/股(-10%),维持公司“优于大市”评级。 风险提示。代运营等新业务拓展不及预期,互联网平台政策监管趋严。 | ||||||
2023-09-03 | 国元证券 | 李典 | 买入 | 维持 | 2023中报点评:业绩稳健增长,AIGC全面赋能业务发展 | 查看详情 |
值得买(300785) 事件: 公司发布2023年中报。 点评: H1收入增长11.68%,二季度收入增长提速 2023上半年公司实现营业收入6.77亿元,同比增长11.68%,归母净利润2816.72万元,同比增长39.45%,扣非后归母净利润1966.87万元,同比增长84.71%,主要由代运营服务和品牌营销服务收入增加导致。公司毛利率/净利率分别为49.12%/4.47%,同比变动-1.77/+1.00pct。费用方面,销售/管理/研发费用率分别为19.42%/12.76%/11.28%,同比下降0.61/0.61%/1.62pct。分季度来看,Q2公司实现收入4.24亿,同比增长19.06%,实现归母净利润2885.49万元,同比下滑31.26%。 核心业务稳健,新业务较快增长,AIGC赋能降本提效与创新增长 分业务来看,公司核心业务“什么值得买”2023上半年收入4.62亿元,同比增长3.82%,收入占比68.25%,确认GMV109.48亿元,同比增长6.84%,完成订单量9915.51万单,同比增长16.86%。2023上半年“什么值得买”扩大和外部平台的联合营销,降低获客成本,月平均活跃用户数为3,718.72万人,同比增长1.01%,注册用户2769.98万,同比增长13.45%,移动端APP激活量为6720.84万,同比增长10.12%。新业务产生收入为2.15亿元,同比增长33.37%,收入占比31.75%,代运营、品牌营销服务等在各自领域竞争力明显提升。AIGC技术布局方面,“什么值得买”将MGC全面升级为AIGC,将大模型引入内容自动生成场景,通过商品关键词即可生成完整的内容,大幅提高优质内容的产出效率。此外,“什么值得买”正在基于值得买消费内容大模型研发“私人购物助手”,希望在未来通过对话式机器人助手为用户提供更好交互、更佳体验、更高效率的消费决策。 投资建议与盈利预测 公司深入布局消费内容、营销服务、消费数据三大核心业务板块,积极投入AIGC技术的研发与应用。我们预计公司2023-2025年归母净利润1.39/1.85/2.11亿元,EPS分别为0.70/0.93/1.06元,对应PE分别为34/26/23x,维持“买入”评级。 风险提示 新业务拓展不及预期的风险;核心电商平台佣金政策调整的风险;行业竞争加剧的风险。 | ||||||
2023-09-01 | 开源证券 | 方光照,田鹏 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:主站用户活跃度持续提升,AIGC赋能初显成效 | 查看详情 |
值得买(300785) 2023H1归母净利润显著增长,看好公司业务长期增长,维持“买入”评级 2023H1公司实现营业收入6.77亿元(同比+11.68%),实现归母净利润2817万元(同比+39.45%),业绩增长主要系代运营服务和品牌营销服务相关收入增加。2023Q2公司实现营业收入4.24亿元(同比+19.06%),实现归母净利润2885万元(同比-31.26%),归母净利润下降主要系信息推广成本、运营服务费成本及品牌营销成本增加。2023H1毛利率为49.12%,同比下降1.77pct,净利率为4.47%,同比提升1.0pct,净利率提升主要系本期计提并缴纳的企业所得税减少。考虑到公司新业务拓展及AI研发投入的影响,我们下调2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025归母净利润分别为1.51/1.94/2.47亿元(2023-2025年前值为1.80/2.52/3.04亿元),对应EPS分别为0.76/0.97/1.24元,当前股价对应PE分别为33.9/26.4/20.8倍,我们看好公司长期成长前景,维持“买入”评级。 主站用户活跃度持续提升,新业务不断取得突破 主站“什么值得买”用户量保持稳定,用户活跃度持续提升。2023H1,“什么值得买”月活为3719万,同比提升1.01%,内容发布量为1,266万,同比增长30.34%,其中用户贡献内容(UGC)发布量为777.45万,同比增长10.04%,用户内容创作的热情有效提升了平台活跃度与内容质量。新业务方面,公司子公司星罗创想将业务扩大至广告营销领域,2023H1服务年商家超9,000家,订单量超1,500万单。我们认为,主站用户活跃度的逐步提升,或将有效提升平台内容的破圈能力,从而驱动平台GMV保持增长,叠加新业务不断突破,推动公司业绩持续增长。 积极探索AIGC与电商结合,加速推进“什么值得买”的升级与变革 公司全面拥抱AIGC,使用文生文、图片生成、短视频生成等工具,2023H1机器生成内容发布量418.7万,同比增长98.09%,未来,公司计划结合自研大模型,打造值得买辅助创作平台(ZDM-Copilot),并应用在“AI评论机器人”等方面。我们认为,公司AIGC技术赋能业务有望在降本增效的同时,提升平台内容丰富度与用户体验,促进平台流量持续增长,进一步打开商业化空间。 风险提示:电商政策变化风险、新业务拓展不及预期等。 | ||||||
2023-08-31 | 东吴证券 | 张良卫,晋晨曦 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:业绩持续修复,AIGC赋能内容生产 | 查看详情 |
值得买(300785) 投资要点 事件:23H1,公司实现营收6.77亿元,同比增长11.68%;归母净利润实现0.28亿元,同比增长39.45%;扣非归母净利润1966.9万元,同比增长84.71%。单季度来看,23Q2,公司实现营收4.24亿元,同比增长19.06%,实现归母净利润0.29亿元,同比下降31.26%。 内容生态建设持续完善,新业务竞争力逐步提升:23H1,“什么值得买”平均MAU数达3718.72万人,同比增长1.01%。基于稳固用户基本盘,公司内容生态建设持续完善,通过激励体系优化、强化动态激励等措施,为创作优质内容的作者提供更高收益,提升创作者创作热情。23H1,“什么值得买”实现收入4.6亿元,同比增长3.82%;内容发布量达1266万,同比增长30.3%,其中UGC占比达61.39%。公司新业务竞争力逐步提升,代运营、品牌营销等业务高速增长,23H1,公司新业务实现营收2.15亿元,同比增长33.37%。 AIGC赋能内容生产,助力创作者内容生成效率提升:2023H1,公司MGC生产内容占比为33.1%,发布量同比提升98.09%。公司基于“什么值得买”丰富的消费内容场景和消费数据,研发消费内容大模型,在MGC基础上,将MGC全面升级为AIGC,提升优质内容的产出效率。未来,公司计划结合自研的消费内容大模型,打造值得买辅助创作平台,帮助创作者提高创作效率,产出更多优质的消费内容。 毛利率同比提升,费用投入保持稳定:2023H1,公司毛利率为49.12%,同比下降1.78pct。2023H1,公司销售/管理/研发费用率分别为19.42%/12.76%/11.28%,同比变动-0.61/-0.61/-1.62pct,费用率控制良好。23H1,公司净利率4.16%,同比增长0.83pct。 盈利预测与投资评级:公司以消费内容为核,平台的技术实力、数据和内容的丰富度是重要的竞争元素;AI赋能内容生成效率,有望显著提升内容产能,吸引及运营更多用户。考虑到23H1,公司业务恢复略不及我们预期,我们将2023-2025年归母净利润从1.9/2.5/3.0亿元调整为1.4/2.0/2.5亿元,同比增长68%/41%/22%,对应PE为33/24/19倍,我们仍看好公司AI加持下内容产能及转化率提升,维持“买入”评级。 风险提示:新业务发展不及预期,市场竞争风险,AI技术及应用发展不及预期。 | ||||||
2023-08-22 | 华福证券 | 陈泽敏 | 买入 | 首次 | 多元成长曲线拓展中,AI助力主站长期成长 | 查看详情 |
值得买(300785) 投资要点: 公司是以消费内容为核心的科技集团。公司运营消费内容社区“什么值得买”,2021年起积极推进战略转型升级,“消费内容+营销服务+消费数据”三驾马车齐发力。2022年,受疫情反复对电商/物流行业和居民消费水平影响,公司业绩暂时承压。 消费内容:电商导购龙头行稳致远,积极拥抱AI打开新时代。近年来消费者行为和观念,科学消费/推荐平台的重要性和必要性将持续凸显。2022年,公司旗下的“什么值得买”平台MAU仍保持小幅增长,UGC和MGC双管齐下,优质内容持续丰富,社区或已形成良性循环,龙头地位稳固。更重要的是,AIGC新技术的出现为平台以更低成本、更高效率生产更多优质内容提供可能性,通过积累的海量消费数据训练自己的消费大模型,或推出AI决策助手,实现显著降本增效,未来亦有望将国内成功的模式复制到海外,贡献增量。 营销服务:空间广阔,星罗已崭露头角。直播电商仍处于发展快车道,店播或为大势所趋,持续催生服务商需求。子公司星罗已跻身头部电商服务商行列,星罗创想2022年GMV超60亿,日晟星罗成为抖音钻石服务商(美妆个护类唯一一家)。未来,星罗将积极探索AI在抖音内容中的应用,助力提升匹配和分发效率,进一步增强核心竞争力。 消费数据:拓展对外服务增量,反哺其他板块。公司旗下两大子公司承接对外业务,同时依托所沉淀的消费数据,公司能对消费产业形成更深层次的理解,反哺消费内容和营销服务两大业务板块。 盈利预测与投资建议:我们预期公司2023-2025年归母净利润分别为1.65/2.28/2.85亿元,EPS分别为0.83/1.14/1.44元,采用可比公司PE估值法给予公司2023年34倍PE,对应2023年目标市值为56.16亿元,目标价为28.22元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济变动风险、“什么值得买”GMV增长不及预期、直播电商行业发展放缓、AIGC技术落地不及预期等。 | ||||||
2023-05-08 | 中航证券 | 裴伊凡 | 买入 | 维持 | 战略升级成效初显,AI赋能提质增效 | 查看详情 |
值得买(300785) 2022年公司业绩承压,Q1-Q4毛利率逐季度提升。2022年公司实现营收12.28亿元/同比-12.45%,归母净利润0.85亿元/同比-52.71%,扣非后归母净利润0.67亿元/同比-60.20%,主要受国内消费行业疲软、消费意愿减弱,部分客户存在品牌推广预算延期或者减少,部分地区订单转化效率有所下降的影响。 分季度看,Q1-Q4分别实现营收2.51/3.56/2.09/4.13亿元,同比+6.55%/-10.28%/-28.44%/-13.84%,归母净利润分别为-0.22/0.42/0.06/0.59亿元,分别同比-184.19%/-28.78%/-67.81%/-22.65%,Q2、Q3业绩承压明显,Q4已逐步迎来复苏。 分产品看,信息推广/互联网效果营销平台/运营服务费/品牌营销/商品销售收入分别为5.96/3.97/1.41/0.72/0.21亿元(营收占比分别48.52%/32.33%/11.50%/5.85%/1.67%),同比-21.75%/+4.16%/+4.79%/-2.92%/-59.26%。2022年,公司核心业务“什么值得买”全年收入8.87亿元,同比下滑15.09%,全年确认GMV206.63亿元,同比下降5.37%,完成订单量1.80亿单,同比增长11.65%;平台注册用户2638.92万,同比增长17.41%;移动客户端APP激活量为6438.68万,同比增长12.95%;月平均活跃用户3889.16万人,同比增长4.02%。 盈利能力:1)毛利率方面,公司综合毛利率53.98%/同比-3.15pct,主要系公司前两大主营业务毛利率均承压(信息推广业务:57.73%/同比-7.68pct,互联网效果营销平台业务:67.04%/同比-2.05pct),但公司毛利率按季度提升明显(Q1-Q4:48.29%/52.73%/52.70%/59.15%);2)费率方面,公司整体费用率43.19%/同比+0.88pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.66%/12.24%/-0.36%/11.65%,同比-0.16pct/+0.54pct/+0.40pct/+0.10pct;3)净利率方面,公司净利率同比-5.81pct至6.87%。 23Q1业绩逐渐回暖,盈利能力同比改善。23Q1公司实现营收2.54亿元/同比+1.19%,归母净利润-0.01亿元/同比+96.84%,扣非后归母净利润-0.04亿元/同比+85.35%,毛利率49.42%/同比+1.13pct,整体费用率48.62%/同比-8.39pct,其中销售费用率降幅最大(20.68%/同比-6.31pct),净利率0.23%/同比+9.12pct。 加码AIGC,技术驱动内容增长。自2017年开始,"什么值得买"开始尝试通过算法和机器的方式生产内容,即MGC(Machine-GeneratedContent,机器贡献内容),2022年,机器贡献内容的占比达到了20.31%,已经成为增加社区内容数量和丰富社区内容生态的重要组成部分;站内来自于用户贡献的内容(UGC)发布量占比74.73%;2022年第四季度起,“什么值得买”开始更多地尝试通过AIGC产生图片、商品亮点提炼等内容,进一步丰富消费内容业态。 积极探索“AI+电商”,推动内容生产降本增效。2023年2月,公司宣布成为百度文心一言的首批生态合作伙伴,打造智能化消费内容服务体系。公司正在重点推进四项工作:一,扩大AIGC产出内容的数量、种类以及质量;二,利用AI来进行社区治理和内容质量控制,净化社区环境氛围,优化社区互动体验;三,未来可能将公司内部AIGC能力开放给用户,支持用户内容创作;四,研究并尝试构建对话式用户决策场景,希望在未来通过引入“对话式机器人助手”的方式提供高匹配度的商品、内容推荐结果,提高用户消费决策的效率。一方面,AIGC赋能公司业务降本增效,提升运营效率,另一方面AIGC有望提升平台内容丰富度与用户体验,促进平台流量持续增长,进一步打开商业化空间。 投资建议:公司立足于“消费内容+消费数据”两大核心,以AI为翼,聚焦主站转型升级,完善“AIGC+电商”内容生态建设,未来充分发挥消费数据要素优势,助力公司实现高质量增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.82/2.38/2.84亿元,EPS分别为1.37/1.79/2.13元,对应目前PE分别为38/29/25倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策变动风险、技术发展不及预期、居民消费恢复不及预期。 | ||||||
2023-05-04 | 开源证券 | 方光照,田鹏 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:业绩持续修复,关注AIGC技术赋能电商业务 | 查看详情 |
值得买(300785) 2023Q1亏损同比收窄,看好公司业务回暖及长期增长,维持“买入”评级 2023年第一季度公司实现营业收入2.54亿元(同比+1.19%),实现归母净利润-68.76万元(亏损同比收窄96.8%),实现扣非后归母净利润-383.06万元(亏损同比收窄85.4%)。随着疫后消费复苏,2023Q1亏损同比收窄,消费内容业务稳中向好,公司预计2023年代运营等新业务营收继续保持较高幅度的增长,并实现整体盈亏平衡。基于公司业绩、流量增长及商业化预期,我们维持2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025归母净利润分别为1.80/2.52/3.04亿元,对应EPS分别为1.36/1.90/2.29元,当前股价对应PE分别为34.6/24.7/20.5倍,我们看好公司新业务的长期增长潜力及AIGC技术带来的业务变革,维持“买入”评级。 毛利率同比提升,2023年或将扩大销售费用投入,推动用户规模增长 20223年一季度以来,公司持续降本增效并优化业务结构提升整体效率,成效显著。2023Q1公司毛利率为49.42%(同比+1.13pct,环比-9.73pct),销售费用率为20.68%(同比-6.31pct,环比+3.35pct),管理费用率为14.92%(同比-0.86pct,环比+6.38pct),研发费用率为12.74%(同比-1.66pct,环比+4.45pct)。根据公司公告,2023年公司将探索创新的品牌营销形式,进一步投入较之往年更多的费用,预期销售费用率将有所提升,推动用户规模增长。 积极探索AIGC与电商结合,有望促进平台效率与商业化空间提升 公司与企业和高校合作,积极探索AI大模型在消费领域的应用,目前与AIGC相关推进的重点工作包括:(1)扩大AIGC产出内容的数量、种类以及质量;(2)利用AI来进行社区治理和内容质量控制;(3)考虑将公司内部AIGC能力开放给用户,提升用户创作内容的数量和质量;(4)研究并尝试构建对话式用户决策场景,未来通过引入对话式机器人助手的方式提供高匹配度的商品、内容推荐结果,提高用户消费决策的效率。我们认为,公司AIGC技术赋能业务一方面有望实现降本增效,带动运营效率提升,另一方面有望提升平台内容丰富度与用户体验,促进平台流量持续增长,进一步打开商业化空间。 风险提示:电商政策变化风险、新业务拓展不及预期等。 |