政策上，基建将作为稳增长抓手持续发力。近期习近平主席在金砖国家工商论坛发表演讲，强调中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标。尽管今年因疫情原因财政状况或将更加紧张，但政策上多次提及将采取更多政策工具加以调节，近期专项债发行显著加速，地方发行效率提高，在政策要求之下，下一步审批等项目前端环节有望加快，或将进一步加快开工节奏。 55月央企签单增速高位，新老基建有望共同提速。1-5月中国建筑订单增速13.8%，其中基建增速34.6%，仍然在较高水平。而中国电建作为新老基建合力的代表，1-5月订单增速达到29.26%，其中能源电力1363.59亿，占比达到35.3%，较去年全年的30.76%有显著提升。近期国资委曾明确“十四五”期间央企新基建规划投资超10万亿，建筑央企近年持续加大转型力度，持续进行产业升级布局，有望在新基建领域大放异彩。 综合来看，一方面，基建作为托底经济的有力抓手，有望持续加速，今年以来政策频出，发改委审批提速，专项债发行提前，再加上央国企订单储备充足，尤其是重大项目进度有望加速，基建产业链有望持续受益，尤其是头部央国企资金及获单实力更强，应长期关注，第二方面，产业升级、绿色转型加速，首推减隔震、绿电等方向。 高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，相关标的如减隔震龙头震安科技、天铁股份；“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁。

首批 REITs 解禁压力较大，市场担心 REITs 二级市场表现。 我们在前期深度报告《REITs 与 PPP：相似的节奏，不同的结局》（2022年 2月 18日）中提出，REITs 的二级市场表现将直接影响后续 REITs 项目的发行，也将最终影响 REITs 盘活存量资产、缓解地方债务的规模。首批 REITs 项目解禁为“大考”，考验 REITs 这一金融工具对于投资者的真实吸引力：1）首批 REITs解禁规模较大，占 9只 REITs 市值比重约为 32%；解禁完成后，流通份额将扩展一倍；前期 REITs 优异的市场表现，是否与其流通市值较小有关？2）此轮解禁的机构投资者原本对于项目的投资回报预期较低，现实情况下 9只 REITs 过去一年综合收益率均值高达 27%；在如此收益率情景下，机构投资者是否会兑现收益亦值得观察。 交易层面“量增价稳”，“大考”交出完美成绩单。 从价格维度观察，首批上市的 9只 REITs 价格周涨跌幅均值为+0.76%（解禁后首周）。从成交量维度观察，除华安张江光大 REIT 及富国首创水务 REIT 周度成交明显放量之外，其他 7只 REITs 本周成交量平均涨幅仅为 3.97%。解禁首周，REITs 呈现“量增价稳”的态势，其二级市场表现有效打消市场前述顾虑；并再度确认：“资产荒”是 REITs 二级表现超预期的核心原因。首批解禁资金主要为保险、银行理财资金及产业资本，虽然过去一年 REITs 贡献较高收益，但现在缺乏可替代的优质资产，故而选择继续持有。 回顾并对比年初观点：政策力度超预期，但项目发行节奏低于预期。 1）政策支持力度超出预期：自 2020年 40号文发布以来，REITs 相关政策最高为部委级别文件；2022年 5月 25日，国办发布了《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，指出要推动基础设施公募 REITs 的健康发展。这是国家层面首次以书面方式对 REITs 的重要性进行确认；近期各个相关部委（不仅仅包含发改委及证监会）都陆续针对 REITs 出台配套性支持政策。 2）项目发行节奏低于预期：截至 2022年 6月 25日，今年已发行或即将发行的REITs 仅有 3只，主要由于各 REITs 项目的非标属性较强，从产品设计、项目申报到监管审核等各个环节的工作量比较大；导致最终