流通市值:52.59亿 | 总市值:128.19亿 | ||
流通股本:1.28亿 | 总股本:3.12亿 |
明阳电气最近3个月共有研究报告4篇,其中给予买入评级的为3篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-11-03 | 西南证券 | 韩晨,李昂 | 增持 | 维持 | 业绩符合预期,海外拓展加速 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 投资要点 事件:2024年前三季度,公司累计实现营业收入40.9亿元,同比增长23.5%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长37.6%,主要系公司业务规模增长提升利润;实现扣非归母净利润4.3亿元,同比增长38.6%。2024Q3,公司实现营业收入16.2亿元,同比增长14.9%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长22.1%;实现扣非归母净利润1.9亿元,同比增长21.4%。 毛利与净利率保持稳定,销售费用有所增长。盈利端:2024前三季度毛利率与净利率分别为23%/10.7%,分别同比+0.1pp/+1pp。2024Q3毛利率与净利率分别为22.7%/11.7%,分别同比-1.9pp/+0.6pp。费用端:2024前三季度销售/管理/财务费用率分别为4.4%/2.3%/-0.4%,分别同比+0.5pp/-0.3pp/-0.5pp。2024前三季度销售费用1.8亿元,同比增长40.4%,主要系公司业务规模增长,招投标费用及销售人员薪酬等费用增加;研发费用1.4亿元,同比增长33%,主要系公司持续加大研发投入,增加更多研发项目同时扩大研发团队;财务费用由正转负,为-0.2亿元,系公司首次公开发行股票收到募集资金利息所致。 公司投资建设新厂房,扩大产能支撑未来发展。公司将原有“年产智能环保中压成套开关设备2万台套生产建设项目”项目调整为“明阳现代能源高端装备科技园项目(一期)”,投资总额增至10亿元,其中利用原有募投资金2.2亿元及超募资金7.8亿元,引入智能化生产线,目标年产能为1万台成套开关设备、2千台干式变压器及1千台箱式变电站。预计2026年底完工,年新增收入可达15亿元,新增净利润1.4亿元。伴随产能逐步爬坡,产品结构优化,助推公司长远发展。 持续拓宽海外市场,提振未来增长。公司通过与国内外知名新能源企业合作,在国际市场积极布局,产品已覆盖东南亚、欧洲、北美等40多个国家和地区。公司持续推出适用于光伏、风电、储能等不同应用场景的创新产品,研发了一系列具有竞争力的技术解决方案,如66kV预制式智能化海上升压系统、72.5kV环保气体绝缘开关设备等,进一步增强了公司在行业内的技术领先地位。此外,公司注重ESG理念的践行,致力于绿色工厂建设和低碳产品创新,成功入选“国家级绿色工厂”。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为64.2亿元、80.8亿元、98.3亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为28.4%/30.3%/29.3%。公司背靠明阳集团技术平台优势显著,受益海风装机回暖以及海外变压器需求高景气,公司业绩有望持续向上,维持“持有”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期的风险;海风装机不及预期的风险;汇率波动影响公司海外业务收入的风险;新产品研发不及预期的风险;竞争激烈影响公司盈利水平的风险。 | ||||||
2024-10-31 | 民生证券 | 邓永康,王一如,李孝鹏,朱碧野 | 买入 | 维持 | 2024年三季报点评:经营稳健,成长性突出 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季报,2024前三季度实现收入40.9亿元,同比增长23.52%;归母净利润4.36亿元,同比增长37.56%;扣非归母净利润4.31亿元,同比增长38.60%。 单季度来看,24Q3公司实现收入16.17亿元,同比增长14.85%、环比增长12.44%;归母净利润1.89亿元,同比增长22.13%、环比增长20.96%;扣非归母净利润1.87亿元,同比增长21.24%、环比增长20.42%。 盈利水平稳定,加大研发投入。盈利能力方面,24年前三季度毛利率为23.05%、同比增长0.09pcts,净利率为10.65%、同比增长1pcts;24Q3毛利率为22.73%、同比减少1.90pcts、环比减少0.67pcts,净利率为11.71%、同比增长0.58pcts、环比增长0.82pcts。 费用率方面,公司加大研发投入及扩大研发团队,24年前三季度研发费用为1.38亿元,同比增长32.97%。24年前三季度公司期间费用率为9.62%,同比基本持平;财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.4%/2.3%/3.4%/4.4%。 三季度现金流转正。现金流方面来看,24年前三季度公司经营活动产生的现金流净额约-1.71亿元,较去年同期有所下滑,主要原因在于公司备货力度有所加大等。24Q3现金流净额为2.8亿元,相较去年同期的-0.29亿元和24Q2的-2.71亿元实现转正。 投资建议:公司业务发展“三部曲“稳扎稳打,伴随新增优质产能释放,成长性突出。我们预计公司2024-2026年营收分别为65.5/80.8/94.2亿元,对应增速分别为32%/23%/17%;归母净利润分别为6.4/8.2/10.1亿元,对应增速分别为28%/29%/23%,以2024年10月29日收盘价作为基准,对应2024-2026年PE为18X、14X、11X。维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险,市场竞争加剧风险等。 | ||||||
2024-10-31 | 华安证券 | 张志邦 | 买入 | 维持 | 业绩稳健增长持续兑现,25年海外直销+海风双轮驱动 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 主要观点:(6018 业绩77) 公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度,实现营收40.9亿公司元,同比增长23.5%,实现归母净利4.36亿元,同比增长37.6%,扣研究/公司非归母净利4.31亿元,同比增长38.6%;24年前三季度毛利率点评23.05%,同比提升0.09pct。分季度看,2024Q3实现营收16.2亿元,同比增长14.85%,实现归母净利润1.89亿元,同比增长22.13%,实现扣非归母净利润1.87亿元,同比增长21.24%;2024Q3毛利率22.73%,环比下降0.67pct。业绩符合预期。 海外直销有望实现突破、海风进展有望落地,双轮驱动业绩增长公司海外业务以间接出海为主,公司积极布局直销渠道,瞄准欧洲、中东、东南亚、北美等市场,有望实现“1-10”的快速发展,支撑毛利率提升。海风方面,公司是国内唯一有一次海上升压产品落地的公司,有望实现对海外品牌的进口替代。此外,公司募投项目顺利实施,有望向更高电压等级产品扩展,丰富产品矩阵,且规模化生产效应逐步显现,带动经营业绩稳步提升。 投资建议 考虑到公司在手订单充足,有望支撑业绩稳步提升,我们预计24-26年收入分别为65.24/83.69/103.92亿元;归母净利润分别为6.69/8.58/10.63亿元,对应PE分别17/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争格局恶化;国内装机需求不及预期;原材料价格波动风险等。 | ||||||
2024-10-30 | 国金证券 | 姚遥 | 买入 | 维持 | 下游持续扩容驱动增长,超募资金加码产能建设 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 2024年10月29日公司披露三季报,前三季度实现营收40.9亿元,同比增长23.5%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长37.6%;其中,Q3实现营收16.2亿元,同比增长14.9%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长21.2%,业绩符合市场预期。 公司公告拟将“年产智能环保中压成套开关设备2万台套生产建设项目”变更为“明阳现代能源高端装备科技园项目(一期)”,实现年产10000台成套开关设备,新增年产2000台干式变压器和年产1000台箱式变电站的生产能力,项目总投资由2.2亿元增加至10亿元。 经营分析 下游风光储持续扩容,公司业绩稳健增长。 2024年以来风光储持续扩容,前三季度国内新增光伏/风电装机160.88/39.12GW,同比+25/17%;上半年已建成投运新型储能项目累计装机规模达44.44GW/99.06GWh,较2023年底增长超40%。下游持续高景气,带动公司前三季度实现营收40.9亿元,同比增长23.5%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长37.6%,新增产能逐渐达产进一步提升竞争优势和市场份额。 国内&海外市场深耕,盈利能力持续提升。 国内新能源市场,公司箱式变电站产品市场份额领先;海外市场,公司产品应用在40多个国家,遍布东南亚、欧洲、中东、北美。凭借公司在国内外市场的持续深耕、加强对供应链的管控,前三季度公司实现综合毛利率23.0%,同比+0.1pct;净利率10.7%,同比+1pct。 销售/研发费用率上升,合同负债同比大幅增长。 公司持续加大市场扩张,加快产品升级迭代,丰富完善产品线,2024年前三季度销售/研发费用率分别达到4.4%/3.4%,同比+0.5pct/0.3pct。截至三季度末,公司合同负债规模达到3.9亿元,同比+72.2%,在手订单充沛。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司产品矩阵进一步完善,下游多场景持续拓展,预计公司24-26年实现营业收入64.2/82.7/107.9亿元,同增30/29/30%;实现归母净利润6.6/8.7/11.3亿元,同增33/31/31%。公司股票现价对应PE估值为17/13/10倍,维持“买入”评级。 风险提示 新能源装机不及预期、电网投资下滑、海外拓展不及预期 | ||||||
2024-09-01 | 华福证券 | 邓伟,游宝来 | 买入 | 维持 | 业绩超预告中枢,变压器收入翻倍高增 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 投资要点: 业绩超预告中枢,盈利能力提升 24H1实现收入24.73亿,同比增长30%;实现归母净利润2.46亿,同比增长52%,超业绩预告中枢;扣非2.44亿,同比增长55%。毛利率达23.3%,同比增长1.56pct;净利润率达10.0%,同比增长1.39pct。 24Q2实现收入14.38亿,同比增长21%,环比增长39%;实现归母净利润1.57亿,同比增长32%,环比增长74%;扣非1.55亿,同比增长37%,环比增长74%。24Q2毛利率达23.4%,同比增长0.7pct,环比增长0.3pct;净利润率达10.9%,同比增长1.0pct,环比增长2.2pct。 按行业线分类:储能/光伏/风电增速较快 24H1光伏行业线收入10.97亿元,同比增长32%;风电行业线收入5.88亿元,同比增长25%;储能行业线收入3.32亿元,同比增长62%;数据中心行业线收入1.18亿元,同比增长4%。 公司凭借在国内新能源市场箱式变电站产品的领先优势,以及海外市场布局(已搭建海外团队,应用于40多个国家,遍布东南亚、欧洲、中东、北美市场),预计将稳扎稳打实现突破。 按产品分类:变压器翻倍增长,毛利率基本稳定 24H1箱式变电站产品收入16.07亿元,同比增长23.45%,毛利率22.11%,同比增长1.63pct;成套开关柜产品收入2.69亿元,华福证券同比下降6.89%,毛利率20.13%,同比增长1.13pct;变压器产品收入4.74亿元,同比增长110.21%,实现高速增长,毛利率达到25.79%,同比下降0.99pct。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.5/8.3/10.4亿元(前次预测为6.14/8.29/-),同比增长30%/28%/26%,对应当前市值PE为14/11/9倍,我们认为,公司在新能源光伏风电领域卡位牢固,海外布局逐步打开,有望更受益于行业需求的高景气,维持“买入”评级。 风险提示 国内新能源装机不及预期;竞争格局恶化;应收账款余额较大风险;客户开拓进展不及预期;原材料价格变动;客户集中度较高风险。 | ||||||
2024-08-30 | 华安证券 | 张志邦 | 买入 | 维持 | 经营持续向好,业绩稳步兑现 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 主要观点: 公司发布2024年半年度报告,实现营收24.73亿元,同比增长公司29.94%,实现归母净利润2.46亿元,同比增长52.36%,实现扣非归母研究/公司净利润2.44亿元,同比增长55.44%;24H1毛利率23.26%,同比提升点评2.56pct,主要受益于公司加强对供应链的管控。分季度看,2024Q2实现营收14.38亿元,同比增长20.25%,实现归母净利润1.57亿元,同比增长32.96%,实现扣非归母净利润1.55亿元,同比增长36.87%。 基本面经营数据良好,下游需求订单稳健增长 受益于公司在手订单增加及公司产品实际交付规模上升推动营业收入和盈利规模增长。公司深度挖掘新能源各子领域需求,订单平衡发展,维持稳健增长。同时,公司是国内唯一有一次海上升压产品落地的公司,有望实现对海外品牌的进口替代。深挖数据中心及电网等需求,数据中心订单表现亮眼,网内业务在南网配网设备第一批框架招标项目中中标1.85亿元,排名第十。 海外直销有望实现突破,账面现金充足、募投项目建设顺利 公司海外业务以间接出海为主,公司积极布局直销渠道,瞄准欧洲、中东、东南亚、北美等市场,有望实现“1-10”的快速发展,支撑毛利率提升。此外,公司募投项目顺利实施,有望向更高电压等级产品扩展,丰富产品矩阵,且规模化生产效应逐步显现,带动经营业绩稳步提升。 投资建议 考虑到公司在手订单充足,有望支撑业绩稳步提升,我们预计24-26年收入分别为65.24/83.69/103.92亿元;归母净利润分别为6.69/8.60/10.65亿元,对应PE分别14/11/9倍,维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争格局恶化;国内装机需求不及预期;原材料价格波动风险等。 | ||||||
2024-08-30 | 华金证券 | 张文臣,周涛,申文雯 | 买入 | 维持 | 业绩持续高增,新能源业务表现亮眼 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 投资要点 事件:公司发布2024年中报,24H1实现营收24.73亿元,同比+29.94%,归母净利润2.46亿元,同比+52.36%。其中24Q2营收和归母净利润分别为14.38/1.57亿元,同比+20.25%/+32.96%,环比+39.06%/+74.30%。 新能源业务表现亮眼,受益全球能源转型。报告期内,新能源相关业务的亮眼表现推动了公司业绩的高速增长。公司24H1实现销售收入24.73亿元,同比+29.94%。按行业分类,光伏行业线10.97亿元,同比+32%;风电行业线5.88亿元,同比+25%;储能行业线3.32亿元,同比+62%;数据中心行业线1.18亿元,同比+4%。按产品分类,箱式变电站16.07亿元,同比+23.45%;成套开关柜2.69亿元,同比-6.89%;变压器产品4.74亿元,同比+110.21%。新能源的快速发展为输配电及控制设备行业带来新的增长空间,公司将持续受益。截至2024年7月,公司产品已符合IEEE、IEC等国际标准,并已获得中国CQC、美国UL、欧盟CE、欧洲DNV-GL认证等一系列国内外权威机构认证,为全球化布局奠定基础。 盈利能力提升,“海上+海外”布局加码。受益于公司加强对供应链的管控,叠加自身技术进步带来的成本优势,报告期内公司综合毛利率为23.26%,同比+1.56pct。其中24Q2公司销售毛利率和销售净利率分别为23.40%/10.88%,同比分别+0.68/+0.95pct,环比+0.33/+2.20pct,盈利能力有所提升。在具有先发优势的海上领域,公司研发出66kV预制式智能化海上升压系统、72.5kV环保气体绝缘开关设备,适配风机容量上升到812MW,汇集侧升压从35kV上升到66kV。出口方面,公司已初步建立起了“间接出海+全球化布局”双轮驱动战略模式,加速海外市场布局,连续在国际市场的开关柜、变压器、光伏、储能等领域取得新订单、新突破,出口产品已覆盖东南亚、欧洲、北美等40多个国家及地区。 研发投入加大,超前布局高电压大容量产品。报告期内,公司实现研发投入0.89亿元,同比+47.00%。在光伏与储能领域,公司研发的一体化装置,具有优异的智能化水平和可靠性,光伏一体机单机容量可达6.8MW,储能一体机单机容量可达6MW,可以实现光伏/储能等应用场景全覆盖。公司研发出的66kV升压变压器、气体绝缘开关设备,已实现了批量应用,产品结构从中低压范畴延伸到高压范畴,110/220kV等高电压主变产品、110kV电压等级的GIS已实现小批量出货,252kV电压等级的GIS也开始投放市场。2024年1月,公司完成广东博瑞天成能源技术有限公司的收购,促进了公司形成新的业务模式,加快新能源升压站业务的推进。高电压大容量产品有望成为公司的第二增长级。 投资建议:公司作为领先的新能源领域智能化配电设备提供商,聚焦于智能化输配电装备的研发与制造,抓住向数据中心、智能电网及特定领域延伸机会,已基本完成从传统能源向新能源市场转型,在海上新能源领域具备竞争优势。考虑到新能源行业的竞争加剧,小幅调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为6.49、7.98和10.33亿元,对应EPS2.08、2.56和3.31元/股,对应PE14、11和9倍,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:1、电网投资不及预期;2、原材料价格大幅波动;3、市场竞争加剧,市场份额提升不及预期。 | ||||||
2024-08-28 | 国金证券 | 姚遥 | 买入 | 维持 | 多品类&多场景驱动,业绩快速增长 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 2024年8月27日公司披露半年报,上半年实现营收24.7亿元,同比增长30.2%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长51.4%;其中,Q2实现营收14.4亿元,同比增长20.6%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长32.3%,贴近此前业绩预告上限,符合市场预期。 经营分析 国内海外双轮驱动,盈利能力同比环比持续提升。 国内新能源市场,公司箱式变电站产品市场份额领先;海外市场,公司产品应用在40多个国家,遍布东南亚、欧洲、中东、北美。分产品看,1H24公司箱式变电站实现营收16.07亿元,同比+23.45%,毛利率22.11%,同比+1.63pct;成套开关柜实现营收2.69亿元,同比-6.89%,毛利率20.13%,同比+1.13pct;变压器产品4.74亿元,同比+110.21%,毛利率25.79%,同比-0.99pct。1H24公司实现综合毛利率23.3%,同比+1.54pct、环比+0.33pct,主要系公司加强对供应链的管控、自身技术进步带来的成本优势。新能源领域收入快速增长,数据中心领域稳步推进。 2024年上半年风光储持续扩容,国内新增光伏装机102.48GW,同比+31%;新增风电装机25.84GW,同比+12%;已建成投运新型储能项目累计装机规模达44.44GW/99.06GWh,较2023年底增长超40%。分行业看,公司1H24光伏行业线实现营收10.97亿元,同比+32%;风电行业线实现营收5.88亿元,同比+25%;储能行业线实现营收3.32亿元,同比+62%。同时公司在数据中心行业继续开拓,1H24实现营收1.18亿元,同比+4%。 研发投入持续增长,经营活动现金流同比下滑。 1H24公司持续加大研发投入,加快产品升级迭代,丰富完善产品线,研发费用0.89亿元,同比+47%;经营活动产生的现金流量净额-4.5亿元,同比下降主要系到期票据兑付增加、公司备货力度有所加大等。公司持续加强加大销售回款管理力度,加强供应链资金管理,未来经营活动现金流有望改善。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司产品矩阵进一步完善,下游多场景持续拓展,预计公司24-26年实现营业收入64.2/82.7/10.8亿元,同增30/29/30%;实现归母净利润6.6/8.7/11.3亿元,同增33/31/31%。公司股票现价对应PE估值为13/10/7倍,维持“买入”评级。 风险提示 新能源装机不及预期、原材料价格上涨、电网投资下滑、海外拓展不及预期 | ||||||
2024-08-28 | 民生证券 | 邓永康,王一如,李孝鹏 | 买入 | 维持 | 2024年半年报点评:稳扎稳打,持续增长 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 事件:2024年8月27日,公司发布2024年半年报,24H1实现营业收入24.73亿元,同比增长29.94%;归母净利2.46亿元,同比增长52.36%;扣非归母净利2.44亿元,同比增长55.44%。 单季度来看,24Q2公司实现营业收入14.38亿元,同比增长20.25%、环比增长39.07%;净利润均超过预告中值,其中归母净利1.57亿元,同比增长32.96%、环比增长74.44%;扣非归母净利1.55亿元,同比增长36.87%、环比增长74.16%。 盈利水平方面,24H1公司销售毛利率和销售净利率分别为23.26%/9.96%,同比提升1.54pct/1.39pct。24Q2公司销售毛利率和销售净利率分别为23.40%/10.88%,同比提升1.26pct/0pct。盈利水平提升主要受益于公司加强对供应链的管控,以及自身技术进步带来的成本优势。 现金流方面,24H1公司经营活动产生的现金流净额约-4.5亿元,较去年同期有所下滑,主要原因在于到期兑付票据款增长、加大原材料备货力度等。 从收入结构上看:分产品,24H1公司箱式变电站收入16.07亿元,同比增长23.45%、收入占比65%;成套开关柜产品2.69亿元,同比减少6.89%、收入占比11%;变压器产品4.74亿元,同比增长110.21%、收入占比19%。分行业,光伏10.97亿元,同比增长32%;风电5.88亿元,同比增长25%;储能3.32亿元,同比增长62%;数据中心1.18亿元,同比增长4%;相较去年同期,光伏行业线销售收入占比从35%提升到42%,储能行业线销售收入占比从6%提升到13%。 投资建议:公司业务发展“三部曲“稳扎稳打,伴随新增优质产能释放,成长性突出。我们预计公司2024-2026年营收分别为65.5/83.0/98.5亿元,对应增速分别为32%/27%/19%;归母净利润分别为6.3/8.4/10.5亿元,对应增速分别为27%/34%/24%,以2024年8月27日收盘价作为基准,对应2024-2026年PE为13X、10X、8X。维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险,市场竞争加剧风险等。 | ||||||
2024-08-28 | 西南证券 | 韩晨,李昂 | 增持 | 维持 | 2024年半年报点评:业绩符合预期,变压器业务放量 | 查看详情 |
明阳电气(301291) 投资要点 事件:公司2024H1实现营业收入24.7亿元,同比增长29.9%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长52.4%;扣非归母净利润2.4亿元,同比增长55.4%。2024年第二季度公司实现营收14.4亿元,同比增长20.3%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长33%;扣非归母净利润1.5亿元,同比增长36.9%。 盈利能力快速提升,费用率管控较好。盈利端:2024H1公司销售毛利率/净利率分别为23.3%/10%,同比+1.5pp/+1.4pp;24Q2毛利率/净利率分别为23.4%/10.9%,分别同比+0.7pp/+1pp,主要系公司加强对供应链的管控,叠加自身技术进步带来的成本优势。费用端:公司2024H1销售/管理(不含研发)/财务费用率分别为4.5%/2.5%/-0.5%,分别同比+0.4pp/-0.3pp/-0.9pp,其中销售费用率增长主要系公司业务规模增长,招投标费用及销售人员薪酬等增加所致。公司持续加大研发投入,2024H1研发费用率为3.6%,同比增长0.4pp。 新能源业务维持高增,变压器迎放量。2024H1,行业端:公司光伏行业线收入11亿元,同比增长32%;风电行业线收入5.9亿元,同比增长25%;储能行业线收入3.3亿元,同比增长62%;数据中心行业线收入1.2亿元,同比增长4%,公司自主研发的数字化、智能化环保新型电力设备——MyPower数据中心电力模块具有可快速部署、运维效率高等特点,可有效降低数据中心建设成本,已接待多批国内算力头部客户考察以及样机订制及测试需求。产品端:箱式变电站产品收入16.1亿元,同比增长23.5%;成套开关柜产品收入2.7亿元,同比减少6.9%;变压器产品收入4.7亿元,同比增长110.2%,变压器受益下游需求快速增长。 海外变压器供需失衡,公司加速布局。受集中式、分布式新能源装机提升及欧美老旧电网设备升级改造影响,海外变压器需求提振,且ABB、西门子等头部厂商产能扩张进度较缓,供需失衡。公司目前产品应用在海外40多个国家,遍布东南亚、欧洲、中东、北美市场,已通过IEEE、IEC等多项国际认证,通过与国内知名新能源头部企业合作,建立“间接出海+全球化布局”双轮驱动战略模式。2024年6月,公司为中东阿曼玛纳500MW光伏项目提供预制式箱变样机,是明阳电气首个大容量整机输出的海外订单,海外业务持续取得突破。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为64.6亿元、82.1亿元、97.9亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为29.1%/32.7%/19.3%。公司背靠明阳集团技术平台优势显著,受益海风装机回暖以及海外变压器需求高景气,公司业绩有望持续向上,维持“持有”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期的风险;海风装机不及预期的风险;汇率波动影响公司海外业务收入的风险;新产品研发不及预期的风险;竞争激烈影响公司盈利水平的风险。 |