流通市值:238.19亿 | 总市值:238.19亿 | ||
流通股本:11.03亿 | 总股本:11.03亿 |
兴发集团最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为3篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2025-05-23 | 华鑫证券 | 张伟保,覃前 | 买入 | 首次 | 公司事件点评报告:重视投资者回报,股息率持续提升 | 查看详情 |
兴发集团(600141) 事件 兴发集团发布2025年第一季度报告:公司2025年一季度实现营业收入72.28亿元,同比+4.94%,环比+13.90%,实现归母净利润3.11亿元,同比-18.61%,环比+8.19%。 投资要点 公司参股400万吨/年磷矿新项目将于2025年投产,将为公司打造新的利润增长点 2025年第一季度公司扣非归母净利润同比-36.16%,主因公司有机硅、农药系列产品价格下跌,盈利能力减弱以及非经常性损益增加。 当前,公司黄磷产能规模居行业前列,超16万吨/年;黑磷系列产品已供应锂电负极、催化剂相关企业和科研院所,已建成100公斤级黑磷放大试验装置,具备单次制备100公斤级的生产能力,同时产品生产成本持续下降,黑磷商业化进程加快推进;公司现有阻燃剂产品产能3.2万吨/年,公司持股51%的远安兴华磷化工投资建设的3.5万吨/年磷系阻燃剂项目有序推进中;2025年公司有机硅皮革、泡棉、硅油、磷化剂、PPA等精细化学品将有新增产能投放市场,同时参股设计产能400万吨/年的湖北宜安麻坪磷矿预计于2025年投产,为公司打造新的利润增长点。 此外,公司高度重视市值管理,努力提升公司投资价值,2025年1月公司第二大股东浙江金帆达发布2.2亿元至4.4亿元的增持计划,目前已增持过半,且计划仍在有序推进中。 研发费用率持续降低,财务费用率小幅提升 费用率方面,2025Q1公司销售费用率为0.79%,同比-0.32pct,环比-0.90pct;管理费用率为4.35%,同比+0.05pct,环比-4.48pct;财务费用率为1.38%,同比+0.09pct,环比+0.20pct;研发费用率为3.05%,同比-0.03pct,环比-2.36pct。 公司股息率持续提升,2024年度股息率达4.6% 公司2024年现金分红11.03亿元,每股派发现金股利1元,分红比例为68.89%,对应股息率为4.61%。公司将继续聚焦主责主业,进一步提升核心竞争力,重视对投资者的回报,在兼顾经营业绩和可持续发展的前提下,持续为投资者提供常态化、较高水平的现金分红。 盈利预测 公司新增产能有望快速释放推动业绩增长,同时公司有望维持高分红水平,投资性价比彰显。预测公司2025-2027年归母净利润分别为16.28、18.67、21.38亿元,当前股价对应PE分别为14.0、12.2、10.7倍,首次覆盖公司,给予“买入”投资评级。 风险提示 下游需求波动风险;产品价格下跌风险;原材料价格上涨风险;新建项目不及预期等风险。 | ||||||
2025-05-21 | 华安证券 | 王强峰,刘天其 | 买入 | 维持 | 25Q1业绩环比复苏,静待需求回暖 | 查看详情 |
兴发集团(600141) 主要观点: 事件描述 2025年4月1日,兴发集团发布2024年度报告,公司2024年实现营业收入283.96亿元,同比+0.41%;实现归母净利润16.01亿元,同比+14.33%;实现扣非归母净利润16.00亿元,同比+21.79%;基本每股收益为1.45元,同比+16.00%。 其中,2024年Q4公司实现营业收入63.46亿元,同比+2.73%,环比-26.60%;实现归母净利润2.87亿元,同比-35.50%,环比-43.63%;实现扣非归母净利润3.31亿元,同比-23.86%,环比-35.69%。 2025年4月28日公司发布2025年一季报,2025年Q1公司实现营业收入72.28亿元,同比+4.94%,环比+13.90%;实现归母净利润3.11亿元,同比-18.61%,环比+8.19%;实现扣非归母净利润2.29亿元,同比-36.16%,环比-30.89%。 农化市场需求回暖,全年盈利水平稳中有进 2024年,公司实现营业收入283.96亿元,同比+0.41%;实现归母净利润16.01亿元,同比+14.33%;实现扣非归母净利润16.00亿元,同比+21.79%。其中,特种化学品、肥料、农药、有机硅板块分别实现营收52.78、40.49、52.04、26.47亿元,同比+4.97%、+12.26%、+21.50%、+23.48%;分别实现毛利率26.99%、10.91%、13.23%、-3.77%,分别同比+6.24pct、+2.21pct、-17.78pct、-8.10pct。 从主营产品市场均价来看,草甘膦、磷矿石、DMC、磷酸一铵、磷酸二铵的2024年市场均价分别为25049.75、1013.52、13987.6、3124.88、3641.48元/吨,分别同比-22.96%、+2.36%、-6.34%、+2.38%、+0.80%。受益于农化市场需求回暖,公司整体业绩稳中有进。基于部分产品易受市场竞争及行业政策等影响,市场价格分别呈现不同程度的波动,但销量的显著提升仍助公司业绩稳中有进。 四季度主营产品价格延续下行趋势,盈利空间受到挤压 2024年四季度,公司实现营业收入63.46亿元,同比+1.70%,环比-26.60%;实现归母净利润2.87亿元,同比-35.82%,环比-43.63%;实现扣非归母净利润3.31亿元,同比-23.86%,环比-35.69%。四季度公司业绩有所承压,主要受产品价格下行压力影响。农药、有机硅系列产品下游采购积极性不足,需求端持续弱化,产品价格延续下行趋势,盈利空间受到挤压。根据百川盈孚,2024年四季度,草甘膦、DMC、磷酸一铵、磷酸二铵市场均价分别为24381.18、13108.06、3096、3617.48元/吨,分别同比下降1.66%、3.75%、5.61%、0.78%。 2025年一季度,伴随下游需求回暖,DMC市场均价有所回升。企业普遍采取挺价策略,同时减产措施逐步实施,行业供需环境在调整中逐渐趋向平衡,推动市场价格上涨;根据百川盈孚,一季度DMC市场均价为13542.37元/吨,环比增长3.31%。 产销策略调整叠加新增产能释放,助力开工率与产销量显著提升2024年,农化市场有所回暖,公司磷矿石与磷肥产品的盈利能力稳中有进,为业绩带来有力支撑;同时,公司适时调整产销策略,叠加新增产能释放,主营产品开工率及销量均有显著提升:特种化学品、化肥、农药、有机硅系列产品分别实现销量51.41、128.13、24.48、25.01万吨,同比分别增长14.39%、3.36%、42.81%、33.51%。 2024年,公司特种化学品产品受市场竞争等因素影响,价格有所下跌,但公司通过产能投放、成本控制等措施缓冲了价格下行压力,促使产品整体毛利率与上年基本持平。同时,公司持续加大在产品及工艺研发方面的投入力度,积极推动企业向化工新材料领域转型升级;特种化学品板块延续了良好的发展势头,为公司业绩稳定增长了提供有力支撑。 持续加入研发投入,推动科技创新,在建项目稳步推进 2/5 2024年,公司深入科技创新,研发投入合计11.88亿元,持续推动多领域技术突破。公司积极推进重点项目建设,助力产业转型升级。其中,瓦屋100万吨/年光电选矿项目和后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目已顺利投入运行,为提升低品位磷矿的综合利用水平、保障宜都兴发的原料矿供应开辟了新路径。同时,兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目、兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)、3万吨/年液体胶项目(一期)以及有机硅皮革及有机硅泡棉中试项目等也陆续建成投产,进一步强化了公司综合实力。此外,兴福电子电子级双氧水扩建项目以及兴华磷化工3.5万吨/年有机磷阻燃剂项目正在加快推进,有望为公司带来新的利润增长点。 投资建议 公司作为国内磷化工行业头部企业,已形成“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局,当前正加快向科技型绿色化工新材料企业转型升级,未来随着公司重点项目逐步落地,有望实现可观的利润增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元(2025-2026前值为22.33、26.69亿元),对应PE分别为13、11、10倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; (2)安全生产风险; (3)环境保护风险; (4)项目投产进度不及预期; | ||||||
2025-04-14 | 太平洋 | 王亮,王海涛 | 买入 | 维持 | 兴发集团2024年报点评:磷矿石高景气助力业绩稳步增长,新材料产能持续释放 | 查看详情 |
兴发集团(600141) 事件:兴发集团2024年实现营业收入283.96亿元,同比增长0.41%;实现归母净利润16.01亿元,同比增长14.33%。公司拟每10股派现10元(含税)。 点评: 磷矿石高景气带动公司业绩稳中向好。2024年,兴发集团实现营业收入283.96亿元,同比微增0.41%;归母净利润16.01亿元,同比增长14.33%。其中,第四季度营收为63.46亿元,同比增长1.70%,环比下降26.60%,归母净利润2.87亿元,同比下降35.82%,环比下降43.63%。磷矿业务大幅增长成为稳定公司业绩的主要因素。受益于磷矿石价格高位运行(湖北30%品位船板价近三年稳定于900元/吨以上),公司矿山采选2024年营收35.57亿元,同比增长65.28%,毛利率74.28%(同比+5.40pcts)。特种化学品业务稳中有进,在电子化学品、高端新材料等领域取得技术突破,电子级磷酸、硫酸等产品已达到国际先进水平,供应国内外众多高端客户。2024年公司特种化学品实现收入52.78亿元,同比增长4.97%。得益于磷矿石和特种化学品的带动,公司2024年毛利率与净利率分别提升至19.52%和5.70%。 资源基础不断夯实,新材料产能持续释放。公司拥有3.95亿吨磷矿石储量,产能585万吨/年,叠加荆州荆化、桥沟矿业等权益资源,资源掌控力行业领先。瓦屋100万吨/年光电选矿项目和后坪200万吨/年磷矿选矿项目投入运行,提高了低品位磷矿综合利用能力。参股子公司湖北宜安联合实业有限责任公司拥有磷矿探明储量3.15亿吨,目前采矿工程建设正在推进,预计2025年建成投产,设计产能400万吨/年,届时将为公司提供稳定的磷矿资源供应。兴福电子2万吨电子级氨水项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅项目(一期)等陆续投产,电子级双氧水扩建稳步推进,孙公司内蒙古兴发科技有限公司10万吨/年工业硅项目获批。 投资建议: 公司是国内磷化工行业龙头企业,以精细磷化工发展主线,逐步实现磷、硅、硫、盐、氟融合发展,完成以高端新材料、新能源产业为核心的战略布局。预计2025-2027年公司归母EPS分别为1.77/2.10/2.43元,维持“买入”评级。 风险提示: 产品价格剧烈波动;宏观经济不及预期;行业竞争加剧风险。 | ||||||
2025-04-03 | 开源证券 | 金益腾,徐正凤 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:全年业绩稳步增长,高额分红回报股东 | 查看详情 |
兴发集团(600141) 计提资产减值拖累Q4业绩,高额分红回报股东,发布新一期员工持股计划 公司发布2024年报,实现营收283.96亿元,同比+0.41%;归母净利润16.01亿元,同比+14.33%。其中Q4实现营收63.46亿元,同比+1.7%、环比-26.6%;归母净利润2.87亿元,同比-35.82%、环比-43.63%,Q4计提资产减值损失3.55亿元拖累业绩表现。公司拟每10股派发现金红利10元(含税),同时发布2025年员工持股计划拟筹资总额上限为29,688万元、共计不超过1,516人、存续期为36个月。考虑草甘膦、有机硅等周期业务仍承压,我们下调2025-2026、新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.62(-1.33)、23.27(-3.27)、26.82亿元,EPS分别1.87、2.11、2.43元/股,当前股价对应PE为11.7、10.4、9.0倍。我们看好公司持续完善产业链,新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进,维持“买入”评级。 主营业务产销量同比增长,有机硅、农药盈利仍承压,在建项目有序推进 (1)分业务看,2024年,特种化学品、肥料、农药、有机硅系列、矿山采选、商贸物流分别实现营收52.77、40.49、52.04、26.47、35.57、42.26亿元,同比分别+4.97%、+12.26%、+21.5%、+23.48%、+100%、-49.55%;毛利率分别为26.99%、10.91%、13.23%、-3.77%、74.28%、3.21%,同比分别+6.24、+2.21、-17.78、-8.10、+5.40、+0.56pcts,前四大类主营业务产销量均同比增长,但有机硅、农药业务盈利仍承压,特种化学品、磷矿石盈利能力较强。(2)盈利能力方面,2024年公司销售毛利率、净利率分别为19.52%、5.7%,同比分别+3.35pcts、+0.77pcts。(3)在建项目方面,控股子公司兴福电子于2025年1月登陆上交所科创板,2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目,兴晨公司2万吨/年2,4-D项目,宜都兴发湿法磷酸精制技术改造项目,湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)、3万吨/年液体胶项目(一期)、有机硅皮革及有机硅泡棉中试项目等陆续建成投产,兴福电子电子级双氧水扩建、兴华磷化工3.5万吨/年有机磷阻燃剂等项目加快推进,有望为公司带来新的利润增长点。 风险提示:原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。 | ||||||
2025-04-01 | 国信证券 | 杨林 | 增持 | 维持 | 磷矿景气助力公司业绩增长,有机硅有望迎来盈利修复 | 查看详情 |
兴发集团(600141) 核心观点 磷化工全产业链平稳运行,营收增长,毛/净利率回升。兴发集团于3月31日晚发布2024年年报,公司2024年实现营业收入283.96亿元,同比增长1.04%;归母净利润为16.01亿元,同比增长16.13%;公司毛利率为19.52%,同比上升3.30pcts;净利率为5.70%,同比上升0.72pcts。分业务来看,2024年,公司矿山采选业务实现营业收入35.57亿元,同比增长65.28%,毛利率74.28%,同比提升5.40pcts;特种化学品业务实现营业收入52.78亿元,同比增长4.97%,毛利率26.99%,同比下降3.30pcts;农药业务实现营业收入52.04亿元,同比增长21.50%,毛利率13.23%,同比下降17.78pcts;有机硅业务实现营业收入26.47亿元,同比增长23.48%,毛利率-3.77%,同比下降8.10pcts。公司的利润增长主要来自磷矿石、特种化学品等业务,而草甘膦等农药、有机硅、商贸物流等业务盈利水平承压。 磷矿石价格有望继续在高位区间运行,公司资源优势显著。受可开采磷矿品位下降以及下游新领域需求不断增长等因素影响,近两年国内磷矿石价格维持高位,磷矿的资源稀缺属性日益凸显。据百川盈孚,截至2025年3月31日,湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨,价格在900元/吨左右的高价区间运行时间已近3年,我们认为2025年磷矿石价格有望继续在高位运行。目前,兴发集团拥有采矿权的磷矿资源储量约3.95亿吨,磷矿石设计产能为585万吨/年,目前公司有多个磷矿处于建设阶段,公司的磷矿资源丰富,为磷化工全产业链高效运行持续赋能。 有机硅、草甘膦盈利水平有望迎来修复。2025年3月草甘膦行业反内卷现象的专题会议召开,截至2025年3月31日,华东地区95%草甘膦原粉市场价为2.32万元/吨,3月以来价格逐渐企稳。随着行业反内卷工作的推进,草甘膦产品的长期盈利水平也有望实现改善。2025年以来有机硅行业的扩产高峰期已过,行业挺价意愿较强,2025年2月以来有机硅DMC价格持续上涨,截至2025年3月31日,国内有机硅DMC参考价1.45万元/吨,较2月上旬1.28万元/吨的地点上涨1700元/吨,涨幅13.28%,公司今年的有机硅业务盈利水平有望实现修复。 风险提示:产品价格大幅波动、下游需求不及预期;新项目进展不及预期等。投资建议:维持“优于大市”评级。我们调整公司2025/2026年盈利预测并 新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.00/19.42/20.51亿元(2025/2026年原值为21.60/24.46亿元),同比增速12.4%/7.9%/5.6%;摊薄EPS为1.63/1.76/1.86元,当前股价对应PE为13.6/12.6/11.9x,维持“优于大市”评级。 | ||||||
2024-10-29 | 华安证券 | 王强峰,刘旭升 | 买入 | 维持 | Q3业绩同环比大幅增长,兴福电子分拆上市注册获批 | 查看详情 |
兴发集团(600141) 主要观点: 事件描述 10月25日,公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业总收入220.50亿元,同比+0.04%;实现归母净利润13.14亿元,同比+37.85%;实现扣非归母净利润12.69亿元,同比+44.35%。 3Q24公司实现营业总收入86.46亿元,同比+3.95%,环比+44.35%;实现归母净利润5.09亿元,同比+56.58%,环比+20.26%;实现扣非归母净利润5.14亿元,同比+55.81%,环比+29.71%。 部分主营产品盈利持续增长,公司三季度业绩同环比大幅增长 3Q24公司实现营业总收入86.46亿元,同比+3.95%,环比+32.69%;实现归母净利润5.09亿元,同比+56.58%,环比+20.26%,公司三季度业绩同环比大幅增长。主要原因系农化市场行情有所回暖,公司磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强,同时公司持续加强产品及工艺研发,积极向化工新材料企业转型升级,特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平,对公司业绩发挥了重要支撑作用。从具体细分产品来看,据百川盈孚数据,3Q24磷矿石、草甘膦、黄磷、一铵、二铵、有机硅DMC市场均价分别为0.10、2.48、2.28、0.33、0.36、1.36万元/吨,同比分别为+13.8%、-23.3%、-6.4%、+18.3%、+5.8%、-0.2%,环比分别为+0.8%、-3.3%、+2.5%、+8.4%、+0.4%、-0.7%。 兴福电子分拆上市注册通过,多项目有序推进长期成长空间广阔9月27日,公司分拆的兴福电子科创板IPO申请经上交所上市审核委员会审议通过,兴福电子经过10多年发展,目前已建成6万吨/年电子级磷酸、6万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水、5.4万吨/年功能湿电子化学品产能,产能规模居行业前列,产品质量总体处于国际先进水平,产品已实现中芯国际、华虹集团、SK海力士、长江存储等多家国内外知名半导体客户的批量供应。目前兴福电子正在推进2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气、电子级硫酸及双氧水扩建等项目建设,建成后预计会带来新的利润增长点。 此外公司多项目有序推进,后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目建成投运,有助于提升磷矿资源综合利用效益;兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造以及湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂(一期)等项目陆续建成,公司绿色农药、硅基材料、新能源产业综合竞争力进一步增强;湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、磷化氢尾气综合利用项目加快推进;超临界气凝胶毡、气凝胶涂料完成中试,特种硅油、硅烷偶联剂等高值产品开发进展顺利;光刻胶用光引发剂、有机硅皮革等中试装置建设正在稳步推进。未来随着公司重点项目陆续落地,将为公司带来新的利润增长点。 专注精细磷化工发展主线,持续完善上下游一体化产业链 公司专注磷化工发展主线,持续完善上下游一体化产业链。资源端:目前拥有采矿权的磷矿资源储量约4.03亿吨,磷矿石设计产能为585万吨/年。另外,公司建成水电站32座,总装机容量达到17.84万千瓦;建成分布式光伏发电站13个,总装机容量1828千瓦,打造了行业独特的“矿电化一体”产业链,为公司生产提供成本低廉、供应稳定的电力保障。产品端:公司形成了规模大、种类全、附加值和技术含量较高的产品链,现有26个系列674个品种,是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。目前公司已形成“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局,未来产业链持续完善,有望全面提高资源、能源自给率,进一步提升公司盈利能力。 投资建议 公司作为国内磷化工行业头部企业,已形成“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局,当前正加快向科技型绿色化工新材料企业转型升级,未来随着公司重点项目逐步落地,有望实现可观的利润增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.23、22.33、26.69亿元,对应PE分别为15X、11X、9X倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; (2)安全生产风险; (3)环境保护风险; (4)项目投产进度不及预期。 | ||||||
2024-10-27 | 开源证券 | 金益腾,徐正凤 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:Q3业绩延续改善,兴福电子分拆上市获注册 | 查看详情 |
兴发集团(600141) Q3特种化学品、肥料景气偏稳,业绩延续改善,符合预期 公司发布2024三季报,实现营收220.50亿元,同比+0.04%;归母净利润13.14亿元,同比+37.85%;扣非净利润12.69亿元,同比+44.35%。其中Q3单季度营收86.46亿元,同比+3.54%、环比+32.69%;归母净利润5.09亿元,同比+52.73%、环比+20.26%。Q3特种化学品、肥料景气偏稳,有机硅系列销量环比增长,公司业绩延续改善。结合主营产品景气和在建项目进展,我们上调2024、维持2025-2026盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.54(+1.39)、21.95、26.54亿元,EPS分别1.68、1.99、2.41元/股,当前股价对应2024-2026年PE为13.8、11.7、9.6倍。公司持续完善产业链,我们看好公司新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进,维持“买入”评级。 Q3磷矿石、磷铵景气维稳,兴福电子上市有望贡献新的利润增长点 (1)分业务看,2024前三季度,特种化学品、农药、肥料、有机硅系列分别实现销售金额39.7、40.0、30.0、18.6亿元,不含税售价分别为10,375、21,381、3,116、10,705元/吨,同比-8.3%、-16.8%、+6.1%、-9.4%。2024Q3,特种化学品、农药、肥料、有机硅系列销量环比分别+1.2%、-6.0%、-20.3%、+26.8%;不含税售价环比分别-1.6%、-1.3%、+12.4%、-8.0%;特种化学品、肥料景气偏稳。据百川数据,2024Q3磷矿石(30%)、磷酸一铵(58%粉)、磷酸二铵(64%)均价为1,039、3,565、3,717元/吨,环比分别+0.9%、+7.3%、+0.5%。(2)盈利能力方面,2024前三季度公司销售毛利率、净利率为17.96%、6.02%,相较2024中报分别+0.58、-0.01pct。(3)10月17日,公司公告控股子公司兴福电子(持股比例55.29%)首次公开发行股票并在科创板上市获得中国证监会注册,经过10多年发展,兴福电子目前已建成6万吨/年电子级磷酸、6万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水、5.4万吨/年功能湿电子化学品产能,产能规模居行业前列,产品质量总体处于国际先进水平,产品已实现中芯国际、华虹集团、SK海力士、长江存储等多家国内外知名半导体客户的批量供应。 风险提示:原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。 | ||||||
2024-10-27 | 国信证券 | 杨林 | 增持 | 维持 | 2024年三季报点评:三季度归母净利润同环比增长,兴福电子IPO首发上会获通过 | 查看详情 |
兴发集团(600141) 核心观点 磷化工全产业链平稳运行,第三季度归母净利润同比增长52.73%。兴发集团于10月25日晚间发布2024年三季度报告,前三季度,公司实现营业收入220.5亿元,同比增长0.04%;归母净利润13.14亿元,同比增长37.85%;其中第三季度公司实现营业收入86.46亿元,同比增长3.54%;归母净利润5.09亿元,同比增长52.73%,环比增长20.26%。第三季度公司销售毛利率18.86%,同比提升6.25pcts;销售净利率6.01%,同比提升1.83pcts。前三季度公司的利润主要来自磷矿石、磷肥、部分特种化学品等业务,而草甘膦、有机硅、商贸物流等业务盈利水平依旧承压。 公司主营业务回顾与展望:磷矿石与磷肥价格平稳运行,草甘膦与有机硅板块承压,DMSO表现亮眼。磷矿石价格在900元/吨左右的高价区间运行时间已超2年,考虑可开采磷矿品位下降以及下游新领域需求不断增长,我们认为2024年四季度磷矿石价格有望继续在高位运行。磷肥价格维稳为主,原料合成氨价格中枢下移,公司磷肥盈利水平得到修复。草甘膦、有机硅板块经营承压,建议关注四季度北美农药补库需求提升对草甘膦价格的提振。DMSO市场价格较去年均价略有下降,但考虑公司产能以及技术优势,公司DMSO产品的盈利能力依然保持在良好水平。 分拆兴福电子IPO首发上会获通过。2024年9月27日,公司分拆的兴福电子科创板IPO申请经上交所上市审核委员会审议通过,兴福电子是国内最早一批从事湿电子化学品业务的企业,已实现对国内外集成电路行业主流客户的批量供应。2023年兴福电子实现营收8.78亿元,归母净利润1.24亿元。 成长板块多个项目稳步推进,看好公司长期成长性。今年以来,兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造以及湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂(一期)等项目陆续建成,公司绿色农药、硅基材料、新能源产业综合竞争力进一步增强;湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、磷化氢尾气综合利用,兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气、电子级硫酸及双氧水扩建等项目加快推进,建成后将为公司带来新的利润增长点。 风险提示:产品价格大幅波动、下游需求不及预期;新项目进展不及预期等。 投资建议:我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元,同比增速+34.7%/16.3%/13.2%;摊薄EPS为1.67/1.94/2.20元,当前股价对应PE为13.9/11.9/10.5x,维持“优于大市”评级。 | ||||||
2024-10-10 | 群益证券 | 费倩然 | 增持 | 农化盈利修复,业绩略超预期 | 查看详情 | |
兴发集团(600141) 事件:公司发布2024年三季度业绩预告,2024前三季度预计实现归母净利润12.8亿元至13.8亿元,yoy+37%至+48%,业绩略超预期。2024Q3单季预计实现归母净利润4.75至5.75亿元,yoy+46%至+77%,qoq+12%至+36%。 结论与建议:公司业绩同比提高,农化市场行情有所回暖,公司磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强,同时特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平,对公司业绩发挥了重要支撑作。此外,2023年同期公司产品价格低迷,而原料价格较高,公司利润受到双向挤压,基期较低。公司作为国内磷化工龙头企业,长期基本面稳健,当前估值合理,给予“买进”评级。 农化韧性体现,特种化学品支撑业绩:2024年前三季度公司业绩同比修复,主要是磷矿石、磷肥价格修复,盈利增长。特种化学品价格较为稳定,维持较好的盈利能力,对公司业绩起支撑作用。草甘膦和有机硅价格维持在底部区间,但由于原材料价格同比下降,盈利能力修复。此外,2023年公司盈利触底,同期基期较低,公司业绩修复较为明显。 磷矿石维持景气,草甘膦酝酿涨价:2024年Q3,磷矿依然维持较高景气,磷矿石均价达1017元/吨,yoy+14%,qoq+1%。受益于磷矿石价格高位和秋肥旺季来临,磷肥价格同环比均实现上涨,磷酸一铵Q3均价3287元/吨,yoy+18%,qoq+9%,磷酸二铵均价3646元/吨,yoy+6%,环比持平。农药版块,8月底开始,多家农药公司上调农药产品价格,公司9月10日也宣布将草甘膦原药及系列制剂产品价格上调5%-15%。10月,草甘膦价格已经回到2.5万元/吨,较8月底上涨300元,我们预计后续草甘膦价格将慢慢回暖,公司利润预计增厚。有机硅均价也有所回升,但行业仍处于利润倒挂状态,预计仍需一定修复时间。 丰富矿端资源,发展高端材料:公司立足于上游磷矿资源,持有的磷矿储量和产能不断增加。目前公司直接和间接持有的拥有采矿权的磷矿资源储量约7.8亿吨,磷矿石设计产能为585万吨/年。报告期内公司后坪矿和瓦屋选矿项目建成投运,有助于提升磷矿资源综合利用效益。后续公司参股的宜安实业和桥沟矿业开采后,将进一步提高公司磷矿石的产量。此外公司还积极发展下游高端精细化学品,以抵御周期波动。此次农药降价周期中,公司特种化学品支撑业绩,体现了公司经营韧性。公司旗下电子级化学品平台兴福电子目前已有6万吨/年电子级磷酸、6万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水、5.4万吨/年功能湿电子化学品产能,产品已在中芯国际、华虹集团、SK海力士、长江存储等多家国内外知名半导体客户的批量供应。兴福电子目前仍在建设2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气、电子级硫酸及双氧水扩建等项目,建成后预计会带来新的利润增长点。 盈利预测:我们上修盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润18.3/24.3/28.9亿元(前值16.9/22.6/26.9亿元),yoy+32%/+33%/+19%,折合EPS分别为1.65/2.20/2.62元,目前A股股价对应的PE分别为13/10/8倍,估值合理,给予“买进”评级。 风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新产能释放不及预期; | ||||||
2024-08-27 | 华龙证券 | 孙伯文,彭越 | 增持 | 首次 | 2024年中报点评报告:磷矿石、特种化学品维持较高盈利水平,农药、肥料业绩表现转好 | 查看详情 |
兴发集团(600141) 事件: 公司于2024年8月19日发布2024年度中期报告,2024年H1公司实现营业收入134.04亿元,同比-2.09%,归母净利润为8.05亿元,同比+29.85%;2024年Q2公司营业收入65.16亿元,较2024年Q1的68.88亿元环比-5.41%,归母净利润为4.23亿,较2024年Q1的3.82亿环比+10.97%。 观点: 磷矿石、特种化学品维持较高盈利水平,农药、肥料业绩表现转好。2024年Q2,特种化学品/农药/肥料/有机硅系列产品的销量较2024年Q1环比+11.89%/+14.26%/+30.94%/+4.26%,营业收入较2024年Q1环比+10.61%/16.58%/24.76%/-0.22%,主要业务板块磷矿采选/特种化学品/农化系列/有机硅系列2024年H1的毛利率分别为71.72%/25.45%/13.73%/-4.45%,随着公司选矿项目建成投运,磷矿采选有望保持较好收益,支撑公司业绩,农药及肥料较2023年扭亏为盈,销量保持增长,但由于全球经济环境疲软,下游市场需求不足、行业内卷加剧的影响,公司磷酸铁、有机硅等产品市场价格未见明显好转,产品盈利能力不及预期。 公司重点项目有序推进,巩固产业链优势。报告期内,后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目建成投运,有助于提升磷矿资源综合利用效益;兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)、宜都兴10万吨/年湿法磷酸精制技术改造以及湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂(一期)等项目陆续建成,公司绿色农药、硅基材料、新能源产业综合竞争力进一步增强;湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、磷化氢尾气综合利用,兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气、电子级硫酸及双氧水扩建等项目加快推进,建成后将为公司带来新的利润增长点。 盈利预测和投资评级:需求旺季叠加新增产能逐步投放有望巩固公司盈利水平,预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.09/21.34/22.45亿元,对应2024年8月21日收盘价,2024-2026年PE分别为11.0/9.3/8.8倍。公司具有磷矿资源优势,技术行业领先,下游精细化工产业链丰富,参考可比公司云天化、扬农化工、芭田股份的PE均值,看好公司发展格局,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动、环保政策变动、行业竞争加剧、新产能贡献业绩不达预期、经济大幅下行、下游需求偏弱导致产品价格大幅下跌等。 |