中南传媒(601098) 事件 公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入92.07亿元，同比增长5.93%，实现归母净利润12.36亿元，同比增长15.38%；实现扣非归母净利润11.94亿元，同比增长5.11%。 2023Q3单季度实现营业收入24.35亿元，同比增长0.02%；归母净利润2.65亿元，同比增长11.34%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长1.76%。 点评 深耕出版发行主业，龙头地位稳固。出版业务方面，截至2023H1末，公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.52%，同比提升0.4pct，全国排名第二。2023Q1-Q3公司一般图书出版业务销售码洋为13.48亿元，同比增长15.07%；营业收入为4.55亿元，同比增长3.90%。发行业务方面，湖南省新华书店持续发力教育服务市场，进一步搭建覆盖全省的教育服务体系。2023H1湖南省新华书店实现营业收入49.18亿元，同比增长13.01%；净利润6.52亿元，同比增长12.41%。2023H1，新教材公司持续拓展教辅多元化和地方教材业务，整体业务稳中有升；珈汇公司收入与利润持续增长，中职教材春季发行码洋同比增长约两成，公共课教材发行达95万册。 盈利能力保持稳健，期间费用率有所下降。2023Q1-Q3公司销售毛利率/净利率分别为42.13%/14.04%，分别同比-2.39/+1.07pct；Q3单季度销售毛利率/净利率分别为44.13%/11.58%，分别同比-2.18/+1.40pct、环比+3.02/-4.39pct。分业务来看，费用方面，2023Q1-Q3公司期间费用率为27.11%，同比下降1.48pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.89%/12.42%/0.69%/-0.89%，分别同比-1.83/+0.65/-0.40/+0.09pct。公司销售费用率同比下降主要系本期按照新收入准则将履约义务相关的运输费用调整至营业成本所致。 数字化转型持续深化，中南传媒马栏山园区项目稳步推进。天闻数媒执行深改计划，数字教育各类产品服务一万多所学校。贝壳网积极转型升级，重点打造湘教智慧云平台。中南迅智着力开展教育质量监测考试服务，以试卷、教辅等纸媒为流量入口，重点打造考试阅卷系统、考试测评系统等产品。截至2023H1末，中南迅智移动端应用注册用户数超560万，同比增长35万。中南传媒马栏山园区已实现全面封顶，预计2024年8月底竣工验收。园区定位为融短视频、融媒体、数字教育等产业于一体的湖南出版“梦工厂”，培育引领中南传媒未来发展的新引擎，将为公司图书出版选题策划、短视频新媒体、互联网教育、新老人服务等产业发展提供坚实支撑。 盈利预测与投资建议 基于公司出版发行主业稳健增长，数字化转型持续深化；我们预计公司2023-2025年营业收入分别为133.86/141.91/149.32亿元，归母净利润分别为15.39/16.78/18.21亿元，EPS分别为0.86/0.93/1.01元；当前股价对应P/E分别为13.22/12.13/11.17倍，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观人口下降风险；图书发行不及预期风险；内容吸引力下降风险；政策超预期风险。

中南传媒(601098) 投资要点： 公司稳中求进，23H1归母净利润同比增长16.53%。公司发布半年报，23H1实现营收67.70亿元，同比增长8.23%，实现归母净利润9.71亿元，同比增长16.53%，实现扣非归母净利润9.31亿元，同比增长6.10%。其中Q2实现营收41.06亿元，同比增长6.52%，实现归母净利润6.23亿元，同比增长10.70%。23H1公司整体毛利率41.41%，同比减少-2.41pct。 出版与发行板块稳健增长。1）出版板块：23H1公司出版板块营收15.96亿元，同比增长9.63%。据公司半年报援引开卷监测数据，23H1公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.52%，同比上升0.4pct，全国排名第二。2）发行板块：23H1公司发行板块营收58.24亿元，同比增长13.06%。23H1湖南省新华书店实现营收49.18亿元，同比增长13.01%；净利润6.52亿元，同比增长12.41%。公司推进校园阅读工程，“四维阅读”系列产品销售收入2.42亿元，着力做好时政读物发行工作，实现销售收入3.66亿元。 关注公司数字化转型。1）数字教育板块：中南迅智着力开展教育质量监测考试服务，以试卷、教辅等纸媒为流量入口，重点打造考试阅卷系统、考试测评系统等产品。截至23H1，中南迅智移动端应用注册用户数超560万，同比增长35万。2）金融投资板块：财务公司坚守服务集团定位，全力提升协同效能，强化资金科学配置，各项业务保持稳健运行。泊富基金强化项目研究，加大项目的投后管理，实现净利润3274万元。中南传媒马栏山园区项目稳步推进，与马栏山（长沙）视频文创园管理委员会签订招商入驻合同，北区塔楼及南区单体大部分已完成封顶。 公司研发与管理费用率略微下降。23H1公司拥有货币资金88.47亿元，同比上年期末下降18.52%。公司在建工程同比上年期末增加70.22%，主要系马栏山视频文创产业园项目支付的工程款增加。公司预付款项4.93亿元，同比上年期末增加44.62%，主要系预付纸张、图书以及项目的采购款增加，预付的稿费和印制费增加共同影响所致。公司销售费用率14.28%，同比下降1.57pct，主要系公司按照新收入准则将履约义务相关的运输费用调整至营业成本所致。公司研发费用率0.66%，同比下降0.29pct，主要系投入的研发项目部分已陆续结项所致。 盈利预测与估值分析。我们采用PE和PS两种估值方法进行估值：1）参照可比公司，我们给予公司2023年14倍动态PE，对应合理价值为13.16元/股；2）参考可比公司，我们给予公司2023年1.8倍动态PS，对应合理价值为13.70元/股，综上，我们认为公司对应目标价13.70元/股，维持公司“优于大市”评级。 风险提示：数字化转型不及预期，图书消费不及预期，宏观经济疲软。

中南传媒(601098) 投资要点 业绩总结：中南传媒发布2022年度报告，公司2022实现主营收入124.7亿元，同比增长10%；归母净利润14.0亿元，同比下降7.7%；扣非归母净利润14.7亿元，同比增长12%。 实洋占有率稳居全国第一方阵，图书发行业务业绩亮眼。2022年公司出版业务收入达34.4亿元，同比增长5%，一般图书出版收入7.0亿元，同比增长2.8%，根据开卷数据，报告期内公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.2%，同比上升0.3个百分点。一般图书在各细分市场的市场占有率依然位于行业前列。发行业务方面，实现营业收入9.8元，同比增长13.5%。 营销渠道优势明显，核心产品完成研发。公司的渠道主体为湖南省新华书店，报告期内，湖南省新华书店进一步加大重点主题出版物、主旋律及优秀大众读物的发行力度，重点时政图书总销售码洋4.4亿元，同比增长约三成；“四维阅读”系列产品销售码洋近4.4亿元。湖南省新华书店实现营业收入82.8亿元，同比增长14.3%，实现净利润9.23亿元，同比增长21.8%。“E堂好课”项目完成核心产品研发，并开展湖南益阳安化县域试点工作。马栏山园区项目建设各项工作有序推进。 生态链不断完善，数字媒体持续发展。天闻数媒数字教育产品ECO云开放平台聚合1195万用户及其数据。贝壳网注册用户达921万，同比增长334万，贝壳网APP累计下载量333万。中南迅智移动端应用注册用户数达551万，同比增长37万。财务公司强化专业运营，抓好协同联动，实现净利润1.03亿元。泊富基金积极加强对外合作，担任两湖文化产业投资基金管理人。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年公司归母净利润为16.8亿、17.9亿、18.4亿，EPS为0.94元、1元、1.02元，对应的PE为14倍、13倍、13倍。考虑到公司稳健的增长和高额的股息率，我们维持对中南传媒“买入”投资评级。 风险提示：宏观环境变化的风险、行业变革的风险、知识产权被侵害的风险。

中南传媒(601098) 事件 2023年4月25日公司发布2022年报及一季报，2022年度报告期内公司实现营业收入124.6亿元，同比增加10%；归母净利润实现13.99亿元，同比下降7.67%。2023Q1实现营业收入26.64亿元，同比增长10.98%；归母净利润3.47亿元，同比增长28.68%。 点评 图书主业基本盘稳健，收入与扣非净利润同步增长。出版业务营收同比增长5.02%，发行营收同比增长13.45%，媒体同比增长13.34%，总体业务同比增长10.05%；毛利率总体保持稳定，2022年度总体毛利率为41.98%，减少1.64pct，主要是出版、发行、金融业务毛利率均小幅下降所致；期间费用总体维持稳定，研发费用同比增加128.58%，主要是加大研发力度所致。报告期内公允价值变动损益为亏损1.28亿元，上年为盈利1.61亿元，致归母净利润同比下降7.76%，但扣除该因素影响的扣非后归母净利润同比增长12.04%。 深耕出版发行主业，一般图书业务维持强优势。报告期内教辅教材业务稳健，出版营收同比增长5.66%，发行营收同比增长8.22%；一般图书业务方面，出版销售量增加10.48%，收入同比增加2.78%，主要因平均单本销售码洋下跌影响，发行业务收入同比增加30.5%。公司在自有图书出版方面有较强优势，旗下有9家出版社，其中5家出版社为全国百家出版社，在作文品牌、科普图书、原创文学等11个优势品牌持续保持前列，内容资源充足并具有较高版权优势壁垒。 盈利预测： 鉴于教辅教材业务的稳定性，以及一般图书业务的稳健增长，我们预计2023/2024/2025年公司预计实现营业收入133.86/141.91/149.32亿元，归母净利润15.39/16.78/18.21亿元，每股收益0.86/0.93/1.01元，对应2023年4月28日收盘价PE为16/15/14倍。维持“买入”评级。 风险提示： 宏观人口下降风险；图书发行不及预期风险；内容吸引力下降风险；政策超预期风险。

中南传媒(601098) 事件 公司于10月27日发布2022年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入86.92亿元，同比增长11.27%；归母净利润10.71亿元，同比增长5.94%；扣非后归母净利润11.36亿元，同比增长14.80%。Q3单季度实现营业收入24.37亿元，同比增长6.14%；归母净利润2.38亿元，同比下降3.82%；扣非后归母净利润2.59亿元，同比增长8.43%。 点评 核心业务稳定增长，投资基金公允价值变动对利润增长形成短期扰动。公司核心的发行和出版业务稳中有进，是营收增长的主要动力。出版业务方面，公司在全国综合图书零售市场保持第一梯队，前三季度一般图书的出版营收达到4.55亿，同比增长10.6%。发行业务方面，重点时政读物、中职教材、基础教育服务类图书的发行持续增长，上半年“四维阅读”系列图书征订码洋达到2.33亿，在全国整体图书零售市场同比下降的环境下通过素质类读物的重点建设实现一般图书销量的逆势增长。公司前三季度净利率小幅下滑，主要系子公司湖南泊富文化产业投资基金企业（有限合伙）持有的交易性金融资产因股价波动公允价值减少8,638.75万元。 品牌优势助力多介质发展，数字化转型释放成效。一方面，公司传统媒体板块的数字化转型不断释放新势能，旗下互联网主流传播平台“红网”获得“学习强国”学习平台重点推荐40余次，第三方新媒体平台作品点击破17.8亿次，在强化品牌建设的基础上，平台通过引导读者订阅无线增值服务，并吸引客户投放广告来实现业绩的增长；同时，以《快乐老人报》为核心的老龄媒介集群稳步推进向互联网转型升级发展，打造“快乐金龄”直播基地，大力拓展视频直播矩阵；传统媒体报刊潇湘晨报实现内容变现能力提升，新媒体广告收入快速增长。另一方面，公司积极打造数字教育板块，公司旗下天闻数媒数字化产品已进入全国25个省份、174个地级市、643个区县，各类产品服务一万多所学校；上半年ECO云开放平台已聚合1147万用户及其数据；贝壳网注册用户达667万；中南迅智移动端应用注册用户数达到525万，各项数字教育产品的市场覆盖呈持续扩大的态势。 盈利预测 公司核心的出版、发行业务稳中有进，并通过数字化转型探索新媒体、数字教育板块的增量空间，业绩上保持稳定增长的态势，我们预计2022/2023/2024年公司营业收入为124/135/146亿元，归母净利润为16/17/19亿元，对应EPS为0.90/0.97/1.06元，根据10月27日收盘价，分别对应11/10/9倍PE。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 国家政策监管变化的风险，数字化转型效果不及预期的风险，疫情持续超预期的风险，出版业务增长不及预期的风险。

中南传媒(601098) 投资要点 业绩总结：中南传媒发布 2022 年半年度业绩公告，22H1 公司主营收入 62.6亿元，同比上升 13.4%；归母净利润 8.3 亿元，同比上升 9.1%；扣非净利润8.8 亿元，同比上升 16.8%。2022 Q2，公司单季度主营收入 38.6 亿元，同比增加 12.7%、环比增加 60.6%；单季度归母净利润 5.6 亿元，同比增加12.5%、环比增加 108.6%。 实洋占有率稳居全国第一方阵，图书出版板块业绩亮眼。2022H1 公司出版业务收入 14.6 亿元，同比增长 6.1%。一般图书出版收入 2.8 亿元，同比增长17.9%，Q2 收入 1.8 亿元，同增 7.0%。根据开卷数据，报告期内公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为 3.1%，同比上升 0.3 个百分点。细分市场方面作文、科普、家庭教育板块全国零售市场排名高居第一，心理自助、艺术综合板块和音乐、学术文化、低幼启蒙板块也稳居前三。 营销渠道优势明显，发行印刷板块再创佳绩。公司的渠道主体为湖南省新华书店，报告期内，湖南省新华书店实现教育类产品销售码洋 24.6 亿元，同比增速 19.0%，一般图书销售码洋 15.4 亿元，同比增长 66.5%，其中四维阅读系列征订码洋达 2.3 亿元，教育类图书同样增速较快。另外，6 月 27 日全资子公司湖南省新华书店与湖南省教育厅签订 9.7 亿元图书采购合同，同时子公司珈汇公司斩获中职统编三科教材湖南地区代理权、中职新国规七科公共基础课程教材湖南地区总代理权，职教发行主渠道地位得到大幅提升，助力营业收入与归母净利润双增长。 生态链不断完善，多介质业务领跑传媒行业。报告期内，报网传媒板块潇湘晨报新媒体广告收入快速增长，内容变现能力提升；快乐老人公司打造全新“快乐金龄”直播基地，大力发展视频直播矩阵，开展直播活动，加速互联网转型升级。数字教育板块，天闻数媒产品进入全国 25 个省份，服务超万所学校；贝壳网注册用户达 667 万同比增长 26.3%。中南迅智移动端应用注册用户数达 525 万，同比增长 12.7%。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年归母净利润为 16.2 亿元、18.1 亿元、19.2 亿元，对应 PE 分别为 11 倍、10 倍、9 倍。考虑到公司为出版龙头企业，营销渠道优势明显，业绩稳步增长，维持“买入”评级，建议关注。 风险提示：宏观环境变化的风险、行业变革的风险、知识产权被侵害的风险。

中南传媒(601098) 22Q2营收和净利润增速稳健，经济下行背景下逆周期属性明显。2022Q2公司实现营业收入38.55亿元，同比增长12.72%，实现归属于上市公司股东的净利润为5.63亿元，同比增长12.45%；实现扣非归母净利润为5.69亿元，同比增长15.21%。公司营收和利润实现稳健增长，主要系出版和发行板块的教材教辅、主题类和阅读类图书、期刊的销售增加所致。根据公司22年半年报援引开卷监测，受疫情冲击及经济下行压力影响，2022H1全国整体图书零售市场码洋同比下降13.78%，我们认为公司收入构成中教辅教材收入占比较高，必选消费属性较强，在疫情影响及图书消费下行的大环境下，具有较强的逆周期属性。 图书出版持续增长，市占率逆势扩张。根据公司22年半年报援引开卷监测数据，公司2022H1在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.14%，同比上升0.29个百分点,继续位列全国第一方阵。细分市场多板块排名靠前。科普、家庭教育在全国零售市场排名第一，心理自助、艺术板块排名第二，音乐、学术文化、低幼启蒙板块排名第三。《极区空间物理研究》等11个项目入选国家出版基金。《云边有个小卖部》、《苏东坡传》16次登上开卷零售畅销月榜。我们认为公司在出版领域拥有多年的积淀，在今年疫情冲击及经济下行背景下，公司市占率实现逆势扩张，未来随着疫情形势的好转，公司图书出版业务有望实现高速增长。 22H1发行业务营收、净利润实现高速增长，疫情环境下业务韧性十足。在发行业务上，22H1公司旗下的湖南省新华书店实现营业收入43.52亿元，同比增长28.68%。净利润5.80亿元，同比增长28.36%，教辅教材具有较强的必须消费品属性，受经济环境影响较小。上半年公司积极拓展教辅多元化，整体业务稳中有升。在双减背景下，公司积极开拓职教等新领域教材教辅开发，珈汇公司收入与利润大幅增长，获得中职统编三科教材湖南地区代理权、中职新国规七科公共基础课程教材湖南地区总代理权，进一步提升职教发行主渠道地位。 维持盈利预测与估值分析。我们预测公司2022-2024年EPS分别维持0.93元、1.01元和1.13元。参考同行业公司，我们给予公司2022年14倍PE估值，对应目标价13.02元不变，维持“优于大市”评级。 风险提示。疫情影响图书线下消费，纸张成本上涨。

中南传媒(601098) 公司是湖南省属大型国有企业，传媒出版行业龙头公司之一，覆盖了物资-印刷-出版-发行全产业链条，同时积极转型数字出版和媒体传播，是典型的多介质、全流程、综合性出版传媒集团。公司连续十三届入选全国文化企业30强，获评“中国主板上市公司价值百强”。 业绩概况：业绩持续稳健增长，高分红比例彰显长期投资属性。上市以来，公司业绩表现稳健，后疫情时代仍保持了持续增长。2021年公司实现营收和归母净利润分别为113.31亿元和15.15亿元，同比分别增长8.2%和5.46%，在出版行业上市公司中分别排名第三、四名。2022Q1实现营收和归母净利润分别为24亿元和2.7亿元，同比分别增长14.53%和2.72%。截至2021年底，公司账面货币资金达109.65亿元，占营收比重96.77%、占总资产比重45.57%。此外，2021年公司宣布向全体股东每10股派发现金6.3元（含税），合计派现11.31亿元，占2021年归母净利润比重达74.65%、股息率约6.26%；公司自2010年上市以来已经实施现金分红11次，累计现金分红率达46.78%。 经营状况：出版和发行业务占据大头，一般图书业务稳中有升。分业务来看，2021年公司发行、出版、物资、印刷、数字出版及媒体传播、金融服务分别实现收入86.70亿元、32.73亿元、16.60亿元、10.29亿元、8.38亿元和3.59亿元，占营收比重分别为54.77%、20.68%、10.49%、6.50%、5.29%、2.72%，同比分别增加0.82pct、0.09pct、0.23pct、持平、-0.91pct、-0.03pct；内部抵消46.52亿元，占营收比重41.06%。其中，教材教辅类属于地方省份独家出版资源，业绩贡献稳定；一般图书业务表现稳中有升。根据开卷监测数据，2021年公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为2.98%，排名第四；在全国实体店图书零售市场的实洋占有率为2.82%，排名第三；细分市场作文、科普、艺术综合板块在全国综合零售市场排名第一，心理自助、家庭教育板块排名第二，文学、传记、音乐、美术、摄影板块排名第三。 打造多媒体矩阵，提供国内领先的数字教育解决方案。一方面，公司旗下拥有《快乐老人报》（全资持有）、《潇湘晨报》（独家买断其广告、发行等业务）、《中学生百科》等传统媒体报刊；红网等新媒体平台；以及长沙地铁1-5号线车站平面、LED及3、4、5号线车厢（含语音）等线下优质户外广告媒体；并通过媒介品牌影响力，开展长沙车展、教育博览会等线下经营活动。另一方面，公司积极整合旗下数字教育资源，打造在线教育产品集群。天闻数媒以“平台＋数据”为核心，教学为主要应用，重点建设ECO云开放平台、ECR教育资源云平台、AI课堂、AI测评等产品；其数字教育产品已进入全国25个省份、174个地级市、632个区县，各类产品服务一万多所学校。贝壳网围绕融合出版、教育信息化与家庭教育方面，提供精准优质教育综合解决方案；目前注册用户达587万，同比增长102万。中南迅智主要开展教育质量监测考试服务，以试卷、教辅等纸媒为流量入口，重点打造考试阅卷系统、考试测评系统等产品；目前移动端注册用户数达514万，同比增长96万。 投资建议与盈利预测：我们认为公司作为优质的出版传媒龙头公司，兼具业绩稳健性与高投资性价比。预计公司2022年/2023年/2024营收分别为121.52亿元/130.43亿元/140.12亿元，归母净利润分别为16.37亿元/18.42亿元/20.90亿元，EPS分别为0.91元/1.03元/1.16元，对应PE为11.05倍/9.82倍/8.65倍。以2022年为基准给予公司12-14倍PE，对应价格区间10.92元-12.74元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策监管风险；出生人口下滑；教材教辅及一般图书业务增长不及预期；数字化转型不及预期。

中南传媒(601098) 事件：中南传媒(601098)于2022年4月26日（北京时间）发布2021年年度报告和2022年一季报。 点评： 业务平稳发展，业绩保持稳健增长。2021年公司实现营收113.31亿元，同比增长8.20%；归母净利润15.15亿元，同比增长5.46%。2021年毛利率为44.11%，同比增加7.22pct，净利率为14.44%，同比下降2.17pct。 分业务看，2021年出版业务实现营收32.73亿元，同比增长9.35%,发行业务实现营收86.70亿元，同比增长10.50%,物资业务实现营收16.60亿元，同比增长11.23%，印刷业务实现营收10.29亿元，同比增长8.89%，媒体业务实现营收7.06亿元，同比下降1.80%，数字出版实现营收1.32亿元，同比下降27.73%，金融服务实现营收3.59亿元，同比下降0.95%。 业务稳中有升，内容精品化加强。公司持续优化一般图书出版资源，树精品、立品牌，成果斐然出版业务。根据开卷监测数据，报告期内公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为2.98%，排名第四;在全国实体店图书零售市场的实洋占有率为2.82%，排名第三。细分市场作文、科普、艺术综合板块在全国综合零售市场排名第一，心理自助、家庭教育板块排名第二，文学、传记、音乐、美术、摄影板块排名第三，《数学》《地理》等湘版教材在省外多个市场取得突破。 发行渠道融合聚变，推进发行业务可持续增长。公司发行渠道转型升级，高效打造线上平台矩阵，覆盖新华书店各主营业务板块，实现“产业高质量、发展可持续”的发行业务可持续增长。其中:重点时政读物发行位居全国前列，总销售码洋3.32亿元;特别是发行习近平总书记“七一”重要讲话单行本275万册、习近平《论中国共产党历史》等4本党史学习教育指定书目1161万册。中职教材全年发行码洋3.11亿，同比增加7,396.59万元，增幅31.20%;完善基础教育服务体系，以“四维阅读”精读和“校园共享书屋”泛读为核心的阅读体系逐渐成型，全省阅读类产品销售持续增长，全年销售收入6.05亿元，同比增长63.96%。 谋求转型升级，顺应数字化发展趋势。中南国家数字出版基地马栏山园区实现奠基开工，高标准打造湖南出版梦工厂、融合发展新地标。各出版单位强化融合出版和在线运营，积极拓展社群、电商、直播、短视频等新渠道。红网深化“新闻+政务+商务+服务”转型，传播矩阵新高地持续稳固，双效影响力进一步扩大。E堂好课”启动教学试点，“数字教育产品进入全国25个省份、174个地级市、632个区县，各类产品服务一万多所学校。ECO云开放平台聚合1109万用户及其数据。贝壳网注册用户达587万，同比增长102万。中南迅智移动端应用注册用户数达514万，同比增长96万。 高分红回馈股东，彰显业绩增长信心。公司2021年度分红计划慷慨，拟每10股派发现金红利6.5元（含税）。截至4月23日，公司总股本17.96亿股，以此计算合计拟派发现金红利11.67亿元（含税），占2021年净利润比例为77.04%。2019-2020年公司每股股利为0.62/0.63元，高比例且持续增长的股利分配彰显公司对未来业绩持续健康发展的信心。 投资建议：公司经营业务涵盖图书、音像、手机媒体等多种媒介，拥有集编辑、印制、发行等多环节于一体的完整产业链。公司主营业务稳健成长，是中国出版传媒行业的龙头企业，拥有比较有利的规模优势。同时公司通过多年的耕耘建设，具有品牌优势和市场优势，并且紧扣融合发展，加快转型升级，推进线上与线下结合、文化与金融结合，因此我们认为公司的领先地位能够得到持续保持， 风险因素：教材教辅业务相关政策变化，疫情持续超预期的风险，数字化转型不及预期风险。

中南传媒(601098) 业绩总结：公司公布2021年Q1的经营情况，在第一季度，公司实现营业收入约24亿元，同比增长14.5%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长2.7%；扣非以后，公司实现净利润3.1亿元，同比增长约20%；非经常性损益主要是公司旗下基金持有的金融资产公允价值变动所致。 优秀的出版发行能力，是公司长期价值的根本。根据开卷检测的数据，在过去的2021年，中南传媒在全国综合图书市场的实洋占比接近3%，排名第四；在全国实体店图书零售市场实洋占比为2.8%，排名第三。作为省级出版集团，在全国稳定的市场份额，再一次说明公司在一般图书市场卓越的竞争力。在细分市场里、作文、科普、艺术综合板块在全国综合零售市场排名第一、心理自助、家庭教育板块排名第二、文学、传记、音乐、美术、摄影板块排名第三。《数学》《地理》等湘版教材在省外多个市场取得突破。 泛阅读体系成为公司增长新动力。不同于传统出版集团虽然稳定，但也增长乏力的困境，中南传媒积极寻求业务突破。在“大语文”战略的背景下，推出了一系列优秀的泛阅读书籍，取得了非常好的市场反馈，其中以“四维阅读”精读和“校园共享书屋”泛读为核心的阅读体系逐渐成型，“四维阅读”产品销售码洋近4亿元。 积极融入数字经济建设。在国家大力推动数字经济发展的大背景之下，中南传媒积极加速现有业务和资源的数字化。启动了“E党好课”数字产品试点，数字教育产品进入全国25个省份、174个地级市、632个区县的一万多所各类院校。ECO云开放平台聚合了1109万用户即其他各种大数据；贝壳网注册用户达到587万，同比增长102万；中南迅智移动端应用注册用户达到514万，同比增长了96万。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年公司归母净利润为16.2亿、18.1亿、19.2亿，EPS为0.9元、1.01元、1.07元，对应的PE为10倍、9倍、8倍。考虑到公司稳健的增长和高额的股息率，我们维持对中南传媒“买入”投资评级。 风险提示：国家政策或发生改变的风险、疫情持续超预期的风险。