中南传媒(601098)公司资料

中南传媒(601098) 事件回顾 2025年10月29日，公司发布2025年三季报，2025前三季度公司实现营业收入84.88亿元，同比下降9.37%；归母净利润11.70亿元，同比增长22.32%；扣非后归母净利润11.49亿元，同比增长24.35%。2025Q3，公司实现营业收入21.53亿元，同比下降12.94%归母净利润1.53亿元，同比下降16.33%；扣非后归母净利润1.54亿元，同比下降16.56%。 事件点评 高基数影响当期利润表现，毛利率延续回升趋势。2025Q3公司实现营业收入21.53亿元，同比下降12.94%，主要系公司持续压缩低毛利贸易业务规模，累及整体营收表现。2025Q3，公司实现利润总额1.86亿元，同比下降36.23%，主要系去年同期收回新华联欠款并冲回相应资产减值准备致利润基数较高。盈利结构方面，2025年前三季度公司综合毛利率46.12%，同比提升2.00pct，延续Q2回升态势。期间费用率为30.49%，同比上升1.46pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为15.59%/14.30%/0.61%，对应同比变动+0.10/+1.41/–0.05pct。销售费用率/管理费用率上升预计主要系收入规模下滑带来的摊薄效应所致。 推动门店改造升级，积极探索“书店+IP”多元新业态。公司持续推进区域核心门店向标准化、信息化及多元化新业态方向转型升级。2025年11月21日，公司发布公告称，拟使用募集资金4,800万元对现有湖南图书城进行改造升级，核心实施内容包括建筑内部功能分区重构、空间装修优化及建筑外立面整体改造。湖南图书城为湖南省新华书店旗下规模最大的旗舰门店，同时也是湖南省内体量最大的图书及文化用品零售卖场，日常客流约300~2,000人次，是公司线下图书零售的重要窗口。根据公司规划，改造完成后，湖南图书城将在原有自营书店销售业务基础上，引入餐饮、IP主题零售等新业态模式并进一步拓展IP产品代理与相关衍生业务。 投资建议 我们小幅下调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年营业收入为129/129/130亿元，归母净利润为15.5/16.1/16.7亿元，EPS为0.86/0.89/0.93元，根据12月16日收盘价，分别对应13/13/12倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 学龄人口下滑风险；新业态落地不及预期的风险；财税政策调整风险；出版行业政策调整风险。

中南传媒(601098) 事件回顾 2025年8月27日，公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营业收入63.35亿元，同比下降8.09%；归母净利润10.17亿元，同比下降31.46%；扣非后归母净利润9.95亿元，同比下降34.54%。2025Q2，公司实现营业收入34.61亿元，同比下降11.10%；归母净利润6.48亿元，同比下降32.31%；扣非后归母净利润6.17亿元，同比下降25.91%。 事件点评 传统主业仍有承压，数字及媒体板块增速亮眼。1）发行业务：25H1实现收入53.27亿元，同比下降9.26%，占比84.08%（-1.08pct）下滑预计主要受行业环境疲软拖累。目前公司积极拓展教育赛道增量，上半年稳步推进智慧体育项目，并探索“体育+科技+教育”新模式同时加快中职高教与幼教市场布局。25H1，公司旗下湖南省新华书店 实现收入44.37亿元、净利润7.00亿元，其中“四维阅读”和“中小学生读书行动”书系实现码洋3.38亿元，同比增长9%；2）出版业务：25H1实现收入17.31亿元，同比增长1.34%，占比27.32%（+2.54pct）整体稳中有升。根据开卷监测数据，上半年公司在全国图书综合零售市场实洋占有率为5.25%（排名第二），新书零售市占率6.07%（位居第一）。后续凭借份额优势与内容渠道协同，公司出版业务板块仍具稳健增长潜力；3）数字及媒体业务：25H1收入3.74亿元，同比增长44.89%，占比5.91%（+2.16pct）。目前公司旗下贝壳网/湘教智慧云/A佳教育平台用户已分别达到852/70/637万，其他平台用户亦持续扩容。叠加积极推动新媒体营销发展，后续业务收入有望持续高增业务调优带动毛利率回升，费用率因收入下滑被动抬升。25H1公司综合毛利率45.84%，同比提升1.26pct，预计主要得益于公司主动缩减低毛利大宗业务。期间费用率28.19%，同比微升0.18pct，提升主要原因在于收入下降导致的被动抬升。从支出规模看，销售/管理费用分别下降9.28%/5.94%，仅研发费用受近年数字化投入增加而同比提升4.35%。 马栏山项目投产在即，有望赋能公司多元业务发展。公司投资建设的中南国家数字出版基地马栏山园区已于2025年1月9日通过竣工验收，并于5月30日完成备案。园区涵盖办公基地、演播中心、数字文化艺术中心、交流中心、员工俱乐部及人才公寓等功能区，定位为集短视频、融媒体、数字教育等产业于一体的湖南出版“梦工厂”该项目有望为公司图书出版选题策划、短视频新媒体、互联网教育、新老人服务等业务提供坚实支撑，培育未来发展动能。 上半年拟派息近1.8亿元，持续重视股东回报。2024年，公司每股派现0.45元（含税），累计派发现金红利8.08亿元。25H1，公司再度推出分红方案，计划向全体股东每股派现0.1元（含税），合计约1.80亿元，派息力度延续，凸显公司对股东回报的重视。 投资建议 我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为137/142/148亿元，归母净利润为17.2/18.3/18.9亿元，对应EPS为0.96/1.02/1.05元，根据9月26日收盘价，分别对应13/12/12倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 学龄人口下滑风险；新业态落地不及预期的风险；财税政策调整风险；出版行业政策调整风险。

中南传媒(601098) 事件回顾 2025年4月26日，公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入133.49亿元，同比减少1.94%；归母净利润13.70亿元，同比减少26.12%；扣非后归母净利润15.53亿元，同比增长0.06%。2025年一季度公司实现营业收入28.74亿元，同比减少4.18%；归母净利润3.69亿元，同比增长29.99%；扣非后归母净利润3.78亿元，同比增长51.47%。2025年5月20日，公司2024年度股东大会决议通过24年度及2025年半年度利润分配方案，2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.45元，2025年半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1元。 事件点评 调整改善业务结构，毛利率有所提升。2024年，公司再度压减毛利率水平较低的文化用品和一般图书等大宗业务销售规模，结合纸张价格下降，公司毛利率同比增加3.00pct至44.35%，25Q1进一步提高至45.29%，经营质量持续改善。2024年归母净利润同比下滑，主要系财税政策短期调整，重新计算递延所得税资产和负债后对年度递延所得税费用产生了一次性影响，剔除所得税影响后，公司24年及25Q1利润水平基本保持稳定。 积极回报股东，持续践行高分红。根据公司2024年度利润分配方案，公司2024年度拟每股派发现金红利0.45元，与中期合计0.55元，分红比例72.09%，以6月16日收盘价计算，股息率4.02%。2025年中期继续践行高分红策略，拟向全体股东每股派发现金红利0.1元持续向股东贡献长期收益。 以“文化+科技”为主线，着眼AI教育，寻求创新赛道突破。公司2025年工作思路首次重点强调了对AI教育赛道的关注，未来将发挥多年教育服务的业务和数据优势，着力打造数智教辅、数字出版、智趣新体育平台等人工智能知识服务新业态。此外，公司还将在少儿启蒙教育动漫、直播和短视频渠道建设等新业态强化布局。预计随着相关产品的落地，公司在深化新质生产力在传统产业融合发展布局的成长性效果将陆续得以显现。 投资建议 公司持续优化出版、发行主业业务结构，并积极探索在AI教育、少儿动漫等成长性赛道的增量空间，业绩上保持小幅稳定增长态势。考虑到部分大宗业务有所收缩，我们小幅下调前次2025年盈利预测，预计2025/2026/2027年公司营业收入为137/142/148亿元（2025年前值为149亿元），归母净利润为17.2/18.3/18.9亿元（2025年前值为18.2亿元），对应EPS为0.96/1.02/1.05元（2025年前值为1.01元），根据6月16日收盘价，分别对应14.3/13.4/13.0倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 学龄人口下滑风险；新业态落地不及预期的风险；财税政策调整风险；出版行业政策调整风险。

中南传媒(601098) 事件 公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入92.07亿元，同比增长5.93%，实现归母净利润12.36亿元，同比增长15.38%；实现扣非归母净利润11.94亿元，同比增长5.11%。 2023Q3单季度实现营业收入24.35亿元，同比增长0.02%；归母净利润2.65亿元，同比增长11.34%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长1.76%。 点评 深耕出版发行主业，龙头地位稳固。出版业务方面，截至2023H1末，公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.52%，同比提升0.4pct，全国排名第二。2023Q1-Q3公司一般图书出版业务销售码洋为13.48亿元，同比增长15.07%；营业收入为4.55亿元，同比增长3.90%。发行业务方面，湖南省新华书店持续发力教育服务市场，进一步搭建覆盖全省的教育服务体系。2023H1湖南省新华书店实现营业收入49.18亿元，同比增长13.01%；净利润6.52亿元，同比增长12.41%。2023H1，新教材公司持续拓展教辅多元化和地方教材业务，整体业务稳中有升；珈汇公司收入与利润持续增长，中职教材春季发行码洋同比增长约两成，公共课教材发行达95万册。 盈利能力保持稳健，期间费用率有所下降。2023Q1-Q3公司销售毛利率/净利率分别为42.13%/14.04%，分别同比-2.39/+1.07pct；Q3单季度销售毛利率/净利率分别为44.13%/11.58%，分别同比-2.18/+1.40pct、环比+3.02/-4.39pct。分业务来看，费用方面，2023Q1-Q3公司期间费用率为27.11%，同比下降1.48pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.89%/12.42%/0.69%/-0.89%，分别同比-1.83/+0.65/-0.40/+0.09pct。公司销售费用率同比下降主要系本期按照新收入准则将履约义务相关的运输费用调整至营业成本所致。 数字化转型持续深化，中南传媒马栏山园区项目稳步推进。天闻数媒执行深改计划，数字教育各类产品服务一万多所学校。贝壳网积极转型升级，重点打造湘教智慧云平台。中南迅智着力开展教育质量监测考试服务，以试卷、教辅等纸媒为流量入口，重点打造考试阅卷系统、考试测评系统等产品。截至2023H1末，中南迅智移动端应用注册用户数超560万，同比增长35万。中南传媒马栏山园区已实现全面封顶，预计2024年8月底竣工验收。园区定位为融短视频、融媒体、数字教育等产业于一体的湖南出版“梦工厂”，培育引领中南传媒未来发展的新引擎，将为公司图书出版选题策划、短视频新媒体、互联网教育、新老人服务等产业发展提供坚实支撑。 盈利预测与投资建议 基于公司出版发行主业稳健增长，数字化转型持续深化；我们预计公司2023-2025年营业收入分别为133.86/141.91/149.32亿元，归母净利润分别为15.39/16.78/18.21亿元，EPS分别为0.86/0.93/1.01元；当前股价对应P/E分别为13.22/12.13/11.17倍，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观人口下降风险；图书发行不及预期风险；内容吸引力下降风险；政策超预期风险。