流通市值:1171.51亿 | 总市值:5472.13亿 | ||
流通股本:195.90亿 | 总股本:915.07亿 |
中国电信最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为2篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-27 | 华金证券 | 李宏涛 | 增持 | 维持 | 加力发展卫星、量子等“战略新兴产业”,现金分红指引再提升 | 查看详情 |
中国电信(601728) 投资要点 事件:2024年3月26日,中国电信发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入5078.43亿元,同比增长6.9%,实现归母净利润304.46亿元,同比增长10.3%,扣非归母净利润为295.53亿元,同比增长8.7%,基本每股收益0.33元,同比增长10.3%。 营收实现连续11年增长,5G共建共享成效显著。中国电信在2023年取得了令人瞩目的业绩,营业收入达到5078.43亿元,同比增长6.9%,连续11年保持增长,归母净利润为304.46亿元,同比增长10.3%,扣非归母净利润达到295.53亿元,同比增长8.7%,盈利能力持续提升,基本每股收益为0.33元,同比增长10.3%。中国电信持续深化网络共建共享,年内新建5G基站超22万站,在用5G基站超121万站,实现乡镇及以上连续覆盖、发达行政村有效覆盖;4G中频共享基站数超200万站,中频共享率超90%;积极推进800MHz重耕,获准重耕800MHz频率用于5G,截至2024年1月,已建成25万具备4/5G融合服务能力的800MHz基站。此外,在2024年世界移动通信大会期间,中国电信、中国联通“5G网络共建共享”项目荣获GSMAFoundry“网络效能卓越奖”,并发布《4G/5G共享网络智慧共治白皮书》,共建共享成效显著。 基础通信保持稳健,5G焕新加快应用服务升级。2023年,中国电信基础业务收入稳健增长,用户规模和价值持续提升。移动通信服务收入达到1957亿元,同比增长2.4%,其中,移动增值及应用收入达到258亿元,同比增长12.4%,移动用户数净增1659万户,连续六年行业领先,用户规模达到4.08亿户,移动用户ARPU达到人民币45.4元,同比增长0.4%。固网及智慧家庭服务收入达1231亿元,同比增长3.8%,其中,智慧家庭业务收入达到190亿元,同比增长12.8%,宽带用户数净增926万户,达到1.90亿户,宽带综合ARPU达到人民币47.6元,同比增长2.8%。中国电信不断加快5G焕新,在2023年发布5G焕新品牌,不断推出5G手机直连卫星、5G量子密话等创新应用,创新升级5G专网服务新模式,持续提升客户体验,全面推进客户服务数字化、智能化升级。 天翼云收入达972亿,数字化转型高成长动能延续。中国电信适应大规模时代对云服务商的要求,天翼云向智能云全面升级,2023年打造了以自研云操作系统TeleCloudOS4.0为核心的一云多芯、一云多态、一云多算的云底座;研发新一代图流融合算法“臻视3.0引擎”,支撑云电脑用户发展量同比增长超2倍,以近40%的份额稳居中国DaaS市场第一。天翼云保持政务公有云基础设施第一和全球运营商云第一的头部地位。2023年,天翼云收入达到972亿元,同比增长67.9%。在数字化转型方面,产数业务收入达到人民币1389亿元,同比增长17.9%,占服务收入比达到29.9%。2023年公司发布12个行业大模型,面向网络运营、经营分析、代码研发等内部生产经营推出9个自用大模型,助力企业加快数字化转型和降本增效。同时,中国电信加强大数据核心技术研发,加快数据要素市场布局,围绕大数据PaaS、数据中台、数据交易流通、数据安全四大领域,开展核心技术攻关,通过DCMM5级国家数据治理最高等级认证,大数据API年累计调用46亿次,同比增长45%。 消费级手机直连卫星商用,“量子铸盾”一体化安全防护水平再提升。2023年中国电信加大“新”要素投入,研发费用从2020年的47亿元提升至2023年的131亿元,同时,公司持续加大高端科技人才引入,2023年科技领军人才累计达138人,员工队伍转型升级明显,研发人员近3.3万人,研发人员占比提升到11.8%。公司充分发挥RDO2体系协同优势,大力推进成果转化和产业化,全年发明专利申请量超5000件,自研IT系统和业务平台占比达45.0%,同比提高6.0pp,在国际标准化组织牵头立项98项,位居全球运营商前列。发布全球首个支持消费级5G终端直连卫星双向语音和短信的运营级产品“手机直连卫星”商用服务,加速5G-A商用成熟。同时,中国电信持续打造一体化端到端协同安全防护体系,围绕云堤抗D、安全大脑等重点产品,已形成7大类、超过50个细分领域的安全能力及服务,收购国盾量子,加大量子领域布局。 每股派息3年cagr达31%,股东分红未来3年指引再提升。在充分考虑公司盈利、现金流水平及未来发展资金需求后,中国电信董事会决定向年度股东大会建议公司2023年末每股派发末期股息人民币0.090元(含税),2023年全年派发股息为每股人民币0.2332元(含税),全年派发股息总额同比增长19.0%,超过本年度本公司股东应占利润的70%,圆满兑现公司A股发行时的利润分配承诺。股东回报显著提升,三年内派息率提升至70%以上,每股派息三年复合增长率31%,为行业最高。从2024年起,公司三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上,努力为股东创造更大价值。中国电信高度重视股东回报,努力增强盈利和现金流创造能力,后期股东回报有望提升。 投资建议:中国电信作为国内领先的电信运营商,积极拥抱数字经济的发展机遇,在云网融合、算力资源布局方面都形成了明显的竞争优势,是我国产业数字化建设的主力军。考虑公司新业务布局方向更新,我们调整盈利预测,预测公司2024-2026年收入5459.31/5856.75/6257.93亿元(2024年-2025年原值为5782.59/6305.91),同比增长7.5%/7.3%/6.9%,归母净利润分别为331.89/366.79/399.51亿元(2024年-2025年原值为337.07/371.20),同比增长9.0%/10.5%/8.9%,对应EPS为0.36/0.40/0.44元,PE为16.2/14.6/13.4,维持“增持-B”评级。 风险提示:产业数字化发展不及预期,研发投入转发失败风险,共建共享不及预期。 | ||||||
2024-03-27 | 民生证券 | 马天诣,马佳伟,杨东谕 | 买入 | 维持 | 2023年年报点评:天翼云维持高增长,分红比例进一步提升彰显投资价值 | 查看详情 |
中国电信(601728) 事件。公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入5078亿元,同比增长6.9%;实现归母净利润304亿元,同比增长10.3%。其中23Q4,公司实现营业收入1267亿元,同比增长8.2%,实现归母净利润33.5亿元,同比增长9.66%。 天翼云维持高增长趋势,23年公司分红比例增长至70%。分业务来看,2023年公司移动通信服务收入实现1957亿元,同比增长2.4%,其中移动增值及应用收入实现258亿元,同比增长12.4%,移动用户ARPU3实现45.4元,同比增长0.4%;固网及智慧家庭服务收入实现1231亿元,同比增长3.8%,其中智慧家庭业务收入实现190亿元,同比增长12.8%,宽带综合ARPU4实现47.6元,同比增长2.8%。2023年政企客户规模持续提升,政企客户数同比增长11.3%,同年公司产数业务收入实现人民币1389亿元,同比增长17.9%,对服务业务的增量收入从2021年51.6%提升至70.4%。2023年公司天翼云收入实现972亿元,同比增长67.9%,天翼云保持政务公有云基础设施第一和全球运营商云第一的头部地位,市场份额在国内公有云IaaS和IaaS+PaaS前三中实现持续提升,2024年天翼云将向智能云升级。2023年公司毛利率实现28.8%,相比去年增加+0.4pct,期间费用中,2023年除研发费用外,其他费用收入占比均下降,公司降本增效效果显现,作为新要素中一环,2023年公司其中研发费用131亿元,三年CAGR175.6%。2020/2021/2022/2023年公司分红派息比例分别为40%/60%/65%/(>)70%,公司表示三年内现金分红比例将达到75%。 云网融合发展打造算力基础设施,布局新业务加快形成新质生产力。公司打造云网融合的数字算力底座,2023年公司智算新增8.1EFLOPS,同比增长279.3%,京沪苏贵宁和内蒙等节点已具备千卡以上训练资源,2024年预计上海单池万卡液冷智算中心投产,同年预计智算新增大于10EFLOPS。资本开支方面,2024年公司将在云/算力领域投资180亿元。2023年公司资本开支共计988亿元,2024年预计为960亿元,同比下降2.9%,其中移动网投资348亿元,2024年预计投资295亿元,同比下降15.2%。在新要素领域投入上,公司持续加大高端科技人才引入并且持续加大员工队伍转型。未来公司将推动云网融合,聚焦云、网、人工智能、量子/安全四大技术方向,重点布局云计算及算力、新一代信息通信、大数据、人工智能、安全、量子、数字平台等七大战略性新兴产业和未来产业。 投资建议:公司在四大技术方向,七大战略性新兴产业和未来产业的发展方向上持续发展新质生产力,我们预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润335.41/369.67/407.64亿元,对应PE16/15/13倍,维持”推荐”评级。 风险提示:云网融合业务发展不及预期,2024年C端用户发展速度放缓。 | ||||||
2024-03-08 | 东方财富证券 | 邹杰 | 增持 | 维持 | 动态点评:23年业绩快报稳健,重视股东回报,积极发展卫星通信、液冷算力 | 查看详情 |
中国电信(601728) 2023年经营稳健,高度重视股东回报。1)公司发布2023年业绩快报,2023年实现营收5078.43亿,同比增长6.9%,归母净利润304.46亿,同比增长10.3%,扣非归母净利润295.53亿,同比增长8.7%。2023年公司紧抓数字经济发展机遇,持续加快基础业务转型,强化数字化产品供给,推进基础业务稳健增长。全面焕新5G应用,持续提升超千兆光宽接入能力,强化数字平台场景联动、融通发展,推出更智能云网络、更丰富云应用、更随心云服务,融入城市治理,服务千家万户。同时,公司积极把握数字化、网络化、智能化在经济社会转型发展中的重要作用,立足云网融合、客户资源和属地化服务优势,深入布局战略性新兴产业,以云计算及算力、人工智能、安全、数字平台、大数据、量子、新一代信息通信为驱动,做强行业能力平台,提升数字化产品和服务能力,促进数字技术和实体经济深度融合,赋能千行百业。2)值得注意,公司高度重视股东回报,2021年公司年度派息率达到60%,较2020年度提升近20个百分点,2022年公司增加派发中期股息并将年度派息率进一步提升至65%,2023年公司将积极兑现“A股发行上市后三年内,每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年本公司股东应占利润的70%以上”承诺。 首获卫星通信国际电信码号资源,规划首个单池万卡国产算力液冷集群。1)近日,在工业和信息化部指导下,中国电信集团有限公司获得国际电信联盟批准,取得E.164码号(882)52及E.212码号(901)09,分别作为天通卫星业务的用户拨号码号和网络识别码号,这是我国电信企业首次获得用于卫星通信业务的国际电信码号资源。下一步,工业和信息化部将指导中国电信严格遵守国际电信联盟的管理规定,做好码号资源的科学规划和有效利用,加快市场开拓,推动天通卫星移动业务实现国际化运营,助力我国卫星通信产业国际化发展。2)2月国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。会议提到,加快推动人工智能发展,是国资央企发挥功能使命,中央企业要主动拥抱人工智能带来的深刻变革,着力打造人工智能产业集群,带头抢抓人工智能赋能传统产业。要夯实发展基础底座,加快建设一批智能算力中心,开展AI+专项行动,打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。中国电信已在上海规划建设可支持万亿参数大模型训练的智算集群中心。单池新建国产算力达10000卡,是首个支持单池万卡的国产超大规模算力液冷集群。根据《电信运营商液冷技术白皮书》,三大运营商将于2023年开展技术验证,2024年开展规模测试,新建项目10%规模试点液冷技术,2025年开展规模应用,50%以上项目应用液冷技术。 【评论】 电信行业稳步增长,云、大数据增势突出。2023年我国电信业稳步增长,连续5年投资实现正增长,算力等新型网络基础设施建设加快,5G和千兆用户规模保持快速增长。2023年电信业总量同比增长16.8%,比全国服务业生产指数增速快8.7个百分点,全年完成电信业务收入1.68万亿元,同比增长6.2%。移动互联网、固定宽带接入、云计算,收入占比分别为37.8%、15.6%和21.2%,对电信业务总量的贡献率分别为36.9%、26.8%和26.4%。其中,云计算和大数据收入较上年增长37.5%,增势突出。 中国电信是全球运营商云第一,新兴布局卫星通信、AI智算、数据要素、量子等多领域。公司天翼云保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS国内市场三强和政务公有云基础设施第一、全球运营商云第一。公司是获授权的国内唯一具备天通一号卫星移动通信运营资格的基础电信运营商。公司深化AI核心技术自主研发,构建星河AI算法平台底座,自研场景算法达到5500个。公司还打造数据要素服务平台“灵泽”。公司也积极加强量子科技领域前瞻性布局,成立中电信量子信息科技集团。我们调整了盈利预测,预计公司2023-2025年实现营收5078.43/5521.33/6000.55亿元,实现归母净利润为304.46/328.30/359.22亿元,对应PE为17.85/16.56/15.13倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧风险; 创新业务进展不及预期风险。 | ||||||
2023-11-29 | 东莞证券 | 陈伟光,罗炜斌,陈湛谦 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:业绩稳健增长,数字化转型成果卓着 | 查看详情 |
中国电信(601728) 投资要点: 事件: 中国电信发布2023年三季度报告,公司23年前三季度实现营业收入3811.03亿元,同比增长6.5%;归母净利润为271.01亿元,同比增长10.4%。 点评: Q3归母净利润双位数上行。2023年前三季度公司实现营业收入3811.03亿元,同比增长6.5%;归母净利润为271.01亿元,同比增长10.4%。单季度来看,23年Q3公司实现营业收入1224.24亿元,同比增长4.1%,归母净利润为69.48亿元,同比增长11.1%。前三季度,公司紧抓数字经济发展机遇,Q3单季度归母净利润同比增速创今年以来新高。 移固业务:用户规模及ARPU齐升。2023年前三季度,公司移动通信服务收入达1519.16亿元,同比增长2.4%。用户规模方面,移动用户达4.06亿户,同比增长4.14%,环比增长0.20%,其中5G套餐用户数达3.08亿户,5G渗透率达到75.8%。移动用户ARPU为45.6元,同比增长0.2%;固网及智慧家庭服务收入达到人民币929.05亿元,同比增长3.9%,有线宽带用户达到1.89亿户,相较上年同期增加约0.1亿户,宽带综合ARPU达47.8元,同比增长2.58%。公司不断优化5G网络覆盖,加快基础连接产品与云、AI、安全等数字化新要素融合,拉动移固业务用户量与价值量向上增长。 产业数字化业务:数字化转型成果卓著。2023年前三季度,公司产业数字化业务收入达到人民币997.41亿元,同比增长16.5%,占营业收入比达26.17%,较上年同期上升2.24个百分点。据IDC数据显示,2023年上半年公司天翼云业务在公有云IaaS市场与IaaS+PaaS市场份额稳居业内前三,天翼云实现了全栈技术的自主可控,打造了国家关键信息基础设施平台,为各行业数字化转型升级提供有力支撑。公司产业数字化业务对营收贡献度持续提升,成为拉动公司经营业绩增长的重要驱动力。 积极布局大模型与卫星通信等前沿领域。2023年11月,公司正式推出覆盖政务服务、医保、交通等12个行业大模型,对于大模型应用落地以及商业模式构建有着指导性的积极意义。在卫星通信方面,公司天通卫星移动通信系统是我国自主建设的首个卫星移动通信系统,填补了国内自主卫星移动通信系统的空白。作为主要电信运营商,公司将着力推进国产TOP手机品牌全面支持直连卫星,将支持直连卫星旗舰机型优先集采合作,集采量超过500万台,从供需双向推动卫星通信产业链的进一步完善。 投资建议:在移固业务基本盘向好,新兴业务较快增长的背景下,公司经营业绩实现稳健增长,预计2023-2024年公司EPS分别为0.33/0.37元,对应PE分别为15/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:产业数字化转型不及预期;传统业务增速收窄;5G渗透率不及预期;行业竞争加剧。 | ||||||
2023-11-22 | 中原证券 | 唐俊男,李璐毅 | 买入 | 维持 | 季报点评:净利润双位数增长,布局战略新兴产业 | 查看详情 |
中国电信(601728) 事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收3811亿元,同比增长6.5%;实现归母净利润271亿元,同比增长10.4%;扣非归母净利润为272亿元,同比增长10.7%。 点评: 净利润双位数增长,加大研发费用投入 2023Q3,公司实现单季度营收1224.24亿元,同比增长4.1%;单季度归母净利润为69.48亿元,同比增长11.1%,单季度净利润同比增速创今年以来新高。 2023年前三季度,公司营业成本为2663.29亿元,同比增长6.1%,主要系公司产业数字化、智慧家庭等高增长业务方向的投入增加所致;销售费用为407.52亿元,同比增长0.1%;管理费用为270.35亿元,同比增长6.4%;研发费用为73.35亿元,同比增长24.0%,主要由于公司加大高科技人才引进,围绕云计算、AI、安全、量子、5G等重点领域,加强关键核心技术攻关;财务费用为5.90亿元,同比增加5.63亿元,主要系铁塔租赁负债利息支出增长所致。 用户规模和价值稳健增长,智慧家庭价值贡献持续提升 移动通信服务:公司优化5G网络覆盖,围绕个人数字化应用需求,加快推进5G应用AI智能化升级,推动用户规模和价值实现稳健增长。2023年前三季度,移动通信服务收入为1519.16亿元,同比增长2.4%,移动用户净增1463万户,达到约4.06亿户,5G套餐用户净增3965万户,达到约3.08亿户,渗透率达到75.8%,移动用户ARPU为45.6元,同比增长0.2%。 固网及智慧家庭服务:公司坚持“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合发展,加快基础连接产品与云、AI、安全等数字化新要素融合,深化智慧社区、数字乡村场景融通,依托高速连接和多场景融合应用为数字生活赋能。2023年前三季度,公司固网及智慧家庭服务收入达到929.05亿元,同比增长3.9%,有线宽带用户达到1.89亿户,智慧家庭收入保持快速增长,拉动宽带综合ARPU达到47.8元,智慧家庭价值贡献持续提升。 布局战略性新兴产业,加强智算能力建设 产业数字化:2023年前三季度,公司产业数字化业务收入达到997.41亿元,同比增长。公司布局战略性新兴产业,以融云、融16.5%AI、融安全、融平台为驱动,充分发挥云网融合、客户资源和属地化服务优势,加大优质高效的数字化产品和服务供给,以“网络+云计算+AI+应用”推动千行百业上云用数赋智,促进数字技术和实体经济深度融合。 公司加强智算能力建设,在内蒙古、贵州、宁夏等地建设了公共智算中心,并在31省部署了推理池,以满足各类AI应用推理的需求。2023H1智算新增1.8EFLOPS,达到4.7EFLOPS,增幅62%。针对AI大模型,公司近期新发布了千亿参数星辰语义大模型。该模型的“幻觉率”降低了40%,外推窗口增加到96K,多轮逻辑理解的准确率超过90%。此外,公司发布了星辰多模态大模型。在数据方面,已经完成超500TB文本数据、12亿张图文数据、日采集2PB视频数据的积累,并不断拓展合作公共数据和行业优质数据,是首家加入中国大模型语料数据联盟的运营商。 盈利预测与投资建议 公司实施云改数转战略,C端业务稳健增长,产业数字化业务快速发展。此外,公司加强智算能力建设,持续布局AI领域,全年净利润有望保持两位数增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为304.92亿元、336.16亿元、369.85亿元,对应PE分别为15.52X、14.07X、12.79X,维持“买入”评级。 风险提示:电信运营行业竞争加剧;新兴业务发展不及预期;数据要素发展不及预期;管理层经营策略调整。 | ||||||
2023-11-03 | 华金证券 | 李宏涛 | 增持 | 维持 | 云网融合增效显著,天地一体通信可期 | 查看详情 |
中国电信(601728) 投资要点 事件:2023年10月20日,中国电信发布2023年第三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入3811.03亿元,同比增长6.5%,实现归母净利润271.01亿元,同比增长10.4%,扣非归母净利润为272.12亿元,同比增长10.7%。其中,2023年第三季度实现营业收入1224.24亿元,同比增长4.1%,实现归母净利润69.48亿元,同比增长11.1%,扣非归母净利润为67.65亿元,同比增长8.9%。 传统业务稳步增长,产业数字化符合预期。2023年前三季度,中国电信服务收入为3497.43亿元,同比增长6.4%。其中,移动通信服务实现收入1519.16亿元,同比增长2.4%,移动用户数达到4.06亿户,5G套餐用户达到3.08亿户,5G渗透率为75.8%,移动ARPU为45.6元,同比增长0.2%;固网及智慧家庭服务实现收入929.05亿元,同比增长3.9%,有线宽带用户数为1.89亿户,宽带综合ARPU达到47.8元,智慧家庭拉动增长效应突出;产业数字化业务收入达到997.41亿元,同比增长16.5%,第三季度收入基本保持上半年增长速度,带动公司整体业绩向上。 成本增加支撑高增长业务,专注研发构筑长远优势。2023年前三季度,中国电信营业成本为2663.29亿元,同比增长6.1%,主要用于适度增加产业数字化、智慧家庭等高增长业务的能力建设投入。费用方面整体保持稳定,2023年前三季度,公司销售费用为407.52亿元,同比增长0.1%;管理费用为270.35亿元,同比增长6.4%;研发费用为73.35亿元,同比增长24.0%,用于引进高科技人才,强化创新能力,在云计算、AI、安全、量子、5G等重点领域加强技术攻关;财务费用为5.90亿元,同比增长5.63亿元,主要是铁塔租赁负债利息支出增长所致。 启动800M5G基站集采,战略新产业激发活力。2023年8月,工信部许可中国电信将现网用于2G/3G/4G系统的800MHz频段频率重耕用于5G公众移动通信系统。9月,中国电信启动5G-移动基站集采,规格型号为800MNR基站,预估规模为25万站。随着中国联通和中国电信先后获得5GSub-1GHz低频频谱许可,将补足此前的5G覆盖及基站价格竞争劣势,推动中国联通/中国电信5G信号的快速深度普及。战略新产业领域,中国电信将积极推动以云网融合为核心特征的新型数字信息基础设施建设,为以人工智能为代表的新一轮科技革命和产业变革注入强劲动力。9月27日,中国电信发布信息通信领域首个网络大模型——启明,旨在推动云网运营效率提升、云网能力开放及注智赋能千行百业,目前已在企业内部成熟应用。 卫星用户规模超18万,天地一体通信可期。中国电信通过中国首个自主研发及建设的卫星移动通信系统——天通一号卫星网络,率先在国内外运营商行业内真正意义上实现了“天地一体”移动通信能力,目前用户规模超过18万户。地面网络方面,中国电信干线光缆45.8万皮长公里,本地中继光缆121万皮长公里,机架规模超过45万架,服务3.91亿移动用户,2.14亿宽带用户。国际海缆方面,中国电信参与130余个国际重点项目和近40个国际海底通信系统建设,足迹遍布全球各大洲,拥有53条海缆及75个跨境陆缆系统,7艘专业海缆施工船只,安装超过6.5万公里国际海缆。2023年9月,华为新款手机Mate60Pro支持手机直连卫星业务,该技术是由中国电信提供的卫星通信服务,此次中国电信与华为的强强联手,推动手机从通讯、娱乐工具变革上升为一款生存必备品,进一步加速天地一体化通信时代的到来。 投资建议:中国电信作为国内领先的电信运营商,积极拥抱数字经济的发展机遇,在云网融合、算力资源布局方面都形成了明显的竞争优势,是我国产业数字化建设的主力军。我们预测公司2023-2025年收入5262.64/5782.59/6305.91亿元,同比增长10.8%/9.9%/9.1%,公司归母净利润分别为305.61/337.07/371.20亿元,同比增长10.8%/10.3%/10.1%,对应EPS为0.33/0.37/0.41元,PE为16.0/14.5/13.1,维持“增持-B”评级。 风险提示:产业数字化发展不及预期,研发投入转发失败风险,共建共享不及预期。 | ||||||
2023-10-25 | 浙商证券 | 张建民 | 买入 | 维持 | 中国电信2023年三季报点评报告:业绩双位数增长,云改数转引领高质量发展 | 查看详情 |
中国电信(601728) 投资要点 归母净利润延续高质量双位数增长 2023 年前三季度公司实现营业收入 3811.0 亿元同比增 6.5%, 其中服务收入为3497.4 亿元同比增 6.4%, 归母净利润为 271.0 亿元同比增 10.4%, EBITDA (港股数据) 1056.5 亿元同比增 5.2%。 移动、 固网、产数业务协同共筑增长基石 移动通信服务:个人数字化应用需求凸显, 5G 应用推进叠加 AI 智能化升级, 用户规模和价值稳步提升。前三季度移动通信服务实现收入 1519.2 亿元同比增2.4%,移动用户数/5G 套餐用户数分别净增 1463 万户/3965 万户,达 4.06 亿户/3.08 亿户, 5G 套餐渗透率为 75.8%,移动 ARPU 45.6 元较去年同期提升 0.2%。固网及智慧家庭服务: 云、 AI、安全等数字化新要素赋能价值提升,智慧家庭收入持续快速增长。 前三季度固网及智慧家庭服务收入 929.05 亿元同比增3.9%,有线宽带用户净增 836 万户达 1.89 亿户, 智慧家庭价值贡献持续提升,带动宽带综合 ARPU 达 47.8 元同比增 2.6%。 产业数字化: 加大数字化产品和服务供给,“上云用数赋智”推动产业数字化转型。前三季度产业数字化业务收入 达 997.41 亿元同比增 16.5%,占服务收入比28.5%, 我们预计 2024 年将突破 30%。 成本费用管控有的放矢,适度增加能力建设投入支撑未来发展 前三季度公司营业成本为 2663.29 亿元同比增 6.1%。 根据港股财报数据, 公司前三季度折旧摊销、网络运营及支撑成本、销售一般及管理费用、人工成本分别同比增 2.4%、 7.5%、 2.9%、 9.9%,占服务收入比分别同比变动-0.8pct、+0.3pct、 -0.5pct、 +0.7pct。 销售费用、管理费用分别同比增 0.1%、 6.4%,销售费用率、管理费用率同比变动-0.68pct、 -0.01pct; 数字经济发展新机遇下, 公司加强科技创新, 加大高科技人才引进, 筑牢核心技术能力, 前三季度研发费用同比增 24.0%; 由于本年度新签铁塔租赁合同,前三季度铁塔租赁负债利息支出有所增加,财务费用为 5.9 亿元,较去年同期增加 5.63 亿元。 盈利预测及估值 个人数字化应用、智慧家庭生态促进价值贡献提升,“云改数转”战略推动第二增长曲线持续发力。 预计公司 2023-25 年收入增速 10.7%、 11.0%、 10.9%,归母净利润增速 11.3%、 11.1%、 10.5%,维持“买入”评级。 风险提示 ARPU 提升不及预期; 新兴业务发展不及预期; 云业务竞争加剧; 成本管控不及预期等。 | ||||||
2023-10-25 | 山西证券 | 高宇洋 | 买入 | 维持 | 云业务维持高预期,经营情况保持稳健 | 查看详情 |
中国电信(601728) 事件描述: 中国电信于2023年10月21日发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收3811亿元,同比+6.5%;其中,实现服务收入3497亿元,同比+6.4%;实现归母净利润271亿元,同比+10.4%。单季度来看,中国电信Q3实现收入1224亿元,同比+4.1%;实现通信服务收入1138亿元,同比+6.1%;实现归母净利润69亿元,同比+11.1%。 事件点评: 公司传统业务稳健增长。移动通信服务收入达1519亿元,同比增长2.4%,公司移动用户达4.06亿户(+1463万户),5G套餐用户达3.08亿户(+3965万户),渗透率达75.8%,移动用户ARPU达到45.6元,同比+0.2%;固网及智慧家庭服务收入达929亿元,同比增长3.9%,有线宽带用户达到1.89亿户(+836万户),其中,智慧家庭业务收入继续保持增长,带动宽带综合ARPU提升至47.8元,同比+2.6%。 公司产业数字化保持高预期,前三季度发展良好。2023Q1-Q3,公司产业数字化业务收入达997亿元,同比增长16.5%;占服务收入比重达28.5%。公司业务发展符合战略规划,产业数字化业务24年占收比30%以上及天翼云23计划收入超千亿的计划未下调。 公司把握数字经济发展机遇,高度重视新业务领域。公司加大产业数字化、智慧家庭等高增长业务投入力度,2023Q1-Q3总营业成本2663亿元,同比+6.1%。费用方面,公司以云计算、AI、安全、量子、5G等重点领域为核心技术提升重点,不断加大研发投入,研发费用达73亿元,同比+24%;销售费用保持稳定,达408亿元,同比+0.1%;管理费用为270亿元,同比+6.4%;财务费用为5.9亿元,增长5.63亿元,主因铁塔租赁负债利息支出增长。 中国电信发出国产算力和运营商信创落地的信号,国产服务器占运营商招标比重正逐年增加。10月16日,中国电信公布AI算力服务器(2023-2024年)集中采购项目候选人,合计采购4175台训练服务器,总额84.63亿元,其中采用国产CPU的G系列服务器占比超47%,超聚变、浪潮、新华三、紫光、中兴等厂商入围。此次采购项目体现出运营商加速布局AI服务器,有望继续推动国产算力落地,加速运营商信创产业发展。 公司高度重视股东回报,高派息率彰显公司发展信心。公司2023年中期派息率达65%(0.14元/股)。此外,公司向股东大会建议2023年度派息率应提升至70%以上。 盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2023-2025年归母公司净利润311/346/380亿元,同比增长12.9%/11.3%/9.7%,对应EPS为0.34/0.38/0.42元,根据10月23日收盘价的PE为17/15/14倍,维持“买入-A”评级。 风险提示: 通信行业用户增速下降的风险。随着国内移动、宽带用户普及率的提升,移动、宽带用户增长速度有所波动。根据工信部统计公报,2018-2022年,全国移动电话用户分别净增1.49亿户、净增3525万户、净减728万户、净增4875万户、净增4062万户,净增规模波动较大,2020年出现负增长;全国宽带用户分别净增5884万户、净增4,190万户、净增3,427万户、净增5224万户、净增5386万户,净增规模有所波动。若公司未能及时、有效优化经营策略、提升服务质量以增强对客户的吸引力,可能会对公司的业务财务状况或经营业绩产生不利影响。 国际化经营风险。当前国际局势错综复杂,公司向全球电信设备供应商采购电信网络设备及相关的维护和技术支持,且公司还与海外机构及在全球运营的业务伙伴进行业务往来,未来如果出现不同司法管辖区的限制、制裁或其他法律或监管措施,可能对公司相关业务造成不利影响。 | ||||||
2023-10-25 | 山西证券 | 买入 | 维持 | 云业务维持高预期,经营情况保持稳健 | 查看详情 | |
中国电信(601728) 事件描述: 中国电信于2023年10月21日发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收3811亿元,同比+6.5%;其中,实现服务收入3497亿元,同比+6.4%;实现归母净利润271亿元,同比+10.4%。单季度来看,中国电信Q3实现收入1224亿元,同比+4.1%;实现通信服务收入1138亿元,同比+6.1%;实现归母净利润69亿元,同比+11.1%。 事件点评: 公司传统业务稳健增长。移动通信服务收入达1519亿元,同比增长2.4%,公司移动用户达4.06亿户(+1463万户),5G套餐用户达3.08亿户(+3965万户),渗透率达75.8%,移动用户ARPU达到45.6元,同比+0.2%;固网及智慧家庭服务收入达929亿元,同比增长3.9%,有线宽带用户达到1.89亿户(+836万户),其中,智慧家庭业务收入继续保持增长,带动宽带综合ARPU提升至47.8元,同比+2.6%。 公司产业数字化保持高预期,前三季度发展良好。2023Q1-Q3,公司产业数字化业务收入达997亿元,同比增长16.5%;占服务收入比重达28.5%。公司业务发展符合战略规划,产业数字化业务24年占收比30%以上及天翼云23计划收入超千亿的计划未下调。 公司把握数字经济发展机遇,高度重视新业务领域。公司加大产业数字化、智慧家庭等高增长业务投入力度,2023Q1-Q3总营业成本2663亿元,同比+6.1%。费用方面,公司以云计算、AI、安全、量子、5G等重点领域为核心技术提升重点,不断加大研发投入,研发费用达73亿元,同比+24%;销售费用保持稳定,达408亿元,同比+0.1%;管理费用为270亿元,同比+6.4%;财务费用为5.9亿元,增长5.63亿元,主因铁塔租赁负债利息支出增长。 中国电信发出国产算力和运营商信创落地的信号,国产服务器占运营商招标比重正逐年增加。10月16日,中国电信公布AI算力服务器(2023-2024年)集中采购项目候选人,合计采购4175台训练服务器,总额84.63亿元,其中采用国产CPU的G系列服务器占比超47%,超聚变、浪潮、新华三、紫光、中兴等厂商入围。此次采购项目体现出运营商加速布局AI服务器,有望继续推动国产算力落地,加速运营商信创产业发展。 公司高度重视股东回报,高派息率彰显公司发展信心。公司2023年中期派息率达65%(0.14元/股)。此外,公司向股东大会建议2023年度派息率应提升至70%以上。 盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2023-2025年归母公司净利润311/346/380亿元,同比增长12.9%/11.3%/9.7%,对应EPS为0.34/0.38/0.42元,根据10月23日收盘价的PE为17/15/14倍,维持“买入-A”评级。 风险提示: 通信行业用户增速下降的风险。随着国内移动、宽带用户普及率的提升,移动、宽带用户增长速度有所波动。根据工信部统计公报,2018-2022年,全国移动电话用户分别净增1.49亿户、净增3525万户、净减728万户、净增4875万户、净增4062万户,净增规模波动较大,2020年出现负增长;全国宽带用户分别净增5884万户、净增4,190万户、净增3,427万户、净增5224万户、净增5386万户,净增规模有所波动。若公司未能及时、有效优化经营策略、提升服务质量以增强对客户的吸引力,可能会对公司的业务财务状况或经营业绩产生不利影响。 | ||||||
2023-10-24 | 东方财富证券 | 邹杰 | 增持 | 维持 | 2023年三季报点评:经营稳健,发布信息通信领域首个网络大模型 | 查看详情 |
中国电信(601728) 【投资要点】 2023年前三季度,公司实现营业收入3811.03亿元,同比增长6.5%,其中第三季度实现营业收入1224.24亿元,同比增长4.08%。2023年前三季度,公司实现归母净利润271.01亿元,比上年同期增长10.42%,其中第三季度实现归母净利润69.48亿元,同比增长11.13%。2023年前三季度公司综合毛利率30.12%,同比提升0.29%,2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为10.69%、7.09%、1.92%,2023年前三季度公司经营产生的净现金流为1129.90亿元。 分业务来看,在移动通信服务方面,公司优化5G网络覆盖,加快推进5G应用AI智能化升级,推动用户规模和价值实现稳健增长,2023年前三季度移动通信服务收入1519.16亿元,同比增长2.4%,移动用户净增1463万户,达到约4.06亿户,5G套餐用户净增3965万户,达到约3.08亿户,渗透率达到75.8%,移动用户ARPU值为人民币45.6元,同比增长0.2%。 在固网及智慧家庭服务方面,公司加快基础连接产品与云、AI、安全等数字化新要素融合,深化智慧社区、数字乡村场景融通,依托高速连接和多场景融合应用为高品质数字生活赋能,2023年前三季度固网及智慧家庭服务收入达到929.05亿元,同比增长3.9%,有线宽带用户达到1.89亿户,智慧家庭收入保持快速增长,拉动宽带综合ARPU值达到人民币47.8元,智慧家庭价值贡献持续提升。 在产业数字化方面,公司积极布局战略性新兴产业,以融云、融AI、融安全、融平台为驱动,充分发挥云网融合、客户资源和属地化服务优势,以“网络+云计算+AI+应用”推动千行百业上云用数赋智,促进数字技术和实体经济深度融合,2023年前三季度产业数字化业务收入达到997.41亿元,同比增长16.5%。 在技术研发新突破方面,面向5G-A网络演进的需求,中国电信在超级频率聚变、动态帧共享、中低频段共建共享、多网协同融合等方面,牵头30余项3GPP国际标准,提交2400余篇文稿,形成600余项专利,61项PCT国际专利,5G-A动态帧共享在亚运场馆的全球首次应用。在IMT-2020(5G)推进组的组织下,华为近日全面完成了5G-A技术性能测试,5G-A作为5G的演进和增强,连接速率和时延等传统网络能力实现了10倍提升,未来华为与业界重要合作伙伴有望携手共同推进5G-A的产业生态繁荣和商用部署。 【投资建议】 5G网络覆盖面广,加快向集约高效、绿色低碳发展。截至2023年9月底,我国5G基站总数达318.9万个,覆盖所有地级市城区、县城城区,每万人拥有5G基站数达22.6个。超90%的5G基站实现共建共享,5G网络加快向集约高效、绿色低碳发展。5G行业虚拟专网超2万个,为行业提供稳定、可靠、安全的网络设施。5G行业应用已融入67个国民经济大类,应用案例数超9.4万个。5G在工业、矿业、电力、港口等垂直行业应用广泛复制,助力企业提质、降本、增效。 中国电信发布信息通信领域首个网络大模型——启明,对推动云网运营效率提升、云网能力开放及注智赋能千行百业具有重要意义。大模型是人工智能技术的重要趋势,国内大模型已呈现百花齐放的发展态势,中国电信积极投身这一场以人工智能为核心特征的科技革命,重点推动基础通用大模型向垂直行业大模型的纵深演进,为上层行业应用开发和开源生态提供技术支撑。中国电信“启明”网络大模型,依托于丰富的业务场景需求和海量网络数据/知识优势,贯通网络大模型语料准备、预训练、全参精调、反馈优化、推理部署的全流程。目前,中国电信完全自主研发的网络大模型,已在企业内部成熟应用。 中国电信是全球运营商云第一,新兴布局卫星通信、AI智算、数据要素、量子等多领域。公司积极推进天翼云能力提升,天翼云保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS国内市场三强和政务公有云基础设施第一、全球运营商云第一。公司是获授权的国内唯一具备天通一号卫星移动通信运营资格的基础电信运营商。2023年H1公司智算新增1.8EFLOPS,累计达到4.7EFLOPS,增幅62%。公司深化AI核心技术自主研发,构建星河AI算法平台底座,自研场景算法达到5500个。公司打造数据要素服务平台“灵泽”,并率先在海南建设运营“数据产品超市”标杆项目。公司也积极加强量子科技领域前瞻性布局,成立中电信量子信息科技集团,助推量子科技研发和成果转化。综合来看,我们预计公司2023-2025年实现营收5133.99/5594.19/6092.14亿元,实现归母净利润为307.74/332.07/363.24亿元,对应PE为17.07/15.82/14.46倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧风险; 创新业务进展不及预期风险。 |