金钼股份(601958) 投资逻辑 资源加工双领先，钼产业链绝对龙头。 公司业务覆盖钼炉料、钼化工和钼金属共三十余种产品。据公司 2025 年报，公司钼产品销量约占全球钼市场份额的 13%。 2025 年公司实现营业收入 138.34 亿元，同比+1.9%；实现归母净利润 31.55 亿元，同比+5.8%。 钼行业：能化、 制造景气回升，钼价有望持续新高。需求： 高端制造景气，能化再上层楼。据 IMOA， 2025 年全球钼使用量同比+3.6%至 30.47 万金属吨。地缘冲突支撑高油价，有望带动油气资本开支；全球造船景气高企，风电装机、投资同步增长，显著带动相关含钼材料需求。 供给： 海外趋降，国内增长缓慢。据 IMOA， 2025年全球钼产量同比+5.1%至 30.51 万金属吨。海外主要矿商钼产量预计回落，国内钼供给增量整体有限。 钼价： 截至 2026 年 9 月 30日，国内钼精矿价格上行至5475元/吨度，较 2025 年末上涨 47.0%。 资源端：世界级钼矿启建，权益产量再上台阶。 沙坪沟钼矿已于2026 年 6 月开工，达产后对应公司权益产量约 0.75 万金属吨。截至 2025 年末，公司矿山原材料自给率达 100%，钼资源保有量约227 万金属吨。公司亦积极推进新矿权收购，拟发行不超过 40 亿元可续期债券用于矿产收购和建设； 据公司 2026 中报，已对两个标的矿权开展资源验证。 钼粉： 龙头优势突出，以钼代钨带来应用新机遇。 据陕西日报，金钼集团金属分公司钼粉分厂是全球最大钼粉生产基地。公司现有钼粉名义年产能约 5250 吨，高纯、超细产品加快放量。 金钼新材料工业园项目拟建设钼化工、 钼金属两板块，以高纯钼氧化物和钼粉扩产为基础，进一步布局超纯粉体、钼基烧结制品及压型制品。 钼材及制品：产品矩阵完善，高端制品进入兑现期。 公司加快建设渭南钼基材料锻造产线；钼合金薄壁管已实现批量供货，半导体靶材关键技术取得突破，高附加值钼材有望贡献新的增长点。 盈利预测、估值和评级 我 们 预 计 ， 2026-2028 年 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入161.5/189.8/198.5 亿元，同比+16.7%/+17.5%/+4.6%；实现归母净利润 45.4/62.5/68.4 亿元，同比+43.9%/+37.7%/+9.5%，对应EPS 分别为 1.41/1.94/2.12 元。考虑到公司钼资源禀赋、 未来资源扩张潜力及钼粉领域龙头地位，给予公司 2026 年 20 倍 PE，目标价 28.1 元，维持“买入” 评级。 风险提示 钼供给增长超预期；下游需求不及预期；项目建设及产能释放不及预期；安全环保及行业监管风险。

金钼股份(601958) 投资要点 业绩：2026年上半年，公司实现营业总收入138.34亿元，完成年度经营计划目标的106.37%，同比+1.94%（+2.64亿元）；利润总额41.12亿元，同比+5.39%（+2.10亿元）；归母净利润31.55亿元，同比+5.77%（+1.72亿元）。钼炉料和钼化工毛利率有所回落，但钼金属降本效果较好，叠加其他业务盈利改善，综合毛利率保持稳定。 产量：2026H1，公司钼铁产量为2.25万吨钼，同比下降1.59%，销量为2.37万吨钼，同比增长8.81%，钼铁销售较为顺畅。钼酸铵产量为7602吨钼，同比增长5.03%，销量为1505吨钼，同比增长0.33%。钼粉产量和销量分别为5011吨钼和2173吨钼，同比分别下降14.43%和4.27%。 重点项目：采矿升级改造项目加快排洪隧洞、道路等工程建设；金钼新材料工业园钼化工及钼金属生产线将于四季度开工，钼基材料锻造生产线力争年内投产；安徽金寨钼基新材料精深加工基地计划年底开工。同时，公司推进国内优质钼矿收储及其他项目并购。 资源情况：公司自有矿山供应率100%，有利于保障原料供应并平抑钼精矿价格波动。两大矿山资源储量充足，支撑中长期稳定生产，①金堆城钼矿资源量4.12亿吨、储量2.17亿吨，平均品位0.112%，年产矿石1298万吨；②汝阳东沟钼矿资源量4.56亿吨、储量2.46亿吨，平均品位0.120%，年产矿石900万吨。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

金钼股份(601958) 核心观点 公司2026H1归母净利同比上升25.9%。2026H1实现营收79亿元（+13.8%），归母净利17.4亿元（+25.9%），扣非归母17.7亿元（+29.1%），经营活动产生的现金流量净额9.5亿元。2026Q2归母净利8.4亿元，同比+19.2%，环比-6.9%。2026上半年钼产品价格持续震荡上行并保持相对高位，但二季度公司开展计划性停产检修，致使钼产品产量有所下降。 产能产量：核心资产稳定贡献盈利，储备资产打开增量空间。结合矿石品位以及对回收率的估算，我们测算公司核心并表矿山金堆城钼矿（100%）和东沟钼矿（65%）年矿产钼金属2.3万吨左右，计算权益产量约为1.9万吨。此外，公司参股天池钼业季德钼矿（18%），年产钼精矿折钼金属约8000吨，计算权益产量约为1500吨；持有沙坪沟钼矿（34%），目前探明沙坪沟钼矿钼金属资源量约210万–246万吨，平均品位0.139%–0.187%，是亚洲最大、全球顶级的钼矿床之一，2025年项目完成环评公示，进入实质建设阶段，预计2029年左右投产，满产后年产含钼约57%的钼精矿约3.6万吨，折合约2.21万吨纯钼金属，计算权益量0.75万吨。现有项目完全投产后，公司权益钼年产量有望从现在的2.1万吨上升至2.9万吨。 同比2025H1，增利因素：2026H1安泰科国产钼精矿均价4580元/吨度，同比增1037元/吨度（+29.3%），测算增厚毛利约9.2亿元。减利因素：2026H1业绩增速低于钼价涨幅，主要系Q2公司开展计划性停产检修，致使钼产品产量有所下降，进而影响业绩增幅。2026H1公司实现毛利33.2亿元，同比2025H1的24.9亿元增加8.3亿元。费用方面，公司2026H1管理费用和研发费用有所上升，主要是研发投入有所增加，管理费用实现2.7亿元（2025H1为2.0亿元），研发费用实现2.0亿元（2025H1为1.5亿元）；2026H1期间费用合计4.7亿元（2025H1为3.4亿元）。 风险提示：国内外钼矿/铜钼伴生矿集中超预期投产，钼价下行风险；沙坪沟建设进度不及预期；环保标准趋严影响矿山生产等。 投资建议：维持“优于大市”评级。预计公司2026-2028年的营收分别为168/200/231亿元，同比增速21%/19%/15%；归母净利润分别为41.1/48.9/56.6亿元，增速30%/19%/16%；EPS分别为1.27/1.51/1.75元，当前股价对应PE分别为17.2x/14.5x/12.5x。公司稳健经营，沙坪沟钼矿在2030年前有放量预期，维持“优于大市”评级。

金钼股份(601958) 事件 8月20日公司发布2026年半年报，1H26公司实现营收79.18亿元，同比+13.79%；归母净利润17.41亿元，同比+25.95%。2Q26实现营收37.61亿元，环比-9.55%、同比+2.28%；归母净利润8.39亿元，环比-6.91%、同比+19.17%。 点评 检修业绩影响偏短期，期待年底冲回。2Q26钼精矿均价环比+16.18%、同比+36.94%至4871元/吨度。2Q26毛利环比+8.54%至17.29亿元，毛利率环比+7.67pcts至45.98%。2Q26营收下滑或主要受二季度停产检修、产销节奏变化影响。随着检修完成，短期扰动有望消退，前期延后产销量有望在后续季度逐步回补。管理及研发投入上行，资产负债率维持低位。2Q26公司期间费用环比+45.29%、同比+57.01%至2.80亿元，期间费用率环比+2.81pcts、同比+2.59pcts至7.44%。其中，管理费用率环比+1.59pcts至4.18%，研发费用率环比+1.24pcts至3.22%。截至2Q26末，公司资产负债率为11.52%，环比-0.34%，资产结构维持稳健。 提质增效行动加快落地，重点项目有序推进。公司围绕“一核心三基地”持续完善项目布局：钼金属生产线（一期）与钼基新材料精深加工产业园项目完成立项；钼基材料锻造产线的锻造车间主体及设备基础基本建成；钼合金薄壁管材生产线已具备批量供货能力，钼产业链精深加工布局稳步推进。 供需延续偏紧，继续看多钼价。供给端，海外主要矿商产量指引回落，国内矿山新增产能释放相对有限，全球钼供给增量趋缓；需求端，受能源化工、电力、船舶等领域需求拉动，钢厂招标保持较高景气。据铁合金在线，1H26国内钢招量8.27万吨，同比+8.4%。预计钼供需格局有望维持偏紧，钼价中枢有望进一步上行。 盈利预测 预计公司2026-2028年营收分别为161.5/189.8/198.5亿元，实现归母净利润分别为45.4/62.5/68.4亿元，EPS分别为1.41/1.94/2.12元，对应PE分别为15/11/10倍，维持“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险；需求不及预期风险；元素替代风险。

金钼股份(601958) 报告要点： 公司盈利能力强劲，研发投入加大 2025年，公司实现营收138.34亿元，同比增长1.94%；实现归母净利润31.55亿元，同比增长5.77%，毛利率达41.13%，盈利能力强劲。核心驱动来自钼炉料业务：钼炉料业务营收90.51亿元，同比增长2.83%，2020-2025年年均复合增长率为25.91%。面对钼产品价格同比上涨的有利时机，公司通过精细管理、产销协同、高位出货、成本管控及拓展新产品新市场等举措，推动营业收入、归母净利润等指标同比提升。 钼供需格局趋紧，或将推动钼价长期上涨 国内钼供给刚性约束难以缓解，需求端传统与新兴领域协同增长，供需上仍存在较大缺口。这一供需紧平衡格局将对钼价形成强有力支撑，中长期钼价中枢有望持续上移。供给端，中国以9.70万吨的产量位居全球第一，占全球总产量的37.31%，但行业整体钼产量收缩，且我国钼矿探矿权和采矿权数量均呈下降趋势，上游供给收紧有望持续提振钼价。需求端，随着全球制造业的持续增长，钼钢、油气管道建设、新能源汽车等诸多终端应用需求的持续上升，钼需求量保持稳定增长。 资源端矿山自给率100%，产出端工艺技术先进 资源端，公司自有矿山自给率100%，其下自有矿山包括世界六大原生矿山之一的金堆城钼矿和河南省汝阳县的东沟钼矿；同时公司参股世界第一大单体钼矿床沙坪沟钼矿和平均品位0.113%的季德钼矿；2025年8月公司与紫金矿业签订《合作意向书》，共同开发沙坪沟钼矿，公司收购紫金矿业持有的金沙钼业24%股权，持股比例增至34%，成为第二大股东。产出端，公司在钼炉料（以钼精矿为主）方面有完善的浮选及冶炼工艺技术，在钼化工方面也对钼酸铵有独特研究，且近年在钼金属（尤其是钼靶材）研发方向持续投入，取得明显进展。 投资建议与盈利预测 当前随全球制造业的持续增长，尤其是高端钢材、新能源汽车等高端制造业的快速发展，钼需求量将保持稳定增长。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别为38.35、40.69和42.88亿元，当前股价对应PE分别为16.67、15.71和14.91，给予“买入”评级。 风险提示 产品市场价格波动风险、安全环保、生态文明国家政策风险、利率变化风险、汇率波动风险及投资项目风险。

金钼股份(601958) 核心观点 国资背景，钼矿资源储备丰富。公司掌控世界六大原生钼矿床之一的金堆城钼矿和河南汝阳东沟钼矿，参股安徽金沙钼业34%的股权，获得世界最大单体钼矿沙坪沟钼矿资源权益79万吨金属量，占有吉林天池钼业18.3%的股权。公司资源保有量达到227万吨金属量，资源保障能力强大。公司控股股东为金钼集团，持有公司72.36%股权，实际控制人为陕西省国资委。 公司：核心资产稳定贡献盈利，储备资产打开增量空间。结合矿石品位以及对回收率的估算，我们测算公司核心并表矿山金堆城钼矿（100%）和东沟钼矿（65%）年矿产钼金属2.3万吨左右，计算权益产量约为1.9万吨。此外，公司参股天池钼业季德钼矿（18%），年产钼精矿折钼金属约8000吨；持有沙坪沟钼矿（34%），目前探明沙坪沟钼矿钼金属资源量约210万–246万吨，平均品位0.139%–0.187%，是亚洲最大、全球顶级的钼矿床之一，2025年项目完成环评公示，进入实质建设阶段，预计2029年左右投产，满产后年产含钼约57%的钼精矿约3.6万吨，折合约2.21万吨纯钼金属。 行业：三年内供应增长有限，含钼钢材加速渗透。钼以其优良特性（高熔点、耐腐蚀、高强度等）成为特殊钢、高温合金、硬质合金等关键材料的重要添加剂，是支撑高端制造与新能源等领域发展的基础原材料。据安泰科数据，2025年全球钼市场呈现小幅过剩格局，全球钼产量约30.7万吨钼，同比增加3.2%；全球钼消费量约30.3万吨，同比增加4.5%。其中，国内钼产量约13.3万吨，同比微增0.8%，年内无新增产能释放，国内矿山扩产项目多集中于年末投产，叠加突发安全事故导致部分矿山阶段性停产，共同抑制供应增长。随着中国高端制造持续升级，及全球能源转型深化，含钼钢材正加速渗透新能源、高端制造、海工船舶等关键领域，预计2026年国内钢铁领域钼需求将保持稳健增长，有力支撑钼行业维持向好态势。 风险提示：国内外钼矿/铜钼伴生矿集中超预期投产，钼价下行风险；沙坪沟建设进度不及预期；环保标准趋严影响矿山生产等。 投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。预计公司2026-2028年的营收分别为157/173/186亿元，同比增速14%/10%/8%；归母净利润分别为34.7/35.4/38.4亿元，同比增速10%/2%/8%；EPS分别为1.08/1.10/1.19元，当前股价对应PE分别为17.9x/17.6x/16.2x。公司稳健经营，沙坪沟钼矿在2030年前有放量预期，首次覆盖给与“优于大市”评级。

金钼股份(601958) 事件 8月30日公司发布公告：公司和紫金矿业拟签订《合作意向书》来加快对沙坪沟钼矿（开发实体为金沙钼业）开发。紫金矿业拟以成本价转让金沙钼业24%股权给金钼股份。 点评 该项目公司权益比例显著增加。本次转让完成后，紫金矿业持有金沙钼业60%股权，金钼股份合计持有金沙钼业34%股权。金沙钼业运营及沙坪沟钼矿开发建设由紫金矿业主导。 优质项目，投产后或增厚公司权益产量超过30%。2022年10月紫金矿业以通过公开摘牌的方式，以人民币59.1亿元获得金沙84%股权；该项目保有钼金属资源量210万吨(含储量)，平均品位0.187%，钼金属储量110万吨，平均品位0.2%；设计采选矿石生产能力为1000万吨/年。项目建设期4.5年，建成达产后，年均产钼约2.21万吨。该项目权益比例提升或显著增厚公司资源禀赋，投产后或增厚公司权益产量超过30%。 合资冶炼厂扩展加工板块，或为双赢局面。由金沙钼业与金钼股份共同出资在沙坪沟钼矿所在地另行设立冶炼公司，从事钼金属的冶炼及深度加工等业务。金沙钼业在冶炼公司的直接持股比例为49%，金钼股份在冶炼公司的持股比例为51%。冶炼公司建设运营由金钼股份主导。我们认为，冶炼厂投产或对沙坪沟钼矿整体开发进度起积极作用，且对公司拓展深加工板块亦有积极意义。 继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。近期头部钢厂重启钢招，钢招量迅速回升:近期特钢厂发布涨价函，且不锈钢价格亦有上涨，钼顺价空间有望进一步扩大；产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。公司作为稀缺的钼资源标的，现有矿山运营较为稳定成熟，在钼价上涨过程中有望充分享受业绩弹性。 盈利预测、估值与评级 预计公司2025-2027年收入分别为150/166/196亿元，预计实现归母净利润分别为37/42/46亿元，EPS分别为1.51/1.69/1.80元，对应PE分别为13/11/10倍。维持“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。

金钼股份(601958) 事件：2025H1，公司实现营业收入69.59亿元，同比增长5.55%，归母净利润为13.82亿元，同比下降8.27%，主要因为公司增加高附加值产品自有原料储备，以及加工板块销量同比略有下降所致。 点评： 全球领先的钼一体化集团。公司是全球钼行业知名供应商，着力构建“资源开发-精深加工-研发创新-全球贸易”四位一体的产业格局。形成以自有钼矿资源为核心，高附加值钼材智造为主体，钼基新材料研发为突破，全球化贸易网络为延伸的产业生态。公司拥有世界六大原生钼矿床之一的金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿，同时参股安徽金沙钼业和吉林天池钼业，强大的资源保障能力为公司发展筑牢根基。2024年底，公司形成钼精矿产能达到5万吨/年，主要生产钼冶金炉料、化学化工、金属加工3大系列30多种品质优良的各类钼产品，具备规模化供应与服务能力。2025H1，公司重点项目有序推进，营业收入完成年计划的53.51%，主要产品产量超额完成计划，其中钼精矿产量完成年计划的52%，同比增长0.11%；钼铁产量完成年计划的54.3%，同比增长12%，创历史同期新高。同时，强化各主钼产品单位加工成本管控，较预算均有不同幅度降低。 钼价上涨，公司持续受益。钼作为战略性金属，市场规模和应用领域不断扩大，钢铁领域消费占比60%。全球钼资源的分布和开采主要集中在中国、美国、智利等。据报道，2025H1，全国钼精矿累计产量163,580吨，同比增长4%，供给增速放缓。中国钼制品进口量累计为41,101.50吨，同比增长22.19%。中国钼制品出口量累计为19,220.53吨，同比下降3.86%。2025年上半年，国内外钼市整体走势呈现出先弱势下跌后再大幅反弹上涨的“V”型行情，钼精矿均价3,543元/吨度，同比上涨1.1%；氧化钼均价3,648元/吨度，同比上涨1.07%；钼粉均价414元/千克，同比下降4.17%。国内钼铁均价为22.9万元/吨，同比上涨0.4%。 科技引领，新产品不断放量。公司持续多年研发投入，连续获得国家科技专项等。2025H1，公司在研项目77项，按进度完成76项，整体进度完成91.8%。22项“国之重器”项目有序推进，多个项目取得有效突破，其中《低氧钼粉产业化项目》解决了钼粉生产全流程控氧难题，《大规格钼合金顶头全系列产品研发及产业化》成功打通单重760kg钼顶头生产工艺，高端靶材斩获批量订单，特殊规格钼粉、G6代靶材等新产品持续放量，TZM模具、大规格钼顶头完成客户验证。 投资建议：公司着力构建“资源开发-精深加工-研发创新-全球贸易”四位一体的产业格局，拥有世界级钼矿，以及完整的钼产品产业链。我们看好公司的发展前景，预测2025-2027年公司归母净利润分别为29.88亿元，33.66亿元和36.09亿元，对应的PE分别为16倍，14倍和13倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：全球贸易关系对行业有较大影响；钢铁是钼产品较大市场，需求端的变化有较大影响；其他风险。

金钼股份(601958) 事件 8月22日公司发布2025年半年报：公司实现收入69.59亿元，同比+5.55%；归母净利润为13.82亿元，同比-8.27%。2Q25公司实现收入36.77亿元，环比/同比分别+12.01%/-1.33%;归母净利润为7.04亿元，环比/同比分别+3.89%/-19.39%。 点评 业绩基本符合预期。2Q25钼精矿价格环比+2.32%、同比-1.79%至3557元/吨度。价格环比增长，考虑2Q25毛利率环比、同比分别-2.35pct、-4.48pct，我们认为2Q25自产矿销量下降为毛利率变化主要原因；综合考虑公司生产销售具有一定季节性因素，销量波动属于正常现象。 降本增效延续，资本结构良好。2Q25公司期间费用环比、同比-12.66、+9.20%至1.78亿元，期间费率环比、同比分别+0.03pct、+0.47pct至4.84%。主要原因系销售、管理费用下降，2Q25公司销售、管理费率环比分别-0.02pct、-0.65pct至0.16%、2.64%。公司2Q25末资产负债率为10.92%，环比、同比分别+1.11pct、-3.84pct，公司资本结构保持良好。 量增与降本并行。1H25公司主要产品产量超额完成计划，其中钼精矿产量完成年计划的52%，同比增长0.11%；钼铁产量完成年计划的54.3%，同比增长12%，创历史同期新高。同时，公司强化各主钼产品单位加工成本管控，较预算均有不同幅度降低。 继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。近期头部钢厂重启钢招，钢招量迅速回升:近期特钢厂发布涨价函，且不锈钢价格亦有上涨，钼顺价空间有望进一步扩大；产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。公司作为稀缺的钼资源标的，现有矿山运营较为稳定成熟，在钼价上涨过程中有望充分享受业绩弹性。 盈利预测、估值与评级 预计公司2025-2027年收入分别为150/166/196亿元，预计实现归母净利润分别为37/42/46亿元，EPS分别为1.51/1.69/1.80元，对应PE分别为13/11/10倍。维持“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。

金钼股份(601958) 事件 4月25日公司发布2025年一季报：公司实现收入32.82亿元，环比-5.49%、同比+14.49%；归母净利润为6.78亿元，环比-13.93%、同比+7.07%。 点评 业绩符合预期，涨价带来业绩同比增长。1Q25钼精矿价格环比-4.15%、同比+6.04%至3524元/吨度。价格同比增长，考虑1Q25毛利率环比、同比分别-5.28pct、-6.27pct，我们认为1Q25自产矿销量下降为毛利率变化主要原因；综合考虑公司生产销售具有一定季节性因素，销量波动属于正常现象。 降本增效延续，资本结构优化。1Q25公司期间费用环比、同比-42.55%、-2.47%至1.58亿元，期间费率环比、同比分别-3.10pct、-0.84pct至4.84%。主要原因系销售、管理费用下降，1Q25公司销售、管理费率环比分别-0.11pct、-0.28pct至0.18%、3.29%。公司1Q25末资产负债率为9.81%，环比、同比分别下降2.47pct、0.78pct，公司资本结构持续优化。 下游精深加工持续推进。2024年以来公司13项国之重器项目进展顺利，其中低氧钼粉产业化项目攻克全流程惰性气体保护关键技术，实现产品销售；单重130千克钼顶头实现批量供货；增材制造用等离子体球形钼粉项目实现陶瓷管、送粉器等关键易耗零部件国产化；大长径比薄壁钼合金管材制备研究及产业化项目实现产品销售。 继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。今年以来钢招量稳健；展望后市，钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解；待年内316/双相不锈钢排产逐步回升，产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确；钼亦有望受益海外战略性备库。公司作为稀缺的钼资源标的，现有矿山运营较为稳定成熟，在钼价上涨过程中有望充分享受业绩弹性。 盈利预测、估值与评级 预计公司2025-2027年收入分别为143/156/183亿元，预计实现归母净利润分别为32/35/38亿元，EPS分别为0.98/1.07/1.19元，对应PE分别为10/9/8倍。维持“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。