金钼股份(601958)公司资料

金钼股份(601958) 事件 4月25日公司发布2025年一季报：公司实现收入32.82亿元，环比-5.49%、同比+14.49%；归母净利润为6.78亿元，环比-13.93%、同比+7.07%。 点评 业绩符合预期，涨价带来业绩同比增长。1Q25钼精矿价格环比-4.15%、同比+6.04%至3524元/吨度。价格同比增长，考虑1Q25毛利率环比、同比分别-5.28pct、-6.27pct，我们认为1Q25自产矿销量下降为毛利率变化主要原因；综合考虑公司生产销售具有一定季节性因素，销量波动属于正常现象。 降本增效延续，资本结构优化。1Q25公司期间费用环比、同比-42.55%、-2.47%至1.58亿元，期间费率环比、同比分别-3.10pct、-0.84pct至4.84%。主要原因系销售、管理费用下降，1Q25公司销售、管理费率环比分别-0.11pct、-0.28pct至0.18%、3.29%。公司1Q25末资产负债率为9.81%，环比、同比分别下降2.47pct、0.78pct，公司资本结构持续优化。 下游精深加工持续推进。2024年以来公司13项国之重器项目进展顺利，其中低氧钼粉产业化项目攻克全流程惰性气体保护关键技术，实现产品销售；单重130千克钼顶头实现批量供货；增材制造用等离子体球形钼粉项目实现陶瓷管、送粉器等关键易耗零部件国产化；大长径比薄壁钼合金管材制备研究及产业化项目实现产品销售。 继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。今年以来钢招量稳健；展望后市，钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解；待年内316/双相不锈钢排产逐步回升，产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确；钼亦有望受益海外战略性备库。公司作为稀缺的钼资源标的，现有矿山运营较为稳定成熟，在钼价上涨过程中有望充分享受业绩弹性。 盈利预测、估值与评级 预计公司2025-2027年收入分别为143/156/183亿元，预计实现归母净利润分别为32/35/38亿元，EPS分别为0.98/1.07/1.19元，对应PE分别为10/9/8倍。维持“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。

金钼股份(601958) 事件 4月2日公司发布2024年报：公司实现收入135.71亿元，同比+17.68%；归母净利润为29.83亿元，同比-3.76%。4Q24收入为34.73亿元，环比-0.89%，同比+29.68%；归母净利润为7.88亿元，环比+14.49%，同比+3.32%。 点评 业绩符合预期，毛利率波动或源于自产矿比例变化。4Q24钼精矿价格环比-0.70%、同比+18.27%至3676元/吨度。价格环比基本持平，考虑4Q24毛利环比+8.57%，毛利率环比+3.68pct，我们认为Q4自产矿销量环比增加为盈利能力环比提升的主因；综合考虑公司生产销售具有一定季节性因素，销量波动属于正常现象。 加码下游布局，研发保持高投入。2024年公司金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长12%和44%；金钼光明钼丝产量增长29%。4Q24公司期间费用、期间费率分别环比+2.23%、+0.24pct至2.75亿元、7.92%，主要原因系研发费用显著增加，4Q24公司研发费用、研发费率分别环比+93.83%、+2.21pct至1.57亿元、4.52%；由于公司不断开拓下游精深加工领域，公司研发持续保持高投入。公司2H24末资产负债率为12.28%，环比1H24末下降2.48pct，同比+1.07pct，公司资本结构仍处优秀水平。 高分红延续。公司计划每10股拟派发现金股利4元（含税）。分红金额12.9亿元；测算分红比例为43%，同比+1.63pct；按最新股价测算股息率为3.98%。2024年归母净利虽有所下降，但分红金额仍维持不变、分红比例有所提升，高分红延续。 继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。2025年1-2月钢招量稳健；但国内价格有所下跌，原因系进口量大增。展望后市，钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解；待年内316/双相不锈钢排产逐步回升，产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。公司作为稀缺的钼资源标的，现有矿山运营较为稳定成熟，在钼价上涨过程中有望充分享受业绩弹性。 盈利预测、估值与评级 预计公司2025-2027年收入分别为143/156/183亿元，预计实现归母净利润分别为32/35/38亿元，EPS分别为0.98/1.07/1.19元，对应PE分别为11/10/9倍。维持“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。

金钼股份(601958) 事件 10月28日公司发布2024年三季报：2024前三季度公司实现收入100.97亿元，同比+14.06%；归母净利润为21.95亿元，同比-6.07%。3Q24收入为35.04亿元，环比-5.96%，同比+4.82%；归母净利润为6.88亿元，环比-21.26%，同比-18.49%。 点评 或因生产季节性因素导致业绩环比下滑。3Q24钼精矿、钼铁价格分别环比+0.99%、+0.41%至3674.70元/吨度和23.85万元/吨。价格环比上涨，考虑3Q24归母净利润环比降幅大于收入，叠加2Q24高基数的影响，我们认为Q3自产矿销量环比下降为业绩环比下滑的主要原因；综合考虑公司生产销售具有一定季节性因素，销量波动属于正常现象。3Q24公司毛利和毛利率分别环比-7.27%、-0.54pct至13.53亿元、38.61%。 管理费用环比显著增加，资本结构进一步优化。3Q24公司期间费用、期间费率分别环比+65.03%、+3.30pct至2.69亿元、7.68%，主要原因系管理费用显著增加，3Q24公司管理费用、管理费率分别环比+66.07%、+2.30pct至1.86亿元、5.31%；此外，公司研发持续保持高投入，3Q24研发费用、研发费率分别环比+35.00%、+0.70pct至0.81亿元、2.31%。公司3Q24末资产负债率为13.00%，环比1H24末下降1.76pct，随着公司盈利水平处于较高位置、偿债能力增强，公司资本结构进一步优化。 继续看多钼价上涨，公司业绩弹性较大。10月至今钢招量已超过1万吨，为近些年首次10月超过1万吨，综合考虑年初至今钢招量，钼铁需求展现出“淡季不淡，旺季更旺”的状态，钼铁需求高景气延续；需求良好，钼铁开工水平回升。目前精矿库存水平已去化至低于去年同期水平。在国内降息降准，政策刺激大背景下，钢厂盈利水平有望止跌回升，10月以来钢厂盈利比例出现明显修复；顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。公司作为稀缺的钼资源标的，现有矿山运营较为稳定成熟，在钼价上涨过程中有望充分享受业绩弹性。 盈利预测、估值与评级 预计公司2024-2026年收入分别为126/139/150亿元，预计实现归母净利润分别为31/38/42亿元，EPS分别为0.97/1.19/1.30元，对应PE分别为11.48/9.41/8.60倍。维持“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。

金钼股份(601958) 2024H1业绩表现稳健，Q2单季度增长可观 公司发布2024年半年度报告，2024H1营收同比增长19.66%至65.93亿元，归母净利同比增长0.95%至15.07亿元。其中，受益于钼价中枢上行，2024Q2公司实现营收37.26亿元，同比增长30.01%，实现归母净利8.74亿元，同比增长32.42%，环比提升38.07%。我们看好下半年钼价维持高位运行，上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为31.14/32.32/34.16亿元（2024-2026年前预测值为25.62/27.31/28.82亿元），EPS分别为0.97/1.00/1.06元，当前股价对应PE分别为10.1/9.8/9.2倍，考虑到公司钼产量及储量均居市场前列，而钼价有望维持高位运行，使公司钼业务业绩持续受益，维持公司“买入”评级。 钼金属加工板块实现高增，有效对冲价格下行 根据公司披露，2024H1钼价整体有所下滑，国际市场MW氧化钼均价20.8美元/磅钼，同比下跌23.19%；国内钼铁均价为22.8万元/吨，同比下跌16.82%。为有效对冲产品价格下行，公司积极采取全面压降成本、积极开拓新产品新市场等一揽子举措，其中钼金属制品板块产销量实现快速增长，2024H1产量同比提升55.86%，并开发新客户72家，实现新产品收入15.12亿元。同时，公司研发持续保持高投入，2024Q2研发费用达到0.60亿元，同比增长27.66%，为公司新产品开发奠定基础，有利于持续提升公司加工产品规模及整体盈利能力。 全球钼供给显现刚性，需求端有望受益于“金九银十”旺季 从供给端看，2021-2022年全球钼产量连续收缩，至2023年略有回暖，根据USGS数据，2022年全球钼产量25.3万吨，较2020年29.8万吨下降15.10%，2023年产量小幅回暖，同比上涨2.77%至26.0万吨。但由于海外存量矿山品位持续下滑，我们预计供给瓶颈逐步显现，未来钼供给增量有限。从需求端看，2024Q2钼精矿库存环比下降30.16%，我们预计随着“金九银十”需求旺季来临，钼需求有望维持增长态势，叠加钼产业链去库趋势，钼价维持高位运行。 风险提示：伴生钼矿快速放量；单体钼矿快速放量；下游需求不及预期。