浙江仙通(603239) 公司多年深耕汽车密封条业务。公司创建于1994年，2016年12月于上交所上市，三十年深耕已稳居汽车密封条行业第一梯队，2023年获评浙江省隐形冠军企业。公司核心业务聚焦汽车密封条研发、生产与销售，产品矩阵完善。 台州国资控股上市公司。2022年，台州市国资平台-台州五城产业发展有限公司累计获得浙江仙通29.09%股权，成为第一大股东，完成国有资产控股，同时延续原管理团队负责生产经营，形成"国资掌舵+民企运营"的治理模式。 国内密封条企业持续受益欧式导槽/无边框车门等高端产品价值量提升及自主品牌车企崛起。欧式导槽具备更好的密封性能与隔音降噪效果，目前应用范围从豪华车逐渐转向10万元普通车市场。欧式密封条渗透率持续提升推动汽车密封条单车价值量增长。无边框车门设计车型销量攀升，密封条迎量价齐升趋势。24全年/25H1国内市场新能源乘用车中，主流车企的无边车门车型销量分别达231.3/125.4万辆，渗透率约21.2%/22.9%，呈快速增长且渗透率有所提升趋势。我们预计伴随下半年小米Yu7、Model YL等新车型的放量交付，无边车门设计车型的销量与渗透率有望进一步走高。 成本控制优异推动盈利水平远超同业，自主模具设计与精益管理构建核心竞争力。我们统计国内外可比公司的经营情况，公司相较同业企业表现出更强的盈利能力。2024年公司实现综合毛利率29.7%，远超国内同业（17%~23%）、海外龙头Cooper Standard（11.1%）及汽车零部件板块均值（17.6%），其中汽车密封条业务毛利率为已披露企业中的最高值（28.5%）。产品端高利润带来公司领先同业的盈利能力，24年公司归母净利率及ROE分别实现14.0%、15.4%，均大幅高出同业及汽车零部件板块均值水平近10pct。这种优势来自于：1）自主设计制造工装模具构建成本端与响应能力优势；2）制造流程全链条的精益管理能力；3）区位人工成本优势带来高人效与创利能力。 技术积累与客户覆盖领先，无边框密封条持续放量。公司以无边框密封条等拳头产品为突破口，持续切入国产与合资客户的中高端车型配套领域，目前公司已获得奇瑞（华为智选智界）、吉利（极氪/领克）、北汽（华为智选享界）、上汽（上汽通用）与大众（奥迪）等车企的8个车型项目定点，其中智界S7、享界S9、极氪001/007为独家供应，各配套无边框门车型销量的攀升将推动公司无边框密封条产品放量，为公司带来收入端与利润端双重增量。 战略投资切入具身智能领域，有望拓展精密制造业务第二增长极。2025年9月23日公司与浩海星空签署了投资合作框架协议，公司以4,000万元现金增资浩海星空持股10%，完成增资后公司将与浩海星空共同设立注册资本2,000万元的合资公司，并于浙江省台州市仙居县建设具身智能机器人整机生产基地，其中公司认缴出资1,020万元，持股比例51%控股合资公司。我们认为，公司已在汽车领域长期积淀了精密制造能力，将凭借高精度模具开发能力、高度的成本控制能力及严苛的质量与生产管理体系，为双方在产品技术、供应链资源及市场渠道等维度的合作加速赋能，形成较强的协同效应并为机器人产品的快速规模化量产奠定坚实基础，有望助力公司实现汽车行业外的业绩新增量，形成第二增长曲线。 盈利预测与投资评级：在传统业务汽车密封条领域，公司有望凭借较强的技术积累与成本控制优势，维持大幅领先同业的盈利能力，并充分受益于欧式导槽、无边车门密封条等产品价值量提升及国内自主品牌车企崛起趋势，份额有望持续提升；在新业务方面，公司切入具身智能新产品领域，或将凭借其精益制造能力加速赋能推动合作方机器人产品的应用落地进程，进一步推动公司产品价值量的提升，助力公司形成汽车行业外的第二业绩增长曲线。 我们预计公司2025-2027年营收规模为14.7亿元、17.86亿元和21.82亿元，同比增长20.2%、21.4%和22.2%，归母净利润分别为2.04亿元、2.43亿元和2.92亿元，对应EPS0.76/0.90/1.08元。按照当前股价对应PE25x/21x/17x，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：EPDM等原材料价格持续提升、汽车行业需求下降至竞争加剧、公司无边框密封条等高价值新品推广不及预期等。

浙江仙通(603239) 事件概述及投资摘要 公司发布对外投资公告：公司与上海浩海星空机器人有限公司（下称“浩海星空”）于2025年9月25日签署《浩海星空之增资协议（下称“增资协议”）》、《浙江仙通浩海星空成立合资公司协议（下称“合资公司协议”》。 增资协议中，公司拟以4000万元对浩海星空进行增资，投资完成后持有浩海星空10%的股份。 合资公司协议中，约定在增资完成后，公司与浩海星空拟出资设立合资公司，合资公司由浙江仙通控股，公司占注册资本51%，注册在浙江仙居县。 双方成立合资公司，主要是为建设机器人整机生产基地，为浩海星空及其客户提供具身智能机器人、商用服务机器人以及消费类机器人的整机生产服务，并开展部分核心零部件共同开发，同时经双方同意，合资公司可拓展其他相关业务。其中浙江仙通主要提供生产管理、质量控制、供应链优化管理及协助市场渠道拓展，浩海星空主要提供机器人技术、专利、工艺设计、市场、销售及研发支持。 浩海星空于2025年5月15日完成工商注册登记，专注于具身智能机器人、商用服务机器人及消费类机器人的研发与创新，业务涵盖教育、医疗、商业及消费领域。公司核心团队成员在机器人领域具备超过二十年的成功研发、产品及全场景落地经验。截止2025年8月，实现主营业务收入1442.42万元，利润总额-6816元（该财务数据未经审计）。 公司专注汽车密封条行业三十年，成为中国本土汽车密封条行业龙头公司。2025年上半年，实现营业收入6.72亿元，同比+21.10%，实现归母净利润1.07亿元，同比+17.10%。同期公司毛利率29.94%，远高于汽车零部件板块18.56%。公司在手订单充沛，2024年底，公司在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍，为未来快速稳健发展提供强有力的支撑。扩新产能，为营收增长提供支撑。根据公司实际发展需求，公司拟再投资扩大生产规模，解决公司未来产能瓶颈，满足持续增长的市场需求，实现公司发展战略。 当前具身智能机器人正处于走向产业化的重要阶段，实现规模化量产需要强大的制造能力作为支撑。我们认为公司主业在新订单+新产能加持下，能确保业绩稳步增长，同时布局机器人业务也有利于提升公司估值。 投资建议 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.18、2.66、3.22亿元，同比分别+27.10%、+22.06%、+20.93%。2025年9月29日收盘价对应PE分别为26.11x、21.39x、17.69x。维持“买入”评级。 风险提示 经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。

浙江仙通(603239) 入股“浩海星空”10%并成立合资公司“浩海仙通”，战略切入机器人领域公司发布公告，拟以4000万元对浩海星空进行增资，投资完成后将持有浩海星空10%的股份。同时，双方将共同设立合资公司（暂命名为“浩海仙通”，公司持股51%、实现控股），建设机器人制造生产基地，致力于浩海星空具身智能机器人、商用服务机器人及消费类机器人的整机制造，协同研发核心零部件。本次合作不会对公司2025年财务状况、经营成果产生重大影响。我们维持公司2025-2027年业绩预测，预计2025-2027年归母净利为2.38/2.82/3.32亿元，当前股价对应的PE为23.0/19.4/16.5倍，鉴于公司作为本土汽车密封条龙头，业绩稳健增长，开辟机器人业务打造新成长曲线，看好长期发展，维持“买入”评级。 公司制造业领域经验与浩海星空机器人技术优势互补，助推机器人产品落地浩海星空专注于具身智能、商用服务及消费类机器人的研发与创新，构建起覆盖教育、医疗、商业三大核心场景的产品线矩阵，并已推向市场。而公司则在汽车领域积淀30年的高端精密制造经验、严苛质量管理体系及成熟供应链资源，合资共建机器人制造基地后将大幅强化浩海星空整机交付能力。目前，浩海星空正在研发双足大尺寸人形机器人系列产品，此次与公司的合作正是为未来量产做好重要铺垫。此外，台州有丰富的机器人供应链，能有效降低合资公司的制造成本。 汽车密封条龙头地位稳固，在研项目、在手订单丰富，先进产能持续拓展公司作为汽车密封条行业龙头，工装模具的自制率达到90%以上，成本控制能力突出。同时，公司客户资源丰富，涵盖一汽大众、上汽大众、上汽通用、吉利、长安、上汽、广汽、一汽、奇瑞、长城、伟巴斯特、上汽通用五菱、北汽、滋荣等。截至2024年底，公司统计在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍。产能方面，公司持续推进智能化制造和先进产能拓展，二期混炼胶生产线、新增橡胶挤出生产线、后工序自动化设备等投入，截至2024年底已形成20亿左右的先进产能空间。展望未来，公司有望凭借生产经验、模具自制、成本管控等核心优势，与外资厂商同台竞争，并且有望继续持续扩大市场份额。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

浙江仙通(603239) 事件概述 公司发布2025年中报：上半年公司实现营业收入6.72亿元，同比+21.10%，实现归母净利润1.07亿元，同比+17.10%；其中25Q2单季营业收入3.29亿元，同比+15.26%，归母净利润0.40亿元，同比+2.25%。 投资摘要 2025年上半年公司实现营业收入6.72亿元，同比+21.10%，实现归母净利润1.07亿元，同比+17.10%。25H1公司整体毛利率29.94%，其中25Q1、25Q2分别为32.46%、27.31%。（申万汽车零部件板块2025Q1季度毛利率为18.23%）。25H1销售、管理、研发费用率分别为3.57%、4.32%、3.87%，同比分别-0.21、-0.19、-0.28个百分点。扩新产能，为营收增长提供支撑。2024年底，公司在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍，为未来快速稳健发展提供强有力的支撑。目前现有厂房所能容纳的产能预计为20亿左右。根据公司实际发展需求，为进一步调整公司产品结构和提高生产效率，持续满足高端客户和高端产品的需求，公司拟再投资扩大生产规模。计划投资约10亿元（其中固定资产投资约8.3亿元），在仙居经济开发区拟购置约87.5亩土地，用于建造物流中心、生产车间、研发大楼、模具加工中心等建筑物，以及采购设备、吸引人才等，解决公司未来产能瓶颈，满足持续增长的市场需求，实现公司发展战略。 公司加大研发投入，2025H1研发支出0.26亿元，研发占比略有下滑，但绝对值同比+13.04%，夯实未来可持续增长的发展基础。2025年以来重点研发项目包括“高耐磨橡胶共挤式技术开发及应用”、“抽真空定型软硬复合内挡水条”、“导槽产品零阶差升降系统的配合结构技术开发”、“门框类产品防异响性能结构设计开发”、“汽车门槛条高精度自动钻孔技术开发”、“不锈钢侧围亮条技术开发”、“高密封性隐藏式水切密封条一体化结构设计与优化”等。 投资建议 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.18、2.66、3.22亿元，同比分别+27.10%、+22.06%、+20.93%。2025年8月26日收盘价对应PE分别为19.68x、16.13x、13.34x。维持“买入”评级。 风险提示 经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。

浙江仙通(603239) 公司发布2024年年报以及2025一季度财报，公司业绩稳健增长 2024年公司实现营业收入12.25亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润1.72亿元，同比增长13.70%。2025年Q1实现营业收入3.43亿元，同比增长27.28%，实现归母净利润0.67亿元，同比增长28.38%。汽车下游市场竞争激烈，公司盈利能力或将承压，基于此我们小幅下调公司2025-2026年业绩预期，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润2.38（-0.63）/2.82（-0.88）/3.32亿元，对应EPS分别为0.88（-0.23）/1.04（-0.33）/1.23元/股，对应当前股价的PE分别为14.9/12.6/10.7倍，公司作为本土汽车密封条龙头，业绩稳健增长，仍维持“买入”评级。 橡胶密封条业务驱动增长，费用管控良好 分产品看，2024年橡胶密封条/塑胶密封条/金属辊压件分别实现营收9.85/1.99/0.07亿元，同比+20.83%/-4.68%/+13.08%，毛利率分别为26.85%/36.57%/29.92%。盈利端，2024年公司毛利率与净利率分别为29.74%/14.02%，同比+0.39/-0.15pct。费用端，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分别同比-0.07/-0.24/-0.05/-0.11pct，费用管控良好。2024年公司研发投入0.50亿元，持续投入无边框密封条、铝合金亮条、欧式导槽等高附加值产品研发，提升技术水平和市场占有。 新订单获取翻倍，客户结构优化，先进产能持续拓展 2024年公司依托丰富的客户资源、优势的成本控制能力，积极拓展市场，成效显著。截至2024年底，公司统计在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍。客户方面，公司深化与吉利、奇瑞、长安等核心客户合作，份额有望持续提升。产能方面，公司持续推进智能化制造和先进产能拓展，二期混炼胶生产线、新增橡胶挤出生产线、后工序自动化设备等投入，已形成20亿左右的先进产能空间。公司凭借技术开发、成本控制、模具自制等核心优势，有望在行业洗牌中持续扩大市场份额。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

浙江仙通(603239) 事件： 公司发布2024年年报与2025年第一季度报告，业绩符合我们预期。2024年公司实现营收12.25亿元，同比+14.90%；实现归母净利润1.72亿元，同比+13.70%；实现扣非归母净利润1.67亿元，同比+13.57%。2025年Q1公司实现营收3.43亿元，同比+27.28%；实现归母净利润0.67亿元，同比+28.38%；实现扣非归母净利润0.66亿元，同比+28.88%。 行业洗牌加速，顺势加快定点项目获取步伐，订单储备充裕 报告期内，中国汽车密封条行业竞争激烈，洗牌加速，多数企业亏损，部分企业退出市场。在此背景下，公司深挖主营，行业红利持续释放，凭借丰富客户资源与成本优势，加大项目获取力度。同时，外资企业亏损加剧，公司以成本和技术优势对接国内高端客户，客户拓展成果显著，有望获得更多高毛利项目，成为国产替代与技术升级的核心受益者，持续扩大市场份额。截至2024年底公司研新车型项目42个，新接项目超2023年2倍，为未来发展提供有力支撑。 公司基盘业务有望维持高价值增长，同时将借力国资平台打开全新增长曲线 根据公司2024年报，公司未来发展思路愈发清晰。展望未来，我们预计公司有望在巩固汽车密封行业优势的基础上，聚焦无边框密封条、铝合金亮条、欧式导槽等高附加值产品，持续提升单车价值量与市占率，增厚营收与利润。同时，公司有望依托控股股东台州科创集团的资源优势，培育第二增长曲线，为长期发展拓宽空间。 投资建议与盈利预测 新能源汽车渗透率的快速提升带动欧式导槽与无边框车门密封条需求迅速增长，同时公司充分受益于部分外资密封条厂商与中小密封条厂商逐步退出市场带来的竞争红利。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为14.85\18.04\21.35亿元，归母净利润分别为2.41\2.86\3.31亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.89\1.05\1.22元，按照最新股价测算，对应PE14.40\12.15\10.49倍。维持“增持”评级。 风险提示 我国汽车产销不及预期风险，固定资产规模大幅增加的经营风险，原材料价格波动且依赖进口的风险，无边框车门渗透率不达预期风险。

浙江仙通(603239) 投资要点 事件：公司发布2024年报及25年一季报，24全年实现营收12.25亿元，同比+14.9%；归母净利润1.72亿元，同比+13.7%；毛利率29.74%，同比+0.3pp，净利率14%，同比-0.2pp。25Q1实现营收3.43亿元，同比+27.3%，环比-10.4%；归母净利润0.67亿元，同比+28.4%，环比+56.8%。 客户销量增长，公司经营提升：24年公司橡胶密封条产品销售10511.11万米，同比+13%。25Q1公司主要客户销量持续增长，其中吉利同比+48%，奇瑞+18%，带动公司营收同比大幅增长。25Q1毛利率32.5%，同比-1pp，环比+4.2pp，净利率19.4%，同比+0.1pp，环比+8.3pp，盈利能力环比大幅回升，主要由于24Q4返利及存货计提减值导致基数较低。 新接项目数增长，市占率有望不断提升：截至2024年底，公司统计在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍，为未来可持续、快速发展提供强有力的支撑。随着部分外资密封条企业亏损加剧，公司依托强大的成本控制优势和技术开发优势，积极对接国内高端客户，拓土开疆成效显著，有望接到更多高毛利项目，将成为行业国产替代与技术升级的核心受益者，持续扩大市场份额。未来以成本控制为核心的行业竞争将为公司带来巨大的发展空间。 推进智能化制造，拓展先进产能：截止目前，公司二期混炼胶生产线已完成调试，将在2025上半年完成投产；新增三条橡胶挤出生产线完成布置，多条老线设备全面升级改造，生产能力稳步提升；后工序车间导区配置加速，全年完成配置77个接角对接岛区、10个链后加工岛区、10个手工岛区、4个亮条岛区、1个对接岛区的设备，大量购置橡胶注射机、液压冲床，安装完成多条无边框密封条机械手喷涂线、配备三维成型机、奥地利PE对接机、注丁基胶机等先进生产设备，形成20亿左右的先进产能空间。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年EPS分别为0.78/0.94/1.05元，对应PE为16/13/12倍，归母净利润CAGR为18.5%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

浙江仙通(603239) 事件概述 公司发布2024年报及2025Q1季报：2024年公司实现营业收入12.25亿元，同比+14.90%，实现归母净利润1.72亿元，同比+13.70%；其中2024Q4单季营业收入3.83亿元，同比+15.54%，归母净利润0.43亿元，同比-21.34%。2025Q1营业收入3.43亿元，同比+27.28%，归母净利润0.67亿元，同比+28.38%。 投资摘要 国产替代，24年在研项目数量可观，助力未来稳步发展。汽车密封条行业有很强烈的个性定制化属性，并且市场份额较为分散，外资企业占据汽车密封条市场主导。随着近几年国内自主汽车品牌崛起，部分合资公司也在加大向国内自主汽车密封条企业采购，密封条国产替代效应明显。同时受益于汽车产量的持续增长、新能源汽车市场的快速发展以及高端车型需求的增加，国内汽车密封条行业的市场规模近年来稳步扩大。2024年底，公司在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍，为未来快速稳健发展提供强有力的支撑。2025Q1实现归母净利润0.67亿元，同比+28.38%，创2017年以来单季利润新高。2024年公司营业收入达到12.25亿元，创历史新高，实现归母净利润1.72亿元，同比+13.70%。其中2024Q4实现归母净利润为0.43亿元，同比-21.34%。 25Q1盈利能力维持高位，费用率稳步下降。公司2024年度毛利率为29.74%，连续两年稳步提升。2025Q1毛利率为32.46%持续保持高位（申万汽车零部件板块2024年前三季度毛利率为18.92%）。 2024年销售、管理、研发费用率分别为4.24%、4.39%、4.06%，同比-0.07、-0.24、-0.05个百分点，2025Q1费用率分别为3.15%、3.88%、3.67%，同比-0.71、-0.46、-0.52个百分点。 投资建议 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.44、3.03、3.61亿元，同比分别+42.4%、+23.8%、+19.4%。2025年4月18日收盘价对应PE分别为14.20、11.47、9.60。维持“买入”评级。 风险提示 经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。

浙江仙通(603239) 事件：4月18日，公司发布2024年年度报告以及2025年第一季度报告，2024年公司实现收入12.3亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长13.7%。2025年一季度公司实现收入3.4亿元，同比增长27.3%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长28.4%。 点评： 新增项目持续放量，公司业绩稳健增长。2024年，随着市场竞争加剧与行业洗牌，公司深耕主营所带来的行业红利持续释放，截至2024年底，公司统计在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍，丰富的在研项目有望支撑公司业绩持续增长。从收入端来看，2024年公司收入为12.3亿元，同比增长14.9%；2025年一季度公司实现收入3.4亿元，同比增长27.3%。从费用端来看，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分别同比-0.07pct/-0.25pct/-0.05pct/-0.11pct；2025年一季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.14%/3.88%/3.68%/0.09%，分别同比-0.72pct/-0.45pct/-0.51pct/-0.12pct。从盈利能力来看，2024年公司毛利率为29.7%，同比+0.4pct；归母净利率为14.02%，同比-0.15pct；对应归母净利润1.72亿元，同比增长13.7%。2025年一季度公司毛利率为32.5%，同比-1.03pct；归母净利率为19.44%，同比+0.17pct；对应归母净利润0.67亿元，同比增长28.4%。 客户持续突破，生产能力稳步提升。通过近三十年的专注发展，公司已成功成为中国本土汽车密封条行业龙头企业，拥有一汽大众、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、上汽、广汽、一汽、奇瑞、长城汽车、伟巴斯特、上汽通用五菱、北汽、滋荣等优秀的客户。当前随着部分外资密封条企业亏损加剧，公司依托强大的成本控制优势和技术开发优势，积极对接国内高端客户，拓土开疆成效显著，有望接到更多高毛利项目。同时公司积极拓展先进产能，推进智能化制造，公司二期混炼胶生产线已完成调试，将在2025上半年完成投产；新增三条橡胶挤出生产线完成布置，多条老线设备全面升级改造，生产能力稳步提升。 扩建产能，成长能力进一步加强。根据公司公告，公司拟投资约10亿元在仙居经济开发区购买约87.5亩土地（与公司相邻），用于汽车无边框密封条智能制造及研发中心升级项目，项目建成后，预计形成年产200万台套汽车无边框密封条产能。公司预计今年第三季度能拿到周边约87亩土地，以满足未来业务的增长和公司切入国内外高端车企高端产品的需求。公司未来二年内有望建成25亿元的先进总产能规模，成长能力进一步加强。 盈利预测：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.21、2.78、3.45亿元，对应EPS分别为0.81、1.03、1.27元，对应PE分别15.7、12.5、10.1倍。 风险因素：新产品研发不及预期、产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价等。

浙江仙通(603239) 投资摘要 深耕汽车密封条领域三十年，成为内资龙头，股权结构稳定，助力稳步发展。公司成立于1994年，专注汽车密封条行业三十年，为中国本土汽车密封条行业龙头，公司产品细分种类丰富，配套客户有一汽大众、上汽大众、东风日产、吉利汽车、长安汽车等国内汽车厂商。2024年前三季度合计营收8.42亿元，同比+14.61%，归母净利润1.29亿元，同比+33.24%。公司现为台州市国资控股企业，根据协议约定，未来五年股权结构稳定，为高质量发展提供支撑。 技术优势显著，实现90%模具自制，成为首个量产无边框密封条的内资企业。公司具备较强的工装模具和专用设备开发能力、产品整体配套方案的设计能力和同步开发能力，拥有多项与核心技术有关的专利，实现90%生产模具自研，缩短新产品开发和制造周期。公司成为首个量产无边框密封条的内资企业。 盈利能力显著优于同业，成本管控能力突出。公司地处仙居，聚集众多密封条行业专业优秀人才，且人工工资低、员工结构稳定；公司公司工装模具自制率达到90%以上，产品良品率高于行业平均水平；管理效率高，成本端严格控制，2024H1公司销售毛利率为31.14%，销售净利率16.47%，同期申万汽车零部件板块销售毛利率为18.89%，销售净利率5.66%。 在手订单充沛，且多为新能源订单，有助于营收稳步增长。根据公司2024年中报显示，2024H1承接新项目总数超2023年全年20%，绝大部分为新能源汽车项目，同时公司预计2024年承接新定点项目同比翻倍，为未来快速发展奠定良好的基础。 投资建议 首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.89/2.41/3.04亿元，同比分别+25.08%/+27.65%/+26.20%。2024年11月6日收盘价对应PE分别为17.91X/14.03X/11.12X。 风险提示 汽车行业市场波动风险；固定资产规模大幅增加的经营风险；原材料供应和价格波动风险；产能利用率下降和毛利率波动的风险。