华达科技(603358) 核心观点 合资时代汽车冲压及焊接总成龙头，收购江苏恒义后进入新能源赛道。公司产品为汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及焊接产品，主要客户包括上汽大众、一汽大众等头部合资品牌，为冲压件合资时代龙头企业。近年来，受到乘用车行业产量下滑，新能源车渗透率大幅提升，截止2025年5月新能源渗透率为52.9%，燃油车销量下滑，导致主营业务业绩承压。2018年6月，公司收购江苏恒义51%股份，交易价格2.47亿元，步入新能源赛道，与宁德时代、上汽时代、亿纬锂能等国内主要新能源电池企业建立了紧密的业务合作关系。 江苏恒义收购正式落地，引入新能源业务释放第二成长曲线。公司在25年3月，公司以5.94亿元收购江苏恒义44%股权，其中股份支付对应发行约2,028.69万股，发行价格为14.64元/股，交易完成后，公司对江苏恒义实现全资控股。当前新能源产品主要为电池箱体、电机轴、电机壳等新能源产品，打造公司第二成长曲线。江苏恒义盈利能力稳定，2024年利润为1.12亿元，兑现业绩承诺的1.1亿元。目前已获多家企业定点，未来将为公司贡献收入。 积极把握低空经济和机器人产业，拓宽成长空间。1）布局eVTOL切入飞行汽车领域，目前已获得定点：25年1月，公司控股子公司获得某亚洲领先eVTOL企业的项目定点开发通知书，并将为其提供飞行器关键结构件；单机价值量在几万元，ASP远高于传统汽车零部件。2）积极同头部机器人企业达成合作，布局人形机器人赛道：公司已开始小批量供货国际知名人形机器人公司，用于人型机器人的身体和腿部的结构件。随着人形机器人商业化应用逐步落地，有望为其开拓新的业务增长点。 盈利预测、估值和评级 预测公司2025/2026/2027年分别实现营收60.1/68.3/78.9亿元，同比增17.6%/13.8%/15.4%。选取拓普集团、长华集团、旭升集团作为可比公司，截止2025年7月4日收盘，华达科技对应PE为38.27/31.71/27.15倍，公司客户结构调整，同时江苏恒义收购完成，进一步赋能公司新能源业务，恒义25年获得的头部企业定点为公司带来收入贡献，给予2026年34倍PE，目标价36.17元，首次覆盖，“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动风险、汽车行业价格战风险、轻量化进展不及预期风险、大股东减持风险、汽车与电动车产销量不及预期等。

华达科技(603358) 事件概述: 2025年3月，公司以“发行股份+支付现金”方式完成对江苏恒义剩余44%股权的收购，江苏恒义正式成为公司的全资子公司。 全资控股江苏恒义，实现热管理平台化整合 江苏恒义主营新能源汽车热管理系统核心零部件，拥有研发、产品设计、先进生产工艺以及规模化生产的完整业务体系，是比亚迪、理想、小鹏等主流新能源品牌的配套方。华达科技早在本次并购前已持有其56%股权，且当前子公司已经实现盈利，本次收购少数股东权益后有望增厚上市公司业绩、优化上市公司资产结构。 携手飞龙股份打造联合开发体系，战略协同加速热管理智能化升级 公司已于2025年4月与飞龙股份签署战略合作协议，围绕新能源汽车、储能和数据中心的热管理领域，协同布局流道板、液冷板等核心部件的联合研发及总成供货，形成优势互补。此次合作将进一步提升公司在新能源领域的市场竞争力，加速业务拓展，增强市场占有率，促进公司稳健发展。 前瞻布局人形机器人产业，打开长期成长空间。 2024年9月20日，公司公告与埃夫特智能装备股份有限公司(国内优秀的自主品牌工业/人形机器人的制造商)签订了《战略合作框架协议》，为其提供汽车零部件行业应用场景及工业/人形机器人部件研发生产，轻量化材料产品开发，双方共同打造汽车行业的工业/人形机器人示范案例，以及后续在华达科技各基地应用的推广和复制。 新增项目定点，在手订单充裕 据2025年5月公告，公司近期获得国内汽车制造企业和新能源电池企业大量项目定点。车身零部件方面，获16家客户33个项目定点，预计生命周期总销售金额32亿元；电池箱托盘等项目，获5家客户9个项目定点，预计生命周期总销售金额31.5亿元。这标志着公司在市场开拓方面取得显著成效，进一步巩固了与国内外知名客户的合作关系，有助于公司扩大市场份额，提升行业地位。 盈利预测:考虑到国内竞争加剧及燃油车业务影响，我们下调公司2025-2026年盈利预测，并新增2027年业绩预测。预计公司2025-2027年实现营收63.57/74.82/88.29亿元（2025/2026年前值为93.37/111.52亿元），实现归母净利润4.75/6.01/7.58亿元（2025/2026年前值为7.80/9.55亿元），当前市值对应2025-2027年PE为33/26/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：并购整合进展不及预期；下游车企销量波动导致订单放量不确定；热管理产品单车价值量不达预期影响盈利弹性。

华达科技(603358) 投资要点 合资时代汽车冲压龙头，收购恒义卡位新能源赛道：公司深耕汽车零部件制造三十载，主要产品为汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及焊接产品，主要客户包括上汽大众、一汽大众等头部合资品牌，为冲压件合资时代龙头。2018年公司收购江苏恒义51%的股份切入新能源赛道，新增电池托盘、电机壳、电驱总成等产品，客户拓展至小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。 冲压件市场空间广阔，公司加速客户转型，市占率有望进一步提升：据华经产业研究院测算，平均每辆车上包含1500余个冲压件，单车配套价值超1万元，预计2025年汽车冲压件市场规模可达3238亿元，市场空间广阔。公司在靖江、长春、广州、武汉等地建立生产基地，紧贴5大汽车产业集群配套半径优势明显。2023年公司设立子公司华汽新能源，布局一体化压铸赛道。当前，华汽新能源一期同步进入量产和扩产阶段，将成为公司后续冲压件及新能源业务增量来源。 恒义收购即将落地，电池托盘打开第二增长空间：新能源汽车发展催化电池盒市场需求大幅增长，电池托盘厂商格局未定。江苏恒义是宁德时代电池箱托盘核心供应商之一，2025年获5家头部新能源企业的9项电池托盘等产品的定点。2018年公司通过收购江苏恒义，快速切入新能源汽车零部件领域，2023年底，公司宣布拟通过发行股份及支付现金的方式受过恒义剩余44%的股权，收购完成后，恒义将成为公司全资子公司，进一步增厚业绩。2024年恒义实现营收19.96亿元，净利润为1.13亿元。 积极把握低空经济和机器人产业，拓宽成长空间：近年来，低空经济和人形机器人边际变化较为显著，即将步入从0-1发展阶段。公司立足汽车，走出汽车，围绕飞行汽车、人形机器人等“新质生产力”领域收购与兼并：1）低空经济板块，公司控股子公司收到亚洲头部eVTOL公司的飞行器项目定点开发通知书，单机价值量为几万元，ASP显著高于汽车；2）人形机器人板块，公司与埃夫特签订战略合作协议，此外公司已经开始小批量供货国际知名人形机器人公司，第三增长曲线兑现在即。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年实现营收63.82/72.86/85.99亿元，实现归母净利润4.70/5.84/7.33亿元，EPS分别为1.02/1.27/1.59元/股，当前市值对应2025-2027年PE为34/27/22倍。合资时代汽车冲压龙头加速客户转型，电池托盘业务开启第二增长曲线，低空经济+机器人拓宽成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料成本上涨超预期；下游新能源汽车销量不达预期；行业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。

华达科技(603358) 汽车冲压龙头加速“客户+赛道”双重转型 2024年7月15日，公司公告车身零部件项目获得国内23家客户40个项目定点，电池箱托盘项目获得6家客户18个项目定点，生命周期总销售金额预计为人民币91亿元。公司凭借强劲的竞争能力，近期订单密集落地，同时投资奇瑞，加强与新能源汽车头部企业的合作，有望充分受益于自主崛起及出海，进一步巩固公司在汽车零部件领域的龙头地位。 前瞻卡位人形机器人产业链，开启多元化战略布局 2024年9月20日，公司公告与埃夫特智能装备股份有限公司（国内优秀的自主品牌工业/人形机器人的制造商）签订了《战略合作框架协议》，为其提供汽车零部件行业应用场景及工业/人形机器人部件研发生产，轻量化材料产品开发，双方共同打造汽车行业的工业/人形机器人示范案例，以及后续在华达科技各基地应用的推广和复制。公司前瞻布局人形机器人产业，打开长期成长空间。 战略布局低空经济，不断拓展成长天花板 “低空经济”今年两会首次写入政府工作报告，我们认为2024年为低空经济取得快速发展的一年，飞行汽车是低空新质生产力的重要载体，融合了多种颠覆性技术和前沿技术，是汽车电动化、智能化后产品形态和使用场景的有一次裂变。2024年4月14日，华达科技参观广东海鸥飞行汽车集团有限公司，双方就低空经济、飞行汽车及eVTOL产业发展路径进行了深入交流，公司有望发挥各自优势，共同携手加速低空经济的产业化落地，打造公司新的成长曲线。 盈利预测：汽车冲压龙头加速“客户+赛道”双重转型，战略布局人形机器人/低空，深度绑定奇瑞，业绩有望迎来重要拐点，我们预计公司2024-2026年实现营收72.96/93.37/111.52亿元，实现归母净利润5.77/7.80/9.55亿元，当前市值对应2024-2026年PE为25/19/15倍。给予25年25-30X PE，对应目标价44.5-53.4元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期；公司收到监管警示函。

华达科技(603358) 汽车冲压龙头，“头部合资+自主+新势力”客户结构均衡。公司深耕汽车零部件制造三十载，主要产品为汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及焊接产品，主要客户包括本田、丰田、通用、特斯拉等整车厂，为合资时代冲压件龙头企业，目前紧随自主崛起趋势，加大奇瑞、吉利、小米、长城、比亚迪等企业拓展力度，加速客户结构转型。2018年公司收购江苏恒义研发制造电池箱托盘、电机壳、电驱总成等产品，客户拓展至小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。 投资奇瑞，加大重点客户布局，有望充分受益于自主崛起及出海。据华经产业研究院测算，平均每辆车上包含1500余个冲压件，单车配套价值超1万元，冲压市场空间广阔。以华达科技为代表的国内大型民营冲压件生产企业有望凭借地域优势、规模效应、生产效率等优势，进一步提升市场份额。目前公司工厂辐射全国五大汽车产业集群，配套半径优势明显。公司入股产投基金投资奇瑞，加速打造“头部合资+自主+新势力”强客户矩阵。奇瑞集团“品牌金字塔”持续向上，完成新能源产品阵容集结，带动销量持续快速增长，公司有望充分受益于自主崛起及出海，市占率加速上行。 收购江苏恒义切入电动化增量赛道，多维布局一体化压铸业务。江苏恒义是宁德时代电池箱托盘核心供应商之一，2018年公司通过收购江苏恒义，快速切入新能源汽车零部件领域。2022年江苏恒义市占率预计为5.1%，仍有较大提升空间。母公司客户全面赋能江苏恒义，垂直化布局助力公司利润率持续提升。此外公司正积极建设压铸产线，切入产业上游，全产业链布局一体化压铸，未来有望充分受益于电动车快速放量实现业绩大幅增长。 战略布局低空经济，不断拓展成长天花板。“低空经济”今年两会首次写入政府工作报告，我们认为2024年为低空经济取得快速发展的一年，飞行汽车是低空新质生产力的重要载体，融合了多种颠覆性技术和前沿技术，是汽车电动化、智能化后产品形态和使用场景的有一次裂变。2024年4月14日，华达科技参观广东海鸥飞行汽车集团有限公司，双方就低空经济、飞行汽车及eVTOL产业发展路径进行了深入交流，公司有望发挥各自优势，共同携手加速低空经济的产业化落地，打造公司新的成长曲线。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收72.96/93.37/111.52亿元，实现归母净利润5.77/7.80/9.55亿元，EPS分别为1.31/1.78/2.18元/股，当前市值对应2024-2026年PE为22/16/13倍。汽车冲压龙头加速“客户+赛道+战略“三重转型，业绩有望迎来重要拐点，给予24年25-30X PE，对应目标价33-39元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期；公司收到监管警示函。

华达科技(603358) 事件概述：2023年4月27日，公司发布22年年报及23年一季度报，22年公司营收达51.63亿元，同比+9.46%；归母净利2.6亿元，同比-27.35%。23Q1公司营收达10.71亿元，同比-4.65%；归母净利1.20亿元，同比+50.98%。 23Q1业绩符合预期，产品升级有望带动公司业绩上行。据公司公告，22Q4公司营收达16.43亿元，同比+6.23%/环比+19.54%，主要系新能源产品业务量增加；归母净利达0.17亿元，同比-85.70%/环比-83.76%。23Q1公司营收达10.71亿元，同比-4.65%/环比-34.81%；归母净利润达1.2亿元，同比+50.98%/环比+592.87%，公司业绩增长主要系公司持续提高内部管控能力，降本增效，原材料成本补差带来利润同比增加以及投资收益增加。分业务来看，2022年公司车身零部件/新能源汽车零部件/模具销售收入分别达38.5/10.16/0.36亿元，同比+5.19%/+56.48%/-82.85%，其中电池托盘销量达33.25万套，单价达3056元/套，同比+26.15%，托盘单价上行打开公司成长空间。 盈利能力短期承压，研发投入持续加码。公司22Q4毛利率达11.75%，同比-4.42pct/环比-1.61pct；净利率达0.53%，同比-7.16pct/环比-7.60pct，盈利能力短期承压，主要系投资收益下滑及扩大市场开发带来的费用率增加所致。22Q4公司三费费用率达3.83%，同比+0.81pct/环比+0.40pct，其中销售/管理/财务费用率分别达0.81%/3.04%/-0.01%，同比-0.07pct/+0.62pct/0.25pct，研发费用率达5.18%，同比+0.29pct。23Q1毛利率达18.13%，同比+3.98pct/环比+6.38pct；净利率达11.20%，同比+4.13pct/环比+10.15pct，盈利能力稳中有进，主要系公司持续优化客户结构，投资收益增大所致。23Q1公司三费费用率达4.57%，同比+1.05pct/环比+0.74pct，其中销售/管理/财务费用率分别达1.28%/3.48%/-0.19%，同比+0.53pct/+0.50pct/+0.02pct，研发费用率达3.27%，同比+0.34pct，研发投入持续加码，助力公司产品竞争力提升。 江苏恒义电池托盘加速放量，客户及资本双重赋能带动利润上行。2018年公司通过收购江苏恒义，新增电池托盘、电机壳等新能源业务，ASP由1500元大幅提升至4000元，客户拓展至小鹏、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。公司收购恒义后新建溧阳、宁德等工厂用于生产电池托盘，联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成，不断强化自身电池箱产品竞争力。2020电池托盘产量仅12万套，我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。江苏恒义有望在公司客户及资本双重赋能下收入及利润率共振上行，带动公司进入新一轮业绩增长期。 投资建议：预计公司2023-2025年实现营收64.85/87.57/108.83亿元，实现归母净利润5.07/8.00/10.05亿元，当前市值对应PE为18/12/9倍。看好电池托盘业务带动公司业绩上行，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧导致毛利率降低等。

华达科技(603358) 事件概述：2023年4月14日，公司发布2023年一季报业绩预告，2023Q1公司预计实现归母净利润1.20-1.28亿元，同比+50%~+61%。 23Q1业绩符合预期，客户矩阵持续优化。据公司公告，2023Q1公司预计实现归母净利润1.20-1.28亿元，同比+50%~+61%；实现扣非归母净利润0.93-1.00亿元，同比+27%~+38%，主要系1）收入端：公司逐步加大市场开拓力度，持续优化客户结构，新能源汽车零部件业务营收稳步增长；2）利润端：公司持续提高内部管控能力，降本增效，原材料成本补差带来利润同比增加。此外，公司投资收益增加进一步增厚利润。公司主营业务为乘用车冲压焊接件及其相关模具，主要客户为本田、丰田、大众、通用、广汽乘用车、特斯拉等，2022年在合资中的市占率近20%，2018年公司收购江苏恒义，快速切入新能源零部件领域。我们判断公司凭借“均衡型”客户结构及产能、规模化优势有望全面发力，抢占特斯拉及头部自主品牌份额，完成第二次“新头部”客户结构的升级，拥有电动化时代下强“客户矩阵”。 收购江苏恒义切入电池盒领域，全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长曲线。江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商，其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。2018年公司通过收购江苏恒义，快速切入新能源汽车零部件领域，新增了电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等新能源汽车零部件业务，公司ASP由1500元大幅提升至4000元。2021年江苏恒义在国内电池托盘市占率约12%，属于头部公司。公司收购恒义后新建溧阳、宁德等工厂用于生产电池托盘，客户矩阵全面赋能恒义。近年来，江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50多个电池箱产品，其中，2023年公司预计将投产18个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成，不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源，公司持续加大产能建设以满足下游客户需求，据公司公告，公司2020电池托盘产量仅12万套，预计到2022年底产能规模将超过100万套/年，我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能，未来收入规模将进入1-10的快速放量期。此外，同时公司开启垂直化整合布局铝合金压铸产线建设，推进一体化压铸技术，有望大幅提升恒义利润率。江苏恒义有望在公司客户及资本双重赋能下收入及利润率共振上行，带动公司进入新一轮业绩增长期。 投资建议：预计公司2022-2024年实现营收56.66/71.36/97.9亿元，实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元，当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧导致毛利率降低等。

华达科技(603358) 市场预期未来合资品牌份额下滑压力加大，公司传统主业收入萎缩，但我们判断电动化的后半场下自主品牌电动化全面发力，新势力车企进入关键验证期，合资品牌和自主及新势力车企的份额将形成“跷跷板”效应，车身冲压件属于“低价值+有限差异化”业务矩阵，产业格局的宿命是强者恒强，客户矩阵头部化为竞争的核心。公司在“合资为王”时代已率先完成客户头部化的第一次集中，“均衡型”的客户结构将助力公司进一步完成“头部合资+头部自主+头部新势力”的第二次客户矩阵头部化转型，我们预计2025年公司传统主业收入及利润规模相对2022年有大幅提升。2020年之前我国乘用车市场格局“合资为王”，合资市占率维持在60%左右。公司主动拥抱头部合资品牌，在其市占率接近20%，完成第一次客户结构的头部化。电动化推动自主品牌快速崛起，2020-2022年公司在合资品牌内市占率持续提升至23%，并开始探索电动化后半场下“新头部”的终局，快速切入特斯拉及头部自主品牌，我们判断公司凭借“均衡型”客户结构及产能、规模化优势有望全面发力，完成第二次“新头部”客户结构的升级，拥有电动化时代下强“客户矩阵”。经过对2025年公司传统冲压业务敏感性分析测算，我们预计公司传统业务收入及利润规模较2022年将大幅提升。 市场预期电池托盘业务竞争格局分散，公司收购江苏恒义收入规模及利润率偏低，难以打开公司第二成长曲线。但我们判断公司通过并购江苏恒义完成传统公司电动化转型，并实现ASP大幅提升（1500元提升至4000元），打破收入天花板约束。同时江苏恒义在电动化的前半场已经完成研发向收入0-1的闭环，未来华达科技在客户和资本的双重赋能下，恒义的收入规模将实现1-10的快速放量，利润率将大幅提升，公司将进入新一轮快速增长期。江苏恒义是宁德时代电池箱托盘供应商。公司通过收购江苏恒义，快速切入新能源汽车零部件领域，新增了电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等新能源汽车零部件业务，公司ASP由1500元大幅提升至4000元。2021年江苏恒义在国内电池托盘市占率约12%，属于头部公司。公司收购恒义后新建溧阳、宁德等工厂用于生产电池托盘，客户矩阵全面赋能恒义，未来收入规模将进入1-10的快速放量期。同时公司开启垂直化整合布局铝合金压铸产线建设，推进一体化压铸技术，有望大幅提升恒义利润率。江苏恒义有望在公司客户及资本双重赋能下收入及利润率共振上行，带动公司进入新一轮业绩增长期。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元，当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。冲压件龙头加速切入一体化压铸行业有效打开成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。

华达科技(603358) 事件概述：2022年10月28日，公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司实现营收35.20亿元，同比+11.03%；归母净利润2.43亿元，同比+2.45%。 22Q3业绩大幅上涨，研发加码助力公司在整车轻量化领域取得突破。1）业绩：22Q3公司营收达13.74亿元，同比+40.49%/环比+34.47%；归母净利润达1.07亿元，同比+59.77%/环比+87.44%，大幅跑赢汽车销量增速（中汽协数据：+29.33%），业绩超预期。2）盈利：公司22Q3毛利率达13.35%，同比-2.82pct/环比-8.80pct，主要系公司总体业绩短期受疫情、原材料涨价等不利因素所致；净利率达8.13%，同比+1.50pct/环比+1.95pct，同环比大幅好转，主要系投资收益大幅增加（21Q3仅0.85万元，22Q3公司实现对联营及合资公司的投资收益3492.04万元，主要为江苏恒义贡献）以及费用率有所下滑所致。3）费用：22Q3公司三费费用率达3.44%，同比-0.70pct/环比-0.96pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/研发费用率分别达0.90%/2.72%/2.92%，同比-0.20pct/-0.57pct/-0.33pct。财务费用率达-0.19%，同比+0.07pct。围绕新能源整车厂及电池包制造企业需要，公司积极推进研发创新，现已形成整车轻量化同步开发能力，公司研发的换电型电池箱已量产，业绩提升在即。 收购江苏恒义切入电池盒领域，全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长曲线。 江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商，其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业，22H1江苏恒义实现4.7亿元，同比+61.65%，净利润达0.15亿元，业绩进入快速增长期。2018年公司收购江苏恒义后持续大研发投入，近年来，江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50多个电池箱产品，其中，2023年公司预计将投产18个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成，不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源，公司持续加大产能建设以满足下游客户需求，据公司公告，公司2020电池托盘产量仅12万套，预计到2022年底产能规模将超过100万套/年，我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线以进入产业上游，全产业链布局一体化压铸，未来公司充分受益于电动车快速放量有望打开第二成长空间。 投资建议：预计公司2022-2024年实现营收56.66/71.36/97.9亿元，实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元，当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。

华达科技(603358) 事件概述：2022年8月31日，公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入21.45亿元，同比-2.12%，实现归母净利润1.36亿元，同比-19.99%。 新能源业务再突破，公司盈利拐点清晰。1）业绩：22Q2公司实现营收10.22亿元，同比-21.29%，归母净利润0.57亿元，同比-26.10%，主要系公司主营产品为强原材料导向型，公司总体业绩短期受芯片短缺、疫情、原材料涨价等不利因素影响较大。尽管整体业绩有所下滑，但公司新能源业务持续获得突破，22H1公司新能源汽车零部件业务实现营收4.71亿元，同比大增61.86%，占公司主营业务收入21.96%，同比+8.7pct，随着新能源汽车渗透率持续上行，新能源业务需求有望加速落地。2）盈利能力：22H1公司综合毛利率为17.96%，同比-0.51pct，其中22Q2毛利率为22.15%，同比+4.52pct，环比+8.00pct，盈利能力大幅改善。随着汽车行业回暖复苏，公司业绩有望迎来拐点。 开拓市场叠加人才引进致费用率上行，高研发加速公司轻量化领域实现突破。22H1公司三费费率为3.94%，同比+0.69pct。其中销售费用率达0.81%，同比+0.1pct，主要系控股子公司开拓市场及仓储租赁等费用增加所致；管理费用率达3.36%，同比+0.62pct，主要系控股子公司引入人才致使工资费用增加所致；研发投入0.63亿元，同比+3.15%，研发费用率达2.96%，同比+0.15pct。公司持续加大研发投入，围绕新能源整车厂及电池包制造企业需要，积极推进研发创新，现已形成整车轻量化同步开发能力，公司研发的换电型电池箱已经实现量产。研发加码助力公司在整车轻量化领域取得突破，业绩反弹在即。 收购江苏恒义切入电池盒领域，全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长空间。江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商，其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等”新势力”及动力电池企业，22H1江苏恒义实现4.7亿元，同比+61.65%，净利润达0.15亿元，业绩进入快速增长期。2018年公司收购江苏恒义后持续大研发投入，近年来，江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50多个电池箱产品，其中，2023年公司预计将投产18个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成，不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源，公司持续加大产能建设以满足下游客户需求，据公司公告，公司2020电池托盘产量仅12万套，预计到2022年底产能规模将超过100万套/年，我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线以进入产业上游，全产业链布局一体化压铸，未来公司充分受益于电动车快速放量有望打开第二成长空间。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润3.71/5.07/8亿元，当前市值对应2022-2024年PE为21/15/10倍。细分领域龙头加速切入一体化压铸行业有效打开成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。